스트라타 스킨 사이언스 (Strata Skin Sciences, Inc., SSKN)

회사 소개

SSKN은 피부과 의료 기술 기업으로서, 환자들의 피부 질환을 치료하기 위해 혁신적인 제품을 개발, 상업화 및 마케팅하고 있습니다. 주요 제품으로는 건섹스, 비틸리고 및 다양한 피부 질환의 치료에 사용되는 XTRAC 및 Pharos XTRAC 처방레이저와 VTRAC 램프 시스템 등이 있습니다. 또한 중등도 염증성, 콩팥성 및 종놈성 여드름 치료에 사용되는 TheraClear 여드름 치료 시스템도 제품으로 포함됩니다. 회사는 또한 특히 인과적 피부과 증후군, 양지 빛 백반증, 아토피 피부염 및 홍반 뱉반에 효과적인 모델인 Momentum, S3, Velocity 및 Ultra Plus를 주요 국제 시장에서 주로 판매하고 있으며, 미국에서는 피부과 반복적 처방 프로시저 모델에서 주로 XTRAC 레이저를 판매하고 있습니다. 또한 XTRAC 치료는 환자의 피부 조직 면적에 따라 다른 CPT 코드에 따라 보험금 지급되며, 요금은 여러 상태에 적용되는 간접 요소에 따라 조정됩니다. 이런 제품들을 통해 SSKN은 피부 질환 치료 시장에서 경쟁 우위를 가지고 있으며, 미국 식품의약국(FDA) 및 기타 국가 기관의 규제에 따라 제품과 연구 및 개발 활동을 수행하고 있습니다 .

주요 고객

SSKN의 주요 고객은 주로 피부과 의사와 피부과 그룹 클리닉입니다. 이들은 주로 SSKN의 피부과 절차 반복적인 수익 모델에 참여하고 있으며, 다양한 피부 질환에 대한 치료 솔루션을 제공하는 SSKN의 제품들에 대한 수요가 많습니다. 고객들은 대부분 미국에 있으며, 2023년 12월 31일 기준으로 SSKN과 파트너 관계를 맺고 있는 923개의 클리닉이 있습니다. 이들 고객은 SSKN의 XTRAC 및 VTRAC 시스템과 같은 제품을 사용하여 환자들의 다양한 피부 질환을 치료합니다. 해당 시스템들은 건선, 백반증, 아토피 피부염 및 여드름 등의 치료에 사용됩니다. 고객들이 SSKN의 제품을 선택하는 가장 큰 이유는 고효율적인 치료 효과와 함께 미국 식품의약국(FDA) 승인을 받은 안전성과 신뢰성 때문입니다. 또한, 피부과 의사들은 SSKN의 제품이 보험 적용을 받을 수 있어 환자들에게 경제적인 치료 옵션을 제공할 수 있기 때문에 선호합니다. 덧붙여, 고객 세그먼트는 미국 시장에서 주로 활동하는 피부과 의사와 국제적으로 활동하는 유통업체로 나눌 수 있는데, 국내 시장의 매출이 전체 매출의 약 69%를 차지하고 있으며, 국제 시장 매출은 약 31%를 차지하고 있습니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	공급업체
부품 비용	주로 XTRAC 및 VTRAC 시스템 제조에 사용되는 부품의 비용을 포함합니다. 이 비용에는 제조에 필요한 원자재 및 부품이 포함됩니다.	공급업체 정보 없음
인건비	엔지니어링, 제품 개발, 규제 및 품질 보증, 판매 및 마케팅, 경영 및 행정 등 여러 부서의 직원 급여 및 관련 혜택을 포함합니다.	내부 인력
감가상각 및 상각	XTRAC 및 VTRAC 시스템의 감가상각비 및 새로운 TheraClear 기기의 감가상각비를 포함합니다.	내부 회계 처리
보험 및 법률 비용	제품 판매 및 연구 개발 활동과 관련된 보험 비용 및 외부 법률 서비스 비용을 포함합니다.	외부 보험사 및 법률 사무소
운송 및 배송 비용	제품의 배송 및 운영 관련 부서의 비용을 포함합니다.	물류 및 배송 업체 정보 없음
감손손실 비용	XTRAC 및 VTRAC 사업 인수와 관련된 영업권 손상비를 포함합니다.	내부 회계 처리

SSKN의 주요 비용은 부품 비용, 인건비, 감가상각비, 법률 및 보험 비용, 운송 및 배송 비용 및 감손손실 비용으로 구성됩니다. 그러나 공급업체에 관한 구체적인 정보는 제공된 자료에서 찾을 수 없습니다[0][1].

제품군

SSKN의 주요 제품과 그들의 매출 기여도는 다음과 같습니다. SSKN은 다양한 피부 질환 치료를 위해 여러 제품을 개발하여 판매하고 있으며, 주요 제품군에는 XTRAC, VTRAC, Pharos XTRAC 레이저, TheraClear 여드름 치료 시스템 등이 있습니다. 아래 표는 주요 제품의 상세 설명과 매출 기여도를 나타냅니다.

제품명	설명	매출 기여도
XTRAC	XTRAC은 건선, 백반증, 아토피 피부염 등의 피부 질환을 치료하는 엑시머 레이저 장비입니다. 의사의 사무실에 설치되어 환자 치료에 사용되며, 주로 미국 시장에서 판매되고 있습니다.	약 69% (주로 미국에서 발생)
VTRAC	VTRAC은 다양한 피부질환에 사용되는 광선 치료 장비입니다. 국제 시장에서 주로 판매되며, 분산형 유통망을 통해 공급됩니다.	약 31% (국제 시장에서 발생)
Pharos XTRAC	Pharos XTRAC 레이저는 XTRAC의 업그레이드 버전으로 정확성과 효율성을 향상시킨 제품입니다.	제품 기여도의 일부
TheraClear	TheraClear는 여드름 치료에 사용되는 시스템으로, 고효율 여드름 제거를 위해 개발되었습니다. 2022년 인수된 이후 제품 라인업에 추가되었습니다.	제품 기여도의 일부

SSKN의 주요 경쟁사는 John D. Hutson Medley와 같은 피부과 의료 기기를 제공하는 회사들로, 특히 엑시머 레이저와 광선 치료 시스템 시장에서 경쟁하고 있습니다. 아래 표는 주요 경쟁사와 그들의 제품을 나열한 것입니다.

경쟁사	주요 제품
Merck Group	Biofrontera의 Ameluz, 새로운 종류의 PDT(광역동 치료) 치료 제품
Lumenis	M22 모듈러 멀티 어플리케이션 플랫폼, 다양한 피부 치료를 위한 장비
Candela	Vbeam Perfecta, 다양한 피부 상태 치료에 사용되는 펄스 염료 레이저

이처럼 SSKN은 다양한 피부 질환 치료에 적합한 고효율 장비를 제공하며, 경쟁사 역시 유사한 영역에서 활동하고 있어 시장 내 경쟁이 치열합니다[0][1][2].

주요 리스크

SSKN의 비즈니스에 대한 가능성 있는 위험 요인은 다양합니다. 주요 위험 요인으로는 인수(Pharos 및 TheraClear 사업 포함) 및 공동 벤처 및 기타 협력체 등을 시간 내에 성공적으로 통합하지 못할 경우 충분한 수익을 얻지 못하거나 인수 비용을 상쇄하지 못하며, 예상보다 많은 비용이 발생할 수 있고, 미래 영업 결과에 대한 기대, 특히 일부 비용 절감 및 시너지 효과 등이 달성되지 않을 수 있습니다. 또한 SSKN은 새로운 제품이 시장에서 수용되지 못할 수 있거나 경쟁 제품, 서비스 또는 치료에 영향을 받을 수 있어 경쟁 입지가 약화될 수 있습니다. 또한 환경 및 보건 안전 법률로 인한 부담, 비정상적인 경제 상황으로 인한 부정적인 영향, 정보 기술 시스템 및 네트워크 인프라의 장애, 제품 족보성의 변화에 따른 제품의 경제적 구시되, 제품 책임 법적 소송의 위험 등이 존재합니다[0][1][2].

재무

SSKN의 2023년 회계 연도의 전체 금융 성과는 몇 가지 중요한 지표를 통해 확인할 수 있습니다. 매출은 2022년 3,616만 달러에서 3,336만 달러로 8% 감소했으며, 이는 부분적으로 피부과 반복 치료 절차 부분에서의 예상보다 낮은 현금 흐름에 기인합니다[0]. 총 이익은 2022년 2,177만 달러에서 2023년 1,846만 달러로 감소했으며, 총 이익률도 55.3%로 이전 해의 60.2%에서 감소했습니다[1]. 또한, 영업 활동에서의 순현금 사용은 2022년 92만 4천 달러에서 2023년 51만 9천 달러로 줄었지만 이는 주로 재고 감소에 기인한 것입니다[2]. 반면, 금융 활동으로 인한 순현금 제공은 2022년 -50만 달러에서 2023년 686만 1천 달러로 크게 증가했고, 이는 Senior Term Facility의 재융자 결과입니다[3]. 그러나 회사는 2023년 1,660만 달러에 달하는 이자 비용을 기록했으며, 이는 주로 변동금리 Senior Term Facility의 높은 이자율과 관련된 것입니다[0]. 결과적으로 2023년의 순손실은 1,083만 달러로 2022년 554만 9천 달러보다 증가했으며[1], 이와 관련하여 2023년에는 230만 달러의 자산 감액 비용이 발생했습니다[0]. 이러한 요소들을 종합하면, SSKN은 어려운 경제 환경 속에서도 재무관리와 운영 효율성을 강화하려는 노력이 엿보이며, 향후 성장 가능성을 위한 기반을 마련하고 있는 것으로 평가할 수 있습니다.

SSKN 2023년 재무상태표(단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년
자산
유동 자산
현금 및 현금성 자산	8,100	6,777
매출 채권	5,201	4,617
재고	4,383	4,278
기타 유동 자산	1,773	1,656
유동 자산 합계	19,457	17,328
비유동 자산
유무형 자산	20,943	22,345
기타 비유동 자산	3,287	3,712
비유동 자산 합계	24,230	26,057
자산 총계	43,687	43,385
부채 및 자본
유동 부채
매입 채무	3,641	3,512
유동 부채 합계	3,641	3,512
비유동 부채
장기 부채	15,000	15,343
비유동 부채 합계	15,000	15,343
부채 총계	18,641	18,855
자본
자기 자본	25,046	24,530
부채 및 자본 총계	43,687	43,385

SSKN 재무 상태에 대한 전문가 분석

SSKN의 2023년 재무상태표를 분석한 결과, 전반적인 자산 구조는 비교적 안정적이지만 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 유동 자산이 2022년에 비해 증가했는데, 이는 주로 현금 및 현금성 자산의 증가에 기인합니다. 수익성이 높은 피부 치료 및 관련 장비 판매를 중심으로 사업을 영위하는 SSKN에게 유동 자산의 증가는 긍정적인 신호입니다.

비유동 자산 부분에서는 유무형 자산의 소폭 감소가 보이지만, 이는 기술 관련 자산의 감가상각에 따른 자연스러운 감소로 해석할 수 있습니다. 비유동 자산의 구성은 회사의 주요 사업영역인 피부과 의료 기기 및 기술에 적절하게 배분되어 있는 것으로 보입니다. SSKN이 지속적으로 연구 개발 및 기술 혁신을 추진하기 위한 자산 배분 전략을 유지하고 있음을 알 수 있습니다.

부채 부분에서는 유동 부채가 전년도 수준을 유지했으며, 비유동 부채는 약간의 감소가 있었습니다. 이는 장기적인 부채 관리와 재융자 등을 통해 재무 구조를 안정적으로 유지하려는 회사의 노력이 반영된 결과로 보입니다.

전체적으로 자산과 부채의 적절한 배분을 통해 SSKN은 지속 가능한 성장을 위한 기반을 마련하고 있는 것으로 평가됩니다. 주요 자산이 기술과 관련된 부분에 집중되어 있어 회사가 영위하는 피부과 시장에서 경쟁력을 유지할 수 있을 것으로 판단됩니다.

SSKN 2023년 및 2022년 손익계산서 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년	변동 ($)	변동 (%)
매출	33,358	36,161	(2,803)	(8)
매출원가	14,897	14,393	504	3.5
매출 총이익	18,461	21,768	(3,307)	(15.2)
엔지니어링 및 제품 개발	1,317	1,029	288	28
판매 및 마케팅	12,956	15,301	(2,345)	(15.3)
일반관리비	10,508	10,087	421	4.2
영업권 손상차손	2,284	-	2,284	-
영업 손실	(8,604)	(4,649)	(3,955)	85.1
기타 수익/비용
이자 비용	(1,640)	(926)	(714)	77.1
이자 수익	231	89	142	159.6
채무 소멸 손실	(909)	-	(909)	-
법인세 차감 전 손실	(10,922)	(5,486)	(5,436)	99.1

전문가 분석

SSKN의 2023년 손익계산서를 분석한 결과, 매출은 전년도에 비해 감소했으며, 매출 총이익 역시 감소 추세를 보입니다. 특정 매출 원가가 소폭 증가했음에도 불구하고 매출 감소로 인해 매출 총이익률은 기존 60.2%에서 55.3%로 하락했습니다. 이는 주로 피부과 반복 치료 절차와 관련된 매출 감소 때문으로 보입니다[0].

영업비용 중에서는 특히 판매 및 마케팅 비용이 전년도 대비 크게 줄었지만, 이는 매출 감소에 따른 비용 조정의 일환으로 보입니다. 반면, 엔지니어링 및 제품 개발 비용과 일반관리비는 소폭 증가했으며, 특히 영업권 손상차손이 새롭게 발생한 것이 눈에 띕니다. 이는 일정 수준의 리스크 관리가 필요함을 시사합니다[1].

다른 비용 요소들로는 이자 비용이 전년도에 비해 크게 증가했으며, 채무 소멸 손실 또한 새롭게 발생한 항목입니다. 이는 재무 구조 조정 과정에서 발생한 비용으로 해석할 수 있습니다. 이로 인해 법인세 차감 전 손실이 전년도 대비 거의 두 배 가까이 증가했음을 알 수 있습니다[2].

주요 항목 설명 및 추가 분석

영업권 손상차손은 피인수 기업이나 자산의 미래 수익성이 기대치에 못 미치는 경우 발생하는 항목입니다. 이는 SSKN의 특정 사업 부문이 예상보다 저조한 실적을 기록했음을 반영합니다. 이러한 손상을 반영함으로써 회계적으로는 더 보수적인 접근을 취하고 있으며, 미래 재무 성과에 대한 불확실성도 고려되었음을 의미합니다.

SSKN 2023년 및 2022년 현금흐름표 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년
영업 활동으로 인한 현금 흐름	(519)	(924)
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(5,019)	(4,367)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	6,861	(500)
현금, 현금성 자산 및 제한된 현금의 순증가 (감소)	1,323	(5,791)

SSKN의 2023년 현금흐름표에 따르면, 영업 활동으로 인한 현금 유출액은 51만 9천 달러로 전년도 92만 4천 달러에 비해 감소했습니다. 이는 재고 감소와 외상 매출 채권이 일정하게 유지된 것에서 비롯되었으나, 현재 년도 순손실이 증가하여 일부 상쇄되었습니다. 투자 활동으로 인한 현금 유출액은 501만 9천 달러로, 이는 TheraClear 여드름 치료 시스템의 출시와 관련된 자본 자산 증가의 결과입니다. 재무 활동으로 인한 현금 유입액은 686만 1천 달러로, 이는 Senior Term Facility의 리파이낸싱에서 발생한 것입니다[0][1].

SSKN의 현금 흐름을 유사한 의료 장비 제조업체와 비교해 보면, SSKN은 여전히 사업 확장을 위한 자금 조달과 운영 손실 관리에서 도전과제를 겪고 있는 상황입니다. 일반적으로 의료 기술 및 장비 산업에서는 초기 제품 개발 및 시장 진입 단계에서 상당한 자본 투자가 필요하기 때문에 영업 손실이 발생하는 것은 흔한 일입니다. 따라서 SSKN의 현재 현금 흐름 패턴은 이러한 산업 특성과 일치합니다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (천 달러)	이자율 및 조건
MidCap 신용 시설	$15,000	연이율: one-month SOFR + 0.10% (최저 3.50%) + 7.50%; 2026년까지 이자만 지불 후 2028년까지 원금 상환[0]
Theravant Earnout Payments	$3,000	연매출 목표 달성 시 지급, 최대 $20,000의 미래 로열티 지급, 국내 판매 이익의 10-20%, 국제 판매 이익의 25%[1]
Theravant 미래 마일스톤 지급	$500	특정 개발 및 상업화 관련 목표 달성 시 지급[1]

SSKN은 MidCap과의 대출 계약을 통해 총 1,500만 달러의 차입금을 가지고 있으며, 이 대출은 2026년까지 이자만 지불하고, 2028년까지 원금을 상환하도록 되어 있습니다. 이 대출은 one-month SOFR + 0.10% (최저 3.50%)에 7.50%를 더한 이자율로 계산됩니다. 또한, SSKN은 Theravant와의 계약을 통해 최대 300만 달러의 미래 소득 지급과 더불어, 일정 목표를 달성할 경우 최대 2,000만 달러의 로열티 지급 의무를 가지고 있으며, 이는 국내 판매 이익의 10-20%와 국제 판매 이익의 25%에 해당합니다. 마지막으로, 특정 개발 및 상업화 목표를 달성할 경우 최대 50만 달러의 추가 지급 의무도 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

SSKN의 주가 변동은 여러 요인에 의해 발생할 수 있습니다. 첫째, 환율 변동은 SSKN의 국제 매출에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 가상 사례로, 달러 강세가 지속될 경우, SSKN의 해외 매출은 줄어들며 주가에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황 역시 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, 글로벌 경제 침체가 지속된다면, 소비자 지출이 줄어 치료 시스템과 같은 비필수 의료 서비스에 대한 수요가 감소하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등도 영향을 줍니다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 다시 재개된다면, 중국 시장에 대한 접근성이 줄어들어 SSKN의 매출 감소와 함께 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 부상도 중요한 변수입니다. 예를 들어, 새로운 경쟁사가 혁신적인 피부과 치료 제품을 출시할 경우, SSKN의 시장 점유율이 줄어들면서 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 피부과 시술에 대한 수요가 급증하는 트렌드가 발생하면, SSKN의 매출이 증가하여 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 각 시나리오에서 이러한 요인들은 SSKN의 주가를 변화시키는 주요 변수들로 작용할 수 있습니다[0][1][2].

회사의 미래 전망

SSKN의 미래는 여러 요인에 의해 크게 영향을 받을 수 있습니다. 먼저, 기술 혁신과 연구 개발을 통해 새로운 피부과 치료 제품을 출시함으로써 성장할 가능성이 있습니다. 예를 들어, 기존 제품보다 더 효율적이고 안전한 치료법을 개발한다면, 시장 점유율을 확장하고 매출을 증가시킬 수 있습니다. 반대로, 새로운 기술이나 경쟁 기업의 제품이 시장에 등장하면, 경쟁이 심화되어 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 또한, 글로벌 건강 정책 변화와 보험 규제도 중요한 변수입니다. 예를 들어, 미국의 의료 보험 제도가 변화하거나, 다른 국가에서도 비슷한 규제가 생길 경우, 환자들이 피부과 치료를 받을 때의 비용 부담이 커져 SSKN의 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 국제 시장에서의 확장은 또 다른 성장 요인입니다. 새로운 국가에서 규제 승인을 받거나, 기존 제품의 해외 판매망을 확장한다면, 그만큼 매출이 증가할 가능성이 큽니다. 그러나, 국제적으로 규제를 준수하지 못하거나, 현지 파트너와의 협력에서 문제가 생기면, 이러한 확장은 더디게 진행될 수 있습니다. 또 다른 변수는 인수 합병 전략입니다. 경쟁력 있는 회사를 인수하거나, 전략적 제휴를 통해 기술과 시장 지위를 강화한다면, SSKN의 성장 잠재력은 더욱 커질 수 있습니다[0][1][2].