비티오씨 피트니스 홀딩스 (BTOC Fitness Holdings, Inc., BTOC)

회사 소개

BTOC는 미국을 기반으로 하는 물류 및 창고 관리 서비스 제공업체로, 주로 해외 고객들이 미국 시장에 진출할 수 있도록 지원하는 원스톱 솔루션을 제공합니다. 회사는 주로 중국에 본사를 둔 전자상거래 상인들을 대상으로 하여, 그들이 미국 내에서 판매할 제품을 싣고, 세관을 통과시켜, 자사의 창고에서 보관한 후 소비자에게 배송하는 과정을 원활하게 만들어 줍니다. BTOC의 수익원은 주로 세 가지로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 운송 서비스로, 제3자 물류업체에서 서비스(예: FedEx, UPS)를 구매한 후 이를 고객에게 재판매함으로써 발생하며, 이 과정에서 고객의 요구에 따라 요금이 달라집니다. 두 번째는 창고 서비스로, 고객의 제품을 보관하고 관리하며, 재고 관리와 주문 처리 서비스를 포함하고 있습니다. 이 서비스의 요금 또한 처리하는 물품의 종류나 양에 따라 상이합니다. 마지막으로, 세관 중개 서비스도 제공하는데, 이는 고객이 필요한 서류를 준비하고 세금을 납부하는 데 도움을 주는 서비스입니다. BTOC는 총 9개의 창고를 운영하고 있으며, 이들 창고는 자동 분류 시스템과 중량이 큰 제품을 처리할 수 있는 장비들로 잘 갖춰져 있습니다. 회사는 물류 기술과 관리 시스템인 Armlogi OMS를 통해 고객이 실시간으로 재고를 관리하고 주문을 추적할 수 있도록 지원합니다. 이러한 통합 물류 솔루션은 고객들이 자신의 핵심 비즈니스에 집중할 수 있도록 해 주며, BTOC는 이러한 방식으로 안정적인 수익을 창출하고 있습니다[0].

주요 고객

BTOC의 고객은 주로 중국에 본사를 두고 있는 전자상거래 판매자들로, 미국 시장에서의 고객 기반 확장을 원하는 기업들입니다. 고객 세그먼트는 다음과 같이 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 소규모 온라인 상점 운영자입니다. 이들은 자체 물류 시스템보다는 외주 서비스를 통해 물류를 관리함으로써 비용 절감을 원하고, BTOC의 창고 및 배송 서비스를 통해 시간과 자원을 효율적으로 사용합니다. 두 번째는 대규모 전자상거래 플랫폼 사용자로, 이미 상당한 규모의 고객 기반을 확보하고 있으며, 미국 시장에서의 빠른 확장을 위해 BTOC의 전문적인 물류 및 창고 관리 시스템을 이용합니다. 이들은 주로 빠른 배송과 신뢰할 수 있는 공급망 관리를 중시하며, 이를 통해 고객 만족도를 높입니다. 세 번째는 미국 외 지역에서 처음으로 미국 시장에 진출하려는 기업들입니다. 이들은 BTOC의 세관 중개 서비스와 전반적인 물류 솔루션을 통해 복잡한 미국의 규제를 효율적으로 통과하고, 안정적인 시장 진입을 목표로 합니다. 이러한 고객들은 각각의 사업 특성에 맞춰 BTOC의 맞춤형 서비스를 선택하며, 이는 BTOC가 제공하는 종합 물류 솔루션의 유연성과 효과성 덕분입니다[0].

회사의 비용구조

비용 구분	설명 및 관련 공급업체
인건비	BTOC의 주요 비용 요소는 인건비입니다. 이는 직원 급여, 주식 기반 보상, 고용세 등을 포함하며, 회사의 성장을 위해 지속적으로 투자가 이루어지고 있습니다[0].
일반 및 운영비용	소프트웨어 및 구독 비용 증가, 이벤트 및 여행 비용 증가, 시설 비용 등이 포함됩니다. 이의 주요 공급업체로는 다양한 소프트웨어 및 서비스 제공업체가 있을 수 있습니다[0].
감가상각 및 상각 비용	주로 소프트웨어 자산과 무형 자산의 상각에 기인하며, 이러한 자산은 제휴사에서 획득하거나 회사 내부적으로 개발됩니다[0].
IT 비용	클라우드 컴퓨팅 및 외주 데이터 센터 비용, 소프트웨어 라이선스 및 시스템 유지보수 요금 등이 포함됩니다. 주요 서비스 제공업체로는 Amazon Web Services와 같은 클라우드 서비스 기업이 있을 수 있습니다[3].

BTOC의 비용은 인건비, 일반 운영비용, 감가상각 및 상각 비용, IT 관련 비용 등으로 구성됩니다. 인건비는 직원 급여와 관련 비용으로 구성되어 있으며, 이는 주로 인력 관리와 관련된 것들로, 회사의 지속적인 성장 전략의 일환으로 증가하고 있습니다. 일반 및 운영비용은 소프트웨어 및 구독 서비스 비용, 이벤트, 여행, 시설 등 다양한 운영 관련 비용을 포함하며, 이러한 서비스는 다양한 소프트웨어 회사와 서비스 제공 업체들로부터 조달합니다. 감가상각 및 상각비용은 소프트웨어 및 무형 자산의 사용에 따른 것으로, 자사의 기술적 인프라 투자와 밀접하게 관련되어 있습니다. IT 비용은 클라우드 서비스와 관련된 비용으로, 주로 데이터 센터 외주 및 클라우드 컴퓨팅 서비스 사용으로 인한 비용이 주를 이루며, 이는 Amazon Web Services와 같은 클라우드 서비스 제공업체들과 협력하여 이뤄집니다[3].

제품군

BTOC의 주요 제품을 분석하면 회사의 수익에 큰 기여를 하고 있는 세 가지 핵심 제품이 있습니다. 첫 번째는 운송 서비스로, 고객에게 제품 배송을 위한 물류 서비스를 제공합니다. 이 서비스에서 발생하는 매출은 전체 수익의 상당 부분을 차지하며, 제3자 물류 제공업체와의 협력을 통해 구현됩니다[0]. 두 번째는 창고 보관 및 관리 서비스입니다. 이는 고객의 제품을 안전하게 보관하고 필요한 경우 주문 처리 및 재고 관리 서비스를 제공합니다. 이러한 서비스로 인해 고객들은 탁월한 고객 주문 처리 경험을 제공받을 수 있습니다[0]. 세 번째는 세관 중개 서비스로, 해외 고객이 미국 시장에 진출할 때 필요한 복잡한 세관 절차를 지원합니다[0].

경쟁사	제품 및 서비스
Gentherm Inc.	자동차 부품의 열 관리 시스템과 열적 쾌적함을 위한 솔루션 제공[3].
Orthofix Medical Inc.	의료기기와 보철을 포함한 척추관련 제품을 제공[4].

이와 같은 제품들은 다양한 산업 분야에서 BTOC의 물류 및 창고 관리 전문성을 반영하며, 경쟁사들은 각자의 특화된 제품군을 통해 유사한 물류 및 관리 서비스를 제공합니다. 이러한 경쟁 구조는 시장 내에서 BTOC가 제공하는 제품 및 서비스의 차별화된 가치를 더욱 강화합니다.

주요 리스크

BTOC의 비즈니스에 대한 특정한 위험은 다양하게 존재하며, 특히 물류 및 창고 관리 서비스의 성격에 따라 발생하는 고유한 리스크들이 있습니다. 첫째, BTOC는 고객의 제품을 보관하고 배송하기 때문에 재고 손실의 위험이 큽니다. 이 손실은 도난이나 사고, 불법 침입 등의 사건에 의해 발생할 수 있으며, 이는 고객의 신뢰를 떨어뜨려 유통망에서 이탈할 우려가 있습니다[0]. 둘째, 인력 유출의 위험이 있으며, 특히 경험이 풍부한 직원을 잃는 경우 operational 효율성이 크게 저하될 수 있습니다. 또한, 새로운 인력을 적시에 효율적으로 채용하고 교육하기 어려운 점도 문제입니다[1]. 셋째, BTOC는 고객의 대부분이 중국에 위치한 전자상거래 상인들이기 때문에, 정치적 불안정성이나 경제적 변화가 비즈니스에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 중국 정부의 외환 통제 정책이 강화되면, 이러한 상인들이 미국으로의 자금 송금에 어려움을 겪게 되어 BTOC의 수익에도 직접적인 타격을 줄 수 있습니다[2]. 넷째, 인터넷 기반의 사이버 보안 공격에 대한 취약성도 큰 리스크로 작용합니다. 물류 및 창고 관리 시스템이 사이버 공격을 받게 되면 중요한 데이터가 유출되거나 서비스 운영에 심각한 문제가 발생할 수 있습니다[3]. 마지막으로, BTOC는 물류 서비스의 품질 유지를 위한 서비스 일관성에 대한 압박을 받을 수 있습니다. 신규 서비스 추가와 운영의 복잡성이 증가하면서, 고객의 기대치를 충족시키는 데 어려움이 생길 경우, 이는 시장에서의 평판 손상으로 이어질 수 있습니다[1]. 이러한 리스크들은 BTOC의 장기적인 성장과 안정성을 위해 반드시 극복해야 할 과제들이다.

재무

BTOC의 전반적인 재무 상태는 다양한 측면에서 복합적인 결과를 보이고 있습니다. 2024 회계연도 동안 BTOC의 총수익은 1억 6천 7백만 달러로 전년도의 1억 3천 5백만 달러 대비 약 23.6% 증가하였습니다[0]. 이 중 주요 매출원은 운송 서비스로, 이는 1억 1천 5백만 달러로 전체 수익의 상당 부분을 차지했고[1], 창고 서비스 수익 또한 5천 1백만 달러로 증가세를 보였습니다. 그러나 매출원가의 증가로 인해 순이익은 2023년의 1천 3백 9십만 달러에서 2024년에는 7백 4십만 달러로 줄어들었습니다[2][3]. 이는 판매비와 일반 관리비의 상승, 특히 임대료와 임시 인건비의 증가에 기인한 것으로 분석됩니다[2]. 이러한 매출원가의 증가로 인해 BTOC의 총 이익률도 19.1%에서 10.8%로 감소하였습니다[5]. 또한 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 2023년의 1천 1백 8십만 달러에서 2024년에는 3백만 달러로 상당히 감소하였고, 이는 운영 자금과 대출, 투자 활동 등의 비용 증가와 밀접한 관련이 있습니다[6]. 결과적으로, BTOC는 현금 및 현금성 자산을 660만 달러에서 1천만 달러로 증가시켰으나, 전반적인 수익성과 운영 효율성 측면에서 도전에 직면해 있습니다[7].

대차대조표

BTOC의 대차대조표에 따르면, 2024년 6월 30일 기준 총자산은 1억 6천 703만 4천 856달러로 전년도의 8천 855만 4천 966달러에서 상당한 증가를 보였습니다[0]. 자산 내역을 구체적으로 살펴보면, 현금 및 제약 현금 항목은 9백 95만 3천 84달러로 나타나며, 매출 채권 및 기타 채권은 2천 546만 5천 44달러에 이릅니다[0]. 또한 총 부채는 1억 2천 779만 6천 151달러로 기록되었는데, 이는 운영 리스 부채와 같은 비유동 부채의 증가로 인해 전년도의 6천 324만 1천 352달러보다 증가하였습니다[2][0]. BTOC의 사업이 물류 및 창고 관리와 연결되어 있다는 점을 고려할 때, 리스 부채가 높게 나타나는 것은 회사가 업무 수행을 위한 물리적 자산에 많은 투자가 필요함을 반영합니다. 이러한 비유동 자산의 증가와 현금 유동성 증가는 회사가 미국 내 추가적인 사업 확장을 위해 자원을 효과적으로 배치하고 있으며, 주어진 시장에서의 위치를 강화하고 있음을 나타냅니다. 특히, 대차대조표에서 나타나는 높은 비유동 자산과 운영 리스의 증가는 BTOC가 물류 센터와 같은 자산 기반의 비즈니스 모델을 효과적으로 운영하고 있음을 보여줍니다[0].

손익계산서

항목	2024년 6월 30일	2023년 6월 30일
매출	$166,977,034	$135,044,436
매출원가	$148,894,227	$109,310,993
총이익	$18,082,807	$25,733,443
일반 및 관리비	$9,967,792	$7,799,116
영업이익	$8,115,015	$17,934,327
기타 소득 (비용)	($2,272,608)	($1,348,215)
법인세 차감 전 소득	$10,387,623	$19,282,542
법인세 비용	$2,946,405	$5,361,004
순이익	$7,441,218	$13,921,538

BTOC의 손익계산서를 살펴보면, 전체 매출이 전년도 대비 23.6% 증가하여 $166,977,034를 기록하였으나 매출원가가 비례하여 증가하여 총이익률은 10.8%로 전년도 19.1%에서 감소하였다[0]. 이는 특히 창고 운영과 관련된 비용, 임금 및 임시 인건비의 증가로 인해 비용구조가 압박을 받았기 때문으로 파악된다[1]. 영업이익 또한 이러한 비용 증가와 함께 $8,115,015로 감소하면서, 전년도의 $17,934,327 대비 상당한 하락세를 보였다[0]. 이에 대한 해결책으로, 일반 관리비를 포함한 운영비용에 대한 집중적인 검토와 개선이 필요해 보인다. 특히 운송 서비스와 창고 서비스의 매출 비중 변화에 따라 향후 매출 구조를 탄력적으로 조정할 전략이 필요하다[3].

또한, BTOC의 순이익은 $7,441,218로 작년의 $13,921,538에 비해 감소하였으며, 이는 주로 증가한 매출원가와 일반 및 관리비의 영향이 컸다[0][5]. 특히 세전 순이익에서 상당 부분을 차지하는 법인세 비용은 $2,946,405로 감소하였음에도 불구하고, 순이익 감소를 완전히 상쇄하지는 못했다[6]. 이러한 결과는 업종 내 경쟁 강도를 감안할 때 BTOC가 비용 효율화 및 수익성 개선을 위해 보다 긴급한 조치를 취해야 함을 시사한다.

현금흐름표

항목	2024년 6월 30일	2023년 6월 30일
영업활동으로 인한 순현금 흐름	$3,040,538	$11,803,407
투자활동으로 사용된 순현금	($7,437,605)	($4,316,073)
재무활동으로 제공된 (사용된) 순현금	$7,789,352	($3,177,995)
현금 순증가	$3,392,285	$4,309,339
연초 현금	$6,558,099	$2,248,760
연말의 현금 및 제한된 현금	$9,950,384	$6,558,099

BTOC의 현금 흐름을 살펴보면, 2024년 회계연도에서 영업활동을 통한 현금이 전년도 대비 감소한 반면, 재무활동을 통한 현금 증가로 인해 전체적인 현금 증가는 보였습니다. 이는 IPO로 인한 자금 유입에 의한 효과로 보이며, 이에 비해 영업활동에서의 현금 유입은 상품 대금 회수의 어려움으로 감소한 것으로 나타납니다[1][2][3]. 유사한 물류 및 창고 서비스 산업군의 기업들과 비교할 때, BTOC는 영업활동에서의 현금 흐름 개선을 필요로 하는 상태입니다. 대형 물류 기업들은 일반적으로 풍부한 현금 흐름을 통해 안정적인 운영과 확장을 꾀하지만, BTOC는 아직 영업활동에서의 현금 유입을 더 안정되게 해야 하는 초기 확장 단계로 보입니다. 특히, 투자활동에서의 큰 현금 사용은 향후 성장을 위한 기반이 될 수 있으나, 영업활동에서의 안정적인 현금 흐름 확보가 중요합니다[4][5].

주요 부채 및 전환사채들

부채 이름	발행일	만기일	이자율	주요 조건	금액 (백만 달러)
1.75% 전환사채	2019년 11월 15일	2026년 11월 1일	1.75%와 조건에 따라 추가 0.50%	회사 주식 가격 조건 및 특정 기업 이벤트 시 전환 가능	$550.0[0]
Mizrahi 2023 대출	2023년 11월 1일	2031년 10월	7.15%	부채가 조정 EBITDA의 6배 이하 등의 재무 조건	$50.0 [1]
Hapoalim 2023 대출	2023년 2월 27일	2033년 2월	6.45%	750백만 달러 미만의 최소 자기 자본 및 기타 관례적 조건	$100.0 [1]

주가 영향 미치는 요인들

BTOC의 주가 변동은 여러 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 주요 원인으로 작용할 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 가치가 급격히 상승하면, 해외 고객들이 BTOC의 서비스를 이용하는 비용이 증가하게 되어 수요가 감소할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 둘째, 거시 경제적 요인, 즉 경기침체가 BTOC의 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 경기 침체로 인해 소비자 지출이 줄어들고 전자상거래 매출이 감소하면, 이는 BTOC의 서비스 수요 감소로 이어져 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 셋째, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 BTOC의 운영에 영향을 줄 수 있습니다. 중국 전자상거래 업체에 대한 규제가 강화되거나 관세가 부과되면 이들이 미국 시장 접근을 포기할 가능성이 커지며, 이는 BTOC에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁업체의 부상은 BTOC의 시장 점유율에 영향을 줄 수 있습니다. 강력한 경쟁업체가 BTOC의 핵심 서비스인 물류 및 창고 시스템을 개선하거나 가격 경쟁력을 높인다면, 이는 고객의 이탈을 초래할 수 있으며 주가에 부정적일 것입니다. 마지막으로, 시장 트렌드의 변화도 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 지속 가능한 물류 솔루션에 대한 수요가 증가하면서 BTOC가 이를 보다 효과적으로 대응해 나간다면, 이는 긍정적인 주가 상승 요인이 될 수 있습니다. 하지만 이러한 변화에 적시에 대응하지 못할 경우, 주가 하락으로도 이어질 수 있습니다.

회사의 미래 전망

BTOC의 미래는 여러 가지 요인에 의해 크게 영향을 받을 수 있습니다. 먼저, 온라인 쇼핑의 지속적인 성장은 BTOC의 사업 확장에 긍정적인 영향을 줄 것으로 예상됩니다. 전자상거래가 글로벌 시장에서 계속해서 성장하고 있으며, 특히 팬데믹 이후 비대면 소비 트렌드가 자리 잡으면서 BTOC의 물류 및 창고 관리 서비스에 대한 수요는 계속 증가할 가능성이 큽니다. 둘째, 기술 발전 또한 BTOC에게 기회가 될 수 있습니다. 예를 들어, 인공지능과 자동화 기술을 활용한 물류 효율성 개선은 비용 절감 및 서비스 속도의 향상을 가져와 경쟁력을 강화할 수 있습니다. 반면, 미중 무역 긴장의 재발은 BTOC에게 도전 과제가 될 수 있습니다. 주요 고객이 중국에 위치한 점을 고려할 때, 이러한 지정학적 리스크는 운영의 부담을 증가시킬 수 있습니다. 또한, 지속 가능한 운영에 대한 소비자 기대가 증가하면서 환경친화적인 물류 솔루션 제공에 대한 대응이 요구될 것입니다. 마지막으로, 전자상거래 시장의 경쟁 심화는 BTOC의 시장 점유율 압박 요인으로 작용할 수 있으며, 이에 대한 전략적 대응이 필요합니다. BTOC의 성공적인 미래는 이러한 도전 과제와 기회를 어떻게 관리하느냐에 달려 있을 것입니다.