오터 테일 코퍼레이션 (Otter Tail Corporation, OTTR)

회사 소개

OTP는 발전, 송전 및 배전 시설을 보유한 조직적 통합 및 규제 받는 공공 사업자로, 미네소타 서부, 노스다코타 동부 및 남다코타 북동부 약 70,000 평방 마일의 서비스 지역 내에서 133,000 가구, 상업 및 산업 고객을 공급합니다. 이 회사는 수많은 발전소를 소유하거나 거래를 통해 에너지를 조달하여 고객 요구를 충족시키며, 소유 발전과 도매 시장에서의 에너지 매입을 조화롭게 조정하여 고객 요구를 충족합니다. OTP는 소비자에게 가치를 제공하고 소매 요금이 지역 및 국가에서 최저 수준을 유지하도록 초점을 맞추며, 경쟁 여건에 관계 없이 고객에게 가치를 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 또한, OTP는 송전과 도매 전기 시장에 수익을 창출하고, 무차별적 액세스를 제공해야 하는 연방 에너지 규제 위원회(FERC)의 오픈 액세스 송전 요금 아래에서 도매 전기 시장이 경쟁적인 환경에 있습니다. 이 회사는 현재 석탄 발전소 및 풍력 발전 시설을 보유하고 있으며, 장래 전기 가격의 변동성에 미치는 미래 석유 가격 변동성에 대비하기 위해 파생상품 계약을 체결합니다[0].

주요 고객

OTTR의 고객은 주로 미네소타 서부, 노스다코타 동부 및 남다코타 북동부 70,000 평방 마일 지역에 거주하는 133,000 가구, 상업 및 산업 고객으로 구성됩니다. 이들의 서비스 지역은 대부분 농촌 및 농업 지역으로, 인구가 10,000명 미만인 400개 이상의 커뮤니티가 포함됩니다. 고객 세그먼트는 크게 주거용, 상업용 및 산업용으로 나뉘며, 이들 각각은 전력 소비 패턴과 요구사항이 다르기 때문에 OTTR의 상품을 사용하게 됩니다. 주거용 고객은 일상 생활에 필요한 전력을 안정적으로 공급받기 위해 OTTR의 전기를 사용하며, 상업용 고객은 상점, 사무실 등에서 영업과 관련된 전력 사용을 위해 서비스를 이용합니다. 산업용 고객은 대규모 생산 및 가공 활동을 위해 안정적이고 충분한 전력 공급이 필수적이기 때문에 OTTR의 서비스를 신뢰하며, 이들 중 상위 두 고객은 연간 수익의 큰 부분을 차지합니다[0][1].

회사의 비용구조

주요 비용 항목	설명	공급업체
생산 연료 비용	천연 가스 가격 하락으로 인해 kWh당 연료 비용이 17% 감소하며, 기존 가스 발전소의 kWh 생산 증가	N/A
전력 구매 비용	소매 고객을 위한 전력 구매 비용은 Ashtabula III 풍력 발전소와 Hoot Lake 태양광 프로젝트의 완공으로 인해 22.0백만 달러 감소	N/A
운영 및 유지보수 비용	노동비와 복리후생 비용 증가(3.9백만 달러), 식물 유지 보수 비용 증가(2.2백만 달러)의 영향으로 운영 및 유지보수 비용 9.9백만 달러 증가	N/A
감가상각비	Ashtabula III 인수와 배전 시설에 대한 지속적인 투자로 인해 3.3백만 달러 증가	N/A
석탄 구매 비용	CCMC와의 계약을 통해 석탄 구매, Coyote Station과 Big Stone Plant의 석탄 요구량 충족	Coyote Station: CCMC
클라우드 컴퓨팅 비용	클라우드 시스템의 자본화된 비용과 관련된 상각 비용, 설치 연도의 상각 비용	N/A

OTP는 천연 가스, 석탄, 전력 구매, 운영 및 유지보수 비용, 감가상각비, 클라우드 컴퓨팅 비용 등 다양한 주요 비용 항목을 가지고 있습니다. 이들은 각기 다른 공급자 및 계약을 통해 조달되며, 전력 구매의 경우 시장 여건에 따라 크게 변동될 수 있습니다[0][1][2][3][4].

제품군

OTTR의 주요 제품은 전기, 제조, 플라스틱 부문에서 나뉘며 각각의 수익 기여도는 다릅니다. 전기 부문은 주로 소매 및 도매 전력 판매, 전력 송전을 통해 수익을 창출하고 있으며, 2023년에는 528,359천 달러의 운영 수익을 기록했습니다. 제조 부문은 주문 제작된 부품과 제품, 도구와 금형의 생산 및 납품에서 주로 수익을 얻고 있는데, 2023년에는 402,781천 달러의 운영 수익을 보고했습니다. 플라스틱 부문은 주요 제품인 PVC 파이프의 판매 및 배송을 통해 수익을 창출하며, 2023년에는 418,026천 달러의 운영 수익을 올렸습니다.

부문	주요 제품	2023년 수익 (천 달러)	수익 기여도 (%)
전기	소매 및 도매 전기 판매, 전력 송전	528,359	39.1%
제조	주문 제작 부품 및 제품, 도구와 금형	402,781	29.9%
플라스틱	PVC 파이프	418,026	31.0%

또한 OTTR과 유사한 제품을 생산하는 기업들도 존재합니다. 예를 들어, 플라스틱 부문의 경우 경쟁사로는 JM Eagle, Charlotte Pipe and Foundry Company와 같은 PVC 파이프 제조업체가 있습니다.

부문	경쟁사
플라스틱	JM Eagle, Charlotte Pipe and Foundry Company

이처럼 OTTR은 전기, 제조, 플라스틱 부문에서 다양한 제품을 통해 안정적인 수익 구조를 유지하고 있으며, 각각의 부문은 회사의 전체적인 재무 성과에 큰 기여를 하고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

OTTR의 사업에는 경제성장 또는 하강, 고객 기반의 인구 통계 변화, 분산 발전의 확산, 에너지 효율성 이니셔티브 및 기술 발전 등에 의한 고객 수요 또는 부하 증가의 변화 등이 포함되어 있는데, 소프트웨어 또는 네트워크를 통한 사이버 목표물 또는 OTP의 운영을 방해하려는 당사자가 애틀랜타 원격한 타겟을 지녀도 OTP의 컴퓨터 시스템, 소프트웨어 또는 네트워크를 유혹할 수 있습니다. 또한, OTP의 발전 및 송전 시설은 넓은 서비스 지역에 분포돼 있어 물리적 공격이나 파괴로 인해 OTP의 운영이 방해될 수 있습니다. 또한, OTP의 발전소 및 송전 시설은 사고, 화재, 재앙, 손상 등을 야기할 수 있는 운영 위험에 노출돼 있으며, 이러한 시설의 가용성 또는 성능이 줄어들면 시설 중지, 고객 만족도 감소, 평판 손상 및 규제 조사와 벌금 등이 발생할 수 있습니다.

재무

OTTR의 2023년 재무 성과는 전반적으로 긍정적이었습니다. 회사는 2023년에 순이익 2억 9천 420만 달러를 달성하며, 전년 대비 4% 증가한 결과를 보여주었습니다. 이와 함께 주당 배당금 1.75달러를 지급하여 주주들에게 안정적인 수익을 제공했습니다. 전력 부문에서는 6%의 수익 성장을 이루었으며, 이는 주요 상업 및 산업 판매 증가, 연금 및 기타 퇴직 후 혜택 비용 감소 등으로 인해 성과를 달성했습니다. 제조 부문은 금속 가공 사업의 판매량 증가와 기존 고객과의 추가 작업 증가로 2%의 성장을 보였으나, 인건비와 간접비 증가로 일부 상쇄되었습니다. 반면, 플라스틱 부문은 매출액이 18% 감소하며 2023년에는 2022년 대비 4%의 수익 감소를 겪었습니다. 이는 PVC 파이프 산업의 공급 및 수요 불균형이 지속되었기 때문입니다. 회사의 세그먼트별 수익 구성은 전력 부문이 전체 수익의 29%, 제조 및 플라스틱 부문이 71%를 차지했으며, 이는 플라스틱 산업의 독특한 시장 조건으로 인해 장기 목표인 65%보다 낮은 수치입니다[0][1].

대차대조표

OTTR의 대차대조표 (2022년 12월 31일 기준)

항목	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)
자산
유동 자산
- 현금 및 현금성 자산	$230,373	$118,996
- 수취채권 (대손충당금 차감)	$157,143	$144,393
- 재고	$149,701	$145,952
- 규제 자산	$16,127	$24,999
- 기타 유동 자산	$16,826	$18,412
유동 자산 합계	$570,170	$452,752
비유동 자산
- 투자	$62,516	$54,845
- 유형 자산 (감가상각 누계 차감)	$2,418,375	$2,212,717
- 규제 자산	$95,715	$94,655
- 무형 자산 (상각 누계 차감)	$6,843	$7,943
- 영업권	$37,572	$37,572
- 기타 비유동 자산	$51,377	$41,177
비유동 자산 합계	$2,672,398	$2,448,909
자산 합계	$3,242,568	$2,901,661
부채 및 주주자본
유동 부채
- 단기 부채	$81,422	$8,204
- 지불계정	$94,428	$104,400
- 발생 임금과 급여	$38,134	$32,327
- 발생 세금	$26,590	$19,340
- 규제 부채	$25,408	$17,300
- 기타 유동 부채	$43,775	$56,065
유동 부채 합계	$309,757	$237,636
비유동 부채 및 이연 신용
- 연기 소득세 자산	$95,715	$94,655
- 기타 비유동 부채	$75,977	$60,985
비유동 부채 및 이연 신용 합계	$665,746	$622,887
자본화
- 장기부채	$824,059	$823,821
주주자본
- 보통주	$208,553	$208,156
- 추가 납입 자본	$426,963	$423,034
- 유보 이익	$806,342	$585,212
- 기타포괄손익누계액	$1,148	$915
주주자본 합계	$1,443,006	$1,217,317
부채 및 주주자본 합계	$3,242,568	$2,901,661

OTTR의 2023년 대차대조표를 살펴보면 자산 총계는 32억 4,256만 8천 달러로 전년 대비 약 10% 증가했습니다. 유동 자산은 약 12억 3,324만 달러로 전년 대비 26% 증가하였으며, 여기에는 현금 및 현금성 자산의 증가가 크게 기여했습니다. 이는 2억 3,037만 3천 달러로 전년 대비 약 두 배 가까이 증가한 수치입니다. 비유동 자산에서는 유형 자산이 전체 자산의 대부분을 차지하고 있으며, 24억 1,837만 5천 달러로 전년 대비 9% 상승했습니다. 부채 부분에서는 유동 부채가 3억 975만 7천 달러로 전년 대비 약 30% 증가하였고, 단기 부채의 급증이 두드러집니다. 비유동 부채에서도 증가세를 보였으나, 이는 장기적으로 안정적인 재정 운용과 관련이 있습니다. 주주자본은 약 14억 4,300만 6천 달러로 크게 증가하였으며, 이는 주로 유보 이익의 증가에 기인합니다. 종합적으로 볼 때, OTTR의 자산 배분은 전력, 제조, 플라스틱 부문의 요구를 적절히 반영하고 있는 것으로 평가됩니다. 전체적으로 재무 상태가 안정적이며, 특히 현금 흐름이 강화된 점이 긍정적으로 작용할 것으로 보입니다[0][1].

손익계산서

OTTR 연결 손익계산서

항목	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)	2021 (단위: 천 달러)
영업 수익
전력	528,359	549,699	480,321
제품 판매	820,807	910,510	716,523
영업 수익 합계	1,349,166	1,460,209	1,196,844
영업 비용
전력 생산 연료	60,339	65,110	59,327
전력 구매	78,292	100,281	65,409
전력 운영 및 유지 비용	191,263	181,378	159,669
제품 판매 비용 (감가상각 제외)	454,122	542,944	488,370
비전력 판매, 일반 및 관리비	72,663	69,718	65,394
감가상각 및 상각비	97,954	92,597	91,358
전력 재산세	16,614	17,742	17,609
영업 비용 합계	971,247	1,069,770	947,136
영업 이익	377,919	390,439	249,708
기타 수익 및 비용
이자 비용	(37,677)	(36,016)	(37,771)
퇴직 후 혜택의 비서비스 비용 구성 요소	10,597	1,075	(2,016)
기타 수익 (비용), 순	12,650	2,037	2,900
법인세 차감 전 순이익	363,489	357,535	212,821
법인세 비용	69,298	73,351	36,052
순이익	294,191	284,184	176,769
주당 순이익 (기본)	$7.06	$6.83	$4.26
주당 순이익 (희석된 주식 기준)	$7.00	$6.78	$4.23

출처: OTTR의 2023년 10-K 보고서[0].

OTTR의 손익계산서를 분석할 때, 회사의 전력 부문과 제품 판매 부문에서 모두 상당한 수익을 창출하고 있으며, 특히 제품 판매 부문이 큰 비중을 차지하는 것을 알 수 있다. 2023년 영업 수익은 1,349,166천 달러로 2022년 대비 감소했으나, 순이익은 294,191천 달러로 전년 대비 증가했다. 이는 비용 관리가 효과적으로 이루어졌음을 의미한다. 전력 생산 연료와 전력 구매 비용이 줄어들고, 전력 운영 및 유지 비용이 증가한 점은 주목할 만하다. 특히, 제품 판매 비용이 감소하면서 전체적인 영업 비용이 줄어든 것도 주요 요인으로 보인다.

비용 부분에서 감가상각비와 전력 재산세는 비교적 일정하게 유지되고 있으며, 이자 비용 또한 큰 변동이 없는 것을 볼 때, 안정적인 재무 구조를 가지고 있다는 점을 알 수 있다. 이와 함께, 퇴직 후 혜택의 비서비스 비용 구성 요소와 기타 수익(비용) 부분에서도 긍정적인 변화가 나타났다.

전력 부문에서의 비용 증가와 제품 판매 비용의 감소라는 상반된 움직임이 영업 이익에 큰 영향을 미쳤다. 전력 부문의 증가된 운영 및 유지 비용은 장기적으로 전력 공급망 안정성을 강화하기 위한 투자일 가능성이 크고, 이는 비록 단기적으로 비용이 증가했으나 장기적으로는 경쟁력을 높이는 데 기여할 수 있다. 반면, 제품 판매 부문의 매출 감소는 시장의 일시적인 변동성 때문일 가능성이 있으며, 이는 전략적 대응이 필요한 부분이다. 이를 종합적으로 평가할 때, OTTR는 안정적인 비용 관리와 수익 구조를 통해 건전한 재무 상태를 유지하고 있다.

현금흐름표

현금 흐름 표

항목	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)	2021 (단위: 천 달러)
영업 활동으로 인한 현금 흐름	$404,499	$389,309	$231,243
투자 활동으로 인한 현금 흐름	$(289,287)	$(175,071)	$(171,510)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	$(3,835)	$(96,779)	$(59,794)

OTTR의 현금 흐름을 평가할 때 영업 활동으로 인한 현금 흐름이 2023년에는 404,499천 달러로, 전년도 대비 증가한 것을 알 수 있다. 이는 주로 순이익의 증가와 연금 계획 기여금의 부재, 예측된 연료 비용의 고객 징수 시기 등에 기인한다. 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 2023년에 289,287천 달러의 현금 유출을 기록하였으며, 이는 주로 전력 부문의 자본 투자 증가, 아슈타뷸라 III 풍력 발전소의 구매, Hoot Lake Solar 시설 및 여러 풍력 재건 프로젝트에 대한 투자 때문이다. 반면, 재무 활동으로는 2023년에 3,835천 달러의 소폭 현금 유출이 발생하였으며, 이는 주로 OTP 신용 시설에서의 단기 차입금 증가와 관련이 있다.

OTTR와 유사한 공공사업 부문의 기업들을 고려할 때, 안정적인 영업 활동 현금 흐름을 유지하는 것이 중요하며, 이는 투자를 통해 지속적인 성장과 발전을 위한 기반을 제공한다. 많은 공공사업 회사들은 대규모 자본 지출이 필요하기 때문에 투자 활동에서 현금 유출이 빈번하게 발생하는데, OTTR도 예외는 아니다. 재무 활동에서의 현금 흐름은 주로 차입금과 배당금 지급에 의해 영향을 받으며, 이는 기업의 자본 구조와 배당 정책에 따라 다르게 나타날 수 있다 .

주요 부채 및 전환사채들

OTTR의 채무 현황

채무 종류	금액 (천 달러)	이자율	만기
OTC 우대선순위채권	80,000	3.55%	12/15/26
OTP Series 2007C 비담보채권	42,000	6.37%	08/02/27
OTP Series 2013A 비담보채권	60,000	4.68%	02/27/29
OTP Series 2019A 비담보채권	10,000	3.07%	10/10/29
OTP Series 2020A 비담보채권	10,000	3.22%	02/25/30
OTP Series 2020B 비담보채권	40,000	3.22%	08/20/30
OTP Series 2021A 비담보채권	40,000	2.74%	11/29/31
OTP Series 2007D 비담보채권	50,000	6.47%	08/20/37
OTP Series 2019B 비담보채권	26,000	3.52%	10/10/39
OTP Series 2020C 비담보채권	10,000	3.62%	02/25/40
OTP Series 2013B 비담보채권	90,000	5.47%	02/27/44
OTP Series 2018A 비담보채권	100,000	4.07%	02/07/48
OTP Series 2019C 비담보채권	64,000	3.82%	10/10/49
OTP Series 2020D 비담보채권	15,000	3.92%	02/25/50
OTP Series 2021B 비담보채권	100,000	3.69%	11/29/51
OTP Series 2022A 비담보채권	90,000	3.77%	05/20/52

OTTR는 총 82만 7천 달러의 장기 채무를 보유하고 있으며, 이 채무들은 주로 고정 이자율로 발행된 비담보채권입니다. OTC와 OTP의 신용 협정은 만기일까지 각각 1억 7천만 달러의 무담보 회전 신용한도를 포함하고 있으며, 이자는 가변 금리로 부과됩니다. 2023년 12월 31일 현재 모든 차입금의 가중평균 이자율은 6.70%입니다[0][1][2][3][4].

주가 영향 미치는 요인들

OTTR의 주가 상승 또는 하락의 원인은 다양할 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 주요 요인 중 하나입니다. 가상 시나리오로 미국 달러의 강세가 지속되면 OTTR의 수입 원자재 가격이 상승하여 회사의 영업 이익률이 감소할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 큽니다. 둘째, 거시 경제 상태 또한 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, 미국 경제가 침체기에 접어들면 소비자와 기업의 에너지 수요가 감소할 수 있고, 이는 OTTR의 매출 감소로 이어질 수 있습니다. 이 또한 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 재발하면 공급망 차질과 원자재 가격 불안정이 발생할 수 있습니다. 이는 비용 상승과 이익 감소로 이어져 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 . 넷째, 경쟁자의 부상도 큰 영향을 줄 수 있습니다. 새로운 경쟁자가 더욱 저렴하고 효율적인 에너지원으로 시장을 잠식하면 OTTR의 시장 점유율과 수익성이 감소할 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다[0]. 다섯째, 시장 트렌드의 변화도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 재생 가능 에너지에 대한 수요가 증가하면 OTTR의 장기적인 성장 전망이 긍정적으로 평가되어 주가가 상승할 수 있습니다[1].

주가 급등/급락 히스토리

회사 주요 이슈들

회사의 미래 전망

OTTR의 미래 전망은 여러 가지 이유로 인해 변동될 수 있다. 첫째, 재생 에너지에 대한 글로벌 수요 증가가 예상되어, OTTR가 풍력 및 태양광 발전에 더 많은 투자를 하게 되면 성장 가능성이 높다. 이는 정부의 친환경 정책 강화와 더불어 소비자의 환경 의식 증대로 인해 더욱 가속화될 수 있다. 둘째, 기술 발전에 따른 에너지 효율성 향상이 OTTR의 비용 절감을 도와줄 수 있다. 예를 들어, 스마트 그리드 기술과 같은 혁신적인 시스템 도입으로 인한 운영 효율성 증대는 회사의 수익성을 높일 수 있다. 셋째, 인구 증가와 도시화가 지속됨에 따라 전력 수요가 꾸준히 증가할 것이 예상된다. 특히 개발도상국에서의 인프라 확장과 함께 전력 공급의 안정성이 중요한 이슈가 되면서 OTTR의 역할이 부각될 수 있다. 반면, 급격한 에너지 시장 변동성이 회사에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 석탄 가격의 급격한 상승이나 규제 변동으로 인한 비용 증가가 예상되면 OTTR의 이익률이 감소할 수 있다. 또한, 경쟁사의 부상으로 인해 시장 점유율을 잃을 가능성도 배제할 수 없다. 마지막으로, 기후 변화로 인한 자연 재해가 빈번해지면 인프라 손상이 발생하여 추가적인 유지보수 비용이 발생할 수 있다. 이러한 다양한 요인들을 종합하여 볼 때, OTTR의 미래는 여러 가지 극복 과제와 동시에 기회의 요소들을 포함하고 있다.