시티오 로열티즈 (Sitio Royalties Corp., STR)

회사 소개

STR는 고품질의 광물 및 로열티 이익을 미국 내 프리미엄 베이슨에서 인수, 소유 및 관리하여 운영에서 발생하는 현금 흐름을 창출하는 것을 목표로 하는 회사이다. STR는 유전 및 가스 생산의 탐사와 개발을 위한 권리를 E&amp.P(탐사 및 생산) 회사에 임대하며, 이로 인해 해당 자산에서 생산되는 원유와 천연가스를 판매할 때 발생하는 수익의 일정 비율을 받을 권리가 있다. 회사의 주요 수익 원천은 이러한 임대 계약을 통해 발생하는 로열티 수입과 리스 보너스, 지연 임대료 수입이다. 로열티 이익의 약 79%는 광물 이익으로, 이는 일반적으로 영구적이며 특정 지역의 원유 및 천연가스에 대한 소유권을 부여한다. STR의 자산은 주로 퍼미안 분지에 집중되어 있으며, 이 지역은 미국 내에서 가장 높은 수준의 수평 시추 활동을 보이고 있다. STR는 다른 주요 지역으로 드렌 버-줄레버그, 이글 포드, 윌리스턴 분지가 있다. STR는 최근 몇 년간 1,000개 이상의 잠재적 광물 및 로열티 이익 인수를 평가하고 193건을 완료했으며, 앞으로도 계속해서 지질 품질과 운영자의 능력, 성장 잠재력을 기반으로 한 인수를 진행할 예정이다. STR는 이러한 활동을 통해 예상 운전 현금 흐름의 일부를 주주에게 배당금으로 또는 자사주매입 등으로 환원하고, 부채를 상환하며, 자산 기반을 확장하는 데 재투자할 계획이다.

주요 고객

STR의 고객은 주로 탐사 및 생산(E&amp.P) 회사, 투자자 및 금융 기관을 포함한 여러 세그먼트로 구분될 수 있다. 첫째, E&amp.P 회사는 STR의 광물 및 로열티 권리를 임대하여 원유와 천연가스를 탐사하고 생산할 수 있으며, 이는 이들의 비즈니스 성장을 촉진하고 자원 탐색 비용을 절감할 수 있는 기회를 제공한다. 이들 회사는 STR에게 자산 사용에 대한 로열티와 리스 보너스를 지급하며, 이는 안정적인 자원 공급과 경제성을 확보하는 데 필수적이다. 둘째, 투자자 및 금융 기관은 STR의 자산 기반 및 수익 성장 예상에 투자하여 포트폴리오의 다양화를 도모하고 계속적인 수익 창출을 기대한다. 이러한 기관은 STR의 수익성과 시장 내 위치를 중요하게 여기며, 장기적인 금융 성과와 안정성을 통해 이익을 얻고자 한다. 또한, 다른 에너지 산업 종사자나 관련 기업 역시 STR의 광물 및 로열티 이익을 전략적으로 활용하여 기업 간 협력 및 사업 확장 기회를 모색할 수 있다. 이러한 고객들은 STR의 자산 관리 및 효율적 운영을 통해 시장 내 경쟁력을 강화하고, 지속 가능한 에너지 자원 개발을 추구한다. 이러한 다양한 고객 세그먼트는 모두 STR의 전문성 및 고품질의 자산 포트폴리오에 대해 독특한 가치를 인식하고 있다.

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	공급업체
인건비 및 관련 비용	임원 및 행정 인력을 포함한 인건비와 관련 비용으로, 조직의 일상 운영에 필수적인 부분이다.	자체
전문 서비스 비용	법률, 회계 및 기타 전문 서비스 비용을 포함하여 기업의 다양한 측면에서 비즈니스 운영 지원에 사용된다.	외부 전문 서비스 회사
정보 시스템 및 인프라 비용	IT 시스템의 유지보수 및 보안을 위한 비용으로, 현대 기업 운영의 핵심 요소이다.	다양한 IT 서비스 제공업체
여행 및 관련 비용	비즈니스 활동을 위한 출장 및 직원 이동에 필요한 비용	여행 서비스 제공업체
점유 비용 및 기타 오버헤드 비용	사무실 공간 및 기타 일반 관리 비용	부동산 임대 회사
합병 관련 비용	합병 시 발생하는 법률 수수료 및 보너스 등	법률 사무소 및 금융 컨설팅 회사
구조 조정 비용	조직 재편성 및 효율성 개선에 관련된 비용	인사 및 조정 전문가.

제품군

STR의 주요 제품은 광물 및 로열티 이익이며, 이는 회사 수익의 상당 부분을 차지한다. 이들 제품의 세부 사항과 수익 기여 비율은 다음과 같다:

• 광물 이익: STR는 광물 이익을 통해 원유 및 천연가스 생산에서 파생되는 로열티를 얻는다. 이는 영구적 권리를 보유하게 되며 특정 지역 내 자원 소유권을 의미한다. 회사의 총 로열티 이익 중 약 79%가 광물 이익에서 발생하며, 이는 수익의 가장 큰 부분을 차지한다.
• 로열티 이익: STR는 각 광물권 및 임대 계약을 통해 발생하는 로열티 수입으로 수익을 창출한다. 이는 탐사 및 생산(E&amp.P) 회사에게 광물권을 임대함으로써 얻는 정기적 및 비정기적 수익이다.
• 리스 보너스 및 지연 임대료: 광물권 임대 시 초기 계약 시점부터 발생하는 다양한 형태의 수익 요소들이며, 이는 자원 탐사의 초기 비용을 보상하는 데 도움이 된다.

다음의 표는 STR의 주요 제품과 유사한 제품을 제공하며, STR와 경쟁할 가능성이 있는 기타 미국 상장회사의 목록을 보여준다.

기업명	주요 제품	주된 경쟁 요인
CSGP	정보 서비스 및 부동산 솔루션	시장 인식 및 고객 기반
FTNT	보안 솔루션 및 네트워크 서비스	기술 혁신 및 서비스 품질
ASYS	반도체 및 기판 처리 장비	제품 라인 확장 및 기술력

위의 내용은 STR와 직접적인 경쟁자보다는 관련 업계에서 경쟁하거나 유사한 제품을 제공하는 회사의 예를 나타낸다. STR의 주요 제품인 광물 및 로열티 이익은 비교적 독특한 시장 입지를 확보하고 있어, 업계 내 다양한 전략이 필요하다.

주요 리스크

STR의 비즈니스에 특화된 위험 요소는 다음과 같다. 첫째, 환경 규제의 변화를 통해 자원의 개발이 제한될 수 있는 위험이 있다. 그동안 원유 및 천연가스 산업은 환경 보호를 위한 규제가 강화되는 추세에 있으며, 이는 STR의 E&amp.P(탐사 및 생산) 운영의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, STR이 보유한 광물권과 로열티 이익의 변동성은 특정 지역의 자원 개발 능력에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 특정 자원 개발 지역에서 예기치 못한 지질학적 문제가 발생하면, 생산 지연과 함께 재정적 손실이 발생할 수 있다. 셋째, IT 시스템의 취약성으로 인해 사이버 공격에 노출될 위험이 높다. STR는 디지털 기술에 의존하고 있는 만큼, 시스템 해킹이나 정보 유출로 인한 손실이 발생할 경우 큰 타격을 받을 수 있다. 넷째, 물 부족 문제는 STR의 자원 개발에도 영향을 미칠 수 있다. 특히, 개발 지역에서 물 사용 제한이 있을 경우, 생산이 중단되거나 지연될 수 있다. 마지막으로, STR이 매입한 자산의 수익성 평가가 잘못되거나 예측과 다른 결과를 낳을 경우, 예상보다 낮은 생산량으로 인해财务적 문제가 발생할 수 있다. 이러한 고유한 위험 요소들은 STR의 운영 및 재무적 성과에 심각한 영향을 미칠 가능성이 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	120.6	369.6	593.4
매출원가	40.9	104.5	291.3
매출총이익	79.7	265.1	302.0
영업비용	20.5	45.5	49.6
영업이익	59.2	219.6	252.4
영업외수익	11.2	29.7	313.4
세전 순이익	48.0	189.8	-61.0
법인세 비용	0.5	5.7	-14.3
당기순이익	47.5	184.2	-15.5

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	12.4	18.8	15.2
매출채권, 순액	0.0	61.6	2.5
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	48.8	192.2	154.0
유형자산, 순액	1151.9	4956.5	4587.3
비유동자산 총계	1154.0	4978.7	4604.8
자산 총계	1202.9	5170.9	4758.8
매입채무	N/A	N/A	N/A
단기차입금	N/A	1.6	1.7
유동부채 총계	4.6	26.4	31.8
장기차입금	134.0	944.2	870.7
비유동부채 총계	135.1	1257.9	1131.8
부채 총계	139.7	1284.3	1163.5
자본금 및 추가 납입 자본	N/A	1750.7	1796.2
이익잉여금	N/A	-9.2	-187.7
자본 총계	1063.1	3886.6	3595.3
부채 및 자본 총계	1202.9	5170.9	4758.8

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	47.5	184.1	-46.7
감가상각비 및 무형자산상각비	40.9	104.5	291.3
비현금 운전자본 변동	-25.3	-116.7	63.0
영업활동으로 인한 현금흐름	65.9	165.0	487.5
유형자산 취득	-38.6	-557.6	-170.5
투자활동으로 인한 현금흐름	-38.7	-558.1	-59.7
배당금 지급	-67.5	-133.5	-162.0
차입금 변동	100.5	573.1	-71.8
재무활동으로 인한 현금흐름	-22.3	399.6	-431.4
현금 순변동	4.8	6.4	-3.6

주가 영향 미치는 요인들

STR 회사의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있다. 먼저 환율 변동의 경우, 미국 달러의 가치가 강세를 보이면, 해외 투자자들에게는 상대적으로 주식이 비싸게 느껴질 수 있어 수요가 감소할 수 있다. 이는 부정적으로 작용할 가능성이 크다. 반대로 달러가 약세를 보이면 해외 투자자에게는 더 매력적으로 비춰질 수 있어 긍정적인 효과를 가져올 수 있다. 거시 경제적 상황도 중요한 요소로 작용한다. 예를 들어, 미국 경제가 지속적으로 성장한다면 에너지 수요 증가로 이어져 STR의 수익증대 가능성을 높여 주가 상승으로 이어질 수 있다. 반면, 경기 침체가 심화되면 에너지 수요 감소와 함께 주가 하락 요인으로 작용할 수 있다. 미국과 다른 나라 간의 무역 갈등, 예를 들어 미국-중국 간의 무역 전쟁이 심화된다면, 글로벌 공급망의 혼란으로 원유 및 천연가스의 가격 변동폭이 커져 STR에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 새로운 경쟁자의 등장은 STR의 시장 점유율을 위협할 수 있다. 예를 들어, 기술 혁신을 통해 더 비용 효율적인 방식으로 에너지를 생산하는 경쟁자가 나타난다면, STR의 매출이 감소할 수 있어 주가에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있다. 마지막으로 시장 트렌드 및 규제의 변화도 주가에 영향을 줄 수 있다. 예를 들어, 기후 변화 문제로 인해 청정 에너지로의 전환이 가속화된다면, 화석 연료 의존도가 낮아져 STR의 사업 모델이 위협을 받을 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

회사의 미래 전망

STR의 미래 전망에는 몇 가지 요인이 복합적으로 작용할 수 있다. 먼저 에너지 수요의 증가가 긍정적 요소로 작용할 수 있다. 세계 경제 성장과 인구 증가로 인해 에너지 수요는 지속적으로 증가할 전망이며, 이는 STR의 수익성을 높이고 사업 확장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 반면, 기후 변화와 관련된 규제가 강화됨에 따라 화석연료 의존 사업에 대한 압박이 증가할 수 있어, 이는 STR의 장기적인 성장에 부정적인 요소로 작용할 수 있다. 신재생 에너지의 부상이 또 다른 변수로 작용할 수 있다. 태양열, 풍력과 같은 청정 에너지가 점차 주요 에너지원으로 자리잡게 되면, 기존의 원유 및 천연가스에 대한 수요가 감소할 수 있어 STR에는 위협적인 요소로 작용할 수 있다. 그러나 단기적으로는 신재생 에너지의 전환 과정에서 안정적인 화석연료 공급에 대한 필요성으로 인해 수요가 유지될 가능성도 있다. 기술 혁신도 기업 성장의 중요한 요인 중 하나이다. STR가 보다 효율적인 채굴 및 생산 기술을 도입하게 된다면 운영 비용을 절감하고 수익을 극대화할 수 있어 긍정적인 성장 요인으로 작용할 수 있다. 또한, 글로벌 정치적 안정성과 무역 환경도 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 주요 산유국 간의 정치적 갈등이나 무역 제재가 원유 공급에 차질을 빚게 한다면, 에너지 가격의 변동폭은 증가할 것이고, 이로 인해 STR의 사업에도 간접적인 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, STR의 적극적인 인수합병 전략이 성과를 거두어 사업 확장의 기반이 될 수 있다면, 이는 강력한 성장 동력이 될 수 있다. 이러한 여러 요인이 복합적으로 작용하여 STR의 미래를 좌우할 것이다.