회사 소개
CHDN는 세 가지 세그먼트인 Live and Historical Racing, TwinSpires, 그리고 Gaming을 통해 운영을 관리합니다. Live and Historical Racing 세그먼트는 Churchill Downs Racetrack 및 켄터키, 버지니아, 뉴햄프셔의 Historical Racing 속성에서의 라이브 및 히스토리컬 파리뮤추얼 레이싱 관련 수익 및 비용을 주로 포함하며, 수익은 주로 라이브 및 히스토리컬 경주에 대한 파리뮤추얼 베팅으로부터 커미션을 벌어오며, 다른 웨이저링 사이트에서 벌어지는 시뮬캐스트 수수료, 레이싱 이벤트 관련 서비스 수수료, 입장료, 개인 좌석 라이선스, 협찬금, TV 권리, 기타 이견 서비스 수익, 그리고 음식 및 음료 서비스 수익을 봅니다. TwinSpires 세그먼트에는 TwinSpires.com, BetAmerica.com 및 다른 화이트레이블 플랫폼을 위해 온라인 경마 베팅 사업을 운영하며, 특정 고객을 통한 고액 베팅을 용이하게 하고 있습니다. TwinSpires는 일부 주에 거주하는 고객으로부터 파리뮤추얼 베팅을 수락하며, 이러한 고객은 전화, 모바일 애플리케이션 또는 인터넷을 통해 베팅을 할 수 있는 계정을 설정하고 자금을 모금합니다[0].
주요 고객
CHDN의 주요 고객 세그먼트는 주로 세 가지로 나눌 수 있습니다. 첫 번째로 라이브와 히스토리컬 레이싱 고객은 경마에 열광하는 팬들로 구성되며, 경주장 입장료, VIP 좌석, 베팅 등을 통해 수익을 창출합니다. 이들은 경마 자체의 열기와 스포츠 베팅의 스릴을 즐기기 위해 돈을 지불합니다. 두 번째로 TwinSpires의 고객은 온라인 경마 베팅을 이용하는 고객으로, 주로 스포츠 베팅에 흥미가 있는 사람들입니다. 이들은 편리한 온라인 플랫폼을 이용해 어디서든 베팅을 할 수 있는 장점을 누리며, 고액 베팅을 통한 높은 수익을 기대할 수 있어서 TwinSpires를 이용합니다. 세 번째로 Gaming 고객은 카지노와 같은 리조트에서 도박을 즐기는 사람들로, 이들은 게임의 재미와 호텔, 음식, 엔터테인먼트 등의 부가적인 서비스도 함께 이용합니다. 이러한 고객들은 오프라인 및 온라인의 다양한 게임 옵션과 고급스러운 리조트 서비스에 대한 접근성을 높이 평가합니다. CHDN은 각각의 고객 세그먼트에 맞춘 차별화된 서비스를 제공하여 각 세그먼트로부터 장기적인 충성도를 유지하고 있으며, 다양한 고객 수요를 충족시키기 위해 여러 가지 마케팅 전략을 활용하고 있습니다 .
회사의 비용구조
| 비용 세그먼트 | 주요 설명 | 주요 공급자 |
|---|---|---|
| 인건비 | 직원 급여 및 복리후생 비용으로, 각 사업 부문의 직원을 위한 비용 | - |
| 마케팅 및 광고 | 회사의 마케팅 활동 및 광고 캠페인의 비용 | - |
| 유지보수, 보험 및 유틸리티 | 시설 유지보수, 보험료, 전기, 가스 등 유틸리티 비용 | - |
| 콘텐츠 비용 | BetAmerica.com 및 기타 플랫폼의 콘텐츠 제공 비용 | - |
| 기타 운영 비용 | 기타 운영 관련 비용, 예를 들면 법률비용, 사무용품, 행정비용 등 | - |
| 자본 유지 비용 | 시설 유지 및 개선을 위한 자본적 지출 | - |
| 에너지 소비 | 전력 및 가스 등 에너지 비용 | - |
| 클라우드 사용 | 데이터 저장 및 클라우드 컴퓨팅 서비스 비용 | - |
| 감가상각비 및 상각비 | 자산의 감가상각과 무형 자산의 상각 비용 | - |
| 부가가치세 및 기타 세금 | 재산세, 소득세 및 기타 세금 비용 | - |
비용 요소를 제공하는 주요 회사를 찾는 작업은 완전하지 않지만, 이러한 비용은 일반적으로 다양한 서비스 제공자와 계약을 통해 관리됩니다. 예를 들면, 클라우드 사용의 경우 아마존 웹 서비스(AWS) 또는 마이크로소프트 애저(Azure)와 같은 클라우드 서비스 제공자를 이용할 수 있습니다. 마케팅 비용은 광고 대행사와 협력하여 집행되며, 보험 비용은 여러 보험사와의 계약을 통해 관리됩니다. 운영비용의 경우 법률비용은 법무법인과의 계약을 통해 처리되며, 유틸리티 비용은 전력회사 및 가스회사를 통해 지불됩니다 .
제품군
CHDN의 주요 제품과 이들의 매출 기여도는 다음과 같습니다. 각 제품의 세부 설명과 경쟁사에 대한 정보를 표로 정리했습니다.
주요 제품 및 매출 기여도
| 제품/사업부문 | 매출 (2023년) | 매출 기여도 (%) | 주요 설명 |
|---|---|---|---|
| Live and Historical Racing | $1,084.6백만 | 약 44% | 라이브 경마와 역사적 경마를 포함한 파리뮤추얼 베팅, 시뮬캐스트 수익, 입장료, 좌석 라이선스, 협찬, TV 권리 등 다양한 수익원 |
| TwinSpires | $458.4백만 | 약 19% | 온라인 경마 베팅 플랫폼으로, 고객이 전화, 모바일 앱 또는 인터넷을 통해 베팅을 할 수 있도록 지원 (경마 및 스포츠 베팅 관련) |
| Gaming | $974.6백만 | 약 37% | 카지노 및 다양한 게이밍 시설을 포함하며, 도박 수익과 부가 서비스(호텔, 음식, 엔터테인먼트)를 통해 수익을 창출 |
| 기타 | $0.9백만 | <1% | 비핵심적인 기타 사업 영역으로 주로 소규모 수익 생성 |
| 내수 매출 제거 | ($56.8백만) | - | 내부 매출 제거 항목 |
| 총 매출 | $2,461.7백만 | 100% |
주요 제품 상세 설명
- Live and Historical Racing: 주로 켄터키에 위치한 Churchill Downs Racetrack와 같은 주요 경마장에서 발생하는 수익을 포함. 고객은 라이브 경마뿐만 아니라 히스토리컬 레이싱을 통해 베팅을 즐기며, 다양한 관련 서비스(식음료, VIP 좌석 등)도 제공.
- TwinSpires: CHDN의 온라인 베팅 플랫폼으로, 고객은 다양한 레이싱 이벤트와 스포츠 베팅에 참여할 수 있음. 이 부문은 특히 온라인과 모바일의 편리성을 통해 고액의 베팅 고객을 유치.
- Gaming: 슬롯 머신과 테이블 게임을 포함한 카지노 운영. 이 부문은 뉴욕과 아이오와 같은 주에서 도박시설을 통해 높은 수익성을 자랑하며, 기타 부가 서비스(호텔, 음식 등)도 병행 운영[0][1][2].
경쟁사
유사한 제품을 제공하는 주요 경쟁사들도 있습니다. 이들을 표로 정리하면 다음과 같습니다.
| 경쟁사 | 주요 제품/서비스 | 설명 |
|---|---|---|
| MGM Resorts International | 카지노, 호텔, 엔터테인먼트 | 라스베가스 중심의 대형 카지노 리조트 운영, 전 세계적으로 고급 호텔과 엔터테인먼트 사업 운영 |
| Caesars Entertainment | 카지노, 스포츠 베팅, 온라인 게임 | 다양한 카지노 브랜드 운영, 온라인 및 오프라인 스포츠 베팅, 최근에는 디지털 게임 플랫폼 강화 |
| DraftKings | 온라인 스포츠 베팅, 일일 판타지 스포츠 | 온라인을 통한 스포츠 베팅과 판타지 스포츠 서비스 제공, 빠르게 성장 중인 온라인 베팅 시장 선두주자 |
| Penn National Gaming | 경마장, 카시노, 온라인 베팅 | 전통적인 경마장과 카지노를 운영하며, 최근에는 온라인 베팅 플랫폼 Barstool Sports를 인수하여 디지털 사업 강화 |
주요 리스크
CHDN의 비즈니스에 영향을 줄 가능성이 있는 여러 가지 리스크가 있습니다. 첫째로, 통신 하드웨어 및 컴퓨터 하드웨어에 의존하는 온라인 경마 베팅, HRM 및 벽돌과 모르터 카지노 사업은 시스템 장애 또는 손상으로 인한 중단 가능성이 있습니다. 또한 신규 사업 개발, 기존 시설 확장, 합병 및 양도를 시간, 예산 또는 계획대로 식별하고 완료하지 못할 수 있습니다. 다른 리스크로는 신규 사업 통합의 어려움, 고객 지출 감소로 인한 영향, 이자율 상승에 따른 이자비용 증가 등이 있습니다. 불가피한 문제가 발생할 경우 서비스 중단으로 수익이 크게 감소할 수도 있으며, 총 매출 약 44%를 차지하는 Live and Historical Racing 세그먼트의 지연도 중요한 위험으로 작용할 수 있습니다[0][1][2].
재무
CHDN의 2023년 재무 성과는 여러 주요 지표에서 강력한 성장을 보였습니다. 회사의 총 수익은 2022년의 18억 9백 80만 달러에서 24억 6천 1백 70만 달러로 65억 1천 9백만 달러 증가하며, 36% 성장하였습니다. 운영 소득은 32억 1천 8백만 달러에서 56억 4천만 달러로 75% 증가하였고, 순이익은 4억 3천 9백 40만 달러에서 4억 1천 7백 30만 달러로 2천 2백 10만 달러 감소하였습니다. 조정 EBITDA는 76억 3천 6백만 달러에서 102억 3천 9백만 달러로 26억 3천만 달러 증가하며 34% 성장했습니다. 특히 Live and Historical Racing 부문은 18억 7천 9백만 달러의 상승으로 전년 대비 65% 증가한 47억 5천 4백만 달러의 조정 EBITDA를 기록했습니다. TwinSpires 부문은 18억 달러 증가하며 132억 1천만 달러를 기록했으며, Gaming 부문은 66억 7천만 달러 증가하여 488억 6천만 달러에 달했습니다. 이러한 성장은 주로 버지니아와 켄터키의 신규 자산 및 Turfway Park의 개장, 기록적인 더비 주간 및 Ellis Park와 Chasers 트랜잭션을 통한 인수, 뉴욕과 아이오와의 게임 자산 확대 덕분이며, 일부 지역에서는 거래 비용 절감 및 비금융 자산 손상 비용 감소로 인한 이익 증가도 포함됩니다 [0][1].
대차대조표
회사명: CHDN (Churchill Downs Incorporated)
대차대조표 (2023년 12월 31일 기준):
| 구분 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) |
|---|---|---|
| 자산 | ||
| 현금 및 현금성 자산 | 144.5 | 129.8 |
| 제한된 현금 | 77.3 | 74.9 |
| 매출채권, 순 | 106.9 | 81.5 |
| 소득세 환급액 | 12.6 | 14.0 |
| 기타 유동자산 | 59.5 | 44.3 |
| 총 유동자산 | 400.8 | 344.5 |
| 부동산 및 장비, 순 | 2,561.2 | 1,978.3 |
| 비연결 자회사 투자 및 대여금 | 655.9 | 659.4 |
| 영업권 | 899.9 | 723.8 |
| 기타 무형자산, 순 | 2,418.4 | 2,391.8 |
| 기타 자산 | 19.3 | 27.0 |
| 매각중인 장기자산 | - | 82.0 |
| 총 자산 | 6,955.5 | 6,206.8 |
| 부채 및 자본 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) |
|---|---|---|
| 유동부채 | ||
| 매입채무 | 158.5 | 145.5 |
| 미지급비용 및 기타 유동부채 | 426.8 | 363.1 |
| 유동 이연수익 | 73.2 | 39.0 |
| 장기부채 (유동 만기 포함) | 68.0 | 47.0 |
| 배당금 지급 | 29.3 | 27.0 |
| 총 유동부채 | 755.8 | 621.6 |
| 장기부채 (순차입비용 제외) | 1,697.1 | 2,081.6 |
| 지급어음 (차입비용 제외) | 3,071.2 | 2,477.1 |
| 비유동 이연수익 | 11.8 | 11.8 |
| 이연 법인세 | 388.2 | 340.8 |
| 기타 부채 | 137.8 | 122.4 |
| 총 부채 | 6,061.9 | 5,655.3 |
| 주주 자본 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) |
|---|---|---|
| 보통주 | - | - |
| 이익잉여금 | 894.5 | 552.4 |
| 기타 포괄손익 누계액 | -0.9 | -0.9 |
| 총 주주 자본 | 893.6 | 551.5 |
CHDN의 재무 상태 분석:
CHDN의 자산은 2022년 대비 2023년에 크게 증가했으며, 이는 주로 부동산 및 장비, 영업권, 기타 무형자산에서의 증가가 주요 원인이다. 부채는 2022년 대비 증가하였으나, 이는 장기부채 감소와 지급어음 증가 등으로 설명된다. 특히 주의할 점은 이익잉여금이 크게 증가하여 주주 자본이 강하게 상승한 점인데, 이는 기업 운영에서의 안정성을 증가시키는 긍정적인 요소이다.
비즈니스 측면에서 보면, 자산의 대부분이 부동산 및 장비와 무형자산에 집중되어 있는데, 이는 CHDN의 핵심 사업인 경마장, 카지노, 오락 시설과 관련된 물리적 인프라와 브랜드 가치, 소프트웨어 등의 중요성을 반영한다. 이러한 자산 배분은 회사의 운용 효율성을 높이고, 핵심 사업 활동을 지원하는 데 적절하게 맞춰져 있다[0][1].
손익계산서
콘솔리데이티드 포괄손익계산서 (기간 종료일: 2023년 12월 31일)
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 변동액 (백만 달러) |
|---|---|---|---|
| 순수익 | 2,461.7 | 1,809.8 | 651.9 |
| 영업소득 | 564.0 | 321.8 | 242.2 |
| 영업소득률 | 22.9% | 17.8% | - |
| 순이익 | 417.3 | 439.4 | (22.1) |
| 조정 EBITDA | 1,023.9 | 763.6 | 260.3 |
CHDN의 2023년 포괄손익계산서를 분석해보면, 순수익은 2022년에 비해 651.9백만 달러 증가한 2,461.7백만 달러를 기록했습니다. 이는 주로 버지니아 주의 P2E 거래와 Turfway Park의 개장을 비롯한 신규 자산 인수가 큰 영향을 미친 것으로 보입니다. 특히 Live and Historical Racing 부문과 Gaming 부문에서 많은 수익 증가가 발생했으며, 이는 새로운 자산과 기록적인 더비 주간 덕분입니다. 순이익은 22.1백만 달러 감소했지만, 이는 주로 자산 매각으로 인한 이익 감소와 관련이 있습니다.
영업소득은 2022년 대비 242.2백만 달러 증가한 564.0백만 달러를 기록했으며, 영업소득률도 22.9%로 증가했습니다. 이는 주요 사업 부문에서의 강력한 운영 성과와 비용 절감 노력이 포함된 결과입니다. 조정 EBITDA도 크게 증가하여 1,023.9백만 달러로 기록되었으며, 이는 운영 효율성 향상과 신규 자산의 성과가 반영된 것입니다 [0][1].
현금흐름표
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 2021년 (백만 달러) |
|---|---|---|---|
| 영업활동으로 인한 현금흐름 | |||
| 순이익 | 417.3 | 439.4 | 249.1 |
| 감가상각비 및 상각비 | 169.0 | 113.7 | 103.2 |
| 미확인 계열사 수익 | (146.3) | (152.7) | (143.2) |
| 미확인 계열사 배당금 | 155.1 | 156.9 | 109.4 |
| 주식보상비용 | 32.9 | 31.8 | 27.8 |
| 이연법인세 | 47.4 | 108.7 | 9.8 |
| 자산 손상 | 24.6 | 38.3 | 15.3 |
| 운영리스 자산 상각비 | 6.2 | 5.3 | 5.3 |
| 자산 매각 이익 | (114.0) | (274.6) | - |
| 기타 | 5.4 | 7.4 | 5.3 |
| 영업 자산 및 부채 변경 | (25.4) | 21.1 | 53.9 |
| 소득세 | (1.1) | 28.2 | 12.9 |
| 이연 수익 | 34.2 | (12.7) | 10.7 |
| 영업활동으로 인한 현금흐름 | 605.3 | 510.8 | 459.5 |
| 투자활동으로 인한 현금흐름 | |||
| 유지보수 자본지출 | (77.7) | (50.2) | (39.5) |
| 프로젝트 자본지출 | (598.8) | (373.3) | (52.3) |
| 사업 인수 | (241.3) | (2,918.5) | - |
| 게임 라이선스 인수 | - | (33.3) | - |
| 자산 매각 수익 | 195.7 | 279.0 | - |
| 기타 | 4.1 | (7.4) | (8.6) |
| 투자활동으로 인한 현금흐름 | (718.0) | (3,103.7) | (100.4) |
| 재무활동으로 인한 현금흐름 | |||
| 장기 부채 차입 | 1,771.1 | 2,862.4 | 780.8 |
| 장기 부채 상환 | (1,536.0) | (205.4) | (430.9) |
| 배당금 지급 | (27.1) | (26.0) | (24.8) |
| 자사주 매입 | (55.9) | (174.9) | (297.5) |
| 주식 보상 관련 세금 | (25.5) | (28.4) | (12.9) |
| 주식 거래 수익 | 14.4 | - | - |
| 부채 발행 비용 | (13.0) | (27.3) | (6.9) |
| 은행 초과 인출 | 2.0 | 13.3 | (10.5) |
| 기타 | (0.7) | 2.3 | 2.2 |
| 재무활동으로 인한 현금흐름 | 129.3 | 2,416.0 | (0.5) |
| 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금 변경 | |||
| 기초 현금 | 204.7 | 355.6 | 121.0 |
| 기말 현금 | 221.8 | 204.7 | 355.6 |
CHDN의 현금흐름을 분석해보면, 운영활동으로 인한 현금흐름은 2023년에 605.3백만 달러로 매우 안정적이며 전년 대비 510.8백만 달러에서 증가한 모습을 보입니다. 이는 켄터키 더비와 같은 주요 이벤트와 강력한 영업 성과 덕분에 발생한 것입니다. 투자활동에서는 718.0백만 달러의 현금 유출이 있었는데, 주요 프로젝트와 자산 인수 비용이 많이 반영되었음을 알 수 있습니다. 재무활동으로는 129.3백만 달러의 현금 유입이 있었고, 이는 주로 장기 부채 차입 덕분입니다. 다른 비슷한 산업 그룹과 비교해보면 CHDN는 대규모 경주와 게임 시설을 운영하므로, 이와 비슷한 산업군의 기업보다 더 높은 운영 현금을 창출할 수 있는 구조라 할 수 있습니다[0].
주요 부채 및 전환사채들
| 부채 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 이자율 및 조건 |
|---|---|---|---|
| Term Loan B-1 (2028년 만기) | 291.8 | 294.7 | SOFR + 210 bp, 분기별 원금의 0.25% 상환, 추가 현금 흐름에 따라 조기 상환 가능 |
| Term Loan A (2027년 만기) | 1,235.0 | 800.0 | SOFR + 10 bp, 가변 적용 마진 (현재 150 bp), 순차입비율에 따라 결정되는 수수료 적용 |
| Revolver | 247.2 | 664.1 | SOFR + 10 bp, 가변 적용 마진 (현재 150 bp), 미사용 부분에 대해 0.25% 수수료 적용 |
| 2027 Senior Notes | 600.0 | 600.0 | 5.50%, 2019년 3월에 발행, 2027년 4월 1일 만기, 반기별 이자 지급 |
| 2028 Senior Notes | 700.0 | 700.0 | 4.75%, 2017년과 2021년에 발행, 2028년 1월 15일 만기, 반기별 이자 지급 |
| 2030 Senior Notes | 1,200.0 | 1,200.0 | 5.75%, 2022년 4월에 발행, 2030년 4월 13일 만기, 반기별 이자 지급 |
| 2031 Senior Notes | 600.0 | - | 6.75%, 2023년 4월에 발행, 2031년 4월 25일 만기, 반기별 이자 지급 |
CHDN의 주요 부채 항목은 위와 같으며, 각 부채 항목의 이자율 및 조건은 상이하다. 예를 들어, 2027년 만기의 Term Loan A는 SOFR + 10 bp와 가변 적용 마진이 적용되며, 2031년 Senior Notes는 6.75%의 고정 이자율이 적용된다[0][1][2][3].
주가 영향 미치는 요인들
CHDN의 주가 변동 요인은 다양하며, 몇 가지 시나리오를 통해 설명할 수 있다. 첫째, 환율 변동이 있다. 만약 달러화 가치가 급격히 상승한다면, CHDN이 해외에서 벌어들이는 수익의 가치가 상대적으로 감소하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시경제 상태도 중요한 요인이다. 경제가 호황기를 맞을 경우 소비자들의 여가활동 지출이 증가하여 레이싱과 카지노 사업 부문에서 수익이 증가, 주가가 상승할 가능성이 높다. 반면, 경제 침체가 발생하면 소비자의 지출 여력이 감소하여 CHDN의 수익이 줄어들고 주가도 하락할 것으로 예상된다[0]. 셋째, 국제 간 갈등 예를 들면 미-중 무역 전쟁이 있다. 무역 전쟁이 악화되면 공급망이 불안정해지고 비용이 증가하여 CHDN의 운영 비용이 증가, 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 넷째, 경쟁자의 부상도 중요한 변수다. 새로운 강력한 경쟁자가 출현하여 기존 고객을 빼앗기면 수익 감소로 이어져 주가 하락이 예상될 수 있다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화도 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다. 예를 들어 헬스 케어와 같은 다른 여가 활동이 인기를 끌게 되면 레이싱과 카지노에 대한 수요가 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다[1][2].
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
CHDN의 미래는 여러 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있다. 경기 호황시 소비자들의 여가 및 오락 지출이 증가하면 레이싱 및 카지노 사업 부문에서 수익이 증가할 가능성이 높다. 특히, 코로나19 팬데믹 이후 경제 회복 국면에서의 사람들의 야외 활동 및 엔터테인먼트 수요의 급증이 예상되며, 이는 CHDN의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 주정부의 친베팅 정책 변화도 중요한 요인으로 작용할 수 있다. 예를 들어, 도박과 온라인 베팅에 대한 규제가 완화되면 신규 고객 유치 및 확대가 용이해져 매출 증가로 이어질 수 있다. 반대로, 규제가 강화되거나 세금이 증가하면 비용 부담이 가중되어 사업이 위축될 위험이 있다. 또한, 경쟁사의 출현 및 기존 경쟁자의 공격적인 마케팅 전략도 CHDN의 성장을 제한할 수 있는 중요한 변수다. 기술 발전으로 새로운 베팅 방식이나 온라인 플랫폼이 등장하게 되면 이에 대한 대응 능력도 중요하다. CHDN이 기술적 변화를 빠르게 수용하고 혁신을 지속한다면 경쟁 우위를 유지할 수 있으나, 그렇지 못하면 도태될 가능성도 있다. 마지막으로, 기후 변화나 자연 재해와 같은 외부 요인은 경주 이벤트의 개최 여부를 직접적으로 영향 줄 수 있으며, 이는 곧 매출 변동성을 초래할 수 있다.