엔해빗 (Enhabit, Inc., EHAB)

회사 소개

EHAB는 미국에서 가정 건강 및 호스피스 서비스를 제공하는 주요 공급업체로, 2022년도 메딕케어 수익 기준으로 가정 건강 서비스 제공업체 중 4위, 호스피스 서비스 제공업체 중 최고중 한 업체이다. EHAB는 환자들이 원하는 곳에서 더 나은 비용 대비 효과적인 치료를 제공하기 위해 노력하고 있으며, 고품질의 임상 결과를 이루는 동안 비용 대비 낮은 환 환경에서 치료를 제공해왔다. 회사는 미국 인구 고령화, 치료를 더 저렴한 환경으로 이동시키는 데 대한 증가된 주목, 환자들의 가정 치료 선호 등의 요인으로 지지받고 있으며, 기술 활용에 중점을 두는 운영 모델, 임상 전문성, 수상 경력 기업 문화가 성공의 핵심 요소로 작용하고 있다. 회사는 가정 건강 및 호스피스 세그먼트로 사업을 운영하며, 홈 헬스 에이전시는 보통 만성 질환과 중요한 기능 제한이 있는 노인 환자들에게 메디케어 인증된 숙련된 홈 헬스 서비스를 제공하며, 호스피스 에이전시는 말기 환자와 그 가족에게 고품질의 호스피스 서비스를 제공한다. EHAB는 기술을 활용하여 환자 치료 및 운영 효율성을 향상시켜 나가고 있으며, 홈 헬스 서비스는 간호사, 물리치료사, 작업치료사, 언어치료사, 의료 사회 노동자 및 홈 헬스 보조원들에 의해 제공되며, 호스피스 서비스는 말기 환자들을 위한 고품질의 서비스를 제공한다 .

주요 고객

EHAB의 고객층은 주로 고령화된 인구 및 만성 질환을 앓고 있는 환자들로 분류할 수 있다. 첫 번째 고객 세그먼트는 만성 질환을 갖고 있거나 중요한 기능 제한이 있는 고령의 환자들이다. 이들은 일상 생활을 유지하기 위해 전문적인 의료 서비스가 필요하며, 병원이 아닌 가정에서 치료를 선호하여 메디케어 인증된 숙련된 홈 헬스 서비스를 통해 더 나은 삶의 질을 유지하고자 한다. 이들은 주로 간호사, 물리치료사, 작업치료사 등 다양한 전문가의 서비스를 필요로 한다. 두 번째 고객 세그먼트는 말기 환자와 그 가족이다. 호스피스 서비스는 삶의 마지막 단계에 있는 환자들이 존엄성을 유지하고 고통을 최소화하며, 가족들도 정서적 지원을 받을 수 있도록 돕는다. 이들은 호스피스 서비스를 통해 질 높은 돌봄을 제공받고, 환자가 남은 시간을 가족과 함께 보낼 수 있는 환경을 원한다. 두 고객 세그먼트 모두 가정에서 더 좋은 비용 대비 치료 효과를 원하며, 이를 위해 EHAB의 서비스에 비용을 지불한다. 환자와 가족들은 전문적인 클리닉 서비스를 받을 수 있고, 이는 전통적인 병원 치료보다 경제적이라는 점에서 큰 장점을 가진다.

회사의 비용구조

주요 비용 항목	설명	공급 업체
서비스 비용 (감가상각 및 상각 제외)	운영에 필요한 주요 비용으로, 급여 및 관련 혜택, 여행비, 용품(호스피스 환자용 약국 포함), 임대료 등이 포함됨.	다양한 지역 공급업체
일반 및 행정비용	독립된 회사로서의 추가 비용, 인재 확보를 위한 투자, 연례 급여 인상 등의 증가로 인한 비용.	내부 인재 관리 및 다양한 서비스 공급업체
감가상각 및 상각	무형 자산, 차량 및 내부 사용 소프트웨어의 가치 감소로 인한 비용.	기술 및 차량 공급업체
이자 비용 및 부채 할인 및 수수료의 상각	기존 차입금에 대한 이자 지불 증가로 인한 비용.	금융 기관
컴퓨터 하드웨어 및 소프트웨어 라이선싱 비용	비즈니스 운영을 위한 컴퓨터 하드웨어 및 소프트웨어 라이선스 비용.	기술 공급업체

EHAB의 주요 비용 항목은 위와 같이 다양하며, 각 비용 항목은 특정한 공급 업체와 계약하여 자원을 조달하고 있다. 예를 들어, 서비스 비용은 노동력 및 의료 용품과 관련된 비용으로 다양한 지역 공급업체들이 관여하고, 기술 관련 비용은 컴퓨터 하드웨어 및 소프트웨어 라이선스를 제공하는 기술 공급업체들이 주로 맡고 있다 [0][1].

제품군

EHAB는 주로 두 가지 주요 제품을 통해 수익을 창출한다: 홈 헬스 서비스와 호스피스 서비스. 홈 헬스 서비스는 고령 환자나 만성 질환 환자들에게 제공되는 메디케어 인증 숙련된 간호, 물리치료, 작업치료 등을 포함하며, 모든 서비스 수익의 약 81.2%를 차지한다[0]. 반면에, 호스피스 서비스는 말기 환자와 그 가족들을 위한 품질 높은 치료와 정서적 지지를 제공하며, 전체 수익의 약 18.8%에 기여한다[1].

주요 제품 및 기여도

제품	2023년도 수익 (백만 달러)	전체 수익 대비 비율 (%)
홈 헬스	850.1	81.2
호스피스	196.2	18.8

홈 헬스 서비스

• 주요 특징: 숙련된 간호 서비스, 물리치료, 작업치료, 언어치료 등의 전문 의료 서비스.
• 고객: 만성 질환을 앓고 있거나 기능에 제한이 있는 고령의 환자.
• 수익 기여도: 81.2% (2023년 기준).

호스피스 서비스

• 주요 특징: 말기 환자들을 위한 증상 관리, 정서적 및 정신적 지지.
• 고객: 말기 질환 환자와 그 가족.
• 수익 기여도: 18.8% (2023년 기준).

EHAB의 다른 업체들과의 경쟁 상황을 살펴보면, 홈 헬스 및 호스피스 서비스 제공업체로 주요 경쟁사들은 다음과 같다:

경쟁사 목록

경쟁사	주요 제품 및 서비스	시장 내 위치
Amedisys	홈 헬스, 호스피스, 개인 간호 서비스	주요 가정 건강 및 호스피스 서비스 제공업체
LHC Group	홈 헬스, 호스피스, 기관 간호 서비스	가정 건강 서비스 분야 주요 업체
VITAS Healthcare	호스피스 서비스	미국 내 호스피스 서비스 선두주자
Kindred at Home	홈 헬스, 호스피스, 재활 서비스	주요 가정 건강 서비스 제공업체

이러한 경쟁사들은 EHAB와 비슷한 제품과 서비스를 제공하며, 시장 내 각 분야에서 중요한 역할을 하고 있다[1][3][4].

주요 리스크

EHAB의 사업에 대한 특정한 위험 요인 중 하나로 CMS, 메디케어 계약업자, HHS-OIG, DOJ가 부정적인 클레임 거부, 강화된 징벌 조치, 보상 정책 변경 주장을 위해 부속 규정 지침, 통계적 표본 추출, 추정 등을 사용하는 것이 있다. 이는 수익 감소, 처벌, 운영 변경이 필요할 수 있는 위험을 증가시킬 수 있으며, 메디케어 지불금액이 순서 서비스 수익의 중요한 부분을 차지하기 때문에 메디케어 프로그램 및 관련 사항을 규제하는 법률과 규정을 준수하지 못할 경우 우리에게 실질적이고 부정적인 영향을 줄 수 있다[0]. 또한, 홈 헬스 또는 호스피스 대표 기관 중 하나가 메디케어 등록 요건이나 참여 조건을 준수하지 못할 경우, 제재를 받거나 메디케어 프로그램에서 해지될 수 있는 위험이 있다[0]. 또한, 정보 시스템의 기능, 가용성, 보안을 유지하거나 데이터를 무단 접근으로부터 보호하지 못하면 사업, 재무 상태, 영업 결과 및 현금 흐름에 실질적인 부정적인 영향을 미칠 수 있다[2].

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	1106.6	1071.1	1046.3
매출원가	513.9	525.6	535.6
매출총이익	592.7	545.5	510.7
영업비용	449.8	447.9	472.5
영업이익	142.9	97.6	38.2
영업외수익	-5.1	123.1	128.6
세전 순이익	148.0	-25.5	-90.4
법인세 비용	35.1	12.8	-11.4
당기순이익	111.1	-40.4	-80.5

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	5.4	22.9	27.4
매출채권, 순액	164.5	149.6	164.7
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	178.8	211.8	210.1
유형자산, 순액	68.8	62.4	76.5
비유동자산 총계	1541.2	1315.0	1223.5
자산 총계	1720.0	1526.8	1433.6
매입채무	3.5	3.8	7.6
단기차입금	19.9	37.1	34.3
유동부채 총계	136.5	132.9	137.7
장기차입금	37.0	588.1	575.8
비유동부채 총계	100.2	618.6	594.2
부채 총계	236.7	751.5	731.9
자본금 및 추가 납입 자본	1094.6	407.4	416.3
이익잉여금	375.4	335.0	254.5
자본 총계	1483.3	775.3	701.7
부채 및 자본 총계	1720.0	1526.8	1433.6

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	112.9	-38.3	-79.0
감가상각비 및 무형자산상각비	36.9	33.0	30.9
비현금 운전자본 변동	-32.8	-29.2	11.7
영업활동으로 인한 현금흐름	123.3	80.1	48.4
유형자산 취득	-4.3	-7.1	-3.5
투자활동으로 인한 현금흐름	-119.2	-42.3	-5.3
배당금 지급	-154.1	-654.9	N/A
차입금 변동	-7.2	575.0	-33.4
재무활동으로 인한 현금흐름	-36.1	-18.6	-40.5
현금 순변동	-32.0	19.2	2.6

주가 영향 미치는 요인들

EHAB의 주가 변동 요인에는 다양한 요소들이 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 환율 변동 시나리오를 고려해 보자. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이며 다른 통화 대비 가치가 상승하면, 해외 환자나 메디컬 투어리즘 수익이 줄어들어 주가는 하락할 수 있다. 둘째, 거시경제적 상황이 주가에 중요한 영향을 미친다. 경제 불황 시기에 건강 보험 가입자 수가 감소하거나 정부 보조금이 축소되면, 수익성이 악화되어 주가는 하락할 것이다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 발생하면 무역과 경제 활동이 위축되어 의료기기 및 약품 비용 상승 등으로 인해 운영 비용이 증가해 주가가 하락할 수 있다. 넷째, 경쟁사의 부상도 영향을 미칠 수 있다. 새로운 경쟁자가 더 나은 서비스나 저렴한 비용으로 시장에 진입하면, EHAB의 시장 점유율이 감소해 주식 가격이 하락할 수 있다. 다섯째, 시장 트렌드의 변화도 무시할 수 없다. 예를 들어, 원격 의료 서비스가 인기를 끌어 해당 서비스를 제공하지 않는 회사들은 주가가 하락할 수 있다. 이러한 각 시나리오들은 EHAB의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 다양한 요인들을 보여준다.

회사의 미래 전망

EHAB의 미래는 다양한 요인들에 의해 좌우될 수 있다. 우선 미국 인구 고령화로 인해 메디케어 가입자가 매년 약 3%씩 증가하면서, 고령자들의 만성 질환 증가로 인해 가정 건강 관리 서비스의 수요가 높아질 전망이다[0]. 또한, 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage) 가입자가 증가하면서, EHAB는 개선된 계약 조건을 통해 이 빠르게 성장하는 시장에서 수익을 창출할 수 있을 것으로 예상된다[1]. 그러나, 노동 비용 증가와 인플레이션이 지속되면서 운영 비용이 상승할 가능성도 있다[0]. EHAB는 우수한 임상 결과와 낮은 병원 재입원율을 바탕으로 환자 및 의료기관들과의 강력한 관계를 유지하고 있어, 시설 기반 제공자로부터 환자 이동을 안전하게 관리하는 능력이 사업 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것이다[1]. 또한, 회사는 신규 시장에서도 성장 전략을 추진하며, “De Novo” 전략을 통해 새로운 호스피스 지점을 열어 사업을 확대할 계획이다[4]. 다만, 치열한 시장 경쟁과 의료 공급 비용 증가, 법적 및 규제 변화 등이 향후 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 이러한 복합적인 요인들로 인해 EHAB의 미래는 밝기도 하고 도전적일 수도 있다[5].