리오니어 어드밴스드 머티리얼즈 (RAYONIER ADVANCED MATERIALS INC., RYAM)

회사 소개

RYAM은 주로 고순도 셀룰로오스 특수 재료를 생산하는 글로벌 리더로, 이러한 제품들은 액정 디스플레이, 필터, 섬유 및 제약, 식품, 기타 산업 응용 분야의 성능 첨가제 등 다양한 분야에서 사용됩니다. 이 회사는 미국, 캐나다, 프랑스에 위치한 4개의 생산 시설을 운영하며, 이를 통해 연간 1,045,000톤의 셀룰로오스 특수 제품과 원자재를 생산합니다. RYAM의 주요 수익원은 셀룰로오스 특수 제품의 판매이며, 이 제품들은 종종 고객 맞춤형으로 설계되고 고순도, 고점도 등의 특성을 요구합니다. 원자재는 주로 목재, 화학물질 및 에너지로 구성되며, 이러한 재료는 지속 가능한 방식으로 조달됩니다. 회사는 최근 지속 가능한 제품의 수요 증가에 발맞추어 바이오 연료와 같은 새로운 제품 개발에도 투자하고 있는데, 예를 들어, 2024년에는 프랑스 타르타스에 위치한 시설에서 2G 바이오에탄올을 생산할 계획입니다. RYAM은 고순도 셀룰로오스, 페이퍼보드 및 고수익 펄프의 세 가지 비즈니스 세그먼트를 운영하며, 각각의 시장에서 가격 경쟁력을 유지하기 위해 노력하고 있습니다. 특히, 셀룰로오스 제품의 경우, 고객과의 장기 계약을 통해 안정적인 수익을 확보하고 있으며, 이 과정에서 제품의 품질과 기능성이 핵심적인 경쟁 요소로 작용하고 있습니다.

주요 고객

RYAM의 고객은 주로 셀룰로오스 기반의 고기능성 제품을 필요로 하는 다양한 산업 분야에 분포되어 있다. 첫째로, 전자 디스플레이 제조업체는 액정 디스플레이 패널의 성능을 최적화하기 위해 RYAM의 고순도 셀룰로오스를 사용하며, 이러한 제품은 고품질의 영상과 긴 수명을 보장할 수 있다. 둘째, 제약 및 식품 산업의 고객은 고정밀, 고안정성의 첨가제를 필요로 하며, RYAM의 셀룰로오스는 이러한 기능성을 제공하여 최종 제품의 질을 향상시킨다. 셋째, 필터 제조업체는 수처리 및 공기 청정 등에서 사용할 수 있는 고성능 필터를 생산하기 위해 RYAM 제품을 채택한다. 고객들은 주로 제품의 높은 순도와 특화된 물성, 지속 가능한 생산 방식 때문에서 RYAM의 제품을 선택하며, 이는 장기적인 파트너십과 높은 수준의 제품 맞춤화를 가능하게 한다. 각 고객은 해당 산업 내에서의 혁신과 효율성을 추구하며, 이러한 요구를 충족시키기 위해 RYAM과 협력하고 있다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
천연 자원	RYAM은 주로 목재를 셀룰로오스 생산의 주요 원자재로 사용하며, 이를 위해 지속 가능한 방식으로 조달된 원료를 사용합니다.	Rayonier Inc., International Paper Company 등이 주요 공급업체입니다.
에너지 소비	상당한 양의 에너지를 소비하여 생산 공정을 운영하며, 주로 전기와 가스를 사용하여 생산 시설을 가동합니다.	Duke Energy, Gas South 등이 에너지 제공자로 활동합니다.
화학물질	셀룰로오스의 품질을 높이기 위해 다양한 화학물질을 사용하며, 이는 주로 공정 공학과 관련된 비용으로 집계됩니다.	BASF SE, Eastman Chemical Company와 같은 회사들이 화학물질 공급업체로 있습니다.

RYAM의 주요 비용은 이러한 천연 자원, 에너지 소비, 화학물질 사용에 집중되어 있으며, 다양한 공급업체로부터 필요한 자원을 안정적으로 공급받아 제품의 품질을 유지합니다.

제품군

RYAM의 주요 제품군은 주로 고순도 셀룰로오스로 구성되며, 이는 다양한 산업군에 활용되어 회사 수익에 크게 기여하고 있다. 고순도 셀룰로오스는 전자 디스플레이, 제약, 식품, 필터 및 기타 산업용 첨가제에서 필수적인 역할을 하며, 이는 RYAM의 핵심 제품으로 작용한다. RYAM의 제품들은 고객 맞춤형 설계가 가능하며, 고순도와 기능성을 강조하는 특징이 있어, 이러한 제품의 프리미엄 가격이 수익 창출에 도움을 준다. 아래는 RYAM의 주요 제품과 그 기여도를 나열한 표이다:

제품명	주요 용도	수익 기여도
고순도 셀룰로오스	LCD 디스플레이, 제약 첨가제	높은 기여도
페이퍼보드	포장재, 인쇄 매체	중간 기여도
고수익 펄프	종이 제조, 특수 용도	낮은 기여도

경쟁사로는 세계적으로 셀룰로오스 제품을 생산하는 Arkema, BASF SE, Cerdia, Chang Chun Petrochemical Co., Ltd 등이 있으며, 이들은 다양한 산업군에 걸쳐 RYAM과 유사한 시장에서 경쟁하고 있다. 이러한 경쟁사들은 각각 다양한 화학 물질 및 폴리머 제품 라인을 보유하고 있으며, 셀룰로오스 기반 제품 시장에서 RYAM과의 경쟁력을 유지하고 있다.

주요 리스크

RYAM의 사업에는 여러 가지 특정 위험이 존재하며, 이러한 위험들은 기업의 전략 및 운영에 중대한 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 고순도 셀룰로오스를 생산하는 데 필수적인 원자재인 목재 섬유의 공급과 가격 변동 위험이 있다. 이는 기후 변화에 따른 자연 재해와 같은 외부 요인으로 인해 공급이 제한될 수 있고, 이로 인해 생산 비용 증가와 수익성 악화를 초래할 수 있다. 둘째, 최근 전 세계적인 기후 변화 정책 강화와 규제가 증가하고 있으며, 이에 따라 추가적인 자본 지출이 필요할 수 있으며 이러한 규제로 인해 생산 과정에서의 비효율성이 발생할 수 있다. 셋째, 사이버 보안 위험이 부각되고 있으며, 해킹이나 데이터 유출이 발생할 경우 회사의 운영 시스템과 지적 재산권이 심각하게 위협받을 수 있다. 넷째, RYAM의 주요 고객 중 일부가 경제적인 어려움을 겪거나 파산할 경우 회사의 매출에 직접적인 타격이 있을 수 있으며, 이러한 고객의 신용 리스크는 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 글로벌 공급망의 불안정성과 물류 비용의 상승은 제품 비용 증가로 이어져 전체적으로 회사의 경쟁력을 약화시킬 가능성이 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	1407.6	1717.3	1643.3
매출원가	1332.8	1594.2	1555.2
매출총이익	74.7	123.1	88.2
영업비용	87.3	90.2	85.4
영업이익	-12.6	32.8	2.8
영업외수익	70.3	56.7	135.3
세전 순이익	-82.9	-23.8	-132.5
법인세 비용	-34.7	0.9	-32.3
당기순이익	66.4	-14.9	-101.8

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	291.8	151.8	75.8
매출채권, 순액	131.4	171.1	166.1
재고자산	230.7	265.3	207.5
유동자산 총계	776.1	689.5	575.1
유형자산, 순액	1146.2	1151.3	1075.1
비유동자산 총계	1668.9	1658.0	1607.6
자산 총계	2445.0	2347.5	2182.7
매입채무	169.5	164.0	186.2
단기차입금	37.7	14.6	25.3
유동부채 총계	354.6	353.7	375.8
장기차입금	891.0	838.5	752.2
비유동부채 총계	1276.1	1164.5	1060.4
부채 총계	1630.7	1518.2	1436.3
자본금 및 추가 납입 자본	409.5	418.7	419.8
이익잉여금	489.3	474.4	372.6
자본 총계	814.3	829.3	746.4
부채 및 자본 총계	2445.0	2347.5	2182.7

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-49.8	-27.4	-102.1
감가상각비 및 무형자산상각비	138.3	134.6	140.0
비현금 운전자본 변동	3.2	-37.9	57.6
영업활동으로 인한 현금흐름	233.2	68.8	136.3
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	85.4	-94.2	-127.3
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-154.6	-69.5	-72.8
재무활동으로 인한 현금흐름	-156.7	-73.1	-86.9
현금 순변동	162.0	-98.5	-78.0

주가 영향 미치는 요인들

RYAM의 주식 가격 변화는 여러 가지 외부 요인에 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 통화 환율의 변동은 RYAM의 생산 비용과 수익성을 직접적으로 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, RYAM이 원자재를 유로화로 구입하지만 영업 수익은 달러로 발생한다면, 유로화 강세 시 영업 비용이 증가하여 회사 이익이 감소할 수 있습니다.이는 주식 가격에 부정적 영향을 미칠 것입니다. 둘째, 세계 경제 상태 또한 중요한 역할을 합니다. 세계 경제가 불황에 빠지면, 투자자들이 위험 회피 심리를 보일 가능성이 높아지고, 이는 산업 전반에 걸친 주식 가격 하락으로 이어질 수 있습니다. 셋째, 각국 간의 무역 분쟁, 예를 들어 미국과 중국 사이의 무역 전쟁은 RYAM의 공급망과 비용 구조를 복잡하게 만들며, 이는 회사의 경쟁력 약화로 인한 주식 가격 하락을 초래할 수 있습니다 . 넷째, 새로운 경쟁자의 등장 또는 기술 혁신도 RYAM의 시장 점유율을 위협할 수 있습니다. RYAM이 보유한 기술이 경쟁 업체의 새로운 기술에 비해 뒤처질 경우, 이는 시장에서의 입지를 약화시켜 주식 가격 하락의 원인이 될 수 있습니다 . 마지막으로, 시장 트렌드의 변화는 RYAM의 제품에 대한 수요에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 바이오 연료와 같은 지속 가능한 에너지 솔루션이 대중화되면, RYAM의 관련 제품 매출이 증가하여 주식 가격에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 가상의 시나리오들은 RYAM의 주식 가격 변동을 설명하는 데 도움이 됩니다.

회사의 미래 전망

RYAM의 미래 전망을 고려할 때 몇 가지 요인이 이 회사의 성장 또는 축소에 영향을 미칠 수 있다. 첫째로, 고순도 셀룰로오스 제품에 대한 수요 증가가 RYAM의 성장을 견인할 수 있다. 이러한 제품은 전자 디스플레이, 화장품, 식품 첨가물 등 다양한 산업에서 필수적이며, 기술 발전과 함께 필요성이 확대될 가능성이 높다. 둘째로, 지속 가능한 제품에 대한 글로벌 트렌드가 변화하면, RYAM의 바이오 연료와 같은 신제품에 대한 수요가 증가할 수 있다. 예를 들어, 친환경 에너지원에 대한 정부의 정책적 지원은 RYAM의 성장에 긍정적으로 작용할 수 있다. 반면에, 국제적인 무역 분쟁이나 경제 불황과 같은 외부 경제적 요인은 RYAM의 비용 구조와 시장 접근성을 악화시킬 수 있다. 예를 들어, 미국과 중국 간에 무역 전쟁이 격화되면 원자재 조달 비용이 증가할 수 있다. 또한, 기술 혁신을 통한 경쟁사의 시장 진입도 RYAM의 시장 점유율을 위협할 수 있는 변수로 작용할 수 있다. 이와 더불어, 기후 변화나 자연재해 등의 불확실한 환경적 요인들이 생산 시설에 영향을 미친다면, RYAM의 생산 능력과 공급망이 위협받을 수 있다. 가격 경쟁력이 저하되어 수익성이 감소할 위험도 있다. 이러한 복합적인 요인들은 RYAM의 향후 비즈니스 환경을 좌우하게 될 것이다.