발볼린 (Valvoline Inc., VVV)

회사 소개

1866년에 설립된 Valvoline은 Dr. John Ellis가 정제된 원유의 윤활 특성을 발견하고 세계 최초의 석유 기반 윤활제를 개발함으로써 시작된 혁신적인 역사를 가지고 있습니다. 이후 자동차 소유가 급증함에 따라 Valvoline은 자동차 세계에서 유명해져 각종 레이싱에서 승리를 거두고 아이코닉한 Ford Model T의 권장 엔진 오일로 알려지면서 제품 오퍼링을 확장하고 혁신적인 자동차 유지보수 및 중·고용량 엔진 응용에 의해 글로벌 영향력을 확대했습니다. 1950년에 Ashland에 인수된 후, Valvoline은 올클리메이트 및 레이싱 모터 오일 개발을 통해 가속화되었으며, 능력 있는 자동차 경주 선수들의 승리를 지원했습니다. Valvoline은 최근 자동차 소비자 지향적인 자동차 예방 정비 및 퀵 루브 서비스로 확장하면서 혁신에 대한 집중을 유지했으며, 소프트웨어 및 고주행 마일리지 모터 오일 도입을 통해 고객의 요구 사항과 발전하는 차량 기술에 대응했습니다. Valvoline은 현재 뉴욕 증권거래소에 상장되어 있는 독립 기업으로 운영되며, 차량 정비 서비스 제공에 초점을 맞춘 순수한 자동차 소매 서비스 제공업체로, 고객에게 편리한 차량 유지 서비스를 제공하여 성장을 가속화하고 있습니다. 2023년 3월 1일에는 Valvoline이 전 구역 제품 사업(Global Products)을 Aramco Overseas Company B.V.(혹은 ‘Aramco’)에 매각하면서 해당 사업을 중단하였으며, 현재 Valvoline은 VIOC 및 GCOC 소매 위치를 통해 1,850개 이상의 서비스 센터 위치를 운영 및 가맹하고 있으며 Express Care 플랫폼을 통해 300개 가까운 위치를 지원하고 있습니다. Valvoline은 일반 소비자들의 자동차 예방 정비 분야에서 빠르고 쉽고 신뢰할 수 있는 이름으로 명성을 쌓았으며, Stay-in-your-Car 서비스 모델을 활용하여 각 고객에게 신뢰할 수 있는 전문가의 서비스를 제공하고 있습니다. Valvoline의 주요 서비스는 소비자 향상을 위한 독자적인 SuperPro TM 시스템을 통한 고객 경험 제공을 요약하며, 이 시스템은 회사 소유 및 가맹 서비스 센터 위치에서 사용되어 고객에게 일관된 서비스 경험을 제공합니다[0].

주요 고객

Valvoline의 고객은 여러 세그먼트로 나눌 수 있으며, 각 고객은 독특한 니즈와 이유로 Valvoline의 서비스를 선택합니다. 첫 번째 세그먼트는 일상적으로 차량을 사용하는 일반 소비자들입니다. 이들은 자신의 차량을 최적의 상태로 유지하기 위해 정기적인 오일 교체 및 기본 정비 서비스를 필요로 합니다. 이들은 Valvoline의 빠르고 신뢰할 수 있는 서비스와 Stay-in-your-Car 모델을 선호하여 시간과 편리성을 중시합니다. 두 번째 세그먼트는 고성능 차량을 소유한 애호가들입니다. 이들은 차량의 성능을 극대화하기 위해 전문적인 고성능 윤활유 및 정비 서비스를 찾습니다. 이들은 Valvoline의 레이싱 모터 오일과 같은 고품질 제품을 이해하고 투자하는 경향이 있습니다. 세 번째 세그먼트는 차량을 상업적으로 사용하는 사업체들입니다. 이를테면 배달 서비스, 택시 회사, 렌터카 업체 등이 있습니다. 이들은 차량의 높은 가동률과 장기적인 유지보수를 위해 정기적인 예방 정비가 필요하며, Valvoline의 전국적인 네트워크 및 신뢰할 수 있는 정비 서비스를 중요시합니다. 마지막 세그먼트는 DIY(Do It Yourself) 마니아들입니다. 이들은 자신이 직접 차량을 정비하는 것을 즐기며, Valvoline의 다양한 윤활유와 정비 제품을 구매하여 사용합니다. 이들은 제품의 품질과 성능에 대해 높은 이해도를 가지고 있으며, Valvoline의 전문가 수준의 제품을 선호합니다. 각 세그먼트의 고객들은 Valvoline의 전문성과 편리성, 그리고 고품질 제품을 이유로 비용을 지불하며, 이는 Valvoline이 다양한 고객층의 니즈를 충족시키기 위해 지속적으로 혁신하고 서비스를 확장하는 데 기여합니다.

회사의 비용구조

비용 구분	세부 설명	주요 공급업체
원자재	Valvoline은 각종 차량 정비에 필요한 다양한 원자재를 사용합니다. 여기에는 윤활유, 각종 필터, 브레이크액 등이 포함됩니다.	Aramco (Global Products 부문 매각 이후)[0]
부품	차량 정비 및 유지보수에 필요한 각종 부품, 예를 들어 오일 필터, 에어 필터, 스파크 플러그 등이 있습니다.	구체적 공급업체 정보 없음
에너지 소비	Valvoline의 각 서비스 센터와 시설들은 전기 및 가스 같은 에너지를 사용합니다. 운영 비용 중 상당 부분을 차지합니다.	구체적 공급업체 정보 없음
컴퓨팅 파워	Valvoline은 운영 효율성을 높이기 위해 컴퓨팅 파워를 사용합니다. 여기에는 서버 운영, 데이터 저장 등이 포함됩니다.	구체적 공급업체 정보 없음
클라우드 사용	Valvoline은 각종 클라우드 기반 소프트웨어와 서비스를 사용하여 운영 효율성을 극대화하고 있습니다. 클라우드 컴퓨팅 비용은 월 사용량에 따라 변동될 수 있습니다.	아마존 웹 서비스 (AWS), Microsoft Azure 등 주요 클라우드 서비스 제공업체[1]
임대 비용	Valvoline 전국에 걸친 서비스 센터의 상당 부분은 임대 형태로 운영되고 있습니다. 이 임대 비용은 고정 비용으로 작용합니다.	구체적 임대 공급업체 정보 없음[2]
인건비	각 서비스 센터에서 근무하는 직원들의 임금 및 복리후생 비용이 포함됩니다. 이는 운영 비용 중 큰 부분을 차지합니다.	자체 인력 운영

Valvoline은 자동차 유지보수 분야에서 많은 요소에 대한 비용을 감당하고 있으며, 이러한 비용 요소들은 여러 외부 공급업체와의 협력관계에 의해 좌우됩니다[0][4][2].

제품군

Valvoline의 주요 제품과 서비스는 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다: 오일 교체 및 관련 서비스, 비 오일 교체 서비스, 프랜차이즈 수수료 및 기타 수익. 각 제품 및 서비스의 매출 기여도는 다음과 같습니다.

제품 / 서비스	2023년 매출 (백만 달러 기준)	2022년 매출 (백만 달러 기준)	2021년 매출 (백만 달러 기준)
오일 교체 및 관련 서비스	1,074.3	913.4	762.3
비 오일 교체 서비스	297.6	248.3	207.9
프랜차이즈 수수료 및 기타 수익*	71.6	74.4	67.0

이 중 ‘오일 교체 및 관련 서비스’는 Valvoline 매출의 가장 큰 부분을 차지하며, 2023년 기준 총 매출의 약 74%에 해당합니다. 이 서비스에는 기본적인 엔진 오일 교체뿐만 아니라 기타 관련 서비스도 포함되며, ’Stay-in-your-Car’ 모델을 통해 고객이 직접 차에서 내릴 필요 없이 서비스를 받을 수 있도록 함으로써 편리함을 제공합니다.

’비 오일 교체 서비스’는 브레이크, 배터리, 냉각수 교체 등의 광범위한 차량 정비 서비스를 포함하며, 2023년 기준 매출의 약 21%에 기여했습니다. 이 서비스 카테고리는 지속적인 점검 및 예방 정비의 필요성을 중시하는 고객들에게 인기가 있습니다.

’프랜차이즈 수수료 및 기타 수익’은 Valvoline 브랜드를 사용하는 독립 프랜차이즈 운영자들로부터 발생하며, 2023년 매출의 약 5%를 차지합니다. 이 수익은 Valvoline의 브랜드 가치와 운영상의 지침을 제공하는 대가로 발생합니다.

Valvoline이 경쟁해야 하는 주요 경쟁사로는 아래와 같은 주류 기업들이 있습니다:

경쟁사	주요 제품 / 서비스
Jiffy Lube	오일 교체, 비 오일 교체 서비스
Meineke Car Care Centers	차량 유지보수 전반
Midas	오일 교체, 브레이크, 타이어 서비스

이들 경쟁사 또한 다양한 차량 정비 및 오일 교체 서비스를 제공하여 시장에서 Valvoline과의 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다 .

주요 리스크

Valvoline의 사업에 대한 잠재적 위험 요인 중 일부는 다음과 같습니다. 첫째로, 자동차 산업의 기술 혁신과 변화에 대한 민감성은 Valvoline이 새로운 기술과 제품에 대한 대응 능력을 갖추지 못할 경우 시장에서 경쟁력을 잃을 수 있다는 점입니다. 둘째로, 환경 규제의 변화나 강화로 인해 환경 친화적인 제품 및 공정을 개발하고 유지하는 것이 필요하며, 이에 따른 비용 부담이 증가할 수 있습니다. 또한, 제품의 품질 문제로 인한 소비자 불만이나 리콜 사태가 발생할 경우 브랜드 평판에 피해를 입을 수 있으며, 이는 매출과 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 추가로, 글로벌 경제 상황의 불확실성이나 유통망의 중단 등 외부 요인에 의한 영향으로 인해 사업 운영에 불확실성이 증가할 수 있습니다. 이러한 리스크들을 극복하기 위해서는 시장 동향을 정기적으로 모니터링하고 유동적으로 대처할 수 있는 기업 내 탄력성을 갖추는 것이 중요합니다.

재무

Valvoline의 2023 회계연도 재무 성과를 분석하면 매출, 영업이익, 순이익 등 여러 지표에서 긍정적인 성장세를 확인할 수 있습니다. Valvoline의 2023년 순매출은 전년 대비 16.8% 증가하여 14억 4,350만 달러를 기록하였으며, 이는 매출 증가와 더불어 추가 신규 매장 오픈 및 가격 조정 등 다양한 요인에 기인합니다[0]. 영업이익은 전년 대비 12.2% 증가한 2억 4,720만 달러를 기록하였고, 영업이익률은 17.1%를 유지하였습니다. 이는 제품 및 서비스의 프리미엄화, 가격 조정, 그리고 비유지보수 서비스의 확대로 인한 이익 증가 덕분입니다. 또한, EBITDA는 전년 대비 27.7% 증가하여 3억 6,360만 달러를 기록하였으며, 조정된 EBITDA는 20.4% 증가한 3억 8,000만 달러에 달했습니다[0][2]. Valvoline는 매장 수를 8.0% 늘려 총 1,852개 매장을 운영하고 있으며, 동일 매장 매출 성장률도 11.9%로 지속적인 성장세를 보였습니다. 이러한 성과는 총매출 성장과 이익 증가에 긍정적인 영향을 미쳤으며, 순이익도 전년 대비 대폭 증가하여 14억 1,970만 달러를 기록했습니다. 이 중 15억 7,200만 달러는 글로벌 제품 사업 매각에 따른 이익입니다[0][4]. Valvoline의 재무 성과는 전반적으로 높은 성과를 나타내며, 지속 가능한 성장 전략과 효율적인 비용 관리가 뒷받침되었습니다.

Valvoline Inc. 및 연결 자회사 - 대차대조표 (2023년 9월 30일 기준)

항목	2023년 (단위: 백만 달러)	2022년 (단위: 백만 달러)
자산
유동 자산
현금 및 현금성 자산	409.1	23.4
매출채권, 순	81.3	66.1
재고, 순	33.3	29.4
선급 비용 및 기타 유동 자산	65.5	38.0
단기 투자	347.5	-
매각예정 유동자산	-	1,464.2
총 유동 자산	936.7	1,621.1
비유동 자산
건물 및 설비, 순	818.3	668.6
운영 임대 자산	266.5	248.1
영업권 및 무형 자산, 순	680.6	663.1
기타 비유동 자산	187.8	215.9
총 비유동 자산	1,953.2	1,795.7
총 자산	2,889.9	3,416.8
부채 및 주주 자본
유동 부채
장기 부채의 유동 부분	23.8	162.5
매입채무	118.7	45.0
미지급 비용 및 기타 유동 부채	215.9	172.6
매각예정 유동 부채	3.9	539.3
총 유동 부채	362.3	919.4
비유동 부채
장기 부채	1,562.3	1,525.1
종업원 혜택 의무	168.0	199.4
운영 임대 부채	247.3	229.2
기타 비유동 부채	346.8	237.1
총 비유동 부채	2,324.4	2,190.8
주주 자본
우선주, 무액면가	-	-
보통주,액면가 $0.01	1.3	1.8
불입 자본금	48.0	44.1
이익잉여금	140.7	282.0
기타 포괄손익 누계액	13.2	-21.3
총 주주 자본	203.2	306.6
총 부채 및 주주 자본	2,889.9	3,416.8

Valvoline Inc.의 재무 상태 분석

Valvoline의 대차대조표를 살펴보면, 총 자산은 2022년 대비 감소한 2,889.9백만 달러로 나타났습니다. 이는 매각예정 자산의 변화와 함께 현금 및 현금성 자산과 단기 투자의 증가에서 기인하였으며, 이는 회사의 유동성을 강화하는 긍정적인 신호로 볼 수 있습니다. 반면, 전체 유동 부채는 919.4백만 달러에서 362.3백만 달러로 크게 감소하여 유동 자산 대비 유동 부채 비율이 개선되었습니다. 또한, 비유동 자산 중 건물 및 설비가 818.3백만 달러로 증가하는 등 Valvoline의 자산이 안정적인 인프라에 투입된 것을 보여줍니다.

부채 부문에서는 장기 부채가 미미하게 증가한 반면 종업원 혜택 의무가 감소하며, 전체 비유동 부채는 2,324.4백만 달러로 증가했습니다. 이는 장기적 부채 관리가 필요함을 시사하지만, Valvoline의 지속 가능한 성장 전략을 고려할 때 큰 문제는 아닙니다. 주주 자본은 감소하였으나 이는 자본 재조정과 주식 환매 프로그램의 일부로 볼 수 있습니다.

Valvoline의 재무 상태는 전반적으로 안정적이며, 자산이 주요 사업에 적절히 배분되어 있습니다. 특히 선택적인 자산 매각과 유동성 증가는 앞으로의 성장 가능성을 높이는 데 기여할 것으로 예상됩니다[0].

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

구분	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
영업 활동 현금 흐름	353.0	134.4
투자 활동 현금 흐름	(577.2)	(170.9)
금융 활동 현금 흐름	(1,565.5)	(262.9)

Valvoline의 2023년 현금 흐름을 분석해보면, 영업 활동에서의 현금 유입은 353.0백만 달러로 전년 대비 크게 증가한 반면, 투자 활동과 금융 활동 모두에서 상당한 현금 유출이 발생했습니다. 특히 금융 활동에서 1,565.5백만 달러의 현금이 유출된 것은 주식 환매 등의 주주환원이 주요 원인입니다. 또한, 투자 활동에서는 577.2백만 달러의 현금이 유출되었는데, 이는 주로 신규 투자와 신규 매장 건설 관련 자본 지출의 증가 때문입니다. Valvoline의 주요 경쟁사인 Jiffy Lube나 Meineke Car Care Center와 비교해 볼 때, Valvoline은보다 공격적인 자본 배분 전략을 통해 성장에 집중하고 있으며, 현금 흐름의 변동성 또한 상대적으로 크다는 점에서 차별화됩니다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

구분	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	이자율	만기
2031년 채권	535.0	535.0	3.625%	2031년
2030년 채권	600.0	600.0	4.250%	2030년
Term Loan	463.1	460.0	SOFR + 1.375%~2.250%	다양한 조건
매출 채권 시설	—	105.0	—	—

Valvoline의 주요 부채 요약은 위와 같습니다. 2031년 채권과 2030년 채권은 각각 3.625%와 4.250%의 고정 이자율을 가지고 있으며, Term Loan은 SOFR에 덧붙여 1.375%에서 2.250% 사이의 가변 이자율을 적용받습니다[0][1][2][3][4].

주가 영향 미치는 요인들

Valvoline의 주가 변동 요인은 다양한 외부 및 내부 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 환율 변동은 Valvoline이 운영하는 다양한 국가에서의 금융 성과에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 강세로 인해 해외 수익이 줄어들면 주가가 하락할 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황의 변화는 소비자 지출에 영향을 미쳐 Valvoline의 매출에 직접적인 변화를 초래할 수 있습니다. 만약 경제 침체로 인해 소비자들이 차량 유지보수를 연기한다면, 이는 Valvoline의 수익 감소로 이어져 주가 하락을 초래할 수 있습니다[0]. 셋째, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 공급망 차질을 일으키고 원자재 가격 상승을 유발할 수 있습니다. 이는 Valvoline의 운영 비용 증가로 이어져 수익성을 악화시키고 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 넷째, 전기차 보급의 증가와 같은 시장 및 트렌드 변화는 Valvoline의 기존 비즈니스 모델에 도전이 될 수 있습니다. 전기차의 유지보수 요구가 감소함에 따라 Valvoline이 빠르게 적응하지 못하면 시장 점유율을 잃고 주가 하락으로 이어질 수 있습니다[1][2]. 마지막으로, 자동차 서비스 시장에서의 경쟁 심화는 Valvoline의 가격 정책과 이익 마진에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁사들이 더 나은 가격과 서비스를 제공하면 Valvoline은 가격 인하 압박을 받을 수 있으며, 이는 수익성 감소로 이어져 주가 하락을 초래할 수 있습니다[3][4].

회사의 미래 전망

Valvoline의 미래는 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 먼저 성장 요인을 살펴보면, 급증하는 자동차 수와 차량의 복잡성 증가, 그리고 도로 주행 거리의 증가가 지속적으로 유지될 경우, 자동차 유지보수 서비스에 대한 수요는 꾸준히 증가할 것입니다. 이러한 시장의 확대는 Valvoline의 지속적인 성장을 뒷받침할 수 있는 중요한 요인입니다. 또한, 회사는 신규 매장 개발, 기회 기반의 인수, 그리고 프랜차이즈 확장을 통해 매장을 빠르게 늘려 왔으며, 이는 회사의 전략적 목표 달성을 촉진할 것입니다. 반면, 감소 요인으로는 기술 발전과 전기차의 보급이 있습니다. 전기차는 기존 내연기관 차량보다 유지보수 요구가 적어 Valvoline의 전통적인 사업 모델에 도전을 줄 수 있습니다. 또한, 경기에 민감한 소비자들이 경기 침체 시기에 차량 유지보수를 미루게 되면 서비스 수요가 감소할 수 있습니다. 규제 변화로 인해 제품 제조나 운송에 어려움이 발생하면 상업적 측면에서 불리한 상황이 생길 가능성도 있습니다. 인수합병 전략이 실패하거나 새로운 서비스 개발이 지연될 경우에도 예상된 성과를 얻지 못할 수 있으며, 이는 Valvoline의 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 .