라이프웨이 푸드 (Lifeway Foods, Inc., LWAY)

회사 소개

LWAY은 1986년 Michael Smolyansky에 의해 설립되었으며, 유럽에서 미국으로 이주한 지 10년 후에 설립되었습니다. LWAY는 미국 소비자에게 케피르를 상업 규모로 성공적으로 소개한 최초의 기업으로, 처음에는 일리노이 시카고 대도시권의 이민자 소비자를 대상으로 했습니다. LWAY는 미국에서 케피르의 최대 생산업체이자 마케터이며 프로바이오틱 기반 제품과 자연적이고 건강한 식품 시장에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 주요 제품으로는 Drinkable Kefir, European-style Soft Cheeses, Cream and Other, ProBugs, Drinkable Yogurt, 그리고 Other Dairy가 있으며, 이 제품들은 Lifeway, Fresh Made, GlenOaks Farms 브랜드 명과 특정 고객을 위해 사적인 라벨로 제조 및 판매됩니다. 제품은 미국 내에서 주로 직접 판매팀, 중개인 및 유통업체를 통해 판매되며, 마케팅 노력과 브랜드 강함을 통해 판매량을 증가시킨다고 합니다. 또한, LWAY는 새 제품 개발, 향, 조성물 향상, 새로운 제품 형태 디자인 등 다양한 혁신 방법에 대한 기회를 평가하며, 기존 직원 및 시설을 활용하여 연구 및 개발 노력을 진행합니다[0][0][0].

주요 고객

LWAY의 고객은 크게 네 가지 세그먼트로 나눌 수 있습니다: 건강 및 웰빙을 중시하는 소비자, 어린이와 그 부모, 요리사 및 미식가, 그리고 특정 질병 관리가 필요한 환자들입니다. 첫 번째 세그먼트는 건강과 웰빙을 중요시하는 소비자로, 이들은 프로바이오틱 기반 제품과 자연적인 건강 식품에 높은 관심을 가집니다. 이들은 케피르의 높은 단백질, 칼슘, 비타민 D 함량과 같은 영양적 가치를 높이 평가하며, 이는 소화 건강을 증진시키고 면역력을 강화시킬 수 있는 이점이 있습니다. 두 번째 세그먼트는 어린이와 그 부모로, LWAY의 ProBugs 제품 라인은 아이들을 위한 케피르 제품을 제공하여 성장기 어린이들의 건강한 식습관을 지원합니다. 세 번째 세그먼트는 요리사 및 미식가로, 이들은 유럽 스타일의 부드러운 치즈나 다양한 맛과 크기의 음용 요거트 등을 통해 고급스러운 요리에 활용할 수 있습니다. 마지막으로 특정 질병 관리가 필요한 환자들은 LWAY의 제품을 통해 특정 영양소를 효과적으로 섭취할 수 있으며, 특히 소화 건강과 관련된 문제를 완화하는 데 도움을 받을 수 있습니다[0][1][2][3].

회사의 비용구조

주요 비용 항목	설명	공급업체
원자재 비용	LWAY는 주로 유기농 및 일반 원유, 감미료, 포장재료, 수지 등을 주요 원자재로 사용합니다. 이들 원자재는 대부분 서드파티 공급업체로부터 조달됩니다[0].	배급사 및 서드파티 공급업체
포장재료	LWAY의 제품 포장은 주로 포장재료와 플라스틱 수지를 사용합니다. 포장재료는 대부분 직접 구매하며, 특히 유기농 제품의 경우 공급이 제한됩니다[0].	다양한 포장재료 공급업체
연료비	제품 냉장 유통 및 생산 과정에서 사용되는 디젤 연료는 비용 항목 중 하나입니다.	연료 공급업체
운송비	LWAY는 제품을 미국 전역에 유통하기 위해 중개인 및 유통업체를 사용하며, 여기에는 운송 및 물류 비용이 포함됩니다[2].	물류 회사 및 유통업체
감가상각비	LWAY는 제조 설비 및 장비의 감가상각비도 주요 비용 항목에 포함됩니다[2].	자체 재산
임대료	LWAY는 일부 기계 및 장비를 임대하며, 이에 따른 임대료가 발생합니다[4][5].	임대주
인건비	LWAY는 생산 및 관리 인력을 운영하며, 이에 따른 인건비가 포함됩니다[6].	자체 채용 및 인력 관리

LWAY의 비용 항목은 다양한 원자재, 포장재, 연료 및 운송, 감가상각, 임대료, 인건비 등으로 구성됩니다. 이러한 비용은 각기 다른 공급업체와의 협력을 통해 조달되며, 인플레이션 및 시장 조건에 따라 변동될 수 있습니다.

제품군

LWAY의 주요 제품과 해당 제품의 수익 기여도는 다음과 같습니다:

주요 제품 및 수익 기여도

제품명	2023년도 매출액 (천 달러)	2023년도 매출 비율	2022년도 매출액 (천 달러)	2022년도 매출 비율
음용 케피르 (ProBugs 제외)	127,726	80%	110,247	78%
유럽식 부드러운 치즈	13,781	9%	12,651	9%
크림 및 기타	7,382	4%	7,465	5%
음용 요거트	6,236	4%	6,105	4%
ProBugs 케피르	3,429	2%	3,403	3%
기타 유제품	1,569	1%	1,697	1%
총 매출	160,123	100%	141,568	100%

• 음용 케피르: 이 제품군은 LWAY의 주력 제품으로, 전체 매출의 80%를 차지합니다. 다양한 유기농 및 비유기농 크기와 맛, 그리고 타입으로 판매되며, 높은 단백질, 칼슘 및 비타민 D 함량을 자랑합니다.
• 유럽식 부드러운 치즈: 이 제품은 전체 매출의 9%를 차지하며, 파머 치즈, 화이트 치즈, 그리고 스위트 키스와 같은 다양한 종류가 포함됩니다.
• 크림 및 기타: 크림은 주로 원유 처리의 부산물로, 전체 매출의 4%를 차지합니다.
• 음용 요거트: 다양한 크기와 맛으로 판매되는 음용 요거트는 전체 매출의 4%를 차지합니다.
• ProBugs 케피르: 어린이용으로 설계된 케피르 제품군으로, 전체 매출의 2%를 차지합니다.
• 기타 유제품: 여기에는 Fresh Made 버터와 사우어 크림 등이 포함되며, 전체 매출의 1%를 차지합니다[0][1][2].

경쟁사 제품

다른 미국 상장 기업들도 유사한 제품을 제공하고 있으며, 다음 경쟁사들이 있습니다:

경쟁사	주요 제품
Danone S.A.	Danimals (어린이용 음용 요거트 포함), Activia (프로바이오틱 요거트)
General Mills, Inc.	Yoplait (다양한 요거트 제품군 포함)
The Coca-Cola Company	Fairlife (고단백 유제품)

이와 같이 LWAY는 다양한 음용 케피르 및 관련 제품을 통해 주로 수익을 창출하고 있으며, 미국 내 다수의 경쟁사들과 시장을 공유하고 있습니다.

주요 리스크

LWAY의 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 잠재적 위험 요소는 다음과 같습니다:

1. 생산 및 유통 과정의 방해: 제조 또는 유통 과정의 소산 및 정보 기술 시스템의 방해나 사이버 보안 위협 등이 비즈니스에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 제조 및 유통 능력에 손상을 입힐 수 있는 다양한 이유로 인한 생산 및 유통 연쇄의 손상 또는 재난, 화재, 환경 사고, 테러리즘, 사이버 보안 위협 등에 대비해야 합니다.
2. 제품 오염 및 제품 책임: 제품 오염 및 제품 책임 요구사항에 따른 위험은 상품의 평판을 손상시키고 제품 회수 및 상당한 비용 부담을 야기할 수 있습니다. 소비자에게 부상을 입히는 위험 때문에 제품 회수, 생산 중단 또는 영업 중단을 강요당할 수 있으며, 이는 비즈니스에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
3. 지적 재산권 보호 불능: 지적 재산권을 보호할 수 없는 경우 제품과 브랜드 가치가 감소할 수 있습니다. 지적 재산권 침해 주장은 비용이 많이 들 수 있고 시간이 많이 소요될 수 있습니다. 지적 재산권 침해에 대한 성공적인 주장으로 인해 상당한 손해를 보여야 할 수 있습니다.
4. 통제 불가능한 사건으로 인한 수급망 중단: 공급망의 중단으로 제품 제조 또는 유통에 영향을 받을 수 있으며, 비즈니스 및 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 현재 사본이 우리의 요구를 충족하지 못할 경우, 시간적으로 우리에게 수용 가능한 제품을 제공할 대체 소스를 찾지 못할 수 있습니다.
5. Key Management 손실: 주요 경영진 또는 다른 직원을 손실하거나 이러한 경영진과 다른 직원을 유치하지 못하면 비즈니스에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 경영진과 같은 주요 직원의 기술, 업무 관계 및 계속된 서비스에 의존하며, 이러한 직원들을 잃게 되면 영향을 받을 수 있습니다[0][1][2][3].

재무

LWAY의 2023년 12월 31일 기준 재무 성과를 분석해보면, 순매출은 전년 대비 13.1% 증가한 160,123천 달러를 기록했으며, 이는 주요 제품인 드링커블 케피르의 판매량 증가와 2022년 4분기에 시행한 가격 인상 덕분입니다. 총이익률은 2022년 18.9%에서 2023년 26.5%로 증가했으며, 이는 브랜드 제품의 높은 판매량과 유리한 우유 가격 영향 덕분입니다. 판매 비용은 보상 비용 증가로 인해 전년 대비 472천 달러 증가한 11,776천 달러를 기록했으나, 홍보 계약의 종료로 일부 상쇄되었습니다. 일반 및 관리 비용은 인센티브 보상 비용 증가로 인해 537천 달러 증가한 13,130천 달러였습니다. 소득세 부담은 2023년 5,282천 달러로 전년의 917천 달러에서 크게 증가했으며, 이는 주로 과세 전 소득의 증가에 기인합니다. 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 전년의 3,987천 달러에서 16,941천 달러로 크게 증가했으며, 이는 제품 판매량 증가와 특정 투입 비용 감소 덕분입니다. 투자 활동으로 인한 현금 유출은 4,410천 달러로, 이는 주로 계획된 자본 지출 증가 때문입니다. 또한, 자금 조달 활동으로 인한 현금 유출은 전년의 4,747천 달러에서 3,777천 달러로 감소했습니다. 전반적으로, LWAY는 운영과 투자, 금융 활동에서 강력한 현금 흐름을 유지하며, 계속된 성장을 위한 충분한 유동성을 확보하고 있습니다 .

LWAY의 대차대조표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
유동 자산
현금 및 현금성 자산	13,198	4,444
매출채권 (감액 손실과 할인 및 공제 포함)	13,875	11,414
재고 자산	9,104	9,631
선급비용 및 기타 유동 자산	2,019	1,445
환급 가능한 소득세	-	44
유동 자산 합계	38,196	26,978
비유동 자산
유형 자산 (순액)	22,764	20,905
영업 리스 사용권 자산	192	174
영업권	11,704	11,704
무형 자산 (순액)	6,898	7,438
기타 자산	1,900	1,800
비유동 자산 합계	43,458	42,021
자산 총계	81,654	68,999
유동 부채
단기 차입금	1,250	1,250
매입채무	9,976	7,979
미지급비용	4,916	3,813
미지급 소득세	474	-
유동 부채 합계	16,616	13,042
비유동 부채
운전 자본 대출	-	2,777
장기 차입금	1,483	2,477
운영 리스 부채	118	104
이연 소득세 부채 (순액)	3,001	3,029
비유동 부채 합계	4,602	8,387
부채 총계	21,218	21,429
주식 자본
보통주	6,509	6,509
자사주 (액면가)	(2,583)	(1,839)
추가 자본	4,825	2,552
이익 잉여금	65,797	53,506
자본 총계	74,548	60,728
부채 및 자본 총계	81,654	68,999

재무 상태 분석

LWAY의 대차대조표에 따르면, 2023년 말 기준으로 자산 총계는 81,654천 달러로 2022년의 68,999천 달러 대비 증가했습니다. 현금 및 현금성 자산이 크게 증가한 것이 눈에 띄며, 이는 2022년 4,444천 달러에서 2023년 13,198천 달러로 증가하였습니다. 이는 운영 현금 흐름의 개선을 반영하며, 기업의 유동성 향상에 기여합니다. 매출채권도 2022년 대비 2,461천 달러 증가하여 13,875천 달러를 기록하였는데, 이는 판매 증가를 의미합니다. 재고 자산은 약간 감소하였으나 여전히 9,104천 달러를 유지하고 있습니다.

부채 측면에서 보면, 유동 부채는 늘어났으나 비유동 부채는 줄어들었습니다. 이는 단기 채무를 상환하고 재무 구조를 개선하려는 노력의 일환으로 보입니다. 특히, 운전 자본 대출이 완전히 상환되었습니다. 자본 항목에서는 이익 잉여금이 크게 증가하여 65,797천 달러를 기록하였으며, 이는 순이익이 크게 증가했음을 반영합니다.

LWAY가 보유한 자산 중 상당 부분이 유형 자산(22,764천 달러)과 무형 자산(6,898천 달러)에 할당되어 있습니다. 이는 제조업과 같은 물리적 제품 생산에 중점을 둔 기업 특성을 반영하며, 케피르와 같은 제품 생산에 필요한 장비 및 시설에 대한 투자가 이루어졌음을 시사합니다. 전체적으로 자산은 효율적으로 배분되었으며, 재무 상태는 안정적이며 성장 가능성을 보여줍니다[0][1].

LWAY의 손익계산서 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (천달러)	2022년 (천달러)
순매출	160,123	141,568
매출원가	115,060	112,350
감가상각비	2,622	2,432
총 매출원가 (총계)	117,682	114,782
매출 총이익	42,441	26,786
판매비	11,776	11,304
일반 및 관리비	13,130	12,593
상각비	540	540
총 영업비용	25,446	24,437
영업 이익	16,995	2,349
세전 순이익	16,649	1,841
소득세 비용	5,282	917
순이익	11,367	924

LWAY의 재무 상태 분석

LWAY의 2023년 손익계산서를 분석하면 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 먼저, 순매출이 2022년 대비 13.1% 증가하여 160,123천달러를 기록했습니다. 이는 주로 케피르 제품의 판매량 증가와 가격 인상의 결과입니다. 매출 총이익은 42,441천달러로 증가했으며, 매출총이익률은 2022년 18.9%에서 2023년 26.5%로 크게 개선되었습니다. 이는 원재료인 우유의 가격 하락과 판매 가격 인상 덕분입니다[0][1].

또한, 판매비와 일반 및 관리비가 소폭 증가했지만, 매출 증가율에 비해 큰 영향을 미치지 않았습니다. 판매비는 주로 보상 비용 증가로 인해, 일반 및 관리비는 인센티브 보상비 증가로 인해 증가했습니다. 그러나 주요 홍보 계약 종료와 전문 수수료 감소로 일부 상쇄되었습니다. 이는 LWAY가 비용 관리에 있어서 효율적으로 운영되고 있음을 시사합니다[2].

2023년 순이익은 11,367천달러로 전년의 924천달러에서 크게 증가했습니다. 이는 주로 매출 증가와 매출원가의 비율 감소 덕분입니다. 소득세 비용도 함께 증가하여 5,282천달러를 기록했지만, 이는 세전 순이익의 증가에 따른 자연스러운 결과입니다. 이로 인해 순이익률은 0.7%에서 7.1%로 향상되었습니다[0].

LWAY의 경우, 기술적 장벽보다는 브랜드와 제품 품질이 중요한 역할을 합니다. 따라서 연구개발(R&D) 비용보다는 마케팅과 품질 관리에 더 집중할 필요가 있습니다. 현재 비용 구조를 보면, 판매비와 일반 관리비가 매출 대비 적절한 비율을 유지하고 있으며, 이는 LWAY가 비용과 소득의 균형을 잘 맞추고 있음을 보여줍니다. 이처럼 안정적인 비용 구조와 매출 성장세가 이어지면, 앞으로도 지속적인 성장이 가능할 것입니다.

LWAY의 현금흐름표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (천달러)	2022년 (천달러)
영업활동으로 인한 순현금흐름	16,941	3,987
투자활동으로 인한 순현금흐름	(4,410)	(4,029)
재무활동으로 인한 순현금흐름	(3,777)	(4,747)

LWAY의 2023년 현금 흐름을 분석하면, 영업활동으로 인한 순현금흐름이 크게 증가하여 16,941천달러를 기록했으며, 이는 주로 제품 볼륨 증가와 특정 원재료 비용 하락 덕분입니다. 반면, 투자활동으로 인한 현금 유출은 4,410천달러로 증가했으며, 이는 주로 자본 지출 증가에 기인합니다. 재무활동으로 인한 현금 유출은 3,777천달러로 감소했지만 여전히 유의미한 수준의 지급이 이루어지고 있음을 보여줍니다[0][1].

LWAY의 현금 흐름을 다른 유사한 식품 제조업체와 비교하면, 영업활동으로 인한 현금흐름은 긍정적인 성장을 보이고 있습니다. 대부분의 유사한 식품 회사는 원재료 가격 변동과 마케팅 비용으로 인해 영업현금흐름이 제한될 수 있습니다. LWAY는 이러한 한계를 극복하고 있으며, 연구개발보다는 마케팅과 품질관리에 집중하는 만큼, 효율적인 비용 관리와 매출 성장으로 현금 흐름을 극대화하고 있습니다. 이로 인해 LWAY는 안정적인 재무 상태를 유지하며, 장기적으로도 지속 가능한 성장을 기대할 수 있는 상황입니다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (천 달러)	만기일	이자율 및 조건
Term Loan	2,750	2026년 8월 18일	SOFR + 2.07%, 월별 이자 지급
현재 부분	1,250	2024년 및 2025년
장기 부분	1,483	2026년
Unamortized Deferred Financing Costs	(17)
총 부채	2,733

LWAY는 또한 최대 500만 달러까지 사용 가능한 회전 신용 시설(Revolving Credit Facility)을 보유하고 있으며, 2023년 12월 31일 기준으로 0달러가 미결제 상태입니다. 회전 신용 시설의 만기일은 2025년 6월 30일이고, 해당 금액은 SOFR + 2.07%의 이자율을 적용받습니다. 또한 분기별로 0.20%의 미사용 수수료와 신용장 발행 시 0.20%의 신용장 수수료를 지불하게 되어 있습니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

LWAY의 주가 변동 요인은 매우 다양하며, 여러 가지 가상의 시나리오를 통해 분석할 수 있습니다. 첫째, 통화 변동 시나리오입니다. 예를 들어, 달러 가치가 급격히 상승할 경우, 수출 비용이 증가해 해외 시장에서의 경쟁력이 약화될 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 가능성이 큽니다. 둘째, 거시경제 상황입니다. 경제 불황이나 인플레이션이 지속될 경우, 소비자들이 저렴한 대체 상품을 찾게 되어 LWAY의 제품 수요가 감소할 수 있습니다. 인플레이션 상황에서 생산 비용이 증가하겠지만, 이를 판매 가격에 반영하지 못할 경우 수익성이 떨어질 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 심화된다면, 공급망 중단이나 원자재 가격 상승으로 인해 제품 생산에 어려움을 겪을 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상입니다. 건강식품 시장에서 경쟁 업체가 급성장하거나 혁신적인 제품을 출시할 경우, 시장 점유율을 잠식당할 위험이 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화입니다. 예를 들어, 프로바이오틱스에 대한 관심이 감소하고 다른 건강식품에 대한 수요가 늘어난다면 LWAY의 제품 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].

회사의 미래 전망

LWAY의 미래는 여러 가지 요인에 의해 성장하거나 위축될 수 있습니다. 성장 요인으로는 첫째, 건강 식품에 대한 소비자들의 관심 증가입니다. 특히 프로바이오틱스가 포함된 건강 제품에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 있어, LWAY의 주력 제품인 케피르의 판매가 증가할 가능성이 큽니다. 둘째, 글로벌 시장 확장입니다. LWAY가 미국 외의 새로운 시장에 진출하여 글로벌 브랜드로 성장하게 되면 매출 성장에 큰 도움이 될 수 있습니다. 셋째, 혁신적인 제품 개발입니다. 소비자들의 다양한 요구를 충족시키기 위해 새로운 맛이나 건강 기능이 추가된 제품을 출시한다면 브랜드 충성도를 높이고 매출 증대를 실현할 수 있습니다. 반면, 위축 요인으로는 첫째, 원자재 부족과 비용 증가입니다. 원료 공급망의 불안정성과 비용 증가로 인해 제품 생산에 차질이 빚어질 수 있습니다. 둘째, 치열한 경쟁입니다. 댄온, 네슬레 등 재정적으로 강력한 경쟁자들이 더 혁신적이고 마케팅에 강한 제품을 출시할 경우, LWAY의 시장 점유율이 감소할 수 있습니다[0][1][2][3]. 셋째, 소비자 기호 변화입니다. 소비자들의 건강식품 취향이 빠르게 변하면서, 현재의 제품 라인업이 더 이상 매력적이지 않게 될 위험도 있습니다. 결국, LWAY의 미래는 이러한 다양한 변수에 의해 결정될 것입니다.