NMI 홀딩스 (NMI Holdings, Inc., NMIH)

회사 소개

NMIH는 모기지 보험을 제공하는 회사로, 자회사인 National Mortgage Insurance Corporation (NMIC) 및 National Mortgage Reinsurance Inc One (Re One)을 통해 모기지 보험을 제공합니다. 모기지 보험은 미 연방 정부의 저장금리 (LTV)가 높은 주택론에 대한 신용리스크를 완화하고 GSEs에게 고LTV 모기지의 보조 시장 판매를 가능하게 함으로써 미국 주택 시장에서 중요한 역할을 합니다. 주요 수익원은 모기지 보험 프리미엄 및 보상입니다. 회사는 고객과의 장기적 관계 구축, 침착하고 선제적인 위험 선택 및 가격 책정, 공정하고 투명한 보상 지불 관행, 반응성 있는 고객 서비스, 재무적 강도 및 수익성에 초점을 맞추어 민간 모기지 보험 시장에서의 입지를 강화하고 고품질의 거주용 주택론 보증 포트폴리오를 확대하려는 전략을 추구하고 있습니다. 또한, 회사는 자사의 Rate GPS® 가격 책정 플랫폼을 활용하여 리스크를 동적으로 평가하고 가격 책정하고 있으며, 경험 많은 산업 리더를 유치하고 유지하기 위해 협력과 탁월함의 문화를 육성하고 있습니다. 공통 주식은 나스닥에 상장되어 있습니다(NASDAQ: NMIH)[0][1].

주요 고객

NMIH의 고객 페르소나는 주택 모기지 시장에서 활동하는 다양한 금융기관들로 구성됩니다. 주요 고객은 전국 및 지역 모기지 은행, 주요 금융기관, 신용조합, 커뮤니티 은행, 건설사 소유의 모기지 대출 기관, 인터넷 기반 대출 기관 및 비은행 대출 기관입니다. 이러한 고객들은 주택 소유자에게 대출을 제공하는 금융기관으로, 주택 대출에 대한 리스크를 분산하기 위해 NMIH의 모기지 보험을 구매합니다. 모기지 보험은 차입자가 대출을 상환하지 못할 경우 발생하는 손실 일부를 커버해주기 때문에 금융기관은 이를 통해 리스크를 줄이고 자본을 더 효율적으로 활용할 수 있습니다. 특히, NMIH의 모기지 보험은 대출 가치 비율(LTV)이 80%를 초과하는 고LTV 주택 대출을 보조 시장에 판매할 수 있도록 지원해줍니다[0][1]. 이는 금융기관들이 대출 가능성을 높이고 더 많은 주택 구매자에게 재정 지원을 제공할 수 있게 합니다.

회사의 비용구조

NMIH의 주요 비용 항목은 다양한 요인에 의해 발생합니다. 이러한 비용을 자세히 설명한 표는 다음과 같습니다:

비용 항목	설명	공급 업체 / 관련 회사
소프트웨어 및 장비	주택 모기지 보험 운영을 지원하기 위해 개발된 소프트웨어와 장비에 대한 자본화 비용. 2023년 소프트웨어 비용은 약 9,136천 달러.	내부 개발
리스 비용	본사와 데이터 센터 시설에 대한 임대료를 포함. 2023년, 계약된 운영 리스 자산 및 부채는 각각 9.1백만 달러와 11.4백만 달러.	N/A
무형 자산과 영업권	보험 자회사 인수와 관련된 식별 가능한 무형 자산과 영업권으로, 2023년 말까지 무형 자산과 영업권 합계는 3,634천 달러.	N/A
보험 청구와 청구 비용	신규로 디폴트된 대출에 대한 초기 준비금 설정 비용과 이전에 디폴트된 대출에 대한 평균 사례 준비금 증가. 2023년 보험 청구 준비금은 124백만 달러.	N/A
인건비 및 주식 보상	직원 급여와 주식 보상 비용 포함. 2023년 주식 기반 보상 비용은 16,914천 달러. 이와 더불어 기타 운영비용과 제조 원가에 포함됨.	내부 인력, 주식 옵션 제공 회사
데이터 서비스 비용	데이터 센터 운영을 위한 비용으로, 2023년 데이터 센터 시설 임대는 갱신되어 2024년까지 연장됨.	데이터 센터 서비스 제공자
세금 및 기타	여러 주와 연방 세금, 여기에는 이연 법인세 자산에 대한 평가 조정과 순 영업 손실 이월분이 포함됨. 2023년 이월법인세 자산은 약 235.3백만 달러.	정부 기관 (IRS 등)

NMIH의 주요 비용 요소를 보면, 주로 소프트웨어와 장비 관련 비용, 본사 및 데이터 센터의 임대 비용, 보험 청구 관련 비용, 직원 급여와 주식 보상 비용에 집중되어 있음을 알 수 있습니다. 비용 발생에 대한 공급 업체는 대부분 내부 개발 또는 정부 기관과 같은 공공 기관에서 발생하며, 일부 서비스 제공자는 데이터 센터 서비스 업체와 같은 외부 리스 제공자입니다[0].

제품군

NMIH의 주요 제품은 모기지 보험(Mortgage Insurance, MI)으로, 이는 대출 원리금의 일부를 보험하여 차입자가 상환하지 못할 경우 금융기관이 입을 수 있는 손실을 보상해줍니다. 이러한 모기지 보험은 주로 높은 대출가치비율(LTV)의 주택 대출에 중점을 두고 있으며, 이는 주택 대출 시장에서 중요한 신용 리스크 완화 도구로 작용합니다. NMIH의 주요 제품과 그 기여도는 다음과 같습니다.

제품	설명	매출 기여도
모기지 보험 (MI)	금융기관이 차입자가 대출을 상환하지 못할 경우 발생하는 손실을 보전해주는 보험 상품으로, 특히 LTV가 높은 대출에 적용됩니다.	주요 매출원
재보험 (Reinsurance)	NMIC 자회사를 통해 제공되며, 이전에는 NMIC의 법정 리스크 유지를 위해 제공되다가 현재는 새로운 보험 노출 없이도 라이센스가 유지되고 있습니다.	제한적 매출 기여도
아웃소싱 대출 검토 서비스	자회사인 NMI Services, Inc. (NMIS)를 통해 모기지 대출기관에 대한 외부 대출 검토서비스를 제공합니다.	보조 매출원

NMIH의 주력 시장은 주택 모기지 시장으로, 주요 고객은 전국 및 지역 모기지 은행, 주요 금융기관, 신용조합, 커뮤니티 은행, 건설사 소유 모기지 대출기관, 인터넷 기반 대출기관 및 비은행 대출기관입니다. 경쟁사로는 금융기관들에게 유사한 모기지 보험을 제공하는 MGIC Investment Corporation, Radian Group Inc., Essent Group Ltd., Enact Holdings, Inc., Arch Capital Group Ltd. 등이 있습니다. 이러한 회사들은 모두 모기지 보험 시장에서 활동하고 있으며, 비슷한 상품을 통해 시장에서 경쟁하고 있습니다[0][1][2].

주요 리스크

NMIH의 비즈니스에 특정한 위험으로는 다음과 같은 사항들이 속합니다: 예상치 못한 대규모 차입자의 채무불이행으로 인한 손실 금액이 예상 손실율을 크게 초과할 수 있으며, 특정 지역에서의 경기 침체에 민감할 수 있는 상황이 발생할 수 있습니다. 또한, 보험료가 보상 지급 및 운영 비용을 충당하기에 충분하지 않을 수 있고, 정책 유지 기간에 영향을 미치는 요소의 변화가 미래 수익과 청구 경험에 불리한 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 인플레이션, 이자율 및 모기지 이자율 변화는 비즈니스, 미래 수익 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 더불어, 서드파티 언더라이팅 서비스 제공업체(USPs)에 대한 해외 모기지 보험 언더라이팅 아웃소싱을 하는 경우, 이들이 충분히 언더라이팅 서비스를 제공하지 못할 경우 고객 관계에 나쁜 영향을 미칠 수 있으며, 대출 거래에서 올바르지 못한 행위를 즉시 발견하지 못할 경우 증가한 손실을 겪을 수 있습니다[0].

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	485.6	524.5	579.0
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	N/A	N/A	N/A
영업이익	N/A	N/A	N/A
영업외수익	-296.7	-377.3	-412.7
세전 순이익	296.7	377.3	412.7
법인세 비용	65.6	84.4	90.6
당기순이익	231.1	292.9	322.1

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	2159.4	381.2	333.3
매출채권, 순액	80.7	91.3	104.0
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	N/A	N/A	N/A
유형자산, 순액	N/A	N/A	N/A
비유동자산 총계	N/A	N/A	N/A
자산 총계	2450.6	2516.0	2940.5
매입채무	N/A	N/A	N/A
단기차입금	N/A	N/A	N/A
유동부채 총계	N/A	N/A	N/A
장기차입금	394.6	396.1	397.6
비유동부채 총계	N/A	N/A	N/A
부채 총계	884.8	902.3	1014.5
자본금 및 추가 납입 자본	956.2	973.6	991.7
이익잉여금	608.1	901.0	1223.2
자본 총계	1565.8	1613.7	1926.0
부채 및 자본 총계	2450.6	2516.0	2940.5

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	231.1	292.9	322.1
감가상각비 및 무형자산상각비	N/A	N/A	N/A
비현금 운전자본 변동	-6.1	-97.2	-101.0
영업활동으로 인한 현금흐름	325.7	313.4	342.7
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	-374.2	-289.8	-200.0
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	-1.8	-55.8	-90.4
현금 순변동	-50.3	-32.2	52.3

주가 영향 미치는 요인들

NMIH의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변화가 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 강세로 인해 외국에서 차입한 자금의 상환 부담이 커질 경우, 이는 회사의 재무 상태에 부정적 영향을 미쳐 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상태 역시 중요합니다. 만약 경기 침체로 인해 실업률이 상승하고 주택 시장이 침체에 빠질 경우, 주택 담보 대출에 대한 신용 위험이 증가하여 모기지 보험 수익이 감소하게 되며, 이는 주가 하락을 유발할 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 심화되어 중국에서 수입하는 원자재 가격이 급등할 경우, 건설 비용이 상승하고 주택 시장이 위축되어 모기지 보험 수요가 감소할 수 있습니다. 이는 NMIH의 주가에 부정적 영향을 미칠 것입니다. 넷째, 경쟁의 증가도 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 새로운 모기지 보험 회사가 등장해 시장 점유율을 뺏기게 되면, NMIH의 수익이 감소하고 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드의 변화도 중요한 요소입니다. 예를 들어, 주택 소유보다 임대 시장이 급성장할 경우 모기지 보험의 수요가 줄어들어 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 다양한 요인들이 NMIH의 주가에 영향을 미칠 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요합니다[0][1][2][3][4].

회사의 미래 전망

NMIH의 미래는 여러 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 먼저, 미국 주택 시장의 회복 여부가 회사의 성장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 주택 판매 증가와 함께 모기지 보험 수요가 증가하면 NMIH의 수익도 증가할 것입니다. 또한, 금리가 낮아지면 더 많은 사람들이 주택 담보 대출을 신청하게 되어 모기지 보험 시장이 확대될 수 있습니다. 반면, 금리가 높아지면 주택 대출 수요가 감소할 수 있어 회사의 성장에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 정책 변화도 중요한 변수입니다. 정부가 주택 소유를 장려하는 정책을 시행하게 되면 모기지 보험에 대한 수요가 늘어날 수 있습니다. 그러나 정부가 주택 구입 대신 임대를 장려하는 방향으로 정책을 변경한다면 시장이 위축될 가능성이 있습니다. 경쟁 환경도 중요합니다. 신규 모기지 보험 회사들의 등장과 기존 회사들의 합병으로 경쟁이 치열해질 경우, NMIH의 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 기술 혁신도 회사의 미래를 좌우할 수 있는 중요한 요인입니다. 예를 들어, AI와 빅데이터 분석을 통해 리스크 평가와 가격 책정을 더 효율적으로 할 수 있다면 NMIH는 경쟁 우위를 점할 수 있습니다. 그러나 새로운 기술 도입에 실패하거나 적응이 늦어질 경우, 경쟁 회사들에게 뒤처질 가능성도 있습니다. 마지막으로, 글로벌 경제 상황 역시 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 글로벌 경제가 안정적이고 성장하는 방향으로 나아가면 미국 경제도 긍정적인 영향을 받아 주택 시장이 활성화될 것입니다. 반면, 글로벌 경제 위기가 닥친다면 주택 시장이 침체되고 모기지 보험 수요가 줄어들어 NMIH의 성장이 둔화될 수 있습니다.