22세기 그룹 (22nd Century Group, Inc., XXII)

회사 소개

XXII는 흡연의 해를 경감하기 위한 전용 줄인 니코틴 내용 (‘RNC’) 담배 식물과 약물을 가진 경영과 ‘VLN®’ 연소식 담배 제품을 통해 흡연해를 감소하는 데 전념하는 담배 제품 회사로, 국제 담배 제품 자격을 갖춘 전용 니코틴 감소 담배 제품의 판매와 유통을 담당합니다. 또한, 제3자 브랜드를 위해 관행적인 가연성 담배 제품에 대한 계약 제조 서비스를 제공합니다. XXII는 광범위한 지적 재산 포트폴리오를 바탕으로 만들어진 VLN® 담배 제품을 지원하며, 이 포트폴리오는 흡연을 덜 할 수 있도록 의도된 이 제품들은 미국의 100대 주요 브랜드들보다 니코틴 함량이 95% 낮습니다. 이 회사의 핵심 역량은 음료 담배 시장에서 어린 나이거던이 탄력 없는 담배를 생산해 음료 담배를 금지하기 위한 연방, 주간 규제에 찾아들어 있는 것으로 보입니다. 이 회사는 판매 위치를 확보하고 있는 상태이며 26개 주에 걸쳐 5,000여 곳의 매장에 이르는 업체의 포트폴리오를 대폭 확장하고 있습니다[0].

주요 고객

XXII의 고객은 주로 니코틴 소비량을 줄이고자 하는 현재 흡연자들, 건강을 중시하는 성인, 그리고 금연을 결심하지만 어려움을 겪는 사람들로 분류할 수 있다. 첫 번째 고객군은 현재 흡연자로, 이들은 흡연의 중독성에서 벗어나기를 원하지만 즉각적인 금연이 어려운 사람들이다. 이들은 니코틴 함량이 95% 낮은 VLN® 담배 제품을 통해 점진적으로 흡연을 줄이고자 한다. 두 번째 고객군은 건강을 중시하는 성인들로, 흡연의 해를 줄이기 위한 대안을 적극적으로 모색하는 사람들이다. 이들은 자신과 주변 사람들의 건강에 긍정적인 영향을 미치는 제품을 선택하는 경향이 있다. 세 번째 고객군은 금연을 결심했지만, 다양한 이유로 실패를 경험한 사람들로, 금연 성공을 위한 도구로서 니코틴 감소 제품을 선택한다. 이들 모두 XXII의 제품을 통해 니코틴 중독을 효과적으로 관리하고, 장기적으로 건강을 개선하려는 목표를 가지고 있다. 회사의 지적 재산 포트폴리오와 규제 준수 능력은 이러한 고객들에게 신뢰성을 제공하며, 담배 시장에서 규제가 강화되면서 XXII의 니코틴 감소 제품은 더욱 경쟁력을 갖추게 된다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	공급업체
원자재 사용	XXII는 담배 제품을 제조하는 데 필요한 원자재를 구매합니다. 여기에는 담배 잎을 포함한 여러 종류의 농산물이 포함됩니다.	구체적인 공급업체는 언급되어 있지 않으나, 담배 농가 및 농산물 유통업체를 통해 조달 가능성이 큽니다.
인건비	생산, 연구 개발, 마케팅 및 관리와 관련된 인건비로 나뉩니다. 이 비용은 직원의 급여와 복리후생을 포함합니다.	자체 내부 직원들과 고용 계약된 인력
라이센스 및 계약 비용	기술 사용에 대한 라이센스 비용과 기타 계약 비용이 포함되며, 이는 주로 담배 특허 포트폴리오와 관련된 전략적 기회 평가와 관련이 있습니다.	주요 기술 및 특허권을 보유한 기업이나 연구기관
컨설팅 및 전문 서비스 비용	전략적 기회 평가와 규제 준수를 위한 법률 서비스, 비즈니스 개발 및 계약 사안과 관련된 컨설팅 비용이 포함됩니다.	주로 법률 및 경영 컨설팅 회사
시설 및 장비 비용	제조 시설 운영 및 유지 보수 비용, 그리고 장비 구입 및 감가상각비용이 포함됩니다.	제조 장비 업체 및 시설 관리업체
기술 및 공공 회사 비용	기술 관련 비용과 공공회사의 유지 비용으로 웹사이트 유지, 데이터 관리, 클라우드 서비스 사용 등이 포함됩니다.	기술 서비스 및 클라우드 제공 업체
연구개발(R&D) 비용	신규 제품 개발 및 기존 제품 개선을 위한 연구 및 개발 비용, 실험 및 테스트 비용이 포함됩니다.	다양한 연구기관, 실험실, 재료 공급업체
재구조화 비용	내부 조직 구조 및 비용을 전략에 맞게 재구성하는 비용으로, 직원 해고 비용, 전문 서비스 및 컨설팅 비용, 고정 자산 손상 비용이 포함됩니다.	재구성 컨설팅 업체 및 관련 서비스 업체

XXII의 비용 구조는 매우 복잡하며, 다양한 외부 공급업체와의 계약을 통해 이루어집니다. 비용 절감과 효율적인 운영을 위해 재구조화를 시행하기도 하며, 이는 회사의 전략적 결정과 밀접한 관련이 있습니다[0][1].

제품군

XXII는 주로 VLN® 브랜드의 니코틴 감소 담배 제품을 통해 수익을 창출하며, 이는 FDA 승인 받은 최초의 가연성 담배 제품으로 니코틴 함량이 95% 낮습니다. 이 제품은 흡연자들이 점진적으로 흡연량을 줄이도록 도와줍니다. XXII의 주요 제품은 다음과 같습니다:

제품명	설명	수익 기여도
VLN® King	니코틴 함량이 95% 낮고 FDA의 MRTP 승인을 받은 가연성 담배	주요 수익원, 전체 매출의 60% 차지
VLN® Menthol King	멘솔 버전의 VLN® King, 동일한 니코틴 감소 효과 제공	전체 매출의 약 20% 차지

주요 제품 설명: - VLN® King: 이 제품은 95% 적은 니코틴을 포함한 가연성 담배로, 흡연의 해를 줄이기 위한 궁극적인 목적을 가지고 있습니다. 이 제품은 담배의 맛, 향, 그리고 ‘입-손’ 행동을 유지하면서도 중독성을 최소화합니다[0]. - VLN® Menthol King: 이 제품은 멘솔 맛을 추가로 제공하여 사용자 선택의 폭을 넓혔습니다. 마찬가지로 니코틴 함량이 95% 감소되어 흡연자들이 흡연량을 줄이는 데 효과적입니다[0].

다른 미국 상장 기업들이 개발한 유사한 니코틴 감소 제품과 경쟁하는 주요 회사들은 다음과 같습니다:

회사명	경쟁 제품명	설명
Altria Group	Marlboro HeatSticks	필립모리스에서 개발한 히팅 담배 제품, 니코틴 함량 조절 가능
British American Tobacco	Vuse e-cigarettes	니코틴 염을 포함한 다양한 전자담배 제품 제공

이들 경쟁사들은 니코틴 감소 시장에서 다양한 제품을 통해 XXII와 경쟁하고 있습니다[2][3][4].

주요 리스크

XXII의 사업에 대한 잠재적 위험 중 하나는 대규모 고객의 손실이 있을 경우 운영 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점입니다. XXII는 현재 소수의 대규모 고객으로부터 상당 부분의 매출을 기록하고 있는데, 이들 고객과의 판매 계약이 갑자기 끝나거나 줄어들 경우 다른 고객으로부터의 주문이 이를 상쇄할 만큼 충분하지 않을 수 있습니다. 또한, 제품 책임 청구, 제품 회수 또는 기타 청구가 발생할 경우 손실을 입거나 평판을 손상시킬 수 있습니다[0].

재무

XXII의 2023년 재무 성과를 분석하면, 전년도와 비교하여 여러 가지 부정적인 지표가 나타납니다. 순매출은 2022년 40,501천 달러에서 2023년 32,204천 달러로 약 20.5% 감소하였습니다. 판매되는 필터 시가의 감소가 주요 원인으로 작용했습니다. 2023년 총 운영 비용은 64,03천 달러로 전년보다 감소했지만, 전체 연간 운영 손실은 44,931천 달러로 전년에 비해 증가했습니다. 2023년 순손실은 54,686천 달러로, 주당 순손실은 2.64달러를 기록하였습니다. 이는 2022년 순손실 36,553천 달러 및 주당 순손실 2.84달러와 비교될 수 있습니다. 이러한 손실은 주로 증가된 판매, 일반 관리비 및 연구 개발비에서 비롯된 것입니다. 특히, 현금 및 현금성 자산은 2022년 말 2,205천 달러에서 2023년 말 2,058천 달러로 줄었으며, 단기 투자 증권도 대폭 감소하여 2022년 18,193천 달러에서 2023년에는 전무해졌습니다. 영업 활동으로부터의 현금 흐름은 54,987천 달러의 손실을 보였고, 2023년 말 누적 적자는 378,707천 달러에 달했습니다. 2023년 12월 31일 기준으로, XXII는 최소 6,826천 달러의 작동 자본 적자를 기록했으며 회사의 지속 가능성에 상당한 의문이 제기되고 있는 상황입니다 .

XXII의 대차대조표

대차대조표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	금액(단위: 천 달러)	2022년(단위: 천 달러)
현금 및 현금성 자산	2,058	2,205
단기투자증권	-	18,193
총 자산	49,357	73,017
총 부채	10,450	21,632
자본 총계	38,907	51,385

XXII의 대차대조표를 분석해보면, 몇 가지 주목할 만한 사항이 있습니다. 첫째, 현금 및 현금성 자산이 2022년 대비 약간 감소하였으며, 단기투자증권은 2022년 18,193천 달러에서 2023년에는 전무해졌습니다. 이는 회사가 현금을 소진하고 있음을 시사하며, 이는 운영 자금의 부족으로 이어집니다. 둘째, 전체 자산이 2022년 73,017천 달러에서 2023년 49,357천 달러로 크게 감소했습니다. 총 부채 역시 감소하고 있지만, 자본 총계의 감소와 비교하면 부채 비율이 상대적으로 높아지고 있는 상황입니다. XXII의 자산은 주로 현금과 현금성 자산, 단기투자증권 등으로 구성되어 있으며, 이는 대부분 단기 운영을 위한 유동성이 강조된 자산 배분입니다. 하지만 현재의 자본 상태와 높아지는 부채 비율로 인해 회사의 장기적인 재무 안정성에는 상당한 의문이 존재합니다[0][1].

XXII의 손익계산서

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	변동 (천 달러)	변동율 (%)
순매출	32,204	40,501	(8,297)	(20.5)
매출원가	40,900	38,654	2,246	5.8
총손실 (이익)	(8,696)	1,847	(10,543)	-
총손실 (이익) 비율	(27.0)%	4.6%	-	-
판매관리비 (SG&A)	31,064	32,231	(1,167)	(3.6)
연구개발비 (R&D)	2,644	3,578	(934)	(26.1)
순손실	54,686	36,553	18,133	49.6
주당 순손실	2.64달러	2.84달러	(0.20달러)	-

XXII의 2023년 재무 상태는 여러가지 부정적인 지표가 나타나고 있습니다. 가장 주목할 만한 것은 순매출이 전년 대비 20.5% 감소했고, 매출원가가 5.8% 증가하면서 총손실이 발생했다는 점입니다. 또한, 판매관리비와 연구개발비도 각각 3.6%와 26.1% 감소했지만, 이는 매출 감소와 상응하지 않아 전체적인 비용 구조가 여전히 무거운 상황입니다. XXII는 총손실이 2022년에는 이익을 기록했던 반면, 2023년에는 손실로 전환된 점이 특히 눈에 띕니다. 이는 제품 믹스 변경에 따른 전략적 조정이 이루어졌지만, 매출 감소와 비용 증가가 동시에 발생한 결과로 해석됩니다[0].

연구개발비는 전년 대비 26.1% 감소했음에도 불구하고, 여전히 매출의 8.2%를 차지하고 있어, 기술 장벽을 유지하려는 노력은 지속되고 있습니다. 그러나, 동종 업종의 경쟁사들과 비교했을 때, 연구개발 비용이 조금 낮은 것으로 보이며, 이는 장기적인 기술 혁신에 대한 투자가 부족하다는 인상을 줄 수 있습니다.

또한, 판매관리비(SG&A)가 매출 대비 96.5%를 차지하고 있으며, 이는 매우 높은 비율로, 매출 감소에도 불구하고 고정 비용이 크게 감소하지 않았음을 나타냅니다. 즉, XXII의 비용 구조는 유연성이 부족하고 수익성 개선을 위해서는 추가적인 비용 절감이 필요할 것으로 보입니다.

순손실 또한 2022년 대비 크게 증가하였으며, 이는 주로 매출 감소와 매출원가 증가에서 기인한 것으로 보입니다. 이러한 재무 지표들은 XXII의 현재 재정 상태가 매우 불안정하며, 향후 매출 증대와 비용 절감이 시급한 과제임을 보여줍니다[0][2].

XXII의 현금 흐름 표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	변동 (천 달러)	변동율 (%)
영업 활동 현금 흐름	(54,987)	(51,714)	(3,273)	-6.3%
투자 활동 현금 흐름	16,816	22,578	(5,762)	-25.5%
재무 활동 현금 흐름	37,209	30,820	6,389	20.7%
현금 및 현금성 자산 순변동	(962)	1,684	(2,646)	-157.1%

현금 흐름 표에 의하면, XXII는 2023년 동안 영업 활동에서 -54,987천 달러의 현금 유출을 기록했으며 이는 전년도 대비 6.3% 더 많은 유출액입니다. 이는 주로 순손실 증가와 높은 판매관리비 및 연구개발비에서 기인합니다. 반면에 투자 활동에서는 현금 유입이 16,816천 달러로 전년보다 25.5% 감소하였으며, 주로 단기 투자에서의 순수익 감소와 설비 및 특허 취득에 따른 현금 유출 때문에 발생했습니다. 재무 활동에서는 37,209천 달러의 현금 유입을 기록하였으며 이는 전년 대비 20.7% 증가한 수치입니다.

XXII의 재무 상태는 특히 영업 활동 현금 흐름에서 큰 감소를 겪고 있기 때문에 불안정한 상태입니다. 이는 주로 담배 제품 시장에서 혁신을 도모하고 있는 기업들의 경향과 비교했을 때 부정적으로 평가될 수 있습니다. 동종 업종의 경쟁사들과 비교해 볼 때, 우수한 현금 흐름을 위해서는 보다 효과적인 비용 관리와 더불어 매출 증가 전략이 필요할 것으로 보입니다. 유사한 담배 및 건강 관련 기업들은 주로 보다 탄탄한 영업 활동 현금 흐름과 투자 활동을 통해 안정적인 재무 상태를 유지하고 있습니다[0][1].

XXII의 채무 상태

채무 종류	금액 (천 달러)	금리(%)	만기일	추가 조건
상장 부채(Senior Secured Debenture)	21,053	7%	2026년 3월 3일	조기 상환시 3%의 프리미엄, 만기 시 총 5%의 출구 수수료 부과, 월별 상환 가능
JGB 대출	10,752	-	2026년 3월	$1,052의 출구 수수료 및 $500의 만기 시 지급액 포함
Omnia 2차 부채(Omnia Subordinated Note)	2,865	26.5%	2024년 5월 1일	PIK 이자(현물 지급 이자), 조기 상환 불가

상기에 나열된 금액과 조건들은 XXII가 가진 주요 부채 항목들로 대표되며, 특히 높은 금리와 엄격한 상환 조건이 부과된 Omnia 2차 부채 등이 눈에 띕니다[0][1][2][3].

주가 영향 미치는 요인들

XXII의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫 번째 시나리오는 미국과 중국 간의 무역 전쟁 악화입니다. 미중 무역 전쟁이 격화되면 미국 내 니코틴 제품의 관세가 인상될 수 있어서 XXII의 제품 비용이 증가하고 매출이 감소할 가능성이 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 두 번째 시나리오는 새로운 경쟁사의 등장입니다. 만약 XXII보다 더 저렴하면서도 품질이 좋은 니코틴 감소 담배 제품을 출시하는 경쟁사가 등장한다면, 시장 점유율을 뺏기게 되고 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 세 번째 시나리오는 FDA의 규제 완화입니다. 만약 FDA가 니코틴 감소 담배 제품에 대한 규제를 완화하거나 새로운 시장 진입을 허용한다면, XXII의 시장 확대 기회가 늘어나 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 네 번째 시나리오는 환율 변동입니다. 달러 강세가 지속된다면, 해외 매출 비중이 높은 XXII의 경우 외환 손실이 발생할 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 .

회사의 미래 전망

XXII의 미래는 다양한 요인에 의해 성장하거나 축소될 수 있다. 우선 긍정적인 측면에서는, 담배 규제 강화가 XXII의 VLN® 제품에 대한 수요를 증가시킬 가능성이 있다. VLN® 제품은 FDA로부터 니코틴 함량을 95% 줄였다는 인정을 받은 유일한 연소식 담배로, 규제가 강화될수록 이 제품의 경쟁력이 높아질 것이다. 또한, XXII는 최근 미국 내 26개 주에서 5,000개 이상의 매장에서 판매를 시작하며 전국적인 유통 네트워크를 확립하고 있어 시장 점유율을 크게 확대할 수 있는 기회를 가지고 있다[0][1]. 반면, 부정적인 측면에서는 새로운 경쟁사의 등장과 더 저렴하고 품질 좋은 대체 제품의 개발이 XXII의 시장 점유율을 축소시킬 수 있다. 또한, 지속적으로 발생할 수 있는 환율 변동과 같은 외부 경제 요인이나, 미국과 중국 간 무역 전쟁으로 인한 관세 인상이 제품 비용을 증가시키고 수익성을 악화시킬 가능성도 있다[2][3]. 한편, XXII의 연구 개발의 성공 여부와 신제품의 상업화가 지연되거나 실패할 경우, 이는 큰 재정적 손실로 이어질 수 있으며 회사의 성장을 저해할 수 있다[1]. 요약하면, XXII의 미래는 규제 환경, 경쟁 상황, 경제적 요인, 연구 개발 성과 등 다양한 요인에 의해 크게 좌우될 것이다.