P3 헬스 파트너스 (P3 Health Partners Inc., PIII)

회사 소개

PIII는 환자 중심의 의사 주도 인구 건강 관리 회사로, 주로 Medicare Advantage(MA) 프로그램을 통해 서비스를 제공합니다. 이 회사의 주요 수익원은 계약된 건강 보험사로부터 받아오는 고정 월 지급금인 ’캡티드(captitated) 수익’입니다. PIII는 Medicare 수혜자에게 포괄적인 의료 서비스를 제공하고, 다양한 의사와의 협력을 통해 건강 관리의 질을 높이는데 중점을 둡니다. 그들의 ’P3 케어 모델’은 환자 중심적이며, 의사 주도형 및 위임된 케어 모델의 특징을 갖고 있어 의사들이 전문적 독립성을 유지하면서도 VBC(가치 기반 관리) 모델을 통해 환자들에게 보다 나은 치료를 제공할 수 있도록 지원합니다. PIII는 2017년에 설립되었으며, 현재 2,750명의 기본 진료 의사로 구성된 네트워크를 운영하고 있습니다. 이 회사는 2023년 연말 기준으로 약 108,900명의 보험 수혜자를 관리하고 있으며, MA 시장의 성장을 통해 큰 기회를 확장하고 있습니다. PIII의 핵심 역량은 고품질의 환자 치료를 제공하고 의료 비용을 절감하는 데 초점을 맞추는 것이며, 이 과정에서 첨단 기술 플랫폼을 활용하여 개인 맞춤형 치료 계획을 수립하고 있습니다. 최근 5년간 평균 84%의 수익 성장을 기록하며 지속적인 확장을 이루고 있는 PIII는, 미국 내 약 520,000명의 기본 진료 의사 중 1% 미만에 해당하는 수치를 보이며 시장 점유율을 늘려가고 있습니다.

주요 고객

PIII의 고객은 주로 Medicare Advantage(MA) 프로그램의 보험 수혜자를 대상으로 하며 다양한 세그먼트로 나눌 수 있다. 첫째, 고령층 수혜자들이다. 이들은 대부분 65세 이상의 나이로, 주로 만성 질환 관리와 예방적 건강 관리에 대한 필요성이 크다. PIII의 포괄적인 의사 주도형 모델은 이들에게 적합한 치료 계획을 제공하여 건강 상태를 지속적으로 관리할 수 있도록 돕는다. 둘째, 보험 제공자 그룹이다. 이들은 환자의 건강 결과 개선과 의료 비용 절감에 관심이 있으며, PIII의 고품질 케어 모델을 통해 이를 구현할 수 있다. 셋째, 의사들이 있다. 의사들은 PIII의 가치 기반 관리 모델을 통해 환자에게 보다 나은 치료를 제공하고 전문적 독립성을 유지할 수 있게 된다. 이들은 PIII의 기술 플랫폼을 활용하여 환자 맞춤형 치료 계획을 쉽게 수립할 수 있는 점에서 큰 장점을 누린다. 마지막으로, 의료 서비스를 개선하고자 하는 지역 사회 및 정부 단체도 고객이 될 수 있다. 이들은 PIII를 통해 지역 내 의료 서비스의 질을 높이고 전반적인 공공 건강을 증진시킬 수 있는 기회를 가지게 된다. PIII의 서비스에 대한 지불 이유는 주로 개선된 건강 결과, 비용 효율성, 그리고 개인화된 환자 관리라는 핵심 이점을 통해 각 세그먼트가 얻는 가치에서 기인한다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
인건비	인력 관리 및 사용 효율이 프로젝트 성과에 가장 큰 영향을 미침.
소프트웨어 개발 비용	맞춤형 소프트웨어 개발 및 서비스와 관련된 비용, 전체 비용의 52.4%를 차지.
유지 관리 및 지원 서비스 비용	시스템 유지와 클라우드 기반 서비스 지원에 필요한 비용.
SaaS(소프트웨어 서비스) 비용	월 정액 서비스를 통해 소프트웨어를 제공하고 관리하는 데 드는 비용.
상담 서비스 비용	전반적인 의료 관리 및 환자 상담을 위한 비용	특정 공급업체 정보는 제공되지 않음

파일을 통해 확인된 정보에 따르면, PIII의 주요 비용 항목에는 인건비와 소프트웨어 관련 비용이 포함됩니다. 인건비는 회사의 프로젝트 수익성에 큰 영향을 미치며, 맞춤형 소프트웨어 개발 비용은 전체 비용의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 그러나 이러한 비용들의 세부 공급업체 정보는 문서에 명시되어 있지 않아 특정 회사를 지목하기 어렵습니다. 자세한 공급업체 명칭은 해당 문서에 기재되지 않았습니다.

제품군

PIII의 주요 제품은 주로 Medicare Advantage 수혜자에게 포괄적인 의료 서비스를 제공하는 것입니다. 이 회사는 ’P3 케어 모델’이라는 독특한 시스템을 통해 환자 중심적이고 의사 주도적인 가치 기반 관리(VBC)를 실현하여 의료 서비스의 질을 높이고 비용을 절감하려고 합니다. 이 모델은 의사들이 전문적 독립성을 유지하면서도 환자들에게 보다 나은 치료를 제공할 수 있도록 지원합니다. 이러한 제품의 구성과 운영은 PIII의 수익 구조에 크게 기여하며 2023년 말 기준으로 약 108,900명의 보험 수혜자를 관리하고 있습니다. PIII의 주요 경쟁자로는 주로 항구적 환자 관리와 파트너십 프로그램을 통해 유사한 의료 서비스를 제공하는 데 주력하는 회사들이 있습니다. 이러한 경쟁자들은 Humana Inc., UnitedHealth Group Inc., Cigna Corporation 등이 포함될 수 있습니다. 아래는 PIII의 주요 제품과 수익 기여도를 정리한 표입니다.

제품	설명	수익 기여도
P3 케어 모델	환자 중심의 의사 주도 인구 건강 관리 시스템	* 주 수익원
Medicare Advantage 관리	고령자와 만성 질환자를 위한 케어 제공	* 중추적 역할

PIII의 이러한 제품은 주로 미국 내의 Medicare Advantage 시장에서의 경쟁자들과 비교해볼 때 고품질의 환자 치료와 의료 비용 절감에 초점을 맞추고 있으며, 이들이 유사한 제품을 제공하는 경쟁자들에 비해 어떻게 차별화되는지 보여줍니다.

주요 리스크

PIII에는 몇 가지 고유한 위험이 존재하며, 본 사업 모델과 관련된 특정한 요인들이 이러한 위험을 증가시킬 수 있다. 첫째, PIII는 Medicare Advantage 프로그램으로부터 고정 월 지급을 받는 구조여서, 만약 보험 수혜자의 건강 상태가 나빠져 병원 치료나 전문의로의 전환이 필요해질 경우, 즉각적인 재정적 압박을 받을 수 있다. 특히, 의료 서비스를 초과하여 제공해야 하는 경우가 발생하면, 그에 따른 비용이 고정된 수입을 초과하게 되어 재정적 손실을 초래할 수 있다. 둘째, PIII의 사업 모델은 다양한 의료 서비스 제공업체와의 협력을 필요로 하는데, 이들 제공업체의 서비스 품질이 떨어지거나 계약 종료가 발생할 경우, PIII는 명성 및 수익성에 심각한 타격을 받을 수 있다. 또한, 새로운 기술 및 서비스를 도입할 때, 기술적 문제나 보안 사고가 발생하면 환자 데이터 유출 및 시스템 장애로 이어질 수 있으며, 이는 추가적인 비용 발생 및 환자의 신뢰를 상실하는 결과를 초래할 수 있다. 셋째, PIII는 의료비와 관련된 정부 규제가 자주 변화하는 환경에서 운영되므로 규제 변화에 대한 민감도가 높아 진입장벽이 높아질 수 있으며, 이는 새로운 지역으로의 확장 및 통합을 더 어렵게 만들 수 있다. 이러한 요소들은 PIII의 비즈니스 지속 가능성에 심각한 영향을 미칠 수 있으며, 각종 외부 환경 변화에 민감하게 반응해야 하는 위험을 안고 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	N/A	1049.5	1266.4
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	N/A	1295.4	1434.3
영업이익	N/A	-246.0	-167.9
영업외수익	N/A	1313.7	15.8
세전 순이익	N/A	-1559.7	-183.7
법인세 비용	N/A	1.9	2.7
당기순이익	N/A	-270.1	-57.8

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	140.5	17.5	36.3
매출채권, 순액	N/A	72.1	118.5
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	199.9	100.7	166.0
유형자산, 순액	8.0	8.8	8.7
비유동자산 총계	2164.2	775.9	695.0
자산 총계	2364.1	876.6	861.0
매입채무	5.5	25.1	43.7
단기차입금	3.6	N/A	N/A
유동부채 총계	198.8	241.7	299.4
장기차입금	86.3	105.9	121.9
비유동부채 총계	101.2	112.2	127.9
부채 총계	299.9	353.9	427.3
자본금 및 추가 납입 자본	313.0	315.4	509.5
이익잉여금	-39.4	-309.5	-367.3
자본 총계	2064.2	522.7	433.7
부채 및 자본 총계	2364.1	876.6	861.0

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	N/A	-1561.6	-186.4
감가상각비 및 무형자산상각비	N/A	87.3	86.7
비현금 운전자본 변동	N/A	34.8	30.3
영업활동으로 인한 현금흐름	N/A	-126.0	-76.0
유형자산 취득	N/A	-2.2	-1.8
투자활동으로 인한 현금흐름	N/A	-7.7	-1.8
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	11.3	14.1
재무활동으로 인한 현금흐름	N/A	11.4	100.3
현금 순변동	N/A	-122.4	22.5

주가 영향 미치는 요인들

PIII의 주가 변동을 자극할 수 있는 다양한 요인들이 존재합니다. 첫째로, 국제 무역 분쟁, 예를 들어 미국과 중국 간의 무역 전쟁은 글로벌 시장의 불확실성을 증가시켜 PIII에 간접적으로 영향을 줄 수 있습니다. 만약 이러한 갈등이 심화된다면 PIII의 운영 비용 상승과 시장 접근 어려움으로 인해 주가는 하락할 수 있습니다. 두번째로, 거시경제 요소 중 하나인 금리 상승은 기업 차입 비용을 증가시켜 재정적 압박을 가중시킬 수 있으며, 이는 주가 하락 요인으로 작용할 가능성이 있습니다. 세번째로, 신흥 경쟁사의 등장이나 의료 서비스 업계 내에서의 구조적 트렌드 변화는 PIII의 시장 점유율에 영향을 끼칠 수 있습니다. 예컨대, 더 저렴하면서도 유사한 서비스 품질을 제공하는 경쟁사의 대두는 PIII의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면에, 세계적인 환율 변동은 해외에서 제공하는 서비스의 수익성을 변화시킬 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러의 약세는 해외 환율에 유리하게 작용해 수익을 증가시키고 주가를 긍정적으로 자극할 수 있습니다.最后, PIII가 제공하는 의료 서비스의 수요가 미국 인구의 노령화로 인해 증가함에 따라 시장 성장 가능성을 보고 투자자들이 회사의 가치를 더욱 높게 평가할 수도 있습니다. 이 경우 주가는 상승할 수 있습니다.

회사의 미래 전망

PIII의 미래는 여러 요인에 의해 크게 좌우될 수 있다. 첫째, 인구의 고령화는 의료 서비스에 대한 수요 증가로 이어져 PIII의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 특히, Medicare Advantage 프로그램은 노인 인구를 대상으로 하므로 노령화 사회에서는 더욱 중요한 역할을 할 가능성이 있다. 둘째, 의료 기술의 발전은 PIII의 서비스 품질을 향상시키고 운영 효율성을 높이는 데 기여할 수 있으며, 이는 시장에서 경쟁 우위를 제공할 수 있다. 셋째, 건강 관리 비용 절감에 대한 사회적 요구가 강해지면서 가치 기반 의료 서비스 모델의 인기가 증가할 것이며, 이는 PIII의 사업 모델과 일치하므로 성장을 촉진할 수 있다. 반면, 경쟁이 과열되거나 새롭고 혁신적인 서비스 모델이 시장에 등장하면, PIII의 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 이러한 상황은 회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 또한, 정부 정책 변경이나 규제 강화는 운영 환경에 새로운 도전 과제를 제시할 수 있으며, 이를 적절히 대응하지 못할 경우 사업 성장이 저해될 위험이 있다. 따라서, PIII의 장래는 외부 환경 변화에 대한 탄력적 대응 능력과 지속적인 혁신 노력에 달려 있다.