STEM (STEM, STEM)

회사 소개

STEM Inc.는 인공지능(AI)을 기반으로 한 청정 에너지 솔루션의 글로벌 리더로, 다양한 고객에게 에너지 저장 하드웨어, 실시간 운영 및 제어를 위한 엣지 하드웨어, 그리고 지속적인 소프트웨어 플랫폼인 아테나(Athena)를 통해 독립 전력 생산자 및 유틸리티 운영자와 협력하여 재생 에너지 자산의 경제적 가치와 환경적 가치를 극대화하는 것을 목표로 한다. STEM은 Behind-the-Meter(BTM)와 Front-of-the-Meter(FTM)라는 두 가지 주요 분야에서 운영하며, BTM 고객에게는 부하 최적화와 가상 발전소 네트워크를 활용하여 에너지 비용을 절감하고, FTM 고객에게는 재생 에너지 자산의 가치를 개선하고 위험을 감소시키는 소프트웨어 기반 서비스를 제공한다. 주요 수익원은 고객과의 계약에서 발생하는 에너지 최적화 서비스료이며, 계약 기간은 대개 3년에서 20년까지 다양하다. STEM은 또한 고객의 청정 에너지 자산을 관리하기 위한 시장 참여에 대한 수익을 공유하는 계약도 체결하고 있다. 이 회사는 최근 Also Energy Holdings, Inc.를 인수하여 태양광 자산 모니터링과 관리 능력을 보강했으며, 아테나 플랫폼은 48개국 184,000개 이상의 사이트에서 사용되고 있다. STEM의 핵심 전문성은 인공지능 및 에너지 저장 기술에 있으며, 고객에게 최적의 전력 관리와 비용 절감을 제공하는 소프트웨어 및 분산형 에너지 시스템 운영 경험이 풍부하다[0][1].

주요 고객

STEM Inc.의 고객은 주로 두 가지 주요 부문으로 나눌 수 있다. 첫 번째는 Behind-the-Meter(BTM) 고객으로, 이들은 상업빌딩, 산업시설, 대형 쇼핑몰 등 에너지 비용이 큰 기업 및 시설 운영자들이다. BTM 고객은 에너지 비용 절감과 운영 효율성을 높이기 위해 STEM의 에너지 저장 솔루션과 아테나 소프트웨어를 통해 전력 사용 패턴을 최적화하고, 피크 수요를 관리하여 비용을 절감할 수 있다. 두 번째는 Front-of-the-Meter(FTM) 고객으로, 독립 전력 생산자, 유틸리티 운영자 및 대규모 재생 에너지 프로젝트를 운용하는 기업들이 이에 해당한다. FTM 고객은 STEM의 솔루션을 통해 재생 에너지 자산의 가치를 극대화하고, 전력 시장 변동성에 따른 위험을 감소시키며, 에너지 공급의 안정성을 높이는 것을 추구한다. 이들은 STEM의 인공지능 기반 최적화 플랫폼을 활용하여 실시간 모니터링과 자산 관리를 통해 더 높은 수익성을 기대할 수 있다. 이러한 고객들은 에너지 비용 절감, 효율성 증대, 전력 관리의 지능화 등을 이유로 STEM의 기술 및 서비스를 공급받고 있다[0].

회사의 비용구조

STEM Inc.의 주요 비용 세그먼트는 하드웨어 소싱 비용, 에너지 관련 운영 비용 및 소프트웨어와 데이터 관리 관련 비용으로 구성된다. 이 회사의 주요 비용 요소를 상세히 설명하면, 첫째, 에너지 저장 및 배터리 시스템 같은 부품 조달 비용이 있다. STEM은 이러한 장비를 구매하여 에너지 효율성을 극대화하고 고객에게 효과적인 솔루션을 제공한다. 둘째, 에너지 소비는 특히 중요한 비용 요소로, 이는 STEM의 시스템이 고객의 에너지 사용 패턴을 최적화하는 데 필요한 큰 전력 운용을 동반하기 때문이다. 셋째, 인공지능 기반 소프트웨어 플랫폼을 운영하기 위한 클라우드 사용료 및 컴퓨팅 파워 비용도 주요한 부분을 차지하며, 이는 수많은 고객 사이트와 재생 에너지 자산을 실시간으로 관리하기 위한 고성능 컴퓨팅 자원을 요구한다. STEM은 이러한 자원을 제공하기 위해 여러 글로벌 공급자 및 IT 서비스 회사들과 협력하고 있으며, 특정 협력업체에 관한 정보는 추가적인 공개자료 검토를 통해 확인이 필요하다[0][1][2][3][4].

제품군

STEM Inc.의 주요 제품은 아테나(Athena) 플랫폼과 에너지 저장 솔루션이다. 여기에는 모든 것을 실시간으로 모니터링하고 제어할 수 있는 소프트웨어 플랫폼과 에너지 저장 하드웨어가 포함되어 있다. 아테나 플랫폼은 AI 기술을 활용하여 고객의 에너지 자산을 최적화하는 데 중점을 두고 있다. 따라서 STEM은 청정 에너지 자산을 통해 고객이 전력 비용을 절감하고, 에너지 효율성을 증대시키며, 환경적 이익을 얻을 수 있도록 돕는다. STEM의 수익은 주로 이러한 에너지 최적화 서비스로부터 발생하는데, 이는 고객과의 계약에 의해 길게는 20년까지 지속될 수 있는 장기 수익원이다. STEM의 제품은 주로 상업 및 산업 고객에게 서비스 형태로 제공되며, 이러한 솔루션은 고객이 에너지 저장 시스템을 통해 비용 절감 및 효율성을 극대화할 수 있게 한다. STEM과 유사한 제품을 제공하는 회사들도 있으며, 그중 일부는 애플(Apple), 테슬라(Tesla) 같이 에너지 솔루션과 AI 기술을 결합하여 경쟁하고 있다. 이러한 경쟁사들은 주로 재생 가능 에너지 시장에서 STEM과 유사한 솔루션을 제공하며, 인공지능을 활용한 에너지 최적화 및 저장 시스템에서 시장 점유율을 확대하려는 노력을 기울이고 있다[0] .

경쟁 회사	주요 제품 및 서비스
테슬라(Tesla)	에너지 저장 배터리 솔루션, 전력 관리 소프트웨어
애플(Apple)	스마트 홈 에너지 관리 솔루션
지멘스(Siemens)	산업용 에너지 최적화 소프트웨어 및 하드웨어 시스템

주요 리스크

STEM Inc.의 사업에는 여러 가지 고유한 위험이 존재하며, 그 중 몇 가지는 다음과 같다. 첫째, STEM의 에너지 저장 시스템은 복잡한 기술로, 제휴된 OEM 공급자들로부터 조달한 배터리나 구성 요소에 대한 제조 결함이 발생할 경우, 고객의 신뢰를 잃고 벌어질 수 있는 법적 분쟁이 우려된다. 둘째, 특정 지역에서 발생하는 자연재해나 기후 변화에 따른 이상 기후는 프로젝트 일정에 지장을 주거나 에너지 저장 시스템의 수요를 감소시킬 수 있다. 셋째, STEM은 전 세계적으로 사업을 운영하며, 그로 인해 다양한 정부 규제와 법적 요구를 충족해야 하는 복잡성이 추가되는데, 이로 인해 예상치 못한 비용이 발생하거나 사업 확장이 어려워질 수 있다. 넷째, 시장의 경쟁이 치열해짐에 따라, 고객들이 기존 공급자의 서비스를 선호하거나 신규 경쟁자에게 우리 서비스를 대체할 수 있는 가능성도 존재한다. 마지막으로, STEM의 Athena 플랫폼은 복잡한 소프트웨어 구조를 가지고 있기 때문에 시스템 장애가 발생할 경우 서비스의 지속성과 고객의 신뢰도에 심각한 영향을 미칠 수 있다[0].

재무

STEM Inc.의 재무 상태를 분석해 보면 2023년 12월 31일 기준으로 회사는 105.4백만 달러의 현금 및 현금성 자산과 8.2백만 달러의 단기 투자를 보유하고 있다. 그러나 누적 결손은 772.5백만 달러에 이르고 있으며, 2023년 연간 순손실은 140.4백만 달러, 운영 활동으로 인한 현금 흐름은 -207.4백만 달러였다[0]. 같은 기간 동안 하드웨어 수익은 398.967백만 달러로 전년 대비 증가하였으나, 총 매출의 대부분을 차지하는 하드웨어 매출의 높은 비용 구조로 인해 총 이익은 3.665백만 달러에 불과했다[1][2]. 이는 매출 성장에도 불구하고 여전히 운영상 많은 어려움을 겪고 있음을 시사한다. 회사는 “2030 전환사채”를 발행해 232.4백만 달러의 순수익을 확보하고 이 중 99.8백만 달러를 2028년 전환사채의 원금 상환에 사용했다[3]. 또한 조정된 EBITDA는 여전히 -19.456백만 달러에 머물러 있어, 지속적인 비용 절감과 보다 효율적인 운영이 필요하다는 것을 나타낸다[4]. 이러한 손실 지속의 주요 원인 중 하나는 매출 채권 회수 지연 및 공급망 문제에 따른 비용 증가로 보인다. 전체적으로 STEM의 재무 상태는 아직 불안정하며, 특히 손실 축소와 수익성 전환이 재무 건전성에 크게 영향을 미칠 가능성이 크다[5].

대차대조표

STEM Inc.의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표를 살펴보면, 주요 자산 항목으로는 현금 및 현금성 자산이 105.4백만 달러, 단기투자 8.2백만 달러, 순매출채권이 302.8백만 달러로 표시되어 있다[0]. 총 자산은 1,356.977백만 달러에 달하며, 그중 가장 큰 비중을 차지하는 것은 547.205백만 달러의 영업권과 157.146백만 달러의 무형 자산이다[1]. 부채는 총 930.296백만 달러로, 그 중 주요 항목인 전환사채가 523.633백만 달러이다. 또 다른 주요 부채 항목으로는 251.080백만 달러의 유동부채가 있으며, 여기에는 매입채무와 미지급 비용이 포함된다[2]. 주주자본은 426.681백만 달러로, 상당한 누적 결손으로 인해 부채 비율이 높아진 상황이다[2]. STEM의 자산 구성은 청정 에너지 비즈니스 특성과 관련이 깊게 연관되어 있으며, 특히 인공지능 기반 서비스 및 에너지 저장 솔루션과 같은 주요 사업 분야에 집중된 무형 자산 비중이 높은 것이 특징적이다. 영업권 및 무형자산의 높은 비중은 과거 인수합병 활동에서 기인한 것으로 보인다. 이런 자산 배치는 STEM의 기술적 우위와 미래 성장 가능성을 반영한다고 할 수 있다. 다만, 상당한 부채 비율은 금융 위험 요소로 작용할 수 있으며, 특히 전환사채와 같은 부채 구조가 자산 활용에 어떤 식으로 영향을 미치는지가 관건이 될 것이다[2][1].

손익계산서

plaintext | 구분 | 2023년 (천달러) | 2022년 (천달러) | 2021년 (천달러) | |--------------------------|-----------------|-----------------|-----------------| | 총 수익 | 461,515 | 362,980 | 127,371 | | 서비스 및 기타 수익 | 62,548 | 52,143 | 20,463 | | 하드웨어 수익 | 398,967 | 310,837 | 106,908 | | 매출 원가 | 457,850 | 329,888 | 126,124 | | 서비스 및 기타 매출원가 | 50,298 | 43,153 | 28,177 | | 하드웨어 매출원가 | 407,552 | 286,735 | 97,947 | | 총 이익 | 3,665 | 33,092 | 1,247 | | 영업비용 | 182,979 | 164,213 | 84,321 | | 판매 및 마케팅 | 51,556 | 48,882 | 19,950 | | 연구개발 | 56,508 | 38,303 | 22,723 | | 일반 관리비 | 74,915 | 77,028 | 41,648 | | 영업 손실 | (179,314) | (131,121) | (83,074) | | 기타 소득(비용), 순 | 39,334 | (8,094) | (18,137) | | 법인세 전 손실 | (139,980) | (139,215) | (101,211) | | 법인세 비용(수익) | (433) | 15,161 | - | | 순손실 | (140,413) | (124,054) | (101,211) |[0]

STEM의 2023년도 수익은 461,515천 달러로 전년 대비 27% 증가하였으나, 매출 원가 또한 같은 기간 39% 증가하여 총 이익이 이전 해에 비해 감소하였다. STEM은 하드웨어 매출 의존도가 높으며, 이에 따른 매출 원가 비율이 높아지고 있어 수익성이 악화된 것으로 보인다. 일반 관리비와 판매 및 마케팅 비용은 지속적으로 증가하며 영업 손실이 커지는 경향을 보인다. 이 중 연구개발(R&D) 비용이 56,508천 달러로 증대하며 사업 확장을 위한 기술 개발에 집중하고 있는 점은 긍정적이다. 그러나 STEM의 주요 영역인 하드웨어와 서비스 분야에서 매출 및 매출 원가가 크게 변동하면서 총 이익률 저하는 아쉬운 부분이다. 또한, STEM의 영업 손실은 증가하고 있으며, 이는 매출 증가에도 불구하고 손실이 줄지 않고 있는 것을 나타낸다. 다른 신재생에너지 및 기술 중심 기업과 비교할 때, STEM의 높은 매출 원가 비율은 경쟁력 측면에서 불리할 수 있으며, 기술 개발 및 R&D 비용을 통해 장기적인 수익성을 개선할 필요가 있다[0].

현금흐름표

plaintext | 구분 | 2023년 (천달러) | 2022년 (천달러) | |---------------------------------|-------------------|-------------------| | 영업활동으로 인한 순현금흐름 | (207,377) | (106,030) | | 투자활동으로 인한 순현금흐름 | 135,727 | (544,373) | | 재무활동으로 인한 순현금흐름 | 90,238 | (9,272) | | 환율 변화에 따른 현금 및 현금성 자산 영향 | (16) | (202) | | 현금 및 현금성 자산 증가(감소) | 18,572 | (659,877) |[0]

STEM의 2023년 현금 흐름은 주요하게 영업활동으로 인해 207.4백만 달러의 현금 지출을 기록한 반면, 투자활동에서는 135.7백만 달러의 순현금 유입을 기록하였다. 이는 주요하게 매각 가능한 투자자산의 매각과 만기 도래에 따른 수익이 있었기 때문이며, 이는 또한 인수합병과 관련된 현금 지출로 보완되었다. 재무활동에서는 90.2백만 달러의 현금 유입을 기록했으나, 이는 주로 전환 사채 발행에 따른 것이다. STEM의 경우 지속적인 영업 손실이 발생하면서 현금 유동성에서 어려움을 겪고 있으며, 이는 비슷한 영업 모델을 가진 성장 단계의 기술 회사들이 직면할 수 있는 일반적인 문제이다. STEM의 영업 성격과 높은 연구개발 비용을 고려할 때, 이러한 유형의 기업들은 종종 초기에는 음의 영업 현금 흐름을 보이고, 이는 장기적으로 수익성을 개선하기 위한 기술 개발과 시장 확장에 필요한 투자라고 평가될 수 있다. 이에 따라 STEM은 지속적으로 자금 조달과 전략적 투자 활동을 통해 이러한 영업 손실을 보완하고 있다.

주요 부채 및 전환사채들

STEM Inc.는 다양한 형태의 전환사채(Convertible Notes)를 통해 자금을 조달하고 있으며, 대표적인 것으로 2025년과 2029년에 만기가 도래하는 전환사채가 있다. 이들 전환사채는 모두 무담보 청구권으로 회사의 다른 무담보 부채와 권리가 동일하며, 특히 2025년 만기 전환사채의 경우 연 이자율이 3%로 설정되어 있고, 2029년 만기 전환사채는 3.75%의 이자율을 지니고 있다. 2025년 만기 전환사채는 2020년에 최초 발행되었으며, 총 747.5백만 달러의 규모로 발행되었고, 2029년 만기 전환사채는 2023년에 발행된 것으로, 발행 당시 418.8백만 달러의 공정 가치로 평가되었다. 전환 조건은 일정 기간 동안의 주가 상승이나 특정 기업 이벤트 발생 시 주식으로 전환이 가능하도록 설계되어 있으며, 각각의 만기일 전 일정 기간 동안 모두 일정 조건 하에 전환이 가능하다. 이러한 전환사채의 특징은 투자자에게 일정 수준의 주가 상승 시점에서 주식으로 전환할 수 있는 기회를 제공함으로써 전환사채의 매력을 높이고, 기업 입장에서는 초기 자본 비용을 낮추고 자금 조달의 유연성을 확보할 수 있는 장점이 있다[0][1].

주가 영향 미치는 요인들

STEM의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 작용할 수 있다. 첫 번째로, 환율 변동이 주가에 미칠 수 있다. 예를 들어, 달러 강세가 지속된다면 STEM이 해외에서 발생하는 수익의 달러 환산 금액이 줄어들 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 두 번째로, 거시 경제 상황이 영향을 줄 수 있다. 전 세계적인 경제 불황 상황에서는 기업들이 시설 투자나 프로젝트 추진을 줄일 가능성이 있어 STEM의 매출에 부정적인 영향을 줄 것이다. 세 번째로, 국가 간 분쟁이나 무역 전쟁, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 심화된다면 STEM의 글로벌 사업 확장에 장애물이 될 수 있어 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 네 번째로, 경쟁자의 부상은 STEM의 시장 점유율에 위협 요소가 될 수 있다. 만약 신생 기업이 더욱 혁신적인 기술이나 솔루션을 제공한다면 STEM은 시장에서 경쟁력을 잃을 수 있고, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있다. 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화가 있다. 전 세계적으로 ESG(환경, 사회, 지배구조) 관련 투자가 증가하고 청정 에너지에 대한 수요가 늘어난다면 STEM의 기술과 제품에 대한 수요가 증가하게 되어 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다. 이러한 다양한 시나리오들은 STEM의 주식 가치에 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 각각의 상황에 따라 주가는 오르거나 내릴 수 있다.

회사의 미래 전망

STEM의 미래 성장 가능성은 여러 요인에 의해 결정될 수 있다. 첫째, 글로벌 청정 에너지에 대한 요구 증가가 STEM의 비즈니스 성장을 견인할 수 있다. 기후 변화 문제와 관련하여 지속 가능한 에너지 솔루션에 대한 수요가 높아짐에 따라 STEM의 AI 기반 에너지 저장 및 최적화 솔루션이 더욱 각광받을 전망이다. 둘째, STEM의 아테나 플랫폼과 같은 기술 혁신이 성장을 촉진할 수 있다. 이 플랫폼의 확장성과 유연성이 더욱 향상된다면 다양한 시장에서 새로운 고객을 확보하고 기존 고객의 만족도를 높일 수 있다. 셋째, 정부 차원의 재생에너지 지원 정책들은 STEM 사업의 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 있다. 각국 정부가 태양광 및 기타 재생에너지에 대한 투자를 장려할 경우, STEM의 고객 기반과 수익은 더욱 늘어날 수 있다. 그러나 동시에 몇 가지 리스크도 존재한다. 예를 들어, 기술적 리스크는 STEM의 성장에 장해물이 될 수 있다. AI 기술이나 저장 기술 분야에서 예기치 않은 기술 문제나 혁신의 둔화가 발생할 경우 이를 대비한 충분한 대응 전략이 필요하다. 경제적 불확실성이나 금리 인상은 또한 기업의 운영 비용을 상승시킬 수 있어 장기적인 성장에 부정적 요인으로 작용할 수 있다. 경쟁사의 혁신적인 솔루션 출현으로 인한 시장 경쟁 심화도 영향 요소가 될 수 있다. STEM은 이러한 다양한 가능성과 리스크를 고려하여 전략적 방향성을 설정하고 대응하는 것이 중요하다고 본다.