발라리스 (Valaris Ltd, VAL)

회사 소개

VAL(발라리스 리미티드)는 국제 석유 및 가스 산업을 위한 오프쇼어 계약 드릴링 서비스의 선두 제공업체로, 전 세계 여섯 대륙의 주요 해양 시장에서 운영되고 있다. 이 회사는 세계 최대의 오프쇼어 드릴링 리그 함대를 보유하고 있으며, 최신형 초심해 드릴링 리그와 프리미엄 잭업 리그의 보유 비율이 높다. 현재 53대의 리그를 소유하고 있으며, 주요 고객으로는 국제 유전 및 정부 소속의 석유 및 가스 기업, 그리고 많은 독립 운영자들이 포함된다. VAL은 케이스 별로 일 당 요금 계약 방식으로 드릴링 서비스를 제공하며, 이는 특정 계약 기간 동안 리그 운영에 따라 요금이 변동될 수 있음을 의미한다. 또한, 리그의 이동, 비축 및 자본 업그레이드에 대한 고정 수수료도 청구할 수 있으며, 고객은 우물을 건설하고 드릴링 작업을 지원하기 위한 모든 비용 및 경제적 위험을 부담한다. 최근 몇 년간 해양 드릴링 서비스에 대한 수요는 증가하고 있으며, 이는 글로벌 요금 및 활용률 상승으로 나타난다. VAL의 업무는 크게 두 가지로 나뉘어지며, 하나는 드릴십과 반잠수식 리그를 포함한 부유식 리그와, 다른 하나는 잭업 리그다. 두 부문 모두 주요 생태계에서 중요한 역할을 하며, 드릴링 계약의 성과에 따른 보상을 통해 수익을 창출한다. VAL은 고객의 특정 요구에 맞춘 통합 서비스를 통해 드릴링 지원을 수행하며, 고객과의 긴밀한 협력으로 안정적인 수익 구조를 유지하고 있다.

주요 고객

VAL의 고객은 주로 글로벌 해양 석유 및 가스 산업에 종사하는 다양한 기업들로 구성된다. 먼저, 다국적 석유 회사들은 가장 큰 고객군으로, 이들은 석유 및 가스 탐사와 생산에 필요한 오프쇼어 드릴링 서비스를 확보하기 위해 VAL과 계약을 체결한다. 이들은 자체적으로 드릴링 설비를 보유하고 있지 않거나, 추가적인 드릴링 장비가 필요한 경우 VAL의 서비스를 선택한다. 또 다른 고객군은 국영 석유 및 가스 기업들로, 이들은 정부 소속으로 국내외 에너지 확보를 위해 드릴링 서비스를 외부에 의존하는 경우가 많다. 이들은 대개 국가의 에너지 안보와 관련된 전략적 목표를 달성하기 위해 VAL의 오프쇼어 드릴링 서비스를 활용한다. 그 외에 독립적인 석유 및 가스 생산 기업들도 VAL의 중요한 고객층에 속한다. 이들은 대규모 자본을 투자하여 에너지 자원을 탐사하고 추출하는 데 특화된 중소 규모의 기업으로, 자체적으로 드릴링 장비를 운영하기보다 효율적이고 비용 효율적인 대안을 찾기 위해 VAL의 서비스를 선택한다. 이러한 고객들은 VAL의 서비스를 통해 기술적, 운영적 전문성을 얻고, 리스크를 관리하며, 경제적으로도 유리한 위치를 유지할 수 있다. VAL의 서비스는 고객들이 우물을 건설하고 드릴링 작업을 지원하기 위한 모든 경제적 위험을 부담하면서도, 효과적으로 작업을 진행할 수 있도록 설계되어 있다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	리소스 공급업체
연료 및 에너지 소비	드릴링 작업은 높은 에너지를 필요로 하며, 주로 연료 자원과 전기 에너지를 사용한다.	주요 원유 및 가스 공급업체들
드릴링 및 유지보수 장비	드릴링 및 유지보수에 사용되는 특정 부품 및 장비가 필요하다.	내부 제작과 외부 공급업체
인력 비용	훈련된 전문가와 기술자들이 드릴링 및 운영 관리를 수행한다.	회사 내부 고용
보험 및 안전 비용	해양 드릴링 리그 운영의 복잡성을 고려한 보험 및 안전 조치 비용이 포함된다.	보험 회사
물류 및 이동 비용	리그의 이동 및 물류 관리에 드는 비용이다.	해운 및 물류 서비스 제공업체
기타 운영 비용	기타 비즈니스 운영과 관련된 일반 관리 및 운영 비용 등이 포함된다.	내부 관리

VAL에 대한 비용 구조는 드릴링 작업의 특성상 크게 연료 및 에너지 소비, 드릴링 및 유지보수 장비, 인력 비용, 보험 및 안전 비용, 물류 및 이동 비용, 기타 운영 비용으로 구성된다.

제품군

VAL의 주요 제품은 오프쇼어 드릴링 리그이며, 이들은 크게 두 가지 유형으로 나뉜다. 첫째, 드릴십과 반잠수식 리그를 포함하는 부유식 리그로, 이는 심해 및 초심해에서의 드릴링에 사용된다. 이들은 심해 석유 탐사 및 생산을 위해 필수적인 장비로, 고객의 요구에 맞추어 높은 성능과 안정성을 제공한다. 둘째, 잭업 리그로, 주로 얕은 해역에서 석유 및 가스 탐사에 사용되며, 해수면 위로 리그를 ’잭업’하여 안정적으로 고정함으로써 드릴링 작업을 효율적으로 수행할 수 있다. 이러한 드릴링 리그는 석유 및 가스 탐사 작업의 핵심 도구로 사용되며, VAL의 수익 주요 원천이다.

경쟁사로는 글로벌 해양 드릴링 시장을 선도하는 다른 기업들이 있다. 예를 들어, 다이아몬드 오프쇼어 드릴링(Diamond Offshore Drilling), 트랜스오션(Transocean), 노마드 해양 드릴링(Noble Drilling) 등이 있으며, 이들 기업들도 다양한 오프쇼어 드릴링 장비를 통해 시장 경쟁을 벌이고 있다.

VAL의 매출 기여도 측면에서, 이들 제품군이 차지하는 비중은 오프쇼어 드릴링 서비스 계약을 통해 효과적으로 나타나며, 각 리그의 성능 및 운용성과에 따라 수익이 결정된다. 아래는 경쟁사 및 제품 목록의 예시다.

경쟁사	주요 제품
트랜스오션	심해 및 초심해 드릴링 리그
노마드 드릴링	잭업 리그 및 부유식 드릴링 리그
다이아몬드	반잠수식 리그 및 드릴십

VAL은 이처럼 다양한 오프쇼어 드릴링 리그의 운영을 통해 글로벌 석유 및 가스 기업들로부터 높은 신뢰도를 얻고 있으며, 이러한 제품들은 회사의 매출 구조와 성공에 크게 기여하고 있다.

주요 리스크

VAL의 사업에 관한 특정 위험 요소는 여러 가지가 있다. 첫째, VAL은 주로 국가 석유 회사와 계약을 체결하고 있기 때문에, 이러한 계약들이 비협상적일 경우 더 큰 상업적 및 정치적 위험에 노출된다. 예를 들어, 고객이 애초에 합의된 조건을 위반하거나 계약을 일방적으로 해지할 경우 수익에 심각한 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 특정 고급 기술을 필요로 하는 드릴링 리그의 업그레이드나 재가동 과정에서 발생할 수 있는 시간 지연 및 비용 초과 문제는 VAL의 재정적 부담을 증가시킬 수 있다. 셋째, 공공 보건 위기, 예를 들어 팬데믹과 같은 상황은 운영을 중단하게 하거나 고객사의 프로젝트를 연기하게 하여 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 여러 나라에서 진행되는 노조 결성 노력이나 노동 규제는 인건비를 높이거나 인력 관리의 유연성을 제한할 수 있으며, 이는 전체 운영비 증가로 이어질 수 있다. 마지막으로, VAL이 처한 국제적 환경에서 정치적 불안정과 갈등은 서비스 요청에 부정적인 영향을 미치며, 보험 비용과 준비성을 높여 기업 운영에 추가적인 위험 요소로 작용할 수 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	N/A	1602.5	1784.2
매출원가	N/A	1474.4	1644.7
매출총이익	N/A	128.1	139.5
영업비용	N/A	80.9	99.3
영업이익	N/A	47.2	40.2
영업외수익	N/A	-177.7	-44.0
세전 순이익	N/A	224.9	84.2
법인세 비용	N/A	43.1	-782.6
당기순이익	N/A	176.5	865.4

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	608.7	724.1	620.5
매출채권, 순액	296.8	345.7	375.2
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	1206.6	1346.2	1272.2
유형자산, 순액	890.9	977.2	1633.8
비유동자산 총계	1396.5	1514.1	3050.0
자산 총계	2603.1	2860.3	4322.2
매입채무	225.8	256.5	400.1
단기차입금	10.0	9.4	27.2
유동부채 총계	422.0	504.4	744.3
장기차입금	545.3	556.2	1128.2
비유동부채 총계	1103.7	1058.0	1580.9
부채 총계	1525.7	1562.4	2325.2
자본금 및 추가 납입 자본	1083.8	1098.7	1120.6
이익잉여금	-16.4	160.1	1025.5
자본 총계	1077.4	1297.9	1997.0
부채 및 자본 총계	2603.1	2860.3	4322.2

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	N/A	181.8	866.8
감가상각비 및 무형자산상각비	N/A	91.2	101.1
비현금 운전자본 변동	N/A	-6.6	121.8
영업활동으로 인한 현금흐름	N/A	127.0	267.5
유형자산 취득	N/A	-207.0	-696.1
투자활동으로 인한 현금흐름	N/A	-16.7	-665.8
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	N/A	531.2
재무활동으로 인한 현금흐름	N/A	-6.4	285.5
현금 순변동	N/A	103.9	-112.8

주가 영향 미치는 요인들

VAL(발라리스 리미티드)의 주가 변동 요인은 여러 가지가 있으며, 각각의 시나리오에 따라 주가에 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 환율 변동이 주요한 요인이다. 만약 달러화가 강세를 보이면, 해외에서 매출을 올리는 VAL에는 부담이 될 수 있으며, 이는 주가 하락 요인으로 작용할 수 있다. 반대로 달러 약세 상황에서는 매출 증가로 이어질 수 있어 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시경제 상황이 중요한 역할을 한다. 글로벌 경제가 경기 침체에 빠지면, 석유 수요 감소와 함께 드릴링 서비스 수요도 줄어들어 주가 하락 요인이 될 수 있다. 그러나 경제 회복 국면에서는 에너지 수요가 증가하여 주가 상승으로 이어질 수 있다. 셋째, 국제적 갈등도 간과할 수 없는 요소다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 심화되면 글로벌 상업 활동 위축과 원자재 공급망 차질로 주가가 하락할 수 있다. 넷째, 경쟁사의 부상도 영향 요인이다. 새로운 해양 드릴링 기업이 시장에 진입하거나 기존 경쟁사가 혁신적인 기술을 도입할 경우, VAL의 시장 점유율이 감소하고 이는 주가의 부정적 요소가 될 수 있다. 마지막으로, 시장 트렌드의 변화가 큰 변수다. 예컨대, 지속 가능한 에너지원에 대한 수요 증가와 해양 드릴링의 환경적 규제 강화로 인해 VAL의 전통적인 사업 모델이 도전에 직면할 수 있으며, 이는 주가에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있다. 이러한 다양한 요소들은 상황에 따라 VAL의 주가에 긍정적이거나 부정적인 요인으로 작용할 수 있으며, 이를 주의 깊게 관찰하는 것이 필요하다.

회사의 미래 전망

VAL의 미래 전망은 여러 요인에 의해 좌우될 수 있다. 먼저, 글로벌 에너지 수요의 변화가 중요한 역할을 할 것이다. 만약 친환경 및 재생 에너지원에 대한 수요가 증가하면, 전통적인 해양 드릴링 수요는 감소할 수 있어 VAL 사업에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 반면에, 전 세계적으로 석유와 가스 탐사에 대한 수요가 지속되거나 증가한다면, VAL의 사업은 성장할 가능성이 크다. 또한, 기술 발전도 중요한 변수로 작용할 수 있다. 드릴링 기술의 진보로 더 깊은 해양에서의 탐사가 가능해지면 VAL은 새로운 시장을 개척할 기회를 얻을 수 있다. 반면 기술적 결함이나 실패가 발생할 경우 오히려 손실로 이어질 수 있다. 국제 정치적 상황도 영향을 미칠 수 있는데, 예컨대 산유국 간의 갈등이나 규제 변경으로 인해 석유 및 가스 탐사에 차질이 빚어질 경우 VAL의 사업은 축소될 가능성이 있다. 또한, 해양 환경 규제 강화로 인해 VAL이 운영 환경에 큰 제약을 받을 수 있다. 이러한 이유들로 판단했을 때, VAL의 미래는 다양한 내적 및 외적 요인에 의해 다각도로 영향을 받을 수 있으며, 이러한 요인들에 대한 전략적 대응이 사업의 방향성을 결정할 것이다.