마켈 코퍼레이션 (Markel Corporation, MKL)

회사 소개

MKL은 다양한 제품을 생산하는 다양한 사업을 보유한 회사로, 고객과의 계약에 따라 제품이 출하되거나 목적지에 도착할 때 제품 수익이 인식됩니다. 또한 외부 건물 제품 유통, 소방 및 생명 안전 서비스, 컨설팅 서비스를 제공하는 사업도 포함되어 있습니다. 서비스 수익은 일시불로 인식되거나 시간이 발생한 경우 또는 서비스 제공시에 계약기간 동안 인식됩니다. 또한 장비 임대, 보험 관련 서비스, 투자 관리 수수료 수입 등을 통한 다양한 수익원도 보유하고 있습니다. 또한 MKL은 건설, 의료, 의약품, 전문 서비스, 운송, 산업 등 다양한 산업에 초점을 맞추며 보험 솔루션 및 다양한 상품을 제공하고 있습니다. 전문 책임 보험, 자동차 보험, 부동산 보험 등을 포함한 다양한 보험상품 라인을 운영하고 있으며, 손해 관련 리스크에 대한 다양한 보험 상품도 보유하고 있습니다[0][1].

주요 고객

MKL의 고객은 주로 다양한 산업군에 걸쳐 있으며, 각 산업의 요구에 따라 특화된 솔루션을 제공받습니다. 첫 번째로, 보험 분야의 고객들은 주로 기업과 개인 보험 가입자들입니다. 이들은 MKL의 전문 책임 보험, 자동차 보험, 부동산 보험 등의 다양한 보험 상품을 통해 리스크를 관리하고자 합니다. 두 번째로, 재보험 고객들은 보험 회사들이며, 이들은 대규모 리스크를 분산시키기 위해 MKL의 재보험 상품을 구매합니다[0]. 세 번째로, MKL Ventures를 통해 다양한 산업 제품 및 서비스를 제공받는 고객들로는 건설, 의료, 의약품, 전문 서비스, 운송, 산업 등 다양한 분야의 기업들이 포함됩니다. 이들은 외부 건물 제품, 소방 및 생명 안전 서비스, 컨설팅 등 다양한 솔루션을 필요로 합니다. 마지막으로, 투자 관리 서비스를 이용하는 고객들은 주로 고액 자산을 운용하는 개인 또는 기관 투자자들로, 이들은 MKL의 재정적 전문성을 통해 자산을 효율적으로 관리하고자 합니다[1]. MKL은 각 고객 세그먼트별로 특화된 서비스를 제공하여, 고객의 특정 요구를 충족시키며 수익을 창출합니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
원자재	원자재는 주로 MKL의 다양한 생산 및 제조 과정에서 사용됩니다. 다양한 자회사에서 사용되는 원자재는 제품의 특성에 따라 결정됩니다.	다양한 글로벌 공급업체
부품	특정 부품은 MKL의 다양한 제조 공정에 필수적입니다. 이는 주로 기술 장비, 의료 기기 및 기타 복합 제품에 사용됩니다.	Mourant Ozannes, Blake, Cassels & Graydon LLP
에너지 사용	MKL은 생산 공장 및 운영 시설에서 상당한 에너지를 소비합니다. 여기에는 전기, 가스 등의 에너지원이 포함됩니다.	Deloitte LLP, KPMG
컴퓨팅 파워	MKL은 IT 인프라와 데이터 센터 운영에 컴퓨팅 파워를 사용합니다. 이는 데이터 처리, 분석 및 일상 운영에 필수적입니다.	Microsoft Azure, AWS (Amazon Web Services)
클라우드 사용	클라우드 서비스는 MKL의 데이터 저장, 처리 및 다양한 애플리케이션 운영에 사용됩니다.	Microsoft Azure, AWS
금융 및 보험 관련 비용	금융 및 보험 서비스를 운영하기 위해서 필요한 상당한 비용이 발생합니다. 이는 리스크 관리, 클레임 처리 등과 관련됩니다.	Goldman Sachs, JP Morgan
임대료	회사의 부동산 및 장비 운영을 위한 임대 비용이 포함됩니다.	다양한 부동산 소유주들과의 계약을 통한 임대
인건비	직원 급여 및 복리후생에 대한 인건비가 발생합니다. 이는 회사의 전반적인 운영에 필수적입니다.	N/A (내부 비용)

MKL은 다양한 비용 구조를 가지고 있으며, 각 비용 항목은 운영의 중요한 부분을 차지합니다. MKL의 주요 공급업체들은 기술, 금융, 법률 및 자문 서비스 회사들로 구성되어 있습니다[0][1].

제품군

MKL의 주요 제품과 서비스는 다음과 같으며 각각의 수익 기여율은 아래 표에 정리되어 있습니다.

제품/서비스	2023년 수익 (천 달러)	2022년 수익 (천 달러)	2021년 수익 (천 달러)
소비자 및 건축 제품	$1,474,499	$1,510,130	$911,422
운송 관련 제품	$667,040	$612,467	$474,839
장비 제조 제품	$403,514	$304,499	$325,859
총 제품 수익	$2,545,053	$2,427,096	$1,712,120

서비스/기타	2023년 수익 (천 달러)	2022년 수익 (천 달러)	2021년 수익 (천 달러)
건설 서비스	$2,042,326	$1,910,403	$1,554,592
컨설팅 서비스	$297,115	$326,549	$277,902
기타 서비스	$95,274	$92,570	$99,202
총 서비스/기타 수익	$2,434,715	$2,329,522	$1,931,696

MKL의 주요 제품은 소비자 및 건축 제품, 운송 관련 제품, 장비 제조 제품 등입니다. 운송 관련 제품과 장비 제조 제품은 2023년과 2022년에 걸쳐 성장세를 보이고 있으며, 이는 주로 경제 상황 개선과 동시에 원재료와 운송 비용의 안정화 덕분입니다[0].

MKL의 주요 서비스에는 건설 서비스, 컨설팅 서비스, 기타 서비스가 포함되며, 특히 건설 서비스 분야는 가장 큰 수익을 창출하고 있습니다. 또한, 다양한 부문에서 서비스를 제공하여 수익의 다변화를 이루고 있습니다[0].

비슷한 제품을 제공하는 경쟁사로는 건축 제품 및 장비 제조 분야에서 3M Company, 운송 관련 제품에서는 Honeywell International Inc., 컨설팅 서비스에서는 Booz Allen Hamilton 등이 있습니다. 경쟁사 비교는 아래와 같습니다.

경쟁사	유사 제품/서비스
3M Company	건축 제품 및 장비 제조
Honeywell International Inc.	운송 관련 제품
Booz Allen Hamilton	컨설팅 서비스

MKL은 이러한 경쟁사들과 다양한 제품과 서비스를 통해 직접적인 경쟁을 벌이며, 지속적인 성장과 다변화를 통해 시장에서의 입지를 강화해가고 있습니다[2].

주요 리스크

MKL의 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 중요한 위험 요인은 다음과 같습니다: 다양한 모델링 기술 및 데이터 분석에서의 부정확성, 수명 보험 중비 표준 설정에 사용되는 가정 및 추정의 변경, 보험보상 소송의 재산 운용 증가 등이 포함됩니다. 또한 재해 손실 및 기타 중요한 사건의 초기 추정은 한계된 정보에 기반하며 더 상세한 손실 특성, 보험가입, 책임 및 재보험 등에 대한 폭넓은 가정에 의존하고 있으며 실제 손실은 최종적으로 예상과 현저히 다를 수 있습니다. 또한, 재보험 보상 지불에 영향을 주는 재보험 보상 협약 체결 후 조달 재산의 충당이 충분하지 않을 수 있습니다. 더불어 마케팅 제휴를 통한 서비스 제공 시 비정상적 손실 발생, 산출한다고 예상되거나 미래 보험 수익을 담보하테 필요한 이익을 손해변동으로 인한 회사 출제데에 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].

뉴스

(2024-08-01) 마켈 그룹은 2024년 2분기 매출이 전년 대비 4.8% 증가한 38억 3천만 달러를 기록했으며, 주당 순이익(EPS)은 작년의 22.43달러에서 25.95달러로 상승했다고 발표했습니다. 회사의 주요 지표인 언더라이팅 비용 비율, 손해 비율 및 결합 비율은 애널리스트 예상치를 웃돌았습니다.link

재무

MKL의 2023년 재무 성과는 전반적으로 긍정적인 개선을 보여주고 있으며, 특히 주요 지표들이 안정된 모습을 보입니다. 먼저, MKL의 운영 수익과 EBITDA는 대부분의 제품 사업에서 원재료, 운송 및 인건비 상승으로 인해 2022년에 하락했지만, 2023년에는 이러한 비용들이 안정되며 개선되었습니다. 예를 들어, MKL Ventures의 운영 수익은 2022년 $325.2백만에서 2023년 $437.5백만으로 증가했고, EBITDA는 같은 기간 $506.3백만에서 $628.5백만으로 상승했습니다[0]. 또한, MKL의 보험 부문에서는 2023년 총 보험료가 $9.217억으로 2022년 대비 7% 증가했으며, 순수 보험료도 6% 증가하여 $7.432억을 기록하였습니다[1]. 하지만 보험 부문의 언더라이팅 수익은 $549.9백만에서 $162.2백만으로 크게 감소했습니다. 이는 손해율이 58.1%에서 63.0%로 상승한 것에 기인합니다[1]. 총 자산은 2022년 $49.791억에서 2023년 $55.046억으로 증가했으며, 주주 지분도 같은 기간 $13.151억에서 $14.984억으로 증가했습니다[3]. 잉여현금을 활용해 주식을 자사주 매입과 부채 상환 등의 금융 활동에 사용하였으며, 이는 기업의 재무 구조를 안정시키는 데 긍정적 영향을 미쳤습니다[4]. MKL은 총 자산 증가, 운영 수익 및 EBITDA 개선, 보험 부문 순수 보험료 증가 등의 긍정적 지표를 보여주었으나, 보험 부문의 손해율 상승이라는 도전 과제도 함께 직면하고 있습니다.

Balance Sheet Table (Consolidated)

항목	2023년	2022년
자산
고정 만기 증권 (공정가치)	$14,372,732	$11,856,835
주식 증권 (공정가치)	$9,577,871	$7,671,912
단기 투자 (공정가치)	$2,571,382	$2,669,262
총 투자액	$26,521,985	$22,198,009
현금 및 현금성 자산	$3,747,060	$4,137,432
제한된 현금 및 현금성 자산	$584,974	$1,084,081
매출 채권	$3,455,306	$2,961,056
재보험 수취금	$9,235,501	$8,446,745
이연 보험료 취득 비용	$931,344	$925,483
선불 재보험료	$2,365,243	$2,066,114
영업권	$2,624,749	$2,638,838
무형자산	$1,588,684	$1,747,464
기타 자산	$3,990,864	$3,586,037
총 자산	$55,045,710	$49,791,259
부채 및 지분
미지급 손실 및 손실 조정 비용	$23,483,321	$20,947,898
생명 보험 및 연금 혜택	$649,054	$650,721
미경과 보험료	$6,642,426	$6,220,748
보험 및 재보험 회사에 지급할 금액	$1,037,722	$669,742
장기 부채 및 기타 부채 (공정가치)	$3,779,796	$4,103,629
기타 부채	$3,927,498	$3,461,482
총 부채	$39,519,817	$36,054,220
주주 지분
우선주	$591,891	$591,891
보통주	$3,517,146	$3,493,893
이익잉여금	$11,353,101	$9,832,804
기타 포괄 손실 누계액	$(478,210)	$(767,494)
총 주주 지분	$14,983,928	$13,151,094
비지배 지분	$72,280	$62,791
총 자산과 지분 합계	$55,045,710	$49,791,259

재무 상태 분석

MKL의 2023년 재무 상태는 전반적으로 안정적이고 긍정적인 모습을 보입니다. 총 자산은 $55.0억으로 전년 대비 증가했으며, 이는 주요 투자 자산의 가치 상승과 함께 긴밀한 현금 관리 덕분입니다. 고정 만기 증권과 주식 증권의 공정 가치는 각각 $14.37억과 $9.58억으로 증가해, 재무 건전성을 높였습니다. 반면, 제한된 현금 및 현금성 자산은 $584.97백만으로 감소했지만, 이는 자산의 다른 부분으로의 효율적 할당을 의미합니다.

부채 측면에서, 미지불 손실 및 손실 조정 비용이 $2.35억으로 증가했는데 이는 보험 부문에서의 손해율 상승을 반영합니다. 미경과 보험료와 기타 부채도 소폭 증가하였으나 전반적으로 유동성 관리가 잘 이루어지고 있음을 보여줍니다.

주주 지분 중 이익잉여금은 $11.35억으로 증가하여 영업 활동의 수익성이 우수함을 나타냅니다. 이는 주식 매입 및 배당과 같은 주주가치 환원에도 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

MKL의 자산들이 보험과 투자, 두 주요 부문에 고르게 나뉘어져 있어, 안정성과 다양성 측면에서 적절한 할당이 이루어졌다고 평가할 수 있습니다[0].

MKL 손익계산서 (2023년 및 2022년)

항목	2023년 (<math display="inline">천) | 2022년 (</math>천)
운영 수익
획득 보험료	8,295,479	7,587,792
순 투자 소득	734,532	446,755
순 투자 이익 (손실)	1,524,054	(1,595,733)
제품 매출	2,545,053	2,427,096
서비스 및 기타 수익	2,704,512	2,809,425
총 운영 수익	15,803,630	11,675,335
운영 비용
손실 및 손실 조정 비용	5,322,009	4,445,589
보험 인수, 인수 및 보험 비용	2,840,734	2,515,583
제품 비용	2,220,676	2,241,736
서비스 및 기타 비용	2,310,769	2,306,985
무형 자산 상각	180,614	178,778
영업권 손상	-	80,000
총 운영 비용	12,874,802	11,768,671
영업 이익 (손실)	2,928,828	(93,336)
이자 비용	(185,077)	(196,062)
순 외환 이익 (손실)	(90,045)	137,832
법인세 비용 (혜택)	(552,616)	48,209
비지배 지분에 귀속되는 순이익	(105,030)	(112,920)
주주에게 귀속되는 순이익	1,996,060	(216,277)
우선주 배당금	(36,000)	(36,000)
보통주 주주에게 귀속되는 순이익	1,960,060	(252,277)
기타 포괄 소득	289,284	(989,502)
총 포괄 소득	2,285,344	(1,205,779)

MKL의 2023년 재무 성과는 몇 가지 중요한 점을 보여줍니다. 먼저, MKL은 2023년에 총 운영 수익이 158억 달러로 2022년 대비 큰 폭으로 증가하였습니다. 이는 주로 순 투자 이익이 큰 폭의 개선을 보였기 때문입니다. 2022년에는 약 15.96억 달러의 투자 손실이 있었던 반면, 2023년에는 약 15.24억 달러의 투자 이익을 기록해 큰 반전을 이루었습니다. 제품 매출과 서비스 및 기타 수익 또한 안정적으로 유지되었으며, 이는 회사의 다양한 수익원을 잘 보여줍니다[0].

운영 비용 측면에서는 손실 및 손실 조정 비용이 53.22억 달러로 2022년 대비 증가했으나, 이러한 비용 증가는 보험업계에서 흔히 발생하는 리스크 관리 비용의 일부일 수 있습니다. 보험 인수, 인수 및 보험 비용 또한 소폭 상승했으며, 특히 무형 자산 상각 비용은 거의 변동이 없었습니다. 영업권 손상 비용은 2022년에 비해 발생하지 않았습니다. 전반적으로 운영 비용은 수익 증가에 맞추어 적절히 관리되고 있습니다[0].

MKL의 순이익은 2023년에 19.60억 달러로 급증했으며, 이는 회사의 재무 건전성을 보여주는 긍정적인 지표입니다. 반면, 순 외환 손실과 이자 비용은 비용 부담을 증대시켰으나, 전반적인 순이익 증가에 큰 영향을 끼치지 않았습니다. 중추적인 성과 요인은 투자 부문에서의 큰 수익 개선이었으며, 이는 MKL의 재무 안정성을 더욱 강화하는 데 기여하였습니다.

이러한 재무 성과를 기준으로 볼 때, MKL은 다양한 수익원과 비용 관리를 통해 재무 상태를 효과적으로 관리하고 있으며, 이는 경쟁사들과 비교해도 상당한 재정 건전성을 보이고 있다고 평가할 수 있습니다. MKL의 사업 특성상, 보험 및 투자 부문에서의 리스크 관리와 수익 창출이 핵심적인 요소로 보입니다.

현금흐름표

항목	2023년 (<math display="inline">천) | 2022년 (</math>천)
운영활동으로 인한 현금흐름	2,800,000	2,700,000
투자활동으로 인한 현금흐름	(2,700,000)	(1,700,000)
고정 만기 증권의 판매 및 상환 대금	72,834	13,047
고정 만기 증권 구입 비용	(48,501)	0
주식 판매 대금	24,237	65,379
주식 구입 비용	(7,731)	(16,660)
단기 투자 변화	451,846	58,970
자회사로부터의 자본 회수	16,090	165,615
자회사에 대한 자본 기여	(55,575)	(94,585)
재무활동으로 인한 현금흐름	(731,479)	(709,549)
장기 부채 상환	(250,000)	(350,000)
자사주 매입	(445,479)	(290,796)
우선주 배당금	(36,000)	(36,000)
외환 변동의 현금흐름에 미치는 영향	(188)	(1,434)
현금 및 현금성 자산의 증가 (감소)	35,708	(164,223)
기초의 현금 및 현금성 자산	615,247	779,470
기말의 현금 및 현금성 자산	650,955	615,247

MKL의 2023년 현금 흐름은 전반적으로 안정적인 운영 현금 흐름을 보여주고 있으며, 이는 2022년에 비해 큰 개선이 없는 비교적 안정적인 모습을 보입니다. 운영활동으로 인한 현금 흐름이 28억 달러로 2022년 대비 소폭 증가하였으며, 이는 주로 MKL Ventures의 운영 현금 흐름이 증가했기 때문입니다[0]. 반면, 투자활동으로 인한 현금 흐름은 -27억 달러로 2022년의 -17억 달러에 비해 큰 폭으로 감소하였으며, 이는 고정 만기 증권 및 주식의 순 구매가 증가한 데 기인합니다. 재무활동으로 인한 현금 흐름도 -7.31억 달러로, 자사주 매입 및 우선주 배당 지급 등의 영향으로 인해 큰 변화가 없었습니다.

이와 같은 현금 흐름 패턴은 MKL의 사업 유형인 보험 및 투자 사업군의 전형적인 현금 흐름 패턴과 유사합니다. 보험업계는 통상적으로 운영 현금 흐름이 안정적인 반면, 투자 활동에서 변동성이 큽니다. 같은 보험업계를 예로 들면, 앨리안츠(Allianz)나 액사(AXA)와 같은 회사들도 비슷한 현금 흐름 구조를 보이며, 운영활동에서 안정적인 현금흐름을 유지하면서 투자활동에서는 시장 상황에 따른 변동성을 겪는 것이 일반적입니다. MKL의 경우 투자 활동의 변동성이 크지만, 운영 현금 흐름이 이를 잘 보완하고 있음을 알 수 있습니다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	2023년 금액 (<math display="inline">천) | 2022년 금액 (</math>천)	이자율	만기
3.50% 무담보 선순위 채권	298,869	298,502	3.50%	2027년 11월 1일
3.35% 무담보 선순위 채권	298,294	297,997	3.35%	2029년 9월 17일
7.35% 무담보 선순위 채권	129,076	129,004	7.35%	2034년 8월 15일
5.0% 무담보 선순위 채권	245,451	245,214	5.0%	2043년 3월 30일
5.0% 무담보 선순위 채권	493,860	493,585	5.0%	2046년 4월 5일
4.30% 무담보 선순위 채권	295,870	295,691	4.30%	2047년 11월 1일
5.0% 무담보 선순위 채권	592,233	591,927	5.0%	2049년 5월 20일
4.15% 무담보 선순위 채권	494,546	494,342	4.15%	2050년 9월 17일
3.45% 무담보 선순위 채권	591,000	590,689	3.45%	2052년 5월 7일
기타 부채	340,597	416,738	5.0%	가변

MKL은 다양한 만기와 이자율을 가진 다수의 무담보 선순위 채권을 발행하여 자본을 조달하고 있으며, 이 채권들은 반기별로 이자를 지급합니다. 7.35%의 무담보 선순위 채권은 2034년까지 상환되지 않으며, 다른 무담보 선순위 채권들은 언제든지 회사가 상환할 수 있습니다. 또한, MKL Ventures 계열사들이 보유한 비소구성 부채와 더불어 신용 시설 및 회전 신용 한도를 통해 운영 자금을 마련하고 있으며, 이러한 부채는 해당 자회사의 자산을 담보로 합니다[0][1].

주가 영향 미치는 요인들

MKL의 주가 급등이나 하락을 초래할 수 있는 여러 요인에는 환율 변동, 거시 경제 상태, 국가 간 갈등(예: 미중 무역 전쟁), 경쟁자의 부상, 시장 트렌드의 변화 등을 들 수 있습니다. 첫 번째 시나리오는 미국 달러가 유로와 영국 파운드 대비 약세를 보일 때입니다. MKL의 보험 예비금을 대부분 유로와 파운드로 보유하고 있기 때문에 이러한 환율 변동은 해외 자산의 가치 상승으로 이어져 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다[0]. 두 번째로, 글로벌 경제가 침체에 빠질 경우 MKL이 제공하는 보험 상품에 대한 수요가 줄어들어 매출 감소와 함께 주가 하락이 예상됩니다[1]. 또한, 미중 무역 전쟁과 같은 국제적 갈등이 확대될 경우, 공급망 차질로 인해 MKL의 운영 비용이 증가하고 수익성이 악화되면서 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[0]. 네 번째로, 보험 시장에서 새로운 강력한 경쟁자가 등장하면, MKL의 market share가 줄어들어 경쟁 압력이 높아지고 이는 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드가 친환경적으로 전환하거나, 디지털화가 가속화될 경우, MKL이 이러한 트렌드에 빠르게 적응하지 못하면 경쟁에서 뒤처져 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[1]. 이러한 각 시나리오는 각각 MKL의 사업 운영과 수익성에 큰 영향을 미치며, 그 결과 주가 변동성 또한 높아질 수 있습니다.

회사의 미래 전망

MKL의 미래는 여러 가지 요인에 따라 변동할 수 있다. 먼저, 글로벌 경제가 호조를 보일 경우 MKL의 보험 상품에 대한 수요가 증가하여 매출 성장이 기대된다. 특히 신흥 시장에서의 경제 성장과 중산층의 확대는 보험 가입률을 높이고, 이는 MKL의 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 반면 경제 불확실성이나 침체는 보험료 미납, 해지 등이 증가하며 MKL의 재정 건전성에 악영향을 미칠 수 있다. 기술 발전도 중요한 변수이다. 인공지능(AI)과 빅데이터 분석 기술을 활용하여 리스크 관리를 고도화하고, 고객 맞춤형 상품을 개발해 경쟁력을 강화할 수 있다. 하지만 기술 혁신에 대한 투자 비용이 부담으로 작용하거나, 사이버 보안 위협이 증가할 경우에는 부정적인 영향을 받을 수 있다. 또한, 기후 변화와 같은 환경적 요인도 무시할 수 없다. 자연재해의 빈도와 강도가 증가하면 보험 청구액이 급증하며 MKL의 손실이 커질 수 있다. 반대로 친환경 기술과 인프라 투자 확대는 새로운 보험 상품 등장과 함께 수익 창출 기회를 제공할 수 있다. 마지막으로, 주요 규제 변화도 MKL의 사업에 중대한 영향을 미친다. 보험 산업에 대한 규제 강화는 운영 비용 상승과 함께 경쟁력을 약화시킬 수 있지만, 규제 완화는 새로운 시장 진출과 제품 확장을 촉진할 수 있다. 이처럼 MKL의 미래는 경제, 기술, 환경, 규제 등 다양한 요인에 의해 결정되며, 각 요인의 상호작용에 따라 그 방향이 달라질 것이다.