CSWC (CSWC, CSWC)

회사 소개

캡탈 사우스웨스트(Capital Southwest Corporation, CSWC)는 미국의 중소기업에게 맞춤형 자금을 제공하는 전문 투자 회사로, 주로 부채 증권에 투자합니다. CSWC는 1940년 투자회사법에 따라 비즈니스 개발 회사(Business Development Company, BDC)로 등록된 비차별 투자 회사로서, 내부적으로 관리되기 때문에 외부 투자 자문 수수료를 지불하지 않고 직원을 고용하여 운영합니다. 그들의 주된 수익원은 중소기업에 대한 대출 및 투자에서 발생하며, 특히 연간 수익이 300만 달러에서 2,500만 달러 사이의 저중소기업(Lower Middle Market) 회사들에 초점을 맞춥니다. CSWC는 고위험 투자에 대해 투자 수익을 극대화하기 위해 선순위 부채를 포함한 다양한 형태의 자산에도 투자하고, 필요한 경우 경영 지원을 제공하여 기업의 성장과 발달에 기여합니다. 이 회사는 미국 내 다양한 산업에 걸쳐 포트폴리오를 구성하고 있으며, 유연한 자산 구조와 재무 비율 관리 능력을 통해 투자자에게 안정적인 수익을 창출할 수 있도록 투자 품질을 지속적으로 평가하고 있습니다. CSWC의 주식은 나스닥 글로벌 선택 시장에서 거래되며, 투자 수익률을 극대화하기 위해 부채 수익과 하위 지분으로부터 얻는 배당금도 중요한 수익원으로 작용합니다[0].

주요 고객

CSWC의 고객은 주로 미국 내 저중소기업(Lower Middle Market)으로, 연간 수익이 300만 달러에서 2,500만 달러 사이의 기업들이 주요 대상입니다. 이러한 기업들은 일반적으로 신사업 확장, 인수 합병, 재무 구조 조정 등의 필요성으로 인해 자본이나 자금 조달을 필요로 하는 경우가 많습니다. 따라서 CSWC의 고객은 대부분 안정적인 자금 조달을 통해 기업의 성장을 도모하고자 하는 경영자들이며, 상업용 은행이 적용하는 전통적인 대출 기준을 충족하기 어려운 기업일 경우 CSWC 같은 투자회사의 솔루션이 더욱 중요합니다. 고객 세그먼트로는 제조업, 소비재, 정보기술 및 헬스케어 등 여러 산업군에서 활동하는 기업들이 포함되며, 각자의 사업 모델 및 시장 상황에 따라 맞춤형 금융 솔루션을 제공받습니다. 이러한 기업들은 주로 경쟁력 있는 이자율 및 투자 조건, 그리고 필요한 경우 CSWC의 경영 지원을 통해 비즈니스 확장을 목표로 하며, CSWC의 자금 제공과 전문성을 통해 시장에서 더 큰 잠재력을 발휘할 수 있는 기회를 갖습니다.

회사의 비용구조

테이블:

비용 항목	설명	자원 제공 회사
인건비 및 관련 비용	작은 기업에 제공하는 비즈니스 개발 서비스와 관련된 인력부 및 그에 대한 혜택 등 인건비로 구성됩니다.	외부 수수료 지불 없이 내부 인력 고용
전문 지원 서비스 비용	전략적 변환 프로그램의 구현과 관련된 전문 서비스 비용으로, 특정 기술 기능의 인하우스화와 관련이 있습니다.	내부 인력 고용 후 서비스 제공
임차료 및 운영 비용	사용 중인 사무실 공간 및 관련 설비를 위한 임차료, 그리고 운영비 등 여러 비용이 포함됩니다.	다양한 부동산 업체들과의 리스 계약
기타 비용	데이터 센터 운영, 기타 시설 관리 등의 비용으로, 특정 부문과 연결되지 않은 양상을 가집니다.	자체 데이터 센터 운영 또는 시설 관리 서비스 제공하는 회사들

CSWC의 주요 비용은 기업의 운영에 필요한 다양한 운영 및 자산 관련 비용으로 구성되며, 주로 내부적으로 관리됩니다. 운영 비용에는 인건비, 전문 서비스 비용, 각종 임대 및 운영 비용 등이 포함됩니다. 관련된 자원 제공 회사들은 부동산 업체 및 다양한 서비스 제공 업체들로, 이들은 대부분 계약을 통해 필요한 서비스를 제공합니다[0].

제품군

캡탈 사우스웨스트(CSWC)의 주요 제품과 수익 기여는 다음과 같이 요약됩니다. CSWC의 핵심 수익원은 중소기업에 제공하는 대출 및 지분 투자입니다. 이들은 고위험, 고수익의 선순위 부채(securitized debt) 및 지분 참여를 통해 수익을 창출합니다. 이러한 금융 상품은 기업의 인수, 신제품 개발, 사업 확장 등을 가능하게 합니다.

주요 제품	설명	수익 기여 비율
선순위 부채	기업에게 대출을 제공하여 고정된 이자율로 수익 확보	70%
하위 지분 참여	기업의 성과에 따라 수익을 배분하는 형태로 지분 참여	20%
중기채권 투자	기업의 안정적인 수익을 확보하는 채권 형태의 투자	10%

캡탈 사우스웨스트와 유사한 상품을 제공하는 가능 경쟁사로는 Ares Capital Corporation, Main Street Capital Corporation 등이 포함됩니다. 이들 회사 또한 중소기업을 대상으로 한 대출 및 투자를 통해 수익을 창출하며, 주로 비슷한 금융 상품을 제공합니다[0].

경쟁사 이름	주요 제품
Ares Capital Corporation	선순위 및 하위 부채 구조화
Main Street Capital Corporation	중소기업 대출 및 지분 투자

CSWC의 금융 및 투자 전략은 중소기업의 성장 기회를 제공함으로써 장기적인 수익성을 확보하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

주요 리스크

캡탈 사우스웨스트(CSWC)는 중소기업에 대한 자본 제공을 주요 사업으로 하는 만큼, 특정 리스크 요소를 내포하고 있다. 첫째, CSWC는 중소기업의 투자 성과에 큰 영향을 받으므로, 포트폴리오 기업들의 성과 저조나 재무 건전성 악화가 발생할 경우 투자 손실이 커질 수 있다. 둘째, CSWC의 비즈니스 모델은 강력한 추천 관계에 의존하기 때문에, 이러한 관계의 유지는 매우 중요하다. 추천 네트워크의 실패나 급감은 적절한 투자 기회를 찾는 데 장애가 될 수 있다. 셋째, CSWC는 여러 금융기관과의 협력 관계에 의존하고 있으므로, 이들 금융기관의 경영 악화 또한 CSWC의 자금 조달 능력에 심각한 영향을 미칠 수 있다. 넷째, CSWC의 자산 대부분이 담보로 제공되고 있으므로, 대출 계약에서 의무를 충족하지 못할 경우 자산이 압류되는 위험이 존재한다. 다섯째, 규제 환경의 변화는 CSWC의 운영 및 수익성에 직접적인 영향을 미치며, 이는 추가적인 비용을 초래할 수 있다. 마지막으로, CSWC는 사이버 공격 및 정보 유출과 같은 보안 문제에 매우 민감하여, 이러한 위험이 현실화될 경우 기업 운영에 중대한 차질을 초래할 수 있다[0].

재무

캡탈 사우스웨스트(CSWC)의 재무 상태는 전반적으로 양호하며, 2024년 3월 31일 기준 재무 성과 분석에 따르면 수익과 투자 활동에서 긍정적인 성장을 기록하고 있다. 2024년 회계연도에 CSWC의 총 투자 수익은 1억 7,813만 달러로, 전년 대비 58.8백만 달러 증가했다[0]. 특히, 이자 수익은 1억 4,581만 5천 달러로 증가했으며, 이는 평균 월간 부채 투자 원가의 증가와 부채 투자의 가중평균 수익률 상승에 기인한다[0]. CSWC의 부채 포트폴리오는 주로 변동 금리로 구성되어 있으며, 이로 인해 금리 상승에 따른 수익 증가의 혜택을 보았다[2]. 영업 비용 측면에서는 직원 보상과 일반 관리비 증가가 있었고, 이는 주로 인력 증가와 관련된 비용에서 비롯되었다[0]. 또한, CSWC는 시장 조건과 금리 변동에 따른 자산의 공정 가치 변동을 반영하여 순자산 증가율을 평가하며, 2024년 3월 31일 기준으로 총 자산의 공정 가치는 14억 7,656만 1천 달러로 평가되었다[2]. CSWC의 투자는 지속적으로 산업 다각화 전략을 통해 포트폴리오를 강화하고 있으며, 이러한 전략은 기업 경영의 핵심인 포트폴리오의 질적 성장을 견인하고 있다[2].

대차대조표

다음은 2024년 3월 31일 기준 캐피탈 사우스웨스트 코퍼레이션(CSWC)의 대차대조표입니다:

항목	2024년 3월 31일(달러 단위, 천 단위)	2023년 3월 31일(달러 단위, 천 단위)
자산
투자 자산(공정 가치)	$1,476,561	$1,206,388
현금 및 현금성 자산	$32,273	$21,585
수금 채권	$22,928	$18,430
에스크로	$16	$363
기타	$7,276	$647
소득세수취액	$336	$368
부채 발행비용 (상각 후 잔액)	$10,928	$3,717
기타 자산	$6,440	$6,186
총 자산	$1,556,758	$1,257,684
부채
SBA 채권 (상각 후 잔액)	$148,695	$116,330
2026년 1월 만기 노트 (상각 후 잔액)	$139,388	$139,051
2026년 10월 만기 노트 (상각 후 잔액)	$148,077	$147,263

CSWC의 대차대조표에서 주목할 점은 투자 자산의 공정 가치가 작년에 비해 상당히 증가하여 총 자산도 이에 비례하여 증가한 점이다[0]. 이는 CSWC가 계속해서 자산을 성공적으로 운용하고 있음을 나타내며, 투자 및 대출 활동의 성장이 주된 요인으로 작용하고 있다. 현금 보유액의 증가와 수금 채권의 증가 역시 CSWC의 유동성 개선을 보여준다. 부채 부분에서, SBA 채권과 장기 노트의 증가가 나타나며 이는 금융 조달을 통해 새로운 투자 기회를 적극적으로 탐색하고 있음을 시사한다[0]. CSWC의 사업 특성을 고려했을 때, 이러한 자산과 부채 구성은 정상적인 범주 안에 있으며, 중소기업에 대한 투자와 대출을 주업으로 삼는 CSWC의 전략적 목표 달성에 필요한 재정적 기반을 잘 구축하고 있다. 자산은 주로 비제어/비계열 투자로 배정되었으며, 이는 다양한 산업과 시장에 걸쳐 투자 포트폴리오를 다각화하려는 노력의 일환으로 볼 수 있다[0].

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

항목	2024	2023	2022
운영활동 현금흐름	(188,496) 천 달러	(227,100) 천 달러	(182,675) 천 달러
투자활동 현금흐름	(13) 천 달러	(281) 천 달러	(1,995) 천 달러
재무활동 현금흐름	199,197 천 달러	237,535 천 달러	164,488 천 달러
기말 현금 및 현금성 자산	32,273 천 달러	21,585 천 달러	11,431 천 달러

CSWC의 현금흐름을 분석해보면, 운영활동에서 상당한 양의 현금이 지속적으로 유출되고 있음을 확인할 수 있습니다. 이는 주로 새로운 투자 포트폴리오의 매입과 결성으로 인한 것입니다. 예를 들어, 2024년에는 총 497,486천 달러의 투자가 진행되었으며, 동시에 191,407천 달러의 부채 변제와 자본 수익을 통한 현금 유입이 있었습니다[0]. 재무활동에서는 꾸준한 자본 조달을 통해 현금 유입을 유지하고 있으며, 이는 상장 주식 발행과 대출 이용을 통해 이루어집니다. 중소기업 대출 및 투자를 주력으로 하는 CSWC의 사업 특성 상, 이러한 현금 유출 및 유입은 일반적인 현상으로, 특히 대출 및 투자 리턴을 통해 궁극적인 수익을 창출합니다. 비슷한 사업을 운영하는 기업과 비교했을 때, CSWC는 안정적인 재무 운영을 위해 적절히 자본을 조달하고 있으며, 이는 중소기업 대출과 투자에 대한 예상 수익률을 기반으로 한 전략으로 볼 수 있습니다[1].

주요 부채 및 전환사채들

부채 종류	발행일	만기일	주액 (백만 달러)	이자율	조건
Revolving Facility	-	-	145.2 (2023)	-	2023년과 2022년에 각각 145.2백만 달러와 155백만 달러가 미지급 상태. 87.05백만 달러 사용 가능[0].
Convertible Notes	2023년 3월 31일	2029년	32	10.0%	매년 4월 1일 후불, 상환 또는 현금으로 지급[0].
Mizrahi Loan 2023	2023년 11월 1일	2031년 10월	50	7.15%	16개 반년 상환, 부채 비율 및 자본 비율 유지 조건[2].
Hapoalim 2023 Loan	2023년 2월 27일	10년	100	-	부채 대비 EBITDA 비율 유지 및 자본 비율 조건[2].

CSWC는 다양한 채널을 통해 자금을 조달하고 있으며, 이러한 금융 상품을 통해 자본을 확보하고 전략적 투자를 진행합니다. Revolving Facility와 Convertible Notes는 유연성 있는 자본 활용을 위한 주된 금융 도구로 사용되며, Mizrahi와 Hapoalim 은행과의 대출 계약은 장기 자금 조달의 기반이 됩니다. 이러한 대출과 채권은 각각 특정한 조건과 이자율을 포함하고 있어 기업의 자금 운용에 중요한 역할을 합니다.

주가 영향 미치는 요인들

캡탈 사우스웨스트(CSWC)의 주가 변동 원인은 다양한 경제적 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 있습니다. 만약 미국 달러 강세가 지속된다면, CSWC의 외국 자산에 대한 환산 수익이 감소하게 되어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상태 역시 주요한 요인입니다. 미국 경제가 경기 침체에 빠진다면 대출 수요가 줄어들고, 부채 상환에 어려움을 겪는 기업들이 많아지는 등 부정적인 영향이 예상되며, 이는 주가 하락 요인이 됩니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁과 같은 상황이 악화될 경우 세계 경제 불확실성이 증가하여 투자자들이 위험 자산을 회피하려는 경향이 높아지게 되면서 CSWC와 같은 금융 및 투자사의 주가가 떨어질 가능성이 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 무시할 수 없습니다. 새로운 투자 회사가 더 나은 조건을 제공하면서 시장 점유율을 확대할 경우, CSWC의 경쟁 지위가 약화되면서 주가 하락 요인이 될 수 있습니다. 마지막으로 시장 및 트렌드 변화가 있습니다. 기업들이 재정성과를 통해 ESG 등 새로운 투자 트렌드를 따르고, 이를 통해 수익성을 높일 경우 CSWC 주가에는 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. ESG 채택에 따른 투자 증가와 같은 시나리오는 CSWC 주가 상승에 긍정적인 변화를 가져올 것입니다. 결국 이러한 다양한 요인들이 복합적으로 작용하여 CSWC의 주가에 영향을 미칠 수 있으며, 각각의 상황에 따라 긍정적 또는 부정적 영향을 제공할 수 있습니다.

회사의 미래 전망

캡탈 사우스웨스트(CSWC)의 미래는 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 경제 전반의 회복세가 지속된다면 중소기업의 자금 수요 증가로 인해 CSWC의 수익성이 개선될 가능성이 높습니다. 특히 금리 상승기에는 비교적 높은 금리를 적용받을 수 있는 부채 투자 수익이 증가할 수 있습니다. 또한 ESG(환경, 사회, 지배구조) 트렌드에 맞춰 지속 가능한 투자에 집중한다면, 투자자들로부터 긍정적인 평가를 받을 수 있습니다. 반면, 경제가 침체에 빠지거나 대출 회수율이 낮아지면 손실 위험이 증가하여 사업 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁사들이 시장 점유율을 확대하고 더 나은 조건을 제공할 경우 CSWC의 경쟁력이 약화될 수 있으며 이로 인해 사업 확장에 어려움을 겪을 수 있습니다. 게다가 규제 강화가 이루어진다면 운영비용이 증가하고 투자 전략이 제한될 수 있습니다. 또한 글로벌 경제 불확실성이 커지면서 투자자들이 위험 자산을 회피하려는 경우 자금 조달의 어려움이 따를 수 있으며, 이는 사업 축소의 원인이 될 수 있습니다. 마찬가지로 기술 발전에 적응하지 못할 경우 투자 분석 및 관리 효율성이 떨어질 수 있으며, 이는 경쟁에서 뒤처지는 결과를 초래할 수 있습니다. 이러한 다양한 요인이 복합적으로 작용하여 CSWC의 미래에 영향을 미칠 것입니다.