카드레 홀딩스 (Cadre Holdings, Inc., CDRE)

회사 소개

CDRE는 안전장비 제조 및 유통의 세계적 리더입니다. 그들은 국방부, 국가 경찰 기관 및 기타 외국 기관을 서비스하기 위해 유통 파트너 및 대표자와의 대리점 계약을 통해 특정 지역을 대상으로 서비스하고 있습니다. 주요 매출원은 미 연방 기관인 DoS, DoD, DoI, DoJ, DHS Inc. 및 DoE를 포함한 다양한 연방 기관들에 매출하는 것입니다. 상용적으로는 주로 인정 받는 전자 상거래 기업 및 소매업체를 통해 매출하고 있습니다. CDRE는 미 연방 기관뿐만 아니라 해외의 국방부, 외국 국가 경찰 기관 및 기타 외국 기관을 유통 파트너 및 대표자와의 대리점 계약을 통해 서비스하고 있습니다. 그들은 안전장비의 다양한 제품군을 판매하며, 주요 제품에는 보호용 갑옷, 폭발 물체 제거 장비 및 임무 장비가 포함되어 있습니다. 또한, 자체 유통을 통해 제공하여 제조한 장비뿐만 아니라 유니폼, 광학기기, 부츠, 총기 및 탄약을 비롯한 제삼자 제품을 제공하여 응급 구조 요원에게 일괄적으로 제공합니다. CDRE는 안전 장비에 대한 전문 기업으로 연구 및 개발을 통한 제품 혁신 및 기술 개발에 투자하여 안전 장비의 표준을 지속적으로 높이고 있습니다. 그들은 국내 및 국제적인 경찰, 소방 및 구조, 폭발 물제거 기술자, 응급의료 기술자, 낚시 및 야생 동물 집행, 교정소 부서 및 미 연방 기관 등을 대상으로 서비스하며, 제품 수요는 기술 발전 및 장비의 주기적인 교체로 인해 증가하고 있습니다.

주요 고객

CDRE의 고객으로는 미국 주 및 지방 기관, 국제 기관, 연방 기관, 상업용 사용자가 있습니다. 미국 주 및 지방 기관에는 주요 국내 법 집행 기관, 소방 및 구조 부서, 폭발물 처리 기술자, 응급 의료 기술자, 어업 및 야생 동물 집행 부서, 교정소 부서 등이 포함되며, 이들은 주로 제3자 배급망과 회사 소유 배급망을 통해 CDRE의 다양한 제품을 구매합니다. 국제 고객군은 전 세계 100여 개국에 걸쳐 있으며, 이는 해외 국방부, 외국 국가 경찰 기관 및 기타 외국 기관으로 구성되어 있습니다. 연방 기관 고객으로는 국무부(DoS), 국방부(DoD), 내무부(DoI), 법무부(DoJ), 국토안보부(DHS), 에너지부(DoE) 등이 있으며, 이들은 주로 CDRE의 계약 및 관계를 통해 제품을 지속적으로 공급받고 있습니다. 상업용 사용자는 주로 인정 받는 전자 상거래 기업 및 소매업체를 통해 CDRE의 제품을 구매하며, 여기에는 개인 소비자도 들어갑니다. 각 고객들은 CDRE의 제품 구입을 통해 고도의 보호 장비, 폭발물 처리 장치, 임무 장비 등을 제공받아 그들의 업무를 보다 안전하고 효율적으로 수행할 수 있으며, 이는 다양한 안전 장치와 프리미엄급 보호 장비에 대한 주기적인 수요를 야기합니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	공급업체
원자재	회사는 다양한 원자재를 필요로 하며, 이는 주로 보호 갑옷과 같은 안전 장비를 제조하는 데 사용됩니다. 원자재 비용은 국제 시장 가격 변동에 따라 달라집니다.	특정 공급업체 정보는 공개되어 있지 않음
제조 비용	여기에는 제품을 생산하는 데 필요한 인건비와 엔지니어링 비용이 포함됩니다. 노동력의 비용과 생산성 또한 중요한 요소입니다.	특정 공급업체 정보는 공개되어 있지 않음
에너지 소비	제조 공정에서 전기 및 기타 에너지 자원이 소비됩니다. 에너지 비용은 지역 에너지 공급자의 요금에 따라 달라질 수 있습니다.	특정 공급업체 정보는 공개되어 있지 않음
유통 비용	유통 부문에서의 제품 조달 비용과 물류 비용이 포함됩니다. 이는 제품을 고객에게 배송하는 데 필요한 비용입니다.	특정 공급업체 정보는 공개되어 있지 않음

CDRE의 주요 비용은 원자재, 제조 비용, 에너지 소비 및 유통 비용으로 구성됩니다. 특정 공급업체에 대한 정보는 상세히 공개되어 있지 않으며, 비용의 주요 변수는 국제 시장의 원자재 가격, 에너지 요금, 인건비와 생산성 등입니다. 추가적인 비용으로는 임대료, 재고 관리, 컴퓨터 하드웨어 및 소프트웨어에 대한 비용이 있으며, 이는 제품 생산과 유통 과정에서 발생하는 비용 일부를 차지합니다.

제품군

CDRE의 주요 제품은 보호용 갑옷, 폭발물 처리 장비, 임무 장비 등으로 구성됩니다. 이 제품들은 CDRE의 수익에 크게 기여하고 있습니다.

주요 제품 및 매출 기여도

제품 종류	주요 설명	매출 기여도
보호용 갑옷	최첨단 기술과 혁신적인 소재를 사용한 다양한 방탄 솔루션 제공. Safariland, Protech Tactical 브랜드	$20.4M (2023년 매출 증가)
폭발물 처리 장비	폭발물 제거 기술자들을 위한 생존 슈트, 원격 조작 차량, 블라스트 센서 등. Med-Eng, ICOR 브랜드	이전 년도의 큰 국제 주문 감소로 매출 감소 ($13.7M 감소)
임무 장비	전술 기어 등의 임무 수행 장비.	$3.4M (2023년 매출 증가)
군중 통제 장비	군중 통제를 위한 다양한 장비.	$9.2M (2023년 매출 증가)

경쟁사 분석 표

회사 이름	주요 제품 및 설명	매출 기여도 (가능 경쟁사)
텍스트론	항공 우주, 방위, 산업 제품을 제공하는 글로벌 기업.	다양한 방탄 및 전술 기어 공급
록히드 마틴	방위 및 항공 우주 분야의 글로벌 선두 기업.	폭발물 처리 장비 및 생존 슈트
노스롭 그루먼	통합 방위 기술과 솔루션 제공.	원격 조작 차량 및 블라스트 센서

CDRE의 보호용 갑옷과 폭발물 처리 장비는 시장에서 강력한 입지를 가지고 있으며, 특히 안전 장비에 대한 높은 수요와 주기적인 장비 교체 요소 덕분에 꾸준한 매출 상승을 기대할 수 있습니다. Additionally, 경쟁사들인 텍스트론, 록히드 마틴 및 노스롭 그루먼 또한 방탄 장비와 폭발물 처리 장비를 공급하고 있어, CDRE와 시장에서 비슷한 제품군을 갖추고 있습니다.

주요 리스크

CDRE의 비즈니스에 대한 잠재적 위험으로는 다음과 같은 사항이 있습니다: 1. CDRE가 인수한 기업의 운영을 통합하는 과정에서 어려움을 겪을 수 있고, 이로 인해 업무에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 2. CDRE가 판매하는 제품들이 높은 위험성을 내포하고 있어 제품 책임, 제품 보증 청구 및 기타 손실 위기가 발생할 수 있습니다. 제품 사용법을 성실히 지키지 않거나 제품의 오동작, 설계 불량 또는 제품의 결함으로 인해 심각한 상해나 사망이 발생할 수 있습니다. 3. CDRE가 자사의 IT 시스템 및 네트워크 인프라에 발생할 수 있는 장애, 고장 또는 사이버 공격으로 인해 업무 혼란, 폐쇄 또는 데이터 손실 등의 문제를 겪을 수 있으며, 이는 비즈니스, 운영 및 재무 결과에 중대한 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 4. CDRE의 제품들의 남용이 회사의 명성에 영향을 미칠 수 있습니다. 회사가 판매하는 제품(총기, 탄약, 보호용 갑옷 등)을 오용할 경우 회사의 명성이 훼손될 우려가 있습니다. 이 같은 위험들은 CDRE의 비즈니스 운영에 부정적인 영향을 줄 수 있으며, 주의 깊은 관리가 필요합니다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	427.3	457.8	482.5
매출원가	256.6	282.2	281.8
매출총이익	170.7	175.7	200.7
영업비용	115.5	154.6	142.0
영업이익	55.1	21.1	58.7
영업외수익	36.0	11.7	5.8
세전 순이익	19.2	9.4	52.9
법인세 비용	6.5	3.6	14.3
당기순이익	12.7	5.8	38.6

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	33.9	45.3	87.7
매출채권, 순액	48.3	64.6	58.4
재고자산	64.0	70.3	81.0
유동자산 총계	160.0	197.0	245.8
유형자산, 순액	33.1	53.8	51.2
비유동자산 총계	151.8	194.9	185.3
자산 총계	311.8	392.0	431.2
매입채무	19.3	23.4	28.4
단기차입금	13.2	16.0	15.8
유동부채 총계	74.6	78.9	95.2
장기차입금	146.5	142.4	131.0
비유동부채 총계	148.5	147.1	138.8
부채 총계	223.2	226.1	234.0
자본금 및 추가 납입 자본	127.6	206.5	212.6
이익잉여금	-37.1	-42.7	-16.1
자본 총계	88.6	165.9	197.2
부채 및 자본 총계	311.8	392.0	431.2

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	12.7	5.8	38.6
감가상각비 및 무형자산상각비	13.7	15.7	15.7
비현금 운전자본 변동	-9.7	-12.6	10.1
영업활동으로 인한 현금흐름	40.1	46.4	73.2
유형자산 취득	-2.8	-4.5	-6.7
투자활동으로 인한 현금흐름	-2.8	-59.6	-6.5
배당금 지급	-12.8	-11.5	-12.0
차입금 변동	-66.0	-11.1	-10.0
재무활동으로 인한 현금흐름	-6.6	24.5	-24.7
현금 순변동	30.7	11.2	42.0

CDRE 2023년 연말 결산 손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	427.3	457.8	482.5
매출원가	256.6	282.2	281.8
매출총이익	170.7	175.7	200.7
영업비용	115.5	154.6	142.0
영업이익	55.1	21.1	58.7
영업외수익	36.0	11.7	5.8
세전 순이익	19.2	9.4	52.9
법인세 비용	6.5	3.6	14.3
당기순이익	12.7	5.8	38.6

CDRE 2023년 현금 흐름표

항목	2023년도 (단위: 천 달러)	2022년도 (단위: 천 달러)
영업 활동으로 인한 현금 흐름	73,209	46,409
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(6,520)	(59,626)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	(24,722)	24,463
환율 변동 효과	-	-
현금 및 현금성 자산의 변동	42,405	11,429
기초 현금 및 현금성 자산	45,286	33,857
기말 현금 및 현금성 자산	87,691	45,286

CDRE의 2023년 현금 흐름을 살펴보면, 영업 활동으로 인한 현금 유입은 7,320만 달러로 순이익 3,864만 달러에 감가상각비, 주식 보상 비용 등의 항목을 더한 결과입니다. 이는 전년도보다 크게 증가한 수치입니다. 투자 활동에서는 주로 설비 및 장비 구매에 652만 달러를 사용했으며, 전년도에도 Radar와 Cyalume 인수 등으로 인해 막대한 투자가 이루어졌습니다. 재무 활동에서는 주요 대출 상환과 주식 거래 관련 세금, 배당금 지급 등으로 2,472만 달러의 현금이 유출되었으며, 이는 전년도에 비해 현저히 감소한 수치입니다.

CDRE의 현금 흐름은 유사한 산업군의 기업들과 비교했을 때, 특히 영업 활동에서의 현금 생산 능력이 우수한 편입니다. 이는 회사의 안정적인 수익 구조와 효율적인 운영 관리 덕분입니다. 반면, 투자 활동에서의 현금 유출은 상대적으로 적지만, 이는 필요한 설비 및 기술 확보를 위한 꼭 필요한 지출로 보아야 합니다. 종합적으로, CDRE는 긍정적인 현금 흐름을 유지하고 있으며, 이는 회사의 강력한 재무 상태를 뒷받침하는 중요한 요소로 작용하고 있습니다.

주요 부채 및 전환사채들

부채 종류	금액 (천 달러)	만기일	이자율	조건
보험료 금융 (단기 부채)	2,187	2024년 6월 27일	연 7.49%	월 납입금 373 달러, 고정 이자율
보험료 금융 (단기 부채)	2,211	2023년 6월 27일	연 5.75%	월 납입금 373 달러, 고정 이자율
장기 대출 (Term Loan)	138,564	2026년 7월 23일	변동 이자율 (SOFR + 2~2.5%)	분기별 상환금, 원래 원금의 1.25%씩
스왑 계약	136,875	2026년 7월 23일	0.812%~3.905%	다양한 고정 금리 스왑 계약
미사용 회전 대출 (Revolver)	100,000	2026년 7월 23일	변동 이자율	미사용 라인 수수료 0.175%~0.25%, 개시 수수료 0.25%

CDRE는 다양한 형태의 부채를 보유하고 있으며, 특히 장기 대출과 회전 대출이 핵심 부분입니다. 회전 대출은 사용되지 않은 경우 수수료가 부과되며, 장기 대출은 분기별로 상환해야 합니다. 보험료 금융 관련 단기 부채는 고정 이자율로 월 납입금을 지불해야 하는 조건이 있습니다. 특히, 스왑 계약을 통해 이자율 위험을 헤지하고 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

CDRE의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 환율 변동이 있습니다. 달러 대비 다른 통화의 가치가 하락하면, CDRE가 해외에서 얻는 수익의 가치는 감소하며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로 달러 가치가 하락하면 수출 경쟁력이 증가하여 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한 거시경제 상태도 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 경제 침체가 발생하면 법 집행 기관이나 군사 부문의 예산이 삭감될 수 있으며 이는 CDRE의 매출 감소로 이어져 주가가 하락할 수 있습니다. 하지만 경제 호황기에는 정부 지출이 증가하며 주가 상승에 기여할 수 있습니다. 국가 간 갈등, 예를 들어 미-중 무역 전쟁은 CDRE에 다양한 영향을 미칠 수 있습니다. 무역 전쟁이 장기화되면 국제 무역 장벽이 높아져 판매가 감소할 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 국방 예산이 증가하여 CDRE 제품의 수요가 늘어난다면 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁사의 부상도 중요한 요소입니다. 신기술을 보유한 경쟁사가 등장하면 시장 점유율을 잃고 매출 감소로 주가가 하락할 수 있습니다. 반대로 CDRE가 기술 혁신을 통해 시장을 선도한다면 이는 주가 상승에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 시장 및 트렌드 변화 역시 CDRE의 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 안전 장비에 대한 수요가 증가하는 트렌드가 발생하면 이는 CDRE의 매출 증가로 이어져 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

회사의 미래 전망

CDRE의 향후 전망은 다양한 요인에 의해 성장하거나 축소될 수 있습니다. 성장 가능성으로는 새로운 제품 개발, 국제 시장 확장을 통한 매출 증대, 그리고 인수합병(M&amp.A)을 통한 사업 다각화가 있습니다. 특히 3D 신체 사이징 기술을 도입한 소프트 아머, 차세대 홀스터, 새로운 전술적 아머 솔루션 등 혁신적인 제품 출시가 매출 증가를 견인할 것으로 예상됩니다. 또한, 자체 유통망을 통해 고부가가치 전자상거래 및 직접 소비자 판매(C2C) 능력을 확장하여 수익성을 극대화할 계획입니다. 반면 축소될 가능성도 존재합니다. 경제적 불확실성은 법집행기관이나 군사 부문의 예산 삭감으로 이어져 매출 감소를 초래할 수 있습니다. 또 다른 위험 요소는 경쟁사의 기술 혁신입니다. 경쟁사들이 신기술을 도입하면 CDRE의 시장 점유율이 하락할 위험이 있습니다. 환율 변동도 주의해야 할 변수 중 하나입니다. 달러 대비 다른 통화의 가치가 하락하면 해외 매출의 가치가 감소할 수 있습니다. 마지막으로 국가 간 갈등이나 무역 전쟁은 국제 시장에서의 판매에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.