컬프 (Culp, Inc., CULP)

회사 소개

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주요 고객

CULP 사의 고객은 주로 매트리스 제조업체와 가구 제조업체로 구성되며, 주요 고객 세그먼트는 매트리스 직물과 가구 직물 부문으로 나뉜다. 매트리스 직물 부문에서는 다양한 패턴과 복잡한 디자인을 갖춘 직조 자카드, 신축성과 부드러움이 특징인 니트 직물, 그리고 고급 매트리스를 위한 다양한 특수 직물을 제공하며, 고객들은 이러한 직물들이 제품 경쟁력을 높이는 데 기여하기 때문에 구매한다. 가구 직물 부문에서는 다양한 디자인의 직조 자카드, 기하학적 디자인의 직조 도비, 벨벳, 스웨이드, 인조 가죽 등을 제공하며, 고객들은 이러한 직물들이 우수한 내구성과 미적 가치를 제공하기 때문에 선택한다. CULP 사의 제품은 미국, 중국, 베트남, 터키 등에서 전략적으로 공급되며, 이는 고객들이 안정적이고 다양한 소싱 옵션을 통해 공급망 리스크를 줄이기 위해 중요하다. CULP 사의 고객들은 높은 품질, 디자인 혁신, 다양한 선택 옵션을 중시하며, 이를 통해 소비자들에게 매력적인 제품을 제공하고자 한다.

회사의 비용구조

CULP 사의 주요 비용 항목은 크게 원재료 비용, 에너지 비용, 임대 비용, 그리고 인건비로 나뉩니다. 이러한 비용 항목들은 회사의 운영과 생산 과정에서 중요한 부분을 차지하며, 원자재의 경우 주로 석유화학 제품과 이를 기초로 한 제품의 가격 변동에 민감합니다. 원재료 비용은 특히 석유 및 석유화학 제품의 가격 상승에 큰 영향을 받으며, 주요 공급업체들은 석유와 화학 제품을 제공하는 회사들입니다. 에너지 비용에는 전기, 천연가스, 연료비가 포함되며, 에너지 비용의 급등은 생산과 배송 비용을 증가시켜 이익률에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, CULP 사는 제조 시설, 사무실, 유통 센터, 장비 등을 임대하여 활용하고 있으며, 이러한 임대 비용은 운영 비용의 큰 부분을 차지합니다. 마지막으로 인건비는 회사의 인센티브 보상 체계와 관련이 깊으며, 이는 주로 연간 보너스와 같은 형태로 지급됩니다. CULP 사의 인건비는 전반적인 운영 성과와 연계되어 있어, 운영 실적에 따라 변동될 수 있습니다. 주요 원재료와 에너지를 공급하는 회사로는 석유화학 제품 공급업체와 전력 및 가스를 제공하는 에너지 회사들이 포함됩니다.

제품군

CULP 사는 매트리스 직물과 가구 직물 두 가지 주요 제품군을 통해 수익을 창출한다. 2023 회계연도 기준, 매트리스 직물 부문은 총 매출의 47%인 1억 1,100만 달러를 차지했고, 가구 직물 부문은 총 매출의 53%인 1억 2,390만 달러를 기록했다. 각 제품군의 주요 제품과 특성, 그리고 매출 기여도를 다음 표에 정리했다.

제품군	제품명	주요 특성	매출 기여도
매트리스 직물	Woven Jacquards	복잡한 디자인과 패턴, 다양한 합성 및 천연 실 사용	중
	Converted	스웨이드, 파일, 자수 등 고급 특수 직물	낮음
	Knitted Fabric	신축성, 부드러움, 다양한 패턴과 디자인	높음
	Sewn Mattress Covers	완제품으로 제공되는 매트리스 커버	낮음
가구 직물	Woven Jacquards	복잡한 디자인과 패턴, 다양한 스타일	중
	다양한 기타 직물	벨벳, 스웨이드, 인조 가죽 등	높음

매트리스 직물 군에서는 특히 Knitted Fabric이 높은 기여도를 보이며, 천연 및 합성 실을 사용한 다양한 패턴과 디자인이 주요한 특징이다. 이 직물은 주로 매트리스에 사용되며, 신축성과 부드러움이 특징이다. 가구 직물 군에서는 다양한 기타 직물이 높은 기여도를 보이며, 벨벳이나 스웨이드, 인조 가죽 등이 포함된다. 이 직물들은 주로 가구 제조에 사용되며, 내구성과 미적 가치를 동시에 제공한다.

CULP 사는 주로 중국, 베트남, 터키 등에서 직물과 완제품을 공급받아 안정적인 공급망을 유지하고 있다.

경쟁사로는 미국의 한스파브릭스 (Hanes Fabrics), 중국의 보여화섬유주식회사 (Boya Home Textile) 등이 있으며, 이들 회사들도 동일하거나 유사한 매트리스 및 가구 직물을 생산 및 공급하고 있다.

경쟁사	제품군	주요 시장
한스파브릭스	매트리스 직물, 가구 직물	북미
보여화섬유주식회사	매트리스 직물, 가구 직물	아시아 및 세계 각지

주요 리스크

CULP 사의 비즈니스에 대한 위험 요인들 중 하나는 소비자 취향과 유행 변화에 대응하지 못해 매출과 수익이 감소할 수 있는 점이다. 가구 직물 및 매트리스 커버링 분야에서 패션 트렌드와 소비자 선호도의 변화에 빠르게 대응하지 못할 경우 제품 매출이 줄어들 수 있다. 또한, 특정 제품의 수요에 대한 부정확한 예측은 재료 또는 제품 재고의 과다 축적을 초래할 수 있으며, 재고 마감 및 수익 감소로 이어질 수 있다. 또한, 기업이 점차 정보기술 시스템에 의존하면서 사이버보안 침해와 데이터 유출과 같은 위험도 증가하고 있는데, 시스템 오류, 사이버 공격, 민감한 데이터 유출 등이 발생할 경우 상대적으로 큰 피해를 입을 수 있다. 그 외에도 외부 원천 기금 필요성이 증가하거나 예상 이상의 비용이 발생할 경우 운영 비용과 운영 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있으며, 미래의 매출과 수익을 감소시킬 수 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	299.7	294.8	234.9
매출원가	249.9	258.7	224.0
매출총이익	49.8	36.1	10.9
영업비용	37.8	35.4	38.0
영업이익	12.1	0.7	-27.1
영업외수익	1.2	1.0	1.3
세전 순이익	10.9	-0.3	-28.4
법인세 비용	7.7	2.9	3.1
당기순이익	3.2	-3.2	-31.5

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	45.7	14.6	22.4
매출채권, 순액	37.7	22.2	24.8
재고자산	55.9	66.6	45.1
유동자산 총계	143.2	107.2	95.5
유형자산, 순액	55.7	57.3	44.3
비유동자산 총계	70.9	70.4	56.7
자산 총계	214.1	177.6	152.2
매입채무	42.9	20.6	29.5
단기차입금	2.7	3.2	2.6
유동부채 총계	61.2	32.6	44.0
장기차입금	6.8	7.1	3.6
비유동부채 총계	23.8	25.5	19.1
부채 총계	85.1	58.1	63.1
자본금 및 추가 납입 자본	44.4	43.8	44.9
이익잉여금	84.4	75.7	44.2
자본 총계	129.0	119.5	89.1
부채 및 자본 총계	214.1	177.6	152.2

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	3.2	-3.2	-31.5
감가상각비 및 무형자산상각비	7.3	7.6	7.3
비현금 운전자본 변동	4.4	-26.0	25.1
영업활동으로 인한 현금흐름	21.5	-17.4	7.8
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	-10.7	2.5	-0.8
배당금 지급	-5.3	-5.5	N/A
차입금 변동	-38.4	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	-43.7	-7.4	-0.4
현금 순변동	-32.9	-22.4	6.6

CULP 2023년, 2022년, 2021년 현금 흐름표

항목	2023년 ($ 천)	2022년 ($ 천)	2021년 ($ 천)
영업 활동으로 인한 현금 흐름:
순이익 (Net (Loss) Income)	(31,520)	(3,211)	3,218
감가 상각비 (Depreciation)	6,845	6,994	6,846
비현금 자산 손실 (Non-Cash Inventory Charges)	5,819	1,927
주식 기반 보상 (Stock-Based Compensation)	1,145	1,133	1,251
이연 법인세 (Deferred Income Taxes)	(2)		3,760
자산 및 부채 변경 (Changes in Assets and Liabilities)	25,517	(24,284)	7,049
영업 활동으로 인한 순현금 (Net Cash Provided by Operating Activities)	7,804	(17,441)	21,478

투자 활동으로 인한 현금 흐름: | | | |
자산 취득에 지불된 현금 (Cash Paid for Acquisition of Assets) | - | - | (892) |
자본 지출 (Capital Expenditures) | (2,108) | (5,695) | (6,664) |
자산 매각으로 인한 수익 (Proceeds from Sale of Property, Plant, and Equipment) | - | - | 9,879 |
투자 자산 매각으로 인한 수익 (Proceeds from Sale and Maturity of Investments)| - | 10,165 | (4,391) |
투자 활동으로 인한 순현금 (Net Cash Provided by Investing Activities) | (752) | 2,496 | (10,680) |

재무 활동으로 인한 현금 흐름: | | | |
신용 한도에서 나온 수익 (Proceeds from Lines of Credit) | - | - | 9,000 |
신용 한도 상환 (Payments Associated with Lines of Credit) | - | (9,000) | (30,772) |
배당금 지불 (Dividends Paid) | - | (5,511) | (5,292) |
자사주 매입 (Repurchases of Common Stock) | - | (1,752) | (33) |
채무 발행 비용 (Payments for Debt Issuance Costs) | (403) | (110) | (15) |
재무 활동으로 인한 순현금 (Net Cash Used in Financing Activities) | (436) | (7,423) | (43,710) |

CULP의 최신 현금 흐름표를 보면, 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 2023년에 7,804천 달러로, 이는 주로 순이익 감소와 여러 비현금 비용 조정의 영향을 받았다. 투자 활동으로는 자본 지출과 자산 매각 등의 항목이 있으며, 순현금 사용은 -752천 달러로 나타났다. 재무 활동에서는 신용 한도 사용과 배당금 지불, 자사주 매입 등으로 인해 순현금 사용이 -436천 달러로 기록되었다. CULP는 매트리스 직물 및 가정용 가구 직물 시장에 크게 의존하는데, 이 시장의 다른 기업들과 비교했을 때, CULP의 현금 흐름은 영업 활동에서 긍정적이나 전체적인 재무 상태는 재무 활동의 큰 순현금 유출로 인해 부정적이다. 동일 산업 내 다른 기업들과 비교해보면, CULP의 현금 흐름 관리가 상대적으로 더 도전적이라는 점을 알 수 있다 .

CULP의 부채 및 금융 약정

부채 유형	금액 (USD)	이자율	만기일	조건
발행된 신용장	275,000	-	-	신용장 발행을 위한 최대 1백만 USD 한도
회전 신용 한도 (기존)	30백만	2.40% (기준: LIBOR + 가산금리)	2022년 8월 15일 완료	EBITDA에 기반한 이자율 결정
회전 신용 한도 (개정)	40백만	1.35% ~ 2.50% (SOFR + 가산금리)	2025년 6월 만기	EBITDA에 따른 이자율 조정, 최소 유동성 15백만 USD 유지 필요
자산 기반 회전 신용 한도 (ABL)	35백만	6.3% (기준: SOFR + 가산금리)	-	특정 자산담보, 추가 부채 발생 제한, 배당 제한 등의 부정적 약정 포함
중국내 무담보 신용 한도 (RMB)	40백만 RMB (USD 580만)	중국 정부 결정 이자율	2023년 11월 24일	-

CULP는 다양한 종류의 신용 한도와 금융 약정을 통해 자금을 조달하고 있다. 특히 자산 기반 회전 신용 한도(ABL)을 통해 최대 35백만 USD까지 자금을 빌릴 수 있으며, 이때 이자율은 SOFR + 6.3%의 가산금리가 적용된다. 또한, 회사는 여러 재무 및 운영 상의 제한 조건을 준수해야 하며, EBITDA 비율에 따른 가산금리가 적용된다. 추가적으로, 중국 은행과의 무담보 신용 한도를 통해 40백만 RMB (약 580만 USD)의 금액에 대해 중국 정부가 결정하는 이자율로 자금을 사용할 수 있다.

주가 영향 미치는 요인들

CULP의 주가 변동에는 여러 요인이 영향을 미친다. 첫 번째로, 환율 변동이 주요 요인이다. 예를 들어, 달러 약세가 지속될 경우, CULP의 해외 매출이 증가하여 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 두 번째로, 매크로 경제 상황이 중요한 역할을 한다. 예를 들어, 미국 경제가 침체에 빠질 경우, 소비자들의 가처분 소득이 줄어들어 주택 및 침구 제품에 대한 수요가 감소할 수 있으며, 이는 CULP의 매출 하락으로 이어져 주가에는 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 세 번째로, 국가 간 분쟁, 예를 들어 미중 무역 전쟁의 재개는 CULP의 공급망을 혼란에 빠뜨려 원가 상승과 제품 공급 지연을 초래할 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 네 번째로, 경쟁사의 증가와 시장 트렌드의 변화도 중요한 요인이다. 예를 들어, 새로운 경쟁사가 시장에 진입하여 가격 경쟁력을 가지게 되면, CULP의 시장 점유율이 감소하고 주가는 하락할 가능성이 있다. 다섯 번째로, 소비자 행동의 변화도 주가에 영향을 미친다. 예를 들어, 팬데믹 이후 여행과 유흥에 대한 소비가 증가하고 가정용품에 대한 소비가 감소하게 되면, CULP의 매출이 줄어들어 주가 하락을 야기할 수 있다.

회사의 미래 전망

CULP의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장할 수도 있고 축소될 수도 있다. 우선, 가구와 침구류에 대한 수요가 지속적으로 증가할 경우, 이는 CULP의 매출 증가로 이어질 수 있다. 예를 들어, 신혼부부나 이사를 계획하는 사람들의 수가 증가하면 가구와 침구류에 대한 수요도 따라서 증가할 것이다. 또한, 친환경 소재와 지속 가능한 제품에 대한 소비자들의 관심이 높아지면, 이를 충족시키기 위해 친환경 제품을 생산하는 CULP의 경쟁력이 강화될 수 있다. 반면, 경제 불황이나 가계 부채 증가로 인해 소비자들이 지출을 줄이게 되면, 가구와 침구류에 대한 수요가 감소하여 CULP의 매출이 떨어질 수 있다. 기술의 진보로 인해 생산 효율성이 향상될 경우, CULP는 비용 절감을 통해 더 높은 이익을 창출할 수 있을 것이다. 그러나, 새로운 경쟁자의 등장과 가격 경쟁이 심화될 경우, CULP의 시장 점유율은 하락할 가능성이 있다. 또한, 원자재 가격의 상승이나 공급망 중단과 같은 외부 요인도 CULP의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 국제 무역 정책의 변화로 인해 관세나 규제가 강화되면 수출 비용이 증가하여 매출 감소로 이어질 수 있다. 이러한 다양한 요인이 CULP의 미래에 영향을 미칠 것이다.