다우 (Dow Inc., DOW)

회사 소개

다우는 주로 화학 제품을 생산하는 글로벌 기업으로, 지속가능한 비카본 제조 기술 개발에 주력하고 있습니다. 회사는 다음 세 가지 분야에 초점을 맞추어 사업을 전개하고 있습니다: 탄소 배출량을 줄이기 위한 제조 공정의 최신 기술 개발, 환경 보호를 위한 고객들의 기대에 부응하는 저탄소 제품, 기존 소재를 재활용하여 새로운 제품을 창출하는 원료 효율적인 물품 생태계 구축입니다. 다우는 세계 최고의 고객 중심 및 지속 가능한 소재 과학 기업이 되고자 하며, 제품을 설계하고 제조하여 환경에 긍정적인 기여를 도모하고 비즈니스 성장을 위한 새로운 길을 열고 있습니다. 또한 회사는 역동적인 판매 팀을 통해 제품과 서비스를 주로 판매하고 있으며, 특히 대부분의 매출이 특정 고객에 의존하지 않고 분산되어 있습니다. 다우는 지속 가능한 물질 과학 솔루션을 개발해 세상을 발전시키고 있습니다[0][1][2].

주요 고객

다우(Dow)의 고객은 다양한 산업 분야에서 활동하는 기업들로, 주로 제조업체, 건설업체, 전자제품 제조업체, 농업기업, 제약업체 등이 있습니다. 특히 주요 고객 세그먼트는 코팅, 세제 및 청소, 농약, 제약, 전자, 석유 및 가스, 잉크와 섬유 산업으로 나뉘며, 이들은 다우의 화학 제품과 소재를 사용하여 자신들의 제품을 만듭니다. 예를 들어, 코팅 및 성능 단량체(Coatings & Performance Monomers) 사업부는 건축 및 산업용 코팅제에 필요한 중요한 성분과 첨가제를 제공합니다. 이들 고객은 페인트와 코팅의 성능을 향상시키기 위해 다우의 제품을 구매합니다. 또한 폴리우레탄 및 건설 화학제품(Polyurethanes & Construction Chemicals) 사업부는 프로필렌글리콜, 폴리에테르 폴리올 등을 생산하여 단단하고 유연한 폼, 코팅제, 접착제, 실란트 등에 사용됩니다[0][1]. 이러한 제품들은 에너지 효율성, 소비자 편안함, 산업 및 향상된 이동성 시장을 요구하는 고객들에게 특히 중요합니다. 다우의 고객들은 다우의 제품을 통해 자사의 제품 품질을 향상시키고, 지속 가능한 솔루션을 구현함으로써 시장 경쟁력을 높일 수 있습니다.

회사의 비용구조

다우의 주요 비용 부문은 주로 원료 비용, 에너지 비용, 특정 부품 비용으로 구분됩니다. 아래는 각 부문별 세부 비용과 관련된 주요 공급업체 정보입니다.

비용 부문	세부 설명	주요 공급업체
원료 비용	다우는 에탄, 프로판, 부탄, 나프타, 콘덴세이트 등의 탄화수소 원료를 구매하여 사용합니다.	주요 원료 공급업체로는 International Energy, BP, Chevron 등이 있습니다.
에너지 비용	전기를 생성하기 위한 주요 천연가스를 구매하며, 자체 전력을 보완하기 위해 전기를 구입합니다.	전력 및 천연가스 공급업체로는 ATCO, Constellation 등이 있습니다.
특정 부품 비용	에틸렌 및 프로필렌 등의 모노머 구매를 통해 내부 생산을 보충합니다.	주요 화학 모노머 공급업체로는 Ineos, BASF 등이 있습니다.
R&D 비용	연구 및 개발 활동을 위한 비용, 여기에는 디지털화 및 구조조정 프로그램 등이 포함됩니다.	다양한 혁신 기업 및 IT 서비스 제공업체 등이 협력 업체가 됩니다.

다우는 이러한 원재료와 에너지를 확보하면서도 안정적인 공급망을 유지하기 위해 여러 글로벌 공급업체와 협력하고 있으며, 시장 상황에 따라 필요한 원재료와 에너지 비용을 조정하고 있습니다[0][1][2].

제품군

다우(DOW)은 다양한 산업 분야에 걸쳐 제품을 판매하며 주요 제품군과 그 매출 기여도는 다음과 같습니다.

주요 제품 및 매출 기여도

제품군	주요 제품	매출액 (2023년)	주요 설명
포장 및 특수 플라스틱	폴리에틸렌(PE), 폴리올레핀 엘라스토머, 에틸렌 비닐 아세테이트(EVA)	$8,497M	고기능성 포장재, 이동수단 부품, 소비자 제품 및 건설재 등에 사용
성능 소재 및 코팅	아크릴레이트 모노머, 건축용 코팅제	$8,497M	페인트 및 건축용 코팅에 사용되며, 전 세계 지역에서 판매되고 있음
폴리우레탄 및 건설 화학제품	프로필렌 옥사이드(PO), 프로필렌 글리콜(PG), 폴리우레탄 시스템	N/A	단단하고 유연한 폼, 코팅제, 접착제 등 제조에 사용
산업 솔루션	에틸렌아민, 에탄올아민, 글리콜 에테르	N/A	특수 용제, 청정제, 농업용 화학제품, 제빙제, 전자제품 처리에 활용
탄화수소 및 에너지	에틸렌, 프로필렌, 아로마틱스 제품	N/A	포장 및 특수 플라스틱 제조에 사용

경쟁사

다우와 유사한 제품을 제조하는 주요 경쟁사를 표로 정리하면 다음과 같습니다:

산업 분야	다우의 제품	경쟁사	경쟁사 제품
포장 및 특수 플라스틱	폴리에틸렌(PE), EVA, 폴리올레핀 엘라스토머	ExxonMobil, INEOS, LyondellBasell	폴리에틸렌(PE), 폴리프로필렌(PP) 등의 다양한 플라스틱
성능 소재 및 코팅	아크릴레이트 모노머, 건축용 코팅제	BASF, Covestro, Huntsman	폼 및 코팅제, 접착제 등 다양한 기초 화학 제품군
폴리우레탄 및 건설 화학제품	프로필렌 옥사이드, 폴리우레탄	Arkema, Wanhua, Covestro	프로필렌 옥사이드, 폴리우레탄 시스템, 포메이트 등
산업 솔루션	에틸렌아민, 글리콜 에테르	BASF, Eastman, Huntsman	에틸렌아민, 글리콜 에테르, 특수 용제 등 다양한 산업 화학 제품군
탄화수소 및 에너지	에틸렌, 프로필렌	Chevron Phillips Chemical, SABIC	에틸렌, 프로필렌, 벤젠 등 다양한 탄화수소 관련 제품

다우는 이러한 다양한 제품군을 통해 지속 가능한 솔루션을 제공하며, 여러 산업 분야에서 안정적인 매출원을 확보하고 있습니다[0][1][2].

주요 리스크

다우의 사업에 대한 가능한 위험으로는 공급망 및 유통망, 그리고 공급 업체 및 서비스 제공업체로 인한 산업용량 제약, 재료 공급 부족, 글로벌 물류 지연, 해양 컨테이너 수송량 등의 제약 요소로 인한 혼란이 있습니다. 또한 사이버 보안 위협으로 인해 회사의 정보 기술, 데이터 보안, 운영 또는 제삼자 시스템을 방해할 수 있으며, 이는 회사의 비즈니스 전략, 영업 결과, 재무 상태 및 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 기업은 지속가능한 투자에 실패할 경우 인식력이 크게 손상될 가능성이 있고, 이는 제품에 대한 수요 감소를 가져올 수 있으며 자본 시장에서 자금을 조달하는 것이 어려워지거나 효과적으로 경쟁하거나 자금을 필요로 할 때 용인 가능한 조건으로 자금을 확보하기 어려울 수 있습니다. 이는 회사의 재무 상태, 영업 결과 및 현금 흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1].

뉴스

(2024-09-02) 세계 킬레이트 미량 원소 비료 시장은 8.6%의 연평균 성장률(CAGR)로 성장하여 2034년까지 36억 달러의 가치를 달성할 것으로 전망되며, 이는 이들의 이점에 대한 인식 증가와 지속 가능한 농업 관행에 대한 수요에 의해 촉진됩니다.link

(2024-09-01) 이 기사는 다우 존스 산업 평균지수에서 가장 높은 수익을 제공하는 세 종목인 Verizon Communications, Dow Inc., Chevron의 소득 투자로서의 잠재력을 다룹니다. 이 종목들이 높은 배당 수익률을 제공하지만, 배당 성장률과 자본 증가 가능성은 평균 이하일 수 있다고 언급합니다.link

재무

다우의 2023년 재무 성과를 분석해보면, 총 매출은 450억 달러로 2022년의 570억 달러 대비 22% 감소한 것으로 나타났습니다. 매출 감소는 모든 지역과 운영 부문에서 발생했으며, 주된 원인은 현지 가격의 16% 하락과 6%의 판매량 감소에 기인합니다. 특히, 주요 세 사업 부문인 포장 및 특수 플라스틱, 산업 중간체 및 인프라, 성능 재료 및 코팅 부문 모두에서 매출 하락이 두드러졌습니다. 또한, 운영 EBIT도 2022년의 65억 9천만 달러에서 2023년 27억 78백만 달러로 크게 감소했습니다. 이러한 하락의 주요 원인은 판매 가격과 수요의 전반적인 감소, 그리고 관련 합작 투자 기업인 Sadara와 EQUATE의 이익 감소 때문입니다. 펜션과 외환 손실뿐 아니라 아르헨티나 페소의 평가절하도 경영 성과에 영향을 미쳤습니다. 이러한 경제적 도전에도 불구하고, 다우는 유동성을 유지하며 강력한 재무 포지션을 유지하고 있어, 향후 자본 배분 우선 순위를 계속 충족할 수 있는 유연성을 갖추고 있습니다 .

다우의 2023년도 대차대조표

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
유동 자산	$4,904	$6,241
비유동 자산	$21,832	$22,526
총 자산	$26,736	$28,767
유동 부채	$3,490	$3,754
비유동 부채	$18,794	$18,999
총 부채	$22,284	$22,753
소수 주주 지분	$157	$223

2023년 다우의 대차대조표를 분석해보면 주요한 몇 가지 포인트가 도출됩니다. 첫째, 유동 자산과 총 자산이 감소하였으며, 이는 영업 실적 악화와 연관이 있을 가능성이 높습니다. 둘째, 총 부채가 약간 감소하면서 다우는 부채를 줄이는 데 어느 정도 성공했음을 알 수 있습니다. 유동 부채와 비유동 부채 모두 감소하였으나, 특히 비유동 부채가 전체 부채의 큰 비율을 차지합니다. 이는 다우가 장기적인 금융 전략을 유지하고 있다는 것을 시사합니다. 셋째, 소수 주주 지분의 감소는 기업의 자본 구조 변화 또는 소수 주주의 이탈을 의미할 수 있습니다. 전체적으로 다우의 자산 배분을 보면, 약 81%가 비유동 자산에 할당되어 있어 장기적인 설비 투자와 연구 개발을 중시하는 기업의 성격을 반영하고 있습니다. 이러한 자산의 배분은 다우가 화학 및 소재 과학 분야에서 지속 가능한 성장을 추구하고 있음을 보여줍니다.

Consolidated Statements of Income (In millions)

항목	2023년	2022년	2021년
Net Sales	$44,622	$56,902	$54,968
Cost of Sales	$39,742	$48,338	$44,191
Research and Development expenses	$829	$851	$857
Selling, General and Administrative expenses	$1,627	$1,675	$1,645
Amortization of intangibles	$324	$336	$388
Restructuring and asset related charges - net	$528	$118	$6
Equity in earnings (losses) of nonconsolidated affiliates	($119)	$268	$975
Sundry income (expense) - net	($280)	$727	($35)
Interest income	$229	$173	$55
Interest expense and amortization of debt discount	$746	$662	$731
Income before income taxes	$656	$6,090	$8,145
Provision (credit) for income taxes	($4)	$1,450	$1,740
Net income	$660	$4,640	$6,405
Net income attributable to noncontrolling interests	$71	$58	$94
Net income available for Dow Inc. common stockholders	$589	$4,582	$6,311
EPS - Basic	$0.82	$6.32	$8.44
EPS - Diluted	$0.82	$6.28	$8.38
Weighted-average common shares outstanding - Basic	705.7	721.0	743.6
Weighted-average common shares outstanding - Diluted	709.0	725.6	749.0

(Data derived from: [0])

다우의 재무 상태를 분석하면, 2023년의 총 매출은 4,462억 달러로 전년 대비 크게 감소하였으며, 이는 판매 가격의 하락과 수요 감소에 기인합니다. 이로 인해 2022년 48억 3,380만 달러였던 매출원가가 2023년에는 39억 7,420만 달러로 줄었습니다. 연구개발비는 지속적으로 8억 달러 이상을 유지하며, 다우의 기술적 장벽을 강조하는 모습을 보여줍니다. 판관비 역시 적절히 관리되고 있으나, 감가상각비와 구조조정 관련 비용은 다소 증가한 것으로 보입니다.

또한, 주요 비연결 자회사들의 실적에서 손실이 발생하며, 당기순이익은 전년도 46억 4천만 달러에서 6억 6천만 달러로 급감했습니다. 이는 다우의 투자가 일부 비효율적이었음을 나타낼 수 있습니다. 특히, 비용 대비 수익의 균형이 깨지며 이익이 감소한 점은 주목할 만합니다. 판매, 일반 및 관리비용(SG&A)이 비교적 일정하게 유지되는 가운데, 매출원가와 연구개발비 및 감가상각비 등의 고정비용이 매출 감소와 맞물려 수익성 악화를 초래했습니다.

다우는 기술적으로 R&D에 많은 자원을 투입하여 기술적 우위를 유지하고 있으나, 2023년의 급격한 시장 변동성에 대응하는 데 어려움을 겪은 것으로 보입니다. 이는 경쟁사와 비교했을 때, 다우의 가격 대응 전략 또는 마케팅 전략이 충분하지 않았을 수 있다는 점을 시사합니다.

Consolidated Statements of Cash Flows (In millions)

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동 현금 흐름 (Operating Activities)	$5,109	$7,519	$7,200
투자 활동 현금 흐름 (Investing Activities)	($2,928)	($2,970)	($2,914)
재무 활동 현금 흐름 (Financing Activities)	($3,115)	($3,361)	($3,405)

다우의 2023년 영업 활동에 의한 현금 흐름은 51억 달러로, 주로 현금 수익, 자회사 지분법 투자 배당금, 운영 자본에서 발생한 현금 유입에 기인합니다. 그러나 성과 기반 보상 지급, 구조조정 프로그램에 따른 퇴직금 지급 및 연금 기여금이 이를 일부 상쇄했습니다. 2022년에 비해 영업 활동 현금 흐름이 줄어들었으며, 이는 매출 감소와 운영 비용의 증가 때문으로 분석됩니다. 투자 활동에서는 주로 자본 지출과 투자 자산 구매에 현금이 사용되어 29억 달러가 유출되었습니다. 이는 주식 및 투자 매각 수익으로 일부 상쇄되었으나, 전반적으로 투자 활동으로 인한 현금 유출이 큰 상황입니다. 재무 활동에서는 주로 부채 관련 활동으로 인해 31억 달러가 유출되었으며, 이는 주주 배당금 지급 및 자사주 매입과 관련된 현금 유출을 포함합니다.

다우의 현금 흐름은 주요 경쟁사들과 비교했을 때도 안정적이지 않은 편입니다. 특히 화학 제품을 주력으로 하는 다른 글로벌 기업과 비교했을 때, 영업 활동에서 발생하는 현금 흐름이 상대적으로 적은 편입니다. 예를 들어, 경쟁사인 듀폰(DuPont)이나 바스프(BASF) 같은 기업들은 효율적인 비용 관리와 안정적인 매출 확보를 통해 더 나은 영업 현금 흐름을 유지하고 있습니다. 다우는 지속 가능한 소재 과학 솔루션을 개발하고 있으나, 이러한 장기적인 투자와 연구개발비의 비용 부담이 단기적인 현금 흐름에 부정적인 영향을 미친 것으로 판단됩니다[0][1][2][3].

주요 부채 및 전환사채들

다우의 부채는 아래와 같습니다:

항목	만기 일자	이자율	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
프로미셔리 노트 및 차입금	2023년 만기	없음	0	250
프로미셔리 노트 및 차입금	2025년 만기	5.63%	333	333
프로미셔리 노트 및 차입금	2028년 만기	4.80%	600	600
프로미셔리 노트 및 차입금	2029년 이후	5.40%	10,228	10,264
기타 외화 차입금 및 대출	다양한 만기	1.18%	2,653	2,562
인터노트 (InterNotes)	2053년까지	4.12%	595	543
금융 리스 부채	정보 없음	없음	873	790
미상각 부채 할인 및 발행 비용	정보 없음	없음	(258)	(282)
1년 내 장기 부채 만기	정보 없음	없음	(117)	(362)
총 장기 부채	정보 없음	없음	14,907	14,698

상기 표에서 주목할 만한 부채는 2029년 이후까지 만기가 있는 102억 2,800만 달러 규모의 프로미셔리 노트와 차입금으로, 이자율은 약 5.40%입니다[0][1].

주가 영향 미치는 요인들

다우의 주가 변동 요인은 다양하다. 첫째, 통화 변동성이 주가에 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이면 해외에서의 수익이 감소하여 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 둘째, 거시 경제 상태도 중요한 요인이다. 경제가 침체하면 화학 제품에 대한 수요가 감소하여 다우의 수익이 저하되고 주가도 하락할 가능성이 높다. 셋째, 국가 간 갈등도 주가에 영향을 미친다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 심화되면 원자재 비용 증가와 수출 감소로 이어져 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 넷째, 경쟁사의 부상도 주가에 영향을 미칠 수 있다. 새로운 경쟁사가 혁신적인 제품을 출시하거나 가격 경쟁을 가속화하면 다우의 시장 점유율이 감소하여 주가도 하락할 수 있다. 다섯째, 시장이나 트렌드의 변화도 중요한 요인이다. 예를 들어, 지속 가능한 제품에 대한 수요가 상승하면 다우의 친환경 제품 포트폴리오가 주목받아 주가가 상승할 수 있다. 이러한 다양한 시나리오는 다우의 주가에 긍정적 또는 부정적인 영향을 줄 수 있다.

회사의 미래 전망

다우의 미래 전망은 여러 요인들에 따라 긍정적일 수도, 부정적일 수도 있다. 긍정적인 요인으로는 지속 가능한 제품에 대한 글로벌 수요 증가가 있다. 친환경적이고 에너지 효율적인 소재에 대한 수요가 상승하면서 다우의 친환경 제품 라인이 주목받을 가능성이 크다. 또 다른 긍정적인 요인은 회사의 지속적인 연구 개발 투자이다. 새로운 기술과 솔루션을 개발하여 시장 우위를 점할 수 있는 기회를 갖게 될 것이다. 반면 부정적인 요인으로는 원자재 가격의 변동이 있다. 원자재 가격이 상승하면 제조 비용이 크게 증가하여 수익성이 악화될 수 있다. 또한, 정부의 환경 규제 강화도 한몫할 수 있다. 엄격한 환경 규제가 도입되면 기존의 제조 공정을 개혁하는 데 추가 비용이 발생할 수 있다. 마지막으로, 글로벌 경제 상황의 변동성과 지정학적 리스크도 무시할 수 없다. 경제 침체나 국제 무역 갈등은 수요 감소와 공급망 불안정을 초래하여 사업 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.