BFLY (BFLY, BFLY)

회사 소개

BFLY, 즉 Butterfly Network, Inc.는 혁신적인 디지털 헬스케어 기업으로, 휴대용 반도체 기반 초음파 기술을 활용하여 의료 이미징을 보다 쉽게 접근할 수 있도록 democratizing healthcare를 목표로 하고 있다. 그들의 대표적인 제품인 Butterfly iQ와 iQ+는 한 손으로 사용 가능한 초음파 기기로, 이들이 갖춘 첨단 기술 덕분에 의료 제공자들은 매우 간편하게 초음파 이미지를 Capture하고 분석할 수 있다. Butterfly의 기기는 차별화된 소프트웨어와 결합되어 있으며, 이를 통해 실시간으로 스캔 데이터를 스마트폰을 통해 제공하며, 의료 환경 내의 다양한 업무 흐름과 통합될 수 있다. 이 회사는 하드웨어 판매 외에도 소프트웨어 구독을 통해 추가적인 수익을 창출하고 있는데, 소프트웨어는 클라우드 기반으로 의료직 종사자들이 이미지를 저장하고 관리하는 데 도움을 준다. Butterfly의 주요 전문 분야는 초음파 교육 및 기술 응용에 있으며, 특히 초음파 장비를 사용하지 않았던 일반 의료인 및 간호사들이 쉽게 사용할 수 있도록 하는 데 초점을 맞추고 있다. 이들은 AI 기술도 활용하여 기기 사용의 용이성을 높이고 있으며, 국제적으로 30개국 이상에 제품을 판매하고 있다. Butterfly는 전통적인 병원 외에도 개발 도상국, 재난 구호 지역 등 다양한 청중을 겨냥하여 의료를 제공하는 데 중점을 두고 있어, 이를 통해 저소득 환경에서도 접근 가능한 초음파 기술을 보급하고 있다 .

주요 고객

BFLY의 주요 고객은 크게 여러 세그먼트로 나눌 수 있으며, 이들은 모두 BFLY의 혁신적인 초음파 기기와 소프트웨어 솔루션을 통해 혜택을 받을 수 있는 집단이다. 첫 번째 세그먼트는 병원 및 의료기관으로, 이들은 BFLY의 Butterfly iQ 및 iQ+ 기기를 활용하여 더 나은 영상 진단 서비스를 제공하고자 하는 곳이다. 이 기관들은 기기의 휴대성과 쉬운 사용성을 통해 병원 내 여러 부서에서 진단을 빠르고 효율적으로 수행하여 환자 치료의 질을 높일 수 있다. 두 번째 세그먼트는 개인 의원 및 클리닉으로, 이들은 제한된 자원 내에서 고품질의 진단 서비스를 제공할 수 있는 경제적인 솔루션을 선호하는 고객들이다. 그들은 BFLY의 제품을 통해 대규모 장비 없이도 빠르고 정확한 초음파 진단을 수행할 수 있어 의료 서비스 범위를 향상시킨다. 세 번째로, 개발도상국 및 재난 구호 기관도 BFLY의 고객으로 고려될 수 있으며, 이들은 제한된 환경에서 의료 서비스를 제공하면서도 저비용으로 혁신적인 기술에 접근하기를 원한다. BFLY의 제품은 이러한 환경에서도 사용될 수 있을 정도로 내구성 있고 실용적인 특징을 지닌다. 마지막으로 의료 교육 기관들도 주요 고객으로, 이들은 학생과 전공의들에게 실전 경험을 제공하기 위해 접근성 높은 초음파 기술을 필요로 한다. BFLY의 사용하기 쉬운 기기들은 의료 교육 과정에서 중요한 도구로 활용될 수 있다. 이들 세그먼트가 공통적으로 BFLY의 제품에 대해 지불하는 이유는 초음파 진단의 접근성을 높이고, 비용 효율적으로 혁신적인 기술을 도입할 수 있다는 점이다.

회사의 비용구조

BFLY의 주요 비용 항목은 다양한 세그먼트로 구성되어 있으며, 각 세그먼트는 회사의 운영에 필요한 자원을 공급하는 다양한 기업들과 관련이 있다. 첫째, 제품 및 기술 개발에 대한 비용은 주요 인력 비용 및 스톡 기반 보상 증가로 인해 늘어났으며[0], 주요 기술 파트너로서 반도체 생산 및 기술 솔루션을 제공하는 업체를 포함할 것으로 보인다. 둘째, 일반 및 관리 비용은 주로 인건비, 스톡 기반 보상, 전문 수수료 및 소프트웨어 및 호스팅 비용의 상승으로 인해 증가하였다[0]. 이는 클라우드 호스팅 서비스를 제공하는 회사들이 중요한 역할을 할 가능성이 높다. 셋째, 판매 및 마케팅 비용은 인력 증가, 전문 수수료 및 마케팅 활동 증가에 기인한 것으로, 광고 및 마케팅 자료를 제공하는 외부 기업들의 역할이 포함될 수 있다[0]. 마지막으로, 소프트웨어와 호스팅 비용은 성장하는 결제 볼륨과 인력 증가에 따른 추가 소프트웨어 필요에 따른 것으로 추정되며[3], 이는 클라우드 서비스와 소프트웨어 솔루션을 공급하는 기업들이 관여할 가능성이 크다. BFLY가 의존하는 이들 자원 공급업체들은 주로 기술 및 클라우드 서비스 제공업체들일 것으로 예상된다.

제품군

Butterfly Network, Inc.는 주로 두 가지 주요 제품을 통해 수익을 창출하고 있다. 첫째, Butterfly iQ와 Butterfly iQ+는 반도체 기술과 AI를 결합한 휴대용 초음파 장치로, 이는 전통적으로 고정형 장비로 제한된 초음파 이미징을 더 많은 의료 전문가에게 확장할 수 있는 가능성을 제공한다. 이러한 기기는 클라우드 기반 소프트웨어와 함께 작동하여 쉽게 이미지를 캡처하고 분석할 수 있으며, 특히 교육 및 저비용 의료 환경에서 유용하다. 판매된 하드웨어로부터 발생하는 수익 외에도, Butterfly Network는 소프트웨어 구독 서비스로부터도 수익을 획득하며, 이는 사용자들이 데이터와 이미지를 안전하게 관리하고 분석할 수 있도록 지원한다. 이 회사는 또한 AI 알고리즘을 활용하여 초음파 영상 분석의 정확성을 높이고 있어, 계속해서 의료 업계에서의 혁신을 추구하고 있다. Butterfly의 주요 경쟁사로는 소노사이트(Fujifilm Sonosite), 필립스(Philips) 및 GE 헬스케어(GE Healthcare) 등이 있으며, 이들 회사들도 비슷한 초음파 이미징 솔루션을 제공하고 있다. 특히, GE Healthcare는 최근에 휴대용 초음파 장치인 Vscan을 출시하여 시장 내에서의 경쟁을 강화하고 있다. 다음 표는 BFLY와 경쟁사의 유사 제품을 비교한 것이다:

회사	제품명	주요 특징
Butterfly Network	Butterfly iQ, iQ+	휴대용, 반도체 기반, AI 통합
소노사이트(Fujifilm Sonosite)	Edge II	내구성, 포터블 디자인
필립스(Philips)	Lumify	앱 기반의 초음파, 연결성
GE 헬스케어(GE Healthcare)	Vscan	포인티오브케어 초음파, 포터블

Butterfly Network의 이러한 주요 제품들은 초음파 이미징의 접근성을 높이기 위한 전략의 핵심으로, 이는 회사의 수익 모델에서 중요한 기여를 하고 있다.

주요 리스크

BFLY의 비즈니스에는 여러 가지 특정 리스크가 존재한다. 첫째, Butterfly iQ와 같은 혁신적인 초음파 기기의 기술이 급속히 발전하는 의료 기기 시장 내에서 빠르게 구식이 될 위험이 있다. 높은 기술적 의존성 있는 이들 제품은 지속적인 연구 개발 없이는 경쟁자의 신제품이나 기술 혁신에 뒤처질 수 있다. 둘째, 안전성 및 품질 기준을 충족하지 못할 경우 FDA와 같은 규제 기관으로부터 예상치 못한 고발이나 검사로 인해 생산 지연이나 제품 리콜이 발생할 수 있으며, 이러한 사건들은 회사의 신뢰성을 심각하게 훼손할 수 있다. 셋째, 데이터 보호와 관련된 리스크 또한 크다. 의료 정보와 개인 데이터를 다루는 BFLY의 특성상, 사이버 공격으로 인해 민감한 정보가 유출되거나 시스템이 마비될 경우 법적 책임 및 재정적 손실을 초래할 수 있다. 넷째, 의료기기 시장 내 경쟁 심화로 인해 가격 압박이 발생하거나 고객이 경쟁사 제품으로 이탈할 위험이 있기 때문에 고객의 충성도를 유지하는 것이 어려울 수 있다. 마지막으로, 해외 진출을 포함한 글로벌 전략의 추진 과정에서 각국의 특수한 규제나 정치적 환경 변동에 적절히 대응하지 못할 경우, 시장 접근성이 감소하거나 중요 고객과의 관계가 악화될 위험도 존재한다[0].

재무

BFLY, 즉 Butterfly Network의 2023년 재무 상태를 종합적으로 살펴보면, 회사는 총 수익이 6,590만 달러, 그 중 제품 수익은 4,003만 달러, 소프트웨어 및 기타 서비스 수익은 2,586만 달러를 기록했다. 제품 수익은 전년 대비 20.3% 감소했으나, 소프트웨어 수익은 SaaS 구독의 증가에 힘입어 11.8% 증가했다. 하지만 전반적인 수익 감소와 더불어, 연간 순손실은 1억 3,370만 달러에 이르러 상당한 적자를 기록했다[0]. 운영활동에 사용된 순 현금은 4,160만 달러 감소하여 경영 효율성을 일부 개선했으나, 여전히 운영에서 상당한 현금이 유출되고 있는 상태다[1]. 투자활동에서는 순 현금 유입액이 1억 6,410만 달러 증가했지만, 이는 주로 시장성 증권의 매입과 처분에 따른 것이다[2]. 회사는 역사적으로 주식 발행과 전환 사채 등을 통해 운영 자금을 조달해왔으며, 2023년 말 기준 현금 및 현금 등가물이 1억 3,440만 달러를 기록하며 앞으로의 운영 자금을 확보하고 있다[3]. 하지만 회사는 여전히 손익 분기점을 달성하지 못하고 있으며, 이를 위해 향후 추가적인 자본 조달이 필요할 수 있다[4]. BFLY는 또한 제품군의 확장 및 글로벌 시장 확대 노력을 지속하며 금융 성과 개선을 위해 노력하고 있다[5].

대차대조표

BFLY, 즉 Butterfly Network의 대차대조표를 보면, 2023년 12월 31일 기준으로 자산, 부채, 자본이 각각 특정 항목으로 나눠져 있다. 자산은 총 5억 4,820만 달러로, 유동자산과 비유동자산으로 나뉜다. 현금 및 현금성 자산은 1억 3,440만 달러이며, 이는 회사의 단기 유동성 유지에 기여하고 있다. 부채는 총 7,140만 달러로, 대다수는 미지급금으로 구성되어 있어 단기적인 자금 운용에 주의를 요한다. 자본총계는 4억 7,680만 달러로, 대부분이 자본 잉여금으로 이루어져 있으며, 이는 회사의 주식 발행 및 기타 자본 조달 활동을 나타낸다[0]. 이와 같은 재무 상태는 Butterfly Network가 신제품 개발 및 시장 확장을 통해 수익성을 개선하고자 하는 전략과 일치한다고 할 수 있다. 그러나 적자 상태 및 높은 연구개발 비용을 고려할 때, 자산이 효과적으로 운용되는지에 대한 지속적인 관찰이 필요하다. 특히, 자산 중 상당 부분이 제품 개발과 소프트웨어 플랫폼 구축에 투입되고 있어, 이러한 투자가 실제로 매출 증대로 이어질 수 있는지 검토가 필요하다.

손익계산서

항목	2023년 금액(천 달러)	2022년 금액(천 달러)	2021년 금액(천 달러)
제품 수익	40,036	50,263	47,868
소프트웨어 및 기타 서비스 수익	25,864	23,127	14,697
총 수익	65,900	73,390	62,565
제품 원가	40,655	26,804	29,308
소프트웨어 및 기타 서비스 원가	8,389	7,126	2,238
총 매출원가	49,044	33,930	45,511
매출총이익	16,856	39,460	17,054
연구개발비용	55,616	88,044	74,461
판매 및 마케팅비용	39,073	59,494	49,604
일반관리비용	49,613	77,596	85,717
총 운영비용	162,466	232,480	209,782
운영 손실	(145,610)	(193,020)	(192,728)
이자 수익	7,450	3,384	2,573
순손실	(133,700)	(168,723)	(32,409)

BFLY의 손익계산서를 분석하면, 회사는 제품과 소프트웨어 서비스 수익에서 줄어들고 있는 것을 볼 수 있으며 총 수익은 2023년에 10.2% 감소하였다. 제품 매출의 감소가 두드러지며, 이는 주요 시장에서의 판매 저하와 맞물려 있다. 소프트웨어 서비스 수익은 증가했지만, 이는 총 수익 감소를 보완하기에는 부족했다. 연구개발비용은 감소했으나 여전히 수익 대비 큰 비율을 차지하고 있어 기술 집약적인 사업 모델로서의 특성을 보여준다. 그러나 이러한 높은 투자 비율에도 불구하고, BFLY는 매출 대비 현저한 운영 손실과 순손실을 기록하고 있어, 아직 손익분기점에 도달하지 못한 상황이다. 경쟁사 대비 R&D 투자 비율이 높은 편이나, 그 투자 대금이 충분한 성과로 이어지지 못한 것으로 보인다. 이는 시장에서의 경쟁 심화나 제품의 상용화에 관한 초기의 성공과 비교하여 수요가 둔화된 점, 혹은 전략의 재조정 필요성을 시사한다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

다음은 회사 BFLY의 부채 관련 정보입니다.

유형	만기	원금(백만 달러)	유효 이자율	조건
2026 Convertible Notes	2026년	1,250	11.3% (2022)	비공개로 발행된 무담보 전환각서
			12.0% (2023)	IPO 시 Class A 주식으로 전환
2029 Green Convertible Notes	2029년	1,500	4.9%	IPO 시 주식으로 전환 가능
2030 Green Convertible Notes	2030년	1,725	3.8%	IPO 시 주식으로 전환 가능
장기 부채 총계	-	4,475	-	디스카운트 및 발행 비용 차감

회사는 또한 2021년에 무담보 전환각서를 발행하였으며, 초기엔 무이자로 발행되었으나 2022년 6월 30일 이후에는 5%의 이자가 부과됩니다. 2021 Convertible Notes는 회사의 IPO 시 Class A 일반주 38백만 주로 전환되었으며, 발행 당시 공정가치로 인식되었습니다[0].

주가 영향 미치는 요인들

BFLY의 주가 변동은 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 첫째, 환율 변동은 중요한 요소 중 하나로, BFLY가 해외 시장에서 상당한 매출을 올리고 있는 경우, 본국의 통화 가치 하락 시 환차익이 발생할 수 있어 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 반면 환율이 시장에서 불리하게 작용할 경우 매출 감소로 이어질 수도 있다. 둘째, 거시 경제 상황은 투자 심리를 좌우할 수 있으며, 특히 경제 침체 시기에는 주식시장 전반의 하락이 예상되어 BFLY 주가에도 부정적 영향이 있을 수 있다. 셋째, 국제 갈등, 특히 미중 무역 전쟁 같은 상황은 BFLY의 글로벌 공급망과 생산에 문제를 발생시킬 수 있어 부정적인 영향을 줄 수 있다. 넷째, 경쟁사의 부상은 시장 점유율 감소로 이어질 가능성이 있다. 만약 BFLY와 비슷한 혁신을 가진 신생 기업이 등장하거나 기존 경쟁사가 더 나은 기술을 도입할 경우, BFLY의 시장 위치가 약화될 수 있다. 다섯째, 의료 기기 시장의 트렌드 변화는 제품 수요에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, BFLY의 주력 제품인 초음파 기기에 대한 선호가 다른 유형의 진단 장비로 이동하면, 이는 부정적인 영향을 가져올 수 있다. 그러나 BFLY가 새로운 트렌드에 맞춰 혁신적인 제품을 출시할 경우 이는 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 각 시나리오에서 BFLY의 주가에 미치는 영향은 복합적이며, 이는 시장 참여자들의 기대와 인식에 의해 크게 좌우된다.

회사의 미래 전망

BFLY의 미래 성장은 여러 가지 요인들에 의해 결정될 수 있다. 첫째, 전세계적으로 의료 접근성 및 기술 민주화의 필요성이 증가하는 추세는 BFLY의 초음파 기기의 수요를 촉진할 수 있다. 이와 더불어, 기술이 더욱 발전하고 의료 현장에서의 실시간 데이터 처리와 원격 진단의 중요성이 커짐에 따라 BFLY의 클라우드 기반 소프트웨어와 AI 통합 서비스는 더욱 많은 주목을 받을 수 있다. 둘째, 인구 노령화가 진행됨에 따라 만성질환 및 정기적인 건강 진단의 필요성이 증가하면서 이동성이 뛰어나고 사용이 간편한 BFLY의 기기가 더욱 선호될 가능성이 있다. 셋째, 개발 도상국 및 의료 인프라가 부족한 지역에서의 헬스케어 솔루션 제공이 가능하다는 점은 BFLY의 사회적, 경제적 가치를 높이며 사업 확장의 기회를 제공할 수 있다. 다만, 반대의 경우도 상정할 수 있는데, 첫째로 경쟁 업체들이 더 저렴하고 성능이 우수한 제품을 계속해서 출시할 경우 BFLY의 시장 점유율은 감소할 수 있다. 둘째, 규제 변화나 의료기기의 안전성 및 효과성에 대한 엄격한 검토 과정에서 예기치 않은 문제가 발생할 경우, 이는 제품 출시 지연 및 추가 비용 발생으로 이어질 수 있다. 마지막으로, 기술 유출이나 특허 소송과 같은 사업 외적인 요소도 BFLY의 성장을 위협할 수 있다. 이러한 요인들은 각각의 상황에서 복합적으로 작용하여 BFLY의 사업 성장 또는 감소에 영향을 미칠 수 있다.