회사 소개
Equitrans Midstream는 미국에서 가장 큰 천연가스 수집업자 중 하나로, 애플라치아 분지에 상당한 전송 네트워크를 보유하고 있습니다. 회사는 펜실베이니아, 웨스트 버진화, 오하이오에서 고객에게 중간 공급 서비스를 제공하며, 주로 고압 수집 라인의 건조 가스 수집 시스템, 연방 정부 규제하 파이프라인 및 저장 시스템을 포함하는 전송 시스템, 그리고 워터 네트워크를 통해 웰 완료와 생산수 처리 활동을 지원하는 물 파이프라인, 저장 및 다른 시설로 구성되어 있습니다. 주요 수익원은 장기 계약에서 발생하는 확정예약료이며, 2023년 영업수익의 약 70%가 이로부터 발생했습니다. 회사는 장기적인 확정용량, MVC 또는 ARC 약정을 반영하는 계약 구조를 중시하며 이를 통해 현금흐름 프로필을 지지하는 것에 초점을 맞추고 있습니다. 또한, 이러한 계약 구조는 고객량 및 회사 계약에 따라 실현 가능한 요금 등 다양한 요소에 따라 매년 다를 수 있습니다[0].
주요 고객
Equitrans Midstream(ETRN)의 주요 고객은 천연가스 생산업체, 지역 배급 회사(LDCs), 천연가스 마케터, 상업 및 산업 사용자 등으로 구성됩니다. 이들 고객은 ETRN의 천연가스 수집, 전송 및 저장 서비스를 이용합니다. 대표적인 고객으로는 EQT가 있으며, EQT는 2023년 기준 ETRN의 전송량의 약 61%와 전송 수익의 약 51%를 차지했습니다. EQT와의 계약을 통해 펜실베이니아와 웨스트 버지니아의 특정 지역에서 생산된 모든 가스를 전송할 권리를 가지고 있습니다[0]. LDCs는 가정을 포함한 최종 사용자에게 천연가스를 배급하는 회사들로, 안정적인 천연가스 공급을 위해 ETRN의 서비스를 이용합니다. 천연가스 마케터는 도매로 구매한 천연가스를 다양한 고객에게 판매하며, 상업 및 산업 사용자는 대규모 천연가스를 필요로 하는 제조 공장 등입니다. 이들은 모두 장기적이고 안정적인 에너지 공급을 위해 ETRN의 중간 공급 서비스에 의존합니다. 이 회사들은 다양한 고객의 필요에 맞추어 확정예약료를 포함한 다양한 요금 구조로 계약하며, 이는 ETRN의 주요 수익원입니다[1].
회사의 비용구조
| 비용 구분 | 설명 | 주요 제공업체 |
|---|---|---|
| 천연가스 자원 | 천연가스 수집과 전송에 드는 원자재 비용 | EQT 등 생산업체[0] |
| 운영 및 유지보수 | 파이프라인과 다른 시설의 유지보수 비용 | 내부 자원 및 외부 계약자 |
| 판매, 일반 및 관리비 | 직원 급여, 마케팅 및 기타 일반 관리 비용 | 내부 자원 |
| 감가상각 | 자산의 가치 감소를 반영한 비용 | - |
| 무형자산 상각 | 라이선스 및 기타 무형자산의 가치 감소 반영 | - |
| 에너지 소비 | 컴프레서 스테이션과 다른 작업을 위한 에너지 비용 | 내부 자원 및 외부 에너지 공급업체 |
Equitrans Midstream은 주로 천연가스 수집, 전송 및 저장 서비스 제공에 드는 다양한 비용을 부담합니다. 천연가스 자원은 주로 EQT와 같은 생산업체로부터 공급되며, 이 자원은 회사의 주요 원자재입니다. 운영 및 유지보수 비용은 파이프라인과 관련 시설의 유지 및 관리를 위해 필요하며, 내부 자원이나 외부 계약자를 통해 수행됩니다. 판매, 일반 및 관리비는 직원 급여, 마케팅 비용 등 일반적인 관리 비용으로 구성되며 내부 자원을 통해 처리됩니다. 감가상각과 무형자산 상각은 자산과 무형자산의 가치 감소를 반영한 비용입니다. 마지막으로, 에너지 소비는 컴프레서 스테이션과 다른 작업을 지원하기 위한 에너지 비용으로, 내부 자원과 외부 에너지 공급업체로부터 조달됩니다[1][2].
제품군
Equitrans Midstream(ETRN)는 주로 다음과 같은 주요 제품과 서비스를 제공합니다. 각 제품의 매출 기여도는 아래 표와 같습니다.
| 주요 제품 및 서비스 | 설명 | 2023년 매출 (천 달러) | 전체 매출에서의 비율 (%) |
|---|---|---|---|
| 수집 서비스 | 고압 수집 라인으로 천연가스를 수집하는 시스템. | $870,167 | 62.4% |
| 전송 서비스 | 다양한 주와 지역간 천연가스를 전송하는 시스템을 포함. | $443,119 | 31.8% |
| 물 서비스 | 웰 완료 및 생산수 처리 활동을 지원하는 물 파이프라인 및 저장 시설을 포함. | $80,643 | 5.8% |
- 수집 서비스: ETRN의 수집 시스템은 주로 견고한 수집망을 이용해 고압 수집 라인을 통해 천연가스를 수집합니다. 이 시스템은 장기 계약을 통해 고정 예약 요금과 단위 기반 요금을 수취함으로써 안정적인 수익을 창출합니다. 2023년 기준, 수집 서비스의 매출은 $870,167천 달러로, 전체 매출의 62.4%를 차지합니다.
- 전송 서비스: 전송 시스템은 주로 펜실베이니아, 웨스트 버지니아, 오하이오 주에서 운영되며, 주요 시장과 연결되는 주요 파이프라인을 통해 천연가스를 전송합니다. 이 서비스는 고정 예약 요금과 단위 기반 요금을 통해 수익을 올리며, 2023년 기준 전송 서비스의 매출은 $443,119천 달러로, 전체 매출의 31.8%를 차지합니다.
- 물 서비스: 물 서비스는 주로 웰 완료 및 생산수 처리를 지원하는 시설로 구성되며, 이는 주요한 부가 서비스로 자리매김하고 있습니다. 2023년 기준 물 서비스의 매출은 $80,643천 달러로, 전체 매출의 5.8%를 차지합니다.
주요 경쟁사
| 회사 명 | 제공 서비스 |
|---|---|
| Williams Companies | 천연가스 수집 및 전송 |
| Kinder Morgan | 천연가스 파이프라인 및 저장 |
| Energy Transfer | 천연가스 수집, 전송 및 저장 |
ETRN는 이러한 경쟁사들과 비교해 애팔라치아 분지 내에서의 강력한 네트워크와 장기 고정 계약을 통해 안정적인 수익을 창출하고 있습니다[0][1][2].
주요 리스크
Equitrans Midstream(ETRN)의 비즈니스에 대한 잠재적인 리스크는 다음과 같습니다: - 건설 및 인프라 구축 프로젝트는 지리적 조건, 알려지지 않은 지질적 조건, 인프라 접근 로지스틱스, 크루 가용성 및 생산성, 악천후 조건, 환경규제 요건, 노동력 및 물품 부족 등 수많은 불확실성과 위험을 내포하며 시간과 비용의 증가 및 프로젝트 완수 지연으로 이어질 수 있습니다. 또한, 해결되지 못한 지질 조건, 가혹한 지형, 천재지변 등의 문제가 발생할 수 있습니다. 이러한 위험들은 MVP 프로젝트와 같은 프로젝트의 완료 시기 및 비용에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. - 기업의 전략적 거래가 운영 및 자본비용 증가, 주주들에 대한 배당 지연 등을 유발할 수 있으며, 주의가 필요합니다. - 사이버 공격은 주요 고객이나 공급업체의 디지털 기술에 영향을 미쳐 우리의 서비스 이용이나 제공에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 시스템 장애, 데이터 침해, 사이버 공격으로 인한 비즈니스 영향 등의 위험에 노출될 수 있습니다[0][1][2].
재무
Equitrans Midstream(ETRN)은 2023년 순이익이 3억 8,670만 달러로 2022년의 순손실 3억 2,790만 달러와 비교하면 큰 폭의 개선을 보였습니다. 이러한 순이익의 증가는 주로 MVP 합작투자에 대한 지분법 투자 손상, 높은 지분 소득, 높은 영업 수익, 부채 상환 손실 감소, 높은 소득세 혜택에 기인합니다. 한편, 회사의 운영비용과 순이자 비용은 증가하였습니다. 2023년 총 영업 수익은 13억 9,392만 달러로 전년 대비 소폭 증가했으며, 주요 사업 부문인 가스 수집(gathering), 전송(transmission), 물 운송(water)의 세 부문 모두에서 수익이 발생했습니다. 영업 수익 중 70%는 장기 계약에서 발생하는 확정예약료에서 나왔으며, 이는 안정적인 현금 흐름을 뒷받침합니다. 회사는 2023년 동안 높은 금리와 차입 증가로 인해 순이자 비용이 3,268만 달러 증가하여 총 4억 2,688만 달러에 달했습니다. 또한, 2023년에는 2022년에 비해 순이익에서 비지배 지분 귀속 순이익이 감소하는 등 긍정적인 변화를 보였습니다. 종합적인 재무 상태는 2023년에 들어서면서 개선되고 있으며, 이는 주로 전략적 비용 관리와 장기 계약을 통한 안정적인 수익원 확보에 기인합니다[0][1][2][3].
대차대조표
다음은 ETRN의 2023년과 2022년 재무 상태표입니다:
| 자산 항목 | 2023 (천 달러) | 2022 (천 달러) |
|---|---|---|
| 현금 및 현금성 자산 | 258,877 | 67,898 |
| 매출채권 (대손충당금 공제 후) | 258,264 | 246,887 |
| 기타 유동 자산 | 78,356 | 74,917 |
| 유동 자산 합계 | 595,497 | 389,702 |
| 유,무형 자산 | 9,745,298 | 9,365,051 |
| 감가상각 누계액 | (1,752,914) | (1,480,720) |
| 순 유,무형 자산 | 7,992,384 | 7,884,331 |
| 비연결 자회사 투자 | 1,832,282 | 819,743 |
| 영업권 | 486,698 | 486,698 |
| 순 무형 자산 | 522,133 | 586,952 |
| 기타 자산 | 280,432 | 278,159 |
| 총 자산 | 11,709,426 | 10,445,585 |
| 부채 및 자본 항목 | 2023 (천 달러) | 2022 (천 달러) |
|---|---|---|
| 유동 부채: | ||
| 장기 부채의 현재 부분 | 299,731 | 98,830 |
| 매입 채무 | 60,884 | 60,528 |
| MVP 합작 투자에 대한 자본 기여금 | 181,051 | 34,355 |
| 미지급 이자 | 134,330 | 135,762 |
| 미지급 부채 | 106,870 | 83,835 |
| 유동 부채 합계 | 782,866 | 413,310 |
| 장기 부채: | ||
| 회전 신용 시설 차입금 | 1,230,000 | 535,000 |
| 장기 부채 | 6,046,709 | 6,335,320 |
| 계약 부채 | 1,296,039 | 968,535 |
| 규제 및 기타 장기 부채 | 165,695 | 112,974 |
| 총 부채 | 9,521,309 | 8,365,139 |
| 메자닌 자본: | ||
| 우선주 | 681,842 | 681,842 |
| 주주 자본: | ||
| 보통주 | 3,977,149 | 3,974,127 |
| 이익잉여금 | (2,932,206) | (3,053,590) |
| 기타 포괄 손실 | (1,272) | (1,332) |
| 보통주 주주 자본 합계 | 1,043,671 | 919,205 |
| 비지배 지분 | 462,604 | 479,399 |
| 총 자본 | 1,506,275 | 1,398,604 |
| 총 부채 및 자본 | 11,709,426 | 10,445,585 |
ETRN의 재무 상태를 평가하면 몇 가지 주요 특징이 있습니다. 첫째, 총 자산이 증가하여 2022년 104억 4,558만 달러에서 2023년 117억 940만 달러로 개선되었습니다. 이는 현금 및 현금성 자산, 비연결 자회사 투자, 그리고 기타 유동 자산의 증가에 기인합니다. 둘째, 총 부채는 86억 6,513만 달러에서 95억 2,131만 달러로 증가했으며, 특히 회전 신용 시설 차입금과 계약 부채가 크게 증가했습니다. 셋째, 보통주 주주 자본 또한 상당히 증가했으며, 이는 이익잉여금의 감소와 더불어 자산 가치를 높이는 데 기여했습니다. industrial analysis에서 주요 자산은 대부분 유,무형 자산으로 구성되어 있으며, 이는 ETRN의 사업 특성상 파이프라인 및 관련 인프라에 대한 집중적 투자를 반영합니다[0][1][2].
손익계산서
| 항목 | 2023 (천 달러) | 2022 (천 달러) | 2021 (천 달러) |
|---|---|---|---|
| 영업 수익 | 1,393,929 | 1,357,747 | 1,317,037 |
| 영업 비용 | |||
| 운영 및 유지 보수 | 177,972 | 154,667 | 153,179 |
| 판매, 일반 및 관리 | 187,374 | 128,472 | 137,056 |
| 감가상각비 | 279,386 | 272,195 | 270,404 |
| 무형자산 상각비 | 64,819 | 64,819 | 64,819 |
| 장기 자산 손상 | - | - | 56,178 |
| 총 영업 비용 | 709,551 | 620,153 | 681,636 |
| 영업 이익 | 684,378 | 737,594 | 635,401 |
| 지분법 소득 (a) | 175,215 | 168 | 17,579 |
| 지분법 투자 손상 | - | (583,057) | (1,926,402) |
| 기타 수익 (비용), 순 | 3,222 | 13,871 | (47,546) |
| 채무 상환 손실 | - | (24,937) | (41,025) |
| 순이자 비용 | (426,884) | (394,333) | (378,650) |
| 세전 순이익 (손실) | 435,931 | (250,694) | (1,740,643) |
| 소득세 비용 (혜택) | (18,823) | 6,444 | (343,353) |
| 순이익 (손실) | 454,754 | (257,138) | (1,397,290) |
| 비지배 지분 귀속 순이익 | 9,525 | 12,204 | 14,530 |
| Equitrans Midstream 귀속 순이익 (손실) | 445,229 | (269,342) | (1,411,820) |
| 우선주 배당금 | 58,512 | 58,512 | 58,512 |
| Equitrans Midstream 보통주 주주 귀속 순이익 (손실) | 386,717 | (327,854) | (1,470,332) |
| 보통주 주당 순이익 (기본) | 0.89 | (0.76) | (3.40) |
| 보통주 주당 순이익 (희석) | 0.89 | (0.76) | (3.40) |
| 기본 가중평균 보통주 주식수 | 433,963 | 433,341 | 433,008 |
| 희석 가중평균 보통주 주식수 | 436,132 | 433,341 | 433,008 |
ETRN의 2023년 수익은 13억 9,392만 달러로, 전년도인 2022년의 13억 5,774만 달러에 비해 소폭 증가했습니다. 영업 비용은 2022년 대비 증가하였으며, 특히 판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용이 크게 상승한 것이 눈에 띕니다. 이는 주로 인건비 및 운영 비용의 증가 때문으로 해석할 수 있습니다. 그러나 영업 이익은 6억 8,437만 달러로 여전히 강세를 보였으며, 이는 지속적인 고객 계약과 높은 운영 효율성 덕분입니다.
ETRN의 지분법 투자 수익은 큰 폭으로 증가했으며, 이는 MVP 합작 투자에서 발생한 수익 증가에 기인합니다. 반면, 순이자 비용은 높은 부채 부담으로 인해 계속해서 상승하고 있습니다. 이는 장기적인 사업 투자와 운영 자금 조달의 일환으로 볼 수 있습니다.
특히 언급할 부분은 장기 자산 손상과 지분법 투자 손상 관련 비용입니다. 이는 대규모 자산 재평가나 투자 사업에서 발생한 손실로 볼 수 있으며, 회사의 재무 상태에 일시적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 이는 장기적인 관점에서 사업의 재조정 및 효율성 극대화를 위한 결정으로 볼 수 있습니다[0][1][2].
현금흐름표
| 항목 | 2023 (천 달러) | 2022 (천 달러) | 2021 (천 달러) |
|---|---|---|---|
| 영업 활동으로 인한 순현금흐름 | 1,016,078 | 845,775 | 1,168,768 |
| 투자 활동으로 인한 순현금흐름 | (1,070,082) | (567,037) | (572,969) |
| 재무 활동으로 인한 순현금흐름 | 244,983 | (345,501) | (669,161) |
| 현금 및 현금성 자산의 순증가(감소) | 190,979 | (66,763) | (73,362) |
Equitrans Midstream(ETRN)의 2023년 영업활동으로 인한 순현금흐름은 10억 1,607만 8천 달러로, 2022년의 8억 4,577만 5천 달러 대비 크게 증가했습니다. 이는 주로 자본 기부금 및 장기 자산 손상 처리 등으로 발생한 현금 유입 증가에 기인합니다. 한편, 투자 활동에서는 10억 7,008만 2천 달러의 현금 유출이 있었으며 이는 주로 MVP 합작 투자에 대한 자본 기부금 증가 때문입니다. 재무 활동에서는 순현금흐름이 2억 4,498만 3천 달러로 나타났으며, 이는 만기된 장기 채무 상환 및 주주 배당금 지급 등으로 인한 현금 유출을 감안한 수치입니다. 현금 유동성 측면에서, ETRN은 영업활동을 통해 강력한 현금 유입을 유지하고 있으나, 대규모 자본 투자 및 부채 상환으로 인해 투자 및 재무 활동에서는 현금 유출이 크게 발생하고 있습니다. 이러한 현금흐름 패턴은 파이프라인 및 천연가스 수집 산업의 특성과 유사하며, 타 경쟁사들과 비교했을 때도 유사한 양상을 보이고 있습니다[0].
주요 부채 및 전환사채들
| 항목 | 원금 (2023, 천 달러) | 원금 (2022, 천 달러) | 이자율 (%) | 만기 |
|---|---|---|---|---|
| Amended EQM Credit Facility | 915,000 | 240,000 | 8.1 | - |
| 2021 Eureka Credit Facility | 315,000 | 295,000 | 2.5 | - |
| EQM 4.00 % Senior Notes | 300,000 | 300,000 | 4.00 | 2024 |
| EQM 6.00 % Senior Notes | 400,000 | 400,000 | 6.00 | 2025 |
| EQM 4.125 % Senior Notes | 500,000 | 500,000 | 4.125 | 2026 |
| EQM 6.50 % Senior Notes | 900,000 | 900,000 | 6.50 | 2027 |
| EQM 7.50 % Senior Notes | 500,000 | 500,000 | 7.50 | 2027 |
| EQM 5.50 % Senior Notes | 850,000 | 850,000 | 5.50 | 2028 |
| EQM 4.50 % Senior Notes | 800,000 | 800,000 | 4.50 | 2029 |
| EQM 7.50 % Senior Notes | 500,000 | 500,000 | 7.50 | 2030 |
| EQM 4.75 % Senior Notes | 1,100,000 | 1,100,000 | 4.75 | 2031 |
| EQM 6.50 % Senior Notes | 550,000 | 550,000 | 6.50 | 2048 |
Equitrans Midstream(ETRN)의 주요 부채 항목은 위의 표와 같습니다. 이들은 대부분 일정한 이자율과 만기일을 가진 시니어 노트로 구성되며, 2023년을 기준으로 총 부채는 64억 달러에 이릅니다. 주요 부채 항목 중 “Amended EQM Credit Facility”는 8.1%의 가중 평균 이자율을 기록하였고, “2021 Eureka Credit Facility”는 2.5%의 이자율을 보였습니다. 각 부채 항목의 만기일과 이자율 조건은 회사의 재정 상태와 운영 계획에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2][3][4].
주가 영향 미치는 요인들
ETRN의 주가 변동 요인은 다음과 같은 가상 시나리오로 설명될 수 있습니다. 첫째, 천연가스 가격의 변동성은 ETRN의 주가에 주요한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 천연가스 가격이 급격히 상승하면 이는 ETRN의 수익성을 높이므로 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 반대로, 가격이 급락하면 수익성이 감소하여 주가는 하락할 것입니다[0]. 두 번째로, 미국과 중국 간의 무역 전쟁과 같은 국제적 갈등은 공급망에 영향을 주고 자원 가격을 변동시켜, ETRN의 운영 비용 증가와 수익성 감소를 야기할 수 있으므로 주가에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 세 번째로, 새로운 경쟁자의 등장이나 기존 경쟁자의 성장도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 더 효율적인 기술을 가진 경쟁자가 등장하면 ETRN의 시장 점유율이 줄어들어 주가가 하락할 수 있습니다. 네 번째로, 경제 전반의 둔화나 경기침체는 에너지 수요 감소로 이어져 ETRN의 서비스 수요를 감소시키고, 결국 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 다섯 번째로, 규제 변화나 환경 관련 법규의 강화가 운영 비용을 증가시키고 프로젝트 진행을 지연시킬 경우, 이는 주가에 부정적 영향을 미칠 것입니다. 마지막으로, 환율 변동은 외국인 투자자의 투자 결정에 영향을 미쳐 주가에 변동을 초래할 수 있습니다. 예를 들어, 달러 가치가 상승하면 외국인 투자자에게는 미국 주식이 더 비싸지므로 투자 매력이 떨어져 주가가 하락할 가능성이 있습니다[1][2].
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
ETRN의 미래는 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 먼저, 천연가스 수요의 증가와 관련된 인프라 프로젝트, 특히 Mountain Valley Pipeline(MVP) 프로젝트가 성공적으로 완료되면 회사의 성장이 예상됩니다. 이 프로젝트는 애팔래치아 분지에서 남동부의 주요 시장으로 천연가스를 공급할 것이며, 장기 고정 용량 계약에 기반한 안정적인 수익 구조를 제공합니다. 또한, 회사는 Hammerhead 파이프라인과 Equitrans 확장 프로젝트(EEP)를 통해 기존 자산을 최적화하고 재정적인 효율성을 달성하는 데 주력할 것입니다[0][1]. 그러나, 규제 승인 지연이나 법적 문제로 인해 프로젝트가 지연될 경우, 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 천연가스 가격 변동성, 기후 변화 관련 규제 강화, 그리고 경쟁 증가도 중요한 변수입니다. 예를 들어, 천연가스 가격이 급격히 하락하면 수익성이 감소할 수 있습니다. 반대로, 지속 가능한 에너지로의 전환이 가속화되면 회사의 기존 비즈니스 모델에 도전이 될 수 있습니다[2][3]. 한편, ETRN은 탄탄한 재무 구조를 갖추기 위한 노력을 지속하며, 남동부 미국 및 멕시코만 LNG 수출 시장과 같은 새로운 수요 시장으로의 확장을 고려하고 있습니다. 이러한 다각화는 잠재적인 성장을 도모할 수 있는 기회가 될 것입니다.