알파텍 홀딩스 (Alphatec Holdings, Inc., ATEC)

회사 소개

ATEC는 캘리포니아주 칼스배드에 본사를 둔 의료 기술 기업으로, 척추 질환의 수술 치료를 위한 기술의 설계, 개발, 발전에 초점을 맞추고 있습니다. ATEC는 독특한 척추 전문화와 산업 내에 깊이 있는 노하우를 적용하여 척추 수술 방법을 혁신하고자 합니다. ATEC는 Alpha InformatiX™ 제품 플랫폼과 통합되는 정교한 방법론을 통해 수술을 clientstically하게 수행하고 척추 수술의 목표를 예측 가능하고 재현 가능하게 달성하기 위해 노력하고 있습니다. ATEC는 척추의 다양한 병변에 대응하기 위해 설계된 포괄적인 제품 포트폴리오를 보유하고 있으며, 척추 치료의 표준을 만들어내는 것을 최종 목표로 삼고 지속적으로 혁신하고 있습니다. ATEC는 척추 시장 동향을 통해 미래 성공이 새로운 기술의 채택에 의해 계속될 것이라고 믿고 있으며, 척추 수술 시장에서 잘 자리를 잡을 것으로 기대합니다. ATEC는 척추 시장에서 우수한 시장 점유율 확장을 이끌어내고 있는 산업 선도적인 성장세를 제공하고 있습니다[0].

주요 고객

ATEC의 주요 고객은 척추 외과 의사, 병원, 의료센터 및 보험사로 구성됩니다. 척추 외과 의사는 ATEC의 첨단 척추 수술 기술과 장비를 사용하여 수술 성과를 개선하려는 목적에서 ATEC의 제품을 선택합니다. 병원과 의료센터는 환자들에게 더 나은 치료 성과를 제공하기 위해 ATEC의 통합적이고 혁신적인 척추 수술 솔루션을 도입합니다. 또한, 보험사는 효율적이고 예측 가능한 수술 결과를 통해 비용 절감을 기대할 수 있어 ATEC의 첨단 기술에 관심을 갖습니다. ATEC는 척추 외과 의사들에게 기술적 역량을 향상시키는 교육 및 훈련 프로그램도 제공하며, 이를 통해 제품 사용의 폭을 넓히고 고객 충성도를 높입니다. 이를 바탕으로 ATEC는 척추 질환에 대한 종합적인 문제 해결 능력과 높은 임상적 차별성을 통해 시장 내 입지를 강화하고 있습니다 .

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
제품 원가	주로 원자재, 구성 부품, 직간접 인건비 및 간접비로 구성되며, 특정 생물학적 제품의 경우 인체 조직의 조달 및 가공 비용을 포함합니다.	다양한 공급망 파트너
로열티	다른 기술을 사용하기 위한 라이선스 비용과 협력 개발된 제품에 대한 비용을 포함합니다.	Surgeons 및 기타 기술 라이센서
연구 개발비	제품 설계, 개발, 테스트 및 향상과 관련된 비용, 직원 급여 및 복리후생, 외부 서비스 제공자 및 개발 컨설턴트에게 지급되는 비용 등을 포함합니다.	외부 연구 기관 및 서비스 제공자
판매, 일반 및 관리 비용	급여 및 복리후생, 판매 수수료 등의 변수 비용, 의료기기 감가상각비, 규제 및 품질 보증 비용, 전문 서비스 비용, 마케팅 및 교육 비용 등을 포함합니다.	내부 판매 팀 및 다양한 서비스 제공업체
소송 관련 비용	진행 중인 혹은 해결된 소송에서 발생한 법무비용을 포함합니다.	법률 서비스 제공업체
매수한 무형 자산의 상각 비용	비즈니스 인수 및 자산 구매에 의해 획득한 무형 자산의 상각 비용을 포함합니다.	인수된 기업 및 자산
거래 관련 비용	Valence 인수와 통합과 관련된 비용이 주를 이룹니다.	Valence 및 관련 서비스 제공업체
구조 조정 비용	비용 합리화 노력과 관련된 비용, 사무실이나 창고 시설의 개폐와 관련된 비용을 포함합니다.	관련 인프라 제공업체
총 이자 및 기타 비용	이자 수익, 이자 비용, 외환 손익 등 비영업 손익을 포함합니다.	금융 기관 및 투자자

ATEC의 주요 비용 항목은 이러한 다양한 공급업체와 파트너들로부터 제공되는 자원을 바탕으로 드러나며, 이에 따라 제품의 직접 비용, 연구 개발, 관리 비용 등에 분산되어 발생하게 됩니다[0][1].

제품군

ATEC의 주요 제품과 매출 기여도는 다음과 같습니다.

주요 제품

제품명	설명	매출 기여도
Polyaxial Pedicle Screws	척추 수술에 사용되는 다축 나사 시스템으로, 척추를 안정화하고 고정할 수 있음	전체 매출의 41% (2022), 42% (2023)[0]
EOS 의료 영상 장비	척추 수술 전후 계획 및 평가에 사용되는 전신 및 체중-부하 엑스레이 영상 기기로, 환자의 척추 정렬과 상태를 3D로 시각화하여 보다 정밀한 치료가 가능함	매출 성장률 20% 이상
IdentiTi Porous Titanium Implants	척추 고정 및 치유를 위해 사용되는 다공성 티타늄 임플란트로, 뼈와의 융합 및 안정성을 극대화함	N/A
SafeOp Neural InformatiX	실시간으로 신경 위치 및 건강 상태를 제공하여 수술 중 신경을 보호하고 손상을 최소화함	N/A

경쟁 업체 및 제품

경쟁 업체	주요 제품
Medtronic Sofamor Danek	척추 고정 시스템, 인체공학적 수술 도구 [1]
Depuy Spine (J&J)	AcroMed Cervical Plates, 길게 고정하는 척추 안정화 시스템 [1]
Stryker	3D 프린팅 척추 임플란트, 척추 고정 플레이트 [1]
Zimmer Biomet	척추 교정 및 고정을 위한 다축 나사 시스템, 척추 디스크 대체 임플란트[1]
Globus Medical	인공 척추 디스크, 최소 침습 수술 도구 및 시스템 [1]

이와 같은 제품과 기술을 바탕으로 ATEC는 척추 수술 시장에서 높은 시장 점유율을 유지하며 지속적으로 성장하고 있습니다. 주요 제품군 중에서도 polyaxial pedicle screws는 특히 큰 매출 비중을 차지하고 있으며, 이는 ATEC의 재무적 안정성에 큰 기여를 하고 있습니다.

주요 리스크

ATEC의 사업에 대한 가능한 위험 요소는 다음과 같습니다: 1) 판매 대행사에 대한 의존으로 인한 제품 마케팅 효율성 및 수익성에 영향을 줄 수 있음, 2) 척추 외과 전문의들을 가르치고 설득하여 경쟁 제품 대비 우월성을 인식시키는 것이 필요하며, 만약 제품의 우월성을 설득하지 못할 경우 판매가 감소하고 성장이 어려워질 수 있음, 3) 제품 공급의 지연 또는 중단 가능성이 있는 제조업체의 문제, 4) 지식재산권 보호 실패로 경쟁사에 시장 점유율을 빼앗길 수 있음, 5) 제품 기능 부분이 조직 손상이나 부정적인 효과를 초래할 경우 제품 책임 청구 가능성 증가로 인한 비용, 6) 제품 시효후 결과가 부정적일 경우 법적 문제 발생 가능성, 7) 제 3자 공급업체에 대한 종속으로 인한 원자재 공급 지연의 영향[0][1][2].

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	243.2	350.9	482.3
매출원가	85.5	117.8	172.1
매출총이익	157.8	233.1	310.2
영업비용	266.6	354.2	458.5
영업이익	-108.9	-121.1	-148.3
영업외수익	35.3	30.9	38.6
세전 순이익	-144.2	-152.0	-186.9
법인세 비용	-1.1	-0.7	-0.3
당기순이익	-143.0	-151.3	-186.6

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	187.2	84.7	221.0
매출채권, 순액	41.9	60.1	72.6
재고자산	91.7	101.5	136.8
유동자산 총계	331.2	255.6	451.1
유형자산, 순액	112.7	130.3	176.2
비유동자산 총계	240.9	265.3	354.1
자산 총계	572.1	521.0	805.2
매입채무	25.7	34.7	49.0
단기차입금	4.6	19.8	7.0
유동부채 총계	101.1	138.9	157.6
장기차입금	350.9	376.1	534.7
비유동부채 총계	391.5	416.8	569.5
부채 총계	492.6	555.6	727.1
자본금 및 추가 납입 자본	892.8	933.5	1230.5
이익잉여금	-782.3	-932.3	-1119.0
자본 총계	79.4	-34.7	78.1
부채 및 자본 총계	572.1	521.0	805.2

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-143.0	-151.3	-186.6
감가상각비 및 무형자산상각비	30.2	43.9	59.7
비현금 운전자본 변동	-25.1	-23.9	-54.2
영업활동으로 인한 현금흐름	-73.3	-75.1	-78.5
유형자산 취득	-68.5	-49.5	-80.5
투자활동으로 인한 현금흐름	-157.8	-58.3	-142.0
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	271.2	35.0	149.7
재무활동으로 인한 현금흐름	312.0	31.2	356.9
현금 순변동	80.9	-102.2	136.5

ATEC 2023년 손익 계산서

항목	2023년 (USD, 천 달러)	2022년 (USD, 천 달러)	증감액 (USD, 천 달러)	증감률 (%)
매출 (Revenue)
제품 및 서비스 매출	482,262	350,852	131,410	37
국제 공급 계약 매출	-	15	(15)	(100)
총 매출	482,262	350,867	131,395	37
매출원가 (Cost of Sales)	172,059	117,808	54,251	46
매출총이익 (Gross Profit)	310,203	233,059	77,144	33
연구개발비 (R&D Expenses)	70,400	44.339	26,061	59
판매 및 관리비 (SG&A Expenses)	369,800	295,700	74,100	25
소송 관련 비용 (Litigation)	22,600	24,300	(1,700)	(7)
영업이익 (Operating Income)	(152,597)	(131,280)	(21,317)	(16.24)
순이자비용 (Net Interest Expense)	(13,520)	(5,034)	(8,486)	(168.61)
순이익 (Net Income)	(166,117)	(136,314)	(29,803)	(21.85)

ATEC의 2023년 손익 계산서를 분석해보면 총 매출은 37% 증가한 4억 8,262만 달러를 기록했으나 매출원가 역시 46% 증가하며 1억 7,206만 달러에 이르렀습니다. 매출 총이익은 전년도 2억 3,305만 달러에서 3억 1,020만 달러로 늘어났지만, 연구개발비와 판매 및 관리비가 각각 59%, 25% 증가하면서 영업손실은 1억 5,259만 달러로 확대되었습니다. 특히 ATEC는 연구개발비로 7,040만 달러를 지출했는데, 이는 기술 혁신과 신제품 개발을 위한 투자 증가를 반영합니다. 반면, 소송 관련 비용은 1,700만 달러 감소하며 비용 관리를 개선했음을 보여줍니다.

순이자비용은 전년도 503만 달러에서 1,352만 달러로 급증했으며, 이는 주로 새로운 차입과 관련된 이자 부담 증가 때문입니다. 전체적으로 ATEC는 연구개발과 판매 및 관리에 큰 투자를 이어가고 있지만, 높은 비용 구조로 인해 순손실이 1억 6,611만 달러까지 확대되었습니다[0][1][2][3].

연구개발비 증가는 ATEC의 경쟁력을 유지하고자 하는 전략을 잘 보여주며, 이는 척추 수술 시장에서의 기술적 우위를 유지하려는 중요한 요소입니다. 척추 수술 분야는 지속적인 기술 혁신과 신제품 개발이 필수적이기 때문에, 이러한 연구개발비 증가는 장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 판매 및 관리비의 증가도 매출 성장에 기여하고자 하는 전략이지만, 비용 통제가 요구되어야 할 것으로 보입니다. 특히, 소송 관련 비용의 감소는 긍정적인 신호로 볼 수 있으며, ATEC의 재무 상태에 긍정적으로 작용할 수 있습니다.

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-143.0	-151.3	-186.6
감가상각비 및 무형자산상각비	30.2	43.9	59.7
비현금 운전자본 변동	-25.1	-23.9	-54.2
영업활동으로 인한 현금흐름	-73.3	-75.1	-78.5
유형자산 취득	-68.5	-49.5	-80.5
투자활동으로 인한 현금흐름	-157.8	-58.3	-142.0
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	271.2	35.0	149.7
재무활동으로 인한 현금흐름	312.0	31.2	356.9
현금 순변동	80.9	-102.2	136.5

ATEC 2023년 현금 흐름표

항목	2023년 (USD, 천 달러)	2022년 (USD, 천 달러)	2021년 (USD, 천 달러)
영업활동 현금흐름	$ (78,485)	$ (75,134)	$ (73,317)
투자활동 현금흐름	$ (141,975)	$ (58,280)	$ (157,762)
재무활동 현금흐름	$ 356,919	$ 31,228	$ 311,966
환율변동의 효과	$ (185)	$ (366)	$ (1,404)
총현금증감	$ 136,274	$ (102,552)	$ 79,483

ATEC의 2023년 현금 흐름을 분석하면, 영업활동으로 인한 현금 유출은 7,848만 5천 달러로 주로 사업 확장과 재고 구매와 관련된 비용 증가 때문입니다. 투자활동에서는 1억 4,197만 5천 달러가 유출되었으며, 이는 주로 Valence 인수와 새로운 제품 출시를 지원하기 위한 외과 수술 도구 구매와 관련됩니다. 반면, 재무활동에서는 3억 5,691만 9천 달러가 유입되었으며, 이는 주로 Braidwell Term Loan, Revolving Credit Facility, 및 지분 발행에서 발생한 순수익과 관련이 있습니다[0][1].

ATEC는 척추 수술 기술 개발을 중심으로 한 의료 기술 기업으로, 자본 집약적이며 연구개발(R&D)과 제품 혁신에 막대한 투자가 필요합니다. 비슷한 사업 그룹과 비교했을 때, ATEC의 현금 흐름은 대부분의 척추 전문 의료 기술 회사와 유사하게 투자 활동 비용이 매우 높습니다. 예를 들어, 메드트로닉(Medtronic)과 같은 대형 의료기기 제조업체들도 연구개발과 제품 포트폴리오 확장에 많은 비용을 투입하는 경향이 있으며, 초기 비용은 많지만 장기적으로 높은 수익률을 기대하고 있습니다. 그러나 ATEC는 메드트로닉과 같은 대형 기업보다 상대적으로 높은 자금 조달 필요성을 보이고 있으며, 이는 더 작은 시장 점유율과 높은 경쟁 압력 때문일 수 있습니다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액(USD, 천 달러)	이자율 및 조건
2026 전환사채 (2026 Notes)	316,250	연 0.75% 이자율, 반기별 후불 (2월 1일, 8월 1일), 2026년 8월 만기. 특정 상황에서 주식으로 전환 가능 [0]
브레이드웰 대출 (Braidwell Term Loan)	150,000	SOFR + 5.75% 이자율, 2028년 1월 6일 만기 [0]
리볼빙 크레딧 시설 (Revolving Credit Facility)	49,720	SOFR + 3.5% 이자율, 2027년 9월 29일 또는 2026 Notes 만기 90일 전 만기 [0]
기타 부채	4,500	월별 및 분기별 분할 지급, 2027년까지 만기 [0]

주가 영향 미치는 요인들

ATEC의 주가 급등 또는 하락의 가능한 원인은 다양한 외부 및 내부 요인들로 설명될 수 있습니다. 첫째, 환율 변동은 ATEC의 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 강세는 ATEC의 수출 제품 가격을 상승시켜 경쟁력을 약화시킬 수 있으므로 주가 하락 요인이 될 수 있습니다. 반면, 달러 약세는 제품 가격 경쟁력을 강화해 매출 증가를 기대할 수 있으므로 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상황에서 경제 불황은 병원 및 의료 기관의 예산 축소를 야기해 ATEC의 매출 감소에 기여할 수 있습니다. 이는 주가 하락의 원인이 될 수 있습니다[0]. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁은 ATEC의 공급망 및 시장 접근성에 장기적으로 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 급부상이나 신기술 개발은 ATEC의 시장 점유율을 감소시킬 수 있으며, 이는 주가 하락의 주요 원인이 될 수 있습니다. 반대로, ATEC가 새로운 혁신적인 제품을 출시하거나 중요한 계약을 체결할 경우, 이는 긍정적인 주가 상승의 원인이 될 수 있습니다[1]. 마지막으로, 미국 내 건강 정책 변화나 규제 승인 등의 변화는 제품의 시장 진입 시점 및 성공 가능성에 직접적인 영향을 미칠 수 있어 주가 변동의 주요 변수로 작용할 수 있습니다[2].

회사의 미래 전망

ATEC의 미래 전망은 여러 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 한 가지 긍정적인 요인은 척추 질환에 대한 수요 증가입니다. 인구 고령화와 함께 척추 관련 질환은 더욱 증가할 것이며, 이는 ATEC의 기술과 제품에 대한 수요를 확대시킬 수 있습니다. 또한, ATEC의 지속적인 연구개발 투자와 혁신적인 신제품 출시가 성공적으로 이루어진다면 시장 점유율을 높이고 매출을 증대시킬 가능성이 있습니다. 반면, 새로운 경쟁자의 등장이나 기존 경쟁사의 기술 발전은 ATEC의 시장 점유율을 잠식할 수 있으며, 이는 성장의 제한 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 의료 보험 정책의 변화나 규제 강화는 ATEC 제품의 시장 진입을 어렵게 하여 성장을 저해할 수 있습니다. 환율 변동, 글로벌 경제 상황 변화, 미중 무역 갈등 등의 외부 요인도 ATEC의 사업에 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 성공적인 해외 시장 진출과 전략적 파트너십 체결은 ATEC의 성장 동력을 강화할 수 있는 긍정적인 요인입니다.