회사 소개
AC는 주로 투자 자문 및 인센티브 수수료에서 수익을 창출하는 회사로, 자산 관리 소득과 성과에 따른 인센티브 수수료로 주로 수익을 올리고 있습니다. 자산 기반 자문 수수료는 고객의 순 자산 가치를 기준으로 매달 선 지급되는 관리 수수료를 포함하며 연간 측정 기간 종료시 성과에 따라 인센티브 수수료가 청구됩니다. 또한, 다른 투자 자문 업체와의 계약에 따라 수익을 나누는 서브어드바이저 수수료도 수익원 중 하나입니다. 이 외에도 직접 투자를 통해 기업을 인수하고 장기 가치를 창출하는 데 중점을 둔 투자 방침을 가지고 있으며, 업계 경쟁으로부터 경쟁 우위를 가져오도록 글로벌 성장을 목표로 하고 있습니다[0][1][2].
주요 고객
AC의 고객은 주로 고액 자산가, 기관 투자자, 그리고 프라이빗 웰스 매니지먼트(Private Wealth Management) 클라이언트로 구성되어 있습니다. 첫 번째로 고액 자산가들은 개인 자산을 효과적으로 관리하고자 전문적인 투자 자문 서비스를 이용합니다. 이들은 주로 자산의 장기적 성장 및 보존을 중시하며, 다양한 투자 옵션과 맞춤형 재무 계획을 통해 높은 수익률을 추구합니다. 두 번째로 기관 투자자들은 대학 기금, 연기금, 보험사 및 기타 금융 기관을 포함하며, 대규모 자산을 관리하기 위해 펀드 매니저의 성과 기록과 전문성을 중요하게 평가합니다. 이들은 투자 전략의 일관성과 장기적인 수익률을 중시하여 AC의 서비스에 비용을 지불합니다. 세 번째로 프라이빗 웰스 매니지먼트 클라이언트는 개인과 기업 모두 해당되며, 이들은 재무 계획, 유산 관리 및 세금 최적화를 위해 AC의 전문 지식을 활용합니다. 이들 고객은 복잡한 재무 상황을 해결하고, 개인화된 재무 목표를 달성하기 위해 고도화된 자문 서비스를 필요로 합니다[0][1][2].
회사의 비용구조
| 비용 항목 | 상세 설명 | 자원 제공 업체 |
|---|---|---|
| 보수 비용 | 급여, 보너스 및 복리후생비는 고정 급여와 성과 기반 변동 급여로 나뉘며, 변동 급여는 관리 및 인센티브 수수료에 따라 결정됩니다. | GAMCO |
| 관리 수수료 비용 | 고용 계약에 따라 이사장 또는 그의 지정자에게 지급되며, 사전 세금 수익의 10%에 해당하는 금액입니다. | GAMCO |
| 기타 운영 비용 | 재무, 법무, 준법, 감사, IT, 인사 및 리스크 관리와 같은 중앙 집중화된 기능과 관련된 비용입니다. | GAMCO 및 AC의 다른 계열사 |
| 정보 기술 비용 | 정보 시스템 유지보수 및 업그레이드를 위한 비용입니다. | GAMCO |
| 자문 수수료 | 순 자산 가치 비율에 따라 발생하며, 성과에 따른 인센티브 수수료를 포함합니다. | - |
| 투자 손익 | 회사의 고유 포트폴리오 성과에 따라 결정되는 투자 손익입니다. | - |
| 이자 및 배당 소득 | 명목 이자율 상승으로 인한 이자 수익 증가와 관련된 비용입니다. | - |
| 세금 비용 | 법인세 및 기타 세금 비용을 포함합니다. | - |
AC는 GAMCO와의 계약을 통해 여러 서비스와 자원을 제공받으며, 특히 운영 비용 및 관리 비용 부분에서 GAMCO의 의존도가 높습니다. 이와 같은 비용 구조는 AC의 재무 상태 및 성과에 직간접적인 영향을 미치며, 다양한 비용 항목이 고정비와 변동비로 나뉘어 집행됩니다[0][1][2].
제품군
AC의 주요 제품과 그들의 수익 기여도는 다음과 같습니다.
주요 제품
- 자산 기반 자문 수수료
- 설명: 고객의 순 자산 가치를 기준으로 월별로 선지급되는 관리 수수료.
- 수수료 비율: 연간 자산 가치의 1%에서 1.5%.
- 수익 기여도: 이 수수료는 주로 꾸준한 현금 흐름을 제공하며, AC의 안정적 수익의 중요한 부분을 차지합니다.
- 성과 기반 자문 수수료
- 설명: 성과에 따른 추가 수수료로, 주로 계좌의 투자 성과의 일정 비율에 따라 부과.
- 수수료 비율: 대부분 15%에서 20%.
- 수익 기여도: 이 수수료는 금융 시장의 변동성에 따라 수익 변동성이 크지만, 성공적인 투자 성과에 따라 큰 수익을 창출할 수 있습니다.
- 서브어드바이저 수수료
- 설명: 다른 투자 자문사와의 계약을 통해 일정 비율의 자문 수수료를 나눔.
- 수익 기여도: 주로 자산 또는 성과 기반으로 하며, 타 자문사와의 협력으로 추가 수익을 창출합니다 .
경쟁사 정보
AC가 속한 대체 자산 관리 산업은 매우 경쟁이 치열합니다. 주요 경쟁자들은 다음과 같습니다.
| 경쟁사 | 주요 제품 | 설명 |
|---|---|---|
| BlackRock | 자산 관리, 투자 자문 | 세계 최대의 자산 관리 회사, 다양한 투자 상품 제공 |
| Goldman Sachs | 투자 은행, 자산 관리 | 광범위한 금융 서비스와 투자 자문 제공 |
| J.P. Morgan | 자산 관리, 투자 자문 | 대규모 자산 관리 부문과 고액 자산가 대상 서비스 제공 |
| The Carlyle Group | 사모펀드, 대체 자산 관리 | 다양한 대체 자산 투자 상품 제공 |
| KKR | 사모펀드, 대체 자산 관리 | 사모펀드와 인프라 투자에 전문 |
이들 회사는 대부분 대규모 자산 관리 조직을 운영하며, 강력한 투자 성과와 다양한 고객 맞춤형 투자 상품을 제공함으로써 AC와 경쟁합니다[0][1][2].
주요 리스크
AC의 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 주요 리스크는 다음과 같습니다.
- 투자 성과 변동성 리스크
- AC의 수익의 주요 부분은 성과에 따른 인센티브 수수료로 구성되어 있으므로, 금융 시장의 변동성이 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 성과에 따른 수익이 크게 변동할 수 있는 투자 상황에서는 불확실성이 존재하며, 일부 투자의 성과가 예상에 못 미칠 경우 수익이 감소할 수 있습니다.
- 고객 순 자산 변동 리스크
- 고객 순 자산은 자산 기반 자문 수수료의 근간이 되는 중요한 지표이므로, 고객의 자산이 감소하는 경우 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 만약 다수의 대규모 고객이 자산을 철수한다면, AC의 수익과 안정성에 문제가 생길 수 있습니다.
- 타 자문사와의 계약 실패 리스크
- AC는 서브어드바이저 수수료를 통해 타 자문사와의 계약을 통해 수익을 창출하는데, 다른 자문사들과의 계약에 대한 의존도가 높은만큼 이들과의 계약이 실패할 경우 수익이 예상보다 줄어들 수 있습니다. 따라서 계약 조건과 타 자문사들의 신뢰 유지가 중요합니다.
재무
AC의 2023년 재무 상태는 수익성과 유동성 측면에서 긍정적인 전환을 보였습니다. 2023년 AC의 순이익은 $37.5 백만으로, 전년도 $48.9 백만 순손실에서 큰 개선을 이뤘습니다. 이는 주로 2022년의 시장 불확실성이 완화된 것과 높은 명목 이자율의 영향으로 투자수익이 증가했기 때문입니다. 2023년 투자로 인한 순이익은 $43.0 백만으로, 2022년에는 $56.5 백만의 손실을 기록한 바 있었으며, 이는 2022년의 금리 인상, 지정학적 요인, 인플레이션 가속화 등의 영향이 줄어들었기 때문입니다. 이자 및 배당 소득은 2023년 $25.3 백만으로 증가했으며, 이는 주로 2023년의 높은 명목 이자율 덕분입니다. AC의 운영현금흐름은 2023년 $145.1 백만을 기록했으며, 이는 주로 단기 국채로의 롤링 투자와 순이익 증가, 투자 파트너십으로부터의 배당 및 분배 증가 덕분입니다. 반면 2022년의 운영현금흐름은 $70.6 백만의 음수를 기록했었습니다. 2023년 말 기준 AC의 현금 및 현금성 자산은 $317.5 백만으로 높아졌으며, 이는 운영비용을 충족시키기에 충분한 수준입니다. 종합적으로 볼 때, AC의 재무 상태는 2023년에 상당한 개선을 보였으며, 투자 수익성과 이자 소득 증가가 주요 요인으로 작용하였습니다[0][1][2].
대차대조표
Associated Capital Group, Inc. 연말 재무상태표 (천달러)
| 항목 | 2023년 12월 31일 | 2022년 12월 31일 |
|---|---|---|
| 유동자산 | ||
| 현금 및 현금성 자산 | $317,487 | $218,462 |
| 만기 3개월 이상의 미국 국채 투자 | $89,155 | $186,001 |
| 주식 투자 (GAMCO 주식 포함) | $191,346 | $203,425 |
| 투자유가증권 | $4,051 | $5,519 |
| 기타 유동자산 | $7,579 | $5,211 |
| 총 유동자산 | $609,618 | $618,618 |
| 비유동자산 | ||
| 부동산, 설비 및 장비 (순가액) | $3,893 | $4,253 |
| 기타 비유동자산 | $46,685 | $46,645 |
| 총 비유동자산 | $50,578 | $50,898 |
| 총 자산 | $660,196 | $669,516 |
| 유동부채 | ||
| 미지급금 | $7,110 | $7,015 |
| 기타 유동부채 | $2,819 | $5,848 |
| 총 유동부채 | $9,929 | $12,863 |
| 비유동부채 | ||
| 기타 비유동부채 | $32,907 | $32,321 |
| 총 비유동부채 | $32,907 | $32,321 |
| 총 부채 | $42,836 | $45,184 |
| 자본 | ||
| AB 보통주 | $215 | $219 |
| 기타 불입자본 | $200,325 | $199,336 |
| 이익잉여금 | $416,820 | $424,777 |
| 총 자본 | $617,360 | $624,332 |
| 총 자본과 부채 | $660,196 | $669,516 |
AC의 2023년 재무상태표를 살펴보면, 전체적인 재정 상태는 안정적임을 볼 수 있다. 유동자산에서 현금 및 현금성 자산이 $317,487천 달러로 전년도 대비 대폭 증가한 점이 눈에 띈다. 이는 AC가 자산 관리에서 효과적으로 현금을 확보하고 있음을 의미한다. 반면, 만기 3개월 이상의 국채 투자와 주식 투자에서는 감소가 있었다. 이는 시장 상황에 따른 자산 재배치가 있었던 것으로 해석할 수 있다. 부채 측면에서 유동부채와 비유동부채가 모두 소폭 감소하였으나, 이는 자산 운용과 투자 활동이 안정적으로 이루어지고 있음을 나타낸다. AC의 자본은 $617,360천 달러로 전년도 대비 약간 감소했으나, 이는 기업이 여전히 강력한 자본 구조를 유지하고 있음을 보여준다. 전반적으로 AC의 자산은 주로 현금 및 현금성 자산과 주식 투자에 배분되어 있으며, 이는 투자 자문과 자산 관리라는 회사의 주요 비즈니스 모델에 부합한 자산 배분이라고 할 수 있다[0][1].
손익계산서
Associated Capital Group, Inc. 연말 손익계산서 (단위: 천달러)
| 항목 | 2023년 12월 31일 | 2022년 12월 31일 |
|---|---|---|
| 총 수익 | $12,683 | $15,228 |
| 총 비용 | $29,630 | $26,490 |
| 영업 손실 | ($16,947) | ($11,262) |
| 기타 수익/비용 | $63,812 | ($49,203) |
| 세전 소득 | $46,865 | ($60,465) |
| 법인세 비용 | $9,137 | ($14,943) |
| 비지배 지분 순이익 | $277 | $3,385 |
| 순이익 | $37,451 | ($48,907) |
분석:
Associated Capital Group (AC)의 손익계산서를 살펴보면, 2023년에는 전년도에 비해 순이익이 크게 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 이는 주로 투자수익의 회복과 이자 및 배당 소득의 증가가 주요 원인으로 작용한 것으로 보입니다. 2023년 총 수익은 $12.7백만으로, 2022년 $15.2백만 대비 감소했습니다. 이는 주로 자산 관리 수수료와 성과에 따른 인센티브 수수료가 감소했기 때문입니다.
두드러진 점은 2023년 기타 수익/비용이 $63.8백만으로 크게 증가하면서 결국 세전 소득으로 $46.9백만을 기록했다는 점입니다. 이는 2022년 $49.2백만의 기타 비용에 비해 엄청난 변화를 보여주고 있습니다.
AC의 사업 모델을 고려할 때, 수익의 대부분이 투자 포트폴리오의 성과와 밀접한 관련이 있다는 점이 돋보입니다. 따라서 시장의 변동성이 큰 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다. 2023년에는 특히 시장 불확실성이 완화되고 명목 이자율이 높아짐에 따라 투자수익이 회복되었습니다.
비용 측면에서는 2023년 총 비용이 $29.6백만으로 전년도 $26.5백만 대비 증가했습니다. 특히 관리비와 변동 보상 비용이 주요 항목으로 작용하며, 이는 성과 기반 인센티브 비용이 원인이 될 수 있습니다.
결론:
AC의 2023년 재무 성과는 전반적으로 긍정적인 평가를 받을 만합니다. 다만, 수익 구조가 주로 시장 성과에 크게 의존하고 있어, 장기적인 안정성을 위해 다양한 수익원을 확보하는 것이 필요할 수 있습니다. 종합적으로 볼 때, 비용과 수익의 균형은 다소 왜곡된 것으로 보이지만 이는 AC의 투자 관련 사업 모델 특성상 자연스러운 결과로 볼 수도 있습니다[0][1][2].
현금흐름표
Associated Capital Group, Inc. 현금흐름표 (단위: 천달러)
| 항목 | 2023년 12월 31일 | 2022년 12월 31일 |
|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | ||
| 당기순이익/(손실) | $37,728 | ($45,522) |
| 순이익 조정을 위한 수정사항: | ||
| - 파트너십에서의 순(이익)/손실 | ($5,502) | $1,895 |
| - 감가상각비 및 상각비 | $360 | $341 |
| - 이연 소득세 | ($914) | ($14,211) |
| - 기부된 증권 | $1,158 | $711 |
| - 미실현 (이익)/손실 | ($30,494) | $64,078 |
| - 종속 기업의 비통합으로 인한 손실 | - | $3,634 |
| - 증권 판매로 인한 실현 이익 | ($3,964) | ($12,846) |
| - 매출채권 (증가)/감소 | $8,126 | ($2,750) |
| 총 수정사항 | $107,347 | ($25,030) |
| 영업활동에서 제공된 순현금/(사용된 순현금) | $145,075 | ($70,552) |
투자활동 현금흐름 | | |
증권 매입 | ($1,486) | ($8,462) |
증권 판매 수익 | $5,975 | $2,940 |
자본 반환 | $1,263 | $2,329 |
부채 증권의 만기로 인한 수익 | - | $5,066 |
투자활동에서 제공된 순현금 | $5,752 | $402 |
재무활동 현금흐름 | | |
배당금 지급 | ($4,346) | ($4,402) |
자사주 매입 | ($16,326) | ($2,575) |
비지배 지분 상환 | ($4,367) | ($30,198) |
재무활동에서 제공된 순현금/(사용된 순현금) | ($25,039) | ($37,175) |
현금, 현금성 자산 및 제한된 현금의 순증가/(감소) | $125,788 | ($107,325) |
기초기의 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금 | $221,269 | $328,594 |
기말기의 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금 | $347,057 | $221,269 |
AC의 현금흐름을 평가해보면, 2023년에는 영업활동 현금흐름이 상당히 긍정적인 모습을 보였습니다. 이는 주로 매출채권의 증가와 미실현 손실의 감소 덕분입니다. 하지만 투자활동에서는 다소 소극적으로 현금흐름을 창출하고 있으며, 이는 증권 매입에 많은 현금이 사용되었기 때문입니다. 재무활동에서는 자사주 매입과 배당금 지급, 비지배 지분 상환 등으로 인해 현금 유출이 상당히 컸습니다. 이는 사업 확장을 위한 전략적 투자와 주주 환원 정책이 주요 원인으로 작용했음을 알 수 있습니다.
전반적으로 볼 때, 유사한 자산관리 및 금융서비스 분야의 기업들과 비교했을 때 AC는 영업활동에서 강한 현금 창출력을 가지고 있지만 투자 및 재무활동에서의 현금 유출이 많은 편입니다. 이는 회사가 적극적으로 성장과 주주 가치를 높이기 위한 전략을 취하고 있음을 나타냅니다 .
주요 부채 및 전환사채들
AC 회사는 다음과 같은 부채 관련 조항을 가지고 있습니다.
| 항목 | 금액 (단위: 천달러) |
|---|---|
| 2년 만기 풋옵션 가능한 후순위 채무증권 (2023년까지) | $5,100 |
회사는 특히 2년 만기 풋옵션 가능한 후순위 채무증권을 통한 부채를 가지고 있음을 확인되었습니다. 이 채무증권은 2021년에 특별배당으로 발행된 GAMCO의 Class A 및 Class B 보통주로부터 발생된 것으로, 만기일에 풋옵션 행사로 2022년 동안 $510만의 수익을 받았습니다[0].
주가 영향 미치는 요인들
AC 회사의 주가 변동 원인은 여러 가지가 있습니다. 우선 환율 변동이 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 강세로 인해 해외 투자 자산이 평가 절하된다면, 이는 AC 회사의 자산관리 수익 감소로 이어져 주가 하락 요인이 될 수 있습니다. 또한, 거시경제 상황도 중요한 역할을 합니다. 글로벌 경기 침체 시 기업 투자 및 자산 관리 수요가 줄어들어 AC 회사의 수익성이 악화되고 주가가 하락할 가능성이 큽니다. 반대로, 경기 호황 시 투자 자문 서비스에 대한 수요 증대로 인해 주가 상승이 기대됩니다. 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁 등도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 무역 전쟁으로 인한 금융시장의 불안정성은 AC 회사의 글로벌 성장 전략에 부정적인 영향을 주어 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 경쟁사의 등장 역시 중요한 변수입니다. 만약 새로운 경쟁사가 AC 회사의 시장 점유율을 잠식한다면, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드 및 규제 변화도 주가에 영향을 줍니다. 예를 들어, 환경, 사회, 지배구조(ESG) 투자의 중요성이 증가하면서 AC 회사가 이에 맞춘 투자 전략을 성공적으로 제시할 경우, 장기적으로 주가 상승 요인이 될 수 있습니다[0][1][2][3][4].
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
AC 회사의 미래 전망은 인수합병(M&A) 전략, 국제적 확장, 사모펀드 사업 등 다양한 요인에 의해 영향을 받을 것입니다. 먼저, AC는 기존 제품의 시장 점유율을 늘리고 주요 역량인 이벤트 드리븐 및 인수 합병 중재와 같은 새로운 제품을 도입함으로써 투자 파트너십 자문 사업을 성장시키려 하고 있습니다. 또한, AC는 아시아 및 유럽 시장으로의 확장을 통해 글로벌 성장을 목표로 하고 있습니다. 이러한 지역적 다변화는 자산 관리 포트폴리오의 리스크를 분산시키는 데 도움이 될 것입니다. 또한, AC는 직접투자를 통한 장기적 가치 창출을 목표로 하며, 사모펀드 비즈니스를 런칭하여 자본 시장에서 새로운 기회를 포착하려는 계획도 가지고 있습니다. 이외에도, 전략적 인수합병과 제휴를 통해 제품 군을 넓히고 새로운 유통 경로를 확보하려는 계획 역시 회사 성장의 잠재적 요인입니다[0].