메리어트 인터내셔널 (Marriott International, Inc., MAR)

회사 소개

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주요 고객

MAR의 고객은 주로 체류 기간과 목적에 따라 네 가지 주요 세그먼트로 나뉩니다. 첫 번째 분류는 럭셔리 세그먼트로, JW 메리어트, 리츠칼튼, 세인트레지스 등의 브랜드 아래 맞춤형 서비스와 최고급 편의시설을 즐기고자 하는 고소득층 고객을 타깃으로 합니다. 이들은 고급스러운 환경과 서비스에 기꺼이 지불하며, 주로 비즈니스나 럭셔리 휴가를 위해 방문합니다. 두 번째는 프리미엄 세그먼트로, 메리어트 호텔, 쉐라톤, 델타 호텔 등이 이 범주에 속합니다. 이들은 세련된 편의시설과 서비스를 원하는 중상위 소득층 고객을 대상으로 하며, 비즈니스 출장이나 가족 여행객이 주된 고객입니다. 세 번째는 셀렉트 세그먼트로, 코트야드, 레지던스 인, 페어필드 등의 브랜드가 포함됩니다. 이들은 장기 체류가 잦은 고객을 위한 실용적이고 편리한 서비스를 제공하며, 주로 중소득층과 출장객이 이용합니다. 네 번째는 미드스케일 세그먼트로, 시티 익스프레스와 포 포인츠 익스프레스가 있으며, 제한된 서비스와 기본적인 편의시설을 저렴한 가격에 제공하여 가성비를 중시하는 고객을 타겟팅합니다 . 모든 세그먼트는 메리어트의 글로벌 네트워크와 로열티 프로그램인 메리어트 본보이를 통해 높은 고객 충성도를 확보하고 있으며, 고객은 브랜드에 대한 신뢰와 다양한 혜택으로 인해 지속적으로 지불합니다.

회사의 비용구조

비용 세그먼트	설명	자원 제공 회사
운영 리스 비용	운영 리스 비용은 회사의 주요 비용 항목 중 하나로, 호텔 건물과 관련된 리스를 포함합니다. 2023년에는 1억 5,500만 달러가 운영 리스 비용으로 지출되었습니다[0].	다양한 부동산 소유주와 리스 제공 업체
변동 리스 비용	변동 리스 비용은 리스 계약에 따른 변동 비용으로, 2023년에는 1억 2,800만 달러가 지출되었습니다[0].	부동산 소유주
직접 비용	직영 호텔과 임대 호텔의 직접 비용으로, 2023년에는 11억 6,500만 달러가 지출되었습니다[2].	건설사, 인테리어 디자이너 등
클라우드 사용 비용	호텔 관리와 예약 시스템을 위해 클라우드 컴퓨팅 서비스 비용 발생	Amazon Web Services, Microsoft Azure 등
에너지 비용	호텔 운영에 필요한 전기, 가스 및 기타 에너지 비용 포함	지역 전력 회사 및 가스 회사
자연 자원	호텔 운영에 필요한 물, 식량, 기타 필수 자원 사용	지역 공급업체 및 국제 공급업체
컴퓨팅 파워	예약 시스템과 고객 관리 시스템 운영을 위한 서버 및 하드웨어 비용 포함	Dell, IBM, Hewlett Packard 등
마케팅 및 홍보 비용	글로벌 디자인 서비스 및 로열티 프로그램 홍보와 관련된 마케팅 비용 발생	광고 대행사, 마케팅 회사

이와 같이, MAR의 주요 비용 세그먼트는 다양한 자원과 서비스를 포함하며, 각 비용 항목은 여러 공급업체로부터 자원을 제공받습니다.

제품군

메리어트 인터내셔널(MAR)의 주요 제품은 크게 네 가지로 분류됩니다. 첫째, ’기본 관리 수수료(Base management fees)’로 호텔 경영 관리 서비스를 제공하며 발생하는 수익입니다. 2023년에 이 부문에서 메리어트는 1,238백만 달러를 벌어들였습니다. 둘째, ’프랜차이즈 수수료(Franchise fees)’는 메리어트 브랜드를 사용하는 호텔들로부터 발생하는 수익으로, 2023년에 2,831백만 달러를 기록했습니다. 셋째, ’인센티브 관리 수수료(Incentive management fees)’는 메리어트가 관리하는 호텔의 성과에 따라 추가로 부과되는 수수료이며, 이 부문에서 2023년에 755백만 달러를 벌어들였습니다. 넷째, ’소유, 임대 및 기타 수익(Owned, leased, and other revenue)’으로 호텔 소유 및 임대와 관련된 모든 수익을 포함하며, 2023년에는 1,564백만 달러의 수익을 창출했습니다. 이러한 수익 구조를 통해 메리어트는 총 4,824백만 달러의 수익을 달성했습니다[0][1].

주요 경쟁사로는 힐튼(Hilton), 하얏트(Hyatt), 인터컨티넨탈 호텔 그룹(IHG) 등이 있습니다. 이들 기업도 메리어트와 유사한 비즈니스 모델을 갖추고 있어 직접적인 경쟁 관계에 있습니다.

회사 이름	주요 제품/서비스	주요 수익원
힐튼	관리 수수료, 프랜차이즈 수수료, 소유, 임대 수익	관리 수수료 및 프랜차이즈 수수료
하얏트	관리 수수료, 프랜차이즈 수수료, 소유, 임대 수익	관리 수수료 및 프랜차이즈 수수료
IHG	관리 수수료, 프랜차이즈 수수료, 소유, 임대 수익	관리 수수료 및 프랜차이즈 수수료

위와 같은 구조를 바탕으로 메리어트는 탄탄한 수익 기반을 유지하고 있으며, 글로벌 호텔 산업에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다.

주요 리스크

메리어트 인터내셔널(MAR)의 사업에는 여러 가지 위험이 존재합니다. 이 중 하나는 호텔 운영과 관리에 관한 위험으로, 관리 또는 프렌차이즈 계약의 조기 해지로 인해 재정적 손실이 발생할 수 있습니다. 또한, 호텔 운영 및 프렌차이즈에서 노동 조합 활동, 파업, 노사 분쟁이 발생할 경우 운영에 지장을 주고 노동 비용을 증가시킬 수 있습니다. 더불어 기업의 브랜드, 자산가치, 무형 자산에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 기후 변화 및 지속가능성과 관련된 위험 또한 존재합니다. 마지막으로, 기업의 데이터 보안 문제는 데이터 침해 및 기술 시스템의 중요성으로 인해 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다[0][1].

뉴스

(2024-09-02) 중국 호텔 시장은 2023년부터 2032년까지 경제 성장, 국내외 관광 증가, 그리고 상하이의 주요 허브 개발에 힘입어 크게 성장할 것으로 예상됩니다. 주요 호텔 체인과 지역 브랜드들이 중국 내 입지를 확대하고 있어 경쟁이 치열해지고 여행자들에게 더 많은 선택지를 제공하고 있습니다.link

재무

메리어트 인터내셔널(MAR)의 2023년 재무 성과를 분석하면, 전반적으로 긍정적인 경향을 보이고 있다. 우선, 영업 활동에서 발생하는 순 현금 흐름은 2022년에 비해 8억 700만 달러 증가했다. 이는 순이익의 증가와 운전자본 변동 및 충성도 프로그램에서 발생한 현금 증가에 기인한다. 또한, 2023년에는 자본 및 기술 지출이 2022년 대비 1억 2000만 달러 증가했으며, 이는 글로벌 기술 시스템 변환에 대한 지출 증가로 설명된다. 투자 활동 측면에서는, 자산 매각으로 2023년에는 7100만 달러의 현금 수익을 올렸으며, 이는 2022년의 100만 달러와 비교해 크게 증가한 수치다. MAR은 제휴 프로그램과 호텔 운영 수익에서 총 4억 8240만 달러의 수익을 기록하며, 이는 2022년에 비해 18% 증가한 수치다. 주요 세그먼트별 수익을 살펴보면, 미국 및 캐나다에서는 세그먼트 수익이 2022년에 비해 12% 증가한 176억 9600만 달러, 국제 부문에서는 28% 증가한 44억 5500만 달러를 기록했다. 회사는 2023년 말 기준으로 총 13억 9370만 달러의 부채를 보유하고 있으며, 이 중 9억 7200만 달러는 2024년 내에 상환해야 한다는 점도 주목할 만하다[0][1][2][3].

메리어트 인터내셔널 (MAR)의 2023년 말 대차대조표 (단위: 백만 달러)

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일
자산
현금 및 현금성 자산	338	507
계정 및 어음 수취, 순	2,712	2,571
선급비용 및 기타	261	235
총 유동 자산	3,311	3,313
자산 및 장비, 순	1,581	1,585
무형자산
브랜드	5,907	5,812
계약 취득 비용 및 기타	3,283	2,935
영업권	8,886	8,872
총 무형자산	18,076	17,619
지분법 투자	308	335
어음 수취, 순	138	152
이연법인세 자산	673	240
운영 리스 자산	929	987
기타 비유동 자산	658	584
총 자산	25,674	24,815
부채 및 주주 (결손) 자본
유동 부채
장기 부채 현재 부분	553	684
계정 미지급금	738	746
지급임금 및 복리후생	1,390	1,299
고객 충성도 프로그램 부채	3,328	3,314
미지급비용 및 기타	1,753	1,296
총 유동 부채	7,762	7,339
장기 부채	11,320	9,380
고객 충성도 프로그램 부채	3,678	3,280
이연 법인세 부채	209	313
이연 수익	1,018	1,059
운영 리스 부채	887	1,034
기타 비유동 부채	1,482	1,842
주주 (결손) 자본
Class A 보통주	5	5
추가 납입 자본	6,051	5,965
이익잉여금	14,838	12,342
자기주식, 원가 기준	(20,929)	(17,015)
이월종합손익누계액(loss)	(647)	(729)
총 주주 (결손) 자본	(682)	568
총 부채 및 주주 자본	25,674	24,815

메리어트 인터내셔널의 대차대조표를 분석한 결과, 회사는 약 256억 7천 4백만 달러의 총 자산을 보유하고 있다. 이 중 가장 큰 비중을 차지하는 것은 무형자산으로, 180억 7천 6백만 달러에 달하며, 주로 브랜드 가치와 영업권으로 구성되어 있다. 현금 및 현금성 자산은 2022년에 비해 감소하여 3억 3천 8백만 달러를 기록하고 있다. 부채 측면에서 보면, 현재 부채와 장기 부채를 합쳐 총 190억 3천 3백만 달러의 부채를 보유하고 있으며, 특히 장기 부채가 113억 2천만 달러로 큰 비중을 차지한다. 또한, 고객 충성도 프로그램 부채도 상당히 큰 금액을 차지하고 있으며, 이는 메리어트의 비즈니스 모델에서 고객 충성도 프로그램이 중요한 역할을 하고 있음을 시사한다. 자기 자본 부분에서는 이익잉여금이 148억 3천 8백만 달러로 양호한 수치를 기록하고 있으나, 자기주식의 원가가 209억 2천 9백만 달러로 부정적인 영향을 미치고 있다. 종합적으로 볼 때, 메리어트의 자산과 부채 구조는 호텔 운영 및 브랜드 가치에 강하게 의존하고 있으며, 고객 충성도 프로그램이 큰 비중을 차지하고 있는 점이 눈에 띈다[0].

메리어트 인터내셔널 (MAR)의 2023년, 2022년, 2021년 통합 손익 계산서 (단위: 백만 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
수익
기본 관리 수수료	1,238	1,044	669
프랜차이즈 수수료	2,831	2,505	1,790
인센티브 관리 수수료	755	529	235
총 수수료 수익	4,824	4,078	2,694
계약 투자 상각	(88)	(89)	(75)
순 수수료 수익	4,736	3,989	2,619
소유, 임차 및 기타 수익	1,564	1,367	796
비용 상환 수익 (1)	17,413	15,417	10,442
총 수익	23,713	20,773	13,857
운영 비용 및 경비
소유, 임차 및 기타 - 직접 비용	1,165	1,074	734
감가상각 및 상각	189	193	220
일반, 관리 및 기타	1,011	891	823
합병 관련 비용 및 기타	60	12	8
비용 상환 지출 (1)	17,424	15,141	10,322
총 운영 비용 및 경비	19,849	17,311	12,107
영업 이익	3,864	3,462	1,750
기타 수익 및 소득	40	11	10
부채 소멸 손실	-	-	(164)
이자 비용	(565)	(403)	(420)
이자 수익	30	26	28
지분법 이익 (손실) (1)	9	18	(24)
법인세 차감 전 소득	3,378	3,114	1,180
법인세 비용	(295)	(756)	(81)
순이익	3,083	2,358	1,099
주당 순이익 (기본)	$10.23	$7.27	$3.36
주당 순이익 (희석)	$10.18	$7.24	$3.34

메리어트 인터내셔널(MAR)의 순수익은 2023년 기준 30억 8,300만 달러로, 전년도 23억 5,800만 달러에 비해 크게 증가했다. 영업 이익 또한 38억 6,400만 달러로, 이는 매출이 크게 증가한 것에 기인한다. 주목할 점은 메리어트의 총 수익이 2022년의 207억 7,300만 달러에서 237억 1,300만 달러로 증가하며, 14%의 성장을 기록했다는 점이다. 이는 메리어트가 프랜차이즈 수수료, 관리 수수료, 소유 및 임차 수익에서 꾸준히 높은 수익을 거두고 있음을 반영한다[0].

메리어트의 영업 비용은 2022년에 비해 증가했지만, 수익의 증가 속도가 비용의 증가 속도를 초과하여 순 영업 이익이 더욱 큰 폭으로 증가했다. 예를 들어, 소유, 임차 및 기타 직접 비용은 10억 7,400만 달러에서 11억 6,500만 달러로 증가했지만, 이는 전체 매출 증가에 비하면 상대적으로 적은 비율이다. 또한, 일반 관리 및 기타 비용 역시 8억 9,100만 달러에서 10억 1,100만 달러로 증가했지만, 이 역시 수익 증가 폭에 비해 적다[0].

메리어트가 다른 동종업계 업체들과 비교했을 때, 관리 수수료와 프랜차이즈 수수료의 비율이 높다는 점에서 안정적인 매출 구조를 가지고 있음을 알 수 있다. 다른 글로벌 호텔 체인들과 비교했을 때, 메리어트는 고객 충성도 프로그램을 통해 비용 상환 수익을 꾸준히 확보하고 있어, 이는 매출 안정화에 크게 기여하고 있다. 또 하나 주목할 점은 합병 관련 비용이 상대적으로 적은 편이라 순이익에 부정적인 영향을 적게 미친다는 점이다.

종합적으로 메리어트의 재무 상태는 매우 양호하며, 매출 증가와 함께 영업 이익과 순이익도 크게 증가하고 있다. 이러한 수치는 메리어트가 상당한 브랜드 가치를 보유하고 있으며, 고객 충성도 프로그램과 프랜차이즈 모델을 통해 안정적인 수익을 창출하고 있음을 반영한다[0].

메리어트 인터내셔널 (MAR)의 2023년, 2022년, 2021년 통합 현금 흐름표 (단위: 백만 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동
순이익	3,083	2,358	1,099
감가상각비 및 기타	277	282	295
주식 기반 보상	205	192	182
법인세	(612)	280	(281)
고객 충성도 프로그램 부채	301	(119)	(28)
계약 취득 비용	(221)	(149)	(210)
합병 관련 비용 및 기타	47	(8)	(10)
운전자본 변동	69	(542)	110
부채 소멸 손실	-	-	164
기타	21	69	(144)
영업 활동에 의한 순 현금 흐름	3,170	2,363	1,177
투자 활동
자본 및 기술 지출	(452)	(332)	(183)
자산 취득	(101)	-	-
처분	71	1	12
대출 전진금	(77)	(11)	(13)
대출 회수	61	14	40
기타	33	31	(43)
투자 활동에 의한 순 현금 흐름	(465)	(297)	(187)
재무 활동
상업 어음/신용 시설	546	(182)	150
장기 부채 발행	1,918	983	1,793
장기 부채 상환	(684)	(804)	(2,174)
Class A 보통주 발행	29	-	2
부채 소멸 비용	-	-	(155)
배당금 지급	(587)	(321)	-
자사주 매입	(3,953)	(2,566)	-
주식 기반 보상 원천징수세	(108)	(89)	(90)
기타	(25)	17	11
재무 활동에 의한 순 현금 흐름	(2,864)	(2,962)	(463)
현금, 현금성 자산 및 제한된 현금의 증감	(159)	(896)	527
기초 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금	525	1,421	894
기말 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금	366	525	1,421

메리어트 인터내셔널은 2023년 동안 영업활동에서 현금 유입이 31억 7천만 달러로, 이는 전년도 23억 6천 3백만 달러에 비해 증가하였다. 이는 주로 순이익과 고객 충성도 프로그램에서의 발생된 현금 흐름 증가 때문이며, 이는 순이익과 연결된 비현금 항목, 운전자본의 변경 등에도 기인한다. 반면, 투자 활동에서는 4억 6천 5백만 달러의 현금 유출이 발생했는데, 이는 자본 및 기술 지출 증가와 자산 취득에 따른 것이다. 또한, 재무 활동에서는 자사주 매입과 배당금 지급으로 인해 28억 6천 4백만 달러의 현금 유출이 발생했다[0][1][2][3].

메리어트 인터내셔널의 현금 흐름을 유사한 호텔 산업 그룹들과 비교하면, 특히 영업활동에서의 강력한 현금 창출 능력이 눈에 띈다. 이는 메리어트의 다양한 수익원과 안정적인 고객 수요에 기인하며, 또한 고객 충성도 프로그램이 강력하게 작용한 결과로 볼 수 있다. 반면, 투자와 재무 활동에서 발생한 현금 유출은 미래 성장을 위한 필수적인 지출로 평가할 수 있다. 일반적인 호텔 체인들 역시 유사한 형태의 현금 흐름 구조를 보이며, 이는 업계 전반적으로 고정 자산 투자와 주주 환원 정책이 주요 비용 항목으로 작용함을 나타낸다.

주요 부채 및 전환사채들

메리어트 인터내셔널(Marriott International, MAR)의 부채 항목을 아래 표로 정리했다. 이 표는 주요 부채 항목과 그에 따른 이자율 및 만기 조건을 포함하고 있다.

부채 종류	명목 금액 (백만 달러)	이자율 (%)	만기일	비고
Series P Notes	$350	3.8	2025년 10월 1일	유효 이자율 4.0%
Series R Notes	$750	3.1	2026년 6월 15일	유효 이자율 3.3%
Series V Notes	$318	3.8	2025년 3월 15일	유효 이자율 2.8%
Series W Notes	$278	4.5	2034년 10월 1일	유효 이자율 4.1%
Series X Notes	$450	4.0	2028년 4월 15일	유효 이자율 4.2%
Series AA Notes	$300	4.7	2028년 12월 1일	유효 이자율 4.8%
Series CC Notes	$550	3.6	2024년 4월 15일	유효 이자율 3.9%
Series EE Notes	$600	5.8	2025년 5월 1일	유효 이자율 6.0%
Series FF Notes	$1,000	4.6	2030년 6월 15일	유효 이자율 4.8%
Series GG Notes	$1,000	3.5	2032년 10월 15일	유효 이자율 3.7%
Series HH Notes	$1,100	2.9	2031년 4월 15일	유효 이자율 3.0%
Series II Notes	$700	2.8	2033년 10월 15일	유효 이자율 2.8%
Series JJ Notes	$1,000	5.0	2027년 10월 15일	유효 이자율 5.4%
Series KK Notes	$800	4.9	2029년 4월 15일	유효 이자율 5.3%
Series LL Notes	$450	5.5	2026년 9월 15일	유효 이자율 5.9%
Series MM Notes	$700	5.6	2028년 10월 15일	유효 이자율 5.9%
상업 어음	$1,421	-	-	-
신용 시설	-	SOFR + 스프레드	-	공공부채 등급에 따라 결정
금융리스 의무	$131	-	-	-

모든 장기 부채는 회사에 대해 구속력을 가지며, 이는 담보 없이 발행된 것이다. 주요 상위 노트(Senior Notes)는 동등한 순위의 다른 상위 노트와 동급으로 취급되며, 회사의 모든 다른 무담보 및 하위 채권과도 같은 순위를 차지한다[0][1][2][3][4].

주가 영향 미치는 요인들

메리어트 인터내셔널(MAR)의 주가 변동 원인은 여러 가지가 있다. 첫째, 환율 변동이 있다. 가상 시나리오로, 미국 달러 대비 유로화의 가치가 급격히 상승하면, 메리어트의 유럽 수익이 미국 달러 기준으로 줄어들어 주가가 하락할 가능성이 크다[0]. 둘째, 매크로 경제 상태도 주된 요인이다. 만약 세계 경제가 불황에 빠진다면, 여행과 출장이 줄어들어 호텔 수요가 감소해 주가에 부정적인 영향을 미칠 것이다[1]. 셋째, 국가 간 분쟁도 영향을 미친다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 심화되면 중국 내 메리어트 호텔의 수익이 줄어들고, 이에 따라 전체 주가가 하락할 수 있다. 넷째, 경쟁사의 등장도 중요한 변수이다. 새로운 글로벌 호텔 체인이 부상하여 시장 점유율을 빼앗아 간다면 메리어트의 매출이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 줄 것이다[2]. 다섯째, 시장 트렌드 변화도 무시할 수 없다. 긍정적인 시나리오로는, 만약 원격근무의 증가로 여행 수요가 급증하면, 메리어트의 예약이 늘어나 주가가 상승할 수 있다. 이러한 다양한 요인들이 메리어트의 주가에 영향을 미칠 수 있다.

[0] [1] [2]

회사의 미래 전망

메리어트 인터내셔널(MAR)의 미래 전망은 여러 요인에 따라 변동될 수 있다. 첫째, 글로벌 경제 회복은 메리어트의 성장에 중요한 역할을 할 수 있다. 경제가 회복됨에 따라 여행과 출장 수요가 증가하고, 이는 호텔 예약률과 매출 상승으로 이어질 것이다. 둘째, 기술 혁신과 디지털화도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 인공지능(AI)을 활용한 개인맞춤형 서비스 제공이나, 모바일 체크인과 같은 디지털 서비스 강화는 고객 경험을 개선해 충성도 높은 고객을 확보할 수 있다. 셋째, 지속 가능한 여행 트렌드의 대두도 중요하다. 친환경 호텔 설립과 운영은 환경 의식을 가진 고객층을 유인할 수 있어 경쟁 우위를 제공할 수 있다. 반면, 부정적인 요인으로는 팬데믹의 재발이나 새로운 전염병의 확산이 있다. 이러한 사태가 발생하면 여행 제한과 함께 호텔 예약이 급감할 가능성이 크다. 또한, 치열한 경쟁 속에서의 가격 전쟁도 수익성에 악영향을 줄 수 있다. 마지막으로, 환율 변동은 국제적인 수익 구조에 큰 영향을 미칠 수 있다. 달러 강세는 해외 지사의 수익을 감소시키고, 이에 따라 전체 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 요약하자면, 메리어트의 미래는 경제 상황, 기술 혁신, 지속 가능한 경영, 전염병 상황, 경쟁 및 환율 변동 등 여러 요인에 의해 결정될 것이다.