회사 소개
BNL은 주로 단일 세입자 상업용 부동산에 투자하는 산업 중심 및 다양화된 순차임차형 부동산투자신탁(REIT)입니다. 2023년 12월 기준으로 796개의 부동산 포트폴리오를 보유하며, 미국 44개 주에 789개의 속성 및 캐나다 4개 주에 7개의 속성이 위치하고 있습니다. BNL은 긍정적인 비즈니스 추세와 동향을 갖춘 산업에서 신용력 있는 단일 세입자가 운영하는 부동산에 투자에 초점을 맞추고 있습니다. 이들은 장기적인 순차임차를 통해 운영 지표에 중점을 두며 테넌트에게 자금의 대부분을 핵심 비즈니스 운영 자금으로 할당할 수 있는 기회를 제공합니다. 또한 이들은 지리, 테넌트, 산업에 기반한 다양화된 포트폴리오를 유지하고 있으며, 임차 기간이 길고 기본 임대료 조항에 따라 임대료가 상승하고 있습니다. 또한, BNL은 속성 유형, 지리, 테넌트 및 산업에 따라 매우 다양화된 포트폴리오를 유지하고 있으며, 이를 통해 안정적인 임대료 수입을 확보하고 있습니다. 또한 자본 지출에 대한 최소 연간 임대료 증가 및 임차자들로부터의 법적으로 요구되는 재무 정보 보고서도 BNL이 가진 강력한 특징 중 하나입니다. 더불어 BNL은 주요 경제 지표 및 운영 통계 수치에 대한 강점을 보유하고 있으며, 이를 통해 투자 참여자들에게 긍정적인 신뢰를 주고 있습니다[0][1].
주요 고객
BNL의 고객은 주로 상업용 부동산에 대한 장기 임대를 필요로 하는 대규모 회사들입니다. 주요 고객 세그먼트는 산업 서비스, 헬스케어, 소매 및 물류 업종에 속하는 기업들로 구성됩니다. 예를 들어, 산업 서비스 부문에서는 제조업체와 같은 기업이 포함되며, 이들은 대규모 시설을 장기간 임대하여 운영할 필요가 있습니다. 헬스케어 부문에서는 병원, 클리닉, 동물 의료 서비스 제공 업체들이 주요 고객이 되며, 이들은 안정적인 의료 서비스를 제공하기 위해 장기 임대 계약을 선호합니다. 소매 부문에서는 대형 마트, 가구 전문점과 같은 리테일 업체들이 포함되며, 이들은 고객 접근성과 물류 최적화를 위해 넓은 공간과 안정적인 임대 계약이 필요합니다. 물류 부문에서는 콜드 스토리지와 같은 저장 시설 및 물류 센터가 주요 고객으로, 신속하고 효율적인 공급망 운영을 위해 장기간 안정적인 임대가 필수적입니다. 이들은 BNL의 부동산을 이용함으로써 장기적으로 재정적 부담을 줄이고 핵심 비즈니스 활동에 집중할 수 있는 장점이 있어 BNL의 고객층이 됩니다[0][1][2].
회사의 비용구조
| 비용 항목 | 설명 | 주요 공급 업체 |
|---|---|---|
| 감가상각 및 상각비 | 자산의 가치가 시간이 지남에 따라 감소하는 부분 | 자산 취득에 따른 내부 비용 |
| 자산 및 운영 비용 | 부동산 자산의 유지보수 및 관리에 드는 비용 | 시설 유지보수 회사 및 관리 서비스 회사 |
| 일반관리비 | 회사 운영에 필요한 일반적인 관리 비용 | 사무용품 제공 업체, 관리 서비스 업체 |
| 임대 자산 손상의 충당금 | 임대 부동산 자산 가치의 손실을 반영한 비용 | 내부 분석 및 평가부서 |
BNL의 주요 비용 항목은 감가상각 및 상각비, 자산 및 운영 비용, 일반관리비, 임대 자산 손상의 충당금 등으로 구성되며 이는 미국 및 캐나다에 걸친 부동산 투자와 관리와 관련된 비용들입니다. 이러한 비용은 부동산 관리 및 유지보수를 포함한 여러 운영 활동에 발생하며, 이를 위해 다양한 외부 업체 및 내부 부서가 협력하고 있습니다[0][1][2][3].
제품군
BNL의 주요 제품은 주로 부동산 임대와 관련된 다양한 서비스입니다. 다양한 수익 항목과 그 기여도를 살펴보면 아래와 같습니다:
| 제품 | 2023년 수익 (천 달러) | 기여도 |
|---|---|---|
| 계약 임대료 | $388,073 | 88% |
| 직선화 기준 임대료 | $27,154 | 6% |
| 가변 임대료 | $2,277 | 0.5% |
| 직접 금융 리스 수익 | $2,752 | 0.6% |
| 판매형 리스 이자 수익 | $0 | 0% |
| 임차인에게 청구된 운영비용 | $20,363 | 5% |
| 부동산 거래 기타 수익 | $7,414 | 1.7% |
| 수익 조정 항목 | ($937) | -0.2% |
| 총 임대 수익계 | $442,888 | 100% |
- 계약 임대료: 주 수익원인 이 항목은 BNL이 임차인들과 맺은 장기간 임대 계약을 통해 발생하는 정액 임대료입니다[0].
- 직선화 기준 임대료: 계약 기간 동안의 임대료 변동을 계산하여 직선화 기준으로 인식하는 수익입니다[0].
- 가변 임대료: 임차인의 매출이나 수익에 따라 변동되는 임대료입니다[0].
- 직접 금융 리스 수익: 금융 리스 계약을 통해 발생하는 이익입니다[0].
- 판매형 리스 이자 수익: 장기간 리스 계약을 통해 판매된 부동산에서 발생하는 이자입니다[0].
- 임차인에게 청구된 운영비용: 임차인에게 부과된 부동산 운영 비용에서 발생하는 수익입니다[0].
- 부동산 거래 기타 수익: 임대 종료나 부동산 매각 등에서 발생하는 기타 수익입니다[0].
- 수익 조정 항목: 세입자에게 청구된 불가수익 항목을 조정한 수익입니다[0].
경쟁사로는 다음과 같은 미국 상장 부동산 투자 신탁(REIT) 기업들이 있습니다:
| 경쟁사 | 제품 및 서비스 |
|---|---|
| Realty Income Corp | 장기 순차임차, 소매 및 산업 부동산 |
| National Retail Properties | 단일 세입자 순차임차, 상업용 부동산 |
| W. P. Carey Inc. | 순차임차, 다각화된 포트폴리오 (산업, 오피스, 소매 등) |
이들 기업은 BNL과 유사하게 단일 세입자 및 장기 순차임차 부동산에 집중하는 비즈니스 모델을 가지고 있습니다.
주요 리스크
BNL의 비즈니스에는 다양한 리스크 요인들이 존재합니다. 그중 하나는 특정 산업에 집중된 단일 세입자 모델에서 오는 산업 위험입니다. 특정 산업의 경기 변동이나 변화에 따라 신용력 있는 세입자의 임대 능력에 영향을 줄 수 있습니다. 또한, BNL이 가진 다양한 세입자와 신용력 있는 임차인에 따른 부동산 소득의 분산화로 인한 리스크도 존재합니다. 급격한 재무 상황 변화나 임대 계약 이행 불가능성으로부터 오는 재무 리스크 역시 주목해야 합니다. 더불어, 시장 환경의 변화에 따라 부동산 가치 하락 가능성이나 이자율 상승으로 인한 금융 리스크도 BNL의 비즈니스 모델에서 고려해야 할 중요한 요소입니다. 이러한 다양한 리스크 요인들을 면밀히 모니터링하고 대응하는 것이 BNL의 비즈니스 안정성을 유지하는 데 핵심적인 역할을 합니다.
재무
BNL의 2023년 재무 성과는 고무적입니다. 먼저, 2023년 순이익은 1억 6,331만 2천 달러로 전년 대비 26.1% 증가했습니다. 이는 주요하게는 3,840만 달러에 달하는 부동산 매각 이익 증가와 3,540만 달러의 매출 증대에 기인합니다. 하지만, 임차 부동산에 대한 손상차손 증가로 인해 일부 상쇄되었습니다. 운영 측면에서는 1억 6,560만 달러를 투자하여 세 개의 개발 펀딩 기회와 네 개의 부동산 인수 및 여덟 개 기존 부동산에 대한 수익 창출을 했습니다. 특히, BNL의 총 임대율은 99.4%로 매우 높은 수준을 유지하고 있으며, 임대료 수금률은 99.8%에 달합니다. 또한, 기초 자금으로 2억 9,860만 달러의 FFO와 2억 7,770만 달러의 AFFO를 창출하며, 주당 각각 1.52달러와 1.41달러의 수익을 냈습니다. BNL은 총 부채 19억 달러와 연간 조정 EBITDA 대비 순 부채 비율 5.0배로 안정적인 재무 구조를 유지하고 있으며, 이는 ‘BBB’ 및 ’Baa2’의 투자 등급 신용 평가로 나타납니다. 이와 같은 재무적 성과는 BNL의 지속적인 포트폴리오 관리와 전략적 투자 및 매각에서 기인한 것입니다[0][1][2][3].
대차대조표
BNL의 2023년 12월 31일 연결 대차대조표
| 항목 | 2023년 (단위: 천 달러) |
|---|---|
| 자산 | |
| 현금 및 현금성자산 | 19,494 |
| 미수임대료 | 152,724 |
| 테넌트 및 기타 미수금 | 1,487 |
| 선급비용 및 기타 자산 | 36,661 |
| 이자율 스왑 자산 | 46,096 |
| 선의 | 339,769 |
| 무형임대자산, 순 | 288,226 |
| 투자용 부동산, 순 | 4,262,099 |
| 개발 중인 자산 | 94,964 |
| 총 자산 | 5,268,735 |
| 부채 및 자본 | |
| 무담보 회전 신용 시설 | 90,434 |
| 담보 대출, 순 | 79,068 |
| 무담보 차입금, 순 | 895,947 |
| 총 부채 | |
| 기본 자본(주식 수령액) | 3,440,639 |
| 소수지분 조정 | (440,731) |
| 미지급금 | 49,286 |
| 기타 미지급비용 | 145,100 |
| 총 자본 | 3,194,341 |
| 총 부채 및 자본 | 5,268,735 |
BNL의 재무 상태를 분석하면 몇 가지 주요 사항이 눈에 띕니다. 첫째, BNL은 상당한 양의 투자용 부동산을 보유하고 있으며, 이는 총 자산의 대부분을 차지합니다. 이는 BNL이 상업용 부동산에 집중 투자하는 REIT로서의 본질을 잘 반영하고 있습니다. 또한, 현금 및 현금성 자산이 약 1,949만 달러에 달하고, 무담보 차입금이 거의 8억 9,594만 달러로 나타나 재정적 유동성을 유지하고 있는 것으로 보입니다. 더불어, 자본 구조에서는 총 자본이 약 31억 9,434만 달러로, 이는 부채보다 훨씬 큰 비중을 차지하고 있어 안정적인 자본 구조를 갖추고 있습니다. 무형자산 및 선의의 존재는 BNL의 상업용 부동산 임대 사업에서 중요한 역할을 한다는 것을 보여줍니다. 전체적으로, BNL의 자산 배분은 부동산 투자에 집중되어 있으며, 이는 회사의 비즈니스 모델과 잘 맞아떨어집니다. 이런 자산 배분은 REIT로서의 특성을 살리며, 안정적인 수익을 창출하는 데 기여하고 있습니다[0].
손익계산서
BNL의 2023년 12월 31일 연결 손익계산서
| 항목 | 2023년 (단위: 천 달러) | 2022년 (단위: 천 달러) | 2021년 (단위: 천 달러) |
|---|---|---|---|
| 임대 수익 (순) | 442,888 | 407,513 | 382,876 |
| 운영비 | |||
| 감가상각 및 상각 | 158,626 | 154,807 | 151,831 |
| 부동산 운영비 및 기타 | 22,576 | 21,773 | 21,242 |
| 일반 및 행정비 | 39,425 | 37,375 | 35,098 |
| 투자 손상차손 | 31,274 | 5,535 | 3,239 |
| 총 운영비 | 251,901 | 219,490 | 211,410 |
| 영업이익 | 190,987 | 188,023 | 171,466 |
| 기타 수익 및 비용 | |||
| 이자 비용 | (80,053) | (78,652) | (64,146) |
| 부동산 매각 이익 | 54,310 | 15,953 | 13,523 |
| 법인세 | (763) | (1,275) | (1,644) |
| 공정 가치 변동 | |||
| 기타 (비용) 수입 | (1,681) | 5,382 | (430) |
| 순이익 | 163,312 | 129,475 | 109,528 |
| 비지배지분에 귀속되는 순이익 | (7,834) | (7,360) | (7,102) |
| BNL에 귀속되는 순이익 | 155,478 | 122,115 | 102,426 |
BNL의 2023년 재무 상태는 손익계산서에서 여러 가지 중요한 사항을 보여줍니다. 첫째, 순이익은 2022년 대비 26.1% 증가하여 1억 6,331만 2천 달러로 나타났습니다. 이는 주로 부동산 매각 이익 증가와 매출 증대 덕분입니다. 그러나, 투자 손상차손이 전년대비 크게 증가했음에도 불구하고 이러한 순이익 증가를 이뤄낸 부분은 주목할 만합니다.
임대 수익은 4억 4,288만 8천 달러로 2022년에 비해 8.7% 증가했습니다. 이는 새로운 부동산 인수와 기존 부동산의 수익 창출에 따른 결과입니다. 그러나 부동산 매각 이익은 갑작스러운 증가를 보였으며, 이는 BNL의 부동산 포트폴리오 매각 전략이 성공적으로 진행되고 있음을 보여줍니다.
올해의 총 운영비는 2억 5,190만 1천 달러로 2022년 대비 14.8% 증가했습니다. 특히, 투자 손상차손 및 일반 행정비의 증가가 두드러지는데, 이는 BNL이 포트폴리오 관리를 강화하고 있음을 나타냅니다. 이자 비용은 8,005만 3천 달러로 여전히 높은 수준을 유지하였으나, 증가율은 크지 않아 안정적인 재무 구조를 유지하고 있습니다.
BNL의 부동산 매각으로 인한 이익과 다양한 포트폴리오 전략이 회사의 재무 상태를 긍정적으로 유지하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다. 이러한 재무 성과는 상업용 부동산 투자에 따른 안정성과 신뢰성을 높이며, BNL이 추구하는 투자전략이 효과적으로 작동하고 있음을 나타냅니다[0][1][2][3].
현금흐름표
BNL의 현금 흐름표 (단위: 천 달러)
| 항목 | 2023년 | 2022년 | 2021년 |
|---|---|---|---|
| 영업활동으로 인한 순현금흐름 | $271,074 | $255,914 | $244,937 |
| 투자활동으로 인한 순현금흐름 | $24,338 | ($859,643) | ($582,304) |
| 재무활동으로 인한 순현금흐름 | ($334,820) | $636,000 | $254,408 |
| 현금 및 현금성 자산 증가(감소) | ($39,408) | $32,271 | ($82,959) |
| 기간초 현금 및 현금성 자산(제한된 현금 포함) | $60,040 | $27,769 | $110,728 |
| 기간말 현금 및 현금성 자산(제한된 현금 포함) | $20,632 | $60,040 | $27,769 |
BNL의 현금흐름을 평가해 보면, 영업활동에서 발생한 현금흐름은 2023년에 $271,074 천 달러로 2022년과 2021년에 비해 지속적으로 증가하고 있습니다. 이는 부동산 포트폴리오 확장 및 순차임차 수익의 증가 덕분입니다. 반면, 투자활동으로 인한 현금흐름은 2023년에 $24,338 천 달러로 긍정적인 수치를 보였으나, 2022년과 2021년에는 각각 ($859,643) 천 달러와 ($582,304) 천 달러로 상당한 자본이 투자 활동에 사용되었습니다. 이는 주로 새로운 부동산 인수와 관련된 투자 비용이 증가했기 때문입니다. 재무활동에서는 2023년에 ($334,820) 천 달러의 순현금 유출이 발생한 반면, 2022년에는 $636,000 천 달러의 유입이 있었고, 2021년에는 $254,408 천 달러의 유입이 있었습니다. 이는 주로 자본 조달과 관련된 요소들 때문입니다.
BNL의 사업 유형을 고려할 때, 유사한 부동산 투자 신탁(REIT)과 비교해 볼 때, 영업활동 현금흐름이 안정적이며 증가하는 추세에 있다는 점에서 긍정적으로 평가할 수 있습니다. 특히, 장기적인 임대 계약을 통해 안정적인 임대료 수익을 창출하여 영업활동 현금흐름이 건강한 현상을 보입니다. 반면, 투자활동에서의 큰 자본 지출은 성장 전략의 일환으로 이해할 수 있으며, 이러한 투자가 장기적인 수익성 향상으로 이어질 가능성도 있습니다. 재무활동에서는 주식 발행, 대출 등 다양한 자금 조달 수단을 활용하여 회사의 성장을 지원하고 있습니다[0][1][2].
주요 부채 및 전환사채들
BNL의 부채 및 대출현황
| 항목 | 잔액 (단위: 천 달러) | 이자율 | 만기일 |
|---|---|---|---|
| 리볼빙 크레딧 | $90,434 | 기준 금리 + 0.85% | 2026년 3월 |
| 무담보 기간 대출 | |||
| 2026 무담보 기간 대출 | $400,000 | 1개월 SOFR + 1.00% | 2026년 2월 |
| 2027 무담보 기간 대출 | $200,000 | 1개월 SOFR + 0.95% | 2027년 8월 |
| 2029 무담보 기간 대출 | $300,000 | 1개월 SOFR + 1.25% | 2029년 8월 |
| 무담보 선순위 채권 | |||
| 2027 선순위 무담보 채권 | $150,000 | 4.84% | 2027년 4월 |
| 2028 선순위 무담보 채권 - B | $225,000 | 5.09% | 2028년 7월 |
| 2030 선순위 무담보 채권 - C | $100,000 | 5.19% | 2030년 7월 |
| 2031 선순위 무담보 공채 | $375,000 | 2.60% | 2031년 9월 |
BNL은 다양한 형태의 무담보 대출 및 채권을 통해 자금을 조달하고 있으며, 이는 대부분 SOFR(조정된 연방기금금리)와 같은 기준 금리에 마진을 더한 이자율로 책정됩니다. 또한 이들은 상당히 긴 만기일을 가지고 있어 장기적인 자금 관리를 가능하게 합니다[0][1].
주가 영향 미치는 요인들
BNL의 주가 변동 원인은 여러 가지가 있을 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러화가 강세를 보이면 BNL의 해외 임대 자산에서 수익이 줄어들 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 둘째, 거시 경제 상황도 중요합니다. 경제 성장률이 둔화되거나 금리가 인상되면 부동산 투자가 줄어들고, 이는 BNL의 수익성에 부정적인 영향을 미쳐 주가가 하락할 수 있습니다. 셋째, 국제 갈등 역시 주가에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미중 무역전쟁이 발발하면 공급망이 불안정해지고 임대료 수익에도 영향을 줄 수 있어 주가에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 등장은 시장 점유율을 위협할 수 있습니다. 신규 진입 기업이 더 나은 조건으로 임대 부동산을 제공하면, BNL의 테넌트가 이탈할 가능성이 높아져 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화도 중요합니다. 예를 들어, 원격 근무의 증가로 상업용 부동산 수요가 감소하면 BNL의 임대 수익이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로, 물류와 창고 수요가 증가하는 트렌드가 지속된다면 BNL의 산업 부동산 임대 수익이 증가해 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
BNL의 미래 전망은 여러 요인에 따라 성장하거나 위축될 수 있습니다. 우선, BNL의 비즈니스 모델이 장기적인 순차임차 리스 계약에 기반을 두고 있어 경제가 안정적이고 금리가 낮은 시기에는 안정적인 수익을 유지할 수 있습니다. 이는 신용도 높은 단일 세입자가 장기간 리스를 맺어 안정적인 임대료 수입을 제공하기 때문입니다. 그러나 경제 불황이나 금리 인상과 같은 거시 경제 요인이 발생하면 신규 부동산 매입에 필요한 자금 조달이 어려워질 수 있으며, 이는 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 부동산 시장의 경쟁이 치열해지면 적절한 매물을 확보하기 어려워 성장 속도가 둔화될 가능성도 존재합니다. 반면, 지속적인 도시화와 물류 창고 수요의 증가로 인해 산업 부동산에 대한 수요는 증가할 것이며, 이는 BNL의 수익성에 긍정적으로 작용할 것입니다. 그러나 글로벌 공급망 문제나 국제 갈등 등 외부 변수가 부동산 시장에 영향을 줄 경우, BNL의 성장 기회는 제한될 수 있습니다. 따라서 BNL은 금융 시장과 부동산 시장의 동향을 지속적으로 주시하고, 다양한 자본 조달 방법을 통해 리스크를 관리하는 것이 중요합니다[0].