해로우 (HARROW, INC., HROW)

회사 소개

하로우(Harrow)는 미국 시장을 위한 혁신적인 안과용 의약품 제품의 발견, 개발 및 상용화에 주력하는 선도적인 안과용 제약 회사이다. 이 회사는 안과 전문의들이 시력을 보호할 수 있도록 처방 및 비처방 약품의 포트폴리오를 제공하여, 미국 내 수많은 이들에게 접근 가능하고 저렴한 가격으로 제품을 공급하고 있다. 하로우는 북미에서 가장 큰 브랜드 안과용 제약 제품 포트폴리오 중 하나의 상업적 권리를 소유하고 있으며, 이 모든 제품은 하로우 브랜드로 마케팅된다. 이 회사는 의약품 혼합(compounding) 사업에 주력하는 임프리미스Rx(ImprimisRx)도 운영하고 있으며, 이는 미국 내 주요 안과 전문 의약품 혼합 업체 중 하나로 자리 잡고 있다. 하로우의 수익 모델은 주로 FDA 승인을 받은 제품의 판매와 임프리미스Rx를 통한 처방 의약품의 제조 및 유통에 기반을 두고 있으며, 비즈니스에는 합작 투자 형태로 멜트 제약(Melt Pharmaceuticals) 등으로의 비지배 적 지분 투자도 포함된다. 하로우는 약물의 필요에 맞춘 특수한 제형의 의약품을 제공하며, 이러한 제품들은 대개 보험이 적용되지 않아 고객이 직접 가격을 지불하는 형식으로 판매된다. 하로우의 전문성은 안과용 제품 개발 및 상용화, 독창적인 복합 약제의 생산, 그리고 기존 제품의 마케팅 및 유통에 있다. 이들은 각각의 의약품이 가지는 고유한 특성을 바탕으로 환자의 필요를 충족시키기 위해 고도화된 연구 개발을 지속하고 있으며, 현재 안과 분야의 시장 점유율을 확대하기 위한 전략적 투자를 아끼지 않고 있다.

주요 고객

하로우(HROW)의 고객 페르소나는 주로 안과 전문의와 안과 의약품에 의존하는 환자들로 구성된다. 첫 번째 고객군은 안과 전문의이다. 이들은 안과 질환 치료를 전문으로 하는 의료 전문가들로, 환자들에게 정확한 진단과 효과적인 치료를 제공하기 위해 하로우의 특수 제형 의약품을 활용한다. 그들은 환자들이 최고의 시력 건강을 유지할 수 있도록 도와주는 여러 제품을 필요로 하며, 하로우의 제품들은 이들의 치료 옵션을 넓혀주기 때문에 중요한 선택지가 된다. 두 번째 고객군은 개인적으로 안과 치료가 필요한 환자들이다. 이들은 특정 안과 질환을 앓고 있거나, 눈 건강을 개선하고자 하는 일반 소비자들로, 하로우 제품의 품질과 효과에 의해 구입을 결정한다. 특히 이들은 보험으로 커버되지 않는 치료를 선택할 때, 하로우의 전문적인 의약품을 선호하는 경향이 있다. 그들은 본인의 시력 상태를 개선하거나 유지하려는 개인적인 필요에 의해 비용을 지불하며, 그에 대한 높은 가치를 느낀다. 이들은 대개 하로우의 복합 약제 및 혁신적인 의약품이 제공하는 직접적인 효과를 기대하며, 이를 통해 보다 나은 삶의 질을 추구한다.

회사의 비용구조

하로우(HROW)의 주요 비용 항목은 주로 인력 비용, 재료 및 생산 비용, 그리고 연구 및 개발 비용으로 구성되어 있다. 먼저 인력 비용은 회사의 운영과 제품 개발에 필요한 직원 급여와 같은 항목들을 포함하며, 이는 하로우의 주요 운영 비용 중 하나이다. 두 번째로, 재료 및 생산 비용에는 안과용 의약품을 제조하는 데 필요한 원자재 구매와 제조 공정 운영에 소요되는 비용이 포함된다. 이 부분에는 특정 구성 요소의 구매 비용과 공정에서 요구되는 에너지 사용량이 포함될 수 있지만, 주로 복합 약제를 제조하는 데 집중되며, 여기에 관여하는 주요 공급업체는 관련 문서에서 명시되지 않았다. 마지막으로, 연구 개발 비용은 새로운 안과용 의약품 제품의 개발 및 기존 제품의 개선을 위한 연구 개발 활동에 소요되는 비용이다. 이러한 비용들은 새로운 기술이나 솔루션을 시장에 내놓기 위해 필수적이며, 회사의 성장을 지원하는 중요한 요소로 작용한다.

제품군

하로우(HROW)는 여러 혁신적인 안과 의약품을 제공하여 수익을 창출하고 있다. 주요 제품과 그들의 수익 기여도는 다음과 같다. 첫 번째로, 하로우의 대표 브랜드 의약품은 ImprimisRx의 혼합 약물로, 안과 의약품을 전문적으로 취급하며, 이 제품군은 미 전국의 의사들에게 높은 수요를 갖고 있다. 이 제품들은 주로 보험이 적용되지 않는 영역에서 직접 소비자에게 판매되어, 안정적인 수익을 창출하고 있다. 두 번째로, 하로우는 멜트 제약(Melt Pharmaceuticals)을 비롯한 비지배 지분 투자 방식으로 연관된 회사들과 제품 포트폴리오를 확장하고 있다. 이는 초기 투자 비용을 줄이면서도, 독창적인 의약품을 시장에 내놓을 수 있는 효율적인 방법이다.

하로우와 같은 안과 전문의약품을 생산하는 주요 경쟁사로는 Avenova 스프레이를 제조하는 회사가 있다. Avenova Spray는 주로 Amazon을 통해 판매되며, 전체 매출 중 약 67%를 차지한다.

회사명	경쟁 제품명	판매 채널
NovaBay Pharmaceuticals	Avenova Spray	Amazon, Avenova.com

하로우는 안과 질환 치료에 주력하며, 시장 내 큰 점유율을 차지하고 있지만, 안과 관련 의약품 분야에서는 NovaBay Pharmaceuticals와 같이 비슷한 시장을 대상으로 하는 경쟁사들이 다수 존재한다. 이를 바탕으로 각 회사는 자체적인 마케팅 전략과 제품 개발에 주력하고 있다.

주요 리스크

하로우(Harrow)의 비즈니스 모델은 여러 가지 독특한 리스크에 노출되어 있다. 첫 번째로, 하로우는 주로 비처방 안과 제품의 개발과 제조를 통해 수익을 창출하지만, 고객의 의사결정에 따라 비즈니스가 심각한 영향을 받을 수 있다. 특히 안과 의사들이 하로우의 복합 의약품을 처방하는 데 있어 불안감을 느낀다면, 환자들이 이런 의약품을 기피할 가능성이 있다. 두 번째로, 하로우는 의약품 조제를 위한 청구 및 보상 구조가 없다 보니 특정 지역의 의사나 환자들에게 심리적인 저항이 있을 수 있다. 이는 의약품의 사용을 저해할 수 있는 요소로 작용한다. 세 번째로, 하로우의 제품은 FDA 승인을 받지 않은 복합 의약품이므로, 만약 과거의 부정적인 사건(예: 감염 자극 등)이 발생할 경우, 이는 고객 신뢰도에 직접적인 타격을 줄 수 있다. 이와 관련하여 언론에 의해 의약품에 대한 부정적인 보도나 고객 불만이 증가하면, 회사의 평판과 재정적 상태에 심각한 악영향을 미칠 수 있다. 이러한 리스크는 특히 하로우의 사업모델과 접목된 고유한 특성에서 비롯된다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	72.5	88.6	130.2
매출원가	18.2	25.4	39.6
매출총이익	54.3	63.2	90.6
영업비용	52.4	61.3	89.7
영업이익	1.9	1.9	0.8
영업외수익	19.7	15.9	24.5
세전 순이익	-17.9	-14.0	-23.7
법인세 비용	0.1	0.1	0.7
당기순이익	-18.0	-14.1	-24.4

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	50.7	101.9	82.8
매출채권, 순액	4.5	6.2	36.3
재고자산	4.2	6.5	10.9
유동자산 총계	60.7	118.3	139.5
유형자산, 순액	9.1	11.0	10.3
비유동자산 총계	37.7	39.1	172.7
자산 총계	98.3	157.4	312.2
매입채무	5.2	6.4	21.4
단기차입금	0.3	0.7	0.8
유동부채 총계	9.7	18.6	49.3
장기차입금	77.7	111.5	189.7
비유동부채 총계	77.7	111.5	192.4
부채 총계	87.4	130.1	241.8
자본금 및 추가 납입 자본	106.7	137.1	204.7
이익잉여금	-95.4	-109.5	-133.9
자본 총계	10.9	27.2	70.4
부채 및 자본 총계	98.3	157.4	312.2

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-18.0	-14.1	-24.4
감가상각비 및 무형자산상각비	2.4	3.7	12.3
비현금 운전자본 변동	-0.3	-5.6	-7.1
영업활동으로 인한 현금흐름	5.1	1.7	3.8
유형자산 취득	-1.8	-2.6	-1.5
투자활동으로 인한 현금흐름	-18.7	-1.7	-152.6
배당금 지급	-0.1	N/A	N/A
차입금 변동	71.1	31.7	74.6
재무활동으로 인한 현금흐름	51.5	54.1	126.5
현금 순변동	37.9	54.1	-22.2

주가 영향 미치는 요인들

하로우(HROW)의 주가 변동은 여러 가지 요인에 의해 발생할 수 있다. 우선, 환율 변동은 회사의 국제 무역 및 공급망 비용에 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 달러 강세는 수출에 부정적인 영향을 줄 수 있어 주가에 부정적인 요인을 제공할 수 있다. 그러나 미국 내에 대부분의 사업을 운영하고 있는 하로우에는 약한 영향을 줄 수 있다. 두 번째로, 거시경제적 상태가 중요한 요인이다. 경제 전반의 회복세가 이어져 소비자 지출이 증가하면, 의료 서비스와 의약품 수요가 동반 상승하여 주가에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 그러나 경기 침체가 발생하면 소비자 지출 감소와 같은 부정적인 영향이 있을 수 있다. 세 번째로 국제적 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁과 같은 상황은 공급망의 혼란을 초래할 수 있어 기업의 비용 증가 및 수익성 감소로 이어지며 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있다. 네 번째로, 경쟁사의 등장 또는 기술 혁신으로 경쟁 환경이 변화할 경우, 하로우의 시장 점유율이 감소할 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 반대로, 하로우가 혁신적인 제품 개발에 성공한다면, 시장 내 경쟁우위를 확보함으로써 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 마지막으로, 시장 및 트렌드의 변동, 즉 소비자들의 건강 및 웰빙에 대한 관심 증가가 있을 경우, 안과 관련 제품 수요가 증가하여 주가에 긍정적인 영항을 미칠 수 있다.

회사의 미래 전망

하로우(HROW)의 미래 전망을 고려할 때, 몇 가지 중요한 요인들이 회사의 성장 또는 축소에 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 안과 관련 질병의 증가 추세가 계속되면 하로우의 제품 수요가 증가할 수 있다. 고령화 사회로의 진입은 백내장과 같은 질환의 발병률을 높이고, 이에 따라 하로우의 의약품 수요는 꾸준히 증가할 것으로 예상된다. 둘째, 기술 혁신은 하로우의 성장에 중요한 역할을 할 수 있다. 새로운 약물 개발이나 치료법의 혁신은 시장 내 경쟁력을 높이고, 이를 통해 비즈니스 확장이 가능하다. 반면에, 경쟁사의 기술 혁신이 가속화될 경우, 시장 점유율이 줄어들 수 있다. 셋째, 규제 환경의 변화도 중요한 요소이다. 정부의 헬스케어 관련 규제 및 법률이 완화될 경우, 신제품 출시 및 시장 접근성이 높아져 하로우의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 그러나 규제가 강화되면 제품 승인 절차가 길어져 시장 진입이 지연될 수 있다. 넷째, 글로벌 경제 상황도 하로우의 미래에 영향을 줄 수 있다. 경제 회복으로 소비 여력이 증가하면 의료 서비스 및 제품 수요가 증가할 가능성이 크다. 그러나 경제 불황이 지속될 경우, 소비자들은 의료비 지출을 줄이려 할 것이고 이는 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 인수합병(M&amp.A)과 같은 전략적 결정은 새로운 시장 진입 기회를 제공할 수 있다. 이를 통해 제품 포트폴리오를 확장하거나 새로운 시장에 진출함으로써 하로우의 성장이 가능하다. 반면 통합 과정에서의 실패는 경영 부담을 증가시킬 수 있다. 또한, 외부 투자 유입과 같은 금융적인 지원은 연구 개발에 박차를 가할 수 있으며, 이는 신제품 개발로 이어질 수 있다. 하지만 투자 부족은 혁신을 저해할 수 있다. 이러한 다양한 요인들은 하로우의 미래를 결정짓는 데 중요한 역할을 할 것으로 보인다.