어슈어드 개런티 (ASSURED GUARANTY LTD, AGO)

회사 소개

Assured Guaranty Ltd. (AGO)는 베네룩스에 본사를 두고 있는 금융 보증 회사로, 공공 금융 및 구조화 금융 시장에 대해 신용 보호 상품을 제공합니다. 특히, AGO는 재정 보증 보험을 제공하여 채무자가 약속한 지급을 하지 않을 경우 채권자에게 이자를 포함한 원금의 차액을 지급하는 방식으로 운영됩니다. 이러한 보험은 주로 미국과 영국에서 발행된 채무 의무를 보증하며, 이러한 보증은 투자자와 발행자 모두에게 이익을 줍니다. AGO는 직접 금융 guaranty 보험을 마케팅하며, 미국 내 공공 기관과 민간 건설 프로젝트에서도 활용됩니다. 또한, AGO는 상환되지 않는 채무를 위해 구조화된 파생상품과 청구를 통해 리스크를 줄이기 위해 재보험을 제공합니다. 2023년 7월부터는 Sound Point Capital Management와의 관계를 통해 자산 관리 사업에도 참여하고 있으며, 이는 추가 수익원을 창출하는 방식으로 전략적 사업 구조를 확장하는 것이 목적입니다. AGO의 주요 전문 분야는 공공 금융 및 구조화 금융에 대한 보증 서비스 제공, 특히 일반 채무 의무 및 공공 인프라 프로젝트와 관련된 보증을 포함하며, 더 나아가 다양한 리스크 관리 전략과 자산 관리 기회를 활용하여 포트폴리오의 손실을 최소화하는 데 중점을 두고 있습니다.

주요 고객

Assured Guaranty Ltd.(AGO)의 고객층은 주로 공공 금융 기관, 민간 투자자, 자산 관리 회사, 그리고 대형 건설 프로젝트 발주처 등으로 구성됩니다. 첫째, 공공 금융 기관은 주와 지방 정부, 공공 사업을 운영하는 데 필요한 자금을 확보하기 위해 AGO의 금융 보증을 이용합니다. 이들은 주로 인프라 프로젝트 혹은 공적 자금 모금 등에서 채권 발행 시 신용 등급을 향상시켜 낮은 금리로 자금을 조달하려는 목적이 있습니다. 둘째, 민간 투자자는 채권 투자 시 AGO의 보증을 통해 신용 리스크를 최소화하여 안정적인 수익을 추구합니다. 이는 주로 연금 펀드나 보험사 같이 장기적인 안정성을 중요시하는 기관 투자자들에게 매력적입니다. 셋째, 대형 건설 프로젝트 발주처는 건설 및 인프라 프로젝트의 금융 모델을 안정시키기 위해 AGO의 금융 보증을 활용합니다. 이러한 프로젝트 역시 채권을 발행할 때 신용평가를 높여 투자자를 유치하는 데 AGO의 보증이 필수적입니다. 마지막으로, 자산 관리 회사는 포트폴리오 리스크를 관리하기 위한 수단으로 AGO의 서비스에 의존하며, 이는 다양한 금융 상품에 대한 보증을 제공함으로써 전체적인 투자 안정성을 높이는 데 기여합니다. 고객들은 주로 신용리스크 관리, 낮은 금융 조달 비용, 투자 안정성 강화 등의 이유로 AGO의 서비스를 구매하여 자산 및 프로젝트의 재정 건전성을 확보하고자 합니다.

회사의 비용구조

Assured Guaranty Ltd. (AGO)의 주요 비용 구성 요소는 다음과 같이 정리할 수 있습니다. 첫째, 인건비 및 직원 혜택 비용이 있으며, 이는 주로 급여와 복리후생에 사용됩니다. 둘째, 외부 서비스 및 전문 비용은 외부의 컨설팅 및 법률 서비스 제공업체와의 계약을 통해 발생하는 비용입니다. 셋째, 감가상각비는 건물 및 장비의 가치 감소로 인해 발생되는 비용을 의미하며, 통상적으로 매년 일정한 금액으로 계산됩니다. 이러한 비용 요소들 외에도, AGO는 금융 보증을 제공하는 과정에서 리스크 관리와 보험 정책 구조화와 관련된 특정 비용을 지출합니다. 이와 관련된 서비스 제공자는 주로 금융 및 법무 분야의 전문 업체들이며, 일부 전문 법률 회사들이 이 부문에 참여합니다. AGO의 경우, 이러한 비용 구조는 전체적인 운영 비용 및 리스크 관리 전략에 중요한 역할을 하며, 각 비용 요소는 조달 및 협력사와의 계약에 의해 결정됩니다.

제품군

Assured Guaranty Ltd. (AGO)의 주요 제품은 크게 세 가지로 나뉩니다. 첫째, 재정 보증 보험(Financial Guarantee Insurance)인데 이는 공공 인프라 프로젝트나 민간 부문에서 발생하는 대출을 보증해주는 서비스입니다. 주로 총수익의 상당 부분을 차지하며, 이러한 보증은 채권 시장에서 발행자와 투자자 모두에게 중요한 역할을 합니다. 둘째, 상업용 모기지 담보증권(Commercial Mortgage-Backed Securities, CMBS) 보증으로, 이는 상업용 부동산 대출을 기반으로 한 금융 상품에 대한 신용 보증을 제공, 해당 상품의 신용도를 높여 투자자 유치를 용이하게 합니다. 셋째, 자산관리 서비스(Asset Management Services)로, 리스크를 최소화하고 수익을 극대화하기 위해 다양한 금융자산을 관리하는 서비스를 제공합니다.

AGO의 주요 경쟁사는 유사한 금융 보증 서비스를 제공하는 기타 기업들인데, 대표적으로는 Municipal Bond Insurance 분야에서 강세를 보이는 Ambac Financial Group, Inc., 그리고 Structures Finance 영역에서 경쟁력을 갖춘 MBIA Inc. 등이 있습니다. 이러한 기업들은 AGO와 마찬가지로 다양한 공공 및 민간 프로젝트와 금융 상품에 대한 보증 및 지원 서비스를 제공하며, 각각의 기업들은 특정 시장 니즈에 맞추어 운영되고 있습니다.

Competitors	주요 제품 및 서비스
Ambac Financial Group, Inc.	Municipal Bond Insurance
MBIA Inc.	Structured Finance Solutions

위 기업들은 AGO와 유사하게 자사의 금융 서비스를 통해 신용 보증을 제공하며, 각자 특정 금융 시장 영역에서의 전문성을 바탕으로 고객에게 안정적인 금융 솔루션을 제공합니다. AGO는 이러한 경쟁 환경 속에서 지속적인 혁신과 신용 보증 상품의 다변화를 통해 시장에서의 경쟁력을 유지하고 있습니다.

주요 리스크

AGO의 비즈니스는 여러 특수한 위험에 노출되어 있으며, 이들 중 일부는 금융 보증 회사로서의 독특한 특성에서 비롯된다. 첫째, 채무자들과의 복잡한 법적 계약으로 인해 발생할 수 있는 법적 리스크가 크다. 이 회사의 재정 보증 보험은 장기 계약으로 구성되어 있어, 예상보다 높은 손실이 발생할 경우 그 손실에 대한 배상 요구가 수년간 지속될 수 있으며, 이에 따른 법적 소송도 증가할 수 있다. 둘째, 대규모 정부 프로젝트에 대한 의존도가 높아, 해당 프로젝트의 지연이나 중단이 발생하면 큰 손실을 초래할 수 있다. 또한, 특정 주나 지방 정부의 재정 상태가 악화되면 보증한 채무 의무의 회수 가능성도 감소할 수 있다. 셋째, 자산 관리 사업부의 성장에 따라 높아지는 시장의 변동성도 리스크로 작용한다. 특히, Sound Point와의 협력을 통한 알터너티브 투자 비중이 늘어남에 따라, 이러한 투자들이 예상 수익을 달성하지 못할 확률이 높아지고, 이는 자본 적정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 기후 변화와 농업, 기반시설과 관련된 프로젝트의 환경적 영향을 관리하는 것 또한 AGO의 장기적인 리스크 요인으로 작용할 수 있으며, 이는 투자 포트폴리오의 성과에 직접적인 영향을 미친다. 이처럼 AGO는 전통적인 금융 비즈니스 외에도 고유한 리스크를 다루어야 하며, 이러한 리스크들은 회사의 재정적 안정성과 장기적인 성장 가능성에 중대한 영향을 미칠 수 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	698.0	684.0	1015.0
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	N/A	N/A	N/A
영업이익	N/A	N/A	N/A
영업외수익	-477.0	-148.0	-668.0
세전 순이익	477.0	148.0	668.0
법인세 비용	58.0	11.0	-93.0
당기순이익	389.0	124.0	739.0

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	9547.0	8036.0	8065.0
매출채권, 순액	2173.0	1555.0	1766.0
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	N/A	N/A	N/A
유형자산, 순액	N/A	N/A	N/A
비유동자산 총계	N/A	N/A	N/A
자산 총계	18208.0	16843.0	12539.0
매입채무	N/A	N/A	N/A
단기차입금	N/A	N/A	N/A
유동부채 총계	N/A	N/A	N/A
장기차입금	1673.0	1675.0	1694.0
비유동부채 총계	N/A	N/A	N/A
부채 총계	11708.0	11551.0	6774.0
자본금 및 추가 납입 자본	1.0	1.0	1.0
이익잉여금	5990.0	5577.0	6070.0
자본 총계	6500.0	5292.0	5765.0
부채 및 자본 총계	18208.0	16843.0	12539.0

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	419.0	137.0	761.0
감가상각비 및 무형자산상각비	N/A	N/A	N/A
비현금 운전자본 변동	2.0	-1324.0	-136.0
영업활동으로 인한 현금흐름	-1937.0	-2479.0	461.0
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	23.0	1740.0	286.0
배당금 지급	-66.0	-64.0	-67.0
차입금 변동	2522.0	1192.0	-152.0
재무활동으로 인한 현금흐름	1960.0	612.0	-670.0
현금 순변동	46.0	-127.0	77.0

주가 영향 미치는 요인들

AGO의 주가 변동에는 다양한 요인이 작용할 수 있다. 첫째, 환율 변동은 금융 보증 제품을 제공하는 AGO에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 미국 달러가 강세를 보일 경우, 해외 수입 의존도가 높은 기업들의 매출 감소로 이어지면서 AGO의 보증 수요가 감소할 가능성이 있다. 이는 부정적으로 작용할 수 있다. 둘째, 전 세계적인 경제 성장 둔화는 보증 수요에 영향을 미칠 수 있다. 경기 침체가 발생하면 공공 및 민간 부문에서 새로운 프로젝트의 감소로 인해 AGO의 시장 기회가 줄어들 수 있으며, 이는 주가에 부정적 영향을 줄 수 있다. 셋째, 미중 무역 전쟁과 같은 국제 갈등은 시장 불확실성을 키우고, 금융 시장의 변동성을 증가시킬 수 있다. 이러한 상황에서 투자자들은 안정적 수익을 추구할 것이므로, AGO의 보증 상품에 대한 수요가 증가하여 주가에 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 새로운 경쟁자의 등장은 AGO의 시장 점유율 감소로 이어질 수 있다. 새로운 경쟁자가 더 나은 조건으로 보증 상품을 제공한다면, AGO의 경쟁력이 감소하여 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 금융 시장에서의 트렌드 변화는 기업의 전략적 변화 필요성을 초래한다. 예를 들어, ESG(환경, 사회, 지배구조) 투자 증가와 같은 트렌드는 AGO가 해당 분야에 집중하게 함으로써, 미래 성장 가능성을 높여 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 이러한 다양한 시나리오는 AGO의 주가에 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있지만, 이는 기업의 전략적 대응과 시장 상황에 따라 달라질 수 있다.

회사의 미래 전망

AGO의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 감소할 예정이다. 첫째, 금융 시장의 불확실성 증가와 경기 침체는 금융 보증에 대한 수요를 증가시켜 AGO의 사업 확장 가능성을 높인다. 이러한 상황에서 금융 보증은 투자자에게 안정성을 제공하기 때문에 기업 및 정부의 프로젝트에서 사용될 수 있다. 둘째, 도시 인프라 개발 및 재건축 프로젝트의 증가는 공공 부문에서 금융 보증에 대한 수요를 증가시킬 수 있다. 이는 직접적으로 AGO의 시장 기회를 확장시킬 수 있는 요소이다. 셋째, 기술 발전에 따른 데이터 분석 능력의 향상은 AGO가 리스크 평가를 더 정밀하게 수행할 수 있게 하여, 보다 경쟁력 있는 보증 상품을 제공하는데 중요한 역할을 할 수 있다. 반면에, 경제 성장 둔화와 금리 상승은 기업 및 정부가 자금 조달을 보다보수적으로 진행하도록 만들어 보증 시장에 대한 수요를 위축시킬 수 있다. 또한, 규제 변경은 금융 보증 회사의 운영 비용을 증가시켜 수익성을 감소시키는 요소로 작용할 수 있다. 새로운 기술 및 데이터 솔루션이 시장에 도입됨에 따라 경쟁사들이 등장해 시장 점유율을 감소시킬 가능성도 있다. 더 나아가, ESG 및 지속 가능성 요구 증가와 같은 시장 트렌드는 AGO가 장기적인 방향성을 재조정하고, 새로운 시장에 대응할 필요성을 강조하게 만드는 요소가 될 수 있다.