회사 소개
WLKP는 에틸렌 생산 시설 및 관련 자산을 운영하고 이를 통해 주로 에틸렌과 그에 따른 부산물을 판매하여 수익을 창출하는 델라웨어 제한 파트너쉽입니다. OpCo를 통해 에틸렌 생산 시설을 보유하고 운영하며, 에틸렌은 포장, 건설 및 운송 등 다양한 종.업 시장에서 사용되는 중요한 화학 물질입니다. WLKP는 Ethylene Sales Agreement을 통해 웨스트레이크의 계획된 에틸렌 생산의 95%를 매년 매력적인 가격에 판매함으로써 수익을 창출합니다. 이외에도 제 3자에게 에틸렌 및 부산물을 판매하고 있습니다. 고도로 통제된 계약 및 생산 오차로 인한 위험으로부터 회사는 영리하게 수익을 창출하고 있습니다[0][1].
주요 고객
WLKP의 주요 고객은 크게 두 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있습니다: 첫째, Westlake 및 그 계열사, 둘째, 제3자 고객입니다. Westlake 및 그 계열사는 WLKP의 에틸렌 생산량의 95%를 매년 Ethylene Sales Agreement를 통해 구입하며, 이는 안정적인 기업 간 거래를 추구하는 주요 고객 그룹입니다. 이러한 고객들은 폴리에틸렌(PE)와 폴리염화비닐(PVC) 등 에틸렌을 원료로 사용하는 제품을 대규모로 생산하기 위해 WLKP와 긴밀히 협력합니다. 제3자 고객은 주로 다양한 산업 분야에서 활동하는 기업들로, 에틸렌 및 그 부산물을 포함한 다양한 화학 물질을 필요로 합니다. 제3자 고객은 에틸렌을 활용해 최종 소비재나 다른 중간재를 제조하며, 이들은 제품의 품질과 안정적인 공급을 보장받기 위해 돈을 지불합니다. 예를 들어, 포장재, 건설 자재, 자동차 부품 제조사 등이 주요 제3자 고객으로 볼 수 있습니다[0][1][2].
회사의 비용구조
| 비용 항목 | 설명 | 해당 자원 제공 회사 |
|---|---|---|
| 천연가스 및 에탄 | 에틸렌 생산에 필요한 주요 원료로, 에탄과 천연가스를 사용합니다. | Westlake |
| 운영 비용 | 판매, 일반 및 관리 비용을 포함한 생산 운영에 필요한 모든 비용. | |
| 유지 보수 비용 | 설비 유지 및 유지보수에 필요한 자본 비용 및 주요 정비 비용. | |
| 에너지 소비 | 에틸렌 생산 과정에서 대량의 에너지가 소모됩니다. | |
| 원자재 비용 회수 | 에틸렌 생산 과정에서 발생하는 프로필렌, 부타디엔, 휘발유와 같은 부산물 판매 수익차감. | |
| 생산 변동 비용 | 에틸렌 초과생산 옵션 선택 시, 이 에틸렌 생산에 소요되는 변동비용. |
위 표에 나열된 모든 비용 요소들에서 주요 자원 제공 기업은 Westlake입니다 .
제품군
WLKP의 주요 제품은 에틸렌과 그 부산물입니다. 에틸렌은 전 세계에서 가장 많이 사용되는 석유화학 제품으로, 폴리에틸렌(PE) 및 폴리염화비닐(PVC)과 같은 파생물의 생산에 중요한 역할을 합니다. 에틸렌과 그 부산물은 포장, 건설, 운송 등 다양한 최종 시장에서 사용됩니다. WLKP의 주요 수익원은 Westlake와 기타 제3자에게 에틸렌을 판매하는 것이며, Westlake와의 장기 계약을 통해 안정적인 수익을 창출하고 있습니다[0][1].
주요 제품과 매출 기여도
| 제품명 | 연간 생산량 (백만 파운드) | 설명 및 사용처 | 매출 기여도 |
|---|---|---|---|
| 에틸렌 | 3,720 | PE 및 PVC 파생물 생산의 원료 | 주요 수익원 |
| 프로필렌 | - | 에틸렌 생산의 부산물, 다양한 화학 제품 제조 원료 | 중요 |
| 크루드 부타디엔 | - | 합성고무 및 라텍스 생산에 사용 | 보조 수익원 |
| 피로리시스 가솔린 | - | 벤젠 등 아로마틱 화합물의 원료 | 보조 수익원 |
| 수소 | - | 에너지 및 산업용 가스 | 보조 수익원 |
경쟁사
| 회사명 | 주요 제품 | 설명 |
|---|---|---|
| 다우케미컬 (Dow) | 에틸렌, 프로필렌, PE, PVC | 다양한 화학 제품을 생산하며, 글로벌 화학 산업의 주요 플레이어 |
| 듀폰 (DuPont) | 에틸렌, PE, 고성능 재료 | 다양한 산업에 걸친 화학 제품 생산 |
| LyondellBasell | 에틸렌, 프로필렌, PE | 전 세계적으로 큰 생산 능력을 보유한 회사 |
WLKP는 특히 에틸렌 생산에 중점을 두고 있으며, 이를 기반으로 한 파생물 생산과 판매가 주요한 수익 구조를 형성합니다. 주요 경쟁사들도 유사한 제품을 생산하며, 이들은 글로벌 시장에서도 중요한 역할을 합니다.
주요 리스크
WLKP의 사업에는 몇 가지 주요 위험이 존재합니다. 첫째, 에틸렌 가격의 급격한 변동은 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 에틸렌 시장은 국제적인 경제 및 정치 상황에 따라 변동성이 크며, 이로 인해 원가 상승이나 판매 가격 하락으로 인한 수익 감소 가능성이 있습니다. 둘째, 환율 변동 리스크도 주목해야 합니다. WLKP는 국제 시장에서 활동하고 있기 때문에 원화 대비 외화 가치 변동으로 인한 영향을 신중히 검토해야 합니다. 또한, 주요 고객사의 급작스러운 부도나 계약 해지로 인한 매출 감소 가능성도 고려해야 합니다. 이러한 위험 요소들은 WLKP의 사업 운영에 영향을 미칠 수 있으며, 적절한 대응 및 리스크 관리가 필요합니다.
뉴스
재무
WLKP의 2023년 재무 성과를 분석해 보면 몇 가지 주요 지표를 통해 회사를 평가할 수 있습니다. 우선 2023년 순이익은 $334.6백만으로 2022년의 $334.8백만에 비해 소폭 감소했습니다. 순이익 감소의 주요 원인은 이자 비용 증가 때문입니다. 동시에 총 매출액은 $1,190.8백만으로, 전년도 $1,593.1백만에 비해 약 25.3% 감소했습니다. 이는 주로 에틸렌 및 부산물의 판매 가격 하락에 기인합니다. 반면 영업 이익은 $357.7백만으로 전년 $347.7백만 대비 증가했으며, 이는 주로 에탄 원료 및 천연가스 비용 감소 덕분입니다. 2023년의 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 전 이익)는 $472.1백만으로, 전년도의 $470.3백만에서 소폭 증가했습니다. 또한, 운전 자금 변화로 인해 2023년의 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 $452.0백만으로 전년도의 $463.7백만에 비해 감소했습니다. 투자 활동에서는 2023년 사용된 현금이 $75.9백만으로, 2022년의 $12.0백만에 비해 크게 증가했으며, 이는 주로 투자 관리 협정하에 서 웨스트레이크와의 순 투자가 증가한 결과입니다. 마지막으로, 금융 활동에서는 2023년에 $382.2백만의 현금을 사용했으며, 이는 주로 비지배지분에게 지급된 분배금과 유닛 소유자에게 지급된 배당금 때문이었습니다 .
대차대조표
다음은 2023년 12월 31일 기준 WLKP의 대차대조표 요약입니다:
| 항목 | 2023년 | 2022년 |
|---|---|---|
| 자산 | ||
| 현금 및 현금등가물 | $58,619 | $64,782 |
| 투자관리 협정에 따른 미수금(웨스트레이크) | $94,444 | $64,996 |
| 매출채권(웨스트레이크) | $49,565 | $90,965 |
| 매출채권(제3자) | $18,701 | $20,030 |
| 재고자산 | $4,432 | $4,715 |
| 선불비용 및 기타 유동자산 | $442 | $305 |
| 총 유동자산 | $226,203 | $245,793 |
| 유형자산(감가상각 후) | $943,843 | $990,213 |
| 영업권 | $5,814 | $5,814 |
| 이연비용 및 기타 자산 | $140,982 | $130,159 |
| 총 자산 | $1,316,842 | $1,371,979 |
| 부채 | ||
| 매입채무(웨스트레이크) | $15,166 | $34,087 |
| 매입채무(제3자) | $16,189 | $15,317 |
| 미지급 및 기타 유동부채 | $24,980 | $17,537 |
| 총 유동부채 | $56,335 | $66,941 |
| 웨스트레이크에 대한 장기채무 | $399,674 | $399,674 |
| 이연법인세 | $1,632 | $1,656 |
| 기타 부채 | $2,951 | - |
| 총 부채 | $460,592 | $468,271 |
| 자본 | ||
| 일반 주주(공개 및 비공개) | $473,513 | $480,643 |
| 웨스트레이크 일반 주주 | $48,993 | $53,859 |
| 웨스트레이크 일반 파트너 | -$242,572 | -$242,572 |
| 총 파트너 자본 | $279,934 | $291,930 |
| 비지배 지분 | $576,316 | $611,778 |
| 총 자본 | $856,250 | $903,708 |
| 총 부채 및 자본 | $1,316,842 | $1,371,979 |
WLKP의 2023년 대차대조표를 기준으로 살펴보면, 총 자산은 $1,316,842천 달러, 총 부채는 $460,592천 달러로, 자본은 $856,250천 달러입니다. 주목할 만한 사항은 총 유동자산이 전년도 대비 감소한 반면, 총 유동부채도 감소했다는 점입니다. 이는 회사가 단기 부채 관리를 효율적으로 하고 있음을 보여줍니다.
주요 자산 구성에서는 유형자산이 전체 자산의 약 71.7%를 차지하며, 이는 회사의 에틸렌 생산 및 운영에 필요한 시설과 장비가 주요 자산임을 의미합니다[0][1][2][3]. 현금 및 현금등가물은 $58,619천 달러로, 이는 회사의 유동성 유지 능력을 나타냅니다.
웨스트레이크와의 연관된 미수금이 유동자산의 약 42%를 차지하며, 이는 회사의 주요 매출이 웨스트레이크와의 거래에서 발생하는 것을 보여줍니다. 반면, 장기채무($399,674천 달러)는 전체 부채의 상당 부분을 차지하며, 이는 웨스트레이크로부터의 차입금이 주요 자금 조달 수단임을 나타냅니다.
이러한 자산 배분은 WLKP의 사업 구조와 생산 능력을 반영한 적절한 분포로 평가될 수 있습니다. 에틸렌 생산 및 공급이 주된 사업 모델이기 때문에, 생산 시설 및 관련 자산에 대한 집중적인 투자가 이루어졌음을 알 수 있습니다 [0][3].
손익계산서
WLKP 손익계산서 (2023년 12월 31일 기준)
| 항목 | 2023년 | 2022년 | 2021년 |
|---|---|---|---|
| 순매출 (웨스트레이크) | $1,026,655 | $1,342,910 | $1,026,586 |
| 순공제품, 에틸렌 및 기타 판매 (제3자) | $164,136 | $250,237 | $188,272 |
| 총 순매출 | $1,190,791 | $1,593,147 | $1,214,858 |
| 매출원가 | $803,332 | $1,215,782 | $773,152 |
| 총이익 | $387,459 | $377,365 | $441,706 |
| 판매, 일반 및 관리비 | $29,751 | $29,678 | $31,018 |
| 영업이익 | $357,708 | $347,687 | $410,688 |
| 기타 수익 (비용) | |||
| 이자 비용 (웨스트레이크) | $26,501 | $13,407 | $8,816 |
| 기타 수익, 순 | $4,232 | $1,566 | $62 |
| 법인세 비용 전 순이익 | $335,439 | $335,846 | $401,934 |
| 법인세 비용 | $813 | $1,017 | $549 |
| 당기순이익 | $334,626 | $334,829 | $401,385 |
| 비지배지분에 귀속되는 순이익 | $280,343 | $270,656 | $318,838 |
| 한정 파트너에 귀속되는 순이익 | $54,283 | $64,173 | $82,547 |
| 한정 파트너 단위당 순이익 | $1.54 | $1.82 | $2.34 |
| 유통 파트너 단위의 가중 평균 단위 수 | 21,102,110 | 21,095,106 | 21,084,103 |
| 웨스트레이크 유통 파트너 단위 (비공개) | 14,122,230 | 14,122,230 | 14,122,230 |
WLKP의 2023년 재무 성과를 보면 총 매출이 전년도 대비 약 402.3백만 달러 감소했고, 이는 에틸렌과 공제품 판매 가격 하락에 기인한 것입니다. 영업 비용에서도 원자재 비용 감소로 인해 매출 원가가 상당히 낮아졌으며, 이를 통해 총이익이 증가한 것을 볼 수 있습니다[0]. 그러나 이자 비용이 크게 증가하여 전체 순이익은 감소했습니다. 특히 이자 비용은 전년도에 비해 $13.1백만 달러 증가하였으며, 이는 웨스트레이크로부터의 채무 이자율 상승 때문입니다[1].
판매, 일반 및 관리비가 안정적으로 유지된 반면, 매출원가의 감소 덕분에 총 마진은 증가했습니다. 비용 관리를 통한 효율적인 경영이 돋보이는 대목입니다. 그러나 비지배지분에 귀속되는 부분이 커, 실제 파트너십에 귀속되는 순이익은 전년도보다 감소하여 한정 파트너 단위당 순이익도 낮아졌습니다. 이는 전반적인 이익 분배 정책이나 비지배지분의 비중이 높아진 데에 기인할 수 있습니다[2][1].
또한 EBITDA는 소폭 증가했으며, 이는 주로 원자재 비용이 줄어든 데에 따른 것입니다. WLKP의 이러한 금융 성과들은 회사가 경영 효율성을 강하게 유지하고 있지만, 부채 구조와 관련된 이자 비용 증가가 주요 도전 과제임을 알 수 있게 합니다. 따라서 향후 재무 구조 개선이 필요할 것입니다[4][1].
현금흐름표
WLKP 현금흐름표 (2023년 12월 31일 기준)
| 항목 | 2023년 | 2022년 | 2021년 |
|---|---|---|---|
| 영업활동으로 인한 현금흐름 | |||
| 당기순이익 | $334,626 | $334,829 | $401,385 |
| 감가상각 및 상각 | $110,203 | $121,074 | $108,814 |
| 자산 처분 및 손실 | $4,933 | $4,707 | $4,198 |
| 기타 손실(이익), 순 | ($27) | $356 | ($276) |
| 운전자산 및 부채 변화: | |||
| - 제3자 매출채권 | $1,332 | ($14,435) | $5,468 |
| - 웨스트레이크 순매출채권 | $27,331 | $74,197 | ($31,756) |
| - 재고자산 | $283 | $4,183 | ($5,424) |
| - 선급비용 및 기타자산 | ($137) | $91 | ($4) |
| - 제3자 매입채무 | $1,569 | ($17,001) | $19,782 |
| - 미지급 및 기타 채무 | $4,026 | ($37,533) | $37,574 |
| - 기타, 순 | ($32,140) | ($6,732) | ($131,322) |
| 영업활동으로 인한 순 현금흐름 | $451,999 | $463,736 | $408,439 |
| 투자활동으로 인한 현금흐름 | |||
| 유형자산 추가 | ($46,821) | ($54,118) | ($81,171) |
| 투자 관리 계약하의 웨스트레이크 투자 | ($174,116) | ($319,884) | ($276,000) |
| 투자 관리 계약하의 웨스트레이크 투자 만기 | $145,000 | $362,000 | $293,000 |
| 기타 | - | - | ($130) |
| 투자활동으로 인한 순 현금흐름 | ($75,937) | ($12,002) | ($64,301) |
| 재무활동으로 인한 현금흐름 | |||
| 웨스트레이크로부터 채무 차입 | $209,250 | $32,000 | - |
| 웨스트레이크로부터의 채무 상환 | ($209,250) | ($32,000) | - |
| 비지배지분에 대한 배당금 지급 | ($315,805) | ($337,598) | ($277,856) |
| 한정 파트너에 대한 배당금 지급 | ($66,420) | ($66,411) | ($66,379) |
| 재무활동으로 인한 순 현금흐름 | ($382,225) | ($404,009) | ($344,235) |
| 현금 및 현금등가물 증가(감소) | ($6,163) | $47,725 | ($97) |
| 기초 현금 및 현금등가물 | $64,782 | $17,057 | $17,154 |
| 기말 현금 및 현금등가물 | $58,619 | $64,782 | $17,057 |
WLKP의 2023년 현금흐름을 분석하면, 영업활동으로부터 생성된 현금은 약 4억 5,200만 달러로 이는 전년도보다 조금 감소했지만 여전히 강력한 현금 생성을 보여줍니다. 주요 원인 중 하나는 감가상각 및 상각 비용과 운전자본의 긍정적인 변화 때문입니다. 투자활동에서는 유형자산 추가 및 웨스트레이크 투자로 인해 약 7,593만 달러의 현금이 사용되었습니다. 이는 전년도보다 상당히 증가했으나, 이는 주로 투자 관리 계약하의 추가적인 투자 때문입니다. 재무활동에서는 비지배지분 및 한정 파트너에게 배당금 지급으로 인해 약 3억 8,225만 달러의 현금이 사용되었습니다. 이는 전년도와 유사한 수준입니다[0].
WLKP의 현금흐름을 비슷한 화학 산업 그룹과 비교할 때, 영업활동으로부터의 높은 현금 창출 능력이 두드러집니다. 그러나 투자 및 재무활동에서 큰 현금 유출이 있어 순 현금흐름은 다소 부정적인 상태입니다. 이는 해당 산업에서 일반적인 투자 패턴을 반영하는 것입니다. 재무 활동에서 비지배지분에 대한 배당금 등의 지속적인 현금 유출이 관찰되며, 이는 다른 유사한 기업에서도 공통적으로 나타나는 현상입니다. 이러한 점에서 WLKP는 안정적인 영업 현금 흐름을 유지하는 한편, 투자 활동과 재무 활동에서의 현금 흐름 관리가 중요함을 보여줍니다[0][2].
주요 부채 및 전환사채들
WLKP는 2023년 12월 31일을 기준으로 두 가지 주요 채무를 보유하고 있습니다: OpCo 리볼버와 MLP 리볼버. OpCo 리볼버는 웨스트레이크와의 6억 달러 규모의 선순위 무담보 회전 신용 시설로, 현재 2,261만 9천 달러의 대출금이 있습니다. 이 대출은 SOFR(뉴욕 연방준비은행이 관리) 플러스 1.75%의 가산금리와 0.10%의 신용 스프레드 조정률이 적용되며, 만기일은 2027년 7월 12일입니다. MLP 리볼버는 웨스트레이크의 계열사와 체결한 6억 달러 규모의 회전 신용 시설로, 현재 3억 7,105만 5천 달러가 대출되어 있습니다. 이 대출은 SOFR 플러스 가산금리(1.75%에서 2.75% 사이) 및 0.10%의 신용 스프레드 조정률이 적용되며, 만기일은 2027년 7월 12일입니다. 두 채무 모두 가변금리로, MLP 리볼버의 경우 파트너십의 연결 레버리지 비율에 따라 가산금리가 다양합니다[0][1][2][3][4][5].
주가 영향 미치는 요인들
WLKP의 주가 변동 요인은 여러 가지가 있으며, 각각의 시나리오에 대해 예상되는 긍정적 또는 부정적 영향을 설명할 수 있습니다. 첫째, 통화 변동성 시나리오에서는 달러 가치가 상승하면 WLKP의 수출 경쟁력이 약화되어 수익성이 저하될 수 있습니다. 이 경우 주가에 부정적인 영향이 있을 것입니다. 둘째, 거시 경제 상황이 악화될 때, 예를 들어 경기 침체가 발생하면 산업 전반에 걸쳐 제품 수요가 감소하면서 WLKP의 매출이 줄어들 수 있습니다. 따라서 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 큽니다. 셋째, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등이 발생하면 원자재 공급망이 차질을 빚을 수 있으며, 이에 따라 생산 비용이 상승할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 끼칠 것입니다[0][1]. 넷째, 경쟁사의 부상 시나리오에서는 새로운 경쟁자가 등장하여 시장 점유율을 잠식한다면 WLKP의 매출이 줄어들고 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화로 친환경 제품에 대한 수요가 증가할 경우 전통적인 화학 제품을 생산하는 WLKP는 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 여섯째, 금리 상승 시나리오에서는 WLKP의 부채 상환 비용이 증가하여 순이익이 감소할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 테러 공격이나 전쟁 같은 지정학적 리스크는 생산 시설과 공급망에 직접적인 손해를 입히며, 주가에 매우 부정적인 영향을 줄 것입니다[2][3][4][5].
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
WLKP의 미래 사업 전망은 몇 가지 이유로 성장할 수도 있고 축소될 수도 있다. 성장을 촉진할 수 있는 요인 중 하나는 에틸렌과 그 파생물에 대한 수요 증가이다. 이는 포장재, 건축 자재, 자동차 산업 등 다양한 분야에서 플라스틱 제품의 사용이 늘어나기 때문이다. 또한, 신흥 시장에서의 산업화와 도시화 진행은 에틸렌 수요를 더욱 촉발할 수 있다. 기술 혁신을 통해 생산 효율성을 높이거나 비용을 절감할 경우, 이는 수익성을 개선하여 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 반면에, 축소 요인으로는 규제 강화가 있다. 환경 보호를 위한 규제가 강화되면 에틸렌 생산 공정에서 발생하는 오염 물질 배출을 줄이기 위한 비용이 증가할 수 있다. 또한, 경쟁이 치열해지면서 시장 점유율을 잃을 가능성도 있다. 글로벌 경제 악화나 무역 전쟁 같은 외부 요인은 원자재 가격 상승과 공급망 불안을 초래하여 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 기술 변화로 인해 더 친환경적이고 효율적인 대체 물질이 등장하면 기존의 화학 제품 수요가 줄어들 위험이 있다. 이러한 여러 요인들을 종합적으로 고려해볼 때, WLKP의 미래 사업 전망은 외부 환경과 내부 혁신 노력에 따라 크게 달라질 수 있다.