WELL (WELL, WELL)

회사 소개

웰타워 주식회사는 오하이오주 톨레도에 본사를 두고 있는 S&P 500 기업으로, 노인 주택 운영자, 후방 치유 제공자, 건강 시스템과 협력하여 건강 관리 인프라를 변화시키기 위한 투자에 집중하고 있다. 웰타워는 주로 노인 주택, 후방 치료 커뮤니티 및 외래 의료 시설로 구성된 자산을 소유하고 있으며, 미국, 캐나다 및 영국의 주요 성장 시장에 집중되어 있다. 이 회사는 투자신탁(REIT) 구조를 가지고 있으며, 자산 관리를 통해 수익을 창출한다. 웰타워의 수익원은 크게 세 가지 세그먼트로 나눌 수 있으며, 첫 번째는 노인 주택 운영 세그먼트로, 전체 수익의 약 72%를 차지하고 있다. 이는 주로 거주자의 서비스 수수료에서 발생하며, 운영 파트너인 써나이즈 시니어 리빙과 같은 회사와의 협력을 통해 이루어진다. 두 번째는 트리플 넷 세그먼트로, 이 세그먼트의 수익은 주로 장기 임대 계약에서 나오는 임대료로 발생하며, 이때 세금, 보험 및 유지 관리 비용은 임차인이 부담한다. 마지막으로 외래 의료 세그먼트에서는 의료 시설에 대한 임대 수익이 발생하며, 이는 다수의 세입자에게 임대되는 구조이다. 웰타워는 자본을 다양한 자산에 분산 투자하고 있으며, 이를 통해 안정적인 현금 배당금을 주주에게 지급하고 있다. 이러한 전략을 통해 웰타워는 노인 복지와 건강 관리 경험을 개선하고 지속 가능한 범위에서의 고품질 건강 관리 서비스를 제공하는 것을 목표로 하고 있다[0].

주요 고객

웰타워의 고객은 주로 높은 건강 관리 요구를 가진 노인층과 관련된 다양한 세그먼트로 나뉜다. 첫째로, 노인 주택 및 후방 치료 시설에서 생활하는 노인 거주자들이 주요 고객이다. 이들은 건강 관리 서비스를 제공받기 위해 임대료와 서비스 수수료를 지불한다. 둘째, 트리플 넷 임대 구조를 통해 장기 임대 계약을 맺고 있는 시설 운영자와 기업들도 포함된다. 이들은 주로 세금, 보험, 유지 보수 비용을 부담하며, 안정적인 임대 수익을 추구한다. 셋째, 외래 의료 서비스 사용자들은 의료 시설을 임대하는데, 이는 다양한 의료 필요를 지원하기 위해 현장 이용자들에게 임대 수익을 제공한다. 이러한 고객들은 의료 치료와 관리의 품질을 최적화하고 노인들의 독립적인 생활을 지원하기 위해 웰타워의 인프라와 리소스를 활용하며, 높은 수준의 건강 관리 서비스를 제공받기 위해 지불한다[0].

회사의 비용구조

웰타워 주식회사의 주요 비용 항목은 인건비, 플랫폼 운영 비용, 판매 및 마케팅, 일반 관리비, 감가상각비 등이 있다. 이 회사는 노인 보건 및 치료 관리에 집중하고 있어, 외부 제공자의 서비스 이용 비용이 상당한 부분을 차지한다. 인건비는 운영 파트너를 통한 서비스 제공에 필수적인 인력 관리 및 급여로 발생하며, 플랫폼 운영 비용은 기술적인 기반시설 유지와 관련이 있다. 판매 및 마케팅 비용은 웰타워의 시장 확장과 고객 기반 확대를 위한 홍보 및 영업활동에 사용된다. 일반 관리비는 회사의 이사회 유지, 법적 자문, 회계 및 기타 관리 활동과 관련한 비용으로 발생하며, 이러한 항목은 회사의 경영 및 전략적 의사 결정에 중요한 역할을 한다. 감가상각비는 회사의 물리적 및 비물리적 자산의 가치를 회계상 서서히 줄여나가는 것으로, 이는 주로 의료 시설에 대한 투자와 관련 있다[0]. 웰타워는 이러한 다양한 비용 구조를 통해 안정적인 투자 수익률을 유지하며, 파트너십을 강화하고 서비스를 최적화하기 위해 다양한 외부 업체와 협력하고 있다[0].

제품군

웰타워는 주로 세 가지 주요 제품을 통해 수익을 창출한다. 첫 번째로, 노인 주택 운영 세그먼트는 전체 수익의 약 72%를 차지하며, 주로 거주자에게 제공하는 서비스 수수료에서 발생한다. 이 세그먼트는 다양한 생활 보조 서비스와 의료 서비스를 통해 수익을 창출한다. 두 번째로, 트리플 넷 임대 세그먼트는 장기 임대를 통해 발생하는 임대료 수익을 기반으로 하며 세금, 보험, 유지 보수 비용을 임차인이 부담하는 구조로 되어 있어 안정적인 수익을 제공한다. 이 세그먼트는 전체 수익의 약 23%를 차지한다. 세 번째로, 외래 의료 세그먼트는 의료 시설 임대를 통해 수익을 얻으며, 다양한 의료 서비스 제공자에게 시설을 임대하여 전체 수익의 약 5%를 담당한다. 웰타워의 주요 경쟁자로는 헬스케어 신탁 회사(Healthcare REITs)로 HCP, 베각(Brixmor Property Group), 그리고 벤타스(Ventas) 등이 있다[0][1].

웰타워의 주요 제품과 경쟁자를 다음과 같이 요약할 수 있다:

제품	수익 기여	설명
노인 주택	전체 수익의 72%	거주자의 서비스 수수료 기반
트리플 넷 임대	전체 수익의 23%	장기 임대에서의 임대료 기반, 임차인이 세금 등 부담
외래 의료 시설	전체 수익의 5%	의료 시설 임대 기반

경쟁사	유사 제품 및 서비스
HCP	헬스케어 관련 부동산 투자와 관리
벤타스	헬스케어 REIT와 관련된 다양한 투자 포트폴리오
베각	상업용 부동산 관리 및 운영

이러한 경쟁자들은 유사한 헬스케어 관련 부동산 투자를 통해 웰타워와 시장에서 경쟁하고 있다[0][1].

주요 리스크

웰타워의 비즈니스에는 여러 가지 특정 리스크가 존재한다. 첫째, 고령자 주택 및 의료 운영 시설에서의 입주율 감소는 건강 위기나 전염병과 같은 상황에서 발생할 수 있으며, 이는 입주자 수익의 급격한 변화를 초래할 수 있다. 예를 들어, COVID-19와 같은 팬데믹 상황에서 입주율이 감소하면 운영 수익이 하락하게 된다. 둘째, 웰타워는 주요 관리자로서 써나이즈와 특정 계약을 맺고 있는데, 이 관리자의 재무 상태가 악화되거나 운영의 효율성이 떨어질 경우 전체 수익성이 크게 훼손될 수 있다. 셋째, 부동산 개발 및 재개발 프로젝트에서 예상 외의 환경 문제나 법적 규제가 발생할 경우, 요구되는 비용이 증가하고 프로젝트 완료가 지연될 수 있으며, 이는 재정적 손실로 이어질 수 있다. 넷째, 공급망 중단이나 물가 상승과 같은 외부 경제 요인들이 웰타워의 운영비용을 더욱 증가시킬 수 있으며, 이는 장기적으로 수익성에 부정적인 영향을 미친다. 마지막으로, 웰타워가 운영하는 시설들은 고도로 전문화되어 있기 때문에, 특정 지역에서 전문 인력을 확보하는 데 어려움이 있을 수 있으며, 이는 서비스의 질 저하와 더불어 운영 비용의 상승을 초래할 수 있다[0] .

재무

웰타워는 최근 몇 년간 긍정적인 재무적 성과를 보여주고 있다. 2023년 말 기준으로, 총 수익은 66억 3,799만 달러로 증가했으며, 이는 2022년의 58억 6,061만 달러와 비교해 상당한 증가를 나타낸다[0]. 이 수익 증가는 주로 거주자 수수료 및 서비스와 임대 수입 증가에 기인하며, 이를 통해 웰타워는 주요 수익원에서 지속적인 성장을 달성했다. 운영부문에서의 순 운영 소득은 2023년에 26억 9,021만 달러로 증가했으며, 이는 2022년에 비해 높은 성과를 기록하고 있다[0]. 또한, 웰타워는 2023년 동안 35억 718만 달러의 주식 발행을 통해 자본 강화를 이루었으며, 이는 재무 건전성을 높이는 데에 기여했다[2]. 그러나 전체 비용 측면에서, 자산 감가상각비와 이자비용은 각각 14억 110만 달러와 6억 7,846만 달러로 증가했으며, 이는 자산 가치 보존과 금융 비용 관리의 필요성을 시사한다[0]. 웰타워는 이러한 재정적 결과물과 함께 다양한 부동산 투자 및 개발 프로젝트를 진행 중에 있으며, 이는 미래 성장 가능성을 보장해 주는 중요한 요소로 작용하고 있다[4].

대차대조표

웰타워의 2023년 12월 31일자 연결 대차 대조표는 회사의 재무 상태를 명확히 보여준다. 자산 부문에서, 부동산 투자 자산은 총 44,012,166천 달러 중 38,775,913천 달러를 차지하며, 이는 회사의 자산 중 가장 큰 부분이다[0]. 이는 웰타워가 노인 주택, 트리플 넷 및 외래 진료 시설에 중점을 둔 부동산 신탁(REIT) 회사임을 감안할 때 기대할 수 있는 구조이다. 또한, 현금 및 현금성 자산은 1,993,646천 달러로 나타나고 있으며, 이는 유동성 확보를 위한 적절한 수준으로 보여진다. 부채와 자본 부분에서는, 총 부채가 17,640,439천 달러이며, 이는 부채 대비 자본의 비율이 안정적으로 유지되고 있음을 시사한다. 주식 자본은 565,894천 달러로, 자본 초과액과 누적 순이익 포함해 총 26,081,122천 달러의 주주 자본을 형성하고 있다[1]. 이러한 요소들은 웰타워가 지속적인 부동산 투자와 자본 재조정을 통해 안정적인 재무 상태를 유지하고 있음을 나타낸다. 웰타워의 자산 배분은 주로 부동산 투자에 집중되어 있으며, 이는 회사의 핵심 사업 모델과 일치한다. 이는 부동산의 고유한 수익 창출 특성과 운영 파트너와의 협업을 통한 안정적인 임대 수익을 강조한다. 각종 지표들이 이 같은 비즈니스 모델에 부합하는 구조로 배분되어 있으며, 이는 회사의 장기적인 성장 가능성을 짐작하게 한다.

손익계산서

항목	2023년	2022년	2021년
주거자 수수료 및 서비스	$4,753,804	$4,173,711	$3,197,223
임대 수입	$1,556,073	$1,451,786	$1,374,695
이자 수입	$168,354	$150,571	$137,563
기타 수입	$159,764	$84,547	$32,634
총 수익	$6,637,995	$5,860,615	$4,742,115
자산 운영 비용	$3,947,776	$3,558,770	$2,774,562
감가상각비	$1,401,101	$1,310,368	$1,037,566
이자 비용	$607,846	$529,519	$489,853
일반 및 관리비	$179,091	$150,390	$126,727
대손 충당금	$9,809	$10,320	$7,270
자산 손상 비용	$36,097	$17,502	$51,107
기타 비용	$108,341	$101,670	$41,739
총 비용	$6,287,948	$5,687,553	$4,571,365
세전 순이익	$350,047	$173,062	$170,750
세후 순이익	$358,139	$160,568	$374,479

웰타워의 2023년 재무 제표는 전반적으로 안정적인 수익 증가를 나타내고 있다. 2023년 총 수익은 66억 달러를 초과하며, 이는 전년도 대비 13% 증가한 수치로 건강한 성장세를 보이고 있다. 총 비용의 경우, 자산 운영 비용과 감가상각비가 큰 부분을 차지하여, 회사의 자산 관리 및 유지보수 등에 대한 투자가 지속되고 있음을 보여준다. 이자 비용은 6억 달러를 초과하며 전년도 대비 증가하였으나, 이는 금리 상승의 영향이 반영된 것으로 볼 수 있다[0]. 이러한 재무 구조에서 주목할 만한 점은 기타 수입이 크게 증가했다는 점으로, 이는 회사가 주 수익원 이외의 다른 수익 창출 기회를 적극 탐색하고 있다는 것을 시사할 수 있다.

웰타워의 비용 구조는 동종 기업과 비교 시 적절한 수준으로 보인다. 특히 고령화 사회로 접어드는 시장 환경 속에서 노인 주택 및 의료 인프라 구축에 힘쓰는 웰타워의 비용 지출은 필수적이라 할 수 있다. 웰타워는 자산 운영 비용, 감가상각비, 그리고 이자 비용에 많은 비중을 두고 있으며, 이는 시설의 질적 향상 및 고객 만족도를 중시하는 경영 전략과 일치한다고 볼 수 있다. 손익 구조 전반에 있어 점진적인 수익 증가가 확인되는 가운데, 이러한 점이 재무적 안정성을 유지하는 주요 요인으로 작용할 수 있다[0].

현금흐름표

항목	2023년	2022년	2021년
영업활동으로 인한 순현금	1,601,861	1,328,708	1,275,325
투자활동으로 인한 순현금 사용	(5,707,742)	(3,703,815)	(4,516,268)
재무활동으로 인한 순현금	5,448,647	2,761,277	1,567,664
외환 변동의 현금 및 현금성자산에 미치는 영향	11,025	(10,633)	(1,009)
기간 동안 현금 및 현금성자산의 순증가(감소)	1,353,791	375,537	(1,674,288)
기초의 현금 및 현금성자산	722,292	346,755	2,021,043
기말의 현금 및 현금성자산	2,076,083	722,292	346,755

웰타워의 현금 흐름을 살펴보면, 2023년 동안 운영활동으로부터 16억 달러 이상의 순현금을 창출했으며, 이는 전년도 대비 증가한 수치이다[0]. 그러나, 투자활동에서는 약 57억 달러의 현금 사용이 있었고, 이는 주로 신규 자산 취득 및 현장 건설에 사용되었다. 이러한 투자 지출은 헬스케어 인프라에 중점을 두고 있는 웰타워의 장기 성장 전략과 일치한다. 재무활동에서는 자본 조달 및 배당금 지급을 통해 54억 달러 이상의 현금을 확보했으며, 이는 신규 주식 발행 및 부채 상환 등을 통해 이루어졌다. 이러한 현금 흐름은 비슷한 부동산 투자 신탁(REIT) 기업들과 비교해 볼 때 웰타워가 적극적인 투자 활동을 통해 포트폴리오를 확장하며 시장 지배력을 강화하고 있음을 보여준다. 특히 웰타워는 고령화 사회에 대비하기 위한 노인 주택 및 헬스케어 관련 부동산의 확대를 통해 안정적인 수익 기반을 구축하고 있다.

주요 부채 및 전환사채들

부채 종류	금액 (수천 달러)	이자율 및 조건
중소기업청 할부 대출 (2050년까지)	117	이자율 3.75%
전환 사채	3,372	이자율 3.75%, 2025년 만료[0]
이사 및 임원 보험 정책 약속어음 (D&O)	179	이자율 6.85%, 매 분기 지급, 2024년 7월 만기[1]
임원 및 운영자 보험 정책 약속어음 (E&O)	215	이자율 13.50%, 매월 지급, 2024년 8월 만기[1]
2027년까지 만기되는 전환 고급 노트	60.0	이자율 6.5%, 만기 시 전환 가능 [3]

웰타워 주식회사는 다양한 부채와 대출을 보유하고 있으며, 이 중 일부는 매우 높은 이자율과 구체적인 상환 조건을 포함하고 있다. 특히, 전환 사채와 같은 부채는 주식으로 전환할 수 있는 옵션을 제공하며, 이러한 전환 가능성은 주식 시장의 상황에 따라 변동될 수 있다. 이사는 임원 보험 약속어음은 높은 이자로 매 분기 및 매월 상환 요구가 있으며, 이는 회사가 현금 흐름 관리에 신중을 기해야 하는 요소가 된다.

주가 영향 미치는 요인들

웰타워(Welltower)의 주가 변동은 여러 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 첫째, 환율 변동이 주가에 영향을 줄 수 있다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이면, 웰타워가 외국에서 벌어들이는 수익의 가치가 하락하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시 경제 상황도 큰 영향을 미친다. 경제가 침체기에 진입할 경우, 부동산 투자 신탁 회사인 웰타워의 수익성에 대한 우려가 증가하여 주가가 하락할 수 있다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁과 같은 상황이 발생하면, 투자자들이 불확실성을 이유로 보다 안전한 자산으로 이동하면서 웰타워 주식이 하락할 가능성이 있다. 네째, 경쟁사의 부상도 주가에 영향을 미칠 수 있다. 새로운 경쟁사가 등장하여 시장 점유율을 잠식하면 웰타워의 경쟁력이 약화되어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 시장 트렌드 변화도 주가에 중요한 역할을 한다. 예를 들어, 건강 관리 시설에 대한 수요가 증가하는 긍정적인 시장 변화가 발생하면 웰타워의 사업 영역이 확장되어 주가가 상승할 수 있는 상황이 될 수 있다. 이러한 각 시나리오들은 외부 환경 및 회사 내부 전략에 의해 복합적으로 작용하여 웰타워의 주가에 다양한 영향을 미치게 된다.

회사의 미래 전망

웰타워의 미래 전망은 여러 요소에 의해 좌우될 수 있다. 인구 고령화와 이에 따른 노인 주거 및 의료 서비스 수요의 증가는 웰타워의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 특히 베이비붐 세대가 고령화됨에 따라 이러한 서비스에 대한 수요가 증가할 가능성이 높다. 또한, 웰타워가 집중하고 있는 주요 성장 시장인 미국, 캐나다, 영국 등에서의 헬스케어 인프라 투자 확대는 회사의 수익성 강화에 기여할 수 있다. 기술 발전에 따른 스마트 헬스케어 시설의 도입도 웰타워의 경쟁력을 높일 수 있는 요소가 될 수 있다. 반면, 건강보험 정책의 변화나 정부의 규제 강화는 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 특히 의료 및 요양 시설 관련 규제가 강화되면 운영 비용이 증가할 수 있다. 또한, 글로벌 경제 불확실성이나 금융 시장의 변동성은 자금 조달 비용을 증가시켜 투자 활동에 제약을 줄 수 있다. 새로운 경쟁자의 진입이나 부동산 시장의 포화 상태도 위험 요소로 작용할 수 있으며, 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 웰타워의 사업이 성장하거나 축소될 가능성이 있다.