블랙 힐스 (BLACK HILLS CORP /SD/, BKH)

회사 소개

BKH, 즉 블랙 힐스 코퍼레이션(Black Hills Corporation)은 미국의 에너지 솔루션 제공업체로, 전기 및 가스 유틸리티 서비스를 통해 수익을 창출한다. 회사는 전력 및 가스를 생성하고, 전송하며, 배급하는 두 개의 주요 운영 부문을 통해 서비스를 제공하며, 전기 유틸리티 부문은 콜로라도, 몬태나, 사우스다코타, 와이오밍 지역 내에서 약 222,000명의 전기 고객을 대상으로 하고, 가스 유틸리티 부문은 아칸소, 콜로라도, 아이오와, 캔자스, 네브래스카, 사우스다코타, 와이오밍에서 약 111만 가스 고객을 서비하고 있다. 블랙 힐스는 1,394 MW의 발전 용량과 9,106 마일의 전기 전송 및 배급 라인을 운영하고 있으며, 또한 47,000 마일에 달하는 가스 배급 파이프라인을 보유하고 있다. 이 회사는 특히 저황 석탄을 생산하는 석탄 광산을 운영하여 전력 생산 시설에 직접 공급하며, 장기 계약을 통해 고객들에게 연료를 제공하여 배송비를 최소화한다. 또한, 블랙 힐스는 새로운 고객과 파트너십을 통해 사업을 확장하고, 데이터 센터 및 블록체인 산업에 대한 전력 공급 계약을 체결하며, 재생 가능 에너지 구매 계약을 통해 신재생 에너지를 도입하고 있다. 이러한 전략들은 블랙 힐스가 고객의 다양한 에너지 요구를 충족하고, 안전하고 신뢰할 수 있는 비용 효과적인 전력 및 가스 서비스를 제공하도록 돕는다.

주요 고객

블랙 힐스 코퍼레이션(BKH)의 고객은 주로 전기 및 가스를 소비하는 다양한 사용층으로 구성되어 있다. 첫 번째 고객 세그먼트는 가정용 사용자들이다. 이들은 일상적인 생활에서 전기와 가스를 필수적으로 사용하는 소비자들로서, 주택 내 조명, 난방, 냉방, 조리 등에 에너지를 사용한다. 이들은 BKH의 제품을 통해 안정적이고 신뢰할 수 있는 에너지를 공급받으며, 효율적인 에너지 비용 관리와 서비스 안정성을 중요시한다. 두 번째 세그먼트는 상업 및 산업용 고객들이다. 이들은 소규모 상점부터 대형 생산 공장에 이르기까지 다양한 범위의 사업체들이며, 비즈니스 운영 및 생산 활동에 있어 전력을 절대적으로 필요로 한다. 상업 및 산업체들은 에너지 효율성, 서비스의 지속성 및 비용 절감 가능 여부를 고려하여 BKH의 서비스를 선택한다. 마지막으로 정부 및 공공 부문 고객들이 있다. 이들은 공공 시설 운영 및 사회 기반 설비의 관리 및 유지보수에 있어 BKH의 안정적인 에너지 서비스가 필요하다. 이들 고객들은 사회적 책임감을 반영한 에너지원 선택 및 장기적인 파트너십을 통해 공공 서비스의 지속성과 품질을 보장받는다. 각 고객 세그먼트는 BKH의 신뢰성 있는 에너지 공급 및 다양한 에너지 서비스 제공을 통해 그들의 요구를 충족하며, 이는 BKH가 고객의 만족도를 높이고 시장에서의 경쟁력을 유지하는 데 기여한다.

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 공급업체
천연 자원 비용	석탄 및 가스와 같은 에너지원의 획득 및 공급에 따른 비용. 회사의 전력 생산에 필요한 주요 구성 요소이다.	Arch Resources와 Peabody Energy와 같은 석탄 공급업체
연료 비용	전력 생산 및 고객에게 에너지를 제공하기 위한 연료 구입 비용. 회사는 석탄 광산을 통해 일부 연료를 자체적으로 생산하기도 한다.	Black Hills 자체 석탄 광산 운영
운영 및 유지보수 비용	전기 및 가스 설비 운영 및 유지보수에 필요한 비용으로, 설비의 신뢰성과 안전성을 보장하기 위해 필수적인 항목이다.	다양한 지역 계약업자 및 서비스 제공업체
인력 비용	전기와 가스의 생산 및 공급과 관련한 인력을 위한 급여 및 혜택 비용. 회사의 효과적인 운영에 있어 중요한 역할을 담당.	자체 인력 운영
전기 생산 비용	발전소 운영, 발전기 사용, 전력 전송을 포함한 전력 생산에 소요되는 비용. 회사의 전기 부문에 직접적인 영향을 미친다.	General Electric과 Siemens와 같은 발전기 제조업체
가스 배급 비용	가스 공급을 위한 파이프라인의 운영 및 유지보수에 소요되는 비용. 가스 사업의 주요 부분을 이루며 고객에게 안정적으로 가스를 공급하는데 필수.	자체 운영 및 다양한 계약업체

블랙 힐스 코퍼레이션은 이러한 다양한 비용 항목을 관리하며, 에너지 서비스 제공에 필요한 자원을 확보하기 위해 다양한 선도 기업들과 협력하고 있다. 이러한 비용들은 블랙 힐스가 운영 효율성을 높이고 고객에게 신뢰할 수 있는 에너지 솔루션을 제공하는 데 중요한 요소로 작용한다.

제품군

블랙 힐스 코퍼레이션(BKH)의 주요 제품과 서비스에는 전기 및 가스 유틸리티 서비스가 포함된다. 이들은 회사의 운영 및 수익에 큰 비중을 차지하고 있다. 주요 제품은 다음 표와 같다.

제품 및 서비스	수익 기여
전기 유틸리티 서비스	- 약 222,000명의 고객에게 전기 공급. 전기 생산 및 송배전 네트워크를 통해 수익 창출.
가스 유틸리티 서비스	- 약 111만 명의 고객에게 가스 공급. 파이프라인을 통해 가스 배급 및 공급.

블랙 힐스의 수익 구조를 더욱 명확히 이해하기 위해, 이들 서비스는 각기 다른 지역에서 다수의 고객에게 안정적인 에너지 공급을 통해 지속 가능한 수익을 창출하고 있다. 이 과정에서, 석탄 광산 운영과 재생 에너지 도입은 장기적으로 수익성을 확보하기 위한 주요 전략으로 작용한다.

다음은 유사한 제품과 서비스를 제공하는 경쟁사들의 목록이다.

회사명	주요 제품 및 서비스
Duke Energy	전기 및 가스 서비스, 재생 에너지.
Exelon Corporation	전기 유틸리티 서비스, 원자력 발전.
Southern Company	전력 및 가스 유틸리티, 석탄 및 천연가스 발전.

이들 경쟁사들은 모두 미국 내 주요 에너지 제공 업체로, 블랙 힐스와 유사한 방식으로 에너지를 공급하고 있다. 이러한 경쟁 환경에서 블랙 힐스는 지역 기반의 고객 밀착형 서비스와 석탄 및 신재생 에너지를 통한 다각화된 에너지 솔루션 제공으로 차별화된 경쟁력을 유지하고자 한다.

주요 리스크

블랙 힐스 코퍼레이션(BKH)의 사업과 관련하여 다수의 고유한 위험 요소가 존재한다. 첫째, 기후 변화에 따른 물리적 리스크는 회사의 발전소 및 배급 시설에 중대한 영향을 미칠 수 있으며, 이는 장기적으로 발전 용량 및 신뢰성에 부정적인 결과를 초래할 수 있다. 둘째, 석탄과 같은 화석 연료의 사용에 대한 사회적 반발과 규제 변화는 회사의 비즈니스 모델에 심각한 타격을 줄 수 있으며, 경쟁사보다 재생 에너지로의 전환이 늦어질 경우 시장에서의 경쟁력을 잃을 위험이 있다. 셋째, 사이버 보안 위협은 회사 운영에 손상을 줄 수 있는 요소로, 특히 외부로부터의 공격이 발생할 경우 전력 및 가스 서비스 제공에 중단을 초래할 수 있다. 넷째, 대규모의 자산 조정이나 그에 수반되는 투자 의사 결정을 내릴 때 발생할 수 있는 비효율성은 회사의 재무적 여력에 부정적인 영향을 미치고, 장기적인 재무 성과를 저해할 수 있다. 마지막으로, 자금 조달에 대한 접근성 문제는 회사의 성장 전략을 수행하는 데 장애가 될 수 있으며, 특히 금리 인상과 같은 환경 변화가 갑작스럽게 발생할 경우 추가 부담을 유발할 수 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	1949.1	2551.8	2331.3
매출원가	1243.6	1779.0	1534.9
매출총이익	705.5	772.8	796.4
영업비용	296.1	317.6	323.7
영업이익	409.4	455.2	472.7
영업외수익	151.0	159.2	171.1
세전 순이익	258.4	296.0	301.6
법인세 비용	7.2	25.2	25.6
당기순이익	236.7	258.4	262.2

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	8.9	21.4	86.6
매출채권, 순액	181.0	267.6	198.5
재고자산	151.0	207.4	160.9
유동자산 총계	808.1	1071.7	826.6
유형자산, 순액	6449.2	6797.9	7119.3
비유동자산 총계	8323.8	8546.4	8793.8
자산 총계	9131.9	9618.2	9620.4
매입채무	217.8	310.0	186.4
단기차입금	420.2	1060.6	600.0
유동부채 총계	901.7	1666.7	1185.1
장기차입금	4126.9	3607.3	3801.2
비유동부채 총계	5343.1	4861.6	5129.5
부채 총계	6244.8	6528.3	6314.6
자본금 및 추가 납입 자본	1848.2	1948.8	2076.0
이익잉여금	962.5	1064.1	1158.2
자본 총계	2887.1	3089.9	3305.8
부채 및 자본 총계	9131.9	9618.2	9620.4

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	251.2	270.8	276.0
감가상각비 및 무형자산상각비	236.0	250.9	256.8
비현금 운전자본 변동	-592.5	33.4	382.8
영업활동으로 인한 현금흐름	-64.6	584.8	944.4
유형자산 취득	-677.5	-604.4	-555.6
투자활동으로 인한 현금흐름	-664.2	-603.9	-536.7
배당금 지급	-145.0	-156.7	-168.1
차입금 변동	777.7	115.4	275.0
재무활동으로 인한 현금흐름	731.9	32.3	-341.7
현금 순변동	3.1	13.2	66.0

주가 영향 미치는 요인들

블랙 힐스 코퍼레이션의 주가 폭등이나 하락의 원인은 다양한 외부 요인과 경제적 변화에 크게 좌우될 수 있다. 첫째, 통화 가치 변동은 중요한 변수이다. 예를 들어, 달러화 약세 시 이 회사의 에너지 수출이 증가하여 수익이 증가할 수 있으며 이는 주가에 긍정적인 영향을 미친다. 둘째, 거시 경제적 상황, 예를 들어 경제 불황은 전반적인 에너지 소비 감소로 이어져 블랙 힐스의 수익 감소를 초래할 수 있고, 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 셋째, 국제적 갈등, 특히 미-중 무역 전쟁과 같은 사건은 공급망을 방해하여 에너지 자원의 가격 변동성을 초래할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 경쟁자의 출현이나 기술 혁신으로 인한 경쟁 환경 변화는 블랙 힐스의 시장 점유율을 감소시킬 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화, 특히 재생 에너지로의 전환 가속화는 회사가 이 방향으로 투자를 늘리면 긍정적으로 작용할 수 있다. 예를 들어, 정부의 재생 에너지 지원 정책 강화로 블랙 힐스가 관련 프로젝트를 잘 수행하면 주가에 긍정적일 것이다. 이러한 시나리오들은 각각 주가에 긍정적 혹은 부정적 영향을 미치는 요인이며, 기업의 전략적 대응에 따라 그 강도가 조정될 수 있다.

회사의 미래 전망

블랙 힐스 코퍼레이션의 미래 성장 또는 축소는 여러 요인에 의해 결정될 수 있다. 먼저, 지속 가능한 에너지 수요의 증가는 블랙 힐스의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 친환경 에너지 및 재생 에너지로의 전환이 가속화되면서, 이 분야로 사업을 확장할 경우 시장 점유율 확대와 더불어 수익 구조 개선이 가능할 것이다. 또한, 기술 혁신을 통해 운영 효율성을 높이고 에너지 저장 및 전송 기술을 개선하면 회사의 경쟁력 향상에 기여할 수 있다. 반면, 만약 원자재 가격이 급등하거나 환경 규제가 강화되면 운영 비용이 상승하여 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 또한, 경쟁 심화로 인해 시장 내 지배력을 유지하는 데 어려움이 있을 수 있으며 이는 수익 감소로 이어질 수 있다. 지역사회와의 갈등 또는 규제 문제로 인해 신규 프로젝트 승인이 지연되거나 제한될 경우 사업 확장에 제동이 걸릴 수 있다. 마지막으로, 글로벌 경제 및 정치적 불확실성은 전반적인 에너지 수요에 영향을 미쳐 불안정한 시장 환경을 조성할 수 있으며, 이는 투자와 운영에 위험 요소로 작용할 수 있다.