에어세일 (AerSale Corp, ASLE)

회사 소개

ASLE는 상업용 항공기 중고 시장에서 종합적인 지원을 제공하는 기업으로, 주로 두 가지 사업 부문인 자산 관리 솔루션 및 기술 운영(TechOps)으로 운영된다. 자산 관리 솔루션 부문은 전체 항공기와 엔진의 판매 및 임대, 이 자산을 분해하여 재활용 부품으로 전환하는 등의 활동을 포함하여 전체 매출의 약 64%를 차지한다. 이 과정에서 ASLE는 중고 항공기를 획득하여 자산 가치를 극대화하며, 이들 자산을 특정 고객 요구에 맞춰 맞춤형 임대 서비스로 제공하거나, 운영 수명 종료 후에는 폐기하여 부품으로 재사용한다. 기술 운영 부문은 항공기 및 엔진에 대한 유지보수(MRO) 서비스, 복원, 신규 시스템 도입 등을 통해 고객에게 기술적 지원을 제공하며, 매출의 약 36%를 차지하고 있다. ASLE는 FAA 인증을 보유한 수리 시설을 운영하며, 고객의 항공기 및 부품에 대한 유지보수 및 복원을 수행한다. 이와 함께 ASLE는 독자적인 엔지니어링 솔루션을 개발하여 비용을 절감하고 성능을 향상시키며, 이러한 솔루션은 항공기 소유 비용을 낮추는 데 기여하고, 규제 요구 사항을 충족시키는 데 필요한 제품들로도 쓰인다. 전반적으로 ASLE는 항공기 운영의 중후반 삶의 주기를 최적화하는데 중점을 두고 있으며, 이러한 통합적이고 다기능적인 접근 방식을 통해 고객에게 비용 효율성을 제공하고 수익을 극대화하고 있다.

주요 고객

ASLE의 고객층은 주로 항공기 운영자, 항공사, 리스 회사, 유지보수 및 수리 운영(MRO) 업체, 항공기 부품 공급업체, 투자자 및 금융기관 등으로 구분할 수 있다. 항공기 운영자는 자체 운영 비용을 줄이고 유지보수 효율성을 높이기 위해 ASLE의 자산 관리 솔루션과 기술 운영 서비스를 활용할 수 있다. 항공사들은 노후 항공기의 운영 비용을 최적화하고 규제 요건을 준수하기 위해 ASLE의 임대 및 유지보수 서비스를 이용한다. 리스 회사는 자산 가치 증대를 위해 중고 항공기를 ASLE로부터 구매하거나 임대하여 이윤을 극대화한다. MRO 업체는 ASLE의 기술적 지원과 부품 공급을 통해 항공기 수리 및 개조 서비스를 제공하며, 항공기 부품 공급업체는 ASLE가 제공하는 재활용 및 업그레이드된 부품을 사용하여 비용을 절감한다. 투자자 및 금융기관은 항공기 자산 관리에서의 수익 잠재력을 활용하고 안정적인 투자 수단으로 ASLE의 서비스를 선택할 수 있다. 이러한 고객들은 ASLE의 전문화된 서비스와 솔루션을 통해 운영 효율성을 향상시키고 비용을 관리하며, 항공기 자산의 가치를 극대화하는 데 중점을 두고 있다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체 및 제공자
항공기 및 엔진 유지보수 비용	중대한 유지보수 및 주요 수리 비용으로, 정기 점검 및 엔진 복원에 드는 비용이 포함됨	유지보수 및 수리 서비스를 제공하는 FAA 인증 수리 시설
운영 임대 비용	자산 사용 권리에 대한 운영 임대 비용으로, 주요하게 실제로 사용하는 항공기 및 엔진에 대한 임대료에서 발생함	운영 임대 자산의 제공자
기계 및 기술적 장비 비용	항공기 및 엔진의 기계적 부품과 시스템 업그레이드에 소요되는 비용으로, 엔지니어링 및 설계 혁신을 위한 기술적 요구를 포함함	항공기 부품, 엔진 및 시스템을 제공하는 항공기 제조업체 및 기술 공급업체
항공기 구매 비용	중고 항공기 구매 및 해당 항공기의 시장 가치 증대에 투입되는 비용으로, 구매한 항공기를 고도화하여 재판매하거나 부품 재사용에 활용됨	중고 항공기 판매업체 및 시장 판로
전기 및 연료 비용	자산 관리 및 운영에 필요한 에너지 소비 비용으로, 항공기의 운항과 유지보수를 지원하는 데 필요한 요소	전기 및 연료 공급업체
프로젝트 소프트웨어 및 클라우드 비용	운영 데이터 분석 및 클라우드 기반 애플리케이션 관리 비용으로, 데이터 저장 및 처리 역량을 최적화하기 위한 클라우드 서비스 비용	클라우드 서비스 제공업체

ASLE는 항공기 및 엔진 유지보수, 운영 임대 비용, 기계적 부품 및 기술적 장비, 항공기 구매, 전기 및 연료, 소프트웨어 및 클라우드 비용 등 다양한 영역에서 비용이 발생하며, 이러한 다양한 비용 관리를 통해 종합적인 항공기 자산 관리 솔루션을 제공하고 있다.

제품군

ASLE의 주요 제품 및 서비스는 항공기 자산 및 엔진의 판매와 임대, 유지보수 및 복원 서비스입니다. 자산 관리 솔루션 부문은 중고 항공기와 엔진을 관리하여 이들의 판매, 임대 및 해체를 통해 부품을 재활용하며, 이는 ASLE의 가장 큰 수익원 중 하나로 간주됩니다. 이외에도 기술 운영 부문에서는 항공기 및 엔진의 유지보수, 복원, 신규 시스템 도입 등의 서비스를 제공하여 수익을 창출합니다. 구체적으로 각 제품 및 서비스가 차지하는 수익 비율을 살펴보면, 자산 관리 부문이 전체 매출의 약 64%, 기술 운영 부문이 약 36%를 차지합니다.

• 자산 관리 솔루션: 이 부문은 주로 중고 항공기와 엔진을 구매하여 임대하거나 재판매하는 방식으로 수익을 발생시킵니다. 또한 이 과정에서 사용된 항공기 및 엔진을 해체하여, 가치 있는 부품을 재활용하기도 합니다.
• 기술 운영 서비스: 이 서비스는 항공기 및 엔진의 유지보수를 포함하며, ASLE의 수리 시설을 통해 이루어집니다. 또한 고객에게 항공기 운용과 관련된 기술적 지원을 제공하여 운용 비용을 절감하고 항공기의 성능을 향상시키는 데 기여합니다.

비슷한 제품과 서비스를 제공하는 경쟁업체로는 AAR Corp와 AerCap Holdings이 있습니다. 이들 기업들은 항공기 리스와 유지보수 서비스를 제공하며 ASLE와 유사한 비즈니스 모델을 운영하고 있습니다.

경쟁업체	주요 서비스 및 제품
AAR Corp	항공기 유지보수, 수리 및 운영 지원
AerCap Holdings	항공기 및 엔진 리스, 자산 관리 서비스

각 기업은 시장에서 자신만의 고유한 전략을 통해 경쟁력을 유지하고 있으며, 항공기 관리 및 유지보수 분야에서 영향력을 확대하고 있습니다.

주요 리스크

ASLE의 비즈니스 위험 요소는 다양하며, 특히 항공기 유지보수 및 중고 자산 관리 분야에서의 특정 위험들이 존재한다. 첫째, 특정 지역에서의 법적 적용 문제로 인해 기계 및 엔진이 항공기의 부속물로 간주될 수 있어, 자산 회수에 제한이 발생할 수 있다. 이러한 법적 원칙은 임대차 계약에서의 기본 권리를 제약할 수 있으며, 대여자가 파산할 경우 회수하기 어려운 상황을 초래할 수 있다. 둘째, 사이버 보안 위협으로 인해 기술이 불안정해질 경우, 데이터 유출이나 시스템 중단이 발생할 수 있으며, 이로 인해 운영이 지장을 받을 수 있다. 이러한 경우 발생하는 비용은 보험으로 충분히 보장되지 않을 수 있다. 셋째, 무역 제재 및 국제 분쟁이 ASLE의 공급망에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 이러한 제재는 특정 지역이나 고객과의 거래를 제한하여 매출 감소를 초래할 수 있다. 넷째, 항공기 부품 및 유지보수 서비스의 수요가 급격히 줄어들 경우, 자산의 가치가 떨어지거나 불용자산이 증가하여 재정적 어려움이 발생할 수 있다. 이로 인해 비즈니스 모델의 지속 가능성이 위협받을 수 있다. 마지막으로, 공공 발주처와 계약을 맺고 있는 경우, 정부 규격을 준수하지 못할 경우 계약 해지나 손실의 위험이 커지며, 이는 기업의 운영에 심각한 영향을 미칠 수 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	340.4	408.5	334.5
매출원가	221.0	257.1	242.1
매출총이익	119.4	151.4	92.4
영업비용	62.7	96.3	103.2
영업이익	56.7	55.0	-10.8
영업외수익	8.9	-2.8	-3.1
세전 순이익	47.8	57.9	-7.7
법인세 비용	11.7	14.0	-2.1
당기순이익	36.1	43.9	-5.6

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	130.2	147.2	5.9
매출채권, 순액	29.4	28.3	31.2
재고자산	81.8	117.5	177.8
유동자산 총계	271.5	333.6	264.8
유형자산, 순액	80.7	75.5	81.7
비유동자산 총계	216.0	198.0	289.2
자산 총계	487.5	531.6	553.9
매입채무	20.0	21.1	29.9
단기차입금	N/A	4.4	5.9
유동부채 총계	67.9	52.8	45.7
장기차입금	N/A	28.3	60.7
비유동부채 총계	10.7	33.8	63.2
부채 총계	78.6	86.6	108.9
자본금 및 추가 납입 자본	313.9	306.1	311.7
이익잉여금	95.0	138.8	133.3
자본 총계	408.9	445.0	445.0
부채 및 자본 총계	487.5	531.6	553.9

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	36.1	43.9	-5.6
감가상각비 및 무형자산상각비	13.0	11.9	10.8
비현금 운전자본 변동	12.5	-58.8	-189.1
영업활동으로 인한 현금흐름	79.1	-0.1	-174.2
유형자산 취득	-3.9	-15.6	-11.4
투자활동으로 인한 현금흐름	13.2	41.4	3.1
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	N/A	37.6
재무활동으로 인한 현금흐름	8.6	-24.3	29.7
현금 순변동	100.9	17.0	-141.3

주가 영향 미치는 요인들

ASLE의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 작용할 수 있다. 첫 번째로, 환율 변동이 주요 요인 중 하나로 작용할 수 있다. 예를 들어, 미국 달러 강세가 지속된다면, ASLE의 국제 매출이 줄어들 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 두 번째로, 거시경제적 요인으로는 경기 침체가 있을 수 있다. 세계 경제가 침체에 빠지면, 항공 산업에 대한 수요가 줄어들 수 있으며, 이는 ASLE의 수익성에 악영향을 주어 주가 하락으로 이어질 수 있다. 세 번째로, 국제적인 갈등, 예를 들어 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 발생한다면, ASLE는 공급망 문제에 직면할 수 있으며, 이는 사업 운영에 차질을 빚어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 네 번째로, 경쟁사의 부상도 고려해야 한다. 새로운 경쟁자가 등장하여 더 저렴하고 효율적인 솔루션을 제공한다면, ASLE의 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 이는 주가 하락을 유발할 수 있다. 마지막으로, 시장의 변화나 혁신적인 기술의 도입이 ASLE의 주가에 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 보다 친환경적인 항공 기술이 시장에서 주목받게 되면, ASLE가 이를 적시에 제공할 수 있는 준비가 되어 있을 경우, 이는 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 이러한 다양한 시나리오는 각기 다른 조건에서 ASLE의 주가에 긍정적이거나 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 이를 면밀히 분석하고 예측하는 것이 중요하다.

회사의 미래 전망

ASLE의 미래 성장 여부는 다양한 요인에 의해 결정될 수 있다. 첫째로, 항공교통 수요의 증가가 지속된다면, ASLE가 제공하는 항공기 임대 및 유지보수 서비스에 대한 수요도 증가할 가능성이 있다. 특히, 저비용 항공사와 같이 운영 비용을 절감하려는 항공사들이 ASLE의 중고 항공기 및 엔진 사용을 선호할 수 있다. 둘째로, 환경 규제가 강화되면서 더 효율적이고 친환경적인 항공기 부품에 대한 수요가 증가할 경우, ASLE가 제공하는 혁신적인 기술 솔루션이 중요한 역할을 하게 될 수 있다. 반면, 항공기 시장의 변동성이나 경제적 불확실성은 ASLE의 성장을 저해할 수 있다. 경제 침체가 오면 항공사들이 항공기 신규 구매나 업그레이드를 미루게 되어, ASLE의 매출에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 또한, 항공기 기술 혁신 속도가 빨라져서 중고 항공기 수요가 줄어들면, ASLE의 사업 모델에 도전이 될 수 있다. 또한 ASLE는 글로벌 공급망에 의존하므로, 국제적인 무역 마찰이나 정치적 불안정성도 수익성에 영향을 줄 수 있다. 예를 들어, 무역 전쟁이나 관세의 변화는 부품 조달 비용을 상승시킬 수 있고, 이는 결국 사업 운영에 영향을 미칠 수 있다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 ASLE의 사업 성장이 증가하거나 감소할 수 있는 가능성을 보여주고 있다.