미드웨스트원 파이낸셜 그룹 (MidWestOne Financial Group, Inc., MOFG)

회사 소개

MidWest One Financial Group, Inc.은 Iowa City, Iowa에 본사를 둔 은행 지주회사이자 금융 지주회사로, 완전 소유 자회사인 MidWest One Bank을 위한 지주회사로서 주요 사업을 수행합니다. MidWest One Bank은 비즈니스 및 개인 은행 상품 및 서비스를 제공하는 데 중점을 두고 있으며, 상업 대출, 부동산 대출, 농업 대출, 신용카드 대출 및 개인 대출을 포함한 여러 신용 활동을 제공하고 있습니다. 은행은 수요 및 이자를 포함한 예금 계좌, 저축 계좌, 만기 예금 및 자금을 제공하며, 대출 및 예금 제품에 상응하는 자금 관리, Zelle, 온라인 및 모바일 뱅킹, 신용 및 직불 카드, ATM, 금고 상자 등의 제품 및 서비스를 제공합니다. 또한 은행은 부동산, 트러스트 및 보호 지역 관리, 재정 기획, 투자 자문 및 중개 서비스를 제공하는 부가 서비스인 부의 관리 서비스를 제공합니다. 또한 Iowa 중앙 및 동부, 미네아폴리스/세인트 폴 광역 지역, 남서부 위스콘신, 플로리다의 네이플과 포트마이어스, 그리고 콜로라도의 덴버에 위치한 총 57개의 은행 지점을 운영하며, 이를 통해 주로 제공합니다. 2023년 12월 31일 기준으로 총 자산은 64.3억 달러, 순 대출은 41.3억 달러, 총 예금은 54억 달러, 자본은 5억2440만 달러입니다. 회사의 주된 영업 전략은 이해관계자에게 영향을 창출하고, 우수한 직원을 고용 및 유지하는 데 초점을 맞추며, 최대의 진실성으로 행동하고, 한 팀으로 일하며, 지속적인 개선을 위해 지속적으로 학습하는 등 5가지 운영 원칙을 따릅니다[0].

주요 고객

MidWest One Financial Group, Inc. (MOFG)의 주요 고객은 크게 상업 고객, 농업 고객, 주거용 부동산 고객, 개인 고객 및 부동산 투자자로 나눌 수 있습니다. 상업 고객은 오피스, 창고, 생산 시설 등의 부동산을 소유하거나 임대하여 비즈니스를 운영하는 기업이며, 주로 상업용 모기지 대출을 통해 자금을 조달합니다[0]. 농업 고객은 농작물, 가축, 농기계 등을 담보로 대출을 받는 농부나 농업 관련 기업으로, 이들은 주로 자본 개선 및 농장 운영 자금을 위해 대출을 이용합니다[0]. 주거용 부동산 고객은 개인 거주 목적의 단독주택이나 다가구 주택을 구매하거나 리모델링하기 위해 모기지 대출을 받는 고객입니다. 이들은 대부분 단기 주택 모기지 대출을 유지하거나, 장기 대출은 다른 금융기관에 판매하는 경우가 많습니다[0]. 개인 고객은 신용카드 대출, 자동차 대출 등 다양한 형태의 개인 대출을 이용하는 사람들로, 일반적으로 단기 대출이 많으며 금리도 비교적 높습니다[0]. 마지막으로, 부동산 투자자는 아파트 건물 등 다가구 주택을 매입하기 위해 대출을 받으며, 이는 전체 대출 포트폴리오의 약 9.3%를 차지합니다[0]. 이러한 고객들은 다양한 금융 서비스와 제품을 통해 개인 및 사업적 재정 관리를 효율적으로 수행할 수 있으며, MOFG의 안정성과 신뢰성을 기반으로 금융 서비스를 이용하고 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	제공자
장비(Eqipment)	금융 서비스와 은행 운영을 위해 필요한 각종 컴퓨터, ATM, 사무용 기기 및 기타 장비 구매에 소요됩니다.	IBM, Dell, NCR Corporation
법률 및 전문가 비용(Legal and Professional)	법률 자문, 감사, 금융/업무 컨설팅 서비스 이용에 따른 비용입니다.	KPMG, PwC, E&Y
데이터 처리(Data Processing)	은행 운영과 고객 데이터를 관리하기 위한 데이터 처리 및 IT 서비스 비용입니다.	Fiserv, Jack Henry & Associates
마케팅(Marketing)	광고, 프로모션, 고객 유치 활동을 위한 마케팅 비용입니다.	Marketing Agencies (e.g., Ogilvy, Dentsu)
무형자산 상각(Amortization of Intangibles)	무형 자산의 경제적 사용 기간 동안 분할해서 탕감하는 비용입니다.	해당 없음 (회계 처리)
FDIC 보험(FDIC Insurance)	연방예금보험공사의 예금보험 비용입니다.	연방예금보험공사 (FDIC)
통신(Communications)	은행 업무를 위한 통신 비용입니다.	AT&T, Verizon
차압 자산 비용(Foreclosed Assets)	압류된 자산의 관리 및 처분 비용입니다.	해당 없음 (내부 처리)
기타 비용(Other)	그 외 운영에 필요한 다양한 비용을 포함합니다.	다양한 소규모 서비스 제공자

MOFG는 다양한 비용 항목을 지출하며, 이를 통해 은행 운영에 필요한 필수적인 서비스를 유지합니다. 이러한 비용 지출은 회사의 효율적인 운영과 고객에게 제공하는 서비스 품질을 유지하는 데 필수적입니다[0][1][2].

제품군

MidWest One Financial Group, Inc. (MOFG)의 주요 제품은 상업 대출, 농업 대출, 부동산 대출, 신용카드 대출 및 개인 대출로 구성됩니다. 각 제품의 수익 기여도와 그 비중은 다음과 같습니다:

상업 대출
- 설명: 상업 고객에게 오피스, 창고, 생산 시설 등의 부동산을 소유하거나 임대하여 비즈니스를 운영하기 위해 제공하는 대출.
- 수익 기여도: $1,052,406
- 비중: 전체 대출 포트폴리오에서 상당한 비중을 차지하며, 안정적인 수익을 창출함[0].
농업 대출
- 설명: 농작물, 가축, 농기계 등을 담보로 농업 운영 자금을 위한 대출.
- 수익 기여도: $114,922
- 비중: 전체 대출의 중요한 부분으로, 농업 지역에서 높은 수요를 유지함[0].
부동산 대출
- 설명: 주거용 부동산 및 상업용 부동산 구매 및 리모델링을 위한 대출.
- 수익 기여도
  - 주거용 부동산: $608,055
  - 상업용 부동산: $1,972,023
- 비중: 부동산 대출은 MOFG의 큰 수익원 중 하나로, 다양한 부동산 유형을 포함함[0].
신용카드 대출
- 설명: 개인 소비자에게 신용카드 사용을 통해 대출 제공.
- 수익 기여도: $7,214
- 비중: 개인 소비자 대출 중 상당한 비중을 차지하며, 비교적 높은 금리를 통한 수익 창출[3].
개인 대출
- 설명: 차량 구매, 개인 용도의 대출을 포함한 다양한 개인 대출.
- 수익 기여도: $75,443
- 비중: 중장기 대출 중심의 포트폴리오 구성[0].

경쟁 기업: MOFG와 유사한 금융 제품을 제공하는 여러 경쟁사가 존재합니다. 이들은 주로 미국 내 다른 금융 지주회사 및 은행으로, 다양한 대출 상품과 금융 서비스를 제공합니다.

경쟁사	유사 제품	주 지역
Wells Fargo	상업 및 부동산 대출	미국 전역
Bank of America	개인 및 상업 대출	미국 전역
Regions Financial	농업 및 상업 대출	미국 남동부 및 중서부

이와 같은 여러 경쟁 기업들이 시장 내에서 유사한 금융 서비스를 제공함으로써 MOFG와 직접적인 경쟁을 벌이고 있습니다[3][6].

주요 리스크

MOFG의 비즈니스에 특정한 위험 요인은 다음과 같습니다: 1) 금융 시장에서의 변동성으로 인해 투자 포트폴리오 손실이나 이자율 상승에 따른 실현된 손실이 증가할 수 있음을 인지해야 함[0]. 2) 기후 변화로 인한 자연재해나 기후 변화로 인한 리스크는 재무 결과 및 상태에 악영향을 줄 수 있으며, 실제 보상도 어려울 수 있음[0]. 3) 기술 변화에 대한 지속적인 요구로 인해 새로운 기술을 효과적으로 도입하기 어려울 수 있고, 기존 기술을 개선할 자원이 제한될 수 있음[2]. 4) 잠재적인 효율성을 실현하지 못하거나 통합위험을 극복하지 못하는 경우 인수 활동이 성공적이지 않을 가능성이 있으며, 이는 성장과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있음[2]. 이러한 위험들은 MOFG의 비즈니스 환경에서 특히 중요한 요인으로 작용할 수 있습니다.

재무

MOFG의 2023년 재무 성과는 여러 요인에 의해 영향을 받았습니다. 2023년 순이익은 2,090만 달러로 2022년의 6,080만 달러에서 크게 감소하였습니다. 이는 주로 합병 관련 비용의 감소와 보상 및 직원 혜택 감소 때문이었으나, FDIC 보험 비용의 증가가 일부 상쇄되었기 때문입니다[0][1]. 순이자 수익은 2022년 1억 6,640만 달러에서 1억 4,420만 달러로 감소했으며, 이는 대출 이자 수익 증가에도 불구하고 예금과 차입금에 대한 이자 비용이 크게 증가했기 때문입니다[0]. 총 자산은 2022년 65억 7,787만 달러에서 2023년 64억 2,754만 달러로 감소하였으며, 이는 주로 증권 판매로 인한 자산 감소에 기인합니다. 동시에 대출액은 신규 대출 증가로 인해 증가했습니다[0]. 또한 총 예금은 2022년 54억 6,894만 달러에서 2023년 54억 3,567만 달러로 감소하였으며, 단기 차입금과 장기 부채도 각각 감소하였습니다[0]. 이 회사는 2023년 12월 31일 기준으로 총 위험 기반 자본 비율이 12.53%로 잘 자본화되어 있으며, 이는 안정적인 금융 상태를 유지하고 있음을 나타냅니다[0].

대차대조표

다음은 MOFG의 2023년 12월 31일 및 2022년 12월 31일 기준 재무 상태표입니다:

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일	변동 ($)	변동 (%)
현금 및 현금성 자산	$81,727	<math display="inline">86,435	</math>(4,708)	(5.4)%
판매용 대출	$1,045	$612	$433	70.8%
공정 가치로 평가된 매도 가능 부채 증권	$795,134	<math display="inline">1,153,547	</math>(358,413)	(31.1)%
취득 보유 증권(원가 기준)	$1,075,190	<math display="inline">1,129,421	</math>(54,231)	(4.8)%
투자용 대출(불공정 소득 차감 후)	$4,126,947	$3,840,524	<math display="inline">286,423	7.5%
대출 손실 충당금	</math>(51,500)	<math display="inline">(49,200)	</math>(2,300)	4.7%
기타 자산	$398,997	<math display="inline">416,537	</math>(17,540)	(4.2)%
총 자산	$6,427,540	<math display="inline">6,577,876	</math>(150,336)	(2.3)%

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일	변동 ($)	변동 (%)
총 예금	$5,395,673	<math display="inline">5,468,942	</math>(73,269)	(1.3)%
총 차입금	$423,560	<math display="inline">531,083	</math>(107,523)	(20.2)%
기타 부채	$83,929	<math display="inline">85,058	</math>(1,129)	(1.3)%
총 주주 자본	$524,378	$492,793	$31,585	6.4%
총 부채 및 주주 자본	$6,427,540	<math display="inline">6,577,876	</math>(150,336)	(2.3)%

공급된 재무 상태표를 분석한 결과, MOFG는 2023년에 총 자산이 2.3% 감소하며 $6.43억 달러를 기록했습니다. 현금 및 현금성 자산은 $4.71백만 달러 감소했고, 매도 가능 부채 증권은 $3.58억 달러 감소한 반면, 대출은 $2.86백만 달러 증가하여 $4.12억 달러로 집계되었습니다. 이는 새로운 대출 증가에 기인합니다. 반면, 총 예금은 2022년에 비해 $73.27백만 달러 감소했습니다. 총 차입금은 $107.52백만 달러 감소했으며, 이는 단기 및 장기 부채의 감소를 반영합니다. 전체적으로 주주 자본은 $31.58백만 달러 증가하여 MOFG의 자본 비율을 강화하고 있음을 나타냅니다[0][1].

MOFG의 사업 특성을 고려할 때, 이 수치는 적절한 자산 할당을 나타냅니다. 예금의 감소와 대출의 증가를 통해 이 은행은 운영자금을 대출로 적극 활용하고 있으며, 이는 은행의 핵심 수익 창출 활동에 부합합니다. 또한 증권 매매를 통해 유동성 개선 및 수익성 향상에 기여하고 있습니다. 비교적 높은 주주 자본 증가율은 MOFG의 재무 안정성을 나타내며, 이는 장기적인 성장 및 투자에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

손익계산서

항목	2023년	2022년	2021년
이자 수익	$249,613	$196,759	$176,766
대출 수익	$202,179	$148,284	$141,036
과세 투자 증권	$38,978	$39,019	$25,692
면세 투자 증권	$7,540	$9,379	$9,947
기타 수익	$916	$77	$91
이자 비용	$105,441	$30,401	$20,485
예금	$85,764	$20,245	$13,198
단기 차입금	$11,119	$3,070	$551
장기 부채	$8,558	$7,086	$6,736
순이자 수익	$144,172	$166,358	$156,281
신용 손실 비용	$5,849	<math display="inline">4,492	</math>(7,336)
신용 손실 비용 차감 후 순이자 수익	$138,323	$161,866	$163,617
비이자 수익	$18,423	$47,519	$42,453
투자 서비스 및 신탁 활동	$12,249	$11,223	$11,675
서비스 요금 및 수수료	$8,349	$7,477	$6,259
카드 수익	$7,214	$7,210	$7,015
대출 수익	$4,700	$10,504	$12,948
은행 소유 생명 보험	$2,500	$2,305	<math display="inline">2,162
투자 증권 손실	</math>(18,789)	$271	$242
기타 수익	$2,200	$8,529	$2,152
비이자 비용	$131,913	$132,788	$116,592
보상 및 직원 혜택	$76,410	$78,103	$69,937
점포 비용	$10,034	$10,272	$9,274
설비	$9,195	$8,693	$7,816
법률 및 전문가 비용	$7,365	$8,646	$5,256
데이터 처리	$5,799	$5,574	$5,216
마케팅	$3,610	$4,272	$4,022
미감가상각 무형자산	$6,247	$6,069	$5,357
FDIC 보험	$3,294	$1,660	$1,572
통신	$910	$1,125	$1,332
차압 자산 (순)	<math display="inline">13	</math>(18)	$233
기타	$9,036	$8,392	$6,577
세전 소득	$24,833	$76,597	$89,478
소득세 비용	$3,974	$15,762	$19,992
순이익	$20,859	$60,835	$69,486
보통주당순이익 (기본)	$1.33	$3.89	$4.38
보통주당순이익 (희석)	$1.33	$3.87	$4.37

MOFG의 손익계산서를 분석하면 몇 가지 주목할 점이 있습니다. 먼저, 2023년 순이익은 $20,859천 달러로 2022년의 $60,835천 달러, 2021년의 $69,486천 달러에 비해 크게 감소했습니다. 이는 주로 예금에 대한 이자 비용과 차입금에 대한 이자 비용이 각각 $85,764천 달러와 $11,119천 달러로 증가했기 때문입니다. 또한 비이자 수익이 $18,423천 달러로 감소했으며, 이는 주로 투자 증권 손실의 영향입니다[0].

또한, 비이자 비용에서 보상 및 직원 혜택 비용이 $76,410천 달러로 여전히 높은 비중을 차지하고 있으며, 이는 지속적인 인적 자원 투자와 관련이 있습니다. 데이터 처리 및 법률, 전문 서비스 비용도 상당히 높은 편이며, 이는 복잡한 금융 서비스를 운영하는 데 필요한 비용으로 보입니다.

대출 수익이 증가한 반면, 비이자 수익 항목 중 일부 항목은 감소하여 전체 수익 구조에 변화를 준 것으로 보입니다. 예를 들어, 대출에서 발생하는 수익이 $202,179천 달러로 증가한 반면, 대출 관련 수익은 $4,700천 달러로 감소하였습니다. 이는 대출 이자 수익의 증가에도 불구하고 대출 서비스 관련 수수료가 줄어들었음을 의미합니다.

MOFG의 비용과 수익 구조를 보면 이자 수익은 증가했으나, 이자 비용도 크게 증가하여 순이자 수익이 감소하는 결과를 낳았습니다. 이는 높은 금리 환경에서 예금자에게 지급해야 하는 이자 비용이 증가했기 때문으로 보입니다. 이러한 상황에서 순이익의 감소와 수익성 저하는 당연한 결과로 볼 수 있습니다[0][0].

따라서, MOFG는 수익성 개선을 위해 비용 절감 또는 새로운 수익 창출 방안을 모색할 필요성이 있습니다. 특히, 비이자 수익의 안정적인 증가는 장기적인 재무 안정성을 강화하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.

현금흐름표

항목	2023년(천 달러)	2022년(천 달러)	2021년(천 달러)
영업 활동	$62,570	$90,328	$111,554
투자 활동	<math display="inline">129,728	</math>(273,269)	<math display="inline">(428,318)
재무 활동	</math>(197,006)	$65,546	<math display="inline">437,935
현금 및 현금성 자산의 변화	</math>(4,708)	$(117,395)	$121,171
기초 현금 및 현금성 자산	$86,435	$203,830	$82,659
기말 현금 및 현금성 자산	$81,727	$86,435	$203,830

MidWest One Financial Group, Inc.의 현금흐름 표를 분석해보면, 2023년에는 영업활동 현금흐름이 $62,570천 달러로, 2022년의 $90,328천 달러와 2021년의 $111,554천 달러에 비해 감소했습니다. 이는 주요 비용 증가와 비이자 수익 감소에 기인할 수 있습니다. 투자활동 현금흐름은 2023년에 $129,728천 달러를 기록하며 긍정적인 수치를 보였으나, 이는 주로 자산 매각 및 다양한 투자 수입에 기인한 것입니다. 특히 2022년과 2021년에 비해 상당히 개선된 수치를 보여줍니다. 반면에, 재무활동 현금흐름은 2023년에 $(197,006)천 달러로 기록되며, 이는 주식 재매입, 배당금 지급 및 부채 상환 등의 활동에 의해 영향을 받았습니다.

비슷한 금융업 종사 기업들과 비교해보면, MidWest One Financial Group, Inc.의 영업활동 현금흐름은 안정적이나 감소세를 보이고 있으며, 특히 투자활동에서 상당한 개선을 이루어낸 것으로 보입니다. 그러나 재무활동에서의 현금 유출이 커서 전반적인 현금성 자산의 변화를 살펴보면 순감소를 보이고 있습니다. 이는 금융업종에서의 보편적인 현상으로, 금리 변동과 자산 및 부채 관리 전략에 따라 큰 변동이 있을 수 있습니다 .

주요 부채 및 전환사채들

다음은 MidWest One Financial Group, Inc.의 부채와 관련된 주요 항목들입니다:

항목	금액 (천 달러)	이자율	만기일	조건 및 비고
ATBancorp Statutory Trust I	$7,732	3개월 CME Term SOFR + 0.26% + 1.68%	2036년 6월 15일	2011년 6월 15일부터 호출 가능
ATBancorp Statutory Trust II	$12,372	3개월 CME Term SOFR + 0.26% + 1.65%	2037년 9월 15일	2012년 6월 15일부터 호출 가능
Barron Investment Capital Trust I	$2,062	3개월 CME Term SOFR + 0.26% + 2.15%	2036년 9월 23일	2011년 9월 23일부터 호출 가능
Central Bancshares Capital Trust II	$7,217	3개월 CME Term SOFR + 0.26% + 3.50%	2038년 3월 15일	2013년 3월 15일부터 호출 가능
MidWestOne Statutory Trust II	$15,464	3개월 CME Term SOFR + 0.26% + 1.59%	2037년 12월 15일	2012년 12월 15일부터 호출 가능
부채 총액	$44,847	-	-	-
추가 장기 부채	$16,866	가중 평균 5.56%	-	금융 리스, FHLB 차입, 비제휴 은행으로의 차입
하위 부채	$64,137	5.75% 고정-변동	2030년 7월 30일	Tier 2 자본으로 분류, 20%씩 단계적 감소 계획

MidWest One Financial Group, Inc.는 다양한 구조화된 금융상품을 통해 자금을 조달하며, 특히 하위 부채와 신뢰우선증권(junior subordinated notes)에 중점을 둡니다. 각 신뢰우선증권의 이자율은 3개월 CME Term SOFR를 기준으로 일정한 마진과 스프레드를 더한 형태로 계산됩니다[0].

주가 영향 미치는 요인들

MOFG의 주가 변동에는 여러 요인이 영향을 줄 수 있습니다. 첫째, 미국과 중국 간의 무역 전쟁처럼 국가 간 갈등이 발생하면 MOFG와 같은 금융 회사에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 상황에서는 경제 불확실성이 증가하고 고객의 신용 위험이 높아져 주가가 하락하는 결과를 초래할 수 있습니다. 둘째, 금리 변동도 중요한 요인입니다. 예를 들어, 연방준비제도에서 금리를 인상할 경우, MOFG의 대출 이자율은 상승하지만 동시에 대출 수요는 감소할 수 있어 이익에 부정적인 영향을 미치고 주가 하락을 야기할 수 있습니다. 셋째, 인플레이션 압력도 주요 변수입니다. 인플레이션이 지속적으로 상승하면 운영 비용이 증가하여 순이익이 감소하고, 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[0][1]. 넷째, 기술 발전과 관련된 경쟁사의 부상은 MOFG의 시장 점유율을 감소시킬 수 있습니다. 예를 들어, 핀테크 기업이 혁신적인 금융 서비스를 제공하면 MOFG는 고객을 잃을 가능성이 있으며, 주가는 하락하게 될 것입니다. 다섯째, 지역 경제 상태의 변화도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 만약 중서부 지역 경제가 호조를 보이면 MOFG의 대출 신용 위험이 낮아지고 예금이 증가해 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][3]. 마지막으로, 기후 변화와 같은 자연재해는 MOFG의 자산과 대출에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 주가 하락의 원인이 될 수 있습니다[4].

주가 급등/급락 히스토리

회사 주요 이슈들

회사의 미래 전망

MOFG의 미래 성장 여부는 여러 요인에 따라 달라질 수 있다. 우선, 미국 경제의 전반적인 성장세가 주요 영향을 미칠 것이다. 경제가 확장되면 기업과 개인의 대출 수요가 증가하고, 이는 MOFG의 주요 수익원인 이자 수익을 증대시킬 수 있다. 둘째, 디지털 뱅킹 서비스의 확장이 중요한 요소이다. 고객들이 점점 더 온라인 및 모바일 뱅킹을 선호하면서 MOFG가 이 분야에서 경쟁력을 강화한다면 시장 점유율을 높일 수 있다. 셋째, 금리 정책 변화도 중요한 변수이다. 연방준비제도가 금리를 인상하면 MOFG의 대출 이자율이 상승해 수익이 증가할 수 있지만, 반대로 대출 수요가 감소할 가능성도 있다. 넷째, 인구 증가와 함께 주거용 부동산 시장이 활성화된다면, 주택담보대출 수요가 늘어나 MOFG의 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 농업 대출이나 부동산 대출과 같은 특정 부문에서의 전문성 강화도 회사의 성장 동력이 될 수 있다. 반면, 만약 경제 불황이 찾아오거나 금융 시장의 변동성이 증가하면 MOFG의 대출 부실률이 상승하고 수익이 감소할 수 있다. 또한, 핀테크 기업들의 등장과 경쟁 심화는 MOFG의 고객 기반을 잠식할 가능성이 있으며, 이로 인해 수익성이 악화될 수 있다. 마지막으로, 규제 환경 변화와 관련된 위험 요소도 회사의 성장 여부에 큰 영향을 미칠 수 있다. 부정적인 규제 변화는 운영 비용을 증가시키고 수익성을 제한할 수 있다.