에이치비 풀러 컴퍼니 (H.B. Fuller Company, FUL)

회사 소개

H.B. Fuller Company은 1887년에 설립되어 1915년에 미네소타 주에 법인 설립된 기업으로, 접착제, 밀봉제 및 특수 화학 제품을 수식, 제조 및 마케팅하는 선도적인 기업입니다. 주요 제품은 산업용 접착제로, 이는 고객의 제품 성능을 향상시키거나 제조 공정을 개선하는 데 도움이 됩니다. 고객은 이 회사의 제품을 음식과 음료 용기, 일회용 기저귀, 의료 제품, 창문, 문, 가전제품, 스포츠웨어, 신발, 다중 벽지 가방, 수처리 제품, 단열재, 직물, 자동차, 레크리에이션 차량, 버스, 트럭과 트레일러, 해양 제품, 태양 에너지 시스템, 전자 제품, 항공우주 산업용 제품에 사용합니다. 또한 건설 시장을 위한 다양한 제품 라인도 제공하며, 고객에게 기술 지원과 특별한 솔루션도 제공합니다. 회사는 위생, 건강 및 일회용 접착제, 엔지니어링 접착제, 건축 접착제 세 가지 보고 세그먼트가 있으며, 주요 경쟁 요소로 제품 성능, 공급 확실성, 기술 서비스, 품질, 가격 및 고객 서비스를 꼽고 있습니다[0][1].

주요 고객

H.B. Fuller Company의 주요 고객은 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다. 첫째, 위생, 건강 및 소비재 부문의 고객은 일회용 기저귀, 의료 제품, 음료 및 식품 용기 등을 제조하는 기업들입니다. 이들은 H.B. Fuller의 접착제를 사용해 제품의 품질과 성능을 높이며 제조 공정을 효율화합니다. 둘째, 엔지니어링 접착제 부문의 고객은 자동차, 항공우주, 전자제품 제조사 등으로, 높은 기술력이 요구되는 복잡한 조립 공정에서 H.B. Fuller의 고성능 접착제를 통해 안정성과 신뢰성을 확보합니다. 셋째, 건축 접착제 부문의 고객은 창문, 문, 단열재, 목재 바닥재 등을 사용하는 건설업체로, 이들은 H.B. Fuller의 제품을 통해 건축 자재의 내구성을 강화하고 건축물의 품질을 향상시킵니다. 이들 고객은 H.B. Fuller의 제품 성능, 공급 확실성, 기술 서비스, 품질, 가격 및 고객 서비스 등 다양한 요인으로 인해 제품을 구매합니다 .

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	주요 공급 업체
원자재 비용	H.B. Fuller의 원자재 비용은 매출원가의 약 75%를 차지하며, 주로 석유 및 천연가스 기반 파생제품이 포함됩니다. 원자재 가격 변동은 회사의 이익에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.	다양한 공급업체로부터 공급
에너지 소비	제조 과정에서 상당한 에너지가 필요하며, 이는 공장 운영과 기계 가동에 직접적으로 사용됩니다.	지역 에너지 공급자
원자재 공급의 불안정성	특정 원자재의 경우 공급업체 생산 중단으로 인해 공급이 불안정해질 수 있습니다. 대체 원자재를 찾고 재검토하는 과정이 필요할 수 있습니다.	다양한 대체 공급업체
정보 기술(IT) 비용	사이버 공격 및 보안 위협에 대비하기 위한 정보 기술 인프라 유지 비용이 포함됩니다.	외부 IT 서비스 제공 업체
유지 보수 비용	기계 및 설비 유지를 위한 주기적인 유지 보수 비용이 발생합니다.	산업 장비 제조업체
건설 중인 자산 비용	새로운 시설 건설 및 기존 시설 개선에 따른 비용입니다.	다양한 건설 업체
금융 비용	대출 이자 및 기타 금융 관련 비용이 포함됩니다.	금융 기관

원자재 공급과 관련하여, H.B. Fuller는 다수의 공급업체로부터 원자재를 조달하고 있으며, 이들 원자재는 석유 및 천연가스 기반 파생 제품에서 파생된 경우가 많습니다. 시장 조건이 정상적일 때는 대부분의 주요 원자재를 여러 생산업체로부터 공개 시장에서 구할 수 있지만, 공급업체의 생산 중단이 발생할 경우 특정 원자재에 대한 수요-공급 상황이 긴장될 수 있습니다[0][1][2].

제품군

H.B. Fuller Company의 주요 제품 라인과 그에 따른 수익 기여도를 다음과 같이 정리할 수 있습니다:

주요 제품

제품군	설명	세부 항목	주요 활용처
위생, 건강 및 소비재용 접착제	다양한 시장에 사용되는 특수 산업용 접착제	열가소성, 열경화성, 반응성, 수계, 용제 기반	식품 및 음료 용기, 유연 포장, 비내구성 상품, 일회용 기저귀, 여성용품, 의료 가운
엔지니어링 접착제	고성능 산업용 접착제	반응성, 경화제, 이액형 액체, 폴리우레탄, 실리콘, 필름 및 빠른 경화 접착제	내구재 조립, 성능 목재, 섬유, 운송, 전자기기, 청정 에너지, 항공우주 및 방위산업
건축용 접착제	타일 접착제, 상업용 지붕 산업, HVAC 및 단열 응용	타일 접착제, 그라우트, 모르타르, 테이프 및 씰런트	타일 시공, 상업용 지붕, 난방, 환기 및 에어컨 시스템, 다이랙트 소비재 시장

주요 제품군별 수익 기여도 (2023년 기준)

제품군	매출 (백만 달러)	매출 비율
위생, 건강 및 소비재용 접착제	$1,601.5M	46%
엔지니어링 접착제	$1,428.7M	41%
건축용 접착제	$480.7M	13%

주요 경쟁사

경쟁사	설명
헤나켈	접착제 및 표면 처리에 강력한 포트폴리오를 보유
다우(Dow)	다양한 화학 제품과 고성능 소재 제공
3M	접착제 및 밀봉제, 그리고 다양한 산업용 제품 제공

이러한 경쟁사들은 H.B. Fuller와 유사한 제품 라인을 가지고 있어, 시장에서 직접적인 경쟁을 하고 있습니다.

주요 리스크

H.B. Fuller Company의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 잠재적인 리스크는 다음과 같습니다: 지역별 무역 제한, 봉쇄 및 물류 제한과 같은 정치적 불안정으로 인한 영향, 사고 이벤트로 인한 영업 중단 및 재난, 금융 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 글로벌 대유행, 천재지변, 불의의 사건, 화재, 폭발로 인한 영향, 법률 및 규제적 리스크로 인한 금융 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 새로운 법률이나 규정, 또는 기존 법률이나 규정의 변경은 비즈니스 운영 비용을 증가시키고 전 세계적으로 더 복잡해진 법률 및 규제 요구사항 준수 비용도 증가시킬 수 있습니다[0]. 또한 원재료 가격 상승이 순수익에 부정적인 영향을 미치는 위험, 사이버 공격으로 인한 정보 유출 위험, 법적 소송 및 클레임의 부담, 혁신 부족으로 인한 성장 및 성과에 부정적인 영향을 줄 수 있는 위험 또한 존재합니다[1].

뉴스

(2024-07-23) 핫멜트 접착제 시장은 다양한 용도, 다른 접착제 대체 가능성, 신흥 시장에서의 높은 수요에 힘입어 2029년까지 109억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 에틸렌 비닐 아세테이트(EVA)는 가장 빠르게 성장하는 부문이며, 포장 솔루션은 지배적인 응용 분야입니다.link

재무

H.B. Fuller Company의 2023년 전체적인 재무 성과를 살펴보면 다음과 같습니다. 2023년 총 순수익은 전년도 대비 1.6% 감소한 35억 1090만 달러를 기록했습니다. 이는 판매량 감소와 높은 제품 가격이 영향을 미친 결과입니다. 2023년 영업이익은 3억 5510만 달러로 2022년 대비 감소하였으며, 순이익도 1억 4490만 달러로 전년 대비 19.6% 감소했습니다[0][1]. 주당 순이익은 2022년 대비 줄어들어 2023년에는 $2.59였습니다[2]. 2023년 총 매출원가는 10.2% 감소한 25억 200만 달러를 기록하였고, 이로 인해 매출총이익은 증가하여 2023년에는 10억 890만 달러로 전년도 대비 4.7% 증가했습니다[3]. 또한, SG&A(판매비와 관리비) 비용은 2% 증가하여 6억 5380만 달러를 기록했습니다. 회사의 유동성 측면에서는, 현금 및 현금성 자산이 전년도 대비 두 배 이상 증가한 1억 7950만 달러로 나타났지만, 총 장단기 부채는 2022년 17억 6510만 달러에서 2023년 18억 3840만 달러로 증가했습니다[4]. FUL의 다른 중요한 재무 지표로는 조정된 세그먼트당 영업 손실이 전년 대비 52.7% 증가한 반면[4], 총 자본 지출과 재구조화 계획이 진행 중인 Project ONE의 비용이 약 2억 달러에 달하였고, 이는 회사의 전체적인 재무 구조에 영향을 미쳤습니다[2].

대차대조표

아래는 H.B. Fuller Company의 2023년 12월과 2022년 12월의 대차대조표입니다.

항목	2023년 (달러)	2022년 (달러)
유동 자산
현금 및 현금성 자산	179,500,000	79,900,000
매출채권	555,120,000	550,400,000
재고	442,040,000	491,781,000
기타 유동 자산	112,678,000	120,319,000
비유동 자산
순 토지, 건물 및 장비	824,655,000	733,667,000
기타 비유동 자산	377,988,000	372,262,000
총 자산	2,491,981,000	2,348,329,000
유동 부채
매입채무와 기타 유동부채	469,640,000	499,890,000
단기차입금 및 유동성 장기부채	243,490,000	213,000,000
기타 유동 부채	97,800,000	113,400,000
비유동 부채
장기차입금 및 기타 비유동 부채	1,595,000,000	1,552,090,000
총 부채	2,405,930,000	2,378,380,000
자본
총 자본	609,980,000	579,680,000
부채 및 자본 총계	2,491,981,000	2,348,329,000

H.B. Fuller Company의 2023년 대차대조표를 분석해 보면, 현금 및 현금성 자산이 전년도 대비 2배 이상 증가한 점이 주목할 만합니다[0]. 이는 회사의 유동성 향상과 재무 건전성 개선을 나타냅니다. 또한, 순 토지, 건물 및 장비 자산도 상당히 증가하여 약 8억 2465만 달러에 달했습니다. 이는 회사가 지속적으로 자산 투자와 현대화를 통해 운영 효율성을 높이고 있음을 보여줍니다.

하지만 전체 부채도 증가하여 2023년에는 약 24억 5930만 달러로 나타났으며, 이는 장기 부채가 증가한 결과입니다. 이는 회사가 지속적인 성장과 확장을 위해 자본을 차입하고 있음을 나타냅니다. 유동 부채가 소폭 감소한 점에서 유동성 관리가 적절히 이루어졌음을 확인할 수 있습니다.

FUL의 주요 자산은 매출채권, 재고, 순 토지, 건물 및 장비로 구성되어 있으며, 이는 접착제와 특수 화학 제품을 제조, 유통하는 비즈니스의 특성을 잘 반영합니다. 이러한 자산 분포는 생산 효율성과 고객에게 적시 납품을 위한 재고 및 생산 설비 투자 비율이 적절하게 배분되고 있음을 나타냅니다[1].

손익계산서

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
순수익 (매출)	3,510.9	3,749.2
매출원가	2,502.0	2,785.5
매출총이익	1,008.9	963.7
판매관리비 (SG&A)	653.8	641.0
기타수익 (순)	9.8	12.9
이자비용	134.6	91.5
이자수익	3.9	7.8
법인세 전 소득	234.2	251.9
순이익	144.9	180.3

H.B. Fuller Company의 2023년 재무제표를 살펴보면, 매출은 2022년 대비 감소했으나 매출원가의 상당한 감소로 매출총이익이 증가한 점이 눈에 띕니다. 매출원가는 전년도 대비 10.2% 감소하여 2023년에는 2,502백만 달러를 기록하였으며, 이는 원자재 비용 하락과 제품 가격 인상 덕분입니다[0].

판매관리비(SG&A)는 약간 증가하여 653.8백만 달러를 기록했으며, 순이익은 19.6% 감소하여 144.9백만 달러를 기록했습니다[1]. 이는 영업비용의 증가와 이자비용의 큰 증가 때문입니다. 이자비용은 2022년 91.5백만 달러에서 2023년 134.6백만 달러로 크게 증가하였으며, 이는 금융 시장의 금리 인상 또는 추가 차입 때문일 수 있습니다[2].

H.B. Fuller Company는 세부적으로 위생, 건강 및 소비재 접착제, 공학용 접착제, 건축용 접착제의 세 가지 주요 부문에서 사업을 운영하고 있습니다. 각 부문별로 순수익과 운영 이익이 줄어든 점을 확인할 수 있습니다. 예를 들어, 위생, 건강 및 소비재 접착제 부문의 수익은 전년도 대비 감소했으나, 운영 이익은 증가하여 2023년에는 215.1백만 달러를 기록했습니다. 이는 효율적인 비용 관리와 제품 가격 인상의 효과로 해석됩니다[3][2].

H.B. Fuller Company의 매출, 매출총이익, 순이익의 변동은 전체적인 경제 상황과 원자재 비용 변동에 큰 영향을 받고 있습니다. 특히 접착제와 특수 화학 제품을 주력으로 하는 H.B. Fuller Company는 R&D 비용보다는 원자재 비용과 운영 효율성에 따른 성과 차이가 큽니다. 비슷한 산업 내의 다른 기업들과 비교하면, 지속적인 원가 절감 노력과 가격 인상이 잘 이루어지고 있는 것으로 평가할 수 있습니다.

현금흐름표

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업활동으로 인한 현금 흐름	378.4	256.5	213.3
투자활동으로 인한 현금 흐름	(319.2)	(375.3)	(94.7)
재무활동으로 인한 현금 흐름	0	？	？

H.B. Fuller Company의 2023년 현금 흐름표를 살펴보면, 영업활동으로 인한 현금흐름은 378.4백만 달러로 2022년의 256.5백만 달러에 비해 크게 증가했습니다. 이는 주로 매출총이익의 증가와 운영 비용의 효과적인 관리 덕분입니다. 그러나 투자활동으로 인한 현금흐름은 여전히 큰 폭의 마이너스를 기록하고 있으며, 2023년에는 (319.2)백만 달러를 기록하였습니다. 이는 자산 취득과 관련된 비용이 여전히 높은 것을 반영합니다. 재무활동으로 인한 현금 흐름은 파일에서 제공된 정보가 불완전하여 추가 확인이 필요합니다[0]

주요 부채 및 전환사채들

채무 종류	만기일	금액 (백만 달러)	금리
Term Loan A	2028년 2월 15일	487.5	SOFR + 1.60% (6.95% at 2023)
Term Loan B	2030년 2월 15일	796.0	SOFR + 2.25% (7.60% at 2023)
Public Notes (10년 만기)	2027년 2월 15일	300.0	고정 금리 4.00%
Public Notes (8년 만기)	2028년 10월 15일	300.0	고정 금리 4.25%
Revolving Credit Facility	2028년 2월 15일	최대 700.0	SOFR + 1.60% (6.95% at 2023)

H.B. Fuller Company는 다양한 형태의 장기 채무를 가지고 있으며, 주로 SOFR 기반의 변동 금리와 고정 금리를 적용받는 공공 채무와 신용 시설이 포함됩니다. 이를 통해 회사는 운영 자금 확보 및 자본 지출을 관리합니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

H.B. Fuller Company의 주가 변동 요인에는 여러 가지가 있습니다. 첫째, 환율 변동은 기업의 순매출과 원재료 비용에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 대비 외국 통화의 약세가 지속될 경우, 해외 매출이 감소하며 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 글로벌 경제 상황도 중요한 요인입니다. 만약 세계 경제가 경기 침체에 빠질 경우, 건설 등 관련 산업의 수요가 감소하여 FUL의 주가 하락으로 이어질 수 있습니다[0][1]. 셋째, 미국과 중국 간의 무역 전쟁 같은 국가 간 갈등도 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 갈등이 심화되면 공급망에 차질을 빚어 제조 비용 상승과 매출 감소로 이어져 주가에 부정적인 영향을 줄 것입니다. 넷째, 새로운 경쟁사의 등장이나 기존 경쟁사의 성장도 영향을 줍니다. 예를 들어, 강력한 기술 혁신을 이룬 경쟁사가 시장 점유율을 빼앗을 경우, FUL의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화도 중요합니다. 친환경 접착제의 수요가 증가하면, 이러한 제품을 보유한 FUL의 판매가 증가하여 주가 상승을 유도할 수 있습니다. 마지막으로 사업 인수와 같은 기업 전략은 긍정적 영향을 줄 수 있습니다. FUL이 주요 시장에서 경쟁력을 강화할 수 있는 인수를 성공적으로 완료하면, 이는 회사의 성장 전망에 긍정적으로 작용해 주가 상승을 유도할 것입니다[1].

회사의 미래 전망

H.B. Fuller Company의 미래는 여러 요인에 의해 성장하거나 축소될 수 있습니다. 우선, 글로벌 시장 확장이 중요한 성장 요인입니다. 인도, 중국, 브라질 등 신흥 시장에서의 확장은 새로운 매출을 창출할 수 있습니다. 하지만 이러한 시장은 정치적, 경제적 불안정으로 인해 리스크도 존재합니다. 둘째, 기술혁신과 제품 다양화는 회사의 성장에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 친환경 접착제와 같은 새로운 제품 라인이 시장에서 좋은 반응을 얻는다면, 이는 매출 증가로 이어질 수 있습니다. 그러나 기술 발전에 실패하거나 경쟁사가 더 나은 제품을 출시한다면 시장 점유율이 감소할 수도 있습니다. 셋째, 인수합병(M&A)은 회사의 외형을 키울 수 있는 중요한 전략이지만, 성공적으로 통합되지 않으면 비용 증가와 매출 감소로 이어질 위험이 있습니다[0]. 또한, 원재료 비용과 환율 변동은 회사의 수익성에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 원재료 비용이 상승하거나 달러화 강세가 지속되면 비용 부담이 증가할 수 있습니다. 마지막으로 내부 운영 효율화와 인프라 투자도 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, ERP 시스템 업그레이드와 같은 디지털 전환이 성공적으로 이루어지면 운영 효율성이 향상되어 비용 절감과 수익성 개선으로 이어질 수 있습니다[1][2]. 하지만 이 과정에서 발생할 수 있는 지연이나 실패는 오히려 재정적 부담을 증가시킬 수 있습니다.