고헬스 (GoHealth, Inc., GOCO)

회사 소개

GOCO는 고객을 건강 보험 파트너사와 연결시키는 기술 기반의 플랫폼을 운영하며, 소비자 연약 습득, 리드 스코어링, 연락 대기열 처리, 아웃바운드 접촉 및 자격 조사, 리드 분배, 케어 팀, 데이터 중심의 옴니채널 마케팅, 그리고 사유기술 매칭 기술 등 다양한 기술적 요소를 통해 수익을 창출합니다. 회사는 메디케어 어드밴티지 플랜 등 다양한 건강 보험 상품을 제공하며, 주로 메디케어 보험 상품의 판매와 관리를 통해 수익을 창출하고 있습니다. 또한, 고객 중심 접근법과 고객들과의 지속적인 신뢰 관계 구축에 중점을 둔 GOCO는 앞으로도 증가할 것으로 예상되는 메디케어 시장에서의 성장을 통해 시장 점유율을 확대할 것으로 기대되고 있습니다[0][1][2].

주요 고객

GOCO의 고객 페르소나는 주로 중장년층, 특히 메디케어에 관심 있는 65세 이상의 시니어들로 구성됩니다. 주요 고객 세그먼트는 첫째로 은퇴를 앞두거나 은퇴한 시니어들로, 이들은 건강 관리의 중요성을 인지하고 있으며, 노후 의료비 부담을 줄이기 위해 메디케어 상품에 관심을 갖고 있습니다. 둘째로 만성 질환을 앓고 있는 환자들로, 이들은 지속적인 치료와 관리가 필요하기 때문에 보다 포괄적인 보험 상품을 찾고 있습니다. 셋째로, 기술에 익숙하지 않아 복잡한 보험 청구와 가입 절차에 어려움을 겪는 시니어들로, 이들은 GOCO의 간편한 플랫폼을 통해 쉽게 보험에 가입하고 관리할 수 있다는 점에서 가치를 느낍니다. 마지막으로, 가족 또는 보호자의 지원을 필요로 하는 시니어들로, 이들은 가족의 권유로 더 나은 보험 상품을 찾고 있습니다. 이 고객들은 GOCO의 데이터 기반 마케팅, 개인화된 서비스, 지속적인 고객 지원 등을 통해 신뢰를 얻고, 최적의 메디케어 상품을 선택하여 건강 관리의 질을 높이기 위해 GOCO의 서비스를 이용합니다[0][1][2].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	자원 제공자
마케팅 및 광고 비용	고객 유치를 위한 마케팅 캠페인과 광고 활동에서 발생하는 비용으로, 주요 전략은 고품질 제출을 통한 타겟 마케팅에 중점을 둡니다.	자체 진행
고객 관리 및 가입 비용	고객 서비스 및 보험 가입 절차를 지원하기 위한 비용으로, 주로 고객 서비스 에이전트의 인건비와 운영비가 포함됩니다. 이는 운영 효율성을 개선하기 위해 에이전트 수를 줄임에 따라 감소했습니다.	자체 진행
기술 비용	플랫폼 개발 및 유지 보수, 기술 지원 등의 비용으로, 기술 지원 인력의 감소와 기술 향상을 위한 투자로 인해 일부 감소했습니다.	자체 진행
일반 및 관리 비용	경영진의 급여, 법률 자문, 컨설팅, 보험, 감가상각 등의 일반적인 관리 운영 비용으로, 주식 기반 보상 비용 감소와 직원 인센티브 보상 감소 등으로 인해 줄어들었습니다.	자체 진행
무형 자산 상각비	개발된 기술 및 고객 관계와 같은 무형 자산의 상각 비용으로, 특정 무형 자산의 공정 가치에 비례하여 발생합니다.	자체 진행
운영 리스 비용	사무실 및 콜센터 임대와 관련된 비용으로, 추가적인 임대 공간 감소와 서브 리스를 통해 비용을 절감하고 있습니다.	Wilson Tech 5, LLC
구조조정 및 기타 관련 비용	효율성을 높이기 위한 구조조정 활동과 관련된 비용으로, 주로 판매 인력 조정을 통해 발생한 비용입니다.	자체 진행

GOCO의 주요 비용 항목들은 다양한 운영 활동과 관련된 비용으로 구성되어 있으며, 대부분 자체적으로 관리되거나 특정 회사로부터 지원받고 있습니다. 예를 들어, 운영 리스 비용의 경우 Wilson Tech 5, LLC와 같은 회사로부터 사무실 공간을 임대하고 있습니다[0][1][2][3].

제품군

GOCO의 주요 제품은 크게 메디케어 보험 상품과 비에이전시(BPO) 서비스로 나눌 수 있습니다. 메디케어 보험 상품은 주로 커미션 기반 에이전시 모델과 비에이전시 모델로 구성되어 있으며, 비에이전시 모델에서는 Encompass Connect와 Encompass Engage 서비스를 통해 수익을 창출합니다. 주요 제품과 그들의 수익 기여율은 다음과 같습니다:

제품명	설명	수익 기여율
메디케어 에이전시 수익	GOCO 에이전트나 외부 에이전트 네트워크가 보험 상품을 판매하고 커미션을 받는 모델	$443,630
비에이전시 수익	Encompass Connect와 Encompass Engage 같은 등록 및 참여 서비스를 제공하여 수익 창출	$271,969
기타 수익	Non-Encompass BPO 서비스, 가정 및 개인 보험 상품 판매로 인한 수익	$19,072

주요 제품 설명:

• 메디케어 에이전시 수익: 회사의 에이전트들이 혹은 외부 네트워크 에이전트들이 건강 보험 상품을 소비자에게 판매하여 그 커미션을 받는 방식으로 이루어집니다. 이 과정에서 주요 보험 파트너로부터 초기 커미션과 갱신 커미션을 받습니다[0][1][2].
• 비에이전시 수익: Encompass Connect와 Encompass Engage라는 프로그램을 통해 등록 및 참여 서비스를 제공하여 발생하는 수익입니다. Encompass Connect는 파트너사에게 리드를 전달하면서 발생하는 수익이고, Encompass Engage는 가입 이후의 회원 참여 서비스에서 발생하는 수익입니다[0][1][2].
• 기타 수익: Non-Encompass BPO 서비스로서 회사 에이전트가 특정 건강 보험사 및 에이전시와 협력하여 제공하는 프로그램에서 발생하는 수익입니다. 또한, 가정 및 개인 보험 상품 판매를 통해 발생하는 수익도 포함됩니다[1][2].

경쟁사로는 주로 건강보험 시장에서 활동하는 다른 기술 기반 플랫폼 회사들이 있으며, Humana, United, Elevance, Aetna 등의 건강보험 파트너들이 있습니다. 주요 경쟁사의 활동과 GOCO의 수익 기여도는 다음과 같습니다:

경쟁사	활동 설명	주석
Humana	건강보험 파트너로 메디케어 관련 다양한 보험 상품 제공	전체 수익의 28% 기여
United	건강보험 파트너로 여러 건강보험 상품 제공	전체 수익의 20% 기여
Elevance	건강보험 파트너로 메디케어 어드밴티지 관련 상품 제공	전체 수익의 19% 기여
Aetna	건강보험 파트너로 다양한 건강보험 상품 제공	전체 수익의 17% 기여

GOCO는 주로 메디케어 보험 상품을 통해 수익을 창출하며, Encompass 프로그램을 통한 비에이전시 수익도 상당한 비중을 차지하고 있습니다. 이는 기술 기반 플랫폼을 통해 고객의 요구에 맞춘 개인화된 건강보험 서비스 제공에 중점을 두고 있으며, 고객과의 신뢰 관계 구축을 기반으로 성장하고 있습니다[1][2].

주요 리스크

GOCO의 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 잠재적 위험 요소는 다음과 같습니다: 1) 소비자들이 저렴한 건강 보험의 가용성과 접근성에 대해 인식하지 못할 경우, 회사의 사업 성장이 제약을 받을 수 있으며 사업, 영업 결과 및 재무 상태에 악영향을 미칠 수 있습니다. 2) 미국과 다른 관할 구역의 경제 제재 법은 특정 국가, 개인 및 기업과의 거래를 금지할 수 있어 비즈니스, 영업 결과 및 재무 상태에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 3) 지적 재산권 및 기술과 관련된 위험은 사이버 공격, 보안 위반 등에 기인할 수 있으며, 개인 건강 정보 등의 기밀 데이터 보호에 실패할 경우 사업이 훼손될 수 있습니다. 4) 기술 플랫폼의 시스템 장애나 용량 제한은 영업 결과 및 재무 상태에 해를 끼칠 수 있으며, 시스템의 안정성과 가용성은 중요한 문제로 다가올 수 있습니다[0][1].

재무

GOCO의 2022년 재무 성과를 살펴보면, 연간 총 수익은 7억 3천4백67만 달러로 전년 대비 16.3% 증가했습니다. 이는 비기관(non-agency) 수익의 증가와 등록 및 참여 서비스에 대한 투자 덕분입니다. 그러나 특정 직접 파트너 캠페인에서의 수익 감소와 BPO 서비스 부문에서의 철수 결정으로 일부 감소가 발생했습니다. 주요 운영 비용 항목들을 보면, 수익 분담 비용은 전년 대비 15.3% 감소한 1억 5천8백96만 달러였고, 이는 파트너 캠페인의 수익 감소로 인한 것입니다. 마케팅 및 광고 비용은 2억 5백만 달러로 1.2% 감소했으며, 이는 주로 고품질 신청서에 집중한 마케팅 전략 때문입니다. 고객 관리 및 등록 비용은 2억 9백만 달러로 19.8% 감소했고, 이는 주로 에이전트 수의 감소와 효율성 증대 노력에 기인합니다. 일반 및 관리 비용은 20.1% 감소한 9천3백60만 달러였고, 이는 직원 보상 및 보험 비용 감소 덕분입니다. 무형 자산 상각 비용은 전년도와 동일하게 9천4백5만 달러였으며, 감가상각 대상 자산의 가치가 감소하지 않았음을 나타냅니다. 이와 같은 비용 절감 노력에도 불구하고, 순손실은 1억 5천1백27만 달러로 여전히 전년도 대비 개선되지 않았습니다 .

대차대조표

GOCO의 2022년 연결 대차대조표는 다음과 같습니다:

항목	2022년 (단위: 천 달러)
유동 자산
- 현금 및 현금성 자산	90,760
- 미수금	1,031,433
- 재고	0
- 기타 유동 자산	미확인
총 유동 자산	1,122,193
비유동 자산
- 자산	26,843
- 기타 비유동 자산	미확인
총 비유동 자산	377,377
총 자산	1,499,570
유동 부채
- 미지급금	미확인
- 부채 및 기타 유동 부채	미확인
총 유동 부채	미확인
비유동 부채
- 장기 부채	미확인
총 비유동 부채	미확인
총 부채	미확인
자본
- 추가 납입 자본	626,269
- 이익잉여금	(357,023)
- 누적 기타 포괄 손익 (OCI)	(144)
- 비지배 지분	273,640
총 자본	542,399
총 부채 및 자본	1,499,570

GOCO의 재무 상태를 분석해보면, 총 자산은 15억 달러이며, 이 중 상당 부분이 현금과 미수금으로 구성되어 있습니다. 이는 보험 중개 플랫폼으로서 고객으로부터 수익을 창출하고 있으며, 축적된 미수금이 상당함을 시사합니다. 유동 자산의 높은 비율은 회사가 단기 부채를 충분히 상환할 수 있는 유동성을 가지고 있음을 나타냅니다. 또한 비유동 자산 중 상당 부분이 자산과 자본으로 구성되어 있어, 장기 투자와 안정적인 재무 구조를 유지하고 있음을 알 수 있습니다. 자본 항목에서 비지배 지분이 큰 비중을 차지하고, 이익잉여금이 마이너스를 기록하고 있는 점에서 회사가 여전히 성장 단계에 있으며, 주주들에게 배당보다는 재투자하는 전략을 취하고 있음을 알 수 있습니다[0].

GOCO 2022년도 손익계산서

항목	2022년 (단위: 천 달러)
매출액 (Net Revenues)	734,671
영업비용 (Operating Expenses)
- 수익 분담 비용 (Revenue Share)	158,961
- 마케팅 및 광고 비용 (Marketing & Advertising Expense)	205,042
- 고객 관리 및 등록 비용 (Customer Care & Enrollment)	209,234
- 기술 비용 (Technology Expense)	43,302
- 일반 관리비용 (General & Administrative)	93,069
- 무형 자산 상각비용 (Amortization of Intangible Assets)	94,057
- 운영 임차료 손실 (Operating Lease Impairment Charges)	2,687
- 구조조정 비용 (Restructuring Charges)	0
- 영업권 및 무형 자산 손상 비용 (Goodwill & Intangible Asset Impairment Charges)	10,000
총 영업비용 (Total Operating Expenses)	816,352
영업손실 (Loss from Operations)	(81,681)
이자 비용 (Interest Expense)	69,472
부채 소멸 손실 (Loss on Extinguishment of Debt)	0
기타 수익 (Other Income, Net)	(37)
세전 손실 (Loss Before Income Taxes)	(151,116)
법인세 비용 (Income Tax Expense)	154
순손실 (Net Loss)	(151,270)

재무 분석

GOCO의 2022년도 손익계산서를 바탕으로 재무 상태를 분석해보면, 여러 주목할 만한 점이 드러납니다. 첫째, 총 매출은 7억 3천4백67만 달러로 전년 대비 16.3% 증가했으나, 여전히 영업 손실이 8천1백68만 달러 발생했습니다. 이는 매출 증가에도 불구하고 각종 비용 부담이 여전히 크기 때문입니다. 특히, 수익 분담 비용, 마케팅 비용, 고객 관리 및 등록 비용이 큰 비중을 차지하고 있으며, 이는 GOCO가 신규 고객 획득과 유지에 많은 자원을 투입하고 있음을 시사합니다[0].

마케팅 및 광고비용은 2억 5백4만2천 달러로 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 시장 점유율 확대를 위해 지속적으로 투자하고 있음을 보여줍니다. 기술 비용은 4천3백3만2천 달러로 다소 낮은 편인데, 이는 동종 업계의 다른 기술 기반 회사들에 비해 상대적으로 적은 수준의 기술 투자가 이루어졌음을 나타냅니다. 이는 GOCO가 기술보다는 마케팅과 고객 관리에 더 중점을 두고 있는 전략을 반영한 것으로 보입니다.

무형 자산 상각비용은 여전히 9천4백5만7천 달러로 크게 변동이 없으며, 이는 GOCO의 지속적인 브랜드 가치 유지와 관련된 비용임을 알 수 있습니다. 또한, 영업권 및 무형 자산 손상 비용이 1천만 달러로 발생하여 재무 상태가 더욱 악화된 원인 중 하나로 작용했습니다.

전반적으로, GOCO는 높은 매출 성장률을 기록했으나, 여전히 구조적인 손실이 지속되고 있습니다. 각종 운영 비용이 매출 증가를 상쇄하고 있으며, 이를 통해 비용 구조의 재편성 또는 효율성 제고가 필요한 상황임을 알 수 있습니다. 특히, 고객 관리 및 마케팅에 대한 높은 비중은 회사가 단기 수익보다는 장기적인 고객 기반 확충에 중점을 두고 있음을 나타냅니다[0].

GOCO 2022년도 현금 흐름표

항목	2022년 (단위: 천 달러)
영업활동으로 인한 현금흐름	60,904
투자활동으로 인한 현금흐름	(13,512)
재무활동으로 인한 현금흐름	(115,051)

GOCO의 2022년도 현금 흐름을 분석해보면, 영업활동으로 인한 현금흐름은 6,090.4만 달러를 기록하여 긍정적인 현금 흐름을 보였습니다. 이는 주로 비현금 항목 조정 및 운전 자본 변동에 의해 연간 현금 유입이 증가했기 때문입니다. 반면, 투자활동으로 인한 현금흐름은 주로 자산 구매와 소프트웨어 자본화로 인해 1,351.2만 달러의 현금 유출이 발생했습니다. 재무활동에서는 11,505.1만 달러의 현금 유출이 발생했으며, 이는 주로 차입금 상환과 발행비용, 우선주 배당금 지급 등에 기인합니다.

GOCO의 현금 흐름을 비슷한 업종의 다른 기업들과 비교해 보면, 다소 불안정한 재무활동 현금흐름을 볼 수 있습니다. 특히, 보험 및 헬스케어 관련 기술 기업들은 일반적으로 초기 투자와 고객 획득 비용이 매우 높기 때문에 영업활동으로 인한 현금흐름은 긍정적이지만, 투자활동과 재무활동에서 많은 현금 유출이 발생하는 경향이 있습니다. GOCO 역시 이러한 경향을 보이며, 이는 신규 고객 확보와 기술 투자, 그리고 부채 상환 계획 등이 영향을 미쳤기 때문으로 분석됩니다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

부채 종류	금액 (천 달러)	이자율 및 조건
장기 부채 (Term Loan Facilities)	502,796	기본 조건 (2022년 12월 31일 기준): * ABR + 6.50% * LIBOR + 7.50%[0]
		개정 조건 (2024년 8월 31일 이후): * ABR + 7.00% * SOFR + 8.00%[1]
New Class A Revolving Commitments	88,500	* ABR + 5.50% * SOFR + 6.50% * 만기: 2025년 6월 30일[2]
Class B Revolving Commitments	23,500	* ABR + 3.00% * SOFR + 4.00% * 만기: 2024년 9월 13일[1]
Incremental Term Loan Facility	110,400	* 유효 금리: 13.0% (2023년 기준)[2]
2021 Incremental Term Loans	296,300	* 유효 금리: 13.0% (2023년 기준)[2]
2021-2 Incremental Term Loans	96,100	* 유효 금리: 13.0% (2023년 기준)[2]

장기 부채 및 로펌이 제공하는 금액이 가장 크며, 특히 Term Loan Facilities와 관련된 금액이 현저히 많습니다. 각각의 부채는 특정 이자율과 만기일을 가지고 있으며, 일부 조건들은 2024년 8월 31일 이후에 변경됩니다.

주가 영향 미치는 요인들

GOCO의 주가 변동에는 여러 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫 번째로, 환율 변동은 중요한 요소 중 하나입니다. 예를 들어, 달러 강세가 지속될 경우 GOCO의 해외 매출이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 두 번째로, 거시 경제 상태가 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 경기 침체가 진행되면 소비자들은 건강 보험에 지출을 줄일 가능성이 높아져 GOCO의 매출 감소로 이어져 주가 하락의 원인이 될 수 있습니다. 세 번째로, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 심화되면 글로벌 경제 불확실성이 커지고, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 한편, 새로운 경쟁자의 등장도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁사의 혁신적인 서비스 출시로 GOCO의 시장 점유율이 감소할 경우 주가는 하락할 가능성이 큽니다. 마지막으로, 시장 또는 트렌드의 변화도 주효합니다. 예를 들어, 소비자들이 디지털 헬스케어 플랫폼을 더 선호하게 되면, GOCO의 기술 기반 서비스가 더 많은 인기를 끌어 주가가 상승할 수 있습니다 .

회사의 미래 전망

GOCO의 미래는 다양한 요인들에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 먼저, 고령화 사회의 도래와 함께 메디케어 시장의 수요가 증가하면서 GOCO의 사업 성장세가 기대됩니다. 또한, 의료 기술의 발전과 디지털 헬스케어 솔루션에 대한 소비자들의 관심이 높아짐에 따라 GOCO의 기술 기반 건강 보험 중개 서비스는 더욱 주목받을 가능성이 큽니다. 경쟁사보다 우수한 기술력과 고객 중심의 접근 방식은 GOCO의 경쟁력을 강화시켜줄 것입니다. 그러나, 건강 보험 제도나 관련 법규의 변화, 예를 들어, 국회의 건강 보험 법률 개정 등이 이루어질 경우 규제 환경에 따른 사업 리스크가 존재할 수 있습니다. 또한, 시장 내 새로운 경쟁사의 등장이나 기존 경쟁사들의 혁신적인 서비스 도입은 GOCO의 시장 점유율을 위협할 수 있습니다. 글로벌 경제 불확실성, 예를 들어 미중 무역 갈등이나 환율 변동 등은 GOCO의 수익성에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마케팅 강화 및 고객 관계 관리의 중요성 증가로 인해 GOCO가 더 많은 자원을 이를 위해 투입한다면, 초기 비용 증가로 인해 단기적인 수익성 저하가 불가피할 수 있습니다. 이를 종합적으로 고려했을 때, 다양한 외부 및 내부 변수들이 상호작용하며 GOCO의 미래 성장을 결정할 것입니다.