회사 소개
회사 ADPT는 적응성 면역 시스템의 생물학적 기능을 활용하여 질병의 진단과 치료를 변화시키는 방식으로 면역 의학 분야를 발전시키고 있습니다. 적응성 면역 시스템을 자연이 제일 섬세하게 조정한 진단 및 치료 도구로 여기며, 이 시스템을 해독하는 것이 의료계가 그 기능을 완전히 활용하는데 어렵다고 봅니다. 회사는 환자의 면역 시스템의 다양한 유전 코드를 해독하여 해당 환자의 면역 시스템이 질병을 감지하고 치료하는 방식을 정확히 파악하는 고유 기술을 적용하는 면역 의학 플랫폼을 제공합니다. 이를 통해 환자 개인의 필요에 맞는 임상 제품과 서비스를 개발하고 상용화합니다. 회사는 현재 MRD와 면역 의학이라는 두 가지 사업 영역에 집중하여 있습니다. MRD와 관련된 현재 제품 및 서비스는 clonoSEQ 임상 진단 테스트와 MRD 약물 개발을 위한 clonoSEQ 또는 MRD 어사이입니다. 면역 의학은 TCRs와 BCRs를 대규모로 서열, 맵핑, 혼합 및 특성화하는 고유 능력을 활용하여 암, 자가 면역 질환, 감염성 질환 및 신경퇴행성 질환 분야에서 기회를 창출합니다. 회사의 핵심 연구 제품인 적응 면역서열학은 바이오 제약 및 학술 고객으로부터 수익을 창출합니다[0].
주요 고객
ADPT의 고객은 크게 네 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫째, 임상 고객은 clonoSEQ 보고서를 통해 암과 같은 질병의 미세잔존병(MRD)을 진단합니다. 이들은 주로 의사와 같은 의료 전문가들로, 진단의 정확성과 신속성을 중시하며 이것이 의료 결정에 큰 영향을 미친다고 믿기 때문에 ADPT의 서비스를 이용합니다. 둘째, 바이오 제약 고객은 신약 개발과 임상 시험의 효율성을 높이기 위해 ADPT의 면역서열 분석 기술을 사용합니다. 이들은 주로 대형 제약사와 혁신적인 바이오테크 기업들로, 높은 수준의 데이터 정확성과 신뢰성을 제공받기 위해 ADPT의 서비스를 구매합니다. 셋째, 학술 기관과 연구 기관은 생명 과학 연구와 질병 메커니즘 이해를 위해 ADPT의 면역서열 분석 서비스를 이용합니다. 이들은 주로 대학, 연구소, 그리고 비영리 연구기관으로 구성되며, 첨단 분석 기술을 활용하여 연구의 깊이를 더하기 위해 ADPT의 서비스를 채택합니다. 마지막으로, 의료 배급자와 보험회사는 환자 치료의 질을 높이기 위해 ADPT의 진단 보고서를 사용합니다. 이는 정부기관, 상업 보험사 등으로, ADPT의 진단 테스트가 의료비 절감과 효율적인 환자 관리에 기여한다고 믿기 때문에 이들의 서비스를 채택합니다[0][1].
회사의 비용구조
| 비용 항목 | 설명 | 공급 업체 |
|---|---|---|
| 원자재 비용 | 샘플을 처리하는 데 필요한 실험실 재료 | 다양한 바이오 제약 회사들 |
| 인건비 | 급여, 혜택 및 주식 기반 보상을 포함한 직원 관련 비용 | 자체 인력 |
| 배송 및 처리 비용 | 샘플 운송 및 처리 비용 | FedEx, UPS 등 |
| 장비 비용 | 실험실 장비의 감가상각을 포함한 장비 관련 비용 | Thermo Fisher Scientific, Illumina 등 |
| 소프트웨어 및 클라우드 서비스 비용 | 클라우드 저장소와 소프트웨어 사용료 | Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure 등 |
| 시설 비용 | 샘플 처리와 관련된 할당된 시설 비용 | 자체 건물 또는 임대 건물 |
| 전문 지원 비용 | 서비스 수익 활동과 관련된 전문 지원 비용 | 다양한 컨설팅 업체 |
| 연구개발 비용 | 실험실 재료, 설비 비용, 정보 기술 비용 및 계약 서비스 비용을 포함한 연구개발 비용 | Genentech (컬래버레이션), 다양한 학술 기관 및 기술 제공업체 |
| 마케팅 및 판매비용 | 광고, 고객 교육, 프로모션 및 시장 분석 비용 | 자체 마케팅 팀 및 외부 마케팅 에이전시 |
| 시설 및 설비 감가상각 | 임대한 사무실 및 실험실 공간과 관련된 감가상각 비용 | 자체 또는 임대 시설 관련 업체 |
ADPT의 주요 비용 요소들은 주로 다양한 바이오 제약 회사들, Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure, Thermo Fisher Scientific, Illumina와 같은 공급 업체들로부터 제공받고 있습니다[0][1][2].
제품군
주요 제품 및 매출 기여
주요 제품
ADPT의 주요 제품은 크게 두 가지로 나눌 수 있습니다: 미세잔존병(MRD) 관련 제품과 면역 의학 제품.
1. clonoSEQ
미세잔존병(MRD)을 진단하는 clonoSEQ는 ADPT의 핵심 진단 제품 중 하나로, 주로 임상 고객에게 제공됩니다. - 기능: 암 환자의 미세잔존병(MRD)을 진단하여 남아있는 암 세포의 수를 측정. - 고객: 주로 의료 전문가들이 사용하는 임상 진단 도구. - 매출 기여: 2023년 동안 56,496개의 테스트가 제공되며, 이로 인한 매출은 2022년 대비 18.2백만 달러 증가[0][1].
2. Adaptive Immunosequencing
면역 의학 분야에서 사용되는 Adaptive Immunosequencing는 ADPT의 연구 및 개발 엔진으로 사용됩니다. - 기능: 바이오 제약 및 학술 고객에게 샘플 테스트 서비스를 제공하여 면역 유전자 서열 분석. - 고객: 주로 바이오 제약 회사와 학술 기관. - 매출 기여: 연구 고객으로부터 발생하는 매출로, 상업적 연구 제품과의 샘플 테스트에서 수익을 창출[1][3].
매출 기여도
| 제품 | 2023년 매출 기여도 |
|---|---|
| clonoSEQ | 18.2백만 달러 증가 |
| Adaptive Immunosequencing | 감소 추세 (주요 계약 종료 및 COVID 테스트 연기) |
유사 제품을 생산하는 경쟁사
다른 미국 상장 기업 중에서 유사한 제품을 생산하는 주요 경쟁사들을 나열하면 다음과 같습니다.
| 경쟁사 | 유사 제품 및 서비스 |
|---|---|
| Guardant Health | Guardant360 (전액체 생검) |
| Natera | Signatera (MRD 모니터링) |
| Foundation Medicine | FoundationOne Liquid CDx (액체 생검 기반 암 진단) |
ADPT는 특히 clonoSEQ를 통해 MRD 진단 시장에서 강력한 위치를 차지하고 있으며, Adaptive Immunosequencing를 통해 면역 의학 분야에서 연구 및 개발 지원을 제공하여 바이오 제약 및 학술 고객들을 대상으로 수익을 창출하고 있습니다.
주요 리스크
ADPT의 비즈니스에 대한 가능한 리스크로는 다음과 같은 사항이 고려될 수 있습니다:
- 국제 시장에서의 규제 승인 부재 위험: 국제 시장에서 규제 요건을 준수하지 못하거나 규제 승인을 얻지 못할 경우, 제품과 서비스의 시장 잠재력을 실현하지 못할 수 있습니다[0].
- 자연재해 또는 사이버보안 공격에 의한 업무 중단 위험: 자연재해나 사이버보안 공격과 같은 업무 방해 요소에 취약할 수 있으며, 재해 대응 및 업무 연속성 계획이 충분하지 않을 수 있습니다[0].
- 건강 위기의 영향 리스크: 건강 위기(예: COVID-19)가 회사의 작업 및 타사의 비즈니스 영향을 줄 수 있으며, 제품과 서비스의 수요에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[2].
- 보안 및 재해복구 계획 부족으로 인한 사이버보안 위험: 서버 침입, 컴퓨터 바이러스 및 기타 문제에 취약할 수 있으며, 잠재적인 데이터 또는 사이버보안 위반이 운영을 방해하고 평판에 악영향을 줄 수 있습니다[3].
- 새로운 제품 개발의 위험: 새로운 제품이나 서비스에 오류나 결함이 있을 경우 평판에 해를 끼칠 수 있으며, 제품 책임 청구 가능성이 증대될 수 있습니다[4].
- TCR 기반 세포 치료제 개발의 불확실성: FDA 또는 다른 규제 기관에서 아직 TCR 기반 세포 치료제를 승인한 적이 없으며, 개발 및 규제적 위험 요소가 존재하여 신속한 시장 진입이 어려울 수 있습니다[5].
재무
ADPT의 전반적인 재정 상태는 안정적으로 보이지만 여러 도전 과제를 가지고 있습니다. 2023년 12월 31일 기준 회사는 3억 4,640만 달러의 현금, 현금 등가물 및 시장성 있는 유가 증권을 보유하고 있으며, 이는 최소한 향후 12개월 동안 운영 비용과 자본 지출 요구를 충족시키기에 충분할 것으로 예상됩니다[0]. 회사는 2022년과 2023년에도 현금 흐름이 마이너스였으며, 2023년 말 누적 결손은 11억 달러에 달합니다[0]. 주요 자금 조달 방법은 전환 우선주와 보통주 판매, 수익 및 매출이 포함된 구매 계약의 수익에서 나왔습니다. 2022년 9월 체결된 구매 계약에 따라 1억 2,440만 달러의 순 현금 수익을 받았으며, 2025년 9월 12일까지 추가로 최대 1억 2,500만 달러를 받을 권리가 있습니다[0]. 그러나 이러한 자금 조달 방식은 주주들에게 희석 효과를 줄 수 있으며, 운영에 대한 중요한 제한이 있을 수 있습니다. 회사는 연구 개발, clonoSEQ 관련 상업 활동, 실험실 운영의 효율화에 주로 자금을 사용할 계획입니다. 최근 3년간의 재정 상태를 보면, 각각 2억 2,530만 달러, 2억 368만 달러, 2억 729만 달러의 순손실을 기록했으며 이는 지속적인 경영 적자를 나타냅니다[3]. 최종적으로 장기적 수익 성장 가능성을 기대하고 있지만, 단기적으로는 수익 변동을 경험할 수 있으며, 계정 매출 채권과 재고 잔액의 증가가 예상됩니다[4].
대차대조표
먼저 ADPT의 대차대조표를 표 형태로 정리하면 다음과 같습니다:
| 항목 | 2023년 12월 31일 | 2022년 12월 31일 |
|---|---|---|
| 유동자산 | ||
| 현금 및 현금 등가물 | $ 278,971 | $ 305,904 |
| 시장성 있는 증권 | $ 59,669 | $ 63,058 |
| 제한된 현금 | $ 2,932 | $ 2,398 |
| 매출 채권, 순액 | $ 44,919 | $ 53,987 |
| 재고자산 | $ 14,109 | $ 16,007 |
| 선불비용 및 기타 유동자산 | $ 9,588 | $ 12,792 |
| 총 유동자산 | $ 410,188 | $ 454,146 |
| 비유동자산 | ||
| 유형자산, 순액 | $ 68,227 | $ 83,447 |
| 운용리스 사용권자산 | $ 52,096 | $ 80,763 |
| 무형자산, 순액 | $ 5,128 | $ 6,827 |
| 영업권 | $ 118,972 | $ 118,972 |
| 기타 비유동자산 | $ 3,591 | $ 2,064 |
| 총 비유동자산 | $ 248,014 | $ 292,073 |
| 자산 총계 | $ 658,202 | $ 746,219 |
| 유동부채 | ||
| 매입채무 | $ 7,719 | $ 8,084 |
| 미지급비용 | $ 8,597 | $ 12,424 |
| 미지급 보상비용 및 수당 | $ 13,685 | $ 15,935 |
| 운용리스 부채의 현재부분 | $ 9,384 | $ 9,230 |
| 선수수익 | $ 48,630 | $ 64,115 |
| 총 유동부채 | $ 88,015 | $ 109,788 |
| 비유동부채 | ||
| 운용리스 부채의 비유동부분 | $ 89,388 | $ 98,772 |
| 선수수익의 비유동부분 | $ 44,793 | $ 58,599 |
| 수익이자부채 | $ 130,660 | $ 125,360 |
| 총 비유동부채 | $ 264,841 | $ 282,731 |
| 부채 총계 | $ 352,856 | $ 392,519 |
| 자본 | ||
| 보통주 | $ 1,452 | $ 1,371 |
| 추가납입자본 | $ 1,452,502 | $ 1,387,349 |
| 누적기타포괄손실 | ($ 1,144,332) | ($ 919,082) |
| 자본 총계 | $ 308,278 | $ 464,098 |
| 부채 및 자본 총계 | $ 658,202 | $ 856,617 |
ADPT의 금융 상태는 다음과 같은 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 현금 및 현금 등가물이 상당 부분 차지하고 있으며 이는 회사가 단기적으로 유동성을 유지하는 데 있어서 긍정적인 요소입니다. 둘째, 영업권과 유형자산, 무형자산 등의 비유동자산 비율이 높아 회사의 장기적인 자산 가치가 유지되고 있습니다. 셋째, ’수익이자부채’와 같은 장기 부채가 상당 부분을 차지하고 있어, 이를 통해 자금을 조달하는 데 의존하고 있음을 알 수 있습니다. 총체적으로, ADPT는 그들의 사업 모델을 지원하기 위한 적절한 자산 할당을 하고 있으며, 큰 부분을 차지하는 비유동자산은 주요 연구 개발 및 상업 활동의 지속 가능성을 뒷받침합니다 [0][1].
손익계산서
Consolidated Statements of Operations
| 항목 | 2023년 12월 31일 | 2022년 12월 31일 | 2021년 12월 31일 |
|---|---|---|---|
| 수익 | $170,276 | $185,308 | $154,344 |
| 비용 | |||
| 매출원가 | $75,553 | $57,909 | $49,301 |
| 연구개발비 | $122,117 | $141,756 | $142,343 |
| 판매 및 마케팅 | $88,579 | $95,603 | $95,465 |
| 일반 및 관리비 | $83,934 | $88,527 | $74,502 |
| 무형자산 상각비 | $1,699 | $1,699 | $1,699 |
| 사용권 및 관련 장기 자산 손상액 | $25,429 | - | - |
| 총 운영 비용 | $397,311 | $385,494 | $363,310 |
| 영업 손실 | ($227,035) | ($200,186) | ($208,966) |
| 이자 및 기타 소득, 순액 | $15,531 | $4,056 | $1,668 |
| 이자 비용 | ($13,800) | ($4,238) | - |
| 순손실 | ($225,304) | ($200,368) | ($207,298) |
| 기타 포괄 손실 | $4,331 | ($2,979) | ($2,030) |
| 총 포괄 손실 | ($220,973) | ($203,347) | ($209,328) |
분석:
ADPT의 2023년 수익은 $170.3M로, 2022년에 비해 감소했습니다. 매출원가는 증가했으며, 이는 제품 생산과 관련된 비용 증가를 나타냅니다. 연구개발비는 2022년에 비해 감소했지만 여전히 상당한 비중을 차지하며, 이는 ADPT가 여전히 연구개발에 많은 투자를 하고 있음을 보여줍니다. 경쟁 회사를 고려할 때 이는 기술적 경쟁우위를 유지하기 위해 적절한 전략으로 보입니다. 판매 및 마케팅 비용은 소폭 감소했지만 크게 변동하지 않았습니다. 일반 및 관리비용 역시 다소 감소했으나 여전히 고정비로 남아 있습니다. 무형자산 상각비는 동일하게 유지되고 있습니다.
별도의 손실 항목으로 사용권 및 관련 장기 자산의 손실액이 2023년에 새로 발생했으며, 이에 따라 영업 손실이 전년 대비 증가했습니다. 이자 및 기타 소득은 큰 폭으로 증가했으나, 이자 비용 또한 크게 증가했습니다. 최종적으로 순손실은 여전히 크며, 기타 포괄 손실 항목을 포함하면 전반적인 손실 규모는 더욱 커집니다.
ADPT의 비용 구조를 보면 연구개발 및 운영비용이 매우 높은 비중을 차지하고 있어, 수익 대비 손실이 매우 큽니다. 이는 회사의 사업 모델이 여전히 많은 자본을 필요로 하는 단계에 있음을 의미합니다. 그러나 기술 및 제품 개발에 대한 투자가 지속적으로 이루어지고 있어, 중장기적으로는 긍정적인 성과를 기대할 수 있습니다.
현금흐름표
| 항목 | 2023년 12월 31일 | 2022년 12월 31일 |
|---|---|---|
| 영업 활동으로 인한 현금 흐름 | ($156,324) | ($183,945) |
| 투자 활동으로 인한 현금 흐름 | $129,647 | $2,905 |
| 재무 활동으로 인한 현금 흐름 | $2,245 | $132,265 |
ADPT의 현금 흐름 상황은 매우 도전적인데, 특히 영업 활동으로 인한 현금 흐름이 상당한 마이너스를 기록하고 있습니다. 이는 주로 적자 운영과 자산과 부채의 변동 때문입니다. 2023년에 영업 활동으로 인한 현금 사용은 약 $156.3M을 기록했으며, 이는 전년도 $183.9M보다 줄어들었지만 여전히 큰 폭의 현금 유출을 나타냅니다. 이는 주로 순손실 $225.3M과 운영 자산과 부채의 변동 $46.2M에서 기인합니다. 반면, 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 2022년 $2.9M에서 2023년 $129.6M으로 크게 증가했는데, 이는 주요 자산 매입과 같은 큰 투자 수익을 나타냅니다. 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 2023년에 $2.2M으로, 주로 주식 발행에서 기인하는데, 2022년에는 $132.3M을 기록하며 상당한 차이가 있습니다. 이와 같이 적응면역 치료와 진단을 전문으로 하는 바이오테크 기업으로서 ADPT는 고도의 연구개발 투자와 도전적인 자금 조달 구조를 가지고 있다는 것을 알 수 있습니다[0].
주요 부채 및 전환사채들
| 항목 | 금액 (천 달러) | 이자율 | 조건 |
|---|---|---|---|
| 매출이자 채무 (Revenue Interest Liability) | 125,000 | 9.2% | 매출이자 지급 (2023년 12월 31일 기준) |
ADPT는 구매 계약과 관련된 매출이자 채무를 가지고 있으며, 2023년 12월 31일 기준 유효 이자율은 9.2%입니다. 이 채무는 구매 계약에 의거하여 발생한 것으로, 매출이자가 연계된 지불 조건을 따릅니다. 이자는 유효 이자율 방법을 사용하여 계산되며, 발행 원가는 62.5만 달러로 기록되어 있습니다[0].
주가 영향 미치는 요인들
ADPT의 주가 상승 또는 하락의 원인은 여러 가지가 있을 수 있습니다. 먼저, 미국과 중국 간의 무역 전쟁 같은 국제 갈등은 ADPT의 공급망에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 중국에서 제조되는 중요 재료의 수입이 제한되면 생산 비용이 증가하고, 이로 인해 주가가 하락할 수 있습니다. 경제 전반의 상태도 중요한 요인입니다. 세계 경제가 불황에 접어들면 주식 시장 전반이 위축되고, ADPT의 주가도 하락할 가능성이 높습니다. 반대로, 경제가 호황기를 맞으면 투자자들의 자신감이 높아져 주가가 상승할 수 있습니다. 경쟁사의 등장 역시 영향을 미칠 수 있습니다. 만약 새로운 경쟁사가 혁신적인 제품을 출시한다면 ADPT의 시장 점유율이 감소하고, 이로 인해 주가가 하락할 수 있습니다. 그러나 ADPT가 새로운 경쟁사를 제치고 시장에서 독점적인 위치를 차지하면 주가가 상승할 수 있습니다. 또한, 환율 변동도 ADPT의 수익성에 영향을 줍니다. 달러 강세가 지속될 경우 수출 경쟁력이 떨어져 매출이 감소하고, 주가가 하락할 수 있습니다. 반대로 달러 약세는 수출 경쟁력 향상으로 매출 증가와 주가 상승을 유도할 수 있습니다[0][1][2][3][4].
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
ADPT의 미래는 여러 가지 요인에 의해 좌우될 수 있으며, 성장과 축소 모두 가능성이 있습니다. 성장이 예상되는 이유로는 암, 자가 면역 질환, 감염성 질환 등 다양한 질병에 대한 맞춤형 치료 및 진단 솔루션의 개발이 계속되어, 더 많은 병원과 의사가 이 기술을 채택하게 되면 수요가 증가할 수 있습니다. 또한 Genentech와의 협력을 통한 T세포 치료제 개발과 같은 새로운 기술 파트너십은 시장 경쟁력을 강화하고, 새로운 치료 옵션이 상용화되면 추가적인 매출 원천이 될 수 있습니다. 반면, 축소 가능성도 존재합니다. Genentech와의 계약 이행 실패나 기술적 문제로 인한 연구 개발 지연, 고도로 숙련된 인력 확보의 어려움, 관료적 지연 및 국제 규제의 장애물 등이 주요 리스크입니다. 경제 불황으로 인한 연구 개발 자금 조달의 어려움도 축소로 이어질 수 있습니다. 또한, 경쟁사의 기술 발전과 시장 포화 상태도 ADPT의 시장 점유율을 감소시키는 요인이 될 수 있습니다 .