타이샤 진 테라피스 (Taysha Gene Therapies, Inc., TSHA)

회사 소개

TSHA 회사는 주로 전문 IT 서비스와 비즈니스 솔루션을 제공하는 기업으로, 주요 수익원은 컨설팅, 개발 및 유지보수 서비스에 있습니다. 그들의 주요 전문 기술은 기술적인 지식을 기반으로 고객의 요구에 맞는 맞춤형 솔루션을 제공하는 능력에 있습니다. 또한, 기업의 업무 프로세스를 최적화하고 효율성을 향상시키는 서비스를 통해 고객들의 비즈니스 성과 향상을 도모합니다 .

주요 고객

TSHA의 주요 고객은 주로 유전자 치료제를 필요로 하는 희귀 질환 환자들로 구성됩니다. 이들 중 특히 레트 증후군(Rett syndrome) 환자들이 주요 타겟입니다. 레트 증후군은 주로 여아에게 발생하는 희귀한 신경발달 장애로, TSHA-102 유전자 치료제를 통해 이 질환의 유전자적 근원을 치료하려고 합니다 . 이러한 고객들은 질병의 진행을 억제하고 삶의 질을 향상시키기 위해 TSHA의 제품에 투자하게 됩니다. 고객 세그먼트로는 병원, 연구소, 그리고 관련 의료 기관들이 포함되며, 이들은 치료제의 안전성과 효과성을 높이 평가하고 연구와 치료에 활용하기 위해 TSHA의 제품을 구매합니다. 또한, TSHA는 FDA와 유럽위원회로부터 희귀의약품 지정과 같은 다양한 규제 승인을 받았기 때문에, 규제기관들도 고객 세그먼트의 일부로 간주될 수 있습니다 . TSHA의 유전자 치료제는 중추신경계의 단일 유전질환에 초점을 맞추고 있어, 이러한 질환의 치료에 강력한 솔루션을 제공하며, 이는 고객들이 TSHA의 제품에 투자하는 주요 이유 중 하나입니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	자원 제공 회사
천연 자원	제조 시설 및 연구 개발을 위한 자재와 원료	해당 자료에서 구체적인 회사 명시 없음
특정 부품	연구 개발과 제조에 필요한 장비 및 부품	구체적인 공급업체 명시 없음
에너지 소비	제조 및 연구 시설 운영을 위한 전력 및 기타 에너지 비용	지역 전력 공급업체
컴퓨팅 파워	데이터 분석과 연구를 위한 고성능 컴퓨팅 자원	자체 시설 및 외부 데이터 센터 사용 가능
클라우드 사용	데이터 저장 및 처리, 소프트웨어 실행을 위한 클라우드 서비스 비용	별도 명시 없음 .

TSHA는 제조 시설을 운영하며 상당한 에너지 비용과 자원 비용을 발생시키고 있습니다. 이러한 비용 항목들은 회사의 운영 능력과 직접적으로 연결되며, 특히 연구 개발과 제조 단계에서 중요한 역할을 합니다 .

제품군

TSHA의 주요 제품에는 TSHA-102와 TSHA-120이 있습니다. TSHA-102는 레트 증후군(Rett Syndrome) 치료를 위한 유전자 치료제로, 이 제품은 특히 소아 여성 환자들을 대상으로 하며, 상당한 연구개발 비용이 투자되었습니다. TSHA-120는 거대축삭신경병증(Giant Axonal Neuropathy) 치료를 위한 유전자 치료제로, Astellas로부터 옵션 계약을 통해 독점적 개발 권한을 부여받았으나, 추가적인 선택권이 행사되지는 않았습니다. 아래 표는 각 제품의 수익 기여도를 요약한 것입니다.

제품 명	수익 기여도(천 달러)	설명
TSHA-102	$28,257	레트 증후군 연구개발(R&D) 활동을 통한 수익. Astellas와의 계약에 따른 옵션이 해당됨.
TSHA-120	$2,317	거대축삭신경병증을 위한 치료제 옵션으로 Astellas와의 계약을 통해 발생한 수익.

비슷한 분야에서 경쟁하는 기업으로는 주로 희귀 질환을 대상으로 하는 다른 유전자 치료제 개발 회사들이 있습니다. 다음은 주요 경쟁 업체의 목록입니다.

경쟁사	주요 제품	설명
AveXis (Novartis 계열사)	Zolgensma	척수성 근위축증(SMA) 치료를 위한 유전자 치료제.
Spark Therapeutics	Luxturna	망막 질환인 RPE65 돌연변이 유전자 치료를 위한 유전자 치료제.
Bluebird Bio	Zynteglo 및 Skysona	β-지중해빈혈과 중증 결합 면역결핍증을 위한 유전자 치료제.

TSHA는 주로 레트 증후군과 거대축삭신경병증과 같은 중추신경계의 단일 유전질환을 타겟으로 하여 유전자 치료제를 개발하고 있으며, 이는 유사한 제품을 개발하고 있는 다른 경쟁사들과의 차별성을 가지게 합니다 .

주요 리스크

TSHA의 비즈니스에 대한 잠재적인 위험 요인으로는 다음과 같은 부분적인 위험 사항들이 있을 수 있습니다. 첫째, TSHA는 치료제 개발 과정에서 레이팅과 같은 긴급한 안전 문제에 직면할 수 있으며, 이는 연구 프로젝트의 지연 또는 중단으로 이어질 수 있습니다. 둘째, 희귀 질환에 대한 유전자 치료제는 규제에 민감한 분야이므로, 각 국가의 규제 요건을 충족시키는 것이 중요합니다. 또한, 경쟁사들의 기술 발전 속도나 임상시험 결과에 따라 TSHA의 제품이 유력하게 시장에 출시되지 않을 위험도 존재합니다. 이러한 위험 요인들은 TSHA의 비즈니스 운영과 성장에 영향을 미칠 수 있습니다.

재무

TSHA의 재무 상태는 2023년 12월 31일 기준으로 현금 및 현금성 자산이 1억 4,390만 달러에 달했으며, 이는 향후 12개월간 계획된 운영을 충분히 지원할 수 있을 것으로 보입니다[0]. 그러나 TSHA는 상업적 제품 판매로 인한 수익 창출이 아직 없는 상태이고 이미 상당한 운영 손실을 입고 있습니다. 2023년 한 해 동안의 순손실은 1억 1,156만 달러였으며, 이는 주로 연구 및 개발 비용에서 기인하였습니다[1][0]. 또한, 2023년에는 자산 손상차손 및 감가상각비와 같은 비현금 항목들이 순손실을 일부 상쇄하였으며, 유가증권 매각 및 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓의 공모 등을 통해 자금 조달에 성공했습니다[1][4]. 반면, 투자 활동은 주로 제조 시설 관련 자본 지출과 라이센스 비용으로 인해 740만 달러의 현금을 소진하였습니다[1]. 이러한 맥락에서 TSHA는 미래에도 추가 자금 조달이 필요할 것으로 보이며, 이를 위해 주로 주식 발행, 부채 금융, 협업, 전략적 동맹 또는 라이선스 계약 형태로 자금을 확보할 계획입니다[6].

TSHA 회사의 연말 재무제표 (2023년 12월 31일 기준)

대차대조표

자산	금액 (천 달러)
현금 및 현금성 자산	143,940
제한된 현금	2,151
선급비용 및 기타 유동자산	3,479
판매용 자산	2,000
총 유동자산	149,868
순 건물 및 설비	10,826
운영 리스 사용권 자산	9,582
기타 비유동자산	1,316
총 자산	172,731

부채 및 주주자본	금액 (천 달러)
매입채무	6,366
미지급 비용 및 기타 유동 부채	12,284
이연 수익	18,106
총 유동 부채	36,756
장기 대출, 순액	40,508
용역 할부금	17,438
총 비유동 부채	17,438
총 부채	94,702
우선주 자본	—
보통주 자본	—
추가납입자본	587,942
잉여금 (결손금)	(513,007)
총 자본	74,937
총 부채 및 자본	172,731

재무 상태 분석

TSHA의 현금 및 현금성 자산은 약 1억 4,390만 달러로 충분한 유동성을 보유하고 있으며, 이는 회사의 단기 운영 자금을 지원할 수 있음을 나타냅니다. 하지만 회사의 총 자산 대비 부채 비율이 약 54.8%, 즉 과반수 이상을 차지하여 재무 구조가 다소 위험할 수 있음을 시사합니다. 연구개발 중심의 기업임을 고려할 때, 자산의 대부분이 현금과 현금성 자산, 운영 리스 사용권 자산으로 구성된 것은 적절해 보입니다. 그러나 선급비용 및 기타 유동자산과 같은 항목은 상대적으로 적은 비중을 차지하고 있어, 운영 비용을 엄격하게 관리하고 있음을 알 수 있습니다. 회사의 자본 항목에서 주목할 점은 대규모 적자(약 5억 1,300만 달러)에도 불구하고, 추가납입자본을 통해 자본을 유지하고 있다는 점입니다. 이는 외부 자금 조달을 통해 운영을 계속 이어나가고 있음을 시사합니다.

TSHA의 연간 손익계산서 (2023년 12월 31일 종료된 회계연도 기준)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
수익	15,451	2,502
운영 비용:
연구개발비	56,778	91,169
일반 및 관리비	30,047	37,360
자산 손상 차손	1,065	36,420
총 운영 비용	87,890	164,949
영업 손실	(72,439)	(162,447)
기타 수입 (비용):
워런트 부채의 공정 가치 변동	(34,718)	—
부채 소멸 손실	(1,398)	—
대출의 공정 가치 변동	(1,538)	—
이자 수익	3,572	—
이자 비용	(4,998)	(3,798)
기타 비용	(47)	(18)
총 기타 비용, 순액	(39,127)	(3,567)
순 손실	(111,566)	(166,014)
보통주 1주당 순 손실, 기본 및 희석	(0.96)	(3.78)
가중평균 보통주 발행주식수, 기본 및 희석	116,121,482	43,952,015

^{출처: 업데이트된 연간 재무제표}

TSHA의 연간 손익계산서를 분석해보면, 2023년도 총 수익은 1,545만 달러였으며, 이는 전년도 250만 달러에 비해 큰 폭으로 증가했습니다. 그러나 운영 비용은 여전히 높은 수준으로, 총 8,789만 달러에 달했으며, 특히 연구개발비가 5,678만 달러를 차지했습니다. 이는 TSHA가 여전히 많은 자금을 연구개발에 투입하고 있음을 시사합니다. 이 회사는 기술 모헛, 즉 기술적 경쟁 우위를 유지하기 위해 상당한 연구개발 비용을 지출하고 있습니다. 이는 동종 업계의 다른 경쟁사들과 비교해도 높은 R&D 비용 비중을 나타내며, 기술 개발과 혁신에 대한 강한 의지를 보여줍니다[0].

기타 비용 항목에서도 주목할 부분이 있습니다. 워런트 부채의 공정 가치 변동으로 인해 3,471만 달러의 추가 비용이 발생하였으며, 이는 기타 비용 전체의 큰 비중을 차지합니다. 또한, 부채 소멸과 대출의 공정 가치 변동으로 인해 각각 140만 달러와 150만 달러의 손실이 발생하였습니다. 이자 비용도 500만 달러에 달해 금융 비용이 상당히 높다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 항목들은 회사의 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 요소들로 분석됩니다.

회사 전체적으로 보았을 때, 수익이 증가했음에도 불구하고 여전히 큰 폭의 순 손실을 기록하고 있습니다. 이는 높은 연구개발비와 다양한 기타 비용들이 원인으로 판단됩니다. TSHA가 지속적인 성장과 수익 창출을 위해서는 비용 구조의 개선과 함께 재무 지표의 안정화가 필요할 것으로 보입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

부채 종류	금액	이자율	조건
Term Loan (Trinity)	$40.0 million	최저 (WSJ Prime Rate + 4.50%) 또는 12.75%	2023년 11월 13일 - 2028년 11월 13일 만기. 선지급 패널티 적용 (첫 해 3%, 이후 2%, 마지막 해 1%).
Term Loan (SVB)	$40.0 million	최저 (WSJ Prime Rate + 3.75%) 또는 7.00%	2021년 8월 12일 - 2026년 8월 1일 만기. 선지급 패널티 1%.

주가 영향 미치는 요인들

TSHA의 주가 변동 요인에는 다음과 같은 여러 경제적 및 시장적 요인이 있을 수 있다. 첫째, 통화 변동성이다. 예를 들어, 달러 강세로 인해 해외 매출 비중이 높은 TSHA의 수익이 감소하면 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 둘째, 거시경제 상태이다. 전 세계적인 경기 침체가 발생하면 TSHA의 고객 기업들이 IT 서비스 및 비즈니스 솔루션에 대한 예산을 줄일 가능성이 커지며, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있다. 셋째, 국가 간 갈등이다. 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 심화되면 TSHA의 글로벌 공급망이 타격을 받을 수 있으며, 이에 따라 생산 지연이나 비용 증가가 발생하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 경쟁 업체의 등장이다. 예컨대, 새로운 IT 서비스 기업이 혁신적인 기술로 시장에 진입하면 TSHA의 시장 점유율이 축소될 수 있으며, 이는 주가 하락 요인이 될 수 있다. 다섯째, 시장 트렌드 변화이다. 디지털 전환이나 클라우드 컴퓨팅에 대한 수요 증가로 인해 TSHA가 제공하는 서비스의 수요가 급격히 늘어나면 이는 주가 상승으로 작용할 수 있다 .

회사의 미래 전망

TSHA의 미래 전망에는 여러 요인이 복합적으로 작용할 수 있다. 먼저, 강력한 연구 개발(R&D) 역량이 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 유전자 치료 분야에서의 혁신적인 기술 개발과 임상 시험의 성공은 TSHA의 성장을 견인할 가능성이 크다. 특히, 주요 제품 후보군인 TSHA-102가 규제 승인 및 상용화에 성공할 경우 이는 큰 수익을 창출할 수 있는 계기가 될 것이다. 또한, 다양한 신제품 후보군의 개발 및 상업화 성공은 TSHA의 포트폴리오를 확장하는 데 기여할 수 있다. 반면, 미래 성장에는 몇 가지 리스크도 존재한다. 예를 들어, 규제 승인 지연이나 임상 시험의 실패는 성장에 큰 장애물이 될 수 있다. 또한, 재정적인 약점이나 추가 자본 조달의 어려움도 중요한 리스크 요인으로 작용할 수 있다. 글로벌 경제 불확실성, 공급망 문제, 시장 경쟁 강화 역시 회사의 성장을 저해할 수 있는 요소들이다. 이러한 다양한 요인들이 복합적으로 작용하여 TSHA의 미래 성장이 어떻게 전개될지에 큰 영향을 미칠 것이다[0][1].