회사 소개
PIII는 환자 중심의 의사 주도 인구 건강 관리 회사로, 주로 Medicare Advantage(MA) 프로그램을 통해 서비스를 제공합니다. 이 회사의 주요 수익원은 계약된 건강 보험사로부터 받아오는 고정 월 지급금인 ’캡티드(captitated) 수익’입니다. PIII는 Medicare 수혜자에게 포괄적인 의료 서비스를 제공하고, 다양한 의사와의 협력을 통해 건강 관리의 질을 높이는데 중점을 둡니다. 그들의 ’P3 케어 모델’은 환자 중심적이며, 의사 주도형 및 위임된 케어 모델의 특징을 갖고 있어 의사들이 전문적 독립성을 유지하면서도 VBC(가치 기반 관리) 모델을 통해 환자들에게 보다 나은 치료를 제공할 수 있도록 지원합니다. PIII는 2017년에 설립되었으며, 현재 2,750명의 기본 진료 의사로 구성된 네트워크를 운영하고 있습니다. 이 회사는 2023년 연말 기준으로 약 108,900명의 보험 수혜자를 관리하고 있으며, MA 시장의 성장을 통해 큰 기회를 확장하고 있습니다. PIII의 핵심 역량은 고품질의 환자 치료를 제공하고 의료 비용을 절감하는 데 초점을 맞추는 것이며, 이 과정에서 첨단 기술 플랫폼을 활용하여 개인 맞춤형 치료 계획을 수립하고 있습니다. 최근 5년간 평균 84%의 수익 성장을 기록하며 지속적인 확장을 이루고 있는 PIII는, 미국 내 약 520,000명의 기본 진료 의사 중 1% 미만에 해당하는 수치를 보이며 시장 점유율을 늘려가고 있습니다[0].
주요 고객
PIII의 고객은 주로 Medicare Advantage(MA) 프로그램의 보험 수혜자를 대상으로 하며 다양한 세그먼트로 나눌 수 있다. 첫째, 고령층 수혜자들이다. 이들은 대부분 65세 이상의 나이로, 주로 만성 질환 관리와 예방적 건강 관리에 대한 필요성이 크다. PIII의 포괄적인 의사 주도형 모델은 이들에게 적합한 치료 계획을 제공하여 건강 상태를 지속적으로 관리할 수 있도록 돕는다. 둘째, 보험 제공자 그룹이다. 이들은 환자의 건강 결과 개선과 의료 비용 절감에 관심이 있으며, PIII의 고품질 케어 모델을 통해 이를 구현할 수 있다. 셋째, 의사들이 있다. 의사들은 PIII의 가치 기반 관리 모델을 통해 환자에게 보다 나은 치료를 제공하고 전문적 독립성을 유지할 수 있게 된다. 이들은 PIII의 기술 플랫폼을 활용하여 환자 맞춤형 치료 계획을 쉽게 수립할 수 있는 점에서 큰 장점을 누린다. 마지막으로, 의료 서비스를 개선하고자 하는 지역 사회 및 정부 단체도 고객이 될 수 있다. 이들은 PIII를 통해 지역 내 의료 서비스의 질을 높이고 전반적인 공공 건강을 증진시킬 수 있는 기회를 가지게 된다. PIII의 서비스에 대한 지불 이유는 주로 개선된 건강 결과, 비용 효율성, 그리고 개인화된 환자 관리라는 핵심 이점을 통해 각 세그먼트가 얻는 가치에서 기인한다.
회사의 비용구조
| 비용 항목 | 설명 | 주요 공급업체 |
|---|---|---|
| 인건비 | 인력 관리 및 사용 효율이 프로젝트 성과에 가장 큰 영향을 미침. | |
| 소프트웨어 개발 비용 | 맞춤형 소프트웨어 개발 및 서비스와 관련된 비용, 전체 비용의 52.4%를 차지. | |
| 유지 관리 및 지원 서비스 비용 | 시스템 유지와 클라우드 기반 서비스 지원에 필요한 비용. | |
| SaaS(소프트웨어 서비스) 비용 | 월 정액 서비스를 통해 소프트웨어를 제공하고 관리하는 데 드는 비용. | |
| 상담 서비스 비용 | 전반적인 의료 관리 및 환자 상담을 위한 비용 | 특정 공급업체 정보는 제공되지 않음 |
파일을 통해 확인된 정보에 따르면, PIII의 주요 비용 항목에는 인건비와 소프트웨어 관련 비용이 포함됩니다. 인건비는 회사의 프로젝트 수익성에 큰 영향을 미치며, 맞춤형 소프트웨어 개발 비용은 전체 비용의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 그러나 이러한 비용들의 세부 공급업체 정보는 문서에 명시되어 있지 않아 특정 회사를 지목하기 어렵습니다. 자세한 공급업체 명칭은 해당 문서에 기재되지 않았습니다[0].
제품군
PIII의 주요 제품은 주로 Medicare Advantage 수혜자에게 포괄적인 의료 서비스를 제공하는 것입니다. 이 회사는 ’P3 케어 모델’이라는 독특한 시스템을 통해 환자 중심적이고 의사 주도적인 가치 기반 관리(VBC)를 실현하여 의료 서비스의 질을 높이고 비용을 절감하려고 합니다. 이 모델은 의사들이 전문적 독립성을 유지하면서도 환자들에게 보다 나은 치료를 제공할 수 있도록 지원합니다. 이러한 제품의 구성과 운영은 PIII의 수익 구조에 크게 기여하며 2023년 말 기준으로 약 108,900명의 보험 수혜자를 관리하고 있습니다[0]. PIII의 주요 경쟁자로는 주로 항구적 환자 관리와 파트너십 프로그램을 통해 유사한 의료 서비스를 제공하는 데 주력하는 회사들이 있습니다. 이러한 경쟁자들은 Humana Inc., UnitedHealth Group Inc., Cigna Corporation 등이 포함될 수 있습니다. 아래는 PIII의 주요 제품과 수익 기여도를 정리한 표입니다.
| 제품 | 설명 | 수익 기여도 |
|---|---|---|
| P3 케어 모델 | 환자 중심의 의사 주도 인구 건강 관리 시스템 | * 주 수익원 |
| Medicare Advantage 관리 | 고령자와 만성 질환자를 위한 케어 제공 | * 중추적 역할 |
PIII의 이러한 제품은 주로 미국 내의 Medicare Advantage 시장에서의 경쟁자들과 비교해볼 때 고품질의 환자 치료와 의료 비용 절감에 초점을 맞추고 있으며, 이들이 유사한 제품을 제공하는 경쟁자들에 비해 어떻게 차별화되는지 보여줍니다[0].
주요 리스크
PIII에는 몇 가지 고유한 위험이 존재하며, 본 사업 모델과 관련된 특정한 요인들이 이러한 위험을 증가시킬 수 있다. 첫째, PIII는 Medicare Advantage 프로그램으로부터 고정 월 지급을 받는 구조여서, 만약 보험 수혜자의 건강 상태가 나빠져 병원 치료나 전문의로의 전환이 필요해질 경우, 즉각적인 재정적 압박을 받을 수 있다. 특히, 의료 서비스를 초과하여 제공해야 하는 경우가 발생하면, 그에 따른 비용이 고정된 수입을 초과하게 되어 재정적 손실을 초래할 수 있다. 둘째, PIII의 사업 모델은 다양한 의료 서비스 제공업체와의 협력을 필요로 하는데, 이들 제공업체의 서비스 품질이 떨어지거나 계약 종료가 발생할 경우, PIII는 명성 및 수익성에 심각한 타격을 받을 수 있다. 또한, 새로운 기술 및 서비스를 도입할 때, 기술적 문제나 보안 사고가 발생하면 환자 데이터 유출 및 시스템 장애로 이어질 수 있으며, 이는 추가적인 비용 발생 및 환자의 신뢰를 상실하는 결과를 초래할 수 있다. 셋째, PIII는 의료비와 관련된 정부 규제가 자주 변화하는 환경에서 운영되므로 규제 변화에 대한 민감도가 높아 진입장벽이 높아질 수 있으며, 이는 새로운 지역으로의 확장 및 통합을 더 어렵게 만들 수 있다. 이러한 요소들은 PIII의 비즈니스 지속 가능성에 심각한 영향을 미칠 수 있으며, 각종 외부 환경 변화에 민감하게 반응해야 하는 위험을 안고 있다[0].
재무
PIII의 재무 성과는 여러 주목할 만한 측면을 가지고 있다. 먼저, 2023년의 전반적인 수익은 12억 6,637만 5천 달러였으며, 이는 2022년 대비 21% 증가한 수치이다[0]. 이러한 수익 증가는 주로 ’캡티드 수입’에서 비롯되었으며, 이는 환자들의 평균 건강 악화 수준이 증가함에 따라 프리미엄이 올라간 것과 가입자 수 증가가 기여했다[0]. 그러나, 총 의료 비용 역시 17% 증가하여 12억 3,474만 달러로 상승했다는 점은 주목할 필요가 있다[0]. 또한, PIII는 2023년에도 막대한 순손실을 이어갔으며, 1억 8,642만 6천 달러의 손실을 기록했다[3]. 이는 이전 회계 연도에 비해 감소한 수치지만 여전히 큰 손실이다. 이러한 손실의 주요 원인은 신규 회원 확대와 파트너 관계 구축, 서비스 개발 등으로 인한 비용 증가이며, 앞으로도 영업 손실과 음의 현금 흐름이 지속될 것으로 예상된다[4]. 이러한 재무적 문제와 관련하여 회사의 독립적인 외부 회계법인도 PIII의 지속 가능성에 대해 상당한 의문을 제기했으며, 이는 경영진 계획에 대한 불확실성을 시사한다[5]. 회사는 향후 성장 속도, 의료 비용 관리 능력, 자본 조달 능력에 따라 큰 자본 요구가 있을 것이며, 추가 자금을 조달하지 못할 경우 제한된 활동 조정을 고려해야 할 상황이다[4].
대차대조표
PIII의 2023년 말 기준 재무상태표를 보면 자산 총액은 860,967천 달러로 전년보다 소폭 감소했음을 알 수 있습니다[0]. 주요 자산 구성은 다음과 같습니다. 현금 및 제한된 현금은 각각 36,320천 달러와 4,614천 달러로, 전체 유동자산 중 상당 부분을 차지하고 있으며, 이는 회사의 즉각적인 유동성 확보를 위한 중요한 자산입니다. 또한 건강 관리 계획 미수금은 118,497천 달러로 확인되며, 이는 전년 동기(72,092천 달러)에 비해 크게 증가하여, PIII의 서비스 제공으로 인한 수익을 반영합니다. 이 외에도 무형자산이 666,733천 달러로 상당한 비중을 차지하고 있는데, 이는 PIII가 보유한 다양한 계약과 브랜드 가치를 포함한다고 볼 수 있습니다. 무엇보다, 부채 측면에서 보면 전반적으로 장기부채가 늘어났으며, 총 부채는 427,305천 달러로 이는 이전보다 증가하여 자산에 비해 부채 비율이 증가하였음을 나타냅니다[1]. 이는 자본구조상 압박으로 작용할 수 있으며, PIII의 비즈니스가 고혜택의 매니지드 케어를 제공하는 대신 상당한 채무 부담을 가지고 있음을 알 수 있습니다. PIII의 비즈니스는 높은 유동성과 강력한 재무 관리를 요구하는데, 유동성 비율과 부채 대비 자산구조를 평가한 결과 재무적 위험이 존재할 수 있으며 이는 성장이나 신규 서비스 모색에 제약이 될 수 있습니다. 추가로 비재무 부문에서 볼 때, 상당한 유동부채와 비계절적 요인을 포함한 손실 가능성이 있으며, 이로 인해 장기적 운용에 있어 재정적 조정이 필요할 수도 있음을 시사하는 바입니다.
손익계산서
| 구분 | 2023년도($ 천) | 2022년도($ 천) |
|---|---|---|
| 총 운영 수익 | 1,266,375 | 1,049,471 |
| 의료 비용 | 1,234,740 | 1,057,224 |
| 보험 결손 준비금 | (12,705) | (11,461) |
| 기업 일반 및 관리 비용 | 122,362 | 157,284 |
| 판매 및 마케팅 비용 | 3,233 | 5,096 |
| 감가상각 비용 | 86,675 | 87,289 |
| 영업 손실 | (167,930) | (1,560,913) |
| 기타 수익 (비용) | (15,801) | 1,218 |
| 세전 손실 | (183,731) | (1,559,695) |
| 소득세 부담 | (2,695) | (1,862) |
| 순손실 | (186,426) | (1,561,557) |
P3 Health Partners의 2023년 재무 성적표를 보면, 총 운영 수익이 21% 증가한 것에 반해 총 운영 비용은 소폭 감소했으나 여전히 수익보다 높은 것을 알 수 있습니다. 더 넓은 범주의 라이벌 기업들과 비교했을 때, P3는 주로 매니지드 케어 모형을 바탕으로 안정적인 수익 기반을 확보하고 있지만, 의료 비용이 전체 수익의 상당 부분을 차지하고 있어 이윤율에 제한을 받습니다[0]. 또한, 기업 일반 및 관리 비용의 22% 감소는 운영 효율성의 일부 향상을 나타내지만, 여전히 높은 비용 구조를 가집니다. 특히 의료 비용 역시 1,234,740천 달러로 수익 증가에 따라 더 큰 비중을 차지했습니다[0]. 이러한 높은 의료 비용 비율은 환자 건강 상태와 관련된 치료 최소화 전략의 필요성을 시사합니다.
중요한 부분으로는, 전년에 비해 선별적 주식 보상 비용과 급여 비용이 상당히 줄어든 반면 순손실은 여전히 큰 폭으로 발생하고 있다는 점입니다. 이는 경영진이 비용 조정에 나섰음을 보여주며, 또한 P3의 경영 성과와 결부된 자원 활용 방식의 수정이 적절히 시행되고 있음을 나타냅니다[2][3]. 비록 기업이 여전히 순 손실을 기록하고 있지만, 운영 효율화, 위험 관리 개선, 의료 협약 구조 개편 등으로 인해 비용 절감의 가능성이 있음이 시사됩니다.
현금흐름표
업데이트를 통해 추가될 예정입니다.
주요 부채 및 전환사채들
PIII 회사의 부채 관련 사항은 아래와 같습니다:
| 유형 | 총액 | 이자율 | 만기일 | 추가 조건 |
|---|---|---|---|---|
| 지급어음(Note Payable) | $82.6 million | 연간 이자율: 최저금리 + 1% | - | 2023년 11월 $34.3 million, 4회에 걸쳐 각 $12.1 million 분할상환[0] |
| 전환사채(Convertible Notes) | $28.372 million (VRB Convertible Bond) | - | - | - |
이 중 지급어음의 경우, 조건에 따라 이자율이 시장 최저금리에 1%가 더해지며, 총 4회에 걸쳐 분할 상환할 의무가 있습니다[0].
주가 영향 미치는 요인들
PIII의 주가 변동을 자극할 수 있는 다양한 요인들이 존재합니다. 첫째로, 국제 무역 분쟁, 예를 들어 미국과 중국 간의 무역 전쟁은 글로벌 시장의 불확실성을 증가시켜 PIII에 간접적으로 영향을 줄 수 있습니다. 만약 이러한 갈등이 심화된다면 PIII의 운영 비용 상승과 시장 접근 어려움으로 인해 주가는 하락할 수 있습니다. 두번째로, 거시경제 요소 중 하나인 금리 상승은 기업 차입 비용을 증가시켜 재정적 압박을 가중시킬 수 있으며, 이는 주가 하락 요인으로 작용할 가능성이 있습니다. 세번째로, 신흥 경쟁사의 등장이나 의료 서비스 업계 내에서의 구조적 트렌드 변화는 PIII의 시장 점유율에 영향을 끼칠 수 있습니다. 예컨대, 더 저렴하면서도 유사한 서비스 품질을 제공하는 경쟁사의 대두는 PIII의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면에, 세계적인 환율 변동은 해외에서 제공하는 서비스의 수익성을 변화시킬 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러의 약세는 해외 환율에 유리하게 작용해 수익을 증가시키고 주가를 긍정적으로 자극할 수 있습니다.最后, PIII가 제공하는 의료 서비스의 수요가 미국 인구의 노령화로 인해 증가함에 따라 시장 성장 가능성을 보고 투자자들이 회사의 가치를 더욱 높게 평가할 수도 있습니다. 이 경우 주가는 상승할 수 있습니다.
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
PIII의 미래는 여러 요인에 의해 크게 좌우될 수 있다. 첫째, 인구의 고령화는 의료 서비스에 대한 수요 증가로 이어져 PIII의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 특히, Medicare Advantage 프로그램은 노인 인구를 대상으로 하므로 노령화 사회에서는 더욱 중요한 역할을 할 가능성이 있다. 둘째, 의료 기술의 발전은 PIII의 서비스 품질을 향상시키고 운영 효율성을 높이는 데 기여할 수 있으며, 이는 시장에서 경쟁 우위를 제공할 수 있다. 셋째, 건강 관리 비용 절감에 대한 사회적 요구가 강해지면서 가치 기반 의료 서비스 모델의 인기가 증가할 것이며, 이는 PIII의 사업 모델과 일치하므로 성장을 촉진할 수 있다. 반면, 경쟁이 과열되거나 새롭고 혁신적인 서비스 모델이 시장에 등장하면, PIII의 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 이러한 상황은 회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 또한, 정부 정책 변경이나 규제 강화는 운영 환경에 새로운 도전 과제를 제시할 수 있으며, 이를 적절히 대응하지 못할 경우 사업 성장이 저해될 위험이 있다. 따라서, PIII의 장래는 외부 환경 변화에 대한 탄력적 대응 능력과 지속적인 혁신 노력에 달려 있다.