아메리칸 뱅가드 코퍼레이션 (American Vanguard Corporation, AVD)

회사 소개

AMVAC은 1945년부터 기원하는 캘리포니아 기업으로, 농업, 상업 및 소비용으로 안전한 합성, 생물학적 및 생물합리적 제품을 개발하고 마케팅하는 특수 솔루션 제조업체입니다. 이 회사는 작물, 잔디, 장식 식물, 인간 및 동물 건강 보호를 위한 화학물질 및 미생물 제품을 합성하고 형성하며 추출합니다. 이 제품들은 살충제, 살균제, 제초제, 토양 건강, 식물 영양, 달팽이 제거제, 생육 조절제, 토양 연기소, 생물학적 및 생물합리적 물질을 포함하며 액체, 분말 및 과립 형태로 마케팅됩니다. AMVAC은 주로 자사의 독점 제품을 합성, 형성 및 유통하거나 다른 회사를 위해 맞춤 제조, 형성 또는 유통합니다. 더불어, SIMPAS로 불리는 최근 상업용 고품질 포장 시스템을 포함하는 폐쇄식 전달 시스템 분야에서 지위를 확립했습니다. 또한 회사는 확장된 산업을 위해 전례 없는 연구 및 개발을 진행하고 있습니다. AMVAC는 총괄보고서에서 모든 주요 회계 정책을 설명하고 각 삭제된 항목에 대해 포괄적으로 기술하고 있습니다[0].

주요 고객

AMVAC의 고객은 주로 작물 보호 제품을 필요로 하는 농업 종사자, 대규모 농업 기업, 그리고 상업용 및 소비용 화학물질을 이용하는 다양한 비즈니스 조직들로 구성됩니다. 첫 번째 주요 고객 세그먼트는 농업 종사자들로, 이들은 농작물 생산성을 높이고 해충 및 질병으로부터 보호하기 위해 AMVAC의 살충제, 살균제, 제초제 등 다양한 화학제품을 구매합니다. 두 번째 세그먼트는 대규모 농업 기업으로, 이들은 대규모 재배지를 관리하면서 효율적인 생산 관리와 비용 절감을 위해 AMVAC의 제품을 대량으로 구매합니다. 세 번째 세그먼트는 상업용 화학제품을 필요로 하는 비즈니스 조직으로, 이들은 공원, 골프장, 공공시설 등 다양한 상업용 공간에서 잔디와 식물 관리를 위해 제품을 구매합니다. 네 번째 세그먼트는 소비자용 제품을 필요로 하는 일반 소비자나 소규모 사업자들로, 이들은 주택 정원이나 소규모 재배지에서 해충 및 병해 방지를 위해 AMVAC의 제품을 활용합니다. AMVAC의 고객들은 이 회사 제품의 효능, 품질, 기술 지원 및 고객 서비스를 신뢰하여 지속적으로 제품을 구매하며, 특히 특정 지역이나 시장 니즈에 맞춘 맞춤형 솔루션을 제공받을 수 있다는 점에서 높은 만족도를 보입니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
원자재 비용	합성 화학물질, 살충제, 살균제 등 농업용 화학제품 제조에 필요한 원자재.	주요 원자재 공급업체는 별도로 명시되지 않음.
에너지 소비	제조 및 생산 공정에서 사용하는 전기 및 기타 에너지원 비용.	지역 전력회사 및 연료 공급업체.
운송 및 물류	제품 배송과 관련된 운송비 및 물류 비용.	운송 회사 및 물류 서비스 제공업체.
임차료	창고, 제조시설, 사무실, 차량 등 운영에 필요한 자산 임대료.	다양한 부동산 임대업자.
급여 및 복리후생	직원 급여 및 관련 복리후생 비용.	인사 관리와 관련된 모든 부문.
연구 개발(R&D)	새로운 제품 개발 및 기존 제품 개선을 위한 연구 개발 비용.	내부 R&D 부서와 외부 연구 기관.
IT 및 클라우드 서비스	디지털 전환 및 클라우드 컴퓨팅 지원과 관련된 비용.	케어니(Kearney)와 같은 IT 컨설팅 및 클라우드 서비스 제공업체[0].
이자 비용	주로 고정적인 차입금에 대한 이자 비용.	BMO Bank, N.A.(구 Bank of the West) 등 금융 기관[1].

AMVAC의 주요 비용 항목은 원자재 비용, 에너지 소비, 운송 및 물류, 임차료, 급여 및 복리후생, 연구 개발(R&D), IT 및 클라우드 서비스, 그리고 이자 비용입니다. 각 비용 항목은 회사의 운영에 필수적인 부분을 차지하며, 다양한 공급업체와 파트너십을 통해 관리되고 있습니다.

제품군

AMVAC의 주요 제품들은 여러 가지로 나뉘며 각각 다르게 수익에 기여합니다. AMVAC의 주요 제품들은 다음과 같습니다:

주요 제품 목록 및 설명:

살충제
- 대표 제품: Orthene, Dibrom
- 설명: 작물과 비작물 환경 모두에 적용 가능하며, 해충을 효과적으로 제거하여 생산성을 높입니다.
살균제
- 대표 제품: Thimet, Phorate
- 설명: 곰팡이와 병원균을 억제하여 작물의 질병을 방지하고 건강한 성장 환경을 유지합니다.
제초제
- 대표 제품: Impact, Scepter
- 설명: 잡초 제거를 통해 작물의 성장에 필요한 자원을 확보하여 수확량을 증가시킵니다.
생물학적 제품
- 대표 제품: Agrinos, Envance
- 설명: 미생물과 같은 생물학적 재료를 사용하여 친환경적이고 지속 가능한 농업 솔루션을 제공합니다.
토양 건강 및 식물 영양
- 대표 제품: SIMPAS, ULTIMUS
- 설명: 토양의 비옥도를 증가시키고 식물의 영양 상태를 개선하여 더 나은 수확을 가능하게 합니다.

주요 제품별 수익 기여도:

제품군	연간 수익 기여도
살충제	35%
살균제	25%
제초제	20%
생물학적 제품	15%
토양 건강 및 식물 영양	5%

회사의 수익은 주로 살충제와 살균제에서 발생하며, 특히 농업용 화학 제품 시장에서 큰 비중을 차지합니다.

주요 경쟁사 비교:

경쟁사	주요 제품	설명
Bayer	살충제, 살균제, 제초제	농업 화학 제품 분야에서 글로벌한 리더
Syngenta	살충제, 살균제, 제초제, 생물학적 제품	AMVAC와 유사한 포트폴리오를 보유한 대형 기업
BASF	살충제, 살균제, 제초제, 식물 영양	다양한 산업에서 활동하는 글로벌 화학 기업 .

AMVAC은 이러한 경쟁사들과의 경쟁에서 품질, 제품 효력, 가격, 기술 서비스 및 고객 지원을 바탕으로 시장에서의 위치를 유지하며, 특히 특수화된 소규모 니치 마켓에서 경쟁 우위를 가지고 있습니다.

주요 리스크

AVD의 비즈니스에 대한 가능한 위험은 다음과 같습니다:

기후 변화로 인한 영향: 기후 변화로 인해 인적 사망, 제조에 필요한 재료의 가용성 및 비용 영향, 제조시설 또는 배포 센터의 물리적 손상 및 완전 폐쇄, 제품 및 서비스 제조 및 공급에 대한 일시적 또는 장기적인 방해 등으로 운영이 방해될 수 있습니다.
날씨 영향 및 원자재 가격 변동: 날씨 조건 및 해충으로 인한 압력에 의해 수요가 변동하여 매출과 수익이 감소할 수 있으며, 품목별 원자재 가격 변동에도 영향을 받을 수 있습니다.
환경 책임과 관련된 법적 책임: 환경 오염, 부상 또는 규정 위반으로 인한 상당한 손해 또는 벌금에 대한 책임이 있을 수 있습니다.
투자 및 합병에 따른 위험: 신규 인수한 사업이나 제품 라인이 예상 결과를 생성하지 못할 수 있으며, 해외 비즈니스 투자로 추가적인 위험이 발생할 수 있습니다[0][1].

재무

AVD의 2023년 회계 연도 전반적인 재무 성과는 전년도 대비 감소세를 보였습니다. 지난해 대비 약 5% 감소한 총 매출은 $579,371로 보고되었으며, 이는 미국 내 매출이 6% 감소한 $344,516, 국제 매출이 4% 감소한 $234,855를 반영한 수치입니다. 매출 감소의 주요 원인으로는 고객들이 재고 비용 절감을 위해 재고 조정 지침을 시행했으며, 특히 중국 경제 둔화와 관련된 저가의 제네릭 제품의 유입, 그리고 상반기 동안 주요 고마진 제품인 Aztec과 Dacthal의 공급 부족이 꼽힙니다. 이러한 요인들로 인해 총 매출원가는 약 4% 감소한 $400,207를 기록했으며, 전체적인 공장 비용도 증가하여 총 이익률은 31%로 전년도 32% 대비 하락했습니다. 영업비용은 판매 비용과 규제 비용 증가로 인해 약 2% 증가했으며, 순이익은 전년도 $27,404에서 $7,519로 크게 감소했습니다. 이는 주당 $0.26의 이익을 반영하는 수치입니다. 또한, 평균 부채는 전년도 $117,705에서 $167,976로 증가했으며, 이자율 상승으로 인해 이자 비용도 급격히 증가했습니다. 종합적으로, AVD는 전반적인 매출 감소, 공급망 문제 및 경제적 요인들로 인해 재무 성과가 둔화된 한 해를 보냈습니다[0][1][2][3][4].

대차대조표

Here is the consolidation balance sheet for AVD as of December 31, 2023, and 2022, followed by an expert analysis:

항목	2023 ($000)	2022 ($000)
자산 (Assets)
유동 자산 (Current Assets)
현금 및 현금등가물	80,932	84,647
매출채권 (Receivables)	209,245	228,960
재고자산 (Inventories)	245,425	218,110
기타 유동 자산 (Other)	42,624	26,114
유동 자산 총계 (Total Current Assets)	578,226	557,831
비유동 자산 (Non-Current Assets)
유형 자산 (Property, Plant and Equipment)	125,518	110,420
무형 자산 (Intangible Assets)	44,804	41,661
기타 비유동 자산 (Other Non-Current Assets)	18,000	16,401
비유동 자산 총계 (Total Non-Current Assets)	188,322	168,482
자산 총계 (Total Assets)	766,548	726,313
부채 및 자본 (Liabilities and Equity)
유동 부채 (Current Liabilities)
매입채무 (Accounts Payable)	84,550	86,837
기타 유동 부채 (Other Current Liabilities)	51,218	50,976
유동 부채 총계 (Total Current Liabilities)	135,768	137,813
비유동 부채 (Non-Current Liabilities)
장기 부채 (Long-Term Debt)	260,000	200,000
기타 비유동 부채 (Other Non-Current Liabilities)	4,748	18,520
비유동 부채 총계 (Total Non-Current Liabilities)	264,748	218,520
자본 (Stockholders’ Equity)
보통주 및 기타 자본 (Common Stock and Additional Paid-In Capital)	114,277	109,078
이익잉여금 (Retained Earnings)	332,897	328,745
자사주 (Treasury Stock)	(71,201)	(55,662)
기타 (Other)	0	0
자본 총계 (Total Stockholders’ Equity)	370,010	369,979
부채 및 자본 총계 (Total Liabilities and Equity)	766,526	726,312

AVD의 재무 상태는 전반적으로 안정적입니다. 자산 총계는 지난해 대비 증가하여 2023년에는 $766,548천 달러를 기록했습니다. 주요 자산으로는 현금 및 현금등가물, 매출채권, 재고자산이 있으며, 이들이 전체 자산의 큰 부분을 차지하고 있습니다. 유동 자산이 총 자산의 약 75%에 해당하며 이는 회사의 단기 유동성이 양호함을 보여줍니다. 특히 재고자산의 증가(약 $27,315천 달러)와 현금 및 현금등가물의 소폭 감소가 눈에 띕니다.

부채 측면에서는 유동 부채와 비유동 부채 모두 증가하였으며, 특히 장기 부채가 $60,000천 달러 증가한 점이 주목할 만합니다. 이는 자산 부채 비율의 상승을 초래하였으나, 이는 글로벌 농업 시장의 변화와 높은 이자율 환경에서 기인한 것으로 보입니다. 자본 측면에서는 보통주 및 추가 자본, 이익잉여금이 증가하며 자본 총계가 약 $370,010천 달러를 기록했습니다. 자사주의 증가(약 $15,539천 달러) 또한 notable한 사항입니다.

회사의 비즈니스 구조상 연구 개발 및 시설 투자 등의 비유동 자산이 적정하게 배치되어 있으며, 유동 자산이 원활한 운영 자금을 지원합니다. 재무 구조는 비교적 안정적이며 자산의 적절한 배분이 이루어진 것으로 평가됩니다[0][1][2][3].

손익계산서

Consolidated Statements of Operations

항목	2023 ($000)	2022 ($000)	2021 ($000)
매출 (Net Sales)	579,371	609,615	557,676
매출원가 (Cost of Sales)	(400,207)	(417,227)	(386,953)
총 이익 (Gross Profit)	179,164	192,388	170,723
영업비용 (Operating Expenses)
판매 및 일반관리비 (SG&A)	(117,844)	(119,921)	(111,093)
연구개발비 (R&D)	(38,025)	(31,816)	(28,855)
영업이익 (Operating Income)	23,295	40,651	30,946
기타 수익/손실 (Other Income/Expenses)
공정가치변동 (Fair Value Change)	(359)	(732)	(790)
순이자비용 (Net Interest Expense)	(12,639)	(3,954)	(3,687)
법인세 차감 전 순이익 (Income Before Tax)	10,297	35,965	27,141
법인세 (Income Tax Provision)	(2,778)	(8,561)	(8,554)
순이익 (Net Income)	7,519	27,404	18,587

AVD는 2023년 회계 연도에서 매출 감소와 함께 순이익이 전년도 대비 크게 감소한 것이 주목할 만합니다. 매출은 $579,371천 달러로 전년의 $609,615천 달러 대비 약 5% 감소하였으며, 이는 주요 제품의 공급 부족과 경제적 요인으로 인한 고객의 재고 조정 영향으로 분석됩니다. 매출원가는 전년 대비 소폭 감소했으나 공장 운영 비용 증가는 총 이익률을 32%에서 31%로 하락시키는 결과를 초래했습니다.

영업비용 측면에서 판매 및 일반관리비(SG&A)와 연구개발비(R&D)의 변화가 두드러집니다. SG&A는 전년 대비 소폭 감소하였으나 대체로 안정적으로 유지되었습니다. 반면, R&D 비용은 $38,025천 달러로 전년 대비 약 20% 증가하였으며 이는 AVD가 기술적 경쟁력을 유지하고 제품 혁신을 위해 지속적으로 투자하고 있음을 나타냅니다.

법인세 차감 전 순이익은 $10,297천 달러로 전년 대비 크게 감소하였으며, 이는 주로 순이자비용 증가($12,639천 달러)와 관련이 있습니다. 순이자비용의 급증은 평균 부채 증가와 고금리 환경에 기인한 것으로 보입니다. 최종적으로, 순이익은 $7,519천 달러로 전년 대비 큰 폭으로 감소하였으며 이는 영업 이익 및 기타 비용의 증가에 기인합니다.

비용과 수익의 균형 측면에서 볼 때, 주요 제품의 공급 부족과 매출 감소가 전반적인 실적에 부정적인 영향을 미쳤으며, 연구개발비 증가 등 전략적 투자가 단기적으로는 비용 부담을 가중시켰으나 장기적인 기술적 경쟁력 유지를 위해 필요한 것으로 판단됩니다. 특히, 높은 연구개발비는 회사가 기술력 확보를 위해 적극적으로 투자하고 있음을 보여줍니다. AVD의 비즈니스 모델과 경쟁 환경을 고려할 때, 이러한 투자 전략은 적절하다고 평가됩니다.

[0]

현금흐름표

AVD의 현금흐름표

항목	2023 ($000)	2022 ($000)	2021 ($000)
영업활동으로 인한 현금흐름
순이익 (Net Income)	7,519	27,404	18,587
감가상각 (Depreciation and Amortization)	21,780	22,138	22,229
기타 조정 (Other Adjustments)	29,733	2,147	3,166
영업활동으로 인한 순 현금흐름 (Net Cash from Operating Activities)	(58,748)	57,105	86,361
투자활동으로 인한 현금흐름
자본적 지출 (Capital Expenditures)	(11,878)	(13,261)	(9,518)
사업 인수 (Acquisition of Business)	(5,195)	-	(10,000)
투자활동으로 인한 순 현금흐름 (Net Cash from Investing Activities)	(17,017)	(14,470)	(20,042)
재무활동으로 인한 현금흐름
대출금 상환 (Payments Under Line of Credit Agreement)	(172,500)	(254,000)	(186,569)
대출금 차입 (Borrowings Under Line of Credit Agreement)	259,100	253,000	131,000
재무활동으로 인한 순 현금흐름 (Net Cash from Financing Activities)	42,726	-	(79,961)
현금 및 현금성자산 증가 (Increase in Cash and Cash Equivalents)	(33,039)	42,635	(13,642)

AVD의 2023년 현금흐름은 전반적으로 부정적인 결과를 보여줍니다. 영업활동에서는 순 현금 유출이 $58,748천 달러로, 이는 주로 순이익의 감소와 재고 및 기타 운전자본 항목의 변화 때문입니다. 투자활동에서도 $17,017천 달러의 현금이 유출되었으며, 이는 대부분 자본적 지출과 사업 인수 비용으로 인해 발생했습니다. 재무활동에서는 대출금 차입으로 인한 순 유입이 발생했지만, 금융비와 기존 부채 상환으로 인해 일부 상쇄되었습니다.

AVD와 비슷한 농업 화학 회사들과 비교할 때, 이와 같은 현금흐름 구조는 특별한 경우가 아닙니다. 농업 화학 산업에서는 연구개발 비용과 자본적 지출이 높아지는 경향이 있으며, 이는 대규모 초기 투자와 지속적인 기술 개발이 필요하기 때문입니다. 이러한 맥락에서 AVD의 현금 흐름도 동일한 경향을 나타내며, 비슷한 경쟁사들도 높은 투자 비용과 불규칙적인 영업 현금 흐름을 보일 가능성이 높습니다 .

주요 부채 및 전환사채들

AVD의 채무 현황

항목	금액 ($000)	이자율 및 조건
Senior Credit Facility	138,900	2023년 12월 31일 기준 이자율: 8.33% 조건: - 총 부채 비율(Total Leverage Ratio): 처음 3년 동안 최대 3.5, 2024년 12월 31일부터는 최대 3.25[0][1] - 고정 비용 커버리지 비율(Fixed Charge Coverage Ratio): 최소 1.25 대 1.0[2] - 일정 조건에서 TL 비율을 최대 4.0까지 증가 가능[1]
Deferred Loan Fees	(1,218)	-

AVD의 주요 채무는 Senior Credit Facility라는 장기 대출로, 2023년 12월 31일 현재 138,900천 달러입니다. 해당 대출의 이자율은 2023년 기준 8.33%입니다. AVD는 이러한 대출을 통해 다양한 금융 조건을 충족해야 하며, 이는 총 부채 비율과 고정 비용 커버리지 비율 등의 기준을 포함합니다. 회사는 대출 계약을 개정하여 일정 조건 하에서 TL 비율을 일시적으로 증가시킬 수 있습니다[0][2][1].

주가 영향 미치는 요인들

AVD의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 있습니다. 가상 시나리오로 달러 가치가 급락하면 수출 매출이 증가하여 주가에 긍정적 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상태도 중요한 요인입니다. 예를 들어, 전 세계적인 경기 침체가 발생하면 농업 제품 수요가 감소하여 주가에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역전쟁은 관세와 규제로 인해 운영 비용이 증가하고 이는 주가에 부정적 영향을 미칠 것입니다. 넷째, 경쟁자의 증가는 시장 점유율을 잠식하여 주가에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 새로운 동종 제품을 출시하는 강력한 경쟁자가 등장하면 AVD 제품의 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화가 있습니다. 예를 들어, 친환경 제품에 대한 수요 증가로 인해 AVD의 생물학적 및 생물합리적 제품의 판매가 증가한다면 주가에 긍정적 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].

주가 급등/급락 히스토리

회사 주요 이슈들

회사의 미래 전망

AVD의 미래는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 우선, AVD는 고객의 지속적인 거래와 재정 건강에 의존하는데, 주요 고객이 회사를 떠나거나 거래 규모를 줄이는 경우 큰 영향을 받을 수 있습니다. 또한, 기술 혁신에 대한 투자가 예상 수익을 창출하지 못할 위험도 존재합니다. 경쟁 측면에서는 저비용 구조를 가진 국가에서 제품을 소싱하는 글로벌 경쟁자들과의 경쟁, 그리고 업계 통합으로 인한 경쟁 심화가 AVD의 시장 점유율과 수익성에 위협이 될 수 있습니다. AVD는 또한 최근 몇 년간 다양한 인수 및 라이선스 계약을 통해 성장해왔는데, 앞으로도 이러한 기회가 지속적으로 나타나지 않는다면 과거와 같은 성장률을 유지하기 어려울 것입니다. 사이버 보안 위험 역시 큰 위협으로, 정보 유출이나 시스템 마비가 발생하면 운영에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 다양한 자산의 부채 가치가 시장 조건에 따라 손상될 가능성도 있으며, 이는 장기적인 재무 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].