키 트로닉 코퍼레이션 (Key Tronic Corporation, KTCC)

회사 소개

KTCC는 전자 제조 서비스를 제공하는 회사로, 주로 전기 및 기계 공학, 조립, 소싱 및 구매, 물류, 그리고 신제품 테스트 등을 포함한 종합 전자 제조 서비스를 제공합니다. 회사는 주로 제조 서비스 계약(MSA)을 통해 고객과의 비즈니스 관계를 규정하며, 제품 제조부터 공학 및 툴링 서비스까지 다양한 서비스를 전문으로 합니다. 수익 인식 프로세스에서 KTCC는 고객과의 계약을 식별하는 것부터 시작하며, 계약은 집행 가능한 권리와 의무를 창출하는 두 개 이상의 당사자 간의 합의로 정의됩니다. KTCC는 대부분의 계약이 고유한 고객 제품, 지적 재산권 및 기타 계약 제한 때문에 대안적 사용이 없는 제조 제품을 생산하는 데 중점을 두고 있으며, 일부 계약의 경우 비용-비용 방법을 기반으로 수익을 시간 경과에 따라 인식하고 있습니다. 이러한 계약에 대한 수익은 회사에게 매우 중요한 요소로 작용하며, 회계 감사에서도 중요한 감사 사항으로 여겨집니다 [0].

주요 고객

KTCC의 고객 페르소나는 주로 전자 제조 서비스를 필요로 하는 다양한 산업 분야의 기업들로 이루어져 있습니다. 이러한 고객들은 크게 세 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫째, 전자 제품 제조업체로, 이들은 제품 디자인, 표면 실장 기술(SMT), 인쇄 회로 기판 조립 등의 첨단 제조 기술을 필요로 합니다. 이들은 고품질의 복잡한 전자 구성품을 신속하고 효율적으로 생산하기 위해 KTCC의 제조 서비스를 이용하며, 제품의 혁신과 품질 향상을 목표로 합니다. 둘째, IT 및 통신 기업들로, 이들은 네트워크 장비, 통신 기기 등을 생산하기 위해 KTCC의 정밀 금속 가공, 플라스틱 성형 및 페인팅, 복잡한 조립 등의 서비스를 활용합니다. 이는 통신 인프라의 최신 기술과 안정성을 유지하는 데 필수적입니다. 셋째, 의료 기기 제조업체로, 이들은 엄격한 품질 관리와 정확한 제품 조립이 요구되므로 KTCC의 프로토타입 설계와 완제품 조립 서비스를 채택합니다. 이들은 특히 신뢰성과 정밀도가 높은 의료 기기의 생산을 위해 KTCC의 전문성을 의존합니다. 각 세그먼트의 고객들은 KTCC의 수직 통합된 제조 과정, 유연하고 신속한 공급 대응 능력, 그리고 완전한 설계 공학 지원을 통해 비용 절감, 재고 감소, 그리고 제품 납품 시간 단축 등의 혜택을 얻습니다[0][1][2].

회사의 비용구조

비용 항목	설명
천연 자원 비용	제조 공정에서 사용하는 원료로, 대부분은 석유 기반 원료 포함
특정 부품 비용	전자 제품을 구성하는 다양한 부품
에너지 소비	제조 공정 및 운송 활동에서 사용하는 에너지 비용, 특히 연료비 증가의 영향을 받음
컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용	내부 프로세스와 고객, 공급업체와의 상호 작용을 위한 디지털 기술 사용 비용

KTCC는 다양한 비용 항목을 가지고 있으며, 천연 자원 비용, 특정 부품 비용, 에너지 소비, 컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용 등이 주요 비용 요소로 작용합니다. 천연 자원 비용은 제조 공정에서 사용하는 원료와 관련이 있으며, 특히 석유 기반 원료가 중요한 역할을 합니다. 특정 부품 비용은 전자 제품을 구성하는 다양한 부품에서 발생하며, 에너지 소비는 제조 공정 및 운송 활동에서 소비되는 에너지 비용, 특히 연료비 증가의 영향을 받습니다. 컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용은 내부 프로세스와 고객, 공급업체와의 상호 작용을 위한 디지털 기술 사용 비용을 의미합니다. 주요 공급 업체에 대한 구체적인 이름은 언급되지 않았으나, 이러한 비용 요소들이 KTCC의 전체 운영비용의 큰 부분을 차지하고 있습니다.

제품군

KTCC의 주요 제품과 그 수익 기여도는 다음과 같습니다.

주요 제품 설명 및 수익 기여도

제품/서비스	설명	수익 기여도 (%)
제조 서비스 계약 (MSA)	고객 맞춤형 전자 제품 제조, 조립 및 테스트	약 97.5% (573,444천 달러)
공학 및 툴링 서비스	설계, 개발, 프로토타입 제작, 툴링 서비스	약 2.5% (14,691천 달러)

• 제조 서비스 계약: KTCC의 주요 수익 원천으로, 전자 제품을 제조하여 고객에게 납품하는 서비스입니다. 이 계약들은 주로 고객의 고유한 요구 사항에 맞춘 제품 제조를 포함하고 있습니다. 이 서비스는 전체 수익의 약 97.5%를 차지하며, 대규모의 매출을 발생시키는 핵심 사업입니다. 여기에는 주로 전자 장비의 조립, 테스트 및 소싱이 포함되어 있으며, 제품은 주로 고객-specific으로 생산되어 다른 용도로 전환되지 않습니다[0][1].
• 공학 및 툴링 서비스: 이 서비스는 제품의 설계, 개발 및 프로토타입 제작을 포함합니다. 총 수익의 약 2.5%를 차지하며, 비교적 적은 비율이지만 고부가가치 서비스입니다. 서비스 과정에서 발생하는 매출은 주로 엔지니어링 디자인, 개발 서비스 및 툴링 반복 청구를 통해 인식됩니다[0].

주요 경쟁사

다음은 KTCC와 유사한 제품을 제조하는 미국 상장 기업들입니다.

경쟁사 이름	주요 제품 및 서비스	특이 사항
플렉스트로닉스 (Flextronics)	전자 제품 제조 서비스 (EMS), 수송, 헬스케어 등	광범위한 산업 범위
Jabil Inc.	전자와 디지털 제조 솔루션, 헬스케어, 패키징 등	다각화된 포트폴리오
Sanmina Corp	고급 전자 제품과 하드웨어 제조, 테스트 및 물류 서비스	통신, 네트워킹 시장 강점

이처럼, KTCC는 주로 고유한 전자 제품 제조와 엔지니어링 서비스로 수익을 창출하며, 주요 경쟁사는 Flextronics, Jabil Inc., Sanmina Corp 등이 있습니다. 이들 경쟁사는 각기 다른 산업 분야로 사업을 다각화하여 유사한 전자 제조 서비스를 제공하고 있습니다[3].

주요 리스크

KTCC의 사업에 대한 가능한 리스크는 다음과 같습니다. 회사의 운영은 인력 구성, 퇴직 및 온·오프쇼어 운영 관리 등에 대한 어려움, 정치적 및 경제적 불안정성, 통상과 세관 장벽, 규제 요구사항과 법률의 예상치 못한 변경, 이에 대한 적법한 대응 등으로 여러 가지 위험에 노출될 수 있습니다. 또한, 고객의 지불 사이클이 길어지거나 채권 회수가 어려워지는 등 현금 유동성 문제, 외화 교역 제한, 정부 자금 이체 제한, 그리고 우리의 운영지역이 자연 재해나 기후 변화 등으로 인한 물리적 및 운영적 위험 등이 있습니다. 또한, 수익 예측의 어려움, 코로나19 대유행으로 인한 운영 장애, 공급망 붕괴로 인한 비용 증가 등이 운영 결과에 주요 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 더불어, KTCC는 제조하는 제품이 해당 법규 요건을 준수하지 않거나 제조 과정 및 시설이 부적합할 경우 법적 과태료 또는 패널티를 부과받을 수 있으며, 이로 인해 중단될 수 있거나 상당한 비용이 소요될 수 있습니다. 또한, 수많은 협력 업체와 재고 관리, 조달, 인보이스 및 이메일 통신에 정보 기술 네트워크 및 시스템을 의존하고 있어, 정보 시스템의 중단 또는 데이터 손실이 발생할 경우 운영에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[1][2].

재무

KTCC의 2023 회계연도 재무 성과를 분석하면, 총 매출액은 전년 대비 5,881만 달러 증가한 5억 8,813만 달러를 기록했습니다. 총 매출 대비 영업 이익률은 2022년 1.7%에서 2023년 2.8%로 증가했고, 순이익은 2022년 340만 달러에서 2023년 520만 달러로 상승했습니다. 이는 새로운 고객 프로그램의 성공적인 시작과 기존 고객의 수요 증가 덕분입니다. 그러나 공급망 문제, 운송 및 물류 이슈, 그리고 금리 상승으로 인한 이자 비용 증가가 수익에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 멕시코 페소의 강세 역시 총 이익률에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 회사는 현재 2.3의 유동비율과 0.99의 부채비율을 유지하며, 2023년 동안 운영 활동을 통해 1,130만 달러의 현금을 사용했습니다. 이는 매출 증가를 지원하기 위한 운전자본 증가가 주요 원인입니다. 또한, 연구 개발 및 엔지니어링 비용은 매출의 1.7%, 판매 및 관리 비용은 매출의 4.4%를 차지했습니다. 향후 멕시코 페소의 강세와 금리 상승이 이익에 제약을 줄 것으로 예상되지만, 미국과 베트남으로의 계약 제조 회귀 추세가 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다 .

KTCC의 대차대조표

항목	2023년 7월 1일 (단위: 천 달러)	2022년 7월 2일 (단위: 천 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	3,603	1,707
매출 채권 (대손충당금 제외)	150,600	135,876
계약 자산	29,925	21,974
재고 자산 (순액)	137,911	155,741
기타 자산	27,510	24,710
유동 자산 합계	349,549	340,008
유형 자산 (순액)	28,870	26,012
운용리스 사용권 자산 (순액)	16,202	16,731
이연 법인세 자산	12,254	10,055
기타 자산	11,397	14,117
기타 자산 합계	23,651	24,172
자산 총계	418,272	406,923
부채 및 자본
매입 채무	115,899	121,393
급여 및 휴가 미지급금	13,351	11,836
현재 부채 (순액)	7,849	7,402
기타 부채	14,867	23,036
유동 부채 합계	151,966	163,667
장기 부채:
- 장기 대출	6,726	5,716
- 회전대출	114,805	94,577
- 운용리스 부채	10,317	12,023
- 이연 법인세 부채	274	64
- 기타 장기 채무	3,567	5,998
장기 부채 합계	135,689	118,378
부채 총계	287,655	282,045
자본
보통주 (발행 및 유통 주식)	47,728	47,474
이익잉여금	82,986	77,829
기타 포괄손익	(97)	(425)
자본 총계	130,617	124,878
부채 및 자본 총계	418,272	406,923

KTCC의 재무상태 분석

KTCC의 재무상태를 분석하면, 2023년의 유동비율은 약 2.3으로 나타나며, 이는 회사의 유동자산이 유동부채의 두 배 이상임을 의미합니다. 이는 단기 채무를 충분히 상환할 수 있는 능력을 보여줍니다. 부채비율은 1.1로, 전체 부채가 자본보다 조금 더 많은 수준입니다. 이 정도의 부채비율은 제조업체로서 적절한 수준으로 보이며, 이는 회사가 안정적인 자산 구조를 유지하고 있음을 시사합니다.

주요 자산의 배분을 보면, 매출 채권과 재고 자산이 상당한 비중을 차지하고 있는데, 이는 KTCC가 원자재 구매와 제조 과정에서 상당한 자금을 투입하고 있음을 보여줍니다. 재고 자산의 경우 2022년에 비해 약간 감소했으나 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 제조업체로서 생산 및 재고 관리에 집중하고 있음을 나타냅니다.

장기 자산 중 유형 자산은 꾸준히 증가하고 있으며, 이는 회사가 제조설비에 지속적으로 투자를 하고 있음을 보여줍니다. 운용리스 사용권 자산 또한 중요한 부분을 차지하며, 이는 회사가 장기적인 시설 이용 계획을 가지고 있음을 나타냅니다.

KTCC의 자산 구조는 제조업 특성에 맞게 잘 배분되어 있으며, 매출 채권, 재고 자산, 유형 자산 등에 주로 투자하고 있습니다. 이는 안정적인 생산 및 운영을 위한 적절한 자산 배분으로 보입니다[0].

KTCC 손익계산서 (천 달러 단위)

항목	2023년 7월 1일	2022년 7월 2일
순매출	588,135	531,815
매출원가	540,663	488,601
총이익	47,472	43,214
연구개발 및 엔지니어링 비용	9,735	9,821
판매 및 관리 비용	25,715	24,598
보험금 수익(손실 차감)	(4,301)	-
운영비용 총계	31,149	34,419
영업이익	16,323	8,795
순이자 비용	10,023	5,104
법인세 차감 전 소득	6,300	3,691
소득세 부담	1,143	314
순이익	5,157	3,377
주당 순이익 - 기본	$0.48	$0.31
평균 주식 수 - 기본	10,762	10,762
주당 순이익 - 희석	$0.47	$0.31
평균 주식 수 - 희석	10,938	11,063

KTCC의 재무상태를 분석하면, 2023년 회계연도 동안 순매출액은 2022년 대비 약 10.5% 증가한 5억 8,813만 달러를 기록했습니다. 이는 신규 고객 프로그램의 성공적인 시작과 기존 고객들의 수요 증가에 따른 것으로 분석됩니다. 총이익은 4,747만 달러로 전년 대비 소폭 증가했으며, 총이익률은 8.1%로 유지되었습니다.

가장 주목할 만한 변화는 영업이익에서 나타났습니다. 2023년 영업이익은 1,632만 달러로, 전년 대비 거의 두 배 가까이 증가했습니다. 이는 주로 아칸소 생산 시설에서 번개로 인한 보험금 수익의 영향 때문입니다. 보험금 수익이 아니었다면, 영업이익은 그렇게 큰 폭으로 증가하지 않았을 것입니다. 즉, 이 특별한 사건이 없었다면 영업이익의 실제 증가폭은 상대적으로 작을 것으로 예측됩니다.

연구개발(R&D) 비용은 전년과 비슷한 수준인 973만 달러로 나타났습니다. KTCC는 전자 제품과 관련된 고도의 기술적 전문성을 요구하는 제조업체로서, R&D 비용이 전체 매출의 1.7%에 불과하다는 점은 다소 낮게 볼 수 있습니다. 이는 기술적 모방이 중요한 회사의 경우 더 높은 R&D 투자 비율을 유지하는 것이 바람직할 수 있음을 시사합니다.

한편, 판매 및 관리 비용은 2,571만 달러로 전년도 2,459만 달러보다 증가했습니다. 순이자 비용도 2배 이상 증가한 점은 운영 자본 및 부채의 증가와 관련이 있을 수 있습니다. 마지막으로, 순이익은 약 5,157만 달러로 전년 대비 증가했습니다. 이는 전반적으로 긍정적이지만, 보험금 수익이 차지하는 비중을 고려할 때 이를 조정한 실제 경영 성과에 대한 세부 분석이 필요합니다[0][1][2].

KTCC 현금 흐름표 (천 달러 단위)

항목	2023년 7월 1일	2022년 7월 2일
운영 활동
순이익	5,157	3,377
감가상각 및 무형자산 상각	9,542	7,562
이자율 스왑 상각	328	301
이연 대출 비용 상각	154	143
비현금 리스 비용	5,712	4,261
재고 감액	427	950
보증 충당금	313	446
대손 충당금	37	67
자산 처분 이익	(21)	(12)
보험금 수익(손실 차감)	(4,301)	-
주식 기반 보상 비용	254	293
이연 법인세	(1,989)	481
매출 채권 변동	(14,760)	(25,619)
계약 자산 변동	(7,951)	2,807
재고 자산 변동	17,403	(19,362)
기타 자산 변동	(1,684)	(5,912)
매입 채무 변동	(5,494)	28,569
미지급 보수 및 휴가 변동	1,515	365
기타 부채 변동	(15,953)	(3,624)
운영 활동 현금 흐름	(11,311)	(4,907)
투자 활동
유형 자산 및 설비 구매	(9,771)	(6,813)
고정 자산 처분 수익	1,925	14
금융 리스 의무에 대한 선불금	(188)	(1,252)
보험금 수익	3,500	-
투자 활동 현금 흐름	(4,534)	(8,051)
재무 활동
금융 비용 지불	(245)	(118)
장기 부채 발행 수익	4,375	11,594
장기 부채 상환	(2,417)	(2,143)
회전 신용 계약에 따른 차입	596,121	581,893
회전 신용 계약에 따른 상환	(575,802)	(577,703)
금융 리스의 의무 상환	(4,291)	(2,331)
재무 활동 현금 흐름	17,741	11,192
현금 및 현금성 자산의 순증가(감소)	1,896	(1,766)
기초 현금 및 현금성 자산	1,707	3,473
기말 현금 및 현금성 자산	3,603	1,707

KTCC의 현금 흐름을 분석하면, 운영 활동에서의 현금 흐름은 2023년과 2022년 동안 각각 -1,131만 달러와 -490만 달러로 나타났습니다. 이는 매출채권과 계약 자산의 증가, 그리고 기타 부채의 변동으로 인해 운영 자본이 많이 필요했기 때문입니다. 반면, 투자 활동에서는 주로 설비 및 유형 자산 구매에 사용되어 2023년에 -453만 달러, 2022년에 -805만 달러의 현금 흐름을 보였습니다. 재무 활동에서는 주로 회전 신용 계약에 따른 차입과 상환이 이루어져 2023년에 1,774만 달러, 2022년에 1,119만 달러의 순현금 유입이 있었습니다. KTCC는 전자 제조 서비스를 전문으로 하기 때문에, 유사한 제조업체들과 비교했을 때 운영 자본의 높은 요구와 이에 따른 현금 흐름의 변동이 특징적입니다. 예를 들어, Flex와 Jabil 같은 대형 전자 제조 서비스 제공 업체 역시 회전 신용 계약을 통해 높은 자본 회전을 유지하고 있으며, 운영 자본의 효율적 관리가 중요한 요소로 작용하고 있습니다[0].

KTCC의 채무 및 관련 조건

항목	금액 (천 달러)	이자율	만기일	조건
자산 기반 회전 신용	115,400	1.50% - 3.00% (기초율 + 마진)	2026년 9월 3일	차입 가능액에 따른 이자율 변동
장비 금융시설	2,300	4.85%	2025년 8월 14일	매월 약 94,000달러 상환
부동산 금융시설	3,400	5.52%	2026년 4월 24일	매월 100,000달러 상환
장비 금융계약 (Balboa Capital)	4,100	6.00% - 8.00%	2029년 3분기	매월 75,000달러 상환

KTCC는 다양한 금융 기관과의 여러 금융 계약을 통해 자산 기반 회전 신용, 장비 금융시설, 그리고 부동산 금융시설 등의 채무를 갖고 있습니다. 이들 채무의 주요 이자율은 4.85%에서 8.22% 사이이며, 각 금융계약마다 정해진 이자율과 상환 조건을 따릅니다[0][1][2][3].

주가 영향 미치는 요인들

KTCC의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 먼저, 환율 변동이 주요 원인 중 하나가 될 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 대비 멕시코 페소와 중국 위안화의 가치가 상승하면 KTCC의 운영 비용이 증가하여 영업 이익에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[0]. 반면, 달러 대비 이들 통화의 가치가 하락하면 비용 절감으로 인해 주가가 상승할 수 있습니다. 두 번째로, 세계 경제 및 정치적 변동이 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 격화되면 KTCC의 공급망이 불안정해지고, 이에 따라 생산 지연과 원가 상승이 발생해 주가가 하락할 수 있습니다[0]. 그러나 무역 전쟁이 완화되면 이러한 불안 요소가 해소되어 주가가 상승할 수 있습니다. 세 번째로, 경쟁사의 부상 또한 중요한 요인입니다. 새로운 경쟁사가 가격 경쟁력을 앞세워 시장 점유율을 빼앗기 시작하면 KTCC의 매출이 감소하여 주가가 하락할 수 있습니다[0]. 반면, 경쟁사의 실적 부진으로 KTCC가 더 많은 시장 점유율을 확보하면 주가가 상승할 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드의 변화도 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 전자 제조 서비스에 대한 수요가 급증하면 KTCC의 매출이 증가하여 주가가 상승할 수 있습니다. 반대로, 기술 변화로 인해 특정 제품에 대한 수요가 감소하면 주가가 하락할 수 있습니다[0][4].

회사의 미래 전망

KTCC의 미래 전망은 다양하고 복합적인 요인들에 의해 결정될 수 있습니다. 첫째, 기술 혁신이 회사 성장에 중요한 역할을 할 수 있다. 만약 KTCC가 최신 기술을 신속하게 도입하고 이를 통해 생산 효율성을 높일 수 있다면, 경쟁력을 향상시켜 더 많은 시장 점유율을 확보할 수 있다. 둘째, 글로벌 시장 확장이 중요한 성장 동력이 될 수 있다. 회사가 새로운 해외 시장에 성공적으로 진출하거나 기존 시장에서의 지배력을 강화한다면, 매출 증대에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 셋째, 환경 규제와 지속 가능성에 대한 대응도 미래 성장을 좌우할 수 있다. 만약 KTCC가 친환경 제품을 개발하고, 탄소 발자국을 줄이는 생산 방식을 도입하여 환경 규제를 준수한다면, 이는 친환경 트렌드에 부합하여 더 많은 고객을 유치할 수 있다. 넷째, 정치적 안정성이 중요한 요소가 될 수 있다. 안정적인 정치 환경에서는 공급망이 원활하게 유지되고 비용 예측이 용이할 것이기 때문에, 이는 회사의 안정적인 성장을 돕는다. 반면 정치적 불안정은 공급망 단절과 원자재 가격 상승을 초래하여 회사의 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 인재 확보와 유지가 중요한데, 혁신적인 제품 개발과 생산 효율성을 높이기 위해서는 우수한 인력이 필수적이다. 마지막으로, 소비자 수요의 변화도 미래 성장을 좌우할 수 있다. 만약 전자 제품에 대한 글로벌 수요가 계속 증가한다면, 이는 KTCC의 매출 증대에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 반대로 시장 트렌드가 변화하여 일부 전자 제품의 수요가 감소하면, 이는 회사 성장에 부정적인 요인으로 작용할 수 있다.