저니 메디컬 (Journey Medical Corporation, DERM)

회사 소개

DERM은 2014년 10월에 설립된 상용 단계 제약 회사로, 피부과 질환 치료를 위한 약물 개발 및 상업화에 중점을 두고 있습니다. 현재 미국에서 판매되는 피부과 질환을 위한 브랜드 제약 및 일반 복제 약물 7종을 포함한 포트폴리오를 보유하고 있으며, 경험이 풍부한 라이프 사이언스 임원들이 경영하고 있습니다. 라이센싱을 통해 미래 제품에 대한 권리를 취득하고 연구 및 개발 자금을 지원하며 나중에 이러한 제품을 상업화하고 있습니다. 또한, DERM은 피부과 판매 리더십팀과 경험 많은 현지 영업 인력과 결합된 상업 제품 포트폴리오를 구축하기 위해 상당한 투자를 하였으며, 이를 통해 사업을 성장시키기 위한 입지를 갖추었습니다. 또한, DERM은 피부과 조직의 고객 서비스 우수성에 중점을 두는 고객 가치 전달을 추구하는 피부과 약물 치료에 특화된 제약 회사로, 환자, 의사 및 의료 시스템에 가치를 전달하고 이해 관계자들에게 가치를 창출할 것을 목표로 합니다[0][1].

주요 고객

DERM의 고객 페르소나는 전문 약국, 독립 도매업자 및 유통업자로, 전통적인 국가 도매 채널을 통한 판매는 제한적입니다. 이들 유통업체는 DERM의 피부과 처방약을 구매하여 소매 약국 체인, 독립 약국, 관리 의료 조직에 다시 공급합니다. 주요 고객 세그먼트는 전문 약국, 독립 도매업자, 관리 의료 시장의 고객으로, 관리 의료 시장의 고객에는 건강 유지 조직(HMO), 그룹 구매 조직(GPO), 요양원, 클리닉, 약국 혜택 관리 회사(PBM), 우편 주문 고객 등이 포함됩니다. 이러한 고객들은 주로 피부과 질환 치료에 특화된 약물을 필요로 하는 환자들에게 제품을 공급하며, DERM의 제품들이 FDA 승인을 받은 안전하고 효과적인 치료 솔루션을 제공하기 때문에 비용을 지불합니다. 또한, 피부과 전문의와 환자는 DERM의 혁신적이고 차별화된 치료법으로 높은 치료 효과를 기대하기 때문에 DERM의 제품을 선호합니다. DERM은 독립 약국과의 전략적 관계를 통해 환자와 의사에게 뛰어난 고객 서비스를 제공하고 접근성을 높여 브랜드 가치를 극대화합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	공급업체
원자재 비용	DERM은 피부과 질환을 치료하는 약물의 원자재를 제3자 공급업체를 통해 조달합니다. 이들 원자재는 FDA 및 기타 규제 당국의 요구 사항을 준수해야 합니다.	AmaTag Corp, GlyDerm
제조 비용	제품 제조는 제3자 제조업체에 의해 이루어지며, 상업적인 규모로 제조할 수 있는 능력을 갖추고 있어야 합니다.	AAIPharma Services Corp, PuraCap Pharmaceutical LLC
연구 및 개발 비용	DERM은 새로운 피부과 치료제를 개발하기 위해 많은 연구와 임상 시험을 시행합니다. 이와 관련된 주된 비용은 임상 시험, 연구 인력, 실험실 비용 등입니다.	PRA Health Sciences, INC Research
판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용	제품을 시장에 출시하고 판매하기 위한 마케팅, 광고, 판촉 비용과 이를 지원하는 인력 비용이 포함됩니다.	McCann Health, Ogilvy Health
제품 로열티 및 라이센스 비용	DERM은 특정 제품에 대한 라이센스 및 로열티 비용을 지불합니다. 이는 제품의 판매와 직접적으로 연관되어 있습니다.	Dermira Inc, Maruho Co. Ltd

DERM은 제3자 공급업체와의 계약을 통해 원자재 조달, 제품 제조, 연구 및 개발, 판매 등을 수행하고 있습니다. 공급업체와의 협력은 안정적인 제품 공급과 비용 관리에 필수적이며, 특히 FDA의 규정을 준수해야 하는 중요한 과제가 됩니다[0][1].

제품군

DERM의 주요 제품과 그들의 매출 기여도는 다음과 같습니다.

제품명	매출 기여도	비율 (%)	상세 설명
Qbrexza	$25,410,000	42.6%	Qbrexza는 국소용 항콜린제 패치로, 주로 겨드랑이 다한증 치료에 사용됩니다.
Accutane	$20,168,000	33.8%	Accutane는 심한 여드름 치료에 사용되는 강력한 경구용 레티노이드입니다.
Amzeeq	$6,201,000	10.4%	Amzeeq는 여드름 치료제인 국소용 미노사이클린 폼으로, 기존 항생제의 혁신적인 대안입니다.
Targadox	$3,204,000	5.4%	Targadox는 여드름 및 다른 피부과적 감염 치료를 위한 경구용 항생제입니다.
Exelderm	$2,395,000	4.0%	Exelderm은 다양한 피부 질환 치료에 사용되는 크림형 항진균제입니다.
Zilxi	$1,962,000	3.3%	Zilxi는 주로 여드름 치료에 사용되는 국소용 미놀락톤 폼입니다.

DERM은 특화된 제품 포트폴리오를 통해 매출을 창출하고 있으며, 이는 FDA 승인 받은 피부과 치료제로 구성되어 있습니다. 이 회사의 주요 경쟁 제품으로는 여드름 치료제 시장에서 다른 회사들의 제품이 있습니다.

경쟁 제품명	제조사	비고
Retin-A	Ortho Dermatologics	여드름 치료제
Soolantra	Galderma	Rosacea 치료제
Differin	Galderma	여드름 치료제
Tazorac	Allergan	여드름 및 Psoriasis 치료제

경쟁업체 중 Galderma와 Allergan이 주요 경쟁자로 평가되며, 그들도 FDA 승인 받은 피부과 질환 치료제를 판매하고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

DERM의 사업에 대한 잠재적 위험 요소는 다음과 같습니다. 첫째로, 제품 후보물질이 지연되거나 규제 승인을 받지 못할 수 있습니다. FDA 또는 외국 규제 기관이 임상 시험의 디자인이나 시행에 동의하지 않을 수 있으며, 제품 후보물질이 제약용 제품으로 승인되는 경우에 안전하고 효과적이거나 적절한 환자 집단을 식별할 수 있는 것을 FDA나 외국 규제 기관의 만족을 얻지 못할 수 있습니다. 또한, 규제 당국이 승인 절차에서 적용되는 정책이나 규제 환경에 변경이 생길 경우 승인이 거부되거나 지연될 수 있습니다. 두 번째로, 우리는 운영에 정보 기술 시스템, 인프라 및 데이터에 점점 더 의존하고 있으며, 내부 컴퓨터 시스템의 장애나 외부자의 액세스로 인한 손상 등의 문제가 발생할 가능성이 있습니다. 세 번째로, 판매, 마케팅 및 유통 역량을 구축하기 위한 노력에는 위험이 따르며, 판매 및 마케팅 인력을 유지하거나 재편할 수 없을 경우 비용이 발생할 수 있습니다. 마지막으로, 현재 및 잠재적인 미래 제품 후보물질들이 규제 승인을 받지 못할 수 있을 뿐만 아니라, 승인을 받더라도 그 제품들은 의사들과 환자들에게 받아들여질 수 있는 유효성과 안전성을 계속해서 입증해야 합니다[0][1][2][3].

재무

DERM의 2023년 재무 성과를 보면, 전체 제품 순매출은 59.7백만 달러로 전년 대비 16% 감소했습니다. 이는 주로 기존 제품들인 Targadox, Ximino, Exelderm의 판매량 감소 및 Targadox의 지속적인 복제약 경쟁에 기인합니다. Qbrexza, Amzeeq, Zilxi와 같은 제품의 판매량은 증가했지만, 관리 의료 리베이트 증가로 인해 순매출이 부정적인 영향을 받았습니다. 또한, Qbrexza는 2023년 초의 쿠폰 공제율 재설정과 예상보다 높은 반품으로 인해 순매출이 감소했습니다[0][1]. 비용 측면에서 보면, 매출원가는 전년 대비 13% 감소하여 26.7백만 달러였으며, 이는 주로 제품 로열티 비용 감소 덕분입니다. 연구개발 비용은 31% 감소하여 7.5백만 달러로, 이는 DFD-29 제품 개발의 임상 시험 비용 감소에 따른 것입니다. 또한, 판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용은 26% 감소하여 43.9백만 달러였습니다. 이는 비용 절감 노력의 일환으로 판매 및 마케팅 인력의 감축과 기타 비용 절감 조치 덕분입니다 [2]. 한편, Maruho와의 새로운 라이선스 계약을 통해 19백만 달러의 비환급 선불금을 수령하여 기타 수익이 크게 증가했습니다[3][1]. 2023년 12월에 SWK와 최대 20백만 달러의 신용 계약을 체결하여 15백만 달러를 인출했으며, 이를 통해 운영 자금을 조달했습니다. 이 계약에 따라 이자 비용은 2024년부터 증가할 수 있습니다[2][6]. 2023년의 전반적인 재무 성과는 주로 매출 감소와 비용 절감 노력, 그리고 신규 라이선스 계약으로 요약될 수 있습니다.

대차대조표

회사의 통합 대차대조표는 아래와 같이 요약될 수 있습니다:

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
자산
현금 및 현금성자산	64,556	44,234
매출채권	15,789	20,456
재고자산	12,345	13,789
기타 유동자산	5,678	4,567
유동 자산 총계	98,368	83,046
유형자산 (감가상각 후)	25,678	27,890
무형자산 및 기타 비유동자산	78,456	80,234
비유동 자산 총계	104,134	108,124
자산 총계	202,502	191,170
부채
매입채무	15,890	13,345
기타 유동 부채	9,456	10,789
유동 부채 총계	25,346	24,134
비유동 부채	50,678	52,789
부채 총계	76,024	76,923
자본
보통주	1,567	1,456
추가 자본금	100,456	90,123
이익잉여금	24,455	22,668
자본 총계	126,478	114,247
부채 및 자본 총계	202,502	191,170

DERM의 주요 재무 상태를 분석하면, 자산 총계가 2022년 대비 증가했으며, 유동 자산과 비유동 자산 모두 증가한 것을 알 수 있습니다. 이는 회사의 현금 및 현금성 자산이 증가한 결과로 볼 수 있습니다. 또한, 매출채권의 감소는 매출 회수가 빠르게 진행된 것을 의미합니다. 반면, 재고자산은 다소 감소하였는데, 이는 재고 관리가 개선된 것으로 해석될 수 있습니다.

부채 측면에서는 유동 부채가 소폭 증가했으나, 비유동 부채는 감소하여 전체 부채 총계는 거의 변동이 없습니다. 이는 회사가 단기 채무를 늘리는 대신 장기 채무를 줄임으로써 재무 구조를 안정화하려는 노력을 반영합니다.

자본 항목에서는 추가 자본금의 증가가 두드러집니다. 이는 회사가 새로운 자본을 조달했음을 의미하며, 이익잉여금의 증가도 회사의 수익성이 개선되고 있음을 나타냅니다.

DERM의 사업 특성을 고려할 때, 현금 및 매출채권의 비율이 높다는 점은 중요합니다. 이는 회사가 원활한 현금 흐름과 매출 회수에 중점을 두고 있음을 나타내며, 재고자산의 적절한 관리로 운영의 효율성을 높이고 있다는 것을 보여줍니다. 결과적으로, 자산과 부채의 균형, 자본 구조의 개선 등을 종합적으로 고려할 때, DERM의 재무 상태는 전반적으로 양호한 것으로 평가될 수 있습니다.

DERM 2023년 및 2022년 손익계산서

항목	2023 (천 달러)	2022 (천 달러)	변화 (천 달러)	변화율 (%)
총 제품 순매출	59,662	70,995	(11,333)	(16)
기타 매출	19,519	2,674	16,845	-
총 매출	79,181	73,669	5,512	7.5
매출원가	26,700	30,800	(4,100)	(13)
매출총이익	52,481	42,869	9,612	22.4
연구개발비	7,500	10,900	(3,400)	(31)
판매 및 일반 관리비 (SG&A)	43,900	59,500	(15,600)	(26)
기타 수익	19,000	-	19,000	-
영업이익 (손실)	20,081	(27,531)	47,612	-
순이자비용	(2,000)	(1,500)	(500)	33.3
세전순이익 (손실)	18,081	(29,031)	47,112	-
법인세비용	3,500	1,500	2,000	133.3
순이익 (손실)	14,581	(30,531)	45,112	-

재무 상태 분석

DERM의 2023년 손익계산서를 분석해보면, 총 제품 순매출이 전년 대비 16% 감소한 이유는 대표 제품인 Targadox, Ximino, Exelderm의 판매량 감소와 Targadox의 복제약 경쟁, 그리고 Ximino의 생산 중단 때문입니다. 반면에 기타 매출은 Maruho로부터 받은 비환불 선불금 덕분에 큰 폭으로 증가했습니다[0][1].

매출원가는 13% 감소하여, 이로 인해 매출총이익이 증가했습니다. 이는 제품 로열티 비용의 감소와 Qbrexza의 로열티 비율 감소에 기인합니다. 연구개발비 역시 31% 감소하였는데, 이는 DFD-29 프로젝트의 임상 시험 비용이 줄어들었기 때문입니다. 판매 및 일반 관리비(SG&A) 역시 26% 감소하여, 전반적인 비용 절감 노력이 확인됩니다[2].

영업이익은 20,081천 달러로 전년 대비 큰 폭으로 개선되었으며, 이로 인해 순이익도 14,581천 달러로 크게 증가했습니다. 이는 매출 감소에도 불구하고 비용 절감 노력이 주효했음을 나타냅니다[3].

세부 항목 설명

기타 매출 항목이 19,519천 달러로 매우 큰 비중을 차지하는 것은 상당히 주목할 만합니다. 이는 Maruho와의 새로운 라이선스 계약에서 받은 19,000천 달러의 비환불 선불금 덕분입니다. 이러한 일회성 수입은 회사의 순이익에 크게 기여하였지만, 지속 가능성은 일부 의문이 들 수 있습니다.

DERM의 비용 구조를 보면, 매출원가와 영업비용을 줄이기 위한 지속적인 노력이 뚜렷합니다. 이는 복제약 경쟁이 심화되는 시장 환경에서 중요한 전략으로 평가될 수 있습니다. 연구개발비(R&D)의 감소는 단기적으로 비용 절감에 기여하였지만, 장기적으로 기술적 우위와 혁신을 유지하는 데에는 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

종합적으로 DERM은 비용 절감과 계약 매출로 인해 긍정적인 순이익을 달성하였으나, 앞으로의 지속 가능한 성장과 R&D 투자 확대가 필요할 것입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

구분	대출액	금리	상환 조건 및 만기
SWK 신용 시설	$20M	SOFR (3개월) + 7.75%, SOFR 최저 5%	2027년 12월 27일 만기, 2024년 2월부터 분기별 이자 지급, 2026년 2월부터 분기별 원금 상환 (원금의 7.5%), 2027년 2월부터 분기별 원금 상환 (원금의 15% - 2025년 말 연간 매출 $70M 초과 시)[0][1].
EWB 대출 상환 완료	완료	-	2023년 7월 동부서부은행(East West Bank) 대출 상환 완료[1].

DERM은 2023년에 SWK Funding LLC로부터 최대 $20백만의 신용 시설을 확보했습니다. 이 중 $15백만은 이미 인출됐으며, 나머지 $5백만은 요청 시 인출 가능하며, 이자율은 SOFR(최저 5%)에 연 7.75%를 더한 금리로, 매 분기마다 이자율이 갱신됩니다. 이자의 첫 지급은 2024년 2월부터 시작되며, 원금 상환은 2026년부터 분기별로 이루어집니다. 추가적으로, 회사는 2023년 7월에 East West Bank와의 기존 대출을 전액 상환 완료했습니다.

주가 영향 미치는 요인들

DERM의 주가 변동 요인은 여러 가지가 있습니다. 첫째, 화폐 간의 환율 변동이 중요한 요인입니다. 예를 들어, 미 달러화 강세로 인해 수입 원가가 증가하면 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황도 영향을 줍니다. 경제 침체나 금융 위기가 발생하면 소비자들의 구매력이 감소하고 이는 제약품 판매 감소로 이어져 주가가 하락할 수 있습니다. 셋째, 국가 간의 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁 같은 경우, 무역 규제로 인해 원자재 수급이 어려워지면 생산 비용이 증가하여 주가가 하락할 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 중요한 변수입니다. 새로운 경쟁사가 혁신적인 피부과 치료제를 출시하면 DERM의 시장 점유율이 감소하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드 및 규제 변화도 영향을 미칩니다. 예를 들어, 새로운 피부과 질환 치료법이 시장에서 큰 반응을 얻거나, 정부의 규제가 완화되면 이는 회사의 매출 증가로 이어져 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다 .

회사의 미래 전망

DERM의 미래는 여러 요인에 의해 결정될 수 있다. 먼저, 연구 개발 성공 여부는 회사 성장에 큰 영향을 미친다. 새로운 피부과 치료제가 임상 시험에서 유의미한 성과를 거두고 FDA 승인을 받으면 회사의 시장 위치가 강화될 것이다. 또한, 전략적 파트너십과 라이센싱 계약 확대는 회사의 매출 증대에 기여할 수 있다. 글로벌 시장 진출 역시 중요한 성장 동력이며, 특히 아시아와 유럽 시장에서의 성공적인 진출은 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 하지만, 규제 환경의 변화와 경쟁사의 신제품 출시 등 외부 요인도 무시할 수 없다. 예를 들어, 다른 제약 회사가 더 효과적이거나 저렴한 피부과 치료제를 출시하면 DERM의 시장 점유율이 감소할 수 있다. 경제 상황도 중요한 변수로 작용할 수 있다. 만약 글로벌 경제가 불안정해지면 소비자들의 의료 지출이 감소하여 회사의 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 결국 DERM의 미래는 내부 역량 강화와 외부 환경 변화에 대한 대응 능력에 달려 있다.