회사 소개
CQP는 루이지애나주 사바인패스에 천연가스 액화 및 수출 시설을 소유하고 있습니다. 이들은 장기간 고객 계약을 기반으로 사업을 운영하며, 주로 LNG 생산을 위한 원료를 미국 내에서 조달하여 안정된 현금흐름을 확보하고 있습니다. 주로 고정가격의 장기계약과 함께 변수비용도 있는 계약을 통해 LNG 생산에 필요한 천연가스 구매, 운송 및 액화연료 소비 비용을 포함하고 있습니다. CQP의 계약 구조는 미국 천연가스 가격 변동에 노출을 제한하는 데 도움이 되며, 전체적으로는 고정된 수익원을 제공합니다. 이러한 계약 구조가 미래에도 고객 계약 포트폴리오의 추가 성장을 위한 기반을 제공할 것으로 보입니다[0].
주요 고객
CQP의 고객은 주로 장기간 LNG(액화천연가스)를 확보하려는 글로벌 에너지 기업들입니다. 이는 대규모 에너지 기업들, 전력 회사들, 그리고 천연가스를 주요 에너지 원료로 사용하는 다양한 산업 고객들로 세분화될 수 있습니다. 주요 고객으로는 TotalEnergies와 같은 국제 에너지 메이저들이 있으며, 이들은 LNG를 장기간 고정 비용으로 구매하는 계약을 통해 천연가스의 가격 변동성을 최소화하려고 합니다. 이들 기업 고객은 천연가스의 안정적 공급을 위해 CQP와 고정 가격 계약을 체결하게 되며, 이는 생산 비용 통제와 에너지 공급의 안정성을 확보하기 위함입니다. 또한, 계약 기반 매출 구조는 고객이 LNG 인도를 취소하거나 연기하더라도 고정 수수료를 지급해야 하는 구조로 설계되어 있어, CQP에 안정적인 매출을 보장합니다. 이렇게 함으로써 고객들은 에너지 시장의 불확실성에도 불구하고 예상 가능한 비용으로 안정적인 에너지 공급을 받을 수 있고, CQP는 예측 가능한 수익을 창출할 수 있습니다[0][1][2].
회사의 비용구조
| 주요 비용 항목 | 설명 | 자원 제공자 |
|---|---|---|
| 천연가스 원료비 | LNG 생산을 위한 주요 원료료로 천연가스 구매 관련 비용입니다. 회사는 미국 내 천연가스 가격 변동에 대한 대비책으로 장기 공급 계약을 체결하고 있습니다. | Tourmaline Oil Marketing Corp. |
| 파이프라인 운송비 | 천연가스 원료를 Sabine Pass LNG 터미널로 운송하는 데 드는 비용입니다. 이를 위해 회사는 제3자 간의 주간 및 주내 파이프라인 업체와 장기 운송 계약을 체결하고 있습니다. | 제3자 주간 및 주내 파이프라인 회사 |
| 저장 서비스 비용 | 천연가스 공급 변동성을 관리하기 위해 필요한 저장 비용입니다. 회사는 제3자와의 계약을 통해 저장 서비스를 확보하고 있습니다. | 제3자 저장 서비스 업체 |
| 파생상품 계약 비용 | 천연가스 가격 변동 리스크를 관리하기 위한 파생상품 계약과 관련된 비용입니다. 이러한 비용은 파생상품의 공정가치 변동에 따라 발생할 수 있습니다. | 파생상품 관련 금융기관 및 시장 |
| 리스 비용 | 주로 터그 보트 및 토지 사이트와 관련된 운용 리스 비용입니다. 특정 리스 계약은 고정 비용 외에도 변화 가능성이 있는 변수 비용을 포함할 수 있습니다. | 리스 제공 업체 |
| 유지보수 및 수리비 | 설비를 운영 상태로 유지하기 위해 발생하는 유지보수 및 수리 비용입니다. 주요 유지보수 프로젝트와 관련된 비용은 대개 발생 시점에 즉시 비용 처리됩니다. | 다양한 유지보수 서비스 제공 업체 |
CQP의 천연가스 원료비와 관련된 주요 공급자는 Tourmaline Oil Marketing Corp.이며, 파이프라인 운송 및 저장 서비스는 다양한 제3자 제공 업체를 통해 이루어집니다. 또한, 파생상품 계약을 통해 가격 변동 리스크를 관리하며, 리스 계약을 통해 설비 운영 비용을 관리합니다[0][1][2].
제품군
CQP의 주요 제품은 LNG(액화천연가스)입니다. 주요 매출은 고정 수수료와 변수 수수료로 분류되는 LNG 판매에서 발생합니다. 고정 수수료는 고객이 LNG를 인도받지 않더라도 계약에 의해 지급되는 비용을 의미하며, 변수 수수료는 실제 인도된 LNG에 따라 발생하는 비용을 말합니다. 이는 주로 헨리 허브(Henry Hub) 가격의 115%에 해당하는 가격 구조로 구성됩니다. 이러한 계약 구조는 CQP가 안정적인 수익을 창출하도록 보장합니다.
| 제품 | 설명 | 매출 기여도 |
|---|---|---|
| LNG (고정 수수료) | 고객이 LNG를 인도받지 않더라도 지급되는 비용, 연평균 약 34억 달러의 고정 수익 창출. | 137억 달러 중 49억 달러 |
| LNG (변수 수수료) | 실제 인도된 LNG에 따라 발생하는 비용, 헨리 허브 가격의 115%에 해당하며 가격 변동에 민감. 대부분의 LNG 판매 수익은 여기서 발생. | 137억 달러 중 88.6억 달러 |
주요 경쟁사로는 다른 미국의 LNG 수출업체들이 있으며 다음과 같은 기업들이 있습니다.
| 경쟁사 | 주요 제품 | 설명 |
|---|---|---|
| Cheniere Energy | LNG | 미국 최대의 LNG 공급업체중 하나. |
| Sempra Energy | LNG | 캘리포니아에 기반한 에너지 기업. |
| Kinder Morgan | 천연가스, LNG | 천연가스 파이프라인의 주요 업체. |
이와 같은 경쟁사들은 천연가스와 LNG 시장에서 CQP의 주요 경쟁자들입니다.
주요 리스크
- CQP는 자체 공급업체들로부터 천연가스를 구입하거나 실제 공급을 받을 수 없을 수 있습니다. 이는 천연가스 공급 폐쇄, 지역 기후사역지역 기류 내 천연가스 예비의 고갈, 파이프라인 운영 중단 등의 다양한 요인으로 인해 발생할 수 있습니다. 이러한 사고가 발생할 경우 사업, 계약, 재무 상태, 영업 결과, 현금흐름, 유동성 및 전망에 중대한 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한 건설 및 운영 위험 및 보험 미확보 위험에도 노출될 수 있습니다. 또한 면책 조항불이행, 대형 엿등 천연가스 공급 비시행 등의 중대한 사고 발생시 막대한 책임과 손실을 초래할 수 있습니다. 2. 다른 중요한 위험으로는 실적 및 재무 상태에 영향을 줄 수 있는 LNG 및 천연가스 수요 및 가격 조정의 주기적 또는 기타 변화가 있을 수 있습니다. 이는 두번째 위험이 주요 요인으로 나타날 수 있습니다. 3. 마지막으로 사이버 공격 가능성이 있으며 사업, 운영 통제 시스템 또는 관련 인프라에 부정적인 영향을 줄 수 있으며 운영, 데이터 보안 침해, 거래 처리 방해 또는 재무 또는 규정 준수 보고 지연을 초래할 수 있습니다. 이로써 우리의 사업, 계약, 재무 상태, 영업 결과, 현금흐름 및 유동성에 중대하게 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].
재무
CQP의 2023년 재무 상태를 분석해 보면, 몇 가지 주요 지표에서 두드러진 변화를 확인할 수 있습니다. 2023년 말 기준으로 순이익은 42억 5천만 달러로, 2022년의 24억 9천 8백만 달러에서 상당히 증가했습니다. 이는 주요 고객과의 장기 계약에서 발생한 안정적이고 고정된 수익과 함께, 특히 파생상품에서의 유리한 공정가치 변동 덕분입니다. 반면, 총 매출은 2023년에 7억 4천 8백만 달러로 감소했으며, 이는 낮아진 가스 가격과 터미널 사용 계약의 종료에 기인합니다. 또한, 운영 비용과 경비는 2022년과 비교해 약 92억 달러 감소했는데, 이는 주로 낮아진 미국 내 천연가스 가격에 따른 원자재 비용 감소와 파생상품의 공정가치 변경에 따른 것입니다[0][1]. 이러한 재무적 변화에도 불구하고, CQP는 여전히 안정적인 현금 흐름을 유지하고 있으며, 장기간 고객 계약을 통해 미래 현금흐름도 긍정적으로 전망하고 있습니다[2].
대차대조표
CQP의 대차대조표
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) |
|---|---|---|
| 자산 | ||
| 현금 및 현금성 자산 | 575 | 904 |
| 비보증인으로부터의 매출채권 | 55 | 55 |
| 기타 유동 자산 | 39 | 40 |
| 계열사 유동 자산 | 86 | 171 |
| 비보증인 유동 자산 | 1 | - |
| 유동 자산 합계 | 756 | 1,170 |
| 순설비 및 장비 | 2,915 | 2,946 |
| 순기타 비유동 자산 | 110 | 109 |
| 자산 총계 | 3,781 | 4,225 |
| 부채 | ||
| 계열사에 대한 채무 | 121 | 193 |
| 비보증인으로부터의 이연 수익 | 3 | 24 |
| 기타 유동 부채 | 177 | 95 |
| 비보증인 기타 유동 부채 | - | 2 |
| 유동 부채 합계 | 301 | 314 |
| 순장기 부채 | 5,542 | 4,159 |
| 금융 리스 부채 | 14 | 18 |
| 기타 비유동 부채 | 67 | 78 |
| 비유동 계열사 부채 | 18 | 18 |
| 부채 총계 | 5,942 | 4,587 |
재무 상태 분석
CQP의 2023년 대차대조표를 분석해 보면, 총 자산은 전년도 대비 감소했으며 주요 감소 항목은 현금 및 현금성 자산과 계열사 유동 자산입니다. 순설비 및 장비는 큰 변동이 없으며, 유동 자산의 대부분은 현금과 현금성 자산으로 구성되어 있습니다. 부채 측면에서 보면, 총 부채는 전년도 대비 증가했으며 이는 주로 장기 부채의 증가에 기인합니다.
주목할 만한 점은 유동 부채가 유동 자산보다 적어 단기적인 재무 안정성을 유지하고 있다는 것입니다. 그러나 장기 부채의 상당한 증가는 미래의 이자 비용과 관련된 부담을 의미할 수 있으며, 이는 주로 긴 설비 투자와 관련된 차입 자금 때문으로 보입니다. 또한, 비유동 부채 부분에서 금융 리스 부채와 기타 비유동 부채도 상대적으로 안정적이며, 이는 장기적인 재정 건전성을 보여줍니다.
전체적으로, CQP의 자산 배분은 LNG 생산 및 수출을 위한 장기적인 설비와 관련된 항목이 많아, 회사의 핵심 비즈니스 모델에 적합하다고 할 수 있습니다. 현금 및 현금성 자산의 감소와 부채의 증가는 주의 깊게 모니터링해야 하지만, 전체적인 재정 상태는 안정적인 현금흐름을 통해 충분히 관리 가능한 범위 내에 있습니다.
손익계산서
CQP의 손익 계산서
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 2021년 (백만 달러) |
|---|---|---|---|
| 수익 | |||
| LNG 수익 | 6,991 | 11,507 | 7,639 |
| LNG 수익(계열사) | 2,475 | 4,568 | 1,472 |
| 재기화 수익 | 135 | 1,068 | 269 |
| 기타 수익 | 63 | 63 | 53 |
| 총 수익 | 9,664 | 17,206 | 9,434 |
| 운영 비용 및 경비 | |||
| 매출원가 | 2,721 | 11,887 | 5,290 |
| 매출원가(계열사) | 22 | 213 | 84 |
| 운영 및 유지보수 비용 | 879 | 757 | 635 |
| 운영 및 유지보수 비용(계열사) | 166 | 166 | 142 |
| 총 운영 비용 및 경비 | 4,628 | 13,826 | 6,877 |
| 영업 이익 | 5,036 | 3,380 | 2,557 |
| 기타 수익 (비용) | |||
| 순이자 비용 | (823) | (870) | (831) |
| 부채 수정/상각 손실 | (6) | (33) | (101) |
| 이자 및 배당 수익 | 46 | 21 | 1 |
| 기타 수익, 순 | 1 | - | 2 |
| 총 기타 비용 | (782) | (882) | (927) |
| 순이익 | 4,254 | 2,498 | 1,630 |
CQP의 2023년 손익 계산서를 분석해 보면, 주요 수익 원천은 LNG 수익이며, 2022년에 비해 크게 감소했음을 알 수 있습니다. 2022년의 총 수익은 17,206백만 달러였으나, 2023년에는 9,664백만 달러로 감소했습니다. 이는 주로 미국 내 가스 가격의 하락과 일부 터미널 사용 계약의 종료 때문입니다. 반면, 순이익은 2022년 2,498백만 달러에서 4,254백만 달러로 크게 증가했는데, 이는 주로 파생상품의 공정가치 변동 덕분입니다[0][1].
경비 측면에서는, 매출원가가 상당히 줄어들었으며, 이는 주로 천연가스 원자재 비용의 감소와 파생상품 관련 이익에 기인합니다. 운영 및 유지보수 비용도 전반적으로 안정적이며, 이는 설비와 관련된 고정 비용을 나타냅니다. CQP는 대규모 R&D 비용보다는 인프라와 설비에 집중하는 사업 구조이므로, 이러한 비용 구조는 적절합니다.
특히 주목할 부분은, CQP가 수익의 대부분을 장기 계약 기반으로 확보하여 안정적인 현금흐름을 유지하고 있다는 점입니다. 이런 구조가 매출의 변동성을 줄이고 안정성을 높이는 데 기여합니다. 연간 수익과 비용의 균형을 맞추기 위해 경영진이 충분히 관리하고 있음을 확인할 수 있으며, LNG 수출 사업에서 중요한 고정 비용 관리와 계약 기반 수익 확보라는 측면에서 긍정적인 평가를 받을 만합니다.
현금흐름표
현금흐름표
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) |
|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | ||
| 순이익 | 4,254 | 2,498 |
| 감가상각비 | 672 | 634 |
| 부채 발행 비용 | 28 | 30 |
| 부채 수정/상각 손실 | 6 | 33 |
| 파생상품 순손실(이익) | (2,082) | 1,158 |
| 기타 조정 | 20 | 44 |
| 유동 자산 및 부채 변화 | - | - |
| 영업활동 제공 현금흐름 합계 | 3,109 | 4,149 |
| 투자활동 현금흐름 | ||
| 자산 및 설비 취득 | (220) | (451) |
| 기타 | (7) | - |
| 투자활동 사용 현금흐름 합계 | (227) | (451) |
| 재무활동 현금흐름 | ||
| 부채 발행 | 1,397 | 559 |
| 부채 상환 | (1,700) | (1,560) |
| 배당금 지급 | (2,907) | (2,635) |
| 기타 | (37) | (40) |
| 재무활동 사용 현금흐름 합계 | (3,247) | (3,676) |
| 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금의 순증가(감소) | (365) | 22 |
CQP의 현금흐름표를 분석한 결과, 영업활동을 통해 창출된 현금은 2022년 대비 2023년에 상당히 감소하였으며, 이는 주로 LNG 판매 가격의 하락과 관련이 있습니다. 그러나 감가상각비와 같은 비현금 비용의 추가, 그리고 파생상품의 공정가치 변동으로 인한 조정 등이 영업활동 현금흐름에 영향을 미쳤습니다. 투자활동에서는 자산 및 설비 취득과 같은 고정 자산 투자에 주로 사용되었으며, 이는 기존 인프라의 유지보수와 최적화를 위한 비용으로 보입니다. 한편, 재무활동에서는 부채 발행과 상환, 배당금 지급 등이 주요 항목으로 나타났으며, 이는 장기 계약 기반의 안정적인 수익원을 바탕으로 한 배당 정책을 유지하는 데 기여하고 있습니다. CQP의 현금흐름은 동일 업종의 다른 기업들에 비해 안정적인 수익성을 보이며, 이는 장기 계약을 통해 미래의 현금 흐름을 확보할 수 있는 구조 덕분입니다[0][1].
주요 부채 및 전환사채들
CQP의 부채 항목을 분석한 결과 다음과 같은 주요 부채 내역이 확인되었습니다:
| 종류 | 금리 | 만기일 | 2023년 잔액 (백만 달러) | 2022년 잔액 (백만 달러) |
|---|---|---|---|---|
| SPL Senior Secured Notes | ||||
| 2024 SPL Senior Notes | 5.750% | 2024 | 300 | 2,000 |
| 2025 SPL Senior Notes | 5.625% | 2025 | 2,000 | 2,000 |
| 2026 SPL Senior Notes | 5.875% | 2026 | 1,500 | 1,500 |
| 2027 SPL Senior Notes | 5.00% | 2027 | 1,500 | 1,500 |
| 2028 SPL Senior Notes | 4.200% | 2028 | 1,350 | 1,350 |
| 2030 SPL Senior Notes | 4.500% | 2030 | 2,000 | 2,000 |
| 2037 SPL Senior Notes | 4.746% (가중 평균) | 2037 | 1,782 | 1,782 |
| CQP Senior Notes | ||||
| 2029 CQP Senior Notes | 4.500% | 2029 | 1,500 | 1,500 |
| 2031 CQP Senior Notes | 4.000% | 2031 | 1,500 | 1,500 |
| 2032 CQP Senior Notes | 3.25% | 2032 | 1,200 | 1,200 |
| 2033 CQP Senior Notes | 5.950% | 2033 | 1,400 | - |
CQP는 상기 표에 명시된 다양한 Senior Notes를 통해 총 160억 달러 규모의 부채를 가지고 있으며, 각각의 Senior Notes는 상환 기한과 금리에 따라 다양한 조건을 가지고 있습니다. 주요 예로는 2024년에 만기가 도래하는 5.750% 금리의 Senior Notes와 2025년에 만기가 도래하는 5.625% 금리의 Senior Notes가 있습니다. 또한, 4.746%의 가중 평균 금리를 가지는 2037년 만기 Senior Notes도 포함되며, 이는 고정된 스케줄에 따라 완전히 상환됩니다. 신규 발행된 채권에는 5.950% 금리의 2033 CQP Senior Notes가 있으며, 이는 2023년에 발행되었습니다 .
주가 영향 미치는 요인들
CQP의 주가가 급등하거나 하락할 수 있는 가능한 원인으로는 다양한 요인이 있습니다. 첫째, 통화 변동성입니다. 가상 시나리오로 미국 달러 강세가 지속될 경우, 해외 수요 감소로 인해 LNG 수출 기업인 CQP의 매출이 감소할 수 있어 주식 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시 경제 상태입니다. 예를 들어, 전 세계적으로 경제 침체가 발생하면 에너지 수요가 감소하여 CQP의 매출이 줄어들어 주가에 악영향을 미칠 수 있다. 셋째, 미국-중국 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등입니다. 이런 시나리오에서는 중국의 LNG 수입이 감소할 수 있으며, 이는 CQP의 수출 감소 및 매출 손실로 이어져 주가 하락에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 넷째, 경쟁사의 등장입니다. 예를 들어 새로운 에너지 기술을 가진 회사가 등장하여 LNG 시장에서 경쟁이 심화되면, CQP의 시장 점유율이 감소할 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미친다. 다섯째, 시장 트렌드 변화입니다. 예를 들어, 전 세계적으로 재생 에너지와 같은 청정 에너지의 수요가 증가하는 경우, LNG에 대한 수요가 감소할 수 있어 CQP의 매출에 부정적인 영향을 줄 수 있다[0][1][2][3][4].
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
CQP의 미래 전망은 다양한 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 먼저, 글로벌 LNG 수요 증가가 주요 성장 요인으로 작용할 수 있습니다. 특히 아시아 국가들, 예를 들어 중국과 인도의 경제 성장과 에너지 소비 증가로 인해 LNG 수요가 꾸준히 증가할 가능성이 큽니다. 둘째, 미국 내 천연가스 가격이 안정적이거나 하락하면 CQP의 원가 절감에 도움이 되어 경쟁력을 높일 수 있습니다. 셋째, 기존 고객과의 장기 계약이 안정적인 수익을 제공하며, 새로운 계약 확보 여부도 중요한 성장 요인입니다. 반면, 위협 요인으로는 재생에너지의 급격한 확산으로 LNG 수요가 감소할 가능성이 있습니다. 또한, 환경 규제가 강화되면 운영 비용 증가로 이어질 수 있습니다. 마지막으로, 글로벌 경제 불황이나 지정학적 문제가 발생할 경우 LNG 수출이 감소할 위험도 있습니다. 이런 다양한 요인들이 CQP의 미래를 좌우할 수 있습니다.