웨스트레이크 코퍼레이션 (Westlake Corporation, WLK)

회사 소개

WLK는 성능 및 필수 재료 및 주택 및 인프라 제품의 세계적인 수직 통합 제조 및 마케팅 업체로, 주로 미국과 유럽, 아시아에서 활동하며 각종 소비자 및 산업 시장에 필수적인 재료를 제공합니다. 주요 사업 부문으로 성능 및 필수 재료 부문과 주택 및 인프라 제품 부문을 운영하며, 엣남, 폴리에틸렌, 클로로알칼리, 포리머 및 에폭시 등을 포함한 다양한 제품을 생산합니다. 주택 및 인프라 제품에서는 PVC 벽재, 트림, 몰딩, 유리섬유 강화 플라스틱 벽재, 창문, 지붕 자재 등을 생산하며 다양한 제품군을 보유하고 있습니다. 또한, 사업 영역에는 에틸렌과 염소-알칼리 통합 생산부터 PVC 파이프, PVC 컴파운드까지 다양한 하류 수직 통합 과정이 있습니다. 기업은 내부 개발 기술 및 트레이드 시크릿을 통해 경쟁 우위를 유지하고 있으며, 다양한 트레이드마크 등록과 특허를 보유하고 있습니다(WLK Form 10-K). 그들의 제품은 세계 여러 지역에서 소매 및 산업 시장에 사용되며, 지속가능성을 강조한 제품도 개발되고 있습니다(WLK Form 10-K).

주요 고객

WLK의 고객은 주로 두 가지 주요 부문으로 나뉩니다. 첫 번째로 성능 및 필수 재료 고객(SEPM)으로, 이는 에틸렌, 폴리에틸렌, 클로로알칼리, 에폭시 등을 사용하는 다양한 산업체와 제조업체를 포함합니다. 주로 화학, 플라스틱, 건설 자재, 전자제품 제조업체들이 이 제품들을 구매합니다. 이들은 WLK의 제품을 사용하여 원재료를 바탕으로 자사의 생산제품을 만드는데, 예를 들어 폴리에틸렌은 포장재나 생활필수품을 만드는 데 사용됩니다. 두 번째는 주택 및 인프라 제품 고객으로, 이는 주택 건설업자, 인테리어 디자이너, 건축회사 등이 포함됩니다. 이 부문에서 WLK는 PVC 벽재, 트림, 몰딩, 창문, 지붕 자재 등을 제공하여 주택이나 상업용 건물의 외장재 및 실내 인테리어에 필요한 모든 제품을 제공합니다. 고객들은 제품의 우수한 품질과 지속 가능성을 보고 WLK의 제품을 선택하며, 특히 건축자재의 경우 품질과 내구성이 매우 중요하기 때문에 높은 신뢰도를 바탕으로 거래가 이루어집니다. 더욱이, WLK의 다양한 제품군은 고객들이 필요로 하는 모든 솔루션을 한 곳에서 제공받을 수 있게 하여 효율성을 극대화합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	주요 공급업체 등
천연 자원	에탄 원료, 천연가스, 에틸렌, 소금 등을 대량 구매하여 여러 기본 화학 제품을 생산하는 데 사용.	기업 내 다양한 공급처 활용
전기	생산 공정에 필요한 에너지를 공급하기 위해 대량의 전기를 구매.	지역 전력공사, 에너지 제공업체 등
원자재	에틸렌과 염소-알칼리 통합 생산에 필요한 원자재로서 시장 상황에 따라 가격 변동이 심하며, 원유 및 천연가스의 가격 추이에 연동.	다양한 원자재 생산업체 및 시장
감가상각 및 상각	자산 및 계획된 대규모 유지보수 활동(턴어라운드)의 감가상각비를 포함하며, 자산의 유효 수명이 짧아질 경우 비용이 가속.	자체 자산 및 외부 평가기관
전환 비용	공장 폐쇄 등 제조 시설 최적화 노력과 관련된 구조조정 비용, 통합 관련 비용.	통합 컨설팅 업체, 구조조정 전문가 등
법적 비용	소송 관련 비용 증가로 인해 실적에 중대한 영향을 미칠 수 있으며, 2022년에는 7천만 달러의 소송 전세 비용이 포함됨.	법률 자문사, 법무 법인 등
보험 및 기타 비용	보험 회수 등 기타 수익 항목 포함.	보험사 등
금리 비용	부채 상환과 관련된 이자 비용.	금융기관, 채권자
세금 관련 비용 및 혜택	소득세 비용, 세액 공제 등에 따라 달라지며, 특정 비즈니스 부문에서 나타난 손실과 세금 공제.	세무 당국, 세무 자문사

WLK는 천연 자원, 전기와 같은 에너지원, 다양한 원자재 비용 등이 중요한 비용 항목으로 작용하며, 감가상각 및 구조조정 비용도 고려해야 합니다. 특히 에탄, 천연가스, 에틸렌, 소금 등의 원자재는 운영 비용의 상당 부분을 차지하며 시장 상황에 따라 크게 변동할 수 있습니다. 또한 법적 비용과 보험 회수 등의 기타 비용 역시 실적에 중요한 영향을 미칩니다. 주요 원자재 및 에너지는 다양한 기업에서 공급받고 있으며, 법적 및 구조조정 관련 비용은 전문 업체와의 협업을 통해 관리하고 있습니다 .

제품군

WLK의 주요 제품과 각 제품의 매출 기여도는 다음과 같습니다.

주요 제품 및 매출 기여도

제품	매출 기여도	비고
에틸렌	주요 기여	다양한 플라스틱과 화학제품의 기초 원료.
폴리에틸렌	주요 기여	포장재, 생활용품 등 다양한 제품의 원료.
클로로알칼리 (염소, 가성소다)	중요 기여	다양한 산업 공정에 필수적인 화학물질.
PVC (폴리염화비닐)	주요 기여	건설, 배관 등 다양한 산업에 사용.
에폭시	중요 기여	고성능 코팅, 접착제, 합성 재료 등에 사용.
주택 및 인프라 제품	주요 기여	PVC 벽재, 트림, 몰딩, 창문, 지붕 자재 등[0][1].

에틸렌, 폴리에틸렌, 클로로알칼리 및 PVC와 같은 성능 및 필수 재료는 WLK의 수익 대부분을 차지하며, 주택 및 인프라 제품 부문은 특히 건축 및 리모델링 활동이 활발할 때 매출이 크게 증가합니다. 2022년을 기준으로 성능 및 필수 재료 부문 매출은 110억 8천만 달러였으며, 주택 및 인프라 제품 부문 매출은 47억 8천만 달러였습니다 .

경쟁사 비교

경쟁사	유사 제품	설명
다우 케미컬 (Dow Chemical)	에틸렌, 폴리에틸렌, PVC, 에폭시	글로벌 화학 회사로 다양한 플라스틱 및 화학 제품을 생산.
듀폰 (DuPont)	에폭시, 폴리에틸렌	고성능 재료 및 화학제품에서 강세.
리옹델바젤 (LyondellBasell)	폴리에틸렌, 에틸렌, PVC, 에폭시	석유화학 및 플라스틱 제조업체로 다양한 산업용 재료 제공.
시노펙 (Sinopec)	에틸렌, 폴리에틸렌, PVC	아시아 최대의 통합 에너지 및 화학기업으로 다양한 화학 제품 생산 .

이와 같이 WLK는 에틸렌, 폴리에틸렌, 클로로알칼리, PVC 그리고 주택 및 인프라 제품을 통해 다양한 산업계에 중요한 재료를 공급하며, 주요 경쟁사로는 다우 케미컬, 듀폰, 리옹델바젤, 시노펙 등이 있습니다.

주요 리스크

WLK의 사업에 대한 가능한 위험 요소는 다음과 같습니다. 성장 프로젝트가 지연되거나 비용이 초과될 수 있으며, 여러 요인으로 인한 지연 및 비용 초과가 발생할 수 있습니다. 확장 프로젝트의 지연이나 비용 초과는 재정 상태 및 영업 결과에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다(WLK Form 10-K). 또한, 공공 및 투자자의 기후 변화 및 환경, 사회 및 지배구조(ESG)에 대한 태도가 우리의 자금 조달 비용과 주식 가격에 악영향을 미칠 수 있으며, 주택 및 건설 등 내구재 시장에 의도치 않은 영향을 줄 수 있습니다(WLK Form 10-K). 또한, 우리의 참여 조합 및 유사 계약으로 인해 우리는 공유 통제의 위험 등 여러 위험에 노출됩니다(WLK Form 10-K)[0][1][2].

재무

WLK의 2023년 재무 실적은 전년 대비 악화되었음을 나타냅니다. 2023년 총 매출은 125억 4800만 달러로, 2022년의 157억 9400만 달러에서 21% 감소했습니다. 이는 주로 제품의 가격 하락과 판매량 감소 때문입니다. 2023년의 평균 판매 가격은 2022년보다 16% 낮아졌으며, 판매량도 5% 감소했습니다. 2023년의 매출 총이익률은 18%로, 2022년의 26%보다 낮으며, 주요 원인은 제품 가격 하락과 소송 비용 때문입니다. 판관비는 2022년에 비해 3000만 달러 증가한 8억 6500만 달러를 기록했으며, 이는 주로 보상 및 전문 컨설팅 비용 증가와 2022년 초 인수한 에폭시 사업 관련 비용 때문입니다. 무형 자산 상각비는 무형 자산의 유효 수명 종료로 인해 1억 5500만 달러에서 1억 2200만 달러로 감소했습니다. 영업 이익은 2022년의 30억 500만 달러에서 7억 2900만 달러로 감소했으며, 순이익은 2022년의 22억 4700만 달러에서 4억 7900만 달러로 대폭 감소했습니다. 영업 활동을 통한 현금 흐름도 2022년의 33억 9500만 달러에서 23억 3600만 달러로 줄었습니다 .

WLK의 재무상태표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	3,304	2,228
매출채권, 순	1,601	1,801
재고자산	1,622	1,866
선불비용 및 기타 유동자산	82	78
유동자산 합계	6,609	5,973
유형자산, 순	8,519	8,477
사용권 자산	697	615
영업권	2,041	2,161
고객 관계 자산, 순	910	993
기타 무형 자산, 순	493	572
지분법 투자	1,115	1,142
기타 자산, 순	651	617
자산 합계	21,035	20,550
부채 및 자본
매입채무	877	889
발생비 및 기타 유동부채	1,614	1,409
장기 부채의 현재 부분, 순	299	-
유동부채 합계	2,790	2,298
장기 부채, 순	4,607	4,879
이연 법인세	1,560	1,735
연금 및 기타 퇴직급여	363	355
사용권 부채	611	504
기타 부채	340	314
부채 합계	10,271	10,085
자본
추가 납입 자본	630	601
유보 이익	10,143	9,885
기타 포괄 손익 누계액	(98)	(89)
웨스트레이크 코퍼레이션 주주의 자본	10,241	9,931
비지배주주 몫	523	534
자본 합계	10,764	10,465
부채 및 자본 합계	21,035	20,550

재무상태 분석

WLK의 재무상태를 분석해본 결과, 몇 가지 눈에 띄는 점들을 발견할 수 있다. 먼저, 2023년에는 현금 및 현금성 자산이 2022년에 비해 상당히 증가했음을 알 수 있다(2,228백만 달러에서 3,304백만 달러로 증가). 이는 기업의 유동성 강화를 나타내며, 자금을 더욱 유연하게 사용할 수 있는 여지를 제공한다. 그러나 매출채권과 재고자산은 감소하였다. 이는 판매 및 생산 활동에서의 변화나 재고 관리를 통해 리스크를 최소화하려는 기업의 전략이 반영된 결과로 볼 수 있다.

또한, 유형자산의 가치가 약간 증가했으며, 이는 지속적인 설비 투자 및 유지보수를 통해 생산력을 유지 및 강화하려는 의도로 볼 수 있다. 영업권, 고객 관계 자산 등 무형 자산의 감소는 감가상각과 관련된 과정일 수 있으며, 이는 재무제표에 자연스럽게 반영되는 부분이다.

부채 측면에서는 유동부채가 다소 증가했으나 전반적인 부채 총액은 비교적 안정적으로 유지되고 있다. 특히 장기 부채가 감소한 점은 중요하다. 이는 총 부채 비율을 낮추는 긍정적인 신호로, 기업의 재무 건전성을 나타낸다.

자본 구조에서도 긍정적인 신호가 있다. 추가 납입 자본과 유보 이익이 각각 증가했으며, 이는 기업의 내부 자본 축적과 재투자를 나타낸다. 웨스트레이크 코퍼레이션 주주의 자본이 증가한 것은 주주의 신뢰와 기대치를 반영하는 중요 지표이다.

전반적으로 WLK의 자산 배분은 성능 및 필수 자재 부문과 주택 및 인프라 제품 부문에 적절히 할당되어 있다. 이는 기업의 비즈니스 모델과 제품 포트폴리오의 다양성을 유지하면서 각 부문에서의 경쟁력을 지속적으로 강화하는 데 집중하고 있음을 보여준다[0].

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

다음은 WLK의 부채 및 유사 부채 목록입니다. 이 표는 주요 부채 항목을 요약한 것입니다.

부채 명칭	발행일	만기일	금액 (백만 달러)	이자율 및 조건
0.875% Senior Notes	2021년 8월	2024년 8월	$300	0.875%, 2022년 8월 15일부터 상환 가능
3.60% Senior Notes	2016년 8월	2026년 8월	$750	3.60%, 2026년 5월 15일부터 상환 가능
1.625% 유로 Senior Notes	2019년 7월	2029년 7월	€700 ($773 상당)	1.625%, 2029년 4월 17일부터 상환 가능
3.375% Senior Notes	2020년 6월	2030년 6월	$300	3.375%, 2030년 3월 15일부터 상환 가능
3.50% GO Zone Refunding Senior Notes	2017년 11월	2032년 11월	$250	3.50%, 2027년 11월 1일부터 상환 가능
2.875% Senior Notes	2021년 8월	2041년 8월	$350	2.875%, 2041년 2월 15일부터 상환 가능
5.00% Senior Notes	2016년 8월	2046년 8월	$700	5.00%, 2046년 2월 15일부터 상환 가능
4.375% Senior Notes	2017년 11월	2047년 11월	$500	4.375%, 2047년 5월 15일부터 상환 가능
3.125% Senior Notes	2021년 8월	2051년 8월	$600	3.125%, 2051년 2월 15일부터 상환 가능
3.375% Senior Notes	2021년 8월	2061년 8월	$450	3.375%, 2061년 2월 15일부터 상환 가능
세금 면제 폐기물 처리 수익 대출 채권	1997년 12월	2027년 12월	$11	4.30%, 조기 상환 및 구매 조건에 따라 상환 가능
2026년 만기 터미론	2021년 3월	2026년 3월	$13	세부 조건 명시되지 않음

또한, WLK는 1.5억 달러의 회전 신용 시설(Credit Agreement)을 보유하고 있으며, 이는 2027년 6월 9일에 만료됩니다. 해당 신용 시설은 가변 금리(매우 우월한 SOFR + 1.00%-1.625%)로 운용되며, 준수해야 할 다양한 계약 조건을 포함하고 있습니다 .

주가 영향 미치는 요인들

WLK의 주가 변동 원인은 여러 가지가 있을 수 있으며, 이러한 요인들은 다양한 시나리오로 나타날 수 있습니다. 첫 번째로, 환율 변동이 있습니다. 예를 들어, 미국 달러화의 강세가 지속될 경우 WLK의 미국 외 수익은 환율 변동에 의해 감소할 수 있습니다. 이는 회사의 글로벌 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 주가 하락의 원인이 될 수 있습니다. 두 번째로, 거시 경제 상황입니다. 글로벌 경제 성장 둔화나 경기 침체가 발생할 경우 화학 제품 및 건축 자재에 대한 수요가 줄어들어 역시 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 세 번째로, 주요 국가 간의 갈등 상황입니다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁과 같은 상황이 발생하면, 원자재 비용 상승과 공급망 차질로 인해 생산 비용이 증가하고 수익성이 악화될 수 있습니다[1]. 네 번째로, 경쟁사의 성장 혹은 신제품 출시는 WLK의 시장 점유율과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 아시아 지역에서 신규 에틸렌 및 폴리에틸렌 생산 시설이 늘어날 경우 시장 공급 과잉으로 인해 제품 가격이 하락할 수 있습니다[1]. 다섯 번째로, 친환경 및 지속 가능성 트렌드 변화입니다. 예를 들어, 전 세계적으로 지속 가능한 제품에 대한 수요가 증가할 경우, WLK가 이에 적응하지 못할 경우 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 하지만 반대로, 지속 가능성 제품을 적극 개발 및 출시할 경우 긍정적인 영향을 받을 수 있습니다.

회사의 미래 전망

WLK의 미래 전망에는 여러 요인들이 작용할 수 있습니다. 첫째, 경제 성장률이 높아지면 건설과 제조업에 대한 수요가 증가함에 따라 WLK의 화학 제품과 건축 자재에 대한 수요도 커질 것입니다. 둘째, 지속 가능한 제품과 친환경 재료에 대한 수요가 증가하면서, WLK가 이러한 트렌드에 맞춘 제품을 개발하면 성장 가능성이 높아질 수 있습니다. 셋째, 글로벌 시장에서의 환율 변동이나 무역 정책 변화가 회사의 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러화 강세는 미국 외 시장에서의 수익을 감소시킬 수 있습니다. 넷째, WLK의 주요 원료인 에틸렌과 PVC의 가격 변동도 회사의 비용 구조와 수익성에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 다섯째, 주택 건설 시장의 경기 변동은 WLK의 주택 및 인프라 제품 부문의 매출에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다. 금리가 높아지고 주택 가격이 상승하면 주택 거래가 줄어들어 건축 자재 수요도 감소할 것입니다[0][1]. 마지막으로, 기술 혁신과 효율성 향상을 위한 지속적인 투자와 인수합병 활동이 회사의 장기적인 경쟁력을 강화할 수 있습니다[2].