사이퍼 마이닝 (Cipher Mining Inc., CIFR)

회사 소개

CIFR(사이퍼 마이닝)은 비트코인 채굴 데이터 센터를 개발하고 운영하는 기업으로, 텍사스에서 네 개의 데이터 센터를 운영하고 있으며 추가로 하나의 데이터 센터를 개발 중이다. 이 회사는 비트코인 채굴을 주요 수익원으로 삼고 있으며, 전기 에너지를 구매하여 이를 이용해 컴퓨팅 파워를 생성하고, 이 컴퓨팅 파워를 여러 채굴 풀에 기여하여 블록 보상 및 거래 수수료를 통해 비트코인을 생산한다. 이 과정에서 블록 보상은 비트코인 소프트웨어에 프로그래밍된 고정된 보상으로, 채굴자가 새로운 블록을 생성하는 데 필요한 암호학적 문제를 해결했을 때 지급된다. 채굴자는 채굴 풀에 기여한 컴퓨팅 파워의 비율에 따라 블록 보상과 거래 수수료를 분배받는다. CIFR는 상당량의 비트코인을 생성했으며, 이 비트코인을 보유하거나 매각하여 운영 비용 또는 기타 기업 활동을 위한 자금을 조달한다. 경쟁력 있는 에너지 비용과 효율적인 채굴 장비를 통해 비트코인을 생산하는 데 드는 비용을 최소화하고, 이를 통해 비트코인 가격 하락 상황에서도 안정성을 유지하려는 전략을 취하고 있다. 또, 이 회사는 비트코인 생태계 내에서 장기적인 파트너십 기회를 탐색하며, 전반적인 비트코인 네트워크의 인프라를 확장하고 강화하는 데 집중하고 있다.

주요 고객

CIFR의 주요 고객층은 비트코인 채굴과 관련된 이해관계자들로 구성될 수 있다. 첫 번째로, 개인 및 소규모 투자자들은 비트코인의 가치 상승 가능성을 보고 CIFR의 서비스를 통해 채굴에 참여하고자 할 수 있다. 이러한 고객들은 기술적인 전문 지식이 부족하더라도 CIFR의 인프라를 활용하여 손쉽게 비트코인을 획득할 수 있는 이점을 누릴 수 있다. 두 번째로, 기관 투자자나 자산 운용 회사들은 포트폴리오 다변화와 암호화폐의 성장성에 투자하기 위해 CIFR의 채굴 서비스에 관심을 가질 수 있다. 이들은 주로 장기적인 투자 관점에서 비트코인 채굴을 통한 안정적인 수익 창출을 목표로 할 것이다. 세 번째로, 암호화폐 거래소와 같은 관련 산업 내 회사들은 유동성 공급 및 거래 활성화를 위해 지속적이고 효율적인 비트코인 공급원이 필요하다. CIFR은 이러한 거래소들에게 안정적인 비트코인 공급을 제공함으로써 비즈니스 협력 관계를 구축할 수 있다. 고객들은 CIFR의 채굴 역량을 통해 높은 채굴 효율성과 비용 절감 효과를 누릴 수 있으며, 불안정한 암호화폐 시장에서도 비교적 안정적인 수익을 기대할 수 있다.

회사의 비용구조

비용 요소	설명	제공 회사
에너지 비용	비트코인 채굴에서 가장 큰 비용으로, 텍사스 데이터 센터에서 사용하는 전기의 가격에 따라 달라짐. 에너지 비용은 전체 수익의 약 51.5%와 19.6%를 차지하며, 가격은 시장 변동성, 기후 이벤트 등 외부 요인에 매우 민감함.	주로 텍사스 내 전력 공급업체들에 의해 제공되며, 특정 회사보다는 다수의 전력 구매 계약에 의존함.
호스팅 수수료	제3자 운영자에 의해 운영되는 공동 위치에서 발생하는 직접 운영 비용으로, 에너지가 가장 큰 비중을 차지하며, 수익의 66.9%와 42.4%를 차지함. 고정된 비트코인 보상과의 비교를 통해 운영 중단 여부를 결정함.	제3자 호스트 회사들, 특히 뉴욕 주에 위치한 호스팅 시설들.
컴퓨팅 파워	비트코인 채굴에 사용되는 고성능 하드웨어와 소프트웨어 유지 보수 비용. 효율적이고 강력한 채굴 장비는 채굴 비용을 줄이는 데 중요한 요소임.	무상소프트웨어, 하드웨어 공급업체들로부터 제공받음. 특정 하드웨어 제조사 명은 언급되지 않았음.

CIFR의 주요 비용 요소는 전력 비용과 운영 효율성을 고도화하기 위한 전략이 가장 큰 영향을 미치며, 이를 통해 마이닝 수익성을 극대화하려고 함.

제품군

CIFR의 주요 제품은 비트코인 채굴과 관련된 인프라 및 서비스를 제공하는 사업 모델로 구성된다. 이들 제품은 주로 고객들에게 제공하는 비트코인 채굴 서비스와 관련이 있으며, 매출의 주된 원천을 차지한다. 이 회사는 데이터센터를 통해 전기를 사용하여 컴퓨팅 파워를 생성하고, 이를 통해 비트코인 채굴 과정을 실행한다. 해당 서비스는 고객이 직접 비트코인 채굴에 투자하기보다 CIFR의 서비스를 통해 간접적으로 채굴에 참여할 수 있게 한다. 비트코인 채굴 서비스는 블록 보상과 거래 수수료를 통해 수익을 창출하며, 이러한 수익은 CIFR의 전반적인 매출에 크게 기여하고 있다.

제품	설명	매출 기여
비트코인 채굴 서비스	전기 에너지를 사용하여 생성한 컴퓨팅 파워를 통해 고객에게 비트코인 채굴 기회를 제공	매출의 주요 원천

경쟁사를 분석해보면, CIFR와 유사하게 비트코인이나 기타 암호화폐 채굴을 전문으로 하는 기업들이 존재할 수 있다. 일부 미국 상장 기업들은 암호화폐 채굴 인프라를 제공하거나, 관련 소프트웨어 및 하드웨어 솔루션을 제공하는 형태로 경쟁하고 있다.

경쟁사	제품/서비스	비고
클리어필드 (Clearfield)	광섬유 제품 및 솔루션	네트워크 인프라 제공
다이오드 (Diodes Incorporated)	반도체 제품	광범위한 반도체 솔루션 제공

이와 같은 기업들은 CIFR와 유사한 분야에서 운영되고 있으나, 각각의 기술 및 인프라 제공 방식에서 차별화를 두고 경쟁하고 있다.

주요 리스크

CIFR의 비즈니스와 관련된 다양한 고유한 위험 요소들이 존재한다. 첫째, 빠르게 진화하는 암호화폐 시장에서의 경쟁이 치열해짐에 따라, 새로운 참가자나 대형 기업들이 시장 점유율을 확대할 경우, CIFR가 보유한 해시레이트가 감소할 위험이 있다. 이는 채굴할 수 있는 비트코인의 양에 직접적인 영향을 미쳐, 수익성에 심각한 타격을 입힐 수 있다. 둘째, CIFR의 채굴 운영은 전기 공급업체와의 협력에 크게 의존하고 있으며, 이들 공급업체가 계약을 이행하지 않거나 전력 공급이 중단될 경우 기업 운영이 중단될 수 있다. 셋째, 글로벌 공급망의 불안정성으로 인해 ASIC 칩 또는 채굴 장비와 같은 필수 자재의 공급에 차질이 생길 위험이 있다. 특히 최근의 지구적 팬데믹과 지정학적 긴장감은 이러한 공급망의 복잡성을 더하고 있다. 넷째, 사이버 공격의 위험이 지속적으로 존재하며, 특히 CIFR와 같은 기업은 비트코인과 같은 디지털 자산을 보유하고 있기 때문에 해킹의 대상이 될 가능성이 높다. 이러한 사이버 공격으로 인해 자산 손실이 발생할 경우, 회복할 수 있는 경로가 제한적일 수 있다. 마지막으로, 비트코인 외에도 다른 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 도입이 사회에 미치는 광범위한 영향 때문에 비트코인의 가치가 떨어질 수 있다. 이러한 다양한 요인들은 CIFR의 비즈니스에 심각한 악영향을 미칠 수 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	N/A	3.0	126.8
매출원가	N/A	0.7	50.3
매출총이익	N/A	2.3	76.5
영업비용	N/A	74.8	132.0
영업이익	N/A	-72.5	-55.5
영업외수익	N/A	-35.3	-33.2
세전 순이익	N/A	-37.2	-22.2
법인세 비용	N/A	1.8	3.6
당기순이익	N/A	-39.1	-25.8

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	209.8	11.9	86.1
매출채권, 순액	N/A	0.1	0.6
재고자산	N/A	6.3	33.0
유동자산 총계	223.7	47.7	155.5
유형자산, 순액	120.0	269.3	281.7
비유동자산 총계	130.5	370.7	410.6
자산 총계	354.2	418.5	566.1
매입채무	0.2	17.4	6.5
단기차입금	N/A	3.9	4.6
유동부채 총계	0.5	40.3	33.8
장기차입금	N/A	16.7	17.4
비유동부채 총계	0.1	35.2	41.0
부채 총계	0.6	75.6	74.8
자본금 및 추가 납입 자본	425.7	454.1	628.1
이익잉여금	-72.2	-111.2	-136.8
자본 총계	353.5	342.9	491.3
부채 및 자본 총계	354.2	418.5	566.1

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	N/A	-39.1	-25.8
감가상각비 및 무형자산상각비	N/A	5.2	59.9
비현금 운전자본 변동	N/A	0.8	-10.7
영업활동으로 인한 현금흐름	N/A	-20.9	-94.2
유형자산 취득	N/A	-227.3	-54.4
투자활동으로 인한 현금흐름	N/A	-173.9	52.8
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	N/A	-12.9
재무활동으로 인한 현금흐름	N/A	-3.1	115.7
현금 순변동	N/A	-197.9	74.2

주가 영향 미치는 요인들

CIFR의 주식 가격 변동은 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 첫째, 외환 시장의 변화가 주요 관건이 될 수 있다. 예를 들어 미국 달러가 강세를 보이면, CIFR의 해외 비트코인 채굴 수익이 줄어들 수 있어 주가에 부정적으로 작용할 수 있다. 둘째, 글로벌 경제 상황이 중요한 역할을 할 가능성이 있다. 세계 경제가 침체기를 맞이하면 비트코인 수요가 감소하며 CIFR의 수익성에 타격을 줄 수 있어 주가가 하락할 수 있다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁과 같은 상황은 비트코인 가격의 변동성을 심화시킬 수 있으며, 이 경우 회사 운영 비용 증가와 불확실성 증대로 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 새로운 강력한 경쟁자의 등장도 주가에 영향을 미칠 수 있다. 만약 비슷한 전략을 구사하는 경쟁 업체가 시장 점유율을 높이면 CIFR의 매출이 감소할 수 있어 주가에 부정적 영향을 줄 수 있다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화 또한 주가에 기여할 수 있다. 디지털 화폐에 대한 수요가 급증하거나 비트코인 가격 상승으로 CIFR의 채굴 수익성이 높아지는 경우, 주가는 긍정적으로 상승할 수 있다. 이러한 여러 요인들이 복합적으로 작용하여 CIFR의 주식 가격에 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있다.

회사의 미래 전망

CIFR의 미래 전망은 여러 요인에 의해 결정될 수 있다. 우선, 비트코인 채굴 업계의 전체적인 성장 가능성이 CIFR의 성장을 촉진할 수 있다. 특히, 비트코인 가격이 상승하거나 새로운 기술 도입을 통해 채굴 효율성이 개선된다면, CIFR의 수익도 긍정적으로 영향을 받을 수 있다. 반면, 비트코인 시장의 심한 변동성이나 경쟁업체의 증가로 인한 수익성 저하는 CIFR의 사업 확장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 또한, 전기료와 같은 운영 비용의 상승은 채굴 비용을 증가시켜 수익성을 압박할 수 있는 반면, 규제 변화와 환경 관련 법규의 강화는 CIFR의 운영 방식에 변화를 요구할 수 있다. 한편, CIFR이 운영하는 데이터 센터의 확장과 신규 기술 도입은 비트코인 생산량 증가에 기여할 수 있으며, 이를 통해 더 많은 수익을 창출할 수 있는 기회를 제공한다. 따라서 CIFR의 미래 성장은 비트코인 가격, 시장 경쟁, 운영 비용, 규제 환경 등의 변수와 함께 CIFR의 기술 활용 및 사업 전략에 따라 크게 달라질 수 있다.