회사 소개
APEI는 온라인 및 캠퍼스 기반의 후대 교육 및 직업 교육을 제공하며, 후대 10만 7천 명 및 직업 교육 2만 7천 명을 위해 서비스하는 회사입니다. 주요 자회사를 통해 직업 발전 및 사회 기여를 위한 교육 프로그램을 제공하고 학생들이 직업에서 성공적인 기여를 할 수 있도록 준비하며, 현재의 직업에서 승진하거나 다음 직업에 대비할 수 있는 기회를 제공합니다. 회사의 비전은 인생을 변화시키고 직업을 향상시키며 지역사회를 더 좋게 하는 교육을 제공하는 것이며, 사명은 섬기는 사람들의 잠재력과 번영을 끌어올리는 것입니다. APEI의 자회사로 미국 공공 대학 시스템, Rasmussen 대학교, Hondros 간호대학, 그리고 Graduate School 미국을 운영하며, 이를 통해 다양한 직업 계열에서 리더십을 발휘할 수 있는 섬기는 학생들을 준비하는 고등 교육 기관입니다. 또한 APEI의 영업은 APUS 세그먼트, RU 세그먼트 및 HCN 세그먼트로 조직되어 있습니다[0][1].
주요 고객
APEI의 고객은 크게 세 가지 주요 세그먼트로 분류할 수 있습니다. 첫째, 군사 및 퇴역 군인입니다. 이들은 주로 APUS 세그먼트를 통해 교육을 받으며, 군 복무 중에도 온라인으로 학습할 수 있는 유연한 일정과 군사에 특화된 지원 서비스를 통해 군 내에서의 경력 발전과 퇴역 후 직업 준비를 할 수 있습니다. 둘째, 간호 교육을 받고자 하는 학생들입니다. 이들은 주로 HCN 세그먼트를 통해 교육을 받으며, 간호사 수요의 증가와 간호사 부족 문제로 인해 간호 교육 프로그램에 대한 높은 수요가 있습니다. 셋째, 직업 향상 및 평생 학습을 추구하는 성인 학습자입니다. 이들은 APUS뿐만 아니라 RU와 GSUSA도 포함되어 있으며, 이들 교육 기관은 종종 직업과 연계된 고등 교육 및 경력 학습 프로그램을 통해 직원 및 전문 직업인들이 필요로 하는 기술과 생산성을 증진시키기 위해 협력합니다. 이들 고객은 주로 학비 보조 프로그램, 퇴역 군인 교육 혜택, 타이틀 IV 프로그램 등을 통해 학비를 지원받으며 학습합니다[0][1][2].
회사의 비용구조
| 비용 세그먼트 | 설명 | 제공 업체 |
|---|---|---|
| 교육비 및 서비스 비용 | 직원 및 교수 보수, 교실 자료, 시설 유지비 등을 포함하며, 교육 프로그램 진행에 필수적인 요소입니다. APUS 및 RU, HCN 세그먼트에서 발생하는 비용입니다. 2023년에는 $292.9백만 발생했습니다. | APUS, RU, HCN |
| 판매 및 프로모션 비용 | 주로 광고, 직원 보상, Collegis와의 마케팅 계약 종료와 관련된 비용 등이 포함되며, 2023년에는 $133백만 발생했습니다. | Collegis에서 자체 마케팅 기능으로 전환 |
| 일반 및 관리비 | 회사 운영을 위한 필수 행정 비용으로, 직원 보상, 전문 서비스 비용(주로 인수 관련) 등을 포함하고 있습니다. | 해당 없음 |
| 정보기술 비용 | 다년간의 기술 전환 프로그램과 관련된 비용으로, 2022년에 $3.2백만 발생했습니다. | 해당 없음 |
| 감가상각 및 상각 비용 | 주로 자산의 감가상각비로, 연간 약 $15.6백만 발생했습니다. | 해당 없음 |
| 계약 해지 비용 | Collegis 마케팅 계약 종료와 관련된 비용으로, 2022년에 $3.9백만, 2023년에 $2.4백만 발생했습니다. | Collegis[0][1][2][3]. |
제품군
APEI의 주요 제품과 서비스는 크게 세 가지로 설명할 수 있습니다.
- APUS (American Public University System):
- 설명: APUS는 군사 및 퇴역 군인을 대상으로 하는 온라인 고등 교육 서비스를 제공합니다.
- 수익 기여도: 2023년 APUS Segment의 수익은 $303.3백만 달러로, APEI 전체 수익의 약 50.5%를 차지합니다[0].
- RU (Rasmussen University):
- 설명: RU는 간호를 포함한 다양한 학사 및 석사 학위 프로그램을 제공합니다.
- 수익 기여도: 2023년 RU Segment의 수익은 $214.1백만 달러로, APEI 전체 수익의 약 35.7%를 차지합니다[0].
- HCN (Hondros College of Nursing):
- 설명: HCN은 주로 간호 교육을 제공하며, 간호사 부족 문제를 해결하기 위해 다양한 프로그램을 운영합니다.
- 수익 기여도: 2023년 HCN Segment의 수익은 $56.9백만 달러로, APEI 전체 수익의 약 9.5%를 차지합니다[0].
또한, 비교 가능한 제품을 제공하는 경쟁사들을 다음 표에 정리했습니다.
| 경쟁사 | 제품 및 서비스 | 설명 |
|---|---|---|
| Strayer University | 온라인 및 캠퍼스 기반 고등 교육 | 직장인 및 군인을 위한 다양한 학위 프로그램을 제공 |
| Capella University | 온라인 고등 교육 | 주로 성인 학습자와 직장인 대상의 다양한 온라인 학위 프로그램 제공 |
| Phoenix University | 성인 학습자를 위한 온라인 및 캠퍼스 기반 교육 | 직장인 및 군인을 위한 다양한 학위 과정과 지속 교육 프로그램 제공 |
이와 같이 APEI는 다양한 세그먼트를 통해 교육 서비스를 제공하며, 각 세그먼트가 회사의 주요 수익원입니다.
주요 리스크
APEI의 비즈니스에 대한 가능한 위험要素는 다음과 같습니다:
- 새로운 비즈니스와 시장 또는 새로운 교육 방식에서의 운영 미숙:
- 새로운 비지니스 기회에 대한 대응 속도 부족 및 전략적 또는 운영 차이에 대한 도전으로 인해 가치 하락 가능성[0].
- 공유 서비스 모델의 도전:
- 공유 서비스 모델의 운영 및 확장으로 인한 전략적 또는 운영적 도전 발생 가능성[0].
- 제3자 벤더 의존:
- 제3자 벤더의 서비스 품질 저하 가능성, 응답 시간 지연, 규정 준수 문제에 따른 운영 및 규정 준수 위험[0].
- 기술 시스템의 오류 또는 장애:
- 기술 인프라의 중단 가능성, 자연 재해, 사이버공격, 텔레커뮤니케이션 장애 등으로 인한 기술 인프라 취약성[3].
재무
APEI는 2023년 말 기준으로 2022년 대비 순손실이 대폭 감소한 4천730만 달러 순손실을 기록했으며, 이는 전년도의 순손실 1억1천500만 달러에서 6천770만 달러가 줄어든 것입니다. 이는 수익과 비용의 여러 변화에 기인합니다. 먼저, APUS와 HCN 세그먼트의 매출이 각각 6.4%와 20.9% 증가하며 전체 매출 감소를 일부 상쇄했으나, RU 세그먼트의 매출은 15.5% 감소했습니다[0][1]. 2023년의 순손실 감소는 또한 2022년 대비 비현금 자산 손상 차지 감소에 따른 비용 감소에 기인합니다[2]. 주식 기반 보상 비용은 770만 달러로 전년도의 800만 달러보다 소폭 감소했으며,debt the interest expense도 2022년의 1천770만 달러에서 450만 달러로 크게 줄었습니다[0][2]. 운영 활동으로 인한 현금 흐름도 2022년의 2천920만 달러에서 4천550만 달러로 증가했습니다[5].
대차대조표
APEI 재무상태표
| 항목 | 2022년 (천 달러) | 2023년 (천 달러) |
|---|---|---|
| 자산 | ||
| 현금 및 현금성 자산 | 129,458 | 144,342 |
| 매출채권(충당금 포함) | 42,353 | 50,973 |
| 선급비용 | 11,409 | 13,032 |
| 소득세 수취액 | 2,871 | 474 |
| 매각예정자산 | - | 8,561 |
| 유동자산 계 | 186,091 | 217,382 |
| 유형자산, 순액 | 100,892 | 87,503 |
| 운영임차자산, 순액 | 108,870 | 100,023 |
| 이연소득세 | 35,355 | 51,360 |
| 무형자산, 순액 | 54,734 | 31,539 |
| 영업권 | 112,593 | 59,593 |
| 기타자산, 순액 | 16,521 | 9,986 |
| 총자산 | 615,056 | 557,386 |
| 부채 및 주주자본 | ||
| 매입채무 | 3,808 | 8,663 |
| 미지급임금 및 복리후생비 | 15,010 | 16,711 |
| 미지급비용 | 13,784 | 11,476 |
| 선수수익 및 학생예치금 | 23,760 | 23,830 |
| 임차부채, 유동부채 | 14,396 | 13,309 |
| 유동부채 계 | 70,758 | 73,989 |
| 임차부채, 장기부채 | 101,420 | 96,739 |
| 장기부채, 순액 | 93,151 | 94,682 |
| 총부채 | 265,329 | 265,410 |
| 주주자본 | ||
| 우선주 | ||
| 보통주 | ||
| 추가납입자본 | ||
| 기타포괄손익누계액 | ||
| 이익잉여금(결손금) | ||
| 총주주자본 | ||
| 총 부채 및 자본 | 615,056 | 557,386 |
APEI의 재무상태표를 보면, 현금 및 현금성 자산이 2022년 1억 2,945만 8천 달러에서 2023년 1억 4,434만 2천 달러로 증가했습니다. 이는 회사가 충분한 유동성을 유지하고 있음을 보여줍니다. 매출채권도 증가했으며, 이는 회사의 매출이 증가했음을 시사합니다. 반면, 유형자산과 영업권은 감소했으며, 이는 자산 감가나 매각에 따른 결과일 수 있습니다. 총자산은 2022년 대비 소폭 감소했으며, 이는 일부 자산의 감소와 관련があります. 부채 측면에서는 유동부채와 장기부채가 각각 소폭 증가와 감소를 보였습니다. 이러한 변동은 회사의 자금 조달 전략이 적절하게 이루어졌음을 나타냅니다. 전체적으로, APEI의 자산은 교육 서비스 제공에 필요한 필수 자산에 적절히 배분되어 있으며, 그 중 상당 부분이 무형자산과 영업권으로 나타나 회사의 브랜드 가치와 교육 관련 자산에 중점을 두고 있음을 알 수 있습니다[0].
손익계산서
APEI의 손익계산서
| 항목 | 2021년 (천 달러) | 2022년 (천 달러) | 2023년 (천 달러) |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 418,803 | 606,328 | 600,545 |
| 교육비용 및 서비스 비용 | 172,622 | 288,472 | 292,862 |
| 판매 및 촉진비 | 93,317 | 154,649 | 132,955 |
| 일반관리비 | 103,379 | 120,352 | 128,239 |
| 감가상각비 | 17,832 | 32,127 | 27,816 |
| 영업권 및 무형자산 감액 | - | 146,900 | 64,000 |
| 매각예정자산 손실 | - | - | 2,425 |
| 장기자산 처분 손실 | 1,282 | 1,176 | 554 |
| 비용 총계 | 388,432 | 743,676 | 648,851 |
| 영업이익 (세전) | 30,371 | (137,348) | (48,306) |
| 이자비용 순액 | (4,277) | (17,728) | (4,459) |
| 세전 순이익 | 26,094 | (151,248) | (52,765) |
| 법인세 비용 (혜택) | 7,511 | (36,276) | (10,715) |
| 지분 투자 손실 | (831) | (21) | (5,236) |
| 순이익 (손실) | 17,752 | (114,993) | (47,286) |
| 우선주 배당금 | - | 48 | 6,008 |
| 일반주주 귀속 순이익 (손실) | 17,752 | (115,041) | (53,294) |
| 일반주당 순이익 (손실) 기본 | 0.98 | (6.10) | (2.94) |
| 일반주당 순이익 (손실) 희석 | 0.97 | (6.08) | (2.93) |
| 주식수 (기본) | 18,085 | 18,859 | 18,112 |
| 주식수 (희석) | 18,255 | 18,914 | 18,193 |
재무 상황 분석
APEI의 매출액은 2022년에 606,328천 달러로 정점을 찍은 후, 2023년에는 소폭 감소하여 600,545천 달러를 기록했습니다. 이는 APUS와 HCN 세그먼트의 성장에도 불구하고, RU 세그먼트의 매출 감소가 주요 원인입니다. 영업비용 총계는 2022년에 비해 2023년에는 감소하였으며, 이는 주로 영업권 및 무형자산 감액이 크게 줄어든 덕분입니다. 하지만 교육비용 및 서비스 비용과 일반관리비가 계속해서 증가하고 있어, 비용 관리가 중요하게 부각됩니다[0][1].
비용과 수익의 균형
교육비용 및 서비스 비용과 같은 주요 영업비용이 꾸준히 증가하는 것은 APEI가 제공하는 교육 서비스의 질을 유지하기 위한 노력으로 해석할 수 있습니다. 하지만 판매 및 촉진비와 일반관리비 측면에서 지출이 상당하여, 이를 통한 비효율적인 비용 구조를 개선할 필요가 있습니다. 특히 2023년에는 판매 및 촉진비가 감소한 것으로 보아, 이 부문에서의 지출 전략 변화가 있었음을 알 수 있습니다.
주목할 만한 항목
2023년에 RU 세그먼트의 수익 감소와 함께, 지분 투자 손실이 큰 폭으로 증가한 점도 주목할 부분입니다. 이는 투자 전략에 대한 재검토가 필요할 수 있습니다. 또한, 우선주 배당금이 급격히 증가한 점은 자본 비용이 증가했음을 나타냅니다. 이러한 요소들이 순이익 감소에 기여한 것으로 보입니다[2][3][4].
현금흐름표
APEI의 현금 흐름표
| 항목 | 2021년 (천 달러) | 2022년 (천 달러) | 2023년 (천 달러) |
|---|---|---|---|
| 영업 활동 | |||
| 순이익 (손실) | 17,752 | (114,993) | (47,286) |
| 감가상각비 | 17,832 | 32,127 | 27,816 |
| 부채 발행비용 상각 및 상각비 | 885 | 6,480 | 1,631 |
| 주식기반 보상비 | 7,654 | 8,009 | 7,740 |
| 지분 투자 손실 | 831 | 21 | 5,236 |
| 이연법인세 | 5,530 | (41,910) | (16,005) |
| 매각예정자산 손실 | - | - | 2,425 |
| 장기자산 처분 손실 | 1,282 | 1,176 | 554 |
| 인수 이익 | - | (3,828) | - |
| 영업권 및 무형자산 감액 | - | 146,900 | 64,000 |
| 기타 | 15 | 16 | - |
| 매출채권 변화 | (7,637) | (2,045) | (8,620) |
| 선급비용 변화 | (614) | 354 | (1,623) |
| 법인세 수취/지급 변화 | (5,481) | 2,432 | 2,397 |
| 기타 자산 변화 | (1,517) | 519 | (259) |
| 계정 미지급 변화 | 8,026 | (10,207) | 4,855 |
| 미지급 급여 및 복리후생 변화 | (3,406) | (141) | 1,701 |
| 미지급 부채 변화 | (4,432) | 2,917 | (2,311) |
| 연기수익 및 학생 예치금 변화 | (23,061) | 15 | 70 |
| 영업활동으로 인한 현금 흐름 | 16,265 | 29,215 | 45,514 |
| 투자 활동 | |||
| 인수에 대한 현금 지급 | (325,509) | 1,951 | - |
| 자본 지출 | (11,828) | (16,389) | (13,895) |
| 부동산 매각 수익 | 672 | 765 | 123 |
| 투자활동으로 인한 현금 흐름 | (336,665) | (13,673) | (13,772) |
| 재무 활동 | |||
| 자사주 매입 | (3,032) | (1,538) | (10,739) |
| 우선주 배당금 지급 | - | - | (6,005) |
| 신주 발행 수익 | 86,205 | - | - |
| 우선주 발행 수익 | - | 39,691 | - |
| 차입금 상환 및 금융리스 납부 | (2,188) | (73,864) | (114) |
| 차입금 수익 | 175,000 | - | - |
| 부채 발행비용 지급 | (13,057) | - | - |
| 기타 | - | (227) | (30) |
| 재무활동으로 인한 현금 흐름 | 242,928 | (35,697) | (16,889) |
현금 흐름 분석을 통해 APEI의 현재 재무 상황을 평가할 수 있습니다. 영업활동으로 인한 현금 흐름은 2022년과 2023년에 각각 29.2백만 달러, 45.5백만 달러로 꾸준히 증가하였으며, 이는 운영 효율의 개선과 자산 변화 등에 의한 것으로 보입니다. 반면, 투자활동으로 인한 현금 흐름은 부정적인데, 이는 주로 대규모 인수와 자본 지출로 인해 발생한 것입니다. 재무활동으로 인한 현금 흐름은 2022년에 비해 감소했으나 이는 주가 매입과 우선주 배당금 지급 등이 원인입니다. APEI는 주로 온라인 및 고등 교육을 제공하는 기업으로, 업종 특성상 상당한 초기 투자와 지속적인 운영 자본이 필요합니다. 이는 다른 유사한 교육 기관과 비교했을 때에도 특징적으로 나타나는 현상입니다[0][1][2].
주요 부채 및 전환사채들
APEI의 부채 및 유사 부채 항목
| 항목 | 금액 (천 달러) | 이자율 | 만기일 | 조건/비고 |
|---|---|---|---|---|
| 신용 계약 (Credit Agreement) | 99,063 | Term SOFR + 5.50% | 2027년 9월 1일 | 2022년 12월, 65백만 달러 사전 상환, 의무 상환 없음[0] |
| 이연 금융 비용 (Deferred Financing Fees) | (4,381) | - | - | |
| 장기 부채 순액 | 94,682 | - | - |
- 신용 계약에는 0.75%의 최저금리가 적용되며, 5.50%의 마진이 더해져 이자율이 결정됨.
- 2023년 12월 31일 기준, 차입금 이자율은 10.96%이며, 연체 시 2.00% 추가.
- 사용하지 않은 약정에 대해서는 0.50%의 분기별 약정 수수료가 부과됨.
- 주요 예상 상환 조건은 잉여 현금 또는 자산 매각 시 사전 상환 의무를 포함함[0][2][3].
주가 영향 미치는 요인들
APEI의 주가 변동 요인에는 여러 가지가 있다. 우선, 환율 변동은 수익에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이면 해외 학생 등록이 줄어들어 매출이 감소할 수 있으며 이는 주가에 부정적 영향을 미친다. 매크로 경제 상태도 중요한 변수다. 경기 침체가 발생하면 등록 학생 수 감소로 이어져 수익이 줄어들고, 주가에 부정적 영향을 미친다. 반면, 경제가 호전되면 등록 학생 수가 늘어나 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 국가 간 분쟁, 예를 들어 미중 무역전쟁은 불확실성을 증가시켜 투자자들이 주식시장에서 금이나 채권과 같은 안전 자산으로 자금을 이동시켜 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 경쟁사의 증가 역시 APEI의 주가에 큰 영향을 줄 수 있다. 새로운 경쟁자들이 나타나거나 기존 경쟁자들이 강력한 교육 프로그램을 제공하기 시작하면 APEI의 시장 점유율이 감소하고 이는 주가에 부정적 영향을 준다. 반대로, APEI의 독창적이고 혁신적인 교육 프로그램이 시장에서 주목받게 되면 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다. 마지막으로, 교육 시장의 트렌드 변화도 주가에 큰 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 온라인 교육의 수요가 증가하면 APEI가 제공하는 온라인 교육 프로그램의 수요도 증가해 주가에 긍정적 영향을 미칠 수 있다.
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
APEI의 미래 전망에는 긍정적 요인과 부정적 요인이 공존하고 있다. APEI의 지속 가능한 성장을 위한 전략적 목표는 공공 시장 규모를 확대하고 조직 구조를 최적화하고 운영 효율성을 증대시키는 것이다. 특히, 군 복무 중인 군인과 퇴역 군인, 사전 면허 간호사 등을 위한 교육에 집중하고 있으며, 이러한 집중 분야에서의 리더십을 통해 시장 점유율을 확대할 가능성이 높다. 또한, 규제 지표에 부합하는 양질의 경쟁력 있는 교육을 제공하는 데 주력하고 있다[0]. 반면에, 미래 성장에 있어 몇 가지 도전 과제도 존재한다. ERP 시스템 및 고객 관리 시스템의 현대화를 위한 정보 기술 투자와 캠퍼스 관리 및 운영 비용 등이 앞으로도 계속 증가할 가능성이 있으며, 이는 회사의 재정 상태에 영향을 미칠 수 있다[1]. 또한, 새로운 교육 관련 업체 인수나 신기술 투자 등으로 사업을 확장하려는 노력이 실패할 경우, 기존 사업 모델에 대한 전략적, 운영상 도전 과제가 발생할 수 있으며, 이는 주가에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있다[2]. APEI는 교육 산업 내 새로운 기회를 계속 모색하고 있지만, 운영 방식과 시스템을 신속하게 수정하거나 새롭고 복잡한 규정 준수 문제를 해결해야 할 필요성이 있는 경우 경영 효율성이 저하될 수 있다[3][4].