윈덤 호텔 앤 리조트 (Wyndham Hotels & Resorts, Inc., WH)

회사 소개

회사 WH는 전 세계 95개국에서 지난 몇 년간 수백개의 호텔 브랜드를 라이선스로 제공하고 있는 세계적인 호텔 라이선스 사업자입니다. 주요 사업은 주로 용소괴를 제공하고 일반적으로 10~20년간의 프랜차이즈 계약을 통해 운영자에게 4% ~ 5%의 로열티 수수료와 총 객실 수입의 3% ~ 5%에 해당하는 마케팅 및 예약 수수료를 지불합니다. 이를 통해 WH는 주로 로열티 및 프랜차이즈 수수료, 관리 수수료 및 호텔 라이센스로부터 수익을 창출하며, 새로운 비즈니스를 만들어 내는 데 도움이 될 수 있도록 대출이나 개발 선수를 제공하기도 합니다. 또한, WH는 ‘Wyndham’ 상표 및 기타 상표 및 지적 재산을 라이선스하여 수익을 창출하며, 제3자 호텔 소유주와의 프랜차이즈 및 관리 계약에 따라 점차, 시간이 지남에 따라, 보존과 / 또는 기타 제공되는 서비스에 대한 비용 변상 수익 및 재산 운영 비용을 발생시킵니다[0]. WH의 비즈니스 모델은 자산 경량형으로, 기후 변화의 영향을 제한함과 동시에 제3자에게 물리적 위험과 관련된 일부 위험을 완화하고 이전할 수 있는 기능을 제공합니다. 게스트, 프랜차이즈, 기타 주요 이해관계자 및 사업이 진행되는 지역사회가 가지고 있는 인식을 포함한 여러 가지 요인이 WH의 ​​평판과 호텔 브랜드의 가치에 영향을 미칩니다. 환경 정보는 이들이 구매 결정을 내리는 데 사용되며, 기후 변화와 관련된 수익과 관리 수수료와 관련이 있을 수 있습니다[1]. WH는 지속 가능성 목표를 달성하기 위해 비즈니스 모델을 조정 중이며, 여행객이 친환경 숙박 옵션을 찾는 다양한 프로그램을 제공하고 있습니다. 최근 포도했다고 해도 2023년에 Wyndham은 Forbes에서 2023년 Net-Zero Leaders 중 하나로 선정되어 2050년까지 저탄소 경제로 나아가는 선도 기업으로 선정되었으며 본사의 웹 사이트에 있는 2023 ESG 보고서는 사회적 책임과 지속 가능성에 대한 당사의 약속에 대한 자세한 내용을 포함하고 있습니다[1].

주요 고객

WH의 고객 페르소나는 다양한 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫째, 독립 호텔 소유주 또는 소규모 부동산 투자자들이 있습니다. 이들은 WH의 브랜드 파워와 마케팅 지원을 활용하여 수익을 극대화하고자 하는 경우가 많습니다. 또한, 대형 부동산 투자 신탁(REIT) 및 기관 투자자들도 주요 고객입니다. 이러한 고객들은 WH의 안정적인 프랜차이즈 모델을 통해 장기적인 수익성과 투명한 현금 흐름을 확보하려고 합니다[0]. 둘째, 여행객들로 분류되는 최종 사용자가 있습니다. 이들은 WH의 다양한 호텔 브랜드를 이용하여 합리적인 가격에 양질의 숙박 경험을 원합니다. 경제형 호텔부터 럭셔리 호텔까지 다양한 옵션을 통해 다양한 소비자층이 만족할 수 있습니다[1]. 셋째, 기업 고객 및 단체 여행 고객입니다. 이들은 회의, 세미나 또는 이벤트를 위해 WH의 호텔을 주로 이용하며, 이러한 고객들은 높은 서비스 품질과 편의시설을 기대합니다. 넷째, 지역 사회와 제휴된 비영리 단체 및 사회적 책임 프로그램을 통한 혜택을 받는 커뮤니티 구성원들이 있습니다. 이들은 WH가 제공하는 사회적 기여 프로그램 및 지속 가능한 비즈니스 모델에서 직접적인 혜택을 받습니다[2].

회사의 비용구조

WH 회사의 주요 비용 항목은 다음과 같이 분류됩니다. 첫째, 마케팅, 예약 및 로열티 비용으로 이는 마케팅 소요, 예약 시스템 유지 및 고객 로열티 프로그램 운영에 사용됩니다. 이를 위해 WH는 다양한 마케팅 캠페인과 글로벌 프랜차이즈 컨퍼런스 개최를 통해 수익을 창출하고 비용을 발생시킵니다[0][1]. 둘째, 사업 운영 비용으로 여기에는 시설 유지, 서비스 제공, 인건비, 물류 등이 포함됩니다[2]. 셋째, 변동 운영 비용은 COVID-19 회복세에 따라 여행 수요 증가와 관련된 변동 비용이 포함되며, 또한 인플레이션으로 인한 비용 증가도 반영됩니다[0]. 마지막으로, 제3자와의 계약 비용으로, 이는 외부 호텔 소유자에게 지급되는 비용과 관련이 있습니다. WH는 이러한 비용을 관리하기 위해 클라우드 기반 IT 서비스, 디지털 혁신, 환경 정보 제공 프로그램 등을 활용하며, 대표적인 공급업체로는 다양한 브랜드의 협력사가 있습니다. WH가 속한 호텔 산업에서는 에너지 소비와 관련된 비용도 상당한 비중을 차지하며, 이는 주로 호텔 운영에 필요한 전력 및 난방 비용 등입니다[4]. 이와 함께 클라우드 사용 및 컴퓨팅 파워는 예약 시스템 운영과 기타 디지털 서비스 제공에 중요한 역할을 하며, 주로 IT 인프라 제공업체의 지원을 받습니다.

제품군

WH의 주요 제품과 그 제품들이 회사 수익에 기여하는 방식은 다음과 같습니다:

주요 제품	상세 설명	수익 기여도
프랜차이즈 및 로열티 수수료	WH의 프랜차이즈 계약을 통해 호텔 운영자들이 WH 브랜드를 사용할 수 있도록 라이선스를 부여합니다. 호텔 운영자들은 운영 매출의 일정 비율을 로열티로 지불합니다.	연간 $65M의 수익 증대[0]
마케팅, 예약 및 로열티 프로그램 수수료	WH는 호텔의 마케팅, 예약 시스템 및 고객 충성도 프로그램을 관리합니다. 호텔 운영자들은 이 서비스에 대해 별도의 수수료를 지불합니다.	연간 $76M의 수익 증대[0]
라이선스 및 기타 수수료	’Wyndham’과 같은 상표 및 지적 재산권을 제3자에게 라이선스하여 수익을 창출합니다.	연간 $21M의 수익 증대[0]
기타 수익	공동 브랜드 신용카드 활동 등 다양한 채널에서 발생하는 수익입니다.	연간 $20M의 수익 증대[0]

WH와 유사한 제품을 제공하며 경쟁하는 주요 기업들은 다음과 같습니다:

경쟁사	주요 제품	설명
Marriott International	프랜차이즈 및 관리 수수료	Marriott는 전 세계적으로 여러 브랜드를 운영하며, 프랜차이즈 및 관리 수수료를 통해 수익을 창출합니다.
Hilton Worldwide	프랜차이즈 및 관리 수수료	Hilton은 다양한 호텔 브랜드로 구성되어 있으며, 프랜차이즈 및 관리 수수료로 수익을 올립니다.
InterContinental Hotels Group (IHG)	프랜차이즈 및 관리 수수료	IHG는 Holiday Inn 등 다수의 유명 호텔 브랜드를 가지고 있으며, 라이선스 및 기타 관련 수수료를 통해 수익 창출합니다.
Hyatt Hotels Corporation	프랜차이즈 및 관리 수수료	Hyatt은 고급 호텔 브랜드로서 프랜차이즈 및 관리 수수료 비즈니스를 운영합니다.

주요 리스크

WH의 비즈니스에 대한 가능한 리스크는 다음과 같습니다: 1. 여행 중개업체가 핵심 프랜차이즈 비즈니스와 경쟁을 중개 서비스를 직접 제공하려는 가능성[0]. 2. 전염병 및 기타 건강 위기가 사업, 재무 상태 및 영업 결과에 영향을 줄 수 있음[0]. 3. 국제적 위험 요인으로, 외국 국가와 미국 간의 외교 문제, 지역 경제 조건, 정치적 불안, 국가 간 무역 분쟁, 지역 당국에 대한 정부 정책 등에 노출될 수 있음[2]. 4. 사업 관계와 인수에 관련된 위험으로, 호텔 및 리조트산업에서 공통된 위험 요인으로 인해 수익이 줄어들거나 성장이 제한될 수 있음[3]. 5. 사이버공격 위험이 있을 수 있으며, 거대 양의 개인 및 프로퍼티 정보를 저장하는 데 사용하는 시스템이 침해를 받을 수 있으며, 이로 인해 호텔 브랜드, 평판, 비즈니스, 재무 상태 및 영업 결과에 심각한 부정적 영향을 줄 수 있음[4].

재무

WH의 2023년 재무 상태는 여러 주요 지표를 통해 파악할 수 있습니다. 총 자산은 2022년 4,123백만 달러에서 2023년 4,033백만 달러로 감소하였는데, 주된 이유는 2023년 주식 환매를 위한 초과 현금 사용 때문입니다. 총 부채는 2022년 3,161백만 달러에서 2023년 3,287백만 달러로 증가했으며, 이는 주로 회전 신용 시설을 통한 차입 증가에 기인합니다. 반면, 주주 자본은 2022년 962백만 달러에서 2023년 746백만 달러로 감소했으며, 해당 감소는 397백만 달러의 주식 환매와 119백만 달러의 배당금 지급 때문입니다. 또한, 2023년 순이익이 2022년 대비 66백만 달러 감소하여 289백만 달러를 기록했습니다. 이와 같은 순이익의 감소는 더 높은 변동 금리와 증가된 부채 잔액에 따른 순 이자 비용 증가 등 여러 요인에 영향을 받았습니다[0][1][2]. WH는 또한 수익성 지표로 조정 EBITDA를 활용하고 있으며, 2023년에는 659백만 달러로 2022년 대비 1% 증가했습니다. 호텔 프랜차이징 부문은 2023년 순 수익이 2022년 대비 9% 증가한 1,397백만 달러를 기록하였으며, 주로 로열티 및 프랜차이즈 수수료, 마케팅 및 예약 수수료 증가에 따라 성장세를 유지했습니다[3][4].

대차대조표

WH의 대차대조표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	변화 (백만 달러)
총 자산	4,033	4,123	(90)
총 부채	3,287	3,161	126
주주 자본	746	962	(216)

WH의 2023년 재무상태를 분석해보면, 총 자산은 90백만 달러 감소했으며 이는 주로 주식 환매를 위해 초과 현금을 사용한 결과입니다. 이러한 현금 감소는 더 높은 개발 선급금 노트로 부분적으로 상쇄되었습니다. 총 부채는 126백만 달러 증가했는데, 이는 회전 신용 시설을 통한 차입 증가에 기인합니다. 주주 자본은 216백만 달러 감소했으며, 이는 397백만 달러의 주식 환매와 119백만 달러의 배당금 지급에 기인합니다[0][1].

대차대조표에서 눈에 띄는 점은 현금 및 현금 등가물의 감소와 부채의 증가입니다. 이는 WH가 주식 환매 및 배당금 지급을 위해 자산을 활용했음을 나타냅니다. WH는 주로 로열티 및 프랜차이즈 수수료를 통해 수익을 창출하며, 주식 환매와 배당금 지급을 통해 주주 가치를 높이려고 노력하고 있습니다. 자산의 상당 부분이 부채 형태로 할당되어 있는 점은 다소 우려될 수 있지만, 이는 회사가 적극적으로 자본을 활용하고 있다는 신호로 해석될 수 있습니다[0][1].

사업 구조상 자산이 운영 자산보다 금융 자산에 더 많이 배분되는 것이 특징적입니다. WH의 비즈니스 모델이 자산 경량형이라는 점을 고려할 때, 이러한 자산 배분은 효율적일 수 있습니다. 그러나 장기적으로 부채 비율이 높은 것은 재무 건전성에 부담을 줄 수 있습니다. 과도한 부채는 금리 상승과 같은 외부 변수에 민감하게 작용할 수 있으므로 주의가 필요합니다[0][1].

WH 2023년과 2022년의 손익계산서

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	변경	% 변경
수익
수수료 관련 및 기타 수익	1,384	1,354	30	2 %
비용 환급 수익	13	144	(131)	(91 %)
총 수익	1,397	1,498	(101)	(7 %)
비용
마케팅, 예약 및 로열티 비용	569	524	45	9 %
비용 환급 비용	13	144	(131)	(91 %)
자산 매각 이익, 순	—	(35)	35	n/a
기타 비용	312	307	5	2 %
총 비용	894	940	(46)	(5 %)
운영 소득	503	558	(55)	(10 %)
순이자 비용	102	80	22	28 %
부채 조기 상환	3	2	1	50 %
세전 소득	398	476	(78)	(16 %)
법인세 비용	109	121	(12)	(10 %)
순이익	289	355	(66)	(19 %)

WH의 2023년 재무상태를 분석해보면, 총 수익이 2022년 대비 101백만 달러 감소했습니다. 이는 주로 미국 전역의 풀서비스 관리 사업에서 철수하면서 발생한 102백만 달러의 비용 환급 수익 감소와 일부 선택서비스 관리 및 소유 호텔 사업에서 철수하면서 발생한 수익 감소 때문입니다. 단, 글로벌 RevPAR 증가와 글로벌 프랜차이즈 회의로 인해 마케팅, 예약 및 로열티 수익이 증가하면서 일부 상쇄되었습니다[0].

비용 측면에서는 총 비용이 2022년 대비 46백만 달러 감소했지만, 마케팅, 예약 및 로열티 비용은 45백만 달러 증가했습니다. 이와 같은 증가 요인은 글로벌 RevPAR 및 객실 수 증가, 마케팅 및 예약 수수료 증가와 관련이 있습니다. 또한 순이자 비용이 22백만 달러 증가했는데, 이는 변동 금리가 높은 상황에서 부채 잔액 증가에 기인합니다[0].

순이익은 2022년 대비 66백만 달러 감소하여 289백만 달러를 기록했습니다. 이는 세전 소득 감소와 법인세 비용 감소에도 불구하고, 전체 수익 구조의 변화와 비용 절감 효과가 충분히 반영되지 못했기 때문입니다. 주요 비용 항목들이 수익 감소에 비해 적절한 비율로 감소하지 않았기 때문에, WH의 전체 비용 관리는 개선이 필요할 수 있습니다[0].

전반적으로 WH의 비즈니스 모델은 로열티 및 프랜차이즈 수수료에 크게 의존하고 있으며, 이러한 수익 구조는 직접적인 호텔 운영 리스크를 최소화하면서 지속 가능한 수익을 창출하는 데 유리합니다. 다만, 특정 사업 철수로 인한 비용 환급 수익 및 비용의 변화는 재무 상태에 큰 영향을 미치므로, 효율적인 비용 관리를 통해 안정적인 수익 창출이 필요합니다[0].

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

다음은 2023년 12월 31일 기준 WH 회사의 부채 관련 정보입니다:

부채 종류	금액	만기일	이자율 및 조건
회전 신용 시설	1억 6천만 달러	2027년 4월	기준금리 + 마진 0.50%~1.00% 또는 SOFR + 0.10% 조정 + 마진 1.50%~2.00%
A형 대출	3억 8천5백만 달러	2027년 4월	기준금리 + 마진 1.75% 또는 SOFR + 0.10% 조정 + 1.75% 마진
B형 대출	11억 4천만 달러	2030년	기준금리 + 마진 1.25% 또는 SOFR + 0.10% 조정 + 2.25% 마진
2028년 만기 선순위 무담보 채권	5억 달러	2028년	고정 금리 4.375%

주요 부채로는 2027년 만기 회전 신용 시설(1억 6천만 달러), 2027년 만기 A형 대출(3억 8천5백만 달러), 2030년 만기 B형 대출(11억 4천만 달러), 그리고 2028년 만기 4.375% 금리의 선순위 무담보 채권(5억 달러)가 있습니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

WH 회사의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동입니다. 예를 들어, 달러가 강세를 보이면 해외 사업에서의 매출이 환율 효과로 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 두 번째로, 거시경제 상황이 있습니다. 만약 경제 불황이 발생하면 여행 및 호텔 소비가 감소하여 WH의 수익에도 부정적 영향을 줍니다. 세 번째로, 국가 간 갈등입니다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 격화되면 중국 내 호텔 사업이 타격을 받아 주가 하락 요인이 될 수 있습니다. 네 번째로, 경쟁사의 부상입니다. 새로운 경쟁자가 시장에 등장하면 WH의 시장 점유율이 줄어들어 주가 하락 압력을 받을 수 있습니다. 다섯 번째로, 시장 및 트렌드 변화입니다. 만약 친환경 여행이 인기를 끌어 WH가 이에 잘 대응한다면, 환경에 민감한 소비자로부터 긍정적인 반응을 얻어 주가 상승에 기여할 수 있습니다 [0][1].

회사의 미래 전망

WH의 미래 전망은 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 축소될 가능성이 있습니다. 첫째, 디지털 혁신의 채택은 경영 효율성과 고객 만족도를 높이는 데 기여할 수 있으며, 신규 프랜차이즈 계약을 통해 매출을 확대할 수 있습니다. 둘째, 환경 지속 가능성 목표를 향한 노력은 친환경 여행을 선호하는 고객들에게 긍정적인 이미지를 줄 수 있으며, 정부 및 다양한 기관의 규제 변화를 미리 대응하고 준비함으로써 장기적 성장을 도모할 수 있습니다. 셋째, 시장 확장 전략이 성공적으로 수행된다면 특정 지역 및 브랜드에서 높은 수익률을 기대할 수 있습니다. 넷째, 경제 불황이나 환율 변동 등 외부 경제적 요인은 매출 감소나 비용 증가를 초래할 수 있습니다. 다섯째, 경쟁사의 부상과 새로운 경쟁자들의 시장 진입은 WH의 시장 점유율을 잠식하여 성장의 한계를 초래할 수 있습니다. 마지막으로, 충성 고객 프로그램의 강화는 고객 유지를 촉진하고 반복적인 투숙을 장려하여 안정적인 수익 창출에 기여할 수 있습니다[0][1][2][3].