ABUS

회사 소개

Arbutus Biopharma Corporation은 임상 단계 생명공학 기업으로, 장기간 간염 B 바이러스 (cHBV) 감염을 가진 환자에게 기능적 치료를 제공할 수 있는 새로운 약물을 식별하고 개발하는 데 광범위한 바이러스학 전문 지식을 활용하고 있습니다. 회사의 전략은 HBV를 타겟팅하는 화합물 포트폴리오를 개발하고 이들을 상호 보완적인 작용 메커니즘을 가진 치료제 후보물질들과 결합시켜 cHBV 감염 환자에게 기능적 치료를 제공하는 것에 있습니다. 이를 위해 RNAi 치료제인 imdusiran (AB-729)와 경구용 PD-L1 억제제 AB-101을 포함한 내부 개발, 소유 화합물 파이프라인을 보유하고 있으며, 기능적 치료를 위한 결합 치료의 중심 석( cornerstone)인 imdusiran과 면역적 치료제 및 항바이러스제를 포함하는 결합 요법을 개발 중입니다. 또한, 회사는 HBV 핵/캡시드 단백질 조립 억제제, HBV 표면 항원 분비 억제제, 코로나바이러스 주요 단백질 억제제에 관한 특허 포트폴리오를 보유하고 있으며, 이를 통해 자사의 특허 위치를 보호하고 있습니다[0][1].

주요 고객

ABUS의 주요 고객은 만성 B형 간염 바이러스(cHBV) 감염환자를 치료하는 헬스케어 및 제약 산업 내의 기업들이라 할 수 있습니다. 주요 고객 세그먼트에는 제약 회사, 연구 기관, 그리고 헬스케어 제공자들이 포함됩니다. 첫 번째 세그먼트로 제약 회사들은 ABUS의 혁신적인 cHBV 치료제 포트폴리오를 활용하여 새로운 치료법을 개발하려 합니다. 이들은 ABUS의 RNAi 치료제 imdusiran 및 PD-L1 억제제 AB-101의 임상 데이터와 기존 약물과의 조합을 통해 높은 치료 효과를 기대하고 있습니다[0]. 두 번째로 연구 기관들은 ABUS의 고유한 바이러스학 전문 지식과 임상 데이터를 활용하여 심도 깊은 바이러스 연구와 새로운 치료제 개발에 기여하고자 합니다. 세 번째로 헬스케어 제공자들, 즉 병원과 클리닉은 cHBV 환자들에게 기능적 치료를 제공하기 위해 ABUS의 혁신적인 치료제를 도입하고 있습니다. 이들은 백신이나 기존 치료제의 한계를 극복하기 위해, 또한 환자의 면역 반응을 재활성화시키기 위해 ABUS의 제품을 사용합니다[0][2].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급 업체
연구 및 개발 비용	임상시험, 실험실 장비, 연구 자료 및 관련 전문가 급여 등	Assembly Biosciences, Inc., Barinthus Biotherapeutics plc[0][1]
임대 비용	사무실 및 실험실 공간 임대료	지역 부동산 소유주
감가 상각 비용	실험실 장비, 임차 개선 및 컴퓨터 하드웨어와 소프트웨어의 감가상각비	자체 보유 자산
운영 비용	일반 관리 비용, 공공 요금 및 유지 보수 비용 등	내부 관리팀 및 외부 서비스 업체
협력 비용	임상 연구와 관련된 파트너십 및 공동 연구 비용	Assembly Biosciences, Inc., Barinthus Biotherapeutics plc[0][1]
특허 및 라이센스	특허 출원, 유지 비용 및 라이센스 사용료	Alnylam Pharmaceuticals, Inc., Acuitas Therapeutics, Inc.[0][5]

ABUS의 주요 비용 항목에는 연구 및 개발 비용, 임대 비용, 감가 상각 비용, 운영 비용, 협력 비용, 특허 및 라이센스를 포함하며, 이 비용들은 임상 시험과 연구 개발 이니셔티브를 추진하고 유지를 위한 중요한 요소들입니다. 주요 공급 업체로는 Assembly Biosciences, Inc., Barinthus Biotherapeutics plc가 있으며, 특허 및 라이센스 관련 비용은 Alnylam Pharmaceuticals, Inc., Acuitas Therapeutics, Inc.와 관련이 있습니다[0][1][5].

제품군

Arbutus Biopharma Corporation의 주요 제품은 imdusiran(AB-729)과 ONPATTRO로, 이들은 회사의 주 수익원을 구성합니다. Imdusiran는 만성 B형 간염 바이러스(HBV) 치료를 위한 RNAi 치료제로, Qilu Pharmaceutical과의 기술 이전 및 독점 라이선스 계약의 일환으로 상당한 초기 현금 지급 및 지분 투자를 받았습니다. 또한, 추가적인 기술 이전, 개발, 규제 및 상업화 마일스톤 달성 시 최대 2억 4,500만 달러의 마일스톤 지급을 받을 예정입니다[0]. 다음 표는 주요 제품의 수익 기여도를 보여줍니다:

제품	2023년 수익 (천 달러)	수익 비율 (%)	주요 계약
ONPATTRO 로열티	3,608	20	Alnylam과의 라이선스 계약
Qilu Pharmaceutical 기술 이전 및 라이선스	10,666	59	Qilu Pharmaceutical과의 계약

ONPATTRO는 Alnylam이 개발한 약물로, Arbutus의 LNP 기술을 활용하였으며, Arbutus는 Alnylam에게서 ONPATTRO 판매로부터 로열티 수익을 받습니다. Alnylam에게 판매된 ONPATTRO의 로열티는 OMERS에게 2019년에 일부 판매되었으며, OMERS는 최대 3천만 달러의 로열티를 받을 때까지 이 권리를 가지고 있습니다[1][2].

경쟁사로는 Gilead Sciences와 Johnson & Johnson 같은 기업들이 있으며, 이들은 HBV 치료제 시장에서 경쟁하고 있습니다. 아래 표는 주요 경쟁사 및 제품을 정리한 것입니다:

경쟁사	주요 제품	설명
Gilead Sciences	Vemlidy	만성 HBV 치료제
Johnson & Johnson	Hepcludex	만성 HBV 및 델타형 간염 바이러스 동시 감염 치료제

이와 같이 Arbutus는 독보적인 HBV 치료제 포트폴리오를 통해 시장에서 경쟁력을 유지하고 있습니다[0].

주요 리스크

Arbutus Biopharma Corporation의 비즈니스에는 다음과 같은 가능한 리스크가 존재합니다: 1) 제품 후보군의 조달 및 제조에 대한 의존도가 높아, 제품 개발, 규제 승인 및 상업화를 지연시킬 수 있는 위험이 있습니다. 2) 지적재산권과 관련된 리스크로, 제품 개발과 상업화를 방해할 수 있는 다른 기업이나 기관이 특허 권리를 주장할 수 있습니다. 3) 방사능 및 위험 물질 사용으로 인한 잠재적 책임과 공정성 리스크가 존재하며, 이로 인해 사고가 발생할 경우 재물 손실이 발생할 수 있습니다. 4) 정보 기술 시스템 장애, 예를 들어 사이버 보안 침해 같은 사항으로 인해 비즈니스, 평판 및 운영에 피해가 발생할 수 있습니다[0][1][2][3][4].

재무

Arbutus Biopharma Corporation의 2023년 재무상태를 살펴보면, 이 회사는 수익 창출보다도 상당한 손실을 기록하고 있습니다. 2023년 12월 31일 종료된 회계연도의 순손실은 약 7천 2백 8십 4만 9천 달러로, 주당 순손실은 0.44달러입니다. 이는 전년도의 순손실 약 6천 9백 4만 5천 6백 달러와 주당 순손실 0.46달러에 비해 약간 증가한 수치입니다. 2023년 총 매출은 약 1천 8백 1만 4천 1백 달러로, 이는 주로 Qilu Pharmaceutical Co., Ltd.와의 기술 이전 및 라이선싱 계약과 관련된 수익이 1천 5백 3만 달러 감소하고, Alnylam의 ONPATTRO 판매 감소로 인한 로열티 수익이 5백 5만 달러 감소한 결과입니다. 운영 비용은 2023년에 약 9천 6백 2만 4천 4백 달러로 2022년의 1억 44만 7천 5백 달러보다 소폭 감소하였으며, 주요 원인은 임상 시험을 위한 약물 제조 비용 및 임상 비용이 감소했기 때문입니다. 연구 개발 비용은 주로 인건비, 임상 연구 조직 및 계약 제조업체에 지불된 수수료, 소모품 및 자재, 컨설팅을 포함한 제3자 비용 등이 차지합니다. 또한, 회사는 다양한 법적 비용, 비현금 주식 기반 보상 비용 및 직원 보상 비용 증가 등의 이유로 관리 비용이 증가했습니다[0][1][2][3][4].

Arbutus Biopharma Corporation 재무상태표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	26,285	30,776
시장성 유가증권 (유동)	99,718	116,137
매출채권	1,776	1,352
선급 비용 및 기타 유동 자산	4,248	2,874
유동 자산 총계	132,027	151,139
유형 자산 (감가상각 후)	4,674	5,070
시장성 유가증권 (비유동)	6,284	37,363
사용권 자산	1,416	1,744
기타 비유동 자산	-	103
자산 총계	144,401	195,419
부채 및 주주 자본
매입채무 및 발생비용	10,271	16,029
이연 라이선스 수익 (유동)	11,791	16,456
리스 부채 (유동)	425	372
유동 부채 총계	22,487	32,857
미래 로열티 판매 관련 부채	6,953	10,365
이연 라이선스 수익 (비유동)	-	5,999
조건부 대가	7,600	7,531
리스 부채 (비유동)	1,343	1,815
부채 총계	38,383	58,567
주주 자본
보통주	-	-
추가납입자본	-	-
결손금	-	-
기타포괄손익 누계액	-	-
주주 자본 총계	106,018	136,852
부채 및 주주 자본 총계	144,401	195,419

Arbutus Biopharma Corporation의 2023년 재무상태표를 분석한 결과, 총 자산은 2022년에 비해 감소했으며 부채 또한 감소한 것을 확인할 수 있다. 특히, 유동 자산이 눈에 띄게 감소했는데, 이는 현금 및 시장성 유가증권의 감소로 인한 것이다. 주목할 만한 점은, 유동 부채 역시 상당 부분 줄어들었다는 점이다. 이는 당사의 경영진이 자산 및 부채의 효율적인 관리를 통해 재무 상태를 개선하려고 한 결과로 보인다. Arbutus의 주요 사업이 바이오제약 제품의 연구 및 개발인 점을 고려할 때, 총 자산에서 연구 개발과 직접 관련이 있는 유형 자산 및 시장성 유가증권 비율이 높다는 점이 눈에 띈다. 이는 회사가 지속적인 연구개발을 위한 재정적 기반을 확보하고 있음을 의미한다[0].

Arbutus Biopharma Corporation 손익계산서 (연결)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
수익
협업 및 라이선스 수익	14,274	31,366
비현금 로열티 수익	3,867	7,653
총 수익	18,141	39,019
운영 비용
연구개발 비용	73,700	84,408
일반 및 관리 비용	22,475	17,834
조건부 대가의 공정가치 변동	69	2,233
총 운영 비용	96,244	104,475
영업 손실	(78,103)	(65,456)
기타 수익
이자 수익	5,688	2,192
이자 비용	(459)	(1,726)
외환 (손실) 수익	25	(22)
총 기타 수익	5,254	444
법인세 비용 전 손실	(72,849)	(65,012)
법인세 비용	-	(4,444)
순손실	(72,849)	(69,456)
주당 손실 (기본 및 희석)	(0.44)	(0.46)
평균 발행 주식 수 (기본 및 희석)	165,960,379	150,939,337
포괄 손실
매도가능증권 미실현 (손실) 수익	2,067	(2,153)
총 포괄 손실	(70,782)	(71,609)

Arbutus Biopharma Corporation의 손익계산서를 분석한 결과, 2023년과 2022년 모두 상당한 순손실을 기록한 것을 확인할 수 있다. 특히 2023년의 순손실은 약 7천 2백 8십 5만 달러에 달하며, 이는 2022년의 순손실 약 6천 9백 5십 6만 달러에 비해 증가한 수치다. 이러한 손실은 주로 연구개발 비용과 일반 및 관리 비용 증가에서 기인하며, 이는 회계기간 동안 수익이 감소한 것과 대비되면 더욱 두드러진다. 회사의 총 수익은 2023년 1천 8백 1십 4만 1천 달러로, 2022년의 3천 9백 1만 9천 달러에 비해 큰 폭으로 감소했다. 이는 주로 Qilu Pharmaceutical Co., Ltd.와의 기술 이전 및 라이선싱 계약과 관련된 수익이 감소하고, Alnylam의 ONPATTRO 판매 감소로 인한 로열티 수익 감소에 기인한다.

Arbutus Biopharma는 연구개발 비용에 대해 상당히 많은 금액을 지출하고 있다. 2023년의 경우, 약 7천 3백 7십만 달러가 연구개발에 지출되어 회사 전체 운영 비용의 대부분을 차지한다. 이는 바이오제약 회사로서 신약 개발 및 임상 연구에 많은 투자를 하는 것이 당연하며, 경쟁사들과 비교해도 적절한 수준이다. 반면 일반 및 관리 비용은 전년 대비 증가했으며, 이는 주로 직원 보상과 주식 기반 보상 비용의 증가가 주요 원인이다.

수익 대비 운영 비용이 상당히 높기 때문에 영업 손실이 크게 발생하고 있다. 특히, 기술 이전과 라이선스 수익이 감소하는 상황에서 고정 비용이 유지되고 있어 이러한 손실이 더욱 부각된다. 이는 회사가 지속적으로 기술 개발을 위해 필요한 자금을 마련하기 어렵게 만들 수 있는 요소이기도 한다. 그러나 바이오제약업계 특성상 초기부터 많은 자금과 시간이 필요하며, 기술이 상용화되면 큰 수익을 기대해볼 수 있다[0][1].

Arbutus Biopharma Corporation 현금 흐름표 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년
영업 활동으로 인한 현금 흐름
순손실	(72,849)	(69,456)
비현금 항목	5,146	4,857
이연 라이선스 수익 변화	(10,664)	22,455
영업 항목 변화	(7,569)	6,788
영업 활동 현금 흐름	(85,936)	(35,356)
투자 활동으로 인한 현금 흐름
투자 유가 증권 매입	(80,509)	(130,430)
투자 유가 증권 매도	132,270	56,000
자산 판매로 인한 수익	20	-
자산 취득 비용	(1,008)	(512)
투자 활동 현금 흐름	50,773	(74,942)
재무 활동으로 인한 현금 흐름
주식 발행으로 인한 수익	-	10,973
오픈 마켓 판매 계약에 따른 주식 발행	29,852	20,324
주식 옵션 행사로 인한 주식 발행	260	122
ESPP 행사를 통한 주식 발행	535	395
재무 활동 현금 흐름	30,647	31,814
환율 변동의 현금에 미치는 영향	25	(22)
현금 및 현금성 자산의 감소	(4,491)	(78,506)
기간 초 현금 및 현금성 자산	30,776	109,282
기간 말 현금 및 현금성 자산	26,285	30,776

Arbutus Biopharma의 현금 흐름표를 분석한 결과, 2023년에 영업 활동으로 인한 현금 유출이 2022년 대비 크게 증가했음을 알 수 있다. 이는 주로 Qilu와의 라이선스 계약에 따른 선지급 현금 부족과 2023년 동안 운영에 사용된 현금의 증가에 기인한다. 투자 활동에서는 2022년에는 대규모 자금이 사용된 반면, 2023년에는 주로 투자 유가 증권의 매도로 인한 현금 유입이 발생하여 긍정적인 현금 흐름을 보였다. 재무 활동에서는 오픈 마켓 판매 계약을 통해 상당한 현금 유입이 있었지만, 전반적인 재무 활동 현금 흐름은 2022년과 크게 다르지 않았다.

바이오제약 업계의 다른 기업들과 비교했을 때, 이러한 현금 흐름 특성은 일반적이다. 많은 바이오제약 기업들은 초기 연구 개발 비용이 많이 들기 때문에 영업 활동에서는 현금 유출이 많고 투자 활동을 통해 자산을 매각하거나 재무 활동을 통해 자금을 조달하여 현금 유동성을 유지하려고 한다[0].

주요 부채 및 전환사채들

Arbutus Biopharma Corporation은 2023년 12월 31일 기준으로 부채가 없는 상태입니다. 회사는 운영 자금을 에퀴티 판매, 연구 및 개발 협력, 라이선스 계약, 로열티 화폐화, 투자 가능한 자금의 이자 수익, 정부 계약, 보조금 및 세액 공제 등을 통해 확보해 왔습니다. 2023년 말, 회사는 총 1억 3,230만 달러의 현금, 현금 등가물 및 투자 가능 증권을 보유하고 있었으며, 이 중 2,630만 달러는 현금 및 현금 등가물이었고 1억 600만 달러는 투자 가능 증권이었습니다. 회사의 주요 유동성 확보 수단 중 하나는 Jefferies와의 오픈 마켓 판매 계약에 따른 주식 발행입니다. 이 계약을 통해 회사는 시간에 따라 일반 주식을 제공하고 판매할 수 있습니다[0][1].

주가 영향 미치는 요인들

ABUS의 주가 급등 또는 하락의 가능한 원인은 여러 가지가 있습니다. 먼저, 환율 변동이 있습니다. 가령, 미국 달러의 강세가 지속되면 ABUS의 해외 매출이 감소하여 주가가 하락할 수 있습니다(부정적 영향). 반면, 미국 달러 약세는 해외 매출 증가로 이어져 주가가 상승할 가능성이 있습니다(긍정적 영향). 두 번째로, 거시 경제 상황이 중요합니다. 예를 들어, 경제 불황 시 투자자들은 위험을 피하기 위해 생명공학 회사의 주식을 매도할 수 있으며, 이는 ABUS의 주가 하락으로 이어질 수 있습니다(부정적 영향). 한편, 경제 호황 시 투자 자금이 증가하며 ABUS의 연구개발 활동이 활발해져 주가가 오를 수 있습니다(긍정적 영향). 세 번째로, 국가 간 갈등, 예를 들어 미-중 무역 전쟁과 같은 상황은 ABUS의 공급망에 영향을 미쳐 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다(부정적 영향). 네 번째로, 경쟁사의 부상도 주가에 영향을 미칩니다. 새로운 경쟁사가 ABUS의 시장 점유율을 위협할 경우 주가가 하락할 수 있지만(부정적 영향), 반대로 경쟁사의 혁신을 통해 바이오산업 전반의 성장세가 지속되면 ABUS의 주가도 상승할 수 있습니다(긍정적 영향). 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화가 있습니다. 예를 들어, 바이오테크 산업에 대한 대중의 관심이 증가하고 투자 자금이 유입되면 ABUS의 주가가 상승할 수 있으며(긍정적 영향), 반대로 새로운 트렌드가 생겨 이목이 다른 분야로 이동하면 주가가 하락할 수 있습니다(부정적 영향)[0][1][2].

회사의 미래 전망

Arbutus Biopharma Corporation(ABUS)의 미래는 다양한 요인에 따라 성장하거나 축소될 가능성이 있습니다. 성장 요인으로는 우선, HBV 치료제 개발의 획기적인 성공이 있습니다. 현재 진행 중인 임상 시험에서 긍정적인 결과가 도출되어 FDA 승인을 받는다면, 이는 회사의 매출 증가로 이어질 것입니다. 또한, 글로벌 HBV 감염자의 수가 많다는 점에서 시장 수요가 꾸준히 존재할 것입니다. 두 번째로, 회사가 보유한 특허 포트폴리오와 기술적 우위를 활용하여 다른 바이러스 관련 치료제 개발에 성공하면, 시장 점유율을 확대할 수 있습니다. 반면, 축소 요인으로는 임상 시험의 실패 가능성이 있습니다. 만약 주요 치료제 후보가 임상 시험에서 실패하거나 예상치 못한 부작용이 발생하면, 막대한 연구개발 비용이 손실될 뿐만 아니라 주가가 급락할 수 있습니다. 두 번째로, 경쟁사의 기술 진보와 시장 진입이 있습니다. 다른 제약회사들이 더 나은 효능과 안전성을 가진 HBV 치료제를 개발하여 시장을 선점한다면, ABUS의 경쟁력이 약화될 가능성이 큽니다. 세 번째로, 규제 환경의 변화도 고려해야 합니다. 각국의 보건당국이 새로운 규제를 도입하거나 기존 규제를 강화하면, 연구개발 과정이 지연되거나 비용이 증가할 수 있습니다. 마지막으로, 글로벌 경제 상황과 투자 환경의 변동도 중요한 요소로 작용할 것입니다. 예를 들어, 글로벌 경제 침체가 발생하면 바이오테크 산업 전반에 대한 투자자들의 관심이 줄어들어 자금 조달이 어려워지고 사업 확장이 제한될 수 있습니다.