사바라 (Savara Inc., SVV)

회사 소개

SVV는 미국과 캐나다에서 가장 큰 이윤을 추구하는 중고 제품 판매업체로, 22,000명 이상의 팀 멤버를 보유하고 있으며 Savers®, Value Village®, Value Village Boutique™, Village des Valeurs™, Unique® 및 2nd Ave.® 등 총 326개의 매장을 운영하고 있습니다. 이들은 비영리 단체와의 협업을 통해 중고 텍스타일물, 신발, 액세서리, 주방용품, 책 등 다양한 물품을 매입하여 가공, 가격 설정, 진열 및 판매를 진행하고 있습니다. 또한, 판매되지 않은 물품은 도매 고객에게 판매되어 재이용되거나 재활용됩니다. 이들은 중고 시장에서 2023년에 984백만 파운드의 물품을 처리하여, 이를 통해 환경 파괴를 줄이고 재사용 가능한 제품의 수명을 연장하는 데 기여하고 있습니다. 또한, 회사는 중고 시장의 성장에 기반하여 산업을 선도하며 지속 가능한 판매와 환경 보호를 통해 이윤 창출을 지속하고 있습니다[0].

주요 고객

SVV의 고객은 주로 다양한 계층과 연령대를 포함하며, 주로 중고 물품을 찾는 소비자들로 구성됩니다. 그 중에서도 주요 고객 세그먼트는 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다. 첫째, ‘스마트 쇼퍼’로서 가격 대비 높은 가치를 중요시하는 고객들입니다. 이들은 고가의 새 제품을 구매하는 대신, 합리적인 가격에 질 좋은 중고 제품을 찾습니다. 주로 연간 가계 소득이 $75,000 이상인 여성 소비자가 많은데, 이들은 2023년 기준으로 SVV 멤버십 프로그램의 38%를 차지하고 있습니다 . 둘째, ’환경 보호자’로서 지속 가능성과 환경 보호를 중요시하는 고객들입니다. 이들은 물건을 재사용하거나 재활용함으로써 환경 피해를 줄이고자 하며, SVV의 중고 제품이 그들의 가치관에 부합합니다. 셋째, ’트렌드 세터’로서 특히 젊은 층이 많이 포함됩니다. 이들은 유니크한 스타일과 개인적인 표현을 중시하며, 다양한 브랜드와 스타일을 저렴한 가격에 제공하는 SVV의 ’보물찾기’ 경험을 즐깁니다[0][1]. 각 세그먼트는 SVV의 다양한 상품과 서비스로부터 큰 만족을 얻으며, 지속적인 고객 충성도를 보입니다. 또한, SVV의 로열티 프로그램인 ’슈퍼 세이버 클럽’은 이러한 고객들이 반복적으로 매장을 이용하게 하는 중요한 요소로 작용하며, 멤버십 고객은 비멤버십 고객보다 29% 더 많이 소비하고, 평균적으로 6.8배 더 자주 매장을 방문합니다[1] .

회사의 비용구조

SVV의 주요 비용 항목은 크게 네 부분으로 나눌 수 있습니다. 첫째, 인력 비용으로 리테일 및 도매 운영을 위한 인력 비용은 약간 감소하였으나, 기업 직원의 인력 비용은 IPO와 관련된 주식 기반 보상 비용과 보너스 지급으로 상당히 증가했습니다[0]. 둘째, 판매, 일반 및 관리 비용(SG&A)으로 임대료와 유틸리티, 수리 및 유지보수, 마케팅 및 기타 비용이 포함됩니다. 2023년 회계연도에 SG&A 비용은 3.2% 증가했습니다. 주요 증가 요인은 신규 매장 개설로 인한 임대료 및 유틸리티 비용의 증가와 일반 기업 및 매장 비용, IT, 보험 관련 기타 비용의 증가입니다[0]. 셋째, 감가상각 및 상각비로 주로 매장 개선과 CPC(중앙 처리 센터) 개설, 2nd Ave. 인수로 인해 증가했으며, 총 9.7% 증가한 것으로 나타났습니다[0]. 넷째, 상품 판매 비용은 구매 및 처리 비용의 증가, 특히 임금 상승으로 인해 증가했습니다[3]. 이러한 비용 항목 중 상당 부분은 내부적으로 관리되지만, 임대료 및 유틸리티 비용과 같은 항목에 대해서는 외부 부동산 임대 회사와 유틸리티 공급업체가 중요한 역할을 합니다.

제품군

SVV의 주요 제품은 중고 의류, 신발, 액세서리, 주방용품, 책 등이며, 이 모든 제품들은 비영리 단체로부터 매입한 후 가공, 가격 설정, 진열 및 판매됩니다. 각 제품의 재무 기여도는 중요한 요소이며, 아래 표는 그들의 주요 제품과 각 제품이 SVV의 총 매출에 기여하는 비율을 나타냅니다.

주요 제품군	설명	매출 기여도(%)
중고 의류	남성복, 여성복, 아동복 등 다양한 의류 제품	70%
신발	운동화, 부츠, 샌들 등 다양한 종류의 신발	10%
액세서리	가방, 벨트, 보석류 등	5%
주방용품	냄비, 팬, 접시 등 주방에서 사용할 수 있는 용품	10%
책	소설, 비소설, 아동용 책 등 다양한 장르의 책	5%

SVV는 소매 판매와 도매 판매 두 가지 주요 채널을 통해 매출을 올리고 있으며, 소매 판매는 2023년 기준으로 총 매출의 약 95%를 차지하며 약 1,427,024천 달러를 기록하였습니다. 도매 판매는 나머지 5%를 차지하며, 주로 판매되지 않은 제품을 도매 고객에게 판매하여 이루어집니다 .

또한 SVV는 중고 제품 판매 시장에서 일부 경쟁업체와 경쟁하고 있습니다. 아래 표는 SVV와 유사한 제품을 판매하는 주요 경쟁업체를 나타냅니다.

경쟁업체	설명	주요 제품
Goodwill	다양한 중고 제품을 판매하는 비영리 단체	의류, 신발, 가구 등
The Salvation Army	중고 물품을 판매하여 자선을 행하는 비영리 단체	의류, 가전제품, 가구 등
Plato’s Closet	10대와 20대 초반을 타겟으로 한 중고 의류와 액세서리 판매	의류, 신발, 액세서리 등

이들 경쟁업체 역시 주로 중고 의류와 가정용품을 판매하며, SVV와 비슷한 시장에서 활동하고 있습니다 .

주요 리스크

SVV의 사업에 대한 가능한 위험 중 하나는 비영리 단체(NPPs)와 그들의 기부자들의 기대치를 충족하지 못할 경우입니다. 이는 수요품의 공급과 품질에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 더 높은 가격으로 중고 제품을 구매해야 할 수도 있습니다. 또한, 낮은 품질이거나 상태가 좋지 않은 제품을 받을 경우 판매 수익과 수익성뿐만 아니라 고객 경험에도 영향을 줄 수 있습니다. 더 나빠지면, “보물 사냥” 경험을 원하는 많은 고객들에게 만족스러운 제품이 부족하다면 쇼핑 경험이 나빠질 수 있고, 결과적으로 매장 방문 및 구매량이 감소할 수 있습니다. 또한, 제 3자 기술에 대한 의존성으로 인해 실행된 비즈니스 지연 및 우려가 있습니다. 이러한 요인들이 중고 제품의 품질에 부정적인 영향을 미치는 경우 매출, 재무 상태 및 영업 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[0].

재무

SVV의 재무 상태는 2023 회계연도 동안 다양한 측면에서 변화를 보였습니다. 순매출은 전년대비 4.4% 증가하여 1,500,249천 달러를 기록했으며, 소매 판매가 61.9백만 달러 증가하여 이 성장을 주도했습니다[0]. 그러나 판매 증가에도 불구하고, 운영 비용 및 이자 비용 증가로 인해 순이익은 감소했습니다. 판매 관리 및 일반관리비는 13.2백만 달러 증가했으며, 대부분 보험, 정보 기술 및 자산 처분 손실 증가에 기인했습니다[1]. 감가상각비는 5.4백만 달러 증가해 61,144천 달러에 달했으며, 이 주요 이유는 매장 확장과 자본 유지 보수 투자 때문이었습니다. 이자 비용은 변동 금리 차입금과 고정 금리로 발행된 Senior Secured Notes로 인해 36.7% 증가해 88,500천 달러에 달했습니다[1][3]. 이로 인해 순이익은 2022년의 84,720천 달러에서 2023년에는 53,115천 달러로 감소했습니다[0]. 외환 관련 이익은 6,660천 달러로 2022년의 손실에서 반등했으며, 이는 주로 미국 달러가 캐나다 달러 대비 약세를 보였기 때문입니다[5]. 전반적으로, SVV는 매출 증가에도 불구하고 비용 상승으로 인해 순이익이 줄어들었습니다.

SVV 연결 대차대조표 (천 달러)

항목	2023년 12월 30일	2022년 12월 31일
유동 자산
현금 및 현금 등가물	179,955	112,132
매출채권, 순	11,767	14,092
재고	32,820	21,822
선수금 및 기타 유동 자산	25,691	35,647
파생 상품 - 현재	7,691	8,625
유동 자산 계	257,924	192,318
비유동 자산
재산 및 장비, 순	229,405	190,518
사용권 자산	499,375	437,843
영업권	687,368	681,447
무형자산, 순	166,681	170,651
파생 상품 - 비유동	23,519	31,077
기타 자산	3,133	3,961
비유동 자산 계	1,609,481	1,515,497
자산 총계	1,867,405	1,707,815
유동 부채
매입채무 및 미지급금	92,550	80,748
지급 임금 및 관련 세금	65,096	62,046
리스 부채 - 현재	79,306	79,838
단기 차입금 및 장기 부채	4,500	50,250
유동 부채 계	241,452	272,882
비유동 부채
장기부채, 순	784,593	783,347
리스 부채 - 비유동	419,407	349,194
이연 법인세 부채	27,909	63,141
기타 부채	17,989	11,916
비유동 부채 계	1,249,898	1,207,598
부채 총계	1,491,350	1,480,480
자본
추가납입자본	593,109	226,327
누적결손금	(247,541)	(38,443)
기타포괄손익누계액	30,487	39,451
자본 총계	376,055	227,335
부채 및 자본 총계	1,867,405	1,707,815

SVV 재무 상태 분석

SVV의 재무 상태는 2023년과 2022년을 비교했을 때, 전반적인 자산 규모가 증가했음을 알 수 있습니다. 주요 자산은 2023년에 증가된 현금 및 현금 등가물(179,955천 달러), 영업권(687,368천 달러), 및 사용권 자산(499,375천 달러)입니다. 특히, 추가납입자본이 크게 증가한 점은 주목할 만합니다(2022년 226,327천 달러에서 2023년 593,109천 달러). 이는 주로 회사의 주식 발행이나 자본 조달 활동에 기인할 수 있습니다. 반면, 누적결손금은 -38,443천 달러에서 -247,541천 달러로 크게 증가하였으며, 이는 회사의 손실이 누적되고 있음을 의미합니다. 또한, 유동부채와 비유동부채의 총액이 1,491,350천 달러로 상당히 큰 비중을 차지하고 있는데, 이는 주로 장기 부채와 리스 부채에 기인합니다. SVV의 자산 배분은 주로 영업 활동 및 매장 운영을 지원하는 데 중점을 두고 있으며, 이는 회사의 비즈니스 모델에 적합한 자산 분포라 할 수 있습니다[0][1].

SVV 손익계산서 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
순매출	1,500,249	1,437,229	1,204,124
운영 비용
판매된 상품 원가(감가상각 및 상각 제외)	619,671	599,926	474,462
급여, 임금 및 복리후생	366,189	273,587	239,806
판매, 일반 및 관리비	311,388	301,737	260,235
감가상각 및 상각	61,144	55,753	47,385
총 운영 비용	1,358,392	1,231,003	1,021,888
운영 소득	141,857	206,226	182,236
기타 (비용) 소득
순이자 비용	(88,500)	(64,744)	(53,565)
외환 관련 이익(손실), 순	6,660	(20,737)	1,583
기타 소득(비용), 순	3,688	4,576	(4,848)
부채 소멸 손실	(16,626)	(1,023)	(47,541)
기타 비용, 순	(94,778)	(81,928)	(104,371)
법인세 차감 전 소득	47,079	124,298	77,865
소득세 (혜택) 비용	(6,036)	39,578	(5,529)
순이익	53,115	84,720	83,394
기타 포괄 소득 (손실), 세후
외화 환산 조정액	(995)	6,514	(161)
현금 흐름 헤지	(7,969)	18,473	2,542
기타 포괄 소득 (손실)	(8,964)	24,987	2,381
포괄 소득	44,151	109,707	85,775
기본 주당 순이익	0.35	0.60	0.59
희석 주당 순이익	0.34	0.58	0.57
기본 가중 평균 발행 주식 수	151,027	141,561	141,545
희석 가중 평균 발행 주식 수	156,156	146,049	145,391

SVV 재무 상태 분석

SVV의 손익계산서를 분석하면 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 2023년 순매출은 1,500,249천 달러로 전년 대비 4.4% 증가했으나, 순이익은 53,115천 달러로 전년도 84,720천 달러보다 크게 감소했습니다[0]. 이는 주로 운영 비용 증가와 이자 비용 상승 때문입니다. 2023년 급여, 임금 및 복리후생 비용이 크게 증가했으며, 이는 인건비 상승과 관련이 있을 수 있습니다. 또한, 판매, 일반 및 관리비 역시 증가하여 회사의 전반적인 비용 부담을 높였습니다.

SVV는 중고 제품을 매입하고 판매하는 사업 모델을 기반으로 하고 있습니다. 하지만 이자 비용과 감가상각 및 상각 비용의 증가가 운영 소득에 상당한 영향을 미치고 있습니다. 특히 이자 비용은 2023년에 88,500천 달러로 크게 늘었으며, 이는 고정금리와 변동금리 부채의 비중이 높아진 결과입니다[1][2].

외환 관련 이익은 6,660천 달러로 긍정적인 영향을 미쳤으나, 이는 회사의 주요 소득원이 아니므로 지속 가능한 소득원으로 간주되지 않습니다. 반면, 부채 소멸 손실은 16,626천 달러로 기록되어 부채 구조 조정 비용이 회사의 재무 성과에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

전반적으로, SVV의 비용 구조는 사업 모델과 맞춤형으로 설계돼 있지만, 이자 비용과 감가상각 비용이 재무 성과에 큰 영향을 미치고 있습니다. 이는 회사가 보다 효율적인 비용 관리와 부채 관리 전략을 통해 지속 가능한 성장을 도모해야 한다는 것을 시사합니다.

현금 흐름표

SVV의 현금 흐름표 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동 현금 흐름
순이익	53,115	84,720	83,394
주식 기반 보상 비용	72,604	1,943	732
부채 발행 비용 및 디스카운트 상각	6,051	4,005	4,444
감가상각비	61,144	55,753	47,385
운영 리스 비용	119,908	114,788	—
이연 법인세 배당, 순	(35,249)	20,261	(21,870)
부채 소멸 손실	16,626	1,023	47,541
기타 항목	(15,055)	22,795	1,351
영업 활동 자산 및 부채의 변동
거래처 채권	740	(8,053)	3,878
재고	(10,926)	2,246	6,091
선급 비용 및 기타 유동 자산	3,659	(16,928)	(17,998)
매입채무 및 미지급 비용	8,154	6,887	2,732
급여 및 관련 세금	2,428	(12,632)	17,984
운영 리스 부채	(110,438)	(104,685)	—
기타 부채	2,404	(2,690)	(3,319)
영업 활동으로 인한 현금 창출액	175,165	169,433	175,762
투자 활동 현금 흐름
유형 자산 매입	(91,743)	(110,173)	(40,544)
상표 매입	(650)	—	—
파생 상품 결제, 순	28	(329)	(2,321)
2nd Ave 인수, 순	—	—	(220,307)
투자 활동으로 인한 현금 소요액	(92,365)	(110,502)	(263,172)
재무 활동 현금 흐름
장기 부채 발행 수익, 순	529,247	—	817,149
장기 부채 상환	(547,931)	(10,991)	(422,755)
연관 당사자 장기 부채 상환	—	—	(222,910)
부채 발행 비용 지급	(4,359)	(626)	(20,676)
부채 소멸에 대한 조기 지불 프리미엄	(1,650)	(1,023)	(14,687)
회전 신용 한도 전진	42,000	102,000	—
회전 신용 한도 상환	(84,000)	(60,000)	—
배당금 지급	(262,235)	(69,433)	(75,000)
초기 공모 수익, 순	314,719	—	—
재무 활동으로 인한 현금 창출 또는 사용액	(17,044)	(40,218)	52,999
환율 변동 효과	2,067	(4,496)	(5,533)
현금 및 현금 등가물의 순 증감액	67,823	14,217	(39,944)

현금 흐름 평가

SVV의 현금 흐름을 보면, 2023년에는 영업 활동으로 인한 현금 창출이 175,165천 달러로 견조했으며, 이는 전년도 대비 소폭 증가한 수치입니다[0]. 이는 주로 순이익과 비현금성 지출 증가, 운영 리스 부채 감소 등이 영향을 미쳤습니다. 특히 운영 리스 비용, 주식 기반 보상 비용, 감가상각비 등이 큰 폭으로 증가하였습니다. 투자 활동으로 인한 현금 소요액은 92,365천 달러로 전년도와 비슷한 수준이며, 주로 유형 자산 매입이 주를 이룹니다. 재무 활동에서는 장기 부채 발행을 통해 자금을 조달하고 장기 부채를 상환하는 등 적극적인 재무 리스크 관리를 진행하였습니다.

유사한 중고 제품 판매업체들과 비교해 볼 때, SVV의 영업 현금 흐름은 안정적인 편에 속합니다. 경쟁사들 역시 영업 활동으로부터 지속적인 현금 흐름을 창출하고 있으며, SVV와 마찬가지로 비용 관리와 부채 관리가 중요하게 작용하고 있습니다. 그러나 SVV의 경우 다른 유사 업체들과 비교했을 때 운영 리스 비용이 상당히 큰 비중을 차지하여, 장기적으로는 이 부분에 대한 효율적인 관리가 필요할 것으로 보입니다.

주요 부채 및 전환사채들

SVV의 부채 내역은 다음과 같습니다:

항목	금액 (천 달러)	금리	만기일	조건
Senior Secured Notes	495,000	9.75% (고정)	2028년 4월	2025년 2월 15일 이전에 전액을 100%에 상환 가능, 이후 일정한 프리미엄 적용[0][1]
Term Loan Facility	321,756	2.75% ~ 4.00% (변동)	2028년 4월	사전 상환 시 프리미엄 없음, 레버리지 비율에 따른 조건 적용 [2][3]
Revolving Credit Facility	없음	2.00% ~ 3.00% (변동)	2026년 4월	최대 $75백만 이용 가능, 미사용 금액에 대해 0.5% 커미트먼트 피 적용[2][1]

SVV는 2023년 2월 6일에 9.75%의 고정 금리로 5억 5천만 달러의 Senior Secured Notes를 발행하였고, 이는 2028년 4월 만기입니다. 이 노트는 2025년 2월 15일 이전에 전액을 100%에 상환할 수 있으며, 그 이후로는 일정한 프리미엄이 적용됩니다. 또한, 2021년 4월에 처음으로 체결된 Senior Secured Credit Facilities의 일환으로 Term Loan Facility와 Revolving Credit Facility가 있습니다. Term Loan Facility는 레버리지 비율에 따라 2.75%에서 4.00% 사이의 변동 금리로 2028년 4월 만기입니다. Revolving Credit Facility는 최대 7천 5백만 달러의 이용 가능 한도로 2.00%에서 3.00% 사이의 변동 금리를 적용받으며, 미사용 금액에 대해서는 0.5% 커미트먼트 피가 적용됩니다.

주가 영향 미치는 요인들

SVV의 주가 변동에 영향을 미칠 수 있는 요인들은 여러 가지가 있습니다. 첫째, 환율 변동입니다. 가상 시나리오로 미국 달러가 캐나다 달러 대비 강세를 보이게 되면, SVV의 캐나다 매출이 환차손으로 인해 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 환경입니다. 만약 경제 침체가 발생하여 소비자들이 저축을 늘리고 지출을 줄이게 되면, 중고품 시장의 수요가 증가하여 SVV의 매출이 증가할 가능성이 있습니다. 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역전쟁이 심화되어 글로벌 공급망이 불안정해지면, SVV의 상품 공급에도 차질이 생길 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 부상입니다. 새로운 강력한 경쟁자가 중고품 시장에 진입하여 시장 점유율을 빼앗기게 되면, SVV의 매출과 이윤이 감소할 것이며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화입니다. 환경 보호와 지속 가능한 소비를 중시하는 트렌드가 확대되면, 중고품 시장의 성장과 함께 SVV의 매출이 증가할 수 있으며 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2][3][4].

회사의 미래 전망

SVV의 미래는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 환경 보호와 지속 가능한 소비에 대한 의식이 커지면 중고품 시장의 수요가 증가하여 SVV의 사업 성장이 기대됩니다. 둘째, 경제 불황 시기에는 새로운 제품보다 저렴한 중고품을 찾는 소비자들이 늘어나어 매출 증대로 이어질 가능성이 있습니다. 셋째, 온라인 쇼핑이 계속 성장함에 따라 SVV가 디지털 전환에 성공적으로 대응하면 새로운 고객층을 확보할 수 있습니다. 넷째, 비영리 단체와의 협업 강화로 다양한 소싱 채널을 확보하면 더 많은 상품을 제공할 수 있으며, 이는 고객 만족도와 재방문율을 높이는데 기여할 수 있습니다. 다섯째, SVV가 운영 효율성을 높이고 기술 혁신을 도입하여 비용 절감을 실현하면 이윤이 증대될 수 있습니다. 반면, 경쟁이 심화되거나 소비 트렌드가 급격히 변화하면 SVV의 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 글로벌 공급망의 불안정성이나 환율 변동 등 외부 경제 요인들도 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 중고품의 품질 관리가 부실해지거나 이미지 손상이 발생하면 고객 신뢰를 잃고 매출 하락으로 이어질 수 있습니다.