코후 (Cohu, Inc., COHU)

회사 소개

Cohu는 반도체 산업에 테스트, 인터페이스, 자동화, 검사 및 측정 제품, 소프트웨어 및 서비스를 공급하는 글로벌 기술 리더로, 다양한 제품 및 서비스를 제공하며 기본 장비 제품으로부터의 수익은 고객의 자본 지출 예산과 지출 패턴에 의해 주도되며, 종종 그들의 비즈니스 변동에 반응하여 구매를 지연하거나 서둘러 합니다. 그들의 반복 매출은 제품 설치 기반 및 테스트되는 반도체 장치 수의 증가, 그리고 고객들에 의한 지속적인 새로운 제품 및 기술의 도입에 의해 촉발됩니다. Cohu는 자사 제품 고객들에 의해 제안된 새로운 제품 및 기술의 지속적인 도입에 의해 반복적인 제품을 제공하여 안정적인 반복되는 수익원을 제공하며 일반적으로 자본 장비 제품과 같은 정도의 주기성을 갖지 않습니다. 회사는 반도체 자동화 테스트 장비, 반도체 핸들러, 인터페이스 제품, 검사 및 측정 제품, 데이터 분석 소프트웨어 및 서비스 등 다양한 제품과 서비스를 판매하며, 매출은 반도체 시험 및 검사 시스템을 포함하고 있는 반복 매출과 PCB 시험 시스템을 포함하고 있는 자본 장비 제품의 분포로 이루어져 있습니다[0][1].

주요 고객

Cohu의 고객은 주로 반도체 장치 제조업체, 팹리스 디자인 회사, 테스트 하청업체 등으로 구성됩니다. 이들 고객은 반도체 장치의 성능과 품질을 검사하고 측정하기 위해 Cohu의 고급 테스트 장비와 소프트웨어 솔루션을 이용합니다. 반도체 제조업체들은 생산 라인의 효율성을 높이고 제품의 품질을 보장하기 위해 Cohu의 반도체 테스트 및 인터페이스 제품을 도입합니다. 팹리스 디자인 회사는 자체적인 생산 시설이 없으므로, 설계한 반도체의 테스트를 외주업체에 의지하는 경향이 있지만, 이는 곧 테스트 장비와 핸들러 수요로 이어집니다. 테스트 하청업체들은 다양한 반도체 제조업체와 팹리스 디자인 회사로부터 의뢰를 받아 반도체 장치를 테스트하는 업체들로, 이들은 다양한 고객의 요구를 충족시키기 위해 Cohu의 다기능 테스트 장비와 솔루션이 필수적입니다. 이러한 고객들은 생산 효율성과 품질 개선, 그리고 비용 절감을 위해 Cohu의 제품과 서비스를 지속적으로 사용하며, 이 과정에서 반복적인 매출이 발생하게 됩니다. 특히, Cohu의 데이터 분석 소프트웨어인 DI-Core와 같은 솔루션은 실시간 성능 모니터링과 예측 유지보수를 가능하게 하여 고객의 장비 운영 최적화에 기여합니다[0][1].

회사의 비용구조

<thead> </thead> <tbody> </tbody>

비용 항목	설명	주요 공급업체
원자재	반도체 테스트 및 제조에 필요한 다양한 재료들로, 주로 금속, 플라스틱, 전자 부품 등이 포함됩니다.	다수의 글로벌 원자재 공급업체
포장 재료	제조된 반도체 장비 및 부품을 안전하게 운송하기 위한 포장 재료들.	다수의 포장 재료 공급업체
직접 인건비	제조 프로세스에 직접적으로 참여하는 직원들의 임금 및 복리후생 비용.	내부 직원
에너지 비용	공장을 운영하고 장비를 작동시키기 위해 소비되는 전기 및 기타 에너지원.	전력회사 및 에너지 제공업체
연구개발비 (R&D)	신제품 개발 및 기술 혁신을 위해 투입되는 비용으로, 주로 연구원들의 인건비, 재료비, 컨설팅비 등이 포함됩니다.	내부 연구개발팀
판매관리비 (SG&A)	판매 및 마케팅 활동, 일반 행정 활동에 소요되는 비용으로, 주로 직원 임금, 프로모션 비용, 전문 서비스 비용 등이 포함됩니다.	내부 및 외부 전문 서비스 제공업체
외부 서비스 비용	법률, 회계, 컨설팅 등 외부 서비스 제공업체에 지불되는 비용.	외부 법률, 회계, 컨설팅 기업
대출 이자	기술 개발 및 설비 확장을 위해 금융기관으로부터 차입한 자금에 대한 이자 비용.	금융기관 및 은행

반도체 테스트 장비 제조사인 Cohu는 원자재 및 포장 재료 공급업체, 전력회사, 내부 직원 및 연구개발팀, 외부 컨설팅 및 법률 서비스 기업, 금융기관 등 다수의 주요 회사와 협력합니다[0][1][2][3][4].

제품군

Cohu의 주요 제품 및 수익 기여도는 다음과 같습니다:

주요 제품

1. 반도체 자동 테스트 장비 (Semiconductor Automated Test Equipment, ATE)
   • Diamondx: 초고밀도 계측 장비로, 마이크로컨트롤러, 전력 관리, 라디오 주파수(RF), 디스플레이 드라이버, 센서 등 다양한 혼성 신호 장치를 테스트.
   • PAx: RF 프론트 엔드 IC 및 모듈 응용을 위한 특정 테스트 장비.
2. 반도체 핸들러 (Semiconductor Handlers)
   • 제품군: 픽 앤 플레이스, 터렛, 중력, 스트립, 필름 프레임, 레이저 마크, MEMS 및 열 서브시스템.
   • T-Core: 고유한 열 기술로, 소자의 온도 정확도를 개선하고, 높은 테스트 수율을 가능하게 함.
3. 인터페이스 제품 (Interface Products)
   • 구성품: 테스트 컨택터, 프로브 헤드 및 프로브 핀.
   • 용도: 반도체 소자의 개별 설계에 맞춰 자주 교체 필요, 대량 병렬 테스트.
4. 검사 및 측정 제품 (Inspection and Metrology Products)
   • 기능: 3D 지형 검사, 사이드월 마이크로 크랙 탐지, 적외선 검사 등을 통한 하부 결함 탐지.
   • NV-Core: 고급 비전 기술을 기반으로 한 고급 검사 및 측정 장치.
5. DI-Core 데이터 분석 솔루션 (DI-Core Data Analytics)
   • 기능: 실시간 성능 모니터링, 공정 제어, 예측 유지보수 관리.
   • 특징: 소프트웨어 구독 서비스로 수익 제공.
6. 부품 및 키트 (Spares and Kits)
   • 내용: 소모품 및 비소모품, 예비 부품.
   • 용도: 고객의 장비 성능 및 생산 요구 충족.
7. 서비스 (Services)
   • 내용: 시스템 설치, 유지보수, 교육 서비스 등.

수익 기여도

제품군	2023 매출 비율	2022 매출 비율	2021 매출 비율
반도체 테스트 및 검사 시스템	51%	58%	61%
반복 매출(인터페이스, 소프트웨어, 서비스)	49%	42%	37%
PCB 테스트 시스템	- %	- %	2 %

반복 매출 항목에는 인터페이스 제품, 부품 및 키트, DI-Core 소프트웨어 및 서비스가 포함됩니다[0][1].

경쟁업체

다음은 유사 제품을 생산하는 다른 미국 상장회사들과의 비교입니다:

기업명	주요 제품	시장 지위
Teradyne	반도체 자동 테스트 장비, 무인 자동화, 산업용 로봇	글로벌 리더
Advantest	반도체 테스트 시스템, 메모리 테스트, 시스템 온 칩	선두 업체
Keysight	전자 테스트기기 및 소프트웨어	주요 업체
LTX-Credence	혼성 신호 및 RF 반도체 테스트 솔루션	경쟁 기업

이들 기업들은 고급 테스트 장비 및 솔루션을 제공하며, Cohu와 유사한 반도체 장비 시장의 주요 플레이어입니다[2][3].

주요 리스크

COHU의 비즈니스에 대한 가능한 위험은 다음과 같습니다:

1. 팬데믹 및 건강 위기 영향: 전 세계적으로 변화하는 공중 보건 요구 사항, 시설 폐쇄, 수송 및 물류 방해, 공급망 제약, 사고 및 배송 지연, 고객의 주문 취소, 물품 배달 거부 등으로 인한 영향.
2. 기후 변화 관련 위험: 기후 변화로부터 직간접적으로 영향을 받을 수 있으며, 글로벌 경제가 친환경 기술에 집중하면서 환경 정책 강화로 인한 비용 증가, 자산 차감 및 환풍기 전환 등으로 인한 금전적 영향 가능.
3. 해외 운영에 따른 위험: 해외 제조 및 서비스를 지원함에 따라 인력 관리, 통화 환율 변동, 규제 요건, 무역 제한, 노동법 및 개인 정보보호 법률 등으로 인한 영향.
4. AI 기술 의존성: 인공 지능 기술의 과도한 의존으로 인한 오류 발생 및 인간 감독 부족으로 인한 부정적 영향.
5. 제품 책임 보험 및 공급 업체 위험: 제품 판매에 따른 책임과 주요 부품 공급 업체의 지연이나 비용 증가로 인한 운영 영향 등[0][1][2].

재무

COHU의 2023년 재정 상태를 보면, 총 매출이 2022년 $812.8 백만에서 2023년 $636.3 백만으로 21.7% 감소했으며, 주로 자동차, 산업 및 모빌리티 제품에 대한 수요 감소 때문에 발생한 것으로 나타났습니다[0]. 그러나 총이익률은 2022년 47.2%에서 2023년 47.6%로 소폭 증가했으며, 이는 제품 믹스 개선과 제조 공정의 일부 내재화 덕분입니다[0]. 연구개발비는 약간 감소하여 2023년에 $88.6 백만, 즉 매출의 13.9%를 차지하였고, 2022년에는 $92.6 백만으로 매출의 11.4%를 차지했습니다[0]. 판매일반관리비도 늘어나 2022년 $131.4 백만에서 2023년 $132.2 백만으로 증가했으며, 이는 인수와 관련된 비용 및 신규 인수된 MCT와 EQT의 추가 비용 때문입니다[3]. 이자 비용은 2022년 $4.2 백만에서 2023년 $3.4 백만으로 감소했으며, 이는 대출 잔액 감소 덕분입니다[3]. 반면, 이자 수익은 투자 증가와 금리 상승으로 인해 2022년 $4.0 백만에서 2023년 $11.5 백만으로 증가했습니다[5]. 외환 손실은 $5.2 백만으로 나타났으며, 이는 약세 달러로 인한 것으로, 외환 포워드 계약의 일부 이익에 의해 부분적으로 상쇄되었습니다[3]. 종합적으로, 이 모든 요소들은 COHU의 순이익이 2022년 $96.8 백만에서 2023년 $28.2 백만으로 크게 줄어드는 결과를 낳았습니다[7].

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

종류	금액	이자율	만기일	조건
장기 차입금	$29.1 백만	Adjusted Term SOFR + 3.0%	2025년 10월 1일	현재 할부 채무 지불, LIBOR에서 SOFR로 전환
기타 장기 차입금	$2.1 백만	0.05% ~ 0.45%	2034년까지	일본 엔화로 표시, 변동하는 환율에 따라 변경
건설 차입금	$7.7 백만	0.8%, 1.05%, 1.2%	2029년 9월, 2034년 1월, 2030년 5월	유로화로 표시, 변동하는 환율에 따라 변경
회전 신용 한도	$1.8 백만	정보 없음	월 단위로 갱신	일본 엔화로 표시, 변동하는 환율에 따라 변경
총합	$40.6 백만	-	-	-

COHU는 3.0%의 마진을 더한 Adjusted Term SOFR의 부동 금리로 $29.1백만의 장기 차입금을 보유하고 있으며, 이 금액은 2025년 10월 1일까지 만기가 됩니다. 이는 원래 LIBOR를 기준으로 했으나 최근 SOFR로 전환되었습니다. 또한 Kita 인수로 일본의 다양한 금융기관으로부터 연이율 0.05%에서 0.45%의 금리로 $2.1백만의 장기 차입금을 인수하였고, 이 차입금은 주로 Kita 오사카 시설 확장과 관련이 있으며 만기일은 2034년까지입니다. 독일 Kolbermoor 시설 확장을 위해 유로화로 빌린 건설 차입금도 있으며, 이는 $7.7백만에 이르고 이 금액은 금리에 따라 0.8%, 1.05%, 1.2%로 차등되어 만기일은 각각 2029년, 2034년, 2030년입니다. 일본의 금융기관들과의 회전 신용 한도도 포함되어 있으며, 현재 $1.8백만이 차입된 상태로 변동하는 환율에 따라 금액이 변할 수 있습니다. 이러한 여러 금융 책임으로 인해 COHU의 전체 부채는 $40.6백만에 이릅니다[0][1][2][3].

주가 영향 미치는 요인들

COHU의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있으며, 각 요인에 따른 가상 시나리오와 그 영향은 다음과 같습니다. 첫째, 환율 변동으로 인해 COHU의 해외 매출에 영향을 미칠 수 있습니다. 가령, 미 달러 대비 한국 원화가 강세를 보이면, 한국 고객들의 구매력이 증가해 COHU의 매출이 증가하면서 주가가 상승할 수 있습니다(긍정적 영향). 둘째, 거시경제 상황의 변화는 COHU의 주가에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다. 만약 세계 경제가 회복세를 보이며 반도체 수요가 증가한다면, COHU의 제품 판매량이 늘어나 주가가 상승할 가능성이 큽니다(긍정적 영향)[0]. 반대로, 인플레이션 압력과 금리 인상이 지속되면 제품 원가 상승과 수익성 저하로 주가가 하락할 수 있습니다(부정적 영향)[1][2]. 셋째, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등도 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 미중 무역 갈등이 심화되면 COHU가 중국 시장에서 수출 규제를 받아 매출이 감소하면서 주가가 하락할 수 있습니다(부정적 영향)[3]. 넷째, 경쟁사의 부상은 COHU의 시장 점유율을 위협할 수 있습니다. 만약 새로운 기술을 갖춘 강력한 경쟁사가 등장하면 COHU의 매출이 감소하며, 주가도 하락할 수 있습니다(부정적 영향)[0]. 다섯째, 시장 트렌드의 변화도 중요한 요소입니다. 반도체 산업이 지속적으로 성장하고 COHU가 새로운 기술에 빠르게 대응할 수 있다면, 주가 상승의 요인이 될 수 있습니다(긍정적 영향)[0]. 이처럼 다양한 요인들이 COHU의 주가에 영향을 미치며, 각 요인에 따른 시나리오에 따라 주가의 상승 또는 하락이 나타날 수 있습니다.

회사의 미래 전망

COHU의 미래 전망은 여러 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 반도체 산업의 성장과 혁신이 중요한 역할을 할 것입니다. 자율주행 자동차, 5G 네트워크, 인공지능(AI) 등의 신기술이 꾸준히 발전하면서 반도체 수요가 증가할 것이며, 이에 따라 COHU의 제품과 서비스에 대한 수요도 상승할 것입니다. 둘째, COHU의 기술 혁신 능력과 신제품 개발이 미래 성장을 좌우할 것입니다. 지속적인 연구개발(R&D) 투자와 혁신적인 솔루션 제공은 회사의 경쟁력을 강화하고 시장 점유율을 높이는 데 기여할 것입니다. 셋째, 글로벌 시장 확대와 새로운 고객 확보도 주요한 성장 요인입니다. 특히, 아시아 시장의 성장은 COHU의 매출 증대에 크게 기여할 것으로 예상됩니다. 넷째, 운영 효율성과 비용 절감 전략도 중요합니다. 생산성 향상과 비용 절감을 통해 수익성을 높일 수 있습니다. 다섯째, 경제적 불확실성과 지정학적 리스크는 도전 과제입니다. 미중 무역 전쟁, 환율 변동, 금리 인상 등 외부 요인은 회사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이처럼 다양한 요인이 COHU의 미래를 좌우할 수 있으며, 이를 어떻게 대응하고 준비하느냐가 향후 성장 여부를 결정지을 것입니다.