UAA (UAA, UAA)

회사 소개

UAA, 즉 언더 아머(Under Armour)는 성능 중심의 의류, 신발 및 액세서리를 개발하고 판매하는 글로벌 회사로, 남성, 여성 및 청소년을 위해 설계된 다양한 제품군을 제공합니다. 이 회사는 체온을 조절하고 운동 성능을 향상시키기 위해 혁신적인 기술을 접목한 제품들을 주로 스포츠와 적극적인 라이프 스타일에 맞춰 설계하고 있으며, 이를 통해 세계 각지의 아마추어 및 프로 운동선수들이 사용합니다. UAA는 소비자에게 직접 판매하는 채널 외에도 도매 유통망을 통해 제품 판매를 진행하며, 자사의 상표를 이용해 라이센스 수익도 창출합니다. UAA의 주요 수익원은 의류(66%), 신발(24%), 액세서리(7%)에서 발생하며, 특히 직매장과 온라인 상점에서의 직접 판매 비중도 점차 확대되고 있습니다. 당사는 고객과의 디지털 연결을 강조하며 직접 소비자 판매를 통한 매출 성장을 꾀하고 있으며, 이를 통해 제품의 성능이 운동선수들에게 실질적인 도움이 된다는 인식을 강화하고 있습니다. UAA는 또한 MapMyFitness와 같은 디지털 플랫폼을 운영하고 있으며, 스포츠 마케팅을 통해 체계적인 홍보와 브랜드 확장을 이루어내고 있습니다[0].

주요 고객

UAA의 고객들은 주로 다양한 스포츠와 액티브 라이프스타일을 추구하는 사람들로 분류됩니다. 주요 고객 세그먼트에는 적극적인 운동선수, 취미로 운동을 즐기는 일반인, 그리고 성능 의류를 선호하는 패션 의류 구매자 등이 포함됩니다. 운동선수들은 경기 중 최상의 퍼포먼스를 발휘할 수 있도록 돕기 위해 UAA의 고기능성 의류와 신발을 구매하며, 이들은 주로 프로 선수들뿐만 아니라 대학, 고등학교의 운동부에서도 중요 고객층을 이룹니다. 또한, 정기적으로 헬스장을 방문하거나 달리기, 요가 등 피트니스 활동을 즐기는 일반 고객들은 편안하면서도 땀 흡수 및 체온 조절이 용이한 UAA의 기능성 의류를 선호합니다. 마지막으로, 활성적이지 않은 일상 활동에서도 활동적인 이미지를 선호하는 고객들도 있습니다. 이들은 스포츠 브랜드의 스타일리시한 디자인을 좋아하며, 패션 아이템으로 UAA 제품을 선택합니다. 이와 같이 다양한 요구를 가진 고객들은 혁신적이고 신뢰성 있는 성능 개선을 위해 UAA의 제품에 투자하며, 특히 브랜드의 신뢰성과 기능성에 매력을 느껴 구매를 결정합니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
원자재	UAA는 주로 의류와 신발 제작에 필요한 다양한 섬유와 원자재를 사용합니다. 이는 폴리에스터, 나일론 등과 같은 합성 섬유 및 일부 천연 섬유 등을 포함합니다.	BASF, Invista와 같은 글로벌 화학 회사들이 주요 공급업체일 수 있습니다.
제조 및 노동비	의류와 신발을 실제로 생산하기 위한 인건비와 제조 비용이 포함됩니다.	아시아 지역의 제조업체들이 주요한 역할을 하며, Fujian 및 안후이와 같은 중국의 제조업체들이 대표적입니다.
에너지 비용	공장 운영 및 의류 생산 과정에서 사용되는 전기 및 기타 에너지 자원 비용이 포함됩니다.	지역 전력회사 및 국제 에너지 회사가 공급업체로 작용합니다.
물류 및 유통	생산된 제품을 소비자에게 전달하기 위한 물류 및 운송 비용을 포함합니다. 이는 창고 관리 및 교통비까지 포함될 수 있습니다.	DHL, FedEx와 같은 글로벌 물류회사들이 중요한 역할을 합니다.
클라우드 및 IT 비용	디지털 마케팅, 온라인 판매 플랫폼 운영 및 기타 IT 관련 서비스 비용이 포함됩니다.	Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure와 같은 클라우드 서비스 제공업체들이 주로 활용됩니다.
연구 및 개발 비용	새로운 제품 개발 및 성능 향상을 위한 연구 및 개발 비용이 포함됩니다.	자체 R&D 부서와 더불어, 3M과 같은 기술 및 소재 업체들과 파트너십을 진행할 수 있습니다.

위 표는 UAA의 주요 비용 항목을 설명하고, 각 비용 항목에 대한 대표적인 공급업체를 제시합니다. 이는 UAA의 비즈니스 운영과 관련된 전반적인 자원 조달 및 비용 구조를 이해하는 데 도움을 줍니다.

제품군

UAA의 주요 제품과 그 매출 기여도는 다음과 같이 요약될 수 있습니다. UAA는 크게 의류, 신발, 액세서리 세 종류의 제품을 제공하며, 이 중에서 의류가 비용의 66%를 차지하며 가장 큰 비중을 가지고 있습니다. 의류 제품은 스포츠와 일상 모두에 방수, 통기성 등의 기능을 제공하며, 언더 아머 브랜드의 키스톤 상품으로 다양한 성능 중심의 텍스타일 기술이 적용되어 있습니다. 신발은 24%의 매출 기여를 하며, 특히 러닝, 트레이닝 신발로서 기능적인 설계와 최신 쿠셔닝 기술을 강조하여 운동 성능을 지원합니다. 액세서리는 7%의 매출 기여를 하고 있으며, 보완 제품으로서 다양한 스포츠 및 활동에 사용할 수 있는 모자, 가방, 장갑 등을 포함합니다[0].

비슷한 시장의 경쟁사로는 나이키, 아디다스, 그리고 퓨마 등이 있으며, 이들은 모두 스포츠웨어와 관련된 다양한 제품 라인을 보유하고 있습니다. 다음 표는 UAA와 이들 경쟁사의 유사한 제품군을 비교한 것입니다.

제품군	UAA	나이키	아디다스	퓨마
의류	퍼포먼스 기어	드라이핏	클라이마라이트	엘레베이트
신발	러닝, 트레이닝	에어맥스	울트라부스트	에바스피드
액세서리	스포츠 악세서리	스포츠 밴드	예시:백팩	펜슬케이스

이와 같이 UAA는 고기능성 의류 및 신발을 중심으로 하여 다른 글로벌 경쟁자들과 스포츠 및 라이프스타일 시장에서 자리잡고 있습니다.[0].

주요 리스크

UAA의 사업은 여러 가지 특수한 리스크에 직면해 있으며, 이들 중 일부는 회사의 고유한 특성과 연관되어 있습니다. 첫째, 스포츠 마케팅과 관련하여 특정 운동선수나 팀과의 계약이 종료되거나 문제가 생길 경우 브랜드의 이미지와 신뢰성이 크게 손상될 수 있습니다. 만약 주요 스포츠 스타가 논란에 휘말리면, UAA의 제품도 그 부정적인 영향에서 벗어나기 어려울 것입니다. 둘째, 의류와 신발 생산에 사용되는 원자재의 가격 변동이 심각한 리스크 요인입니다. 특정 원자재의 공급이 불안정해지거나 가격이 급등할 경우, UAA는 생산 비용을 감당하기 위해 추가적인 가격 인상을 통해 소비자에게 부담을 줄 위험이 있습니다. 셋째, 브랜드가 새로운 시장에 진출하면서 브랜드 인지도가 낮은 지역에서 운영상의 복잡함이 증가할 수 있습니다. 이로 인해 소비자들의 요청을 정확히 충족시키지 못하면 손실이 발생하고 브랜드 이미지가 저하될 가능성이 있습니다. 마지막으로, 기후 변화와 관련한 규제 압력이 증가하고 있어, 지속 가능한 생산 및 공급망 관리에 실패할 경우 사회적 비판을 받을 수 있습니다. 이러한 리스크는 UAA의 전반적인 재무 성과와 시장에서의 경쟁력에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다[0].

재무

UAA의 2024 회계연도 재무 성과는 전반적으로 여러 도전과제에 직면하며 혼합된 결과를 보여주었습니다. 총 순매출은 전년 대비 3.4% 감소한 57억 180만 달러로 보고되었으며, 주요 감소 이유로는 북미 지역에서의 8.3% 매출 감소가 포함됩니다. 그러나 EMEA(유럽, 중동, 아프리카) 지역에서 9.0%, 아시아 태평양 지역에서 5.8%, 라틴 아메리카에서는 7.6% 매출 증가를 나타내며 지역별 성과는 상이했습니다[0]. 판매 채널별로 보면, 도매 수익이 6.5% 감소한 반면, 직접 소비자(DTC) 판매 수익은 3.0% 증가하여 유통 채널의 차이를 반영했습니다[1]. 상품군별로는 의류 판매가 2.1%, 신발이 4.9%, 액세서리가 0.7% 각각 감소했습니다[2]. 총 수익 마진은 46.1%로 개선되었으며, 이는 주로 공급망 혜택에 기인한 것입니다. 공급망 비용 절감과 같은 긍정적인 요인은 재고 관리 조치 및 환율 변동의 부정적인 영향을 상쇄했습니다[3]. 운영비용 면에서는 판매, 일반 및 관리비가 0.9% 증가하였고, 이는 상당 부분 마케팅 비용 감소에 의해 상쇄된 결과입니다[4]. 순손익은 대차대조표상으로 2억 3천 42만 달러로 감소하였으나, 이자 수익이 증가해 순이자수익으로의 전환이 이루어진 것이 긍정적이었습니다[5]. 종합적으로, 이러한 재무 결과는 북미 시장의 부진에도 불구하고 UAA가 지속 가능한 공급망 전략을 중심으로 해외 시장에서의 성장을 달성하고 있음을 보여주고 있습니다.

대차대조표

UAA(Under Armour)의 대차대조표는 다음과 같이 정리할 수 있습니다. 2023년 3월 31일 현재 UAA의 총 자산은 약 48억 2,753만 달러입니다. 그 중 유동 자산으로는 현금 및 현금성 자산 7억 1,092만 달러, 매출 채권 7억 5,856만 달러, 재고 11억 8,565만 달러가 포함되어 있으며, 총 유동 자산은 약 29억 4,848만 달러입니다. 비유동 자산으로는, 순수익이 48억 9,306만 달러로 운영 리스 자산과 굿윌이 48억 1,992만 달러 포함됩니다. 비유동 자산의 총액은 약 19억 4,301만 달러입니다[0][1].

부채 측면에서는 총 부채가 약 28억 6,140만 달러로 이 중 유동 부채는 약 13억 5,928만 달러이며, 여기에는 매입채무와 미지급금 등이 포함됩니다. 비유동 부채로는 장기 부채가 약 6억 7,448만 달러에 달합니다. 주주의 자본은 약 19억 6,615만 달러로, 이는 회사의 투자 및 운영 중 발생한 수익, 자본 금액의 누적된 당기 순이익 등을 포함합니다[0][1].

UAA는 회사의 현금 및 금융 상품을 통해 유동성을 확보하고 있으면서도 비유동성 자산의 상당 부분을 리스 자산과 굿윌에 투자하고 있어 이는 브랜드 가치와 관련된 무형 자산의 중요성을 반영합니다. 전반적으로, UAA는 상당한 비유동 자산과 부채를 보유하고 있으며, 이는 회사의 성장 및 운영 효율성, 특히 강력한 북미 시장에서의 입지를 설명하는 데 중요한 요소로 작용할 수 있습니다.

손익계산서

구분	2024년 3월 31일 종료 연도 (단위: 천 달러)	2023년 3월 31일 종료 연도 (단위: 천 달러)
순 매출	5,701,879	5,903,165
매출원가	3,071,626	3,259,334
매출 총이익	2,630,253	2,643,831
판매비, 일반관리비	2,400,502	2,380,245
영업 이익	229,751	263,586
이자 수익(비용), 순	268	(12,826)
기타 수익(비용), 순	32,055	17,096
세전 이익	262,074	267,856
법인세 비용(혜택)	30,006	(108,645)
지분법 투자로 인한 손익	(26)	(2,042)
순이익	232,042	374,459[0].

UAA의 2024 회계연도 손익계산서를 보면, 순매출은 전년 대비 감소했으며, 이에 따른 매출 총이익도 소폭 줄어들었습니다. 하지만 매출원가의 비율이 53.9%로 감소하여 매출 총이익률이 46.1%로 개선되었습니다. 이는 제품 원가의 효율적 관리와 비용 절감을 시사합니다. 판매비 및 일반관리비가 전년도 대비 증가했음에도 불구하고, 영업 이익률은 4.0%로 크게 흔들리지 않았습니다. 이로 보아 UAA는 운영상의 효과적인 비용 통제를 유지하고 있는 것으로 보입니다.

특히 주목할 만한 점은, 기타 수익(비용)에서의 수익 증가와 이자 비용의 감소에 기인하여, 전년도에 비해 세전 이익이 큰 변동 없이 유지되었다는 것입니다. 이는 환율 변동이나 기타 외부 요인에 대한 구조적인 대응체계가 잘 갖춰져 있음을 나타내며, 알맞은 위험 관리 환경을 가지고 있음을 암시합니다.

다른면으로는, 기술력에 기반한 제품을 판매하는 UAA 특성상 연구개발(R&D) 비용이 명시되어있지는 않지만, 전체 비용 대비 영업 이익에서 직접적인 업종 내 비교를 통해 해당 비용 구조가 상대적으로 효율적인지 평가할 필요가 있습니다. 대비되는 지점은 순이익 부분에서 4.1%의 소폭 감소를 보였으며, 이는 법인세 혜택이 감소하였기 때문으로 보입니다. R&D와 같은 특정 세그먼트 비용에 대한 지속적인 투자와 같은 요소는 손익계산서에 나타나지 않으므로, 보다 깊이 있는 분석과 경쟁사와의 비교가 이루어져야 할 부분입니다[1].

현금흐름표

구분	2024년 3월 31일 종료 연도 (단위: 천 달러)	2023년 3월 31일 종료 연도 (단위: 천 달러)
운영 활동으로 인한 현금 흐름	353,970	(39,886)
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(105,333)	(123,066)
금융 활동으로 인한 현금 흐름	(78,690)	(126,375)
현금과 현금성 자산에 대한 환율 변동 효과	(19,775)	(5,315)
현금 및 현금성 자산의 순증가(감소)	150,172	(294,642)[0].

언더 아머의 최근 회계연도 재무제표를 보면 운영 활동으로 인한 현금 흐름이 현저히 개선되었습니다. 이는 재고, 매출채권 등 운전자본의 변동에 기인한 것입니다. 적절한 재고 관리를 통해 상당한 현금 유입이 발생했으며, 이로 인해 순이익의 증가가 촉진되었습니다. 반면, 투자 활동에서는 MyFitnessPal 플랫폼 매각과 같은 비핵심 자산의 처분이 이루어졌으나 신본부 건설 등 고정 자산에 대한 투자 지출이 지속적으로 발생했습니다. 금융 활동에서는 자사주 매입과 같은 주주환원 정책이 현금 유출의 주요 요인이었습니다. 스포츠 의류 업계의 또 다른 주요 업체인 나이키와 비교했을 때, 나이키는 운영 현금 흐름이 규모 면에서 더 크며 제품 라인업과 글로벌 브랜드 파워를 기반으로 안정성을 보이고 있습니다. 따라서 언더 아머는 나이키와 같은 업계 리더와 경쟁하기 위해서는 비슷한 수준의 현금 흐름 및 시장 애플리케이션 강화가 필요합니다.

주요 부채 및 전환사채들

언더 아머(Under Armour)는 여러 종류의 부채를 보유하고 있으며, 이에 대한 자세한 내용을 표로 정리하였습니다.

부채 종류	원금 (천 달러)	만기일	이자율
퍼스트-리엔 론 (First-lien loan)	34,650	11/2026	L + 7.00%
인텔피어 홀딩스 퍼스트-리엔 론 (First-lien loan)	34,677	12/2024	L + 8.25%
컨버터블 노트 (Convertible note)	4,382	5/2028	6.50%

퍼스트-리엔 론은 만기일이 2026년과 2024년으로 나뉘어 있으며, 각각의 이자율은 리보금리(예상 대출금리)에 7%와 8.25%를 더한 값입니다. 컨버터블 노트는 2028년 만기로 6.50%의 고정 이자율이 적용됩니다[0].

주가 영향 미치는 요인들

UAA의 주가 등락에는 여러 요인이 작용할 수 있으며, 이런 요인들로는 환율 변동, 거시 경제 상황, 국가 간 갈등, 경쟁자의 약진, 시장 및 트렌드 변화 등이 있습니다. 첫째, 환율의 변동은 UAA의 수익성과 직결될 수 있습니다. 예를 들어, 달러의 가치가 하락하면 해외 매출이 증가하는 효과를 가져와 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상황도 중요한 영향을 미칩니다. 글로벌 경제가 침체에 빠지면 소비 심리가 위축되어 스포츠웨어에 대한 수요가 감소하고, 이는 주가 하락으로 이어질 가능성이 있습니다. 셋째, 미국과 중국 사이의 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 생산 비용 상승과 공급망 중단을 초래할 수 있어 회사에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 큰 경쟁자의 시장 전진도 영향력이 클 수 있습니다. 예를 들어, 나이키나 아디다스 같은 경쟁 회사가 신제품을 성공적으로 출시한다면, UAA에서 경쟁력 약화로 주가가 하락할 수 있습니다. 마지막으로, 시장 및 트렌드의 변화도 중요한 요인입니다. 예를 들어, 친환경 제품에 대한 수요가 증가하면서 UAA가 에코 프렌들리 제품을 성공적으로 출시한다면 이는 긍정적인 주가 흐름을 유도할 수 있을 것입니다.

회사의 미래 전망

UAA의 미래는 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 성장 가능성으로는 스포츠와 피트니스에 대한 관심 증가와 건강한 라이프스타일을 추구하는 글로벌 트렌드를들 수 있습니다. 이러한 소비자 수요는 성능 중심의 스포츠웨어에 대한 수요를 증가시킬 수 있으며, UAA의 혁신 기술과 품질이 이를 견인할 수 있습니다. 또한, 디지털 마케팅과 전자상거래 플랫폼을 통한 매출 증대는 UAA의 미래 성장에 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 특히, 새로운 신흥시장 개척과 더불어 지속적인 제품 혁신이 시장 점유율을 증가시킬 가능성이 있습니다. 그러나, 경쟁이 치열한 시장이므로 나이키 및 아디다스 같은 거대 기업과의 경쟁은 지속적인 도전 과제가 될 수 있습니다. 경제 불확실성과 원자재 가격의 변동은 비용 관리 측면에서 부담이 증가할 수 있으며, 이는 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 또한, 브랜드 관리 및 소비자 충성도 유지가 부족할 경우 고객 이탈로 이어질 수 있습니다. 이와 더불어, 생산 및 공급망의 지연과 같은 운영상의 문제도 사업 성장에 장애 요소로 작용할 수 있습니다.