회사 소개
TROX는 타이타늄 산화물(티타늄이산화물, TiO2) 피감층 제조의 세계적인 세로 통합 제조업체로, 호주와 남아프리카에 있는 티타늄 함유 광석 광산과 광물 분리 및 소강 작업을 통해 TiO2 피감층으로 가공될 수 있는 원자재를 생산합니다. 그들의 전략은 수직 통합이며 미국, 호주, 브라질, 영국, 프랑스, 네덜란드, 중국 및 사우디 아라비아에 위치한 9개의 피그먼트 시설에서 가능한 한 자립적으로 TiO2를 생산할 수 있는 원자재를 생산하는 것입니다. 또한, 티타늄 함유 광석의 채취, 광물 분리 및 소강은 지르코늄, 피그철, 그리고 희토류를 포함한 상당량의 부산물도 만들어내며, 이를 세계 곳곳의 고객들에게 공급합니다[0]. 정제된 TiCl4은 산화되어 원자 피츠멍과 염소 가스를 생성한 후, 이들은 마무리 단계인 첨가, 건조 및 밀링에 들어간다. 현재 약 87%의 TiO2 피감층 생산 능력은 염소 프로세스를 이용하고 있으며, 약 13%는 황산염 프로세스를 이용하고 있다. 또한, 황산염 프로세스를 이용하여 울트라파인 TiO2 제품을 생산하고 있으며, 이러한 프로세스는 북미 지역의 대부분의 TiO2 생산 능력과 전 세계의 약 43%를 침윤하고 있다. 루타일 TiO2는 코팅 및 플라스틱과 같은 대부분의 대형 최종용도 응용분야에서 아나타제 결정 형태보다 더 선호되는데, 그 이유는 그 높은 굴절률이 아나타제 결정 형태보다 낮은 양에서 더 좋은 가림 효과를 주기 때문이다. 이러한 TiO2 피감층의 상용 생산은 루타일 결정과 아나타제 결정 두 가지 다른 결정 형태 중 하나를 결과로 얻는데, 루타일 TiO2는 염소 프로세스나 황산염 프로세스 둘 다를 이용하여 생산되지만, 아나타제 TiO2는 황산염 프로세스만을 이용하여 생산된다. [1]
주요 고객
TROX의 주요 고객층은 주로 페인트, 코팅, 플라스틱, 종이 등을 제조하는 산업 분야에 집중되어 있습니다. 이 회사의 타이타늄 이산화물(TiO2) 피그먼트 제품은 고성능 흰색 착색제로, 높은 불투명도와 광택도를 제공하여 이들 산업에서 필수적인 역할을 합니다. 고객들은 주로 높은 품질의 색상 안정성, 내구성 및 화학적 저항성을 기대하며 TROX의 제품을 구매합니다. TROX의 지르코늄 제품은 세라믹, 주조 및 내화물 산업에서 중요한 역할을 하며, 피그철과 TiCl4는 금속 가공 및 화학 공정에서 사용됩니다. 지리적으로 보면, 고객들은 북미, 유럽, 아시아 태평양, 그리고 중동 및 아프리카에 걸쳐 다양하게 분포되어 있습니다. 이들 고객들은 주로 건설, 자동차, 소비재 등 다양한 최종 제품에 TROX의 제품을 사용하며, 이는 고품질 표면 처리 및 보호 코팅을 제공하는 데 필수적입니다[0][1][2].
회사의 비용구조
| 비용 항목 | 설명 | 공급 업체 |
|---|---|---|
| 천연 자원 | TiO2 제조에 필요한 티타늄 광석, 지르코늄, 피그철 등의 원자재. | 광물 추출 및 가공 업체 (예: 남아프리카의 Eskom) |
| 연료 및 에너지 | 디젤, 천연가스, 중유, 페트 코크 등을 포함한 에너지 자원 소비. | 지역 및 글로벌 석유 및 가스 공급 업체 |
| 화학 물질 | 염소, 황산 등을 포함한 화학 물질. | 화학 물질 제조 업체 |
| 전기 | 생산 및 정제 공정에서 사용되는 전기. | 남아프리카의 Eskom 등 국가 전력 공급업체 |
| 운송 | 원자재와 완제품의 해상 및 육상 운송. | 글로벌 해운사 및 물류 회사 |
| 인력 | 기술 및 운영 전문가. | 다양한 국가의 채용 및 인력 관리 업체 |
이와 같은 여러 비용 요소들은 회사의 운영 비용에 큰 부분을 차지하며, 특히 에너지와 원자재 비용은 글로벌 시장 상황에 따라 크게 변동할 수 있습니다[0][1][2][3].
제품군
TROX 주요 제품과 매출 기여 분석
TROX는 주로 타이타늄 이산화물(TiO2), 지르코늄, 고품질 선철 등 다양한 제품을 생산하며 이를 통해 수익을 창출합니다. 주요 제품과 각 제품의 매출 기여는 다음과 같습니다:
| 제품 | 설명 | 2023년 매출 |
|---|---|---|
| TiO2 피그먼트 | 페인트, 코팅, 플라스틱 및 종이와 같은 다양한 제품에서 높은 불투명도와 광택도를 제공하기 위해 사용됨. | $2.2 billion |
| 지르코늄 | 주로 세라믹 유약, 내화물, 주조 및 고품질 주조물에서 사용됨. | $257 million |
| 고품질 선철 | 일메나이트를 제련하여 생산되는 부산물로, 철강 주조에서 고품질 연성 철 주조물 생산에 사용됨. | $345 million |
| 울트라파인 TiO2 | NOx 배출 제어 제품에 사용되는 고촉매성 제품으로, 크리스탈액티브(CristalActiv®) 상표 아래 판매됨. | 별도 매출 수치 없음 |
| 모나자이트 | 희토류 원소를 포함한 산화물로 처리되어 주로 전기차 모터와 풍력 터빈에 사용됨. | 별도 매출 수치 없음 |
| 기타 | 섬유, 식품, 화장품 등 다양한 산업에서 사용되는 기타 화학 제품. | 별도 매출 수치 없음 |
경쟁 업체
TROX와 유사한 제품을 생산하는 주요 경쟁 업체는 다음과 같습니다:
| 경쟁사 | 제품군 | 주요 시장 |
|---|---|---|
| Cristal Global | TiO2 피그먼트 | 전 세계 |
| Chemours | TiO2 피그먼트 | 전 세계 |
| Venator Materials | TiO2 피그먼트 및 기타 화학 제품 | 전 세계 |
| Rio Tinto | 지르코늄, TiO2 피그먼트, 철광석 | 전 세계 |
| Iluka Resources | 지르코늄, TiO2 피그먼트 | 전 세계 |
각 경쟁사들은 세계 각지에서 다양한 시장을 대상으로 자사의 TiO2 피그먼트 및 기타 관련 제품을 제공하며, TROX와 유사한 제품군을 통해 경쟁하고 있습니다[0][1][2][3].
주요 리스크
TROX의 사업에 영향을 줄 수 있는 위험 요인은 다음과 같습니다: 첫째, 비즈니스 전환의 실행은 새로운 정보와 운영 기술 및 시스템이 적절하게 설계, 통합, 관리 및 실행되지 않거나 지연될 경우 프로그램 비용을 크게 증가시킬 수 있으며, 예상 이익을 달성하지 못하게 하고 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 두번째, 우리의 사업은 세계적인 비즈니스 위험에 노출되어 있으며, 글로벌한 환경에서 운영하는 것에 따른 위험이 있습니다. 삼번째, 환경 문제로 인한 기업 운영에 부정적인 영향을 줄 수 있는 또 다른 위험은 기후 변화로 인한 자연 재해 및 극단적인 기후 조건입니다. 이러한 열화와 환경적 위험으로 인해 우리의 시설에 물리적 위험이 발생하고 공급망의 작동이 방해를 받을 수 있습니다. 또한, 기계 장비의 고장과 자산의 열화는 생산 중단, 셧다운 또는 추가 지출로 이어질 수 있으며, 예상치 않은 고장이나 실패로 인해 운영에 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].
재무
2023년 12월 31일 종료된 회계연도 동안 TROX의 순매출은 28억 5천만 달러로, 전년도의 34억 5천만 달러 대비 17% 감소했습니다. 주요 원인은 TiO2와 지르코늄 판매량 감소입니다. 매출 원가는 23억 8천 8백만 달러로, 작년의 26억 2천 2백만 달러에서 감소했으나, 총 이익률은 24.1%에서 16.2%로 하락했습니다[0]. 운영 수익은 1억 8천 6백만 달러로, 전년 대비 59% 감소했으며, 이는 주로 낮은 판매량, 높은 생산비용 및 불리한 제품 믹스에 기인합니다. 이자비용은 33백만 달러 증가했으며, 이는 높은 평균 미상환 부채와 유효 이자율 증가 때문입니다. 그 결과, 순손실은 3억 1천 4백만 달러로, 전년의 순이익 5억 달러에 비해 큰 폭으로 감소했습니다[1]. 당사의 총 유동성은 7억 6천 1백만 달러로, 이는 현금 및 현금성 자산 2억 7천 3백만 달러와 회전 신용 계약을 통해 4억 8천 8백만 달러가 포함된 금액입니다. 하지만 총 부채는 28억 달러에 달하며, 조정 EBITDA 대비 순부채 비율은 4.9배입니다[0]. Adjusted EBITDA는 전년도 8억 7천 5백만 달러에서 5억 2천 4백만 달러로 감소했으며, 이는 매출 대비 25.3%에서 18.4%로 하락한 것입니다. 주요 원인은 낮은 매출량과 낮은 판매가, 높은 생산 비용 및 불리한 제품 믹스입니다[3][4].
대차대조표
TROX 재무 상태표 (2023년 12월 31일 기준)
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) |
|---|---|---|
| 자산 | ||
| 유동 자산 | ||
| 현금 및 현금성 자산 | 273 | 164 |
| 매출 채권 | 290 | 377 |
| 재고 자산 | 1,421 | 1,278 |
| 선급금 및 기타 자산 | 141 | 135 |
| 소득세 환급금 | 10 | 6 |
| 총 유동 자산 | 2,135 | 1,960 |
| 비유동 자산 | ||
| 유형 자산 순액 | 1,835 | 1,830 |
| 광물 채굴권 순액 | 654 | 701 |
| 무형 자산 순액 | 243 | 250 |
| 임대 사용권 자산 순액 | 132 | 136 |
| 이연 법인세 자산 | 917 | 1,233 |
| 기타 장기 자산 | 218 | 196 |
| 총 자산 | 6,134 | 6,306 |
| 부채 및 자본 | ||
| 유동 부채 | ||
| 매입 채무 | 461 | 486 |
| 미지급 비용 | 230 | 252 |
| 단기 임대 부채 | 24 | 20 |
| 단기 부채 | 11 | 50 |
| 1년 내 만기 장기 부채 | 27 | 24 |
| 소득세 지급액 | — | 18 |
| 총 유동 부채 | 753 | 850 |
| 비유동 부채 | ||
| 장기 부채 순액 | 2,786 | 2,464 |
| 연금 및 은퇴 후 건강관리부채 | 104 | 89 |
| 자산 복구 의무 | 172 | 153 |
| 환경 부채 | 48 | 51 |
| 장기 임대 부채 | 103 | 110 |
| 이연 법인세 부채 | 149 | 153 |
| 기타 장기 부채 | 39 | 33 |
| 총 부채 | 4,154 | 3,903 |
| 자본 | ||
| 자본금 | 2 | 2 |
| 액면가 초과 자본 | 2,064 | 2,043 |
| 이익잉여금 | 684 | 1,080 |
| 누적 기타 포괄 손실 | (814) | (768) |
| 총 자본 | 1,936 | 2,357 |
| 비지배 지분 | 44 | 46 |
| 총 자본 합계 | 1,980 | 2,403 |
| 총 부채 및 자본 | 6,134 | 6,306 |
TROX의 재무상태표를 분석해보면 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 총 자산이 2022년에 비해 소폭 감소한 반면, 유동 자산은 증가했습니다. 이는 현금성 자산의 증가와 재고 자산의 증가에 기인합니다. 반면, 비유동 자산 중 이연 법인세 자산이 크게 감소했습니다. 둘째, 부채 측면에서는 총 부채가 증가했으며, 특히 장기 부채가 급증하여 2,786백만 달러에 도달했습니다. 이는 회사의 장기적인 재무 부담이 증가했음을 시사합니다. 마지막으로, 자본이 대폭 감소했는데, 이는 주로 누적 손실 증가와 이익잉여금 감소 때문입니다. TROX의 사업 특성을 고려할 때, 자산의 대부분이 생산 시설 등의 유형 자산과 광물 채굴권에 투자된 점은 이해할 수 있는데, 이는 기업이 자원의 추출 및 정제 과정에 많은 투자를 하며 운영하고 있음을 보여줍니다 .
손익계산서
TROX 손익계산서 (2023년, 2022년, 2021년)
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 2021년 (백만 달러) |
|---|---|---|---|
| 순매출 | 2,850 | 3,454 | 3,572 |
| 매출원가 | 2,388 | 2,622 | 2,506 |
| 총이익 | 462 | 832 | 1,066 |
| 판매비 및 관리비 | 276 | 289 | 291 |
| 영업이익 | 186 | 543 | 775 |
| 이자비용 | 158 | 125 | 157 |
| 이자수익 | (18) | (9) | (7) |
| 기타 비용 (수익) | (3) | 13 | (12) |
| 세전 이익 | 49 | 308 | 374 |
| 법인세 비용 | 363 | (192) | 71 |
| 순이익 (손실) | (314) | 500 | 303 |
TROX의 손익계산서를 분석해보면 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 순매출이 2023년에 크게 감소했습니다. 이는 주로 TiO2 및 지르코늄 판매량의 감소 때문입니다. 매출원가는 매출 감소에도 불구하고 큰 폭으로 줄어들지 않았으며, 결과적으로 총이익은 큰 폭으로 감소했고 총이익률도 24.1%에서 16.2%로 하락했습니다. 이는 생산비 증가와 불리한 제품 믹스가 주요 원인으로 작용했습니다[0].
또한, 판매비 및 관리비는 약간 감소했지만, 영업이익은 2022년에 비해 절반 이상 감소했습니다. 이자비용 역시 증가하여, 이는 평균 미상환 부채와 유효 이자율의 증가 때문으로 보입니다. 세전 이익은 큰 폭으로 줄었고, 법인세 비용은 오히려 적자로 전환하였습니다. 결과적으로 순이익이 큰 폭의 순손실로 돌아섰습니다.
TROX가 티타늄 산화물과 광물 추출 및 정제에 집중하는 기업임을 고려하면, 높은 생산 비용과 제품 믹스의 변화는 매출에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다. 연구개발 비용에 대한 항목은 별도로 나타나지 않았지만, 경쟁 업체와 비교할 때 이 부분에 대한 투자가 부족하지 않은지 검토가 필요할 수 있습니다. 세부 항목에서 법인세 비용이 큰 폭으로 증가한 것은 TROX가 매출 감소와 비용 증가 외에도 세금 관련 불이익을 크게 받고 있다는 점을 보여줍니다. 영업이익 대비 이자비용이 상당히 많아 재무적 부담이 큰 점도 눈에 띕니다. 많은 부채와 이자비용은 향후 재무적 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
현금흐름표
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 2021년 (백만 달러) |
|---|---|---|---|
| 운영 활동으로 인한 현금 흐름 | 184 | 598 | 740 |
| 투자 활동으로 인한 현금 흐름 | (255) | (415) | (269) |
| 재무 활동으로 인한 현금 흐름 | 176 | (250) | (877) |
| 환율 변동 효과 | 4 | (1) | (10) |
| 현금 및 현금성 자산의 순증가 | 109 | (68) | (416) |
TROX의 현재 현금 흐름을 분석해보면, 2023년에는 운영 활동으로 인한 현금 흐름이 184백만 달러로 2022년의 598백만 달러에서 크게 감소했습니다. 이는 주로 운영에서 발생한 순이익의 감소와 자산 및 부채의 변화에 따른 운영 자금 필요 증가 때문입니다. 투자 활동에서는 255백만 달러의 현금을 사용했는데, 이는 주로 자본 지출 때문입니다. 반면 재무 활동에서는 176백만 달러의 현금이 유입되었으며, 이는 주로 장기 부채 조달 때문입니다[0][1].
TROX는 타이타늄 이산화물 제조업체로서, 원자재 수급부터 제조, 판매까지의 모든 과정을 통합 운영하는 특성을 갖고 있습니다. 비슷한 산업의 다른 기업들과 비교해 볼 때, 운영 활동에서의 현금 흐름 감소는 산업 전반의 수익성 하락과 공급망 문제를 반영하는 것으로 보입니다. 특히 높은 자본 지출은 산업의 특성상 필수적인 부분으로, 이는 장기적인 경쟁력을 유지하기 위한 전략일 수 있습니다. 그러나 재무 활동을 통한 현금 유입은 부채의 증가를 의미하기 때문에, 장기적인 재무 안정성에 대한 주의가 필요합니다.
주요 부채 및 전환사채들
| 채무 종류 | 날짜 | 원금 (백만 달러) | 연 이자율 | 만기일 | 추가 조건 |
|---|---|---|---|---|---|
| Term Loan Facility | 2023-12-31 | 1,300 | 변동 | 2028-03-11 | 평균 유효 이자율: 2023년 6.6%, 2022년 4.8% |
| 2022 Term Loan Facility | 2023-12-31 | 400 | 변동 | 2029-04-04 | 평균 유효 이자율: 2023년 8.7%, 2022년 5.8% |
| 2023 Term Loan Facility | 2023-12-31 | 350 | 변동 | 2028-08-16 | 평균 유효 이자율: 2023년 10.1% |
| Senior Notes due 2029 | 2023-12-31 | 1,075 | 4.63% | 2029-03-15 | |
| Standard Bank Term Loan Facility | 2023-12-31 | 98 | 변동 | 2026-11-11 | 평균 유효 이자율: 2023년 10.3%, 2022년 7.2% |
| 호주 정부 대출 (AU Loan) | 2023-12-31 | 6 AUD (약 4) | 무이자 | 2036-12-31 | 할인된 가치: 2023년 2 AUD (약 1) |
| MGT 대출 (MGT Loan) | 2023-12-31 | 36 | 변동 (SAIBOR + 프리미엄) | 변동적 | 예상 최종 만기: 2024-12-31에서 2029-12-31 사이 |
| 금융 리스 | 2023-12-31 | 43 | 변동 | 다양함 |
상기 표는 TROX가 보유한 주요 부채와 관련된 정보를 요약한 것입니다. 이 중 특히 중요한 부채는 “Term Loan Facility”로, 만기일까지 변동 금리가 적용되며 만기일은 2028년 3월 11일입니다. 또한, MGT 대출은 생산량에 따라 변동적인 만기일을 가지며, SAIBOR에 프리미엄을 더해 이자를 계산합니다. [0][1][2]
주가 영향 미치는 요인들
TROX의 주가 변동 요인은 다양한 외부 요인에 의해 크게 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 통화 변동성은 TROX의 매출과 이익에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보일 경우 해외 매출의 가치가 줄어들어 TROX의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상태 또한 중요한 요인 중 하나입니다. 세계 경제가 침체에 빠지면, 건설 및 산업 시장에서의 TiO2와 지르코늄 수요가 감소하여 주가가 하락할 가능성이 큽니다[0]. 셋째, 국가 간의 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁 같은 상황이 지속되면, 중국에서의 소비가 감소하고 관세가 부과되어 TROX의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 중국의 TiO2 생산업체가 생산능력을 확장하고 국제 시장에 더 많은 물량을 공급하면, 가격 압박이 증가하여 TROX의 수익성이 낮아질 수 있습니다[1]. 다섯째, 시장과 트렌드의 변화 역시 중요합니다. 친환경 트렌드가 강화되면서, 환경 친화적인 제품에 대한 수요가 증가한다면 TROX의 주가는 긍정적인 영향을 받을 수 있습니다. 이러한 시나리오들은 TROX의 주가에 직간접적인 영향을 미치는 다양한 요인을 제시하며, 그 결과 주가가 상승하거나 하락할 수 있는 가능성을 설명합니다 .
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
TROX의 미래 전망은 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 먼저, 글로벌 경제 상황이 주요 변수로 작용할 것입니다. 특히 주요 시장인 중국의 경제 회복 여부는 TiO2와 지르코늄 수요에 큰 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 두 번째로, 환경 규제가 강화되면서 친환경 제품의 수요가 증가하면, 이에 맞춘 제품을 생산하는 TROX의 수익성도 증가할 가능성이 있습니다. 세 번째로, 새로운 광산 개발과 기존 광산 확장은 원재료 공급을 안정시키며 비용 절감에 기여할 수 있습니다. 2023년에는 호주 동부의 새로운 광산인 Atlas와 남아프리카의 Fairbreeze 및 Namakwa 광산 확장이 중요한 역할을 했습니다[1]. 그러나 반대로, 원자재와 에너지 비용 상승은 TROX의 운영 경비를 증가시켜 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 치열한 경쟁 상황과 중국 생산업체들의 공격적인 생산확대 역시 TROX의 시장 점유율에 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 마지막으로, 기술 변화와 혁신의 속도에 대응하지 못하면, 새로운 대체재나 저비용 생산 기술이 TROX의 제품 수요를 감소시킬 수도 있습니다[3]. 이러한 다양한 요인들이 TROX의 미래 성장 가능성과 리스크를 복합적으로 결정할 것입니다.